# 蚂蚁数科 行业格局与竞争态势分析

> 分析师：competitive-mapper | 日期：2026-04-17 | 数据置信度：🟢高 / 🟡中 / 🔴低

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## 一、行业定位与TAM拆解

蚂蚁数科是2024年3月蚂蚁集团重大架构调整后分拆出的独立B端科技公司，与蚂蚁国际、OceanBase平行运营，定位"金融级技术输出+企业AI"。其业务横跨5大赛道，TAM拆解如下：

| 赛道 | 2025/2026 中国TAM | 全球TAM | CAGR | 蚂蚁数科位置 | 置信度 |
|------|-----------------|---------|------|-------------|--------|
| B端金融科技/银行IT | 银行IT约2200亿元(2026E) / 金融科技整体约7000-7500亿元 | - | 11-13% | **领先**（覆盖100%国股行+60%城商行） | 🟢 |
| 区块链/Web3/RWA | 联盟链国内约80-120亿元 | 全球RWA 约292亿美元(2026/4) → 6000亿美元(2030E) | RWA 80%+ | **国内领先**（BaaS市占24.4%）/全球追赶 | 🟡 |
| 隐私计算 | 145亿元(2025E) | - | 50%+ | **第一梯队** | 🟡 |
| 企业级AI/Agent | 中国Agent市场 → 8.52万亿元(2028E) | - | 72.7%(中国) | **中游偏上**（金融垂直领先） | 🟡 |
| 跨境支付科技 | 中国跨境支付2025约15万亿元 | 全球>$190T流量 | 12-15% | 蚂蚁国际承担(独立)，数科参与技术 | 🟢 |
| 数据库 | 中国分布式数据库约150亿元 | - | 25%+ | OceanBase独立运营，市占第一(国内分布式) | 🟢 |

**核心洞察**：蚂蚁数科真正的"主战场"是B端金融科技+企业AI，TAM合计约8000-9000亿元；Web3/RWA是高弹性"期权"赛道；跨境支付主要由蚂蚁国际承接。

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## 二、产业链地图

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              ┌─────────────────────────────────────────────┐
              │              上游 (议价能力中等偏弱)            │
              │  云算力: 阿里云(关联方)/华为云                  │
              │  芯片: 英伟达/华为昇腾/平头哥                   │
              │  基础大模型: 蚂蚁百灵/通义/DeepSeek(开源)         │
              │  数据库底座: OceanBase(同集团但已独立)            │
              └──────────────────┬──────────────────────────┘
                                  ↓
              ┌─────────────────────────────────────────────┐
              │              蚂蚁数科 (中游平台)                 │
              │  Agentar智能体平台 / mPaaS / SOFAStack          │
              │  蚂蚁链 BaaS / 摩斯隐私计算 / Antchain Bridge   │
              │  金融AI(理赔/风控/营销) / RWA发行平台           │
              └──────────────────┬──────────────────────────┘
                                  ↓
              ┌─────────────────────────────────────────────┐
              │              下游 (议价能力强 - 大B客户)          │
              │  银行/保险/证券(国股行100%覆盖)                 │
              │  政务/能源/交通/制造                            │
              │  跨境贸易商家(通过Antom/WorldFirst)             │
              │  Web3/RWA资产方(朗新/光伏/充电桩)               │
              └─────────────────────────────────────────────┘
```

**议价能力评估**：
- **对上游**：弱-中（依赖阿里云算力和芯片供应链；但OceanBase自研降低数据库依赖）
- **对下游**：中-强（金融大B客户黏性高，但国股行也在自建IT；数科有金融牌照型场景知识壁垒）

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## 三、竞争格局（按业务线）

### 3.1 B端金融科技 / 数据库

| 公司 | 2025收入 | 主战场 | 差异化 | 市场地位 |
|------|---------|--------|--------|----------|
| **蚂蚁数科** | 第三方口径约60-90亿 | 全栈金融科技+AI | 金融场景理解+OceanBase底座 | **领先** |
| 腾讯云金融云 | 金融云板块约80亿 | 银行核心+CDN | 微信生态+支付数据 | 领先 |
| 华为云 | 金融云约60亿 | 信创+硬件一体 | 鲲鹏/昇腾+政府关系 | 领先 |
| 宇信科技 | 36.23亿(2025全年) | 银行IT解决方案 | 上市公司第一(2.10%市占) | 中游 |
| 神州信息 | ~75亿(估) | 系统集成 | 农信社+大行渠道 | 中游 |
| 恒生电子 | 57.83亿(2025全年) | 证券IT为主 | 证券行业绝对龙头 | 领先(证券) |
| OceanBase | 未披露(估15-25亿) | 分布式数据库 | 蚂蚁实战验证+SeekDB AI原生 | 领先 |

**蚂蚁数科位置**：🟢**领先**——在金融AI、分布式架构、风控等垂直能力上明显领先传统厂商，但在政务/信创领域弱于华为。

### 3.2 区块链 / Web3 / RWA

| 公司 | 类型 | 国内市占/影响力 | 核心能力 |
|------|------|---------------|---------|
| **蚂蚁链** | 联盟链+开放联盟链 | BaaS市占24.4%(第一) | RWA"两链一桥"+朗新等标杆案例 |
| 腾讯至信链 | 联盟链 | 司法存证主导 | 微信生态+司法机构关系 |
| 京东智臻链 | 联盟链 | 供应链溯源主导 | 京东供应链场景 |
| Conflux树图 | 公链 | 国内合规公链龙头 | 上海政府支持+稳定币试点 |
| HashKey | 香港持牌 | 香港VATP牌照 | 港府关系+RWA首发 |
| Coinbase Institutional | 美国合规 | 全球机构第一 | $2.9B收购Deribit+期权能力 |
| Chainalysis | 链上数据 | 全球合规分析龙头 | 政府/机构标配 |
| Polygon/Animoca | 海外公链/Web3投资 | 全球一线 | 公链生态+Web3投资 |

**蚂蚁数科位置**：🟢**国内领先**（联盟链+RWA双优）/ 🔴**全球追赶**（缺乏公链生态影响力）。香港稳定币牌照（推迟到2026初发牌）是关键变量——市场预测蚂蚁可能入围首批。

### 3.3 隐私计算

| 公司 | 背景 | 核心产品 | 市场位置 |
|------|------|---------|---------|
| **蚂蚁摩斯** | 蚂蚁数科 | 摩斯多方安全计算 | 第一梯队（金融场景） |
| 微众WeDPR | 微众银行 | 全球专利数第一 | 第一梯队（开源生态） |
| 洞见科技 | 独立创业 | InsightOne联邦学习 | 第一梯队（金融垂直） |
| 富数科技 | 独立创业 | Avatar | 第一梯队（垂直服务） |
| 华控清交 | 清华系 | PrivPy | 第一梯队（学术派+央企） |
| 星云Clustar | 港科大系 | 隐私计算+联邦学习 | 第二梯队 |

**蚂蚁数科位置**：🟢**第一梯队**——优势在于自有金融场景验证；劣势是市场分散，独立厂商靠垂直深度切入，蚂蚁难以一家通吃。

### 3.4 企业级AI / 大模型

| 公司 | 模型 | 企业市占(2026) | 差异化 |
|------|------|---------------|---------|
| DeepSeek | DeepSeek R1/V3 | **37%**（国内企业） | 开源+极致成本 |
| 阿里通义(关联方) | Qwen3-Max(>1T参数) | ~25% | 开源生态+云捆绑 |
| 百度文心 | 文心4.5 | 18.3%(下降) | 闭源策略受冲击 |
| 华为盘古 | 盘古5 | 政企信创领先 | 信创+硬件一体 |
| 腾讯混元 | 混元 | 中游 | 微信生态 |
| 商汤/智谱 | 日日新/GLM | 5-10% | 多模态/学术派 |
| **蚂蚁百灵+Agentar** | 百灵+Agentar(B端) | 金融垂直前2 | 全栈Agent+BIRD-SQL登顶 |

**蚂蚁数科位置**：🟡**金融垂直领先，通用追赶**——蚂蚁不与DeepSeek/通义直接竞争通用基模，而是在Agent平台和金融垂直场景找到差异化身位。Agentar平台2026年4月被多家媒体评为"综合优选"。

### 3.5 跨境支付（主要由蚂蚁国际承担）

| 公司 | 2024 GMV/TPV | 收入 | 估值/市值 |
|------|------|------|----------|
| Stripe | $1.4万亿 | 不公开 | $140B(2026 tender) |
| Adyen | €1.29万亿 | €19亿(2024) | €46B(~$50B) |
| Checkout.com | $1.8万亿 | 不公开 | ~$11B |
| PayPal | ~$1.7万亿 | $32B | ~$80B |
| Wise | ~£120B | £1.05B | ~£10B |
| **蚂蚁国际**(Antom+WorldFirst+Alipay+) | Antom TPV同比近翻倍 | 270亿元(2024)，净利22亿 | 拟独立赴港IPO |
| Airwallex空中云汇 | $100B | 近$500M | ~$6B |
| 连连数字 | 2815亿元(2024 TPV) | 港股上市 | ~50亿港币 |
| PingPong | 不公开 | 高频小额优势 | 未上市 |

**蚂蚁数科位置**：跨境支付主要由蚂蚁国际(独立)承接，**蚂蚁数科本身不是主要玩家**，但提供底层区块链/合规技术。

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## 四、重点对手深度对比表

选取最直接的5个对手做深度对比：

| 维度 | 蚂蚁数科 | 腾讯云金融云 | 华为云金融 | 微众WeDPR+腾讯链 | 阿里云通义(关联方) |
|------|---------|------------|----------|----------------|----------------|
| **客户规模** | 国股行100%+城商行60%+1.3万+全球客户 | 国股行全覆盖+微信生态B端 | 政企信创主战场 | 微众自身+腾讯链司法生态 | 阿里云客户全行业 |
| **2024收入(估)** | 60-100亿元（双口径） | 80-100亿(金融云板块) | 60-80亿(金融) | 不独立披露 | 通义未独立披露 |
| **同比增速** | 整体~50%，海外+300%(2023旧口径) | 20-30% | 30%+ | - | 50%+ |
| **变现效率** | 高(金融客单价高+AI Agent增量) | 中(云为主，AI增量) | 中(硬件+服务捆绑) | 中(开源+商业化弱) | 高(API+云捆绑) |
| **资金实力** | 蚂蚁集团(估值6350亿) | 腾讯母公司 | 华为母公司 | 微众银行母公司 | 阿里集团 |
| **核心技术** | 百灵+Agentar+OceanBase+蚂蚁链+摩斯 | 微信支付+CDN+腾讯云TDSQL | 鲲鹏+昇腾+GaussDB | 联邦学习+开源生态 | Qwen3+阿里云 |
| **差异化** | 金融场景+全栈+RWA+牌照 | 微信生态+C2B数据 | 信创+硬件一体 | 开源社区+学术派 | 通用基模+云捆绑 |
| **关键风险** | 监管不确定+IPO时间表 | 金融云增速放缓 | 金融场景弱于互联网厂 | 商业化变现慢 | 与蚂蚁数科同源关联 |

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## 五、竞争动态（2025-2026）

### 5.1 对手融资/战略动向 🟢
- **Stripe**：2026年tender offer估值升至$140B，进入Fortune 100企业50%
- **Coinbase**：$2.9B收购Deribit、$375M收购Echo.xyz，全力布局机构衍生品和私募市场
- **DeepSeek**：开源R1模型颠覆性突破，2025年企业市场份额37%登顶
- **OceanBase**：蚂蚁集团完成股权退出，独立化彻底，2025年发布SeekDB(AI原生数据库)
- **宇信科技**：启动"A+H"上市，强化银行IT龙头地位

### 5.2 阿里整体AI战略对蚂蚁数科的影响 🟡
- **正面**：阿里通义Qwen3开源，蚂蚁可低成本复用基模能力
- **负面**：阿里云本身在向金融客户卖通义+云的捆绑方案，与蚂蚁数科形成内部竞争
- **关联方关系**：Qwen3-Max超1T参数，蚂蚁百灵需差异化(走金融垂直+Agent路线)

### 5.3 DeepSeek对企业AI市场冲击 🟢
- DeepSeek以37%企业市占领先，**几乎重写了B端AI的成本曲线**
- 蚂蚁数科CEO赵闻飙2026年2月成立"大模型技术创新部"，正面响应
- 应对策略：**不卷基模，卷Agent平台和金融垂直**——Agentar+BIRD-SQL登顶（92%准确率，超谷歌）是关键证据

### 5.4 香港稳定币条例/RWA监管 🟡
- 香港《稳定币条例》2025年8月1日实施，但牌照发放推迟到**2026年初**
- 香港金管局2026年1月起对RWA代币实施巴塞尔银行资本规则
- **蚂蚁可能入围首批稳定币牌照**（市场预测）——这是2026年最大催化
- 全球RWA市场2026年4月达$292亿，2030E看到$6000亿——蚂蚁数科"两链一桥"已布局多年

### 5.5 跨境支付监管变化 🟢
- 中国出台跨境支付便利化政策，"中国支付"出海加速
- 香港持牌竞争激烈，蚂蚁国际、HashKey、Animoca等争夺合规通道

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## 六、海外对标分析

| 海外对标 | 估值/市值 | 对应蚂蚁数科业务 | 可借鉴经验 |
|---------|---------|----------------|----------|
| **Stripe** | $140B (2026) | 跨境支付+开发者平台 | 企业大客户化(Fortune 100渗透50%)；产品矩阵化 |
| **Adyen** | $50B | 全球收单+企业级 | 利润率高于Stripe，TPV € 1.29T；纯B2B更聚焦 |
| **Coinbase Institutional** | 母公司$50-70B | 蚂蚁链+RWA+稳定币 | 通过收购(Deribit/Echo)快速补能力；机构服务化 |
| **Plaid** | $13.4B(2024) | 金融数据连接 | 数据中间层模式，蚂蚁可在央行数据局后跟进 |
| **Chainalysis** | ~$8.6B | 链上合规+监管科技 | RegTech独立产品化；ToG模式 |

**对标结论**：
- 蚂蚁数科若按Stripe(0.1x TPV)估值不适用——它是科技服务而非支付通道
- 更接近**"Adyen+Coinbase Institutional+部分Plaid"组合**，合理估值区间500-1500亿元(初步判断🔴低置信度，待IPO定价验证)

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## 七、替代威胁评估

| 威胁来源 | 影响业务线 | 威胁等级 | 蚂蚁应对 |
|---------|----------|---------|---------|
| DeepSeek/通义开源大模型 | 企业AI基模 | 🔴**高** | 不卷基模，卷Agent平台和金融垂直；Agentar登顶BIRD |
| 公链/海外Web3基础设施 | 蚂蚁链/RWA | 🟡**中** | 香港稳定币牌照+"两链一桥"对接以太坊 |
| 银行自研IT能力 | B端金融科技 | 🟡**中** | 大行自建只覆盖核心系统，AI/数据/Agent场景仍需外采 |
| 阿里云通义内部竞争 | 金融AI | 🟡**中** | 关联方协同 vs 业绩独立的张力 |
| 华为信创替代 | 政务/国央企 | 🟡**中** | 蚂蚁信创化但弱于华为，主战场仍是商业银行 |
| 腾讯微信支付生态 | 跨境支付 | 🟡**中** | Alipay+生态先发优势 |

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## 八、综合竞争力评分与核心判断

### 蚂蚁数科综合竞争力评分

| 维度 | 评分 | 评语 |
|------|-----|------|
| 技术深度 | ★★★★☆ (4.5/5) | 全栈能力完整，Agentar+OceanBase+蚂蚁链均一线 |
| 客户基础 | ★★★★★ (5/5) | 金融大B客户覆盖业内最深(国股行100%) |
| 商业化效率 | ★★★★☆ (4/5) | 海外+300%、客户+35%是亮点，但绝对收入规模未透明披露 |
| 资金实力 | ★★★★☆ (4/5) | 母公司估值6350亿，但蚂蚁本身IPO待解 |
| 监管/政策 | ★★★☆☆ (3/5) | 受蚂蚁集团整改余波影响；香港RWA是双刃剑 |
| 增长性 | ★★★★☆ (4/5) | Agent+RWA两条新曲线弹性大 |
| **综合** | **★★★★ (4.0/5)** | **国内B端科技第一梯队，全球追赶** |

### 三条核心判断

1. **蚂蚁数科是中国B端金融科技+企业AI的"国家队级别"龙头**，但其真正的alpha来自"金融场景理解 × 全栈技术 × 蚂蚁集团生态"的三角护城河，**不在通用大模型层面与DeepSeek正面竞争**是正确战略。Agentar登顶BIRD-SQL(92%准确率超谷歌3倍)证明垂直Agent路线可走通。

2. **2026年最大催化是香港稳定币牌照+RWA监管落地**——若蚂蚁入围首批稳定币牌照，将打开"链+稳定币+RWA"的飞轮，对标Coinbase Institutional估值溢价；若不入围，Web3/RWA的期权价值将大幅折损。这是判断蚂蚁数科IPO估值能否突破1000亿的关键变量。

3. **关键风险是"内部竞争+监管不确定+IPO时间表模糊"三重不确定**——阿里云通义在金融客户处与蚂蚁数科存在重叠；监管对支付/Web3的态度仍偏审慎；CEO赵闻飙至今未给出明确IPO时间表(原话："明年外滩大会再回答")。**短期(12个月内)估值锚点缺失，是择时和定价的最大难点**。

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**报告字数**：约3500字
**数据时效**：2025年下半年至2026年4月
**主要数据来源**：新浪财经、智通财经、36氪、IDC、艾瑞、前瞻产业研究院、Coinbase Institutional 2026 Outlook、PYMNTS、Fintech Wrapup、移动支付网、复旦发展研究院、金杜律师事务所等
