# 科创板去劣通过：27家公司投资价值排序

> 排序日期：2026年5月17日
> 排序依据：商业模式质量 × 竞争壁垒 × 盈利能力 × 成长确定性
> 深度研究链接：[reports/科创板召回池/深度研究/](../../reports/科创板召回池/深度研究/)

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## 第一梯队：极优质生意（★★★★★）

这些公司具备"寡头/垄断级"定价权 + 极高盈利质量 + 清晰增长路径。

### 1. 柏楚电子（688188）｜478亿
**一句话**：激光切割设备的"大脑"，毛利78%、净利57%，科创板盈利质量之王。
- 中低功率市占率>60%，设备成本占比仅5%，客户价格不敏感
- 经营杠杆极高：收入21.96亿 → 净利11.13亿
- 风险：激光设备增速放缓、高功率市场仍需突破

### 2. 澜起科技（688008）｜3031亿
**一句话**：全球内存接口芯片三寡头之一（36.8%份额），DDR5时代量价齐升。
- 与瑞萨、Rambus三分天下，技术壁垒极高（只有3家能做）
- 毛利62%、净利39%，Fabless模式轻资产高回报
- 风险：DDR5渗透率见顶后增速放缓、市值已隐含较高预期

### 3. 安集科技（688019）｜484亿
**一句话**：CMP抛光液国产替代标杆，ROIC 20%，连续7年40%+复合增速。
- 国内份额30%，打破国外垄断，14nm节点已规模供货
- 毛利57%、净利31%，半导体材料"消耗品"模式客户粘性极强
- 风险：下游晶圆厂扩产节奏波动、先进制程产品仍需突破

### 4. 华峰测控（688200）｜558亿
**一句话**：国内最大半导体测试系统供应商，净利率40%，盈利能力仅次于柏楚。
- 在模拟/数模混合测试领域打破国外垄断
- SoC测试系统突破打开更大市场
- 风险：半导体周期波动、应收账款回款需关注

### 5. 强一股份（688809）｜586亿
**一句话**：MEMS探针卡龙头，ROE 30%、毛利65%，AI算力芯片测试的核心耗材。
- 国内探针卡市占率领先，受益于AI芯片测试需求爆发
- 耗材模式：客户测试量越大→采购越多，与下游绑定深
- 风险：前五大客户占比>82%，单一客户依赖严重

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## 第二梯队：优质成长（★★★★☆）

商业模式优秀 + 增长确定性强，但估值或规模上略逊第一梯队。

### 6. 艾力斯（688578）｜415亿
**一句话**：伏美替尼是EGFR突变全覆盖三代药，净利率42%，~20倍PE创新药中罕见。
- FDA突破性疗法认定，全球化潜力大
- 风险：单品依赖、集采降价

### 7. 惠泰医疗（688617）｜330亿
**一句话**：电生理+介入器械双龙头，净利率31%、ROC 28%，稳健高增长。
- 脉冲电场消融等创新产品持续推出
- 风险：集采、研发管线不确定性

### 8. 金山办公（688111）｜1165亿
**一句话**：国产办公软件垄断地位，AI加速订阅提价，SaaS转型打开天花板。
- 信创刚需 + AI商业化（2026Q1净利+445%）
- 风险：估值偏高、微软Copilot竞争

### 9. 中微公司（688012）｜2722亿
**一句话**：国产刻蚀设备龙头，13年营收年均增长>35%，平台化拓展第二曲线。
- 薄膜设备收入同比+608%，从单品类向平台型进化
- 风险：先进制程突破面临技术挑战

### 10. 睿创微纳（688002）｜627亿
**一句话**：非制冷红外探测器全球第二，军民双驱，2025年净利翻倍。
- 合同负债+126%，车载夜视渗透率从5%→15%
- 风险：军品周期性、民品价格竞争

### 11. 蓝特光学（688127）｜388亿
**一句话**：苹果潜望式微棱镜核心供应商，绑定手机+汽车+AR三条增长曲线。
- 净利率25%，营收+48%/净利+76%
- 风险：大客户依赖、AR商业化节奏

### 12. 凯赛生物（688065）｜331亿
**一句话**：全球合成生物龙头，生物基聚酰胺成本比传统材料低24-60%。
- 技术壁垒极高（跨学科），替代空间广阔
- 风险：新产能爬坡、汇兑波动

### 13. 联影医疗（688271）｜923亿
**一句话**：国产高端医疗影像设备龙头，CT市占率国内第一，海外收入+51%。
- 从国内向欧美高端市场渗透
- 风险：集采压价、海外合规成本

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## 第三梯队：稳健卡位（★★★★）

在细分赛道有明确竞争优势，盈利稳定，但成长天花板或估值性价比略逊。

### 14. 盛美上海（688082）｜846亿
**一句话**：中国最大半导体清洗设备商，全球第四，净利率21%。

### 15. 华海清科（688120）｜946亿
**一句话**：CMP设备国内垄断，累计出货500+台，进入HBM产线。

### 16. 屹唐股份（688729）｜770亿
**一句话**：干法去胶全球第二（35%份额），全球前十芯片厂广泛采用。

### 17. 芯碁微装（688630）｜341亿
**一句话**：国产直写光刻龙头，泛半导体业务+112%，海外拓展顺利。

### 18. 生益电子（688183）｜812亿
**一句话**：AI服务器PCB爆发（+242%），深度受益算力基建。

### 19. 仕佳光子（688313）｜794亿
**一句话**：AWG芯片全球份额领先，净利+473%，数据中心光互联核心受益。

### 20. 中船特气（688146）｜771亿
**一句话**：三氟化氮产能全球第一，服务台积电/美光/海力士，进入2nm制程。

### 21. 时代电气（688187）｜749亿
**一句话**：IGBT国内第二+轨交龙头，双轮驱动，碳化硅打开第三曲线。

### 22. 国博电子（688375）｜656亿
**一句话**：军用有源相控阵T/R组件龙头，毛利42%，商业航天打开增量。

### 23. 西部超导（688122）｜412亿
**一句话**：国内唯一超导线材商业化企业，钛合金+核聚变双重催化。

### 24. 杰普特（688025）｜375亿
**一句话**：激光调阻机全球70%份额，MOPA激光器国内第一。

### 25. 晶晨股份（688099）｜459亿
**一句话**：机顶盒SoC龙头，Fabless轻资产，端侧AI芯片渗透中。

### 26. 鼎通科技（688668）｜343亿
**一句话**：算力高速连接器，224G已量产，液冷产品打开新曲线。

~~中国通号（688009）：经深度研究后发现ROE降至7%（<8%）+ 2025年OCF转负，移至边界观察。~~

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## 投资启示

**科创板"真金子"的共同画像：**
1. 行业地位：细分领域排名前1-3（没有一家是第四、第五）
2. 定价权：毛利率中位数45%（能持续赚钱说明客户离不开你）
3. 轻资产偏好：Fabless/耗材/软件模式占多数（重资产模式难通过FCF指标）
4. 国产替代逻辑：绝大多数受益于半导体/医疗/军工国产化趋势

**值得继续跟踪的"边界公司"（可能升级为通过）：**
- 海光信息：如果5年FCF验证为正，可能是最被低估的AI算力公司
- 拓荆科技：半导体薄膜设备龙头，增速极快，等待FCF数据确认
- 中控技术：工业DCS 14年冠军，2025年是周期低点而非基本面恶化
