# 雪球发言整理：用户 1247347556

> **信息来源**：雪球 https://xueqiu.com/u/1247347556
> **整理时间**：2026-04-13
> **收录条数**：35 条
> **关键词筛选**：泡泡玛特, POP MART, popmart, PopMart, POPMART, 王宁, 9992, LABUBU, Labubu, labubu
> **采集方式**：Playwright 登录态 + user_timeline.json 全量遍历（仅本人原发言）

---

## 1. 2025-08-23 11:03

> 转发原文：@清晰的红利蜘蛛侠: $泡泡玛特(09992)$ @大道无形我有型 大道老师是否能看懂泡泡玛特这个新消费，它被称为泡泡茅台

泡泡玛特这家公司的产品确实很有意思，founder也是个很有意思的人，他们能做到今天这样很了不起，但我看不懂10年后公司会怎样。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/348589899

---

## 2. 2025-12-14 13:10

> 转发原文：@林氪长坡厚雪: 

回复@温州泡泡玛特未来星: 我没看过！我只是觉得王宁绝不是靠运气走到今天的，但不意味着我能看懂人们为什么喜欢泡泡玛特。我也许已经过了能够理解这个产品的年纪了吧。人生很忙，看不懂的东西我是可以skip的。//@温州泡泡玛特未来星:回复@林氪长坡厚雪:好文，解读了段永平不是不看好泡泡玛特而是现阶段不买泡泡玛特，就是说观察我以后会买。打破了市场上各种解读。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/365930438

---

## 3. 2025-12-15 07:12

> 转发原文：@欧巴爱自由: 【王宁：领导力就是做对的事情！】李翔问王宁关于领导力的问题，王宁说：领导力就是做对的事情，其他的比如同理心、能鼓舞士气、分工明确等都是方法。。。这和@大道无形我有型 说的做对的事情、把事情做对 是一模一样的啊。。。不知道王宁是否受到了大道的影响，还是自己琢磨出来的，也许真正牛的人思路都是类似的？$泡泡玛特(09992)$

王宁这个说法我很喜欢！我觉得他也是自己琢磨出来的。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/365971407

---

## 4. 2026-01-26 00:27

> 转发原文：@追风的道爷: @大道无形我有型 我也五十岁了，深刻意识到锻炼身体的重要性。现在每天跑步五公里，也学习了您的心率控制方法，除此之外没有其他的运动，您觉得我们这个年龄段应该做哪些运动？我跑步减脂效果不明显

回复@以律治心: 哈，好玩。我从来没护短，我只是不喜欢那种无脑黑而已。//@以律治心:回复@追风的道爷:@大道无形我有型如何能在雪球上得到段永平（大道无形我有型）的回复？千问：要想在雪球上得到段永平（ID：大道无形我有型）的回复，这确实是一件“技术含量”很高的事情。他以“毒舌”、直率和极度惜字如金著称，且在2025年4月曾宣布“暂别”，虽然近期（2026年1月）已有重新活跃的迹象（如回复泡泡玛特相关帖子），但他对互动的质量要求极高。结合他过往的“清规戒律”和近期动态，我为你总结了以下“求回复指南”：1. 遵守“硬性规矩”（否则会被拉黑）段永平非常讨厌低质量的互动，如果不遵守这些“潜规则”，你不仅得不到回复，还可能被他直接拉黑（雪球上称为“毕业”）：*   不要频繁@他：这是他最反感的行为之一。不要在他回复后连续追问，更不要在各个帖子下刷屏“大道怎么看”。*   23小时原则：他曾定下规矩，一个人一天只能问一个问题（确切说是23小时内）。如果你连问几个，他大概率会无视你。*   不要提傻问题：他极度反感不经过大脑的提问，特别是关于“明天涨跌”、“具体买卖点”的择时问题。2. 提问内容的“正确姿势”段永平是典型的价值投资者，他的回复通常集中在商业本质和投资哲学上。想要引起他的注意，你的提问需要具备以下特质：*   聚焦“本分”与“本质”：*   好问题：关于企业护城河、企业文化、商业模式（如“为什么觉得这家公司能长期赚钱？”）。*   坏问题：关于股价预测、技术分析、内幕消息。*   案例：2026年1月13日，他回复了关于泡泡玛特的讨论，核心是因为网友在探讨“情绪价值”和“资产负债表”，这触及了他对“不懂不投”的原则。*   展示“认知”而非“情绪”：*   他欣赏有独立思考能力的人。如果你能提出一个有逻辑的反例，或者对某家公司的财报/业务有深度的拆解，他往往会愿意交流。*   关于他重仓的标的：*   他对苹果、茅台、腾讯等重仓股非常护短，但也愿意深入探讨。如果你能提出关于这些公司长期风险（而非短期波动）的深刻问题，更容易得到回应。3. 避开“雷区”*   不要假装懂行：他非常敏锐，如果你假装很懂某家公司（特别是他看好的公司）去推销自己的观点，很容易被他识破并怼回去。*   不要讨论中医/玄学：他曾表示不喜欢讨论中医话题，甚至会因为观点不合而拉黑对方。*   不要争论：他强调“不辩论”。如果你是想通过提问来证明自己是对的，那对话通常会以被拉黑结束。4. 利用“活跃窗口期”虽然他曾说要“暂别”，但在市场出现重大波动或他感兴趣的话题（如近期泡泡玛特的火热、AI的发展）出现时，他会忍不住出来发声。*   关注时机：当市场上出现关于商业模式创新（如盲盒、AI应用）或巨头公司（苹果、茅台）的重大争议时，是他最容易出现的时刻。总结想得到段永平的回复，最好的策略是：用巴菲特式的商业思维，提出一个关于“这家企业为什么能长期活下去”的深刻问题，且态度要谦逊，话不要多。金句共勉： 正如他所说，“投资是认知的变现”，在雪球上提问也是一样，他回复的往往是他认为“认知在同一频道”的人。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/372933231

---

## 5. 2026-03-30 11:05

> 转发原文：@泡泡玛特(09992): 

经济学的“速度”实际上是物理里面的“加速度”。 投资买的是未来的总量，是物理里面的“速度”x“时间”得到的“总长度”，当然有点“加速度”会在单位时间里跑得更远。这两天花时间再看了看泡泡玛特，决定收回对方丈说的我不投资泡泡玛特的说法。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/381736236

---

## 6. 2026-03-31 13:02

> 转发原文：@消费者2026: 原帖已被作者删除

如果我是泡泡玛特管理层，我大概率会做：1.永远不给预测，因为没有任何意义但早晚会有代价。巴菲特的BRK就不给预测的（甚至没有没个季度conference call），网易也不给业绩指引（有我的影响），拼多多好像也不给下个季度或年度的业绩指引的，但不知道有没有我的影响在里面。2. 目前还没想到。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/381967081

---

## 7. 2026-04-02 10:26

> 转发原文：@泡泡玛特(09992): 

回复@大道无形我有型: 小霸王是有功能的，虽然玩游戏确实能提供情绪价值。要这么说，那所有东西归根到底都是在提供情绪价值了？我不知道该怎么具体分类，但功能性很强的产品也许不该归到提供情绪价值的类别里面吧？感觉泡泡玛特应该算是提供情绪价值的，艺术类的应该也算吧。感觉生活必需品以外的产品被归类到这类产品的机会比较大一些。//@大道无形我有型:回复@高远长青:不知道为什么，看了财报后我突然想到了梦话里面那些完全不加任何值（攻，防，速…….)的衣服可以卖得那么贵还那么抢手，情绪价值这个东西真的有点意思。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/382325142

---

## 8. 2026-04-02 10:34

> 转发原文：@可敬的致富小火山: @大道无形我有型 请问大道，像苹果，茅台都能长期给消费者提供差异化的产品和服务，你觉得泡泡玛特可以吗？#泡泡玛特#

回复@02门徒: 其实很简单，我突然想到梦幻了。我玩了大概7-8年梦幻，我觉得我是能理解的。人们喜欢就是喜欢，不需要不喜欢的人理解的，别人也理解不了。就像我喜欢打golf，不喜欢的人怎么想都是不能理解的。//@02门徒:回复@大道无形我有型:大道我一直看你的书和伯克希尔问答录，也关注你的对泡泡玛特的发言，我持有泡泡玛特已有四年，我有个问题想请解教下，您近期对泡泡玛特的改变看法，是基于他的安全边际呢？还是更底层的逻辑如认同投射可能是更持久的情绪？能看到到十年后的样子？或是目前他的机会成本最好？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/382327792

---

## 9. 2026-04-02 10:37

> 转发原文：@可敬的致富小火山: @大道无形我有型 请问大道，像苹果，茅台都能长期给消费者提供差异化的产品和服务，你觉得泡泡玛特可以吗？#泡泡玛特#

回复@改变改变1919: 艺术难道不是提供情绪价值么？我怎么觉得所有艺术都是在提供情绪价值呢？ 电影音乐字画……，可惜我对艺术一无所知，小时候很可能错过了接受的窗口了。//@改变改变1919:回复@thinkkxoakdb:他认为 泡泡玛特的核心不是情绪价值，而是把人类永恒的艺术需求，做成了可规模化、可陪伴、可收藏的大众审美生意——它是一场现代文艺复兴，而非玩具生意。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/382328900

---

## 10. 2026-04-02 12:16

> 转发原文：@皇虎头: 大道，你现在都打什么游戏@大道无形我有型

回复@专业的财富先知: 我还没有足够的时间去理解这件事情，但也没觉得这有什么特别不对的地方。我猜他们并不是要做小家电，他们只是让喜欢泡泡玛特产品的用户可以在小家电上也见到自己喜欢的东西？我猜他们大概只是找一些好的小家电放上自己的IP，原来的牌子应该会保留的吧？不管如何，过段时间就能明白了。//@专业的财富先知:回复@大道无形我有型:您怎么看泡泡玛特最近与小家电还有几家其他公司进行合作生产一些家电类的产品呢?首先我是一名学生然后在我的认知范围内，我看见的都是比我小的，比如说初高中生啊，然后一部分大学生，类似这种年龄段的他们在买这种泡泡玛特，我也买过很多，因为对比现在出现的所有这种盲盒类的产品，我感觉泡泡玛特家做的是最有神韵的，就是看得出来就很有艺术的感觉，很能击中人们的内心与灵魂，所以我感觉泡泡玛特踩中了人们抽盲盒时的那种兴奋与不确定性，还有就是极具魅力的观赏性，特别是那种一整套出现的盲盒，通过各种 DIY 改造出来一种微型景观，人们通过搭建起形成自己心中的乌托邦，然后随着拉布布的全球性传播和流行， 更是赋予泡泡玛 T 一种品牌护城河，也让本身喜欢他们家作品的人更加坚信盲盒底下看不见的ppmt字样带来的认同感（增添了认同感），但是 正如我前面所讲的那样，是为了抚平人们的内心存在的东西，而一旦用实际作用，日常化的家电来迁移这种神圣，那么神圣就会跌入凡间，，，所以比起这种比盲盒更实在的这种家电类产品，感觉更应该去做一些虚拟化的产品，去真正打磨一个好的虚拟化的产品，这样一个好作品与好 IP 相互互动，才能形成正向的循环，像是用自家的 IP 去做一个很好的游戏，如果做得好的话，肯定会正向循环，，，，其他ip盲盒类产品就老老实实去诠释现有的动漫影视里面的衍生周边就好，只要用心去打磨作品，把原作的一些情感体现在手办上，加上品牌的护城河肯定是最稳的道路

来源：https://xueqiu.com/1247347556/382353626

---

## 11. 2026-04-03 09:01

> 转发原文：@慢道就是快: 大道，要不要深入了解下泡泡玛特内部会做假账吗？@大道无形我有型

回复@暴打嘤嘤怪: 我不认为他们会做假账。你看看王宁的讲话你大概就能明白的。//@暴打嘤嘤怪:回复@慢道就是快:没有证据先诽谤一下？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/382487426

---

## 12. 2026-04-03 10:53

> 转发原文：@猫筆: 大道您好，除去去年的访谈，后续会有更多的访谈么，会披露更多内容么，比如创业历程，自传等。@大道无形我有型

回复@泡泡玛特星星之火: 去年九月是30年。//@泡泡玛特星星之火:回复@大道无形我有型:同期待，40 年大概是什么时间？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/382522982

---

## 13. 2026-04-03 11:20

> 转发原文：@慢道就是快: 大道，要不要深入了解下泡泡玛特内部会做假账吗？@大道无形我有型

回复@活跃的股市小数据师: 他现在的年纪已经很接近我退休时候的年龄了，我觉得他已经很明白了。不过我和他将来也许可以成为很好的朋友的，因为我很欣赏他哈。不过我暂时还不想太接近他，我得先买够量再说。//@活跃的股市小数据师:回复@PClearner:哈哈，我前两天看了这个书，发现王宁应该是段总的忠实粉丝，他做企业的理念和段总很像，是一个相信的人。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/382530899

---

## 14. 2026-04-04 12:12

$泡泡玛特(09992)$今天大致看完了“因为独特”，上午和下午还分别去看了Westfield 的泡泡玛特门店。门店只有大概60平米，生意确实很好，绝大部分是大人，而且老中比例很小，大概10%的样子。我怎么觉得泡泡玛特才是中国产品国际化的先驱呢？别的企业似乎还都没到这个水准。right business, right people！right price 很重要也不常见但似乎又见到了。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/382653138

---

## 15. 2026-04-06 03:57

> 转发原文：@强势继续拿: @大道无形我有型 周末看到偶像买了泡泡玛特，有几个问题请教：1.泡泡玛特商业模式真的算是顶尖么，泡泡玛特产品本质不是消耗品，茅台喝一瓶少一瓶，labubu买一个放在那，一直也就在那了。2.按成长股线性外推业绩容易产生致命失误，现在估值虽然不算贵，但真的搞不清楚未来两三年的增速在哪里，目前看主要增速在海外，但品牌认可度还有待考察。3.泡泡玛特定价体系如果走奢侈品路线，应该控量提价，但之前不断的补货导致现在好像没什么特别高溢价的系列。 $泡泡玛特(09992)$

我只是说我收回不投资泡泡玛特的说法，没说我已经买了呀，当然这也不意味着我没买。我说的是王宁对商业的理解是顶级的，从没说过他们的商业模式是顶级的，虽然我认为他们已经跑通了他们的商业模式，长期看他们的商业模式也还不错。王宁是一个勤于且善于思考并注重细节的企业家。他比我强，因为我不太关注细节，很难成为一个好的CEO，所以早早退位给更能干的CEO们了。我很欣赏王宁和他的team，不是很在意他们短期的成长，但我觉得他们未来会比现在好很多，its still the beginning!你先好好看看“因为独特”这本书吧，不要再提那些乱七八糟的意见了。至少我觉得目前我还没资格提任何建议，也许认真看个两三年后会有点啥想法也说不定。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/382724257

---

## 16. 2026-04-07 04:49

> 转发原文：@心动目标价101: $泡泡玛特(09992)$  其实我发现了，大多数人对于泡泡玛特不信任的核心原因就在于：潮玩到底会不会是一阵风。其实讲道理，我买了一点泡泡，确实也在思考这个问题。因为要举例子的话，太多了，什么冰墩墩，什么HELLO KT，什么暴力熊，还有乱七八糟的什么东西，一阵风的太多了。这个困境其实有点像我以前跟踪的游戏一样，每次都有人会提出：你这个游戏产品下滑了怎么办？玩家退坑了怎么办？所以从某种角度来说，感知上我觉得泡泡玛特和米哈游还是挺像的。得益于原神的大卖，米哈游这个品牌已经树立了，同时，得益于原神的大卖，让米哈游建设了一个完整的全球发行团队，以及大批的净利润。而困境其实也是这样，泡泡玛特至今没有第二个labubu级别的子品牌内容，米哈游至今也没有达到过原神这种量级的游戏产品。那么换句话说，如果米哈游之前4000亿，现在腰斩了，你会去买吗？困境这个东西是真的很相似，都是需要证明自己，而且看好的人和不看好的人理由还都挺相似的。看好的人，都觉得泡泡玛特已经建设了一个成功的宣传团队，有过labubu成功的经验，后面复刻就是时间的问题，而且门店建设，网购，线下渠道什么的都建设的很完善了。米哈游也是如此，已经建设了全球成功的宣发团队，能够将一款游戏发行到全世界。不看好的人，其实也都差不多，泡泡玛特至今没有复刻出LABUBU，米哈游的ZZZ和崩铁至今也没有达到原神的高度。但是再不看好的人也不会否认，泡泡玛特和米哈游一样，已经是一个成功的在全球范围掀起过热潮，并且赚到了大批营收和净利润的中国品牌。就拿竞品来说，现在很多看空的人觉得潮玩这部分会有一堆竞品，那么米哈游又何尝不是如此，二游开放大世界，动作、回合制的对手都有。所以问题就在于，潮玩这个市场到底稳定不稳定，能不能像游戏一样，一定会有人去玩，去氪金。事实上答案是，这是必然的，不管是拼装积木，盲盒手办、艺术潮玩、收藏卡牌，搪胶毛绒潮玩，机甲模型，扭蛋，周边等等，可以说这个市场从2016年到2025年，复合年均增长率达到了20%，所以说，这个市场就和游戏市场一样，是一个稳固，成熟的市场，剩下的无非就是看泡泡玛特能不能在第二款，第三款成功的产品证明自己。就像，你会担心说腾讯出一款游戏，会没人氪金吗？答案是不会，因为游戏市场是一个成熟的市场。潮玩市场也是如此。当然越研究，越觉得这块市场好像值得深耕的地方越多。。。再看看吧。

回复@沧海飞尘丶: 假设茅台53度飞天没人喝了？其实labubu只占到小于40%，比飞天比例小很多了吧？如果把我投资的前几名去掉（没有网易，苹果，茅台），那我就是个笑话（芒格说的）。但是，我能找到网易，苹果，茅台这样的公司，我就有能力还会有机会找到别的，只是没人知道是什么时候而已。我要能像王宁那么努力的话，我相信我能更快地找到更多（不是很多的意思）好公司的。王宁很努力，绝对是个难得的好CEO，就算没有拉布布，他也会把这家公司做好的。//@沧海飞尘丶:回复@心动目标价101:你把Labubu去掉，再看看泡泡呢？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/382778933

---

## 17. 2026-04-07 14:49

> 转发原文：@勇敢的心-kd: 原帖已被作者删除

中文有问题吗？打算买够不等于已经买了，但也不意味着没开始买。后面不再回复关于泡泡玛特的事情了，该说的都说了。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/382850478

---

## 18. 2026-04-09 12:12

> 转发原文：@价值投资小吴: 

王宁“要做世界的泡泡玛特”这一说法，出现在他在接受新华社、《人民日报》等媒体采访时，对公司长期目标的最新表述中，大致是从“做中国的迪士尼”升级为“做世界的泡泡玛特”。[news +3]比较权威、成体系的一版原话出自2025年夏天新华社/《人民日报》联合的访谈口径，核心表述是（问答体里多次出现，措辞高度一致）：[huxiu +3]•	“2020年的时候，我说5年以后如果中国有一家企业最像迪士尼，那一定是泡泡玛特。去年开始，我们希望不是成为中国的迪士尼，而是成为世界的泡泡玛特。”[globalpeople +3]•	同一段里他接着解释这一目标的含义：“之前的目标是成为中国的迪士尼，现在想成为世界的泡泡玛特，成为新一代世界级的中国消费品牌。”[wallstreetcn +1]时间点上，可以这样理解：[news +3]•	他回顾说“2020年的时候”曾提出“如果中国有一家企业最像迪士尼，那一定是泡泡玛特”的说法，这是第一阶段的目标。[globalpeople]•	“去年开始，我们希望不是成为中国的迪士尼，而是成为世界的泡泡玛特”，说明“世界的泡泡玛特”这一提法是他在2024年前后于内部和公开场合开始使用、并在2025年多家主流媒体专访中形成统一对外表述的版本。[finance.sina +4]如果你是要在材料或PPT里引用，一般可以用精简版引用为：“之前的目标是成为中国的迪士尼，现在想成为世界的泡泡玛特，成为新一代世界级的中国消费品牌。”[wallstreetcn +1]

来源：https://xueqiu.com/1247347556/383156505

---

## 19. 2026-04-09 12:23

> 转发原文：@价值投资小吴: 

我也是看到这期财报后才真的认真研究了一下泡泡玛特，以前只是零星地看到一些王宁的只言片语和一些短视频。以前对王宁的印象就很好，但一直觉得这个生意离我太远，不容易理解，不知道可持续性会如何。我以前见过很多风靡一时的玩具，比如电子宠物，呼啦圈，魔方等等，一开始直觉觉得这个有点像那些东西，而且去年前年的PE还非常非常高。我很好奇我对游戏的理解会不会在泡泡玛特这里再次得到回报。简而言之，我的泡泡玛特保险公司正式开张了。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/383157653

---

## 20. 2026-04-09 12:24

> 转发原文：@价值投资小吴: 

回复@ONE-IS-ALL: 你把财报喂给ai就很容易看到结论的。当然，作者也用心了。//@ONE-IS-ALL:回复@价值投资小吴:太赞了，非常用心专业的分析，有血有肉既客观又不枯燥，王宁知道有人这么懂他和他的企业吗哈哈哈哈哈，期待输出文化自信的中国企业被越来越多人真正认识

来源：https://xueqiu.com/1247347556/383157781

---

## 21. 2026-04-09 12:52

> 转发原文：@宝将军: 泡泡玛特的商业价值，25年底的时候我就有了一些感悟，感觉到是有其内在逻辑的。当时是逛街看到女儿和夫人喜欢去逛这种店，每到一处总要停留总要多少买一点，里面的人几乎都是女性，小女生很多，就感觉到这个应该是有很强的情绪价值的但是内心里面还是看不懂有什么壁垒，一个工业品的东西，可以无限复制和无限供应，这点始终琢磨不透。可能和奢侈品一样，可以通过品牌或者经典产品在脸面上带来情绪价值吧真的深究起来，很多东西都是这样，类如我家姑娘就很喜欢玩密室和剧本杀，她就不喜欢玩游戏，这应该是满足一类人的一类需求的价值加密货币也是，我曾经涉足过加密货币，大概22年的时候get到了那个加密货币的价值，其实就是一类人的一类需求的价值，屌丝的共识也是共识。那么地下世界或者说黑暗世界的货币流通和交易价值其实也是价值，这相当于对兔子来说胡萝卜是有巨大价值的，对穿山甲来说白蚁是有胜过澳龙的价值的。当然，后面领悟到比特币和以太坊是不同的价值概念，那是另一个维度泡泡玛特的价值我的理解是情绪价值领域的经典生意，但是情绪是一个很难稳定的东西，可能起伏会很大，给带来的估值估计起伏也会很大@大道无形我有型

泡泡玛特的壁垒目前看上去有几个（排名不分先后，还没想清楚重要性的排序）：已经建立起来的用户关注度（品牌），艺术家的签约壁垒，全球各地的门店，强大的王宁和他的team（包括生产，物流，品质以及一切及其他）。这些壁垒不能保证潮玩可以一直有人喜欢，但可以让喜欢潮玩的人们一直关注泡泡玛特的。泡泡玛特的壁垒远比想象中强大，只要潮玩会有持续性，泡泡玛特就是非常好的生意了。不过，在持续性上的争议会持续很久的，所以他们可能还需要一直证明下去（他们自己其实不需要证明什么，他们只要继续做他们该做的事情就好）。大家可以先看个五年十年吧。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/383160764

---

## 22. 2026-04-09 14:38

$泡泡玛特(09992)$大阪旗舰店

来源：https://xueqiu.com/1247347556/383181032

---

## 23. 2026-04-09 16:34

> 转发原文：@天高鸟任飞: @大道无形我有型 阿段好，最近我也在关注港股新消费，除了泡泡玛特还有老铺黄金和鸣鸣很忙，想和您讨论一下老铺黄金的价值潜力，请您指导一下。老铺黄金吸引我主要是以下几个原因：1，老铺黄金已展现出较好的盈利潜力；26年一季度动态PE折算8-9；营收利润双增且成长较快。2，产品溢价能力：一年多次提价，会员选购热度依旧，价格上升情况下，客户购买需求仍在持续上升，单店营收10亿+，显示营收潜力。3，品牌价值与用户人群：用户与爱马仕等高奢品牌重合度较高，公开资料显示80%+，并得到高奢品牌关注；品牌价值随着二级市场的爆发也得到有效传播的；4，和其他奢侈品不同，黄金材料本身具有一定的市场价值，购买后不会变的一文不值（购买即具备投资属性），相对于其他商品，二级市场贬值具有较高的下限。也有几个比较担心的点：1，净现金流为负，原材料（黄金金锭）库存较大；2，金价回落后，高净值人群对黄金的关注度下降，导致品牌营收下降；3，老铺黄金在二级市场基本没有溢价，和爱马仕等高奢品牌相比，好像有很大不同，不知道对于在高净值人群中进一步推广是否有影响。想请您讨论的一个点（我是普通家庭，身边高净值人群较少，他们的想法了解不到）1，对于高净值人群，金价回落是否会影响他们购买此类商品的兴趣；2，如果金价明显回落，品牌下调商品指导价，是否会影响品牌在高净值人群的品牌印象，调性（听闻部分高净值客户有越贵越想买的心理）3，您对这类黄金首饰产品是如何看的？妻子儿女购买甚至大量购买这类商品的话，您会有什么态度？

回复@抽土驴滚雪球: 会比现在被更多人认识和喜欢。//@抽土驴滚雪球:回复@大道无形我有型:那想请教一下，泡泡玛特十年后会是怎么样？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/383202280

---

## 24. 2026-04-09 18:26

> 转发原文：@钟本聪Dylan: 旅人遇见三位石匠在砌同一面墙。问他们在做什么，第一位说「我在垒砖头」，第二位说「我在筑墙」，第三位却说「我在建造一座伟大的教堂」。

回复@钟本聪Dylan: 其实是因为大多数人根本就不愿意去想或者去学习。比如说，有几个在这里对泡泡马特发表各种观点的人们是看过所有能找到的泡泡玛特的资料的？我发现如果看完所有你能找到的王宁的采访（包括视频），你对泡泡玛特的了解会比你以前知道的多得多。//@钟本聪Dylan:回复@大道无形我有型:大道大概率比我们想的“清”。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/383219118

---

## 25. 2026-04-09 20:48

> 转发原文：@钟本聪Dylan: 旅人遇见三位石匠在砌同一面墙。问他们在做什么，第一位说「我在垒砖头」，第二位说「我在筑墙」，第三位却说「我在建造一座伟大的教堂」。

回复@平常心_理性想长远: //@平常心_理性想长远:回复@大道无形我有型:如果大家真的想深入理解泡泡玛特，以下比较好的资料供参考：1、《因为独特》—李翔，强烈推荐！！！2、《专访泡泡玛特创始人王宁》-央视专访，主持人也叫王宁3、《扬声》对话王宁4、《创客中国》-王宁2016年参加的一档融资节目当然还有其他的视频，我个人看完觉得比较好的资料排行，认真看完这些资料，基本上对王宁本人，对泡泡玛特的理解会比之前好很多

来源：https://xueqiu.com/1247347556/383238433

---

## 26. 2026-04-10 07:18

> 转发原文：@钟本聪Dylan: 旅人遇见三位石匠在砌同一面墙。问他们在做什么，第一位说「我在垒砖头」，第二位说「我在筑墙」，第三位却说「我在建造一座伟大的教堂」。

回复@率真的金融小蝎子: //@率真的金融小蝎子:回复@大道无形我有型:大道老师您好，我今年36岁，1990年代我父亲在北京做服装生意，有一次回乡前问我们想要什么礼物，我哥说小霸王和汉堡。父亲真的坐飞机都带回来了，汉堡虽然已经凉了，至今仍忘不了那个味道。当时用小霸王玩了超级玛丽，魂斗罗等等很多经典游戏，我的表兄弟们每每放假都来我家，好多人一起玩，是非常美好的回忆。2023年无意中知道当年小霸王的老板段永平有在雪球与网友互动，甚是兴奋。来雪球第一天就关注大道，很短的时间看完您的发言，以及两本书《段永平投资问答录》，解开了我很多的困惑。之前我在创业（连锁零售行业），我们一开始订了很多规矩：明码标价不议价，不坑骗顾客，按时发工资，按时结货款，每月给合伙人分红，不做批发，恪守契约精神等等…现已做到区域龙头，之前并不知为什么要这样做，只是朦胧中觉得应该这样做。直到看了您的发言，才明白生意本来就该这样。如今我自己的定位是主业＋投资，大部分精力以主业为主，闲钱做投资，自3年前重新进入股市，目前持有茅台，腾讯，泡泡玛特，无论市场如何波动，内心已毫无波澜。您的“买股票就是买公司”，“理性思考”，“不为清单”，育儿理念等等都深刻影响我，一听就明白，平常反复琢磨，不断思考进步。今天留言并没有问题请教，就像您经常说的“该说的已经都说了”，只是想向您表示感谢，期待您有空多多发言，有很多向我一样沉默的人一直在向您学习，谢谢您。查看图片

来源：https://xueqiu.com/1247347556/383276078

---

## 27. 2026-04-10 15:12

> 转发原文：@生活不易知道吗: @大道无形我有型 大道，今天的泡泡玛特像不像曾经某一刻的Netflix

不像，因为这是世界的泡泡玛特。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/383372951

---

## 28. 2026-04-10 17:22

> 转发原文：@Slience-A: 段老师，有两个疑问真心请教：1、最近在关注一家公司叫长江电力，管理6座水电站包括三峡葛洲坝，这家公司有着极强的护城河，不可能有人再建如此规模的水电站哪怕给他几千亿资金，有点像bnsf，10年后20年后它仍然会存在，属于确定性强的公司，但业务增长可能不会有太大变化，这类公司会是您投资的考虑对象么。2、labubu大火后也关注到了泡泡玛特，也看了您最近的帖子，受益匪浅且十分认同。只有一个问题，公司的护城河。王宁本人及团队各方面无可厚非，你认为，如果找另一批优秀团队和设计师去设计另一批娃娃和玩偶，并给予一定的资金，他们能不能复制出另一个泡泡玛特@大道无形我有型

回复@钟本聪Dylan: 泡泡玛特的壁垒已经建起来了，大家要顾虑的其实是持续性的问题。作为做游戏出生的人，我的直觉是这个需求是可以持续的，但很难说清楚。//@钟本聪Dylan:回复@大道无形我有型:我来回答一下第二个泡泡玛特的问题，不是能不能，而是已经有很多人这么做了，砸了很多钱，非常努力，而且没少下功夫，显然差距还非常巨大。花费了泡泡玛特同样的资本金，没有达到泡泡玛特十分之一的市场效果。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/383395579

---

## 29. 2026-04-10 19:04

> 转发原文：@Slience-A: 段老师，有两个疑问真心请教：1、最近在关注一家公司叫长江电力，管理6座水电站包括三峡葛洲坝，这家公司有着极强的护城河，不可能有人再建如此规模的水电站哪怕给他几千亿资金，有点像bnsf，10年后20年后它仍然会存在，属于确定性强的公司，但业务增长可能不会有太大变化，这类公司会是您投资的考虑对象么。2、labubu大火后也关注到了泡泡玛特，也看了您最近的帖子，受益匪浅且十分认同。只有一个问题，公司的护城河。王宁本人及团队各方面无可厚非，你认为，如果找另一批优秀团队和设计师去设计另一批娃娃和玩偶，并给予一定的资金，他们能不能复制出另一个泡泡玛特@大道无形我有型

回复@冰凉粉: 是的，而且很感动也很理解。//@冰凉粉:回复@大道无形我有型:大道看到王宁和泡泡玛特后，是不是想起了当年自己和小伙伴们奋斗的岁月

来源：https://xueqiu.com/1247347556/383410290

---

## 30. 2026-04-11 10:44

> 转发原文：@Slience-A: 段老师，有两个疑问真心请教：1、最近在关注一家公司叫长江电力，管理6座水电站包括三峡葛洲坝，这家公司有着极强的护城河，不可能有人再建如此规模的水电站哪怕给他几千亿资金，有点像bnsf，10年后20年后它仍然会存在，属于确定性强的公司，但业务增长可能不会有太大变化，这类公司会是您投资的考虑对象么。2、labubu大火后也关注到了泡泡玛特，也看了您最近的帖子，受益匪浅且十分认同。只有一个问题，公司的护城河。王宁本人及团队各方面无可厚非，你认为，如果找另一批优秀团队和设计师去设计另一批娃娃和玩偶，并给予一定的资金，他们能不能复制出另一个泡泡玛特@大道无形我有型

回复@跟随大道走大道梓伊: 比卖酒平台可强了很多啊。卖酒的平台上面的酒是不是平台的产品，只是平台的商品而已。//@跟随大道走大道梓伊:回复@西地大塘:泡泡玛特就像是卖酒的平台 而且是都是优质品类 只要有人喝酒 就来这买

来源：https://xueqiu.com/1247347556/383462760

---

## 31. 2026-04-11 17:52

> 转发原文：@松柏长青5: @大道无形我有型 段总，泡泡玛特出现您视线的时点是爆火后吗？还是您一直在观察中？另外具有投资价值是爆火后具备？还是一直缓慢增长的价值？我偏面的看到泡泡玛特的话题大量爆发是在拉布布爆火和股价大涨后。其实我想问的是泡泡玛特的价值投资在哪一刻看出来的，难道必须是爆发后看到？谢谢段总回复。

回复@价格波动价值永恒: 我还没有上头，胡乱买了几个还没开呢。//@价格波动价值永恒:回复@大道无形我有型:买了泡泡玛特的股票之后，没过几天就对他家的小玩偶很上头了，大道有这种感觉吗？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/383485728

---

## 32. 2026-04-11 20:30

> 转发原文：@圆柏: 

回复@長坡厚雪複利: 也许你可以考虑其他的60%部分？//@長坡厚雪複利:回复@大道无形我有型:大道，目前茅台占我 40% 仓位，有点想卖点茅台换泡泡玛特的冲动了。感觉泡泡玛特未来十年的国际化集团化的成长空间更高点，现在的价格也更便宜点。好像从机会成本来讲更划算？有点纠结，请教一下大道。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/383493421

---

## 33. 2026-04-12 17:15

> 转发原文：@慢道就是快: 大道，要不要深入了解下泡泡玛特内部会做假账吗？@大道无形我有型

回复@泡泡玛特星星之火: 我说过很多话，被王宁认同几句也是有可能的。话说回来，我也认同王宁说过的很多话，所以我也是他的粉丝哈。//@泡泡玛特星星之火:[该内容已被作者删除]

来源：https://xueqiu.com/1247347556/383537381

---

## 34. 2026-04-12 18:19

> 转发原文：@慢道就是快: 大道，要不要深入了解下泡泡玛特内部会做假账吗？@大道无形我有型

回复@白头富贵: 我觉得泡泡玛特已经过了这一关了。//@白头富贵:回复@舟宿夜江:大道：如果国际化指的是学到世界上的好东西的意思就没问题，如果是指的拼命到别的国家去做生意的话，对中国绝大多数公司而言还是蛮危险的。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/383540688

---

## 35. 2026-04-12 20:11

> 转发原文：@慢道就是快: 大道，要不要深入了解下泡泡玛特内部会做假账吗？@大道无形我有型

回复@美好的基金剑客: 不奇怪，我现在确实是王宁的粉丝。我也是老虎的粉丝哈，我其实也粉tony，沈炜，黄峥，pony，库里，库克，巴菲特，Collin,,,,,,//@美好的基金剑客:回复@大道无形我有型:老段，您爱上王宁了

来源：https://xueqiu.com/1247347556/383546538

---
