# 腾讯控股（0700.HK）行业与竞争分析 —— 芒格视角

**分析师角色：行业与竞争分析师**
**报告日期：2026年4月10日**
**信息丰富度评级：A级 —— 重点放在反面检验和非共识视角**

> "反过来想，总是反过来想。" —— 查理·芒格

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## 核心结论

腾讯在社交通讯领域拥有**近乎不可逾越的护城河**，但在云计算、AI大模型、短视频商业化等前沿战场处于追赶状态。字节跳动是腾讯最大的结构性威胁——不是因为它能取代微信，而是因为它正在以**算法分发+超级时长黑洞**重新定义互联网的注意力分配格局。AI浪潮中，腾讯的混元大模型处于国内第二梯队，落后于字节豆包和阿里通义，这可能是市场尚未充分定价的风险。

**行业竞争综合评分：★★★★（4/5）**

> "要在鱼多的地方钓鱼。" —— 芒格。腾讯的"鱼塘"足够大（13.85亿MAU），但新的鱼群正在游向算法推荐的池塘。

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## 一、腾讯六大业务板块竞争全景

### 1.1 各业务市场份额总览

| 业务板块 | 腾讯产品 | 主要竞争对手 | 腾讯市场份额 | 竞争态势评分 |
|---------|---------|------------|------------|-----------|
| 社交通讯 | 微信/QQ | 抖音/小红书/钉钉 | **>95%** IM市场 | ★★★★★ |
| 游戏 | 腾讯游戏 | 网易/米哈游/字节 | **~50%** 国内收入 | ★★★★ |
| 广告（营销服务） | 视频号/朋友圈/小程序 | 字节/快手/阿里/百度 | **~15%** 互联网广告 | ★★★ |
| 金融科技 | 微信支付 | 支付宝 | **~39%** 交易额/**~78%** 交易笔数 | ★★★★ |
| 云服务 | 腾讯云 | 阿里云/华为云/火山引擎 | **~8%** IaaS | ★★ |
| 长/短视频 | 视频号/腾讯视频 | 抖音/B站/爱奇艺 | 视频号DAU **~5亿** | ★★★ |

### 1.2 各板块详细竞争分析

#### （一）社交通讯：不可攻破的堡垒 ★★★★★

**市场格局：**

| 平台 | MAU | DAU | 核心场景 | 护城河来源 |
|------|-----|-----|---------|-----------|
| 微信 | 13.85亿 | ~11亿 | IM/支付/生活服务 | 社交关系链 |
| QQ | ~5.5亿 | ~2.5亿 | Z世代社交/办公 | 年轻用户习惯 |
| 抖音 | ~10亿 | ~7亿 | 短视频/直播 | 算法+内容 |
| 小红书 | ~3.2亿 | ~1.2亿 | 种草/生活方式 | 社区氛围 |
| 钉钉 | ~7亿 | ~2亿 | 企业办公 | 企业关系链 |

**芒格式反面检验：** 微信的IM地位真的不可动摇吗？

答案是：**几乎不可动摇，但"不可替代"不等于"不可绕过"。** 抖音并没有试图取代微信的通讯功能，而是在微信之外建立了一个平行的注意力宇宙。用户每天在抖音花1.5小时以上，这1.5小时原本可能在微信生态（公众号、朋友圈、视频号）中消费。这是一种"绕城攻击"——不攻城门，而是把城外的商业生态全部截走。

> "如果你总是参加你会赢的比赛，你的人生不会太差。" —— 芒格。微信在IM赛道永远是赢家，问题是IM赛道本身的商业价值增量是否在被侵蚀。

#### （二）游戏：双寡头但在被蚕食 ★★★★

**2025年中国游戏市场份额：**

| 企业 | 国内收入（亿元） | 市场份额 | 同比增长 | 出海收入 |
|------|--------------|---------|---------|---------|
| 腾讯 | 1,642 | ~50% | +18% | 774亿（$100亿+） |
| 网易 | ~900 | ~28% | +15% | 表现亮眼 |
| 米哈游 | ~270 | ~8% | 稳定 | 海外收入超七成 |
| 字节（朝夕光年） | ~100 | ~3% | 收缩 | 缩减中 |
| 其他 | ~370 | ~11% | — | — |
| **合计** | **~3,282** | **100%** | — | — |

**关键发现：**
- 腾讯+网易的CR2从86.35%（2024年）下降至约78%（2025年上半年），市场集中度在下降
- 腾讯海外游戏收入首次突破100亿美元大关，同比增长33%，是最大的增长引擎
- 米哈游以《原神》《崩坏：星穹铁道》等产品证明了"品质驱动"的独立路线可行
- 版号政策正常化（2025年发放超1,624个，创历史新高），降低了行业进入壁垒

**反面思考：** 游戏行业的"内容为王"趋势可能不利于腾讯。腾讯传统优势是社交分发（"朋友在玩什么"），但米哈游、叠纸等证明了**产品力可以绕过社交分发**。如果AI大幅降低游戏开发成本和周期，中小厂商的竞争力可能进一步提升。

#### （三）广告（营销服务）：最具增长弹性的战场 ★★★

**2025年中国互联网广告市场份额（估算）：**

| 平台 | 广告收入（亿元） | 市场份额 | 同比增长 | 核心广告产品 |
|------|--------------|---------|---------|-----------|
| 字节跳动 | ~4,500 | ~35% | ~20% | 巨量千川/信息流 |
| 阿里巴巴 | ~2,800 | ~22% | ~10% | 阿里妈妈 |
| 腾讯 | 1,450 | ~11% | +19% | 视频号/朋友圈/小程序 |
| 百度 | ~800 | ~6% | ~5% | 搜索广告 |
| 快手 | ~650 | ~5% | ~15% | 磁力金牛 |
| 拼多多 | ~1,400 | ~11% | ~25% | 全站推广 |
| 其他 | ~1,200 | ~10% | — | — |

**核心变量——广告加载率：**

| 平台 | 广告加载率 | 提升空间 |
|------|----------|---------|
| 抖音 | ~15% | 接近天花板 |
| 快手 | ~9% | 中等空间 |
| 视频号 | ~3% | **巨大空间（5倍）** |

视频号广告加载率仅3%，是抖音的1/5。这是腾讯广告业务最大的增长杠杆——如果加载率从3%提升到6%，理论上广告收入可以翻倍。但腾讯面临一个经典的"创新者困境"：**提高加载率会损害用户体验，损害微信生态的"私域"调性。** 马化腾一直强调"克制"，这种克制换来了长期用户黏性，但也意味着短期广告收入远低于潜力。

> "要知道自己能力圈的边界。" —— 芒格。腾讯的广告业务边界很清楚：它永远不会像字节那样激进地加载广告，但"少量高质量"的广告可能反而有更高的ROI。

#### （四）金融科技：双寡头稳态 ★★★★

**移动支付市场格局：**

| 维度 | 微信支付 | 支付宝 |
|------|---------|--------|
| 交易金额份额 | ~39% | ~55% |
| 交易笔数份额 | **~78%** | ~22% |
| 优势场景 | 线下小额/社交红包 | 线上电商/金融理财 |
| DAU | ~11亿（微信内） | ~4亿 |
| 核心壁垒 | 社交场景嵌入 | 电商场景+理财产品 |

**关键洞察：** 按笔数看微信支付绝对碾压（78% vs 22%），但按金额看支付宝仍占优（55% vs 39%）。这说明微信支付在高频小额场景（买早餐、发红包）统治，但大额消费（电商、理财）仍是支付宝的主场。两者形成了稳定的双寡头格局，短期内难以打破。

腾讯金融科技及企业服务板块2025年收入2,294亿元，同比增长仅8%，是三大板块中增速最慢的。支付行业进入成熟期，增量空间有限。

#### （五）云服务：腾讯的短板 ★★

**2025年中国云市场份额（IaaS+PaaS）：**

| 云服务商 | 市场份额 | 同比变化 | AI云份额 | 核心优势 |
|---------|---------|---------|---------|---------|
| 阿里云 | **~27%** | 稳定 | **35.8%** | 生态完整/先发优势 |
| 华为云 | ~13% | 微降 | 13.1% | 政企客户/自研芯片 |
| 天翼云 | ~12% | 稳定 | — | 运营商渠道 |
| 移动云 | ~9% | 上升 | — | 运营商渠道 |
| 腾讯云 | **~8%** | 微降 | **7%** | 游戏/社交垂直 |
| 火山引擎 | ~5% | 快速上升 | **14.8%** | AI推理/字节生态 |
| 百度云 | ~4% | 稳定 | 6.1% | AI能力 |

**这是腾讯最薄弱的环节。** 在传统IaaS市场，腾讯云份额仅8%，不到阿里云的1/3。更令人担忧的是，在AI云这个增量市场中，腾讯云份额仅7%，而火山引擎（字节）凭借AI推理需求已经达到14.8%，是腾讯的两倍。

> "在手里拿着锤子的人看来，所有问题都像钉子。" —— 芒格。腾讯的"锤子"是社交和游戏，云计算需要的是完全不同的to B基因。

但也有积极信号：腾讯云2025年首次实现规模化盈利，企业服务收入同比增长近20%。腾讯不追求规模第一，而是走"有质量的增长"路线。

#### （六）长/短视频：视频号的追赶之路 ★★★

| 平台 | DAU | 人均时长 | 广告收入（估算） | 电商GMV（估算） |
|------|-----|---------|--------------|--------------|
| 抖音 | ~7亿 | ~93分钟 | ~4,500亿 | ~4.2万亿 |
| 快手 | ~4亿 | ~65分钟 | ~650亿 | ~1.2万亿 |
| 视频号 | ~5亿 | ~55分钟 | ~370亿 | ~5,100亿 |
| B站 | ~1亿 | ~90分钟 | ~70亿 | ~300亿 |
| 腾讯视频 | ~1.2亿 | ~45分钟 | 含在广告总收入中 | — |

视频号DAU已达5亿，但在人均时长、广告收入和电商GMV上都与抖音有**巨大差距**。广告收入是抖音的1/12，电商GMV是抖音的1/8。

不过，视频号有一个独特优势：**微信生态的私域流量。** 视频号的直播人均停留15分钟，是抖音的1.8倍，说明基于社交关系链导入的流量质量更高、粘性更强。视频号的打法不是正面对抗抖音的算法推荐，而是在微信生态内建立"社交+算法"的混合分发。

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## 二、字节跳动 vs 腾讯：最大威胁深度分析

### 2.1 全维度对比

| 维度 | 腾讯 | 字节跳动 | 优势方 |
|------|------|---------|--------|
| 估值/市值 | 4.46万亿HKD（~5,885亿USD） | ~4,800亿USD | 腾讯（微弱） |
| 总收入（2025年） | 7,518亿 | ~6,000亿（估） | 腾讯 |
| 广告收入 | 1,450亿 | ~4,500亿 | **字节** |
| DAU（核心产品） | 微信~11亿 | 抖音~7亿 | 腾讯 |
| 人均使用时长 | 微信~80分钟 | 抖音~93分钟 | **字节** |
| 海外业务 | 游戏出海$100亿 | TikTok（前景不确定） | 腾讯 |
| AI应用 | 元宝（追赶中） | 豆包（领先） | **字节** |
| 电商GMV | 视频号~5,100亿 | 抖音~4.2万亿 | **字节** |
| 游戏 | 绝对龙头 | 已收缩（朝夕光年） | 腾讯 |
| 云计算 | 腾讯云8% | 火山引擎~5%（AI云14.8%） | 各有侧重 |

### 2.2 抖音对微信用户时长的侵蚀有多严重？

**核心数据：**
- 2025年，中国短视频用户人均每天使用2.6小时（约156分钟）
- 抖音单平台人均93分钟，占用户醒着时间的约10%
- Z世代日均使用时长突破3.8小时，其中短视频贡献62%的活跃时长

**影响评估：**

抖音对微信的时长侵蚀主要体现在三个层面：

1. **内容消费层**：用户刷抖音的时间本来可能用于浏览微信朋友圈和公众号。朋友圈的打开率和互动率已明显下降，公众号阅读量增速放缓。

2. **电商交易层**：抖音电商4.2万亿GMV中，相当一部分原本会通过微信小程序或微信支付链路完成。抖音正在建立自己的闭环支付和电商体系，试图脱离微信的交易中枢地位。

3. **广告预算层**：广告主的预算是有限的。字节4,500亿广告收入远超腾讯的1,450亿，说明广告主正在"用脚投票"——在用户注意力更集中的地方投放。

**但也要看到硬币的另一面：**

- 微信的使用时长并未因抖音增长而大幅下降——这说明抖音更多是在"增量时间"中竞争，而非直接夺取微信的存量时间
- 微信的核心价值在于"工具性"（通讯、支付、小程序），这些场景不受短视频竞争影响
- 视频号DAU已达5亿，用户时长增长45%，说明腾讯在短视频赛道也在追赶

> "当你发现自己在一条沟里时，最重要的事情是停止挖掘。" —— 芒格。腾讯没有试图在算法推荐上正面硬刚抖音，而是走"社交+算法"的差异化路线，这是明智的。

### 2.3 结论

字节是腾讯最大的威胁，但**威胁的本质不是取代，而是"分流"**。字节分流了用户的注意力时间、广告主的预算、商家的电商交易。但微信的社交关系链和支付基础设施地位几乎不受影响。两者更像是**平行宇宙的共存**，而非零和博弈。

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## 三、AI对腾讯的影响：最被低估的变量

### 3.1 混元大模型竞争力评估

**国内大模型竞争格局（2026年初）：**

| 模型 | 公司 | 核心参数 | C端产品DAU | 竞争力评分 |
|------|------|---------|-----------|----------|
| 豆包 | 字节跳动 | — | **~6,000万**（估） | ★★★★★ |
| 通义千问 | 阿里巴巴 | 开源生态强 | ~2,000万 | ★★★★ |
| 文心一言 | 百度 | 先发优势 | ~1,500万 | ★★★★ |
| Kimi | 月之暗面 | 长上下文 | ~1,500万 | ★★★★ |
| 混元/元宝 | 腾讯 | 406B MoE | ~500万（估） | ★★★ |
| DeepSeek | DeepSeek | 开源标杆 | 工具级用户 | ★★★★★ |

**腾讯AI的核心问题：** 混元大模型在技术参数上并不落后（406B参数、256K上下文），但在C端应用渗透率上明显落后于豆包、Kimi等竞品。元宝的DAU远低于豆包。

**2025年AI投入：** 腾讯在混元+元宝上的投入达180亿元，2026年将翻倍。资本开支792亿元创历史新高。这说明腾讯管理层已经意识到AI的战略重要性，正在加大投入。

### 3.2 AI对各业务的潜在影响

| 业务 | AI影响方向 | 机会 | 威胁 | 影响评分 |
|------|-----------|------|------|---------|
| 游戏 | AI NPC/AI辅助开发 | 降低研发成本、提升体验 | 中小厂商竞争力提升 | ★★★★ |
| 社交 | AI助手嵌入微信 | 用户粘性提升 | 用户可能迁移到AI原生产品 | ★★★ |
| 广告 | AI精准投放/创意生成 | 广告ROI提升→预算增加 | 字节AI广告技术领先 | ★★★★ |
| 云计算 | AI推理需求爆发 | 云收入增长新引擎 | 竞争对手（阿里/火山引擎）份额更大 | ★★★ |

**最值得关注的积极信号：**
- 腾讯广告通过混元构建的多模态理解框架，实现"秒级出图，立等投放"，广告创意生成效率大幅提升
- 《和平精英》的绿洲启元AI游戏编辑器DAU突破3,300万，AI游戏从B端走向C端
- 微信AI助手可能重构整个微信生态的交互模式

**最值得关注的风险：**
- 如果AI成为新的"超级入口"（如豆包、ChatGPT），用户可能绕过微信直接使用AI原生应用完成搜索、购物、社交等需求
- 腾讯在AI领域的"后发"策略可能导致错过关键窗口期

> "了解你不知道什么比成为聪明人更有用。" —— 芒格。AI对腾讯的影响是目前最大的"已知的未知"——我们知道它很重要，但不知道它会多大程度改变竞争格局。

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## 四、视频号 vs 抖音/快手：电商直播广告三维对比

### 4.1 核心指标对比

| 指标 | 视频号（2025年） | 抖音（2025年） | 快手（2025年） | 视频号/抖音比值 |
|------|---------------|--------------|--------------|--------------|
| DAU | ~5亿 | ~7亿 | ~4亿 | 71% |
| 电商GMV | ~5,100亿 | ~4.2万亿 | ~1.2万亿 | **12%** |
| 广告收入 | ~370亿 | ~4,500亿 | ~650亿 | **8%** |
| 广告加载率 | 3% | 15% | 9% | 20% |
| 直播人均停留 | **15分钟** | 8分钟 | 10分钟 | 188% |
| 货币化率（广告/时长） | 极低 | 高 | 中 | — |

### 4.2 差距分析

视频号在用户规模上已经接近抖音（71%），但在商业化效率上存在**数量级差距**：
- 电商GMV仅为抖音的12%
- 广告收入仅为抖音的8%
- 广告加载率是抖音的1/5

**差距的根本原因：**

1. **产品定位差异**：视频号生于微信生态，天然带有"社交"属性，商业化过于激进会破坏微信体验。抖音则从第一天起就是一个"注意力变现"机器。

2. **算法成熟度**：抖音的推荐算法经过多年打磨，在"人-货匹配"上远超视频号。视频号的推荐仍然严重依赖社交关系链。

3. **商家生态**：抖音已经建立了完整的电商基础设施（达人体系、巨量千川、抖音商城），视频号的商家工具和服务体系仍在完善中。

### 4.3 追赶的可能性

视频号的核心优势在于**增长弹性**。广告加载率从3%到6%，理论上收入翻倍。2026年微信电商生态通过"订单与卡包"改版，构建微信电商的"货架场"，正在打开新的流量入口。

但要达到抖音的商业化水平，视频号还需要3-5年。且是否能达到仍是未知数——微信的"克制"基因可能从根本上限制了视频号的商业化天花板。

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## 五、游戏行业趋势：腾讯的舒适区正在被打破

### 5.1 三大趋势

**趋势一：版号政策正常化**

2025年版号发放1,624个创历史新高，审批"常态化、稳节奏"成为基调。对腾讯的影响是**双刃剑**：
- 利好：腾讯储备项目可以更快上线
- 利空：更多竞品涌入市场，竞争加剧

**趋势二：出海成为主旋律**

2025年中国游戏出海收入204.55亿美元（+10.23%），连续六年超千亿元。腾讯海外游戏收入774亿元（$100亿+），同比增长33%，是国内增速（18%）的近两倍。出海是腾讯游戏最确定的增长引擎。

**趋势三：AI游戏**

AI正在改变游戏行业的三个环节：
1. **研发端**：AI辅助生成美术资源、代码、多语言翻译，大幅降低开发成本
2. **运营端**：AI优化投放策略、用户数据分析
3. **玩法端**：AI NPC、AI游戏编辑器（如腾讯绿洲启元3,300万DAU）

AI可能是腾讯游戏最大的"变与不变"。变的是开发效率和用户体验，不变的是**IP储备和运营能力**。腾讯在AI游戏工具上的先发优势（绿洲启元）可能转化为长期竞争优势。

### 5.2 游戏竞争力评分

| 维度 | 腾讯 | 网易 | 米哈游 |
|------|------|------|--------|
| 国内份额 | ★★★★★ | ★★★★ | ★★★ |
| 出海能力 | ★★★★★ | ★★★★ | ★★★★★ |
| 研发品质 | ★★★★ | ★★★★ | ★★★★★ |
| IP储备 | ★★★★★ | ★★★ | ★★★ |
| AI应用 | ★★★★ | ★★★ | ★★★ |
| 社交分发 | ★★★★★ | ★★ | ★ |

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## 六、产业链分析：内容创作 → 平台分发 → 用户消费 → 广告变现

### 6.1 产业链全景图

```
内容创作层          平台分发层          用户消费层          广告变现层
┌──────────┐    ┌──────────┐    ┌──────────┐    ┌──────────┐
│ UGC创作者  │    │ 算法推荐   │    │ 信息消费   │    │ 品牌广告   │
│ PGC/MCN  │───→│ 社交分发   │───→│ 娱乐消费   │───→│ 效果广告   │
│ AIGC     │    │ 搜索分发   │    │ 电商消费   │    │ 电商佣金   │
│ IP方/版权方│    │ 订阅分发   │    │ 支付消费   │    │ 增值服务   │
└──────────┘    └──────────┘    └──────────┘    └──────────┘
```

### 6.2 腾讯在产业链中的位置

| 产业链环节 | 腾讯角色 | 竞争力 | 主要竞争对手 |
|-----------|---------|--------|-----------|
| 内容创作 | IP持有方（阅文/腾讯音乐）+ 游戏内容 | ★★★★ | 字节（AIGC）、网易 |
| 平台分发 | 社交分发（微信）+ 算法分发（视频号） | ★★★★ | 字节（算法第一）、快手 |
| 用户消费 | 全场景覆盖（社交/游戏/视频/支付） | ★★★★★ | 无单一竞争者能全覆盖 |
| 广告变现 | 视频号+朋友圈+小程序广告 | ★★★ | 字节（绝对领先） |

**腾讯在产业链中的独特优势：** 腾讯是唯一一家在产业链**四个环节都有强势布局**的公司。字节在"分发→变现"链条上最强，但在内容创作（IP）和用户消费（支付/游戏）上不如腾讯。阿里在电商消费和广告变现上有优势，但在内容和分发上较弱。

**产业链价值迁移趋势：**
- 价值正从"平台分发层"向"内容创作层"迁移——AIGC让内容创作成本大幅降低，平台的议价权可能减弱
- "算法分发"正在取代"社交分发"成为主导分发方式，这对腾讯不利
- 电商消费正从独立电商平台向内容平台迁移（抖音电商、视频号电商），对阿里不利，对腾讯和字节都是机会

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## 七、竞争格局总评与投资含义

### 7.1 各维度评分汇总

| 竞争维度 | 评分 | 判断 |
|---------|------|------|
| 社交护城河 | ★★★★★ | 不可攻破，但商业价值增量在放缓 |
| 游戏统治力 | ★★★★ | 双寡头地位稳固，出海是新增长极 |
| 广告增长潜力 | ★★★ | 加载率提升空间大，但执行受"克制"文化制约 |
| 金融科技 | ★★★★ | 双寡头稳态，增长进入成熟期 |
| 云计算 | ★★ | 明显短板，份额不到阿里1/3 |
| AI竞争力 | ★★★ | 投入在加速，但C端渗透率落后 |
| 视频号潜力 | ★★★ | 增长弹性大，但与抖音差距仍是数量级 |

**行业竞争综合评分：★★★★（4/5）**

### 7.2 芒格式终极检验

**如果我要做空腾讯，最有力的论据是什么？**

1. **AI可能改变"入口"格局。** 如果AI助手（豆包、ChatGPT）成为新的超级入口，用户可能绕过微信直接完成信息获取、购物、社交等需求。微信的"万能入口"地位可能被解构。

2. **广告业务天花板受限于"克制"。** 腾讯的广告收入仅为字节的1/3，即便加载率翻倍也难以追上。如果广告是互联网最核心的变现模式，腾讯的变现效率天然低于字节。

3. **云计算错失窗口。** 在AI云这个增量赛道，火山引擎份额已是腾讯的两倍。如果AI时代的"基础设施税"由云平台收取，腾讯将是输家。

**如果我要做多腾讯，最有力的论据是什么？**

1. **社交关系链是最深的护城河。** 13.85亿MAU的微信是中国互联网的"操作系统"。无论AI如何发展，人与人之间的通讯需求不会消失。

2. **多元收入结构提供抗风险能力。** 游戏、广告、金融科技、云四条腿走路，任何单一业务的下滑都不会致命。

3. **视频号是隐藏的"价值重估"催化剂。** 如果加载率从3%提升到6-8%，广告收入可能从370亿增长到800-1,000亿。这是一个几乎确定的增长路径。

4. **游戏出海的增长飞轮。** 海外收入100亿美元且增长33%，已经超越大部分国际游戏公司。

> "我们的投资方法很简单：我们只是寻找那些显而易见的机会。" —— 芒格。腾讯在竞争中的位置并不完美，但它的核心护城河（社交关系链）是中国互联网中"显而易见"的最强壁垒之一。问题在于，这道护城河的商业价值能否在AI时代继续增长。

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**数据来源：** 腾讯2025年年报、IDC云计算报告、QuestMobile、各公司公开披露数据。部分市场份额为基于多源数据的估算值，已注明"估"。

Sources:
- [腾讯2025年年报官方发布](https://static.www.tencent.com/uploads/2026/03/18/559e5d480a4411165e6c7367d61fefbd.pdf)
- [腾讯2025年营收增长14%](https://paper.cnstock.com/html/2026-03/19/content_2190023.htm)
- [腾讯ToB营收2294亿元创新高](https://www.stcn.com/article/detail/3685368.html)
- [2025年游戏行业竞争分析](https://www.qianzhan.com/analyst/detail/220/251011-97122564.html)
- [中国游戏行业竞争格局及市场份额](https://www.qianzhan.com/analyst/detail/220/250905-d9e18476.html)
- [2025中国游戏产业销售破3500亿元](https://m.mp.oeeee.com/a/BAAFRD0000202512191496303.html)
- [抖音电商GMV增速逼近拼多多](https://www.hstong.com/news/hk/detail/25121009455842279)
- [视频号电商GMV超千亿元](https://www.tvoao.com/a/216798.aspx)
- [中国云基础设施市场](https://www.esmchina.com/marketnews/54374.html)
- [阿里云引领中国AI云增长](https://www.donews.com/news/detail/1/6112580.html)
- [腾讯AI投入将翻倍](https://www.huxiu.com/article/4848904.html)
- [困于微信，倦于游戏：腾讯的AI静悄悄](https://www.guancha.cn/economy/2026_03_18_810557.shtml)
- [中国短视频用户行为研究报告](https://www.163.com/dy/article/KCV5MGPU05389VEO.html)
- [胡润中国500强](https://www.stcn.com/article/detail/3631372.html)
