# 港铁公司（0066.HK）投资研究

## 公司概况

| 项目 | 内容 |
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| 公司名称 | 香港铁路有限公司（MTR Corporation Limited） |
| 股票代码 | 0066.HK |
| 上市交易所 | 香港联合交易所 |
| 行业分类 | 交通运输 / 铁路运营 + 物业发展 |
| 市值 | 约2,200亿港元（2026年5月） |
| 控股股东 | 香港特区政府（持股约74.4%） |

## 核心财务数据（2025年度）

| 指标 | 数值 |
|------|------|
| 总收入 | 约554.7亿港元 |
| 股东应占净利润 | 约146.8亿港元 |
| 每股派息 | 1.31港元 |
| 市盈率（静态） | 约10.7倍 |
| 市净率 | 约0.91倍 |
| 股息率 | 约4.85% |
| 净负债比率 | 22.5% |
| 信用评级 | 惠誉 AA-（稳定） |

## 研究文件索引

| 文件 | 分析维度 | 核心问题 |
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| [01-商业模式分析](01-商业模式分析-段永平视角.md) | 生意本质与护城河 | R+P模式是否创造了真正的长期价值？ |
| [02-财务估值分析](02-财务估值分析-巴菲特视角.md) | 财务质量与估值 | 当前价格是否提供足够的安全边际？ |
| [03-行业竞争分析](03-行业竞争分析-芒格视角.md) | 竞争格局与多元思维 | 港铁的护城河有多宽、多深、多持久？ |
| [04-风险管理层评估](04-风险管理层评估-李录视角.md) | 风险与管理层 | 管理层是否值得信赖？最大风险在哪？ |
| [最终报告](最终报告.md) | 综合研判 | 买不买？什么价格买？ |

## 研究背景

港铁公司是全球少数能够实现铁路业务盈利的地铁运营商，其独创的"铁路+物业"（R+P）模式被麦肯锡等咨询机构作为全球公共交通可持续运营的标杆案例。公司由香港特区政府控股（74.4%），同时以商业化方式运营，兼具公用事业的稳定性和商业企业的盈利能力。

**研究触发因素：**
- R+P模式全球独创，商业模式值得深入理解
- 静态PE约10.7倍，PB约0.91倍，股息率约4.85%，估值处于历史低位区间
- 六大新铁路项目投资约1,400亿港元，未来十年处于重大资本开支周期
- 管理层换届（杨美珍2026年1月接任CEO），战略方向值得关注
- 海外业务收缩（英国、瑞典），业务版图正在重塑

## 数据来源

- 港铁公司2025年度业绩公告（2026年3月12日发布）
- 港铁公司2025年中期业绩公告
- 港铁公司官方网站（mtr.com.hk）
- 华泰证券、摩根大通、摩根士丹利等券商研报
- 麦肯锡《The 'Rail plus Property' model》研究报告

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*研究日期：2026年5月16日*
