# DeepSeek（深度求索）深度研究报告

**报告日期：2026年4月10日 | 信息丰富度：B级（未上市）**

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## 公司速览

| 项目 | 内容 |
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| 创始人 | 梁文锋（1985年生，浙大毕业，幻方量化创始人） |
| 成立 | 2023年7月，杭州 |
| 团队 | ~160人（极精简） |
| 融资 | **零外部融资**，全部来自幻方量化自有资金（~30亿元） |
| 估值 | 1.05万亿元（~$1450亿），全球第六大独角兽 |
| 母公司 | 幻方量化（2025年收益率56.55%，盈利~50亿元，管理规模700亿+） |

## 核心模型谱系

| 模型 | 参数 | 激活参数 | 训练成本 | 关键成就 |
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| V3 | 671B | 37B | **$5.6M** | FP8混合精度训练首创，成本仅GPT-4的1/20 |
| R1 | 671B | 37B | ~$29.4万(额外) | 纯RL训练推理模型，引发"DeepSeek震撼"，NVIDIA单日蒸发$6000亿 |
| V4(即将) | ~1T | ~37B | — | 原生多模态，100万上下文，SWE-bench 81% |

## 技术核心创新

1. **MoE架构**：671B参数仅激活37B，计算成本降低90%
2. **MLA注意力**：大幅降低推理KV-cache内存
3. **FP8混合精度训练**：首个FP8训练的开源大模型
4. **R1-Zero**：纯强化学习，无监督微调，模型自发涌现推理链
5. **全MIT开源**：模型权重+训练工具全部开源

## 用户与市场

| 指标 | 数据 |
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| MAU | 9690万（2025.4） |
| DAU | 2215万（2025.1） |
| 月API调用 | 57亿次 |
| 企业客户 | 3200+家 |
| 全球AI App排名 | 第4 |
| 美区App Store | 曾登顶第1（2025.1.27） |

## 商业模式

**刻意不商业化的"理想主义AI实验室"。**

- API定价极低：V4输入$0.30/M tokens（GPT-5的1/10）
- 创始人明确表示不追求盈利，追求"无限制的研究"
- 靠幻方量化年利润50亿元交叉补贴
- 更像"AI界的CERN"而非下一个OpenAI

## 行业影响："DeepSeek震撼"

2025年1月27日R1发布，登顶美区App Store，被称为AI的"斯普特尼克时刻"：
- NVIDIA单日暴跌17%，蒸发~$6000亿（美股史上最大单日市值损失）
- AI板块总计蒸发~$1万亿
- 挑战"规模即一切"信仰，证明算法创新可弥补算力差距
- 但11个月后市场完全恢复——Jevons悖论生效（成本降低→需求弹性释放→算力需求反增）

## 竞争定位

| 赛道 | DeepSeek地位 |
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| 开源大模型 | **全球第1**（38%新AI论文引用其工具） |
| 性价比 | **全球第1**（成本低10-30倍） |
| 综合推理 | 第一梯队（略落后Gemini 3 Pro） |
| 编程 | 第一梯队（V4目标SWE-bench 81%） |
| C端产品 | 落后（界面简陋，无产品运营） |
| 商业化 | 最弱（刻意不追求） |

## 3-5年前景

**技术领先大概率维持1-2年，3年以上不确定性增大。**

| 情景 | 概率 | 描述 |
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| 开源王者 | 30% | 成为"AI界的Linux"，技术影响力巨大但商业价值有限 |
| 被收购/合并 | 25% | 被大厂收购获得更多资源但失去独立性 |
| 商业化突破 | 20% | 找到可持续模式，成为中国版Anthropic |
| 逐渐边缘化 | 15% | 幻方利润下滑或芯片断供导致萎缩 |
| 全球超级AI实验室 | 10% | 持续突破，成为全球最重要AI研究机构 |

## 核心风险

| 风险 | 等级 | 说明 |
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| 芯片断供 | **极高** | H800已禁售，国产替代性能有差距 |
| 盈利模式不清 | 高 | 刻意不商业化，依赖母公司输血 |
| 地缘政治 | 高 | 美国多部门禁用，海外政企市场受限 |
| 人才流失 | 中 | 160人精英团队，无股权激励锁人 |
| 幻方利润波动 | 中 | 量化基金收益不稳定 |

## 一句话总结

> DeepSeek是一个由量化基金利润资助的"理想主义AI实验室"，以160人和$5.6M训练成本做出了震动全球的前沿成果，在开源和性价比两个维度无人能及。但其长期可持续性取决于幻方的盈利能力和芯片供应链韧性——它更像"AI界的CERN"，而非下一个OpenAI。

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*数据来源：arXiv论文、Bloomberg、CSIS、DemandSage、36kr、量子位*
