# 教培（2021）vs 外卖（2025-26）结构性对比

**ai-berkshire 教培 vs 外卖对比专员 | 2026-04-22**

## 1. 核心判断

在 10 个核心维度的"类教培风险评分"中，外卖仅有 **2 个维度呈现中到高风险**，**6 个维度明确"反教培"（低风险）**。综合评分约 **1.9/5（低风险）**。**双减式毁灭打击概率 6-8%**。

**最大相似点**：资本过度扩张（2,200 亿烧钱）+ 社会舆论负面化。
**最大不同点**：外卖承载 1,300-1,500 万骑手就业（国家蓄水池）+ 民生便利正外部性（vs 教培焦虑贩卖负外部性）。

## 2. 十维度对比大表

| # | 维度 | 教培（2021）| 外卖（2025-26） | 风险评分 |
|---|------|------------|----------------|---------|
| 1 | 社会价值/外部性 | 焦虑贩卖（负外部性极高）| 民生便利（正外部性高）| **1/5（极低）** |
| 2 | 国家战略地位 | 反战略：3 重触犯 | 顺战略：4 重契合 | **1/5** |
| 3 | 资本化程度 | 融资 >1,000 亿美元 | 烧钱 1,730 亿 + 港股上市 | **4/5（较高）** |
| 4 | 外资依赖度 | 美股主导，外资 50-70% | 港股+中概，外资 30-50% | 3/5 |
| 5 | 从业者规模 | 1,000 万+（学科 200-300 万）| **1,300-1,500 万** | 2/5 |
| 6 | 就业稳定性 | 高学历，可转公立 | **低学历难转型（保护伞）** | **1/5** |
| 7 | 核心用户群 | 中产家庭（焦虑驱动）| **全民 6 亿+（生活依赖）** | **1/5** |
| 8 | 公共服务侵蚀 | 严重（侵蚀公立教育）| 无（仅对商业餐饮）| **1/5** |
| 9 | 可替代性 | 高：学校/自学/免费网课 | **低：网络效应 10 年护城河** | **1/5** |
| 10 | 行业集中度 | 5 家独大 60-70% | 双寡头+京东 | 3/5 |
| **加权** | — | — | — | **约 1.9/5** |

## 3. 最关键三个维度详解

### 维度一：社会价值/外部性（最大差异）

**教培：贩卖焦虑，高负外部性**
- 军备竞赛（"海淀妈妈"现象）
- 家长时间被掠夺
- 间接压制生育率
- 人民日报 2019 年起多次点名"制造焦虑"

**外卖：民生便利，正外部性**
- 就业蓄水池（1,300 万骑手，地级市公务员 6 倍）
- 用户便利（6 亿刚需）
- 中小商家赋能（数百万餐饮线上化）
- 即时零售新业态（撑起 30 分钟经济圈）

**结论**：教培存在本身被视为负面，外卖存在本身被视为正面。这决定监管方向天差地别——**前者清除，后者规范**。

### 维度二：国家战略地位

**教培触犯三大红线（硬触犯）**：
1. 教育公平（共同富裕核心）
2. 生育率（人口战略）
3. 共同富裕（2021 最高纲领）

**外卖契合四大战略（硬契合）**：
1. 就业稳定（1,300 万岗位）
2. 数字经济（十四五战略）
3. 扩内需（外卖 = 餐饮消费载体）
4. 新业态包容（国务院"接纳而非压制"）

**结论**：教培是反战略，外卖是顺战略。

### 维度三：资本化程度（外卖最需警惕）

**教培**：
- 2018-2021 融资 >1,000 亿美元
- 电梯广告工业化
- **"资本催生焦虑，焦虑反哺资本"** → 被判"无序扩张"

**外卖**：
- 2025 三家烧钱 1,730 亿
- **"补贴消费者"≠"贩卖焦虑"**
- 2025-06 反法第 14 条专为此立法
- 阿里 2021 年 182 亿 + 美团 34.42 亿罚单 → 处罚后行业未崩溃

**结论**：资本化是外卖最像教培的一点，但性质完全不同。当前监管是**"温和挤泡沫"，不是"连根拔起"**。

## 4. 五个维度的"反教培"保护

### 维度四：从业者规模与就业稳定性

| | 教培 | 外卖 |
|---|------|------|
| 从业者 | 1,000 万+（学科 200-300 万） | 1,300-1,500 万 |
| 学历 | 本科+为主 | **80% 低学历、农村进城** |
| 月收入 | 不详 | **6,803 元（2023 数据）是家庭唯一收入** |
| 转型路径 | 公立教师/职教/公考 | **建筑制造业已饱和，无处可去** |
| 政治判断 | "失业可消化" | **大规模失业 = 稳就业红线** |

**这是外卖的最强政治保护伞**。

### 维度五：核心用户群体
- 教培：中产家庭（易被政府"解救"）
- 外卖：**6 亿全民**（政治不可剥夺）

### 维度六：对公共服务的侵蚀
- 教培：结构性侵蚀公立教育（教师外流）
- 外卖：**零冲突**

### 维度七：可替代性
- 教培：高（自学/网课均可替代）
- 外卖：**低**（骑手密度+商家+算法 10 年积累）

### 维度八：行业集中度
- 教培：5 家独大（一刀切容易）
- 外卖：双寡头+京东（更难一刀切）

## 5. 四种情景的概率分布

| 情景 | 概率 |
|------|------|
| **双减式毁灭打击** | **6-8%** |
| 反内卷温和监管（当前） | 70-75% |
| 监管加码但非毁灭 | 15-20% |
| 反转利好 | 5-10% |

## 6. 触发"双减式打击"的 5 个黑天鹅组合

即使概率 6-8%，以下情景会将概率推高至 15-20%：

1. **骑手致死大事件链式爆发**（5 倍量级 + 央视+人民日报连续报道）
2. **食品安全系统性崩塌**（地沟油/黑作坊渗透率 >20%）
3. **算法致死专题**（央视连续 3 周+人民日报评论员 3 篇）
4. **外卖与未成年人健康挂钩**（类比游戏未成年人禁令）
5. **中美关系剧变+港股危机 2.0**

**关键判断**：即使触发 1-2 条，最可能结果是**"强力整改"而非"全面禁止"**——因为 1,300 万就业这条红线无法绕过。

## 7. 外卖的 7 个"反教培"保护伞

1. **1,300-1,500 万骑手就业**（绝对红线）
2. **6 亿用户生活便利**（政治不可剥夺）
3. **民生属性**（正外部性）
4. **数字经济战略支持**
5. **港股市场重要性**（外资信心二次打击成本高）
6. **反内卷框架已给温和路径**
7. **与共同富裕不冲突**（骑手社保就是共富落地）

## 8. 投资含义

### 核心判断
- **双减式毁灭概率 <10%，不构成核心风险**
- 核心风险仍是"反内卷+三家博弈"（已定价在 85 HKD）
- **当前股价已定价反内卷，但未定价双减式**（因概率低）
- 若出现黑天鹅，股价可能再跌 30-50%

### 仓位建议
- 单只外卖股 ≤ 组合 15%
- 外卖板块整体 ≤ 组合 25%
- 留 20%+ 现金缓冲

## 9. 最终一句话

> **外卖不是教培。1,300 万骑手就业 + 6 亿用户便利 + 民生正外部性 + 顺国家战略 = 政治上"不可能被毁灭"。资本过度扩张是共同点，但"烧钱补贴消费者"与"贩卖焦虑卖中产"在社会定性上完全相反。**

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**ai-berkshire 教培 vs 外卖对比专员 · 2026-04-22**
