# 信义光能（0968.HK）投资研究

## 公司概况

| 项目 | 信息 |
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| 公司名称 | 信义光能控股有限公司 |
| 股票代码 | 0968.HK |
| 上市地点 | 香港联交所 |
| 行业 | 光伏玻璃制造 + 光伏电站运营 |
| 创始人 | 李贤义 |
| 市值 | 约280亿港元（2026年5月） |
| 股价 | 约3.2港元（2026年5月） |

## 研究背景

信义光能是全球最大的光伏玻璃制造商，与福莱特共同构成行业"双寡头"格局，两家合计市占率超过50%。公司当前处于行业周期底部，2024-2025年因光伏玻璃价格下跌和资产减值导致利润大幅承压，但成本优势突出，海外布局加速，行业供给侧收紧迹象初现。

## 研究框架

本研究采用四位投资大师的分析视角，从不同维度对信义光能进行全面评估：

| 文件 | 分析维度 | 核心关注 |
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| 01-商业模式分析-段永平视角.md | 商业模式质量 | 护城河、用户价值、长期竞争力 |
| 02-财务估值分析-巴菲特视角.md | 财务健康与估值 | 盈利能力、资产负债表、内在价值 |
| 03-行业竞争分析-芒格视角.md | 行业格局与竞争 | 产业链定位、竞争优势、行业趋势 |
| 04-风险管理层评估-李录视角.md | 风险与管理层 | 关键风险、管理层品质、安全边际 |
| 最终报告.md | 综合评估 | 投资结论、仓位建议、跟踪要点 |

## 关键数据速览（FY2025）

- 营收：208.6亿元人民币（同比-4.8%）
- 归母净利润：8.45亿元（同比-16.2%）
- 剔除减值后净利润：约22-23亿元（同比+57%）
- 光伏玻璃毛利率：14.1%（2024年为9.7%，显著改善）
- 海外销售占比：33.5%（同比大幅提升）
- 净负债率（剔除信义能源）：2.8%
- 在产产能：约23,200吨/日
- 单窑平均规模：1,009吨/日（行业领先）

## 研究日期

2026年5月16日

## 免责声明

本研究仅供个人投资学习参考，不构成任何投资建议。投资有风险，入市需谨慎。
