# 阿里健康（0241.HK）投资研究

## 基本信息

| 项目 | 数据 |
|------|------|
| 公司名称 | 阿里健康信息技术有限公司 |
| 股票代码 | 0241.HK |
| 行业 | 医药电商/互联网健康 |
| 市值 | 约750亿港元 |
| PE（TTM） | ~39倍 |
| ROE | ~8% |
| 2025财年营收 | 306.0亿元人民币 |
| 2025财年净利润 | 14.3亿元 |

## 研究概要

阿里健康是阿里巴巴集团旗下的大健康平台，依托天猫和淘宝的流量入口运营医药电商业务。公司营收突破300亿但利润率仍低，39倍PE反映了市场对增长的预期但也暗示了高估值风险。核心问题是：阿里健康的护城河到底有多深？

## 核心投资逻辑

**看多理由：**
- 医药电商渗透率仍在提升，行业空间广阔
- 阿里生态流量入口是天然优势
- 盈利拐点已至，净利润年增62%
- 服务化转型（在线问诊、慢病管理）打开第二增长曲线

**看空理由：**
- 39倍PE估值偏高，对应当前8%的ROE
- 护城河不深，京东健康在多维度胜出
- 依赖阿里生态，自身独立价值有限
- 医药电商竞争激烈，盈利能力天花板不高

## 研究文件索引

1. [商业模式分析](01-商业模式分析-段永平视角.md)
2. [财务估值分析](02-财务估值分析-巴菲特视角.md)
3. [行业竞争分析](03-行业竞争分析-芒格视角.md)
4. [风险管理层评估](04-风险管理层评估-李录视角.md)
5. [最终报告](最终报告.md)

## 研究日期

2026年5月16日
