# 追觅科技（Dreame Technology）商业模式分析 —— 段永平视角

> 分析师：商业模式分析师（段永平投资视角）
> 日期：2026-04-10
> 信息丰富度：B-C级（未上市公司，信息适中偏稀缺）

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## 一、商业模式本质：追觅到底是做什么的？

### 1.1 公司定位

追觅科技成立于2017年，前身是创始人俞浩（1987年生，清华大学航空航天专业）在清华创建的"天空工场"实验室。公司以**高速数字马达**和**智能算法**为核心技术平台，围绕"清洁电器+智能家居"进行产品矩阵扩展。

**一句话概括**：追觅是一家以高速马达技术为核心，从小米代工起步、正在激进扩张为"无边界科技生态"的智能硬件公司。

> 段永平说过："做企业最重要的是要搞清楚自己的生意到底是什么。"追觅的问题在于——它自己似乎还没完全想清楚自己到底要做什么。

### 1.2 核心产品线

| 产品品类 | 代表产品 | 市场地位 | 收入贡献（估计） |
|---------|---------|---------|---------------|
| 扫地机器人 | X40/X30系列 | 全球第三，欧洲出货量第一（2025年，27.6%市占率） | ~40-45%（估计，置信度B） |
| 洗地机 | H系列、Aero Pro | 全球多区域市占第一 | ~20-25%（估计，置信度C） |
| 无线吸尘器 | V16系列 | 国内市场份额5.9%（vs 戴森51.6%） | ~15-20%（估计，置信度C） |
| 吹风机 | Pocket折叠吹风机 | 小众高端定位 | ~5%（估计，置信度C） |
| 割草机器人 | 智能割草机器人 | 海外新兴品类布局 | <5%（估计，置信度D） |
| 其他（泳池机器人等） | 泳池清洁机器人等 | 初期探索 | <3%（估计，置信度D） |

**注**：追觅未上市，具体收入结构未公开披露，以上为基于行业报告和公开信息的推算。

### 1.3 营收规模与增长

| 指标 | 2022年 | 2023年 | 2024年 | 2025年（预计） |
|------|-------|-------|-------|--------------|
| 总营收 | ~50亿（估计） | ~85亿（估计） | ~120-150亿 | ~300亿+（置信度B-） |
| 同比增速 | — | ~70% | ~72% | ~100%+ |
| 海外营收占比 | ~40% | ~45% | ~53%（海外超80亿） | ~55%+（估计） |
| 净利润 | 数据不足 | 数据不足 | 数据不足 | 前三季度10.4亿（置信度B） |

**数据来源**：品牌方舟、东方财富、光明网等公开报道。2025年全年营收突破150亿（同比+72%）的说法与"上半年已超去年全年"存在一定矛盾，部分数据口径可能含米家代工收入，需谨慎对待。

> 段永平："收入增长快不等于好生意，关键是利润能不能跟上。" 追觅2025年前三季度营收暴涨但净利润同比下滑29.5%，这个信号值得警惕。

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## 二、小米生态链关系：从"米家代工"到"自有品牌"的蜕变

### 2.1 发展脉络

| 阶段 | 时间 | 关键事件 | 米家/自有品牌比例 |
|------|------|---------|----------------|
| 依附期 | 2017-2019 | 加入小米生态链，做米家手持吸尘器1C | 米家>90%，自有品牌<10% |
| 转型期 | 2020-2021 | 推出追觅品牌扫地机，完成36亿C轮融资 | 米家~70%，追觅~30% |
| 独立期 | 2022-2023 | 代工占比降至30%，自有品牌发力 | 米家~30%，追觅~70% |
| 品牌期 | 2024-2025 | 自有品牌主导，海外品牌建设加速 | 米家~15-20%（估计），追觅~50%，其他~30% |

**置信度**：B级。2022年代工占比降至30%的数据来自公开报道，后续年份为推算。

### 2.2 脱离小米的战略意义

**好的方面**：
- **毛利率提升**：米家代工毛利率约10-15%，自有品牌毛利率可达35-50%
- **品牌自主权**：摆脱"性价比"标签，走向高端化
- **定价权回归**：不再受小米价格体系约束

**风险面**：
- 失去小米渠道流量红利
- 需自建品牌认知，营销费用大幅上升
- 早期用户对"追觅"品牌认知弱于"米家"

> 段永平："代工是帮别人养孩子，做品牌才是养自己的孩子。但养自己的孩子，要耐得住寂寞。" 追觅从代工转自有品牌的方向是对的，但问题是品牌建设需要时间和聚焦，追觅目前的扩张节奏过于激进。

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## 三、产品飞轮效应分析

### 3.1 飞轮模型

```
高速数字马达核心技术
    ↓
产品线横向拓展（吸尘器→扫地机→洗地机→吹风机→割草机器人）
    ↓
多品类规模效应 → 研发成本摊薄
    ↓
品牌认知度提升（"追觅=高速马达=强劲动力"）
    ↓
用户规模扩大 → 反馈数据积累
    ↓
技术迭代加速 → 马达性能持续领先
    ↓
（回到起点，飞轮加速）
```

### 3.2 飞轮运转评估

| 飞轮环节 | 运转状态 | 评分 | 说明 |
|---------|---------|------|------|
| 核心技术→产品扩展 | 良好 | ★★★★ | 马达技术确实实现了跨品类复用（吸尘器→吹风机→洗地机） |
| 产品扩展→规模效应 | 一般 | ★★★ | 品类太多太杂，规模效应被稀释 |
| 规模→品牌建设 | 较弱 | ★★☆ | 品牌认知分散，用户不清楚追觅=什么 |
| 品牌→用户规模 | 一般 | ★★★ | 海外增长快，但国内品牌力仍弱于石头、科沃斯 |
| 用户数据→技术迭代 | 良好 | ★★★★ | 全球3000万家庭数据积累有价值 |

**飞轮效应总评**：★★★（3/5）

飞轮的"技术→产品"环节运转良好，但"品牌→用户"环节是明显短板。更大的问题是，追觅在2025年后将飞轮无限延伸到造车、手机、无人机、天文望远镜等领域，这不是飞轮加速，而是**飞轮失焦**。

> 段永平："少做事情，把事情做对。" 追觅的问题恰恰相反——做太多事情，什么都想做。

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## 四、护城河分析

### 4.1 技术壁垒：高速数字马达 ★★★★（4/5）

**核心数据**：
- 全球首家量产15万转/分钟高速数字马达
- 已量产16万转马达，储备18万转和20万转技术
- 独创"完美五角星模型"（转速、功率、效率、听感、体积、防水性多维优化）
- 全球累计申请专利超10,000件，授权专利超3,000件

**技术可复制性评估**：

| 维度 | 评估 |
|------|------|
| 技术门槛 | 高。高速马达涉及空气动力学、材料学、精密制造，非简单模仿可得 |
| 戴森追赶 | 戴森马达技术路线不同（径流式），转速约12.5万转，短期内难以匹敌 |
| 国内竞品 | 石头科技、科沃斯主要外采马达或采用较低转速方案，自研差距明显 |
| 长期风险 | 中等。马达技术虽有门槛但非不可逾越，大疆等技术强者2025年已入局扫地机 |

**结论**：马达技术是追觅最硬的护城河，但随着行业成熟，技术差距会逐步收窄。护城河深度约3-5年。

### 4.2 品牌认知 ★★☆（2.5/5）

| 品牌 | 品牌心智 | 价格带 | 品牌溢价能力 |
|------|---------|-------|------------|
| 戴森 | "吸尘器之王"，高端家电代名词 | 3000-7000元 | 极强（51.6%吸尘器市占率） |
| 石头科技 | "技术流扫地机"，导航算法口碑好 | 2000-5000元 | 较强 |
| 科沃斯 | "扫地机第一品牌"，国内老大 | 1500-5000元 | 中等 |
| 追觅 | "高速马达"，定位模糊 | 1500-5000元 | 中等偏弱 |

**品牌力差距**：追觅在欧洲市场品牌建设较好（市占率第一），但在国内市场品牌认知度明显弱于石头和科沃斯。更大的问题是，追觅品牌正被造车、手机等跨界行为稀释——消费者会问："追觅到底是做什么的？"

> 段永平："品牌是消费者心目中的定位，一旦模糊了就很难找回来。OPPO就是OPPO，不会去做其他品牌不相关的事。"

### 4.3 规模效应 ★★★（3/5）

- **生产规模**：全球6000+线下门店，100+国家覆盖，正在德国、东南亚建厂
- **供应链**：核心马达自研自产，对上游依赖度低
- **研发摊薄**：2022年研发费6-7亿，占收入约10%，高于石头（7.37%）和科沃斯（4.85%）
- **规模效应局限**：品类过于分散，单品类规模效应不如聚焦型企业

### 4.4 转换成本 ★★（2/5）

- 扫地机器人和洗地机的转换成本**极低**——用户换品牌几乎没有任何障碍
- 没有耗材锁定（不像打印机墨盒模式）
- App生态粘性一般，不足以构成实质性转换成本
- 唯一的轻度粘性来自配件兼容性和使用习惯

### 4.5 网络效应 ★（1/5）

- **基本不存在**。清洁电器是典型的单机产品，用户之间没有网络效应
- 未来的"全屋智能生态"如果成功，可能产生轻度生态锁定效应，但目前远未实现
- 相比小米IoT生态的网络效应，追觅几乎为零

### 护城河综合评估

| 护城河维度 | 评分 | 深度（年） | 趋势 |
|-----------|------|----------|------|
| 技术壁垒 | ★★★★ | 3-5年 | 逐步收窄 |
| 品牌认知 | ★★☆ | — | 被稀释中 |
| 规模效应 | ★★★ | — | 增长中但分散 |
| 转换成本 | ★★ | — | 无改善迹象 |
| 网络效应 | ★ | — | 基本不存在 |
| **综合** | **★★☆** | **3年** | **不确定** |

> 段永平："护城河不是你说有就有的，是消费者用脚投票出来的。追觅的技术不错，但技术不等于护城河——没有品牌忠诚度的技术，只是暂时的领先。"

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## 五、用户价值：追觅提供了什么差异化？

### 5.1 与主要竞品的差异化对比

| 对比维度 | 追觅 | 戴森 | 石头科技 | 科沃斯 |
|---------|------|------|---------|-------|
| 核心优势 | 超高转速马达，吸力强 | 品牌+设计+马达 | 导航算法精准 | 品类全+渠道强 |
| 吸力（Pa） | 12,000-18,000Pa | 8,000-12,000Pa | 8,000-14,000Pa | 8,000-14,000Pa |
| 导航技术 | LDS+3D TOF | 无扫地机产品 | LDS+双目视觉 | dToF+3D视觉 |
| 价格定位 | 中高端 | 超高端 | 中高端 | 中端 |
| 差异化定位 | "技术暴力美学" | "高端生活方式" | "理工男之选" | "国民扫地机" |

### 5.2 追觅的用户价值主张

1. **性能过剩策略**：用15万转马达提供远超实际需要的吸力，制造"技术震撼感"
2. **技术参数领先**：在核心参数上保持行业第一，吸引技术敏感型用户
3. **高端平价**：提供接近戴森技术水平但价格低30-50%的产品
4. **机械臂创新**：率先量产仿生机械臂扫地机，解决边角清洁痛点（累计销量超100万台）

**用户价值评分**：★★★☆（3.5/5）

追觅在"参数领先"方面做得不错，但在用户体验的软实力（App易用性、售后服务、品牌情感连接）方面仍有差距。

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## 六、海外市场拓展

### 6.1 全球布局概览

| 市场 | 进入时间 | 2025年表现 | 策略 |
|------|---------|-----------|------|
| 欧洲 | 2019年 | 扫地机出货量第一（27.6%市占率），30国市占率第一 | 高端路线，亚马逊+独立站+线下 |
| 北美 | 2020年 | 2025年3月全渠道营收同比+362% | 快速增长期 |
| 东南亚 | 2021年 | 布局Shopee/Lazada+线下KA | 全渠道均衡发展 |
| 中东 | 2022年 | 增长中 | 线上为主 |
| 拉美/南美 | 2024年 | 初期布局，计划建厂 | 产能本地化 |

### 6.2 海外亮点数据

- 2024年海外营收超80亿元，占总营收53%+
- 2025年1-5月全球扫地机销售收入同比+178%
- 欧洲2025年1-7月营收同比+139%
- 2024年10月西南欧亚马逊大促2天销售额2亿，同比+280%
- 全球6000+线下门店，1100万会员
- 在18个国家/地区市占率超40%

### 6.3 海外市场评估

**海外扩张评分**：★★★★（4/5）

追觅的海外表现是其最大亮点。"先海外后国内"的策略在欧洲市场已取得显著成效，品牌高端定位在海外比国内更容易建立。

> 段永平对海外市场的理解很深："你要去消费者在的地方，而不是守在自己舒服的地方。" 追觅选择先攻欧洲高端市场、建立品牌势能再回攻国内，这个路径是有智慧的。

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## 七、段永平"好生意"标准评估

### 7.1 三大标准逐项评估

#### （1）差异化 ★★★（3/5）

- **有差异化**：高速马达技术确实构成了产品力的差异化
- **差异化可持续性存疑**：技术差异化会随行业追赶而收窄
- **品牌差异化不足**：用户心智中追觅还没有形成清晰、独特、不可替代的品牌定位
- **品类扩张正在稀释差异化**：造车、手机等业务让"追觅=？"变得更加模糊

#### （2）定价权 ★★☆（2.5/5）

- **扫地机**：在欧洲市场有一定定价权（高端路线），但在国内市场面临石头、科沃斯激烈价格竞争
- **吸尘器**：面对戴森的碾压性品牌优势，定价权极弱（5.9% vs 51.6%市占率）
- **洗地机**：竞争者众多，价格战激烈
- 整体定价权不足，无法像戴森那样维持超额利润

#### （3）可持续竞争优势 ★★☆（2.5/5）

- **技术优势**：3-5年内可持续，但长期面临大疆等技术强者的挑战
- **品牌优势**：尚在建设中，远未形成可持续壁垒
- **规模优势**：增长迅速但品类分散
- **最大风险**：创始人俞浩的"百万亿美金生态"愿景和无边界扩张策略，可能导致核心业务失焦

### 7.2 段永平"好生意"综合判断

| 段永平标准 | 追觅表现 | 评分 |
|-----------|---------|------|
| 做对的事情 | 核心技术自研是对的，但无边界扩张是危险的 | ★★☆ |
| 把事情做对 | 产品力不错，但管理半径拉得太大 | ★★★ |
| 差异化 | 技术差异化有，品牌差异化不足 | ★★★ |
| 定价权 | 有限定价权，远不如戴森 | ★★☆ |
| 企业文化 | 创始人高调、激进，员工公开质疑"百万亿愿景" | ★★ |
| 聚焦度 | 极差。从清洁电器扩张到30+品类，包括造车、手机 | ★ |
| 长期可预测性 | 低。业务边界不清，战略方向不确定 | ★☆ |

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## 八、关键风险提示

### 8.1 核心风险矩阵

| 风险类型 | 风险描述 | 严重程度 | 概率 |
|---------|---------|---------|------|
| 战略失焦 | 造车/手机/无人机等跨界消耗核心资源 | 极高 | 高 |
| 创始人风险 | 俞浩"百万亿美金生态"过于激进，管理层信任危机 | 高 | 中高 |
| 盈利恶化 | 营收增长但净利润下滑，新业务烧钱 | 高 | 中高 |
| 竞争加剧 | 大疆入局扫地机，石头/科沃斯持续追赶 | 中高 | 高 |
| 品牌稀释 | 过多品类导致品牌定位模糊 | 中 | 高 |
| IPO不确定性 | 多次提及IPO但至今未有实质进展 | 中 | 中 |

### 8.2 "乐视化"风险

多位行业观察者将追觅与乐视进行类比——都是以核心业务为起点，快速扩张到多个不相关领域，依赖资本输血维持扩张。这个类比虽不完全准确（追觅核心业务确实盈利），但方向上的警示值得重视。

> 段永平："不做什么比做什么更重要。很多企业不是死于不够努力，而是死于做了太多不该做的事。" 这几乎就是对追觅当前状态的精准描述。

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## 九、总体结论

### 商业模式评分：★★★（3/5）

### 核心判断

**追觅科技是一家拥有真实技术壁垒的优秀清洁电器公司，但正在被创始人的"无边界扩张"战略带入高风险轨道。**

**优势**：
- 高速数字马达技术全球领先，构成3-5年的技术护城河
- 海外市场拓展成效显著，欧洲市场已取得领先地位
- 营收增长迅速，从小米代工成功转型自有品牌
- 产品力在同价位竞品中有一定优势

**劣势**：
- 创始人"百万亿美金生态"愿景脱离现实，战略严重失焦
- 从清洁电器扩张到30+品类（含造车/手机），管理半径远超能力边界
- 品牌定位模糊，"追觅=？"没有清晰答案
- 营收增长但利润下滑，新业务烧钱
- 未上市，财务透明度低，真实盈利能力存疑

**段永平视角的最终判断**：

如果追觅能够**聚焦清洁电器核心赛道**，深耕扫地机+洗地机两大品类，持续强化品牌和技术壁垒，它有机会成为中国的"戴森"——一家值得长期持有的好生意。

但如果追觅继续沿着当前"造车+手机+无人机+天文望远镜"的路线无边界扩张，它更可能成为下一个"乐视"而非下一个"戴森"。

**用段永平的话总结**："这家公司有做好产品的基因，但缺乏做对事情的纪律。技术能力是一流的，但战略定力是不及格的。如果我要投，必须等到创始人想清楚'不做什么'的那一天。"

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## 数据来源与置信度说明

| 数据类型 | 主要来源 | 置信度 |
|---------|---------|-------|
| 营收数据 | 品牌方舟、东方财富、光明网、36氪 | B级（多个来源但口径有差异） |
| 市占率数据 | Dreame官方PR、GfK/IDC行业报告引用 | B+级 |
| 利润数据 | 东方财富、DoNews | C级（未上市，数据有限） |
| 技术参数 | 追觅官方、央广网、经济参考报 | A级 |
| 品类收入占比 | 行业推算 | C级（未公开披露） |
| 估值数据 | 胡润独角兽榜、36氪 | B级 |

Sources:
- [追觅科技2025上半年营收超2024全年 - 品牌方舟](https://www.brandark.com/kx/l18IMCET)
- [追觅科技成长记 - 天脉财经](https://m.dtm.com.cn/news/202602/189583.html)
- [Dreame Becomes Europe's No.1 Robot Vacuum Brand - PR Newswire](https://www.prnewswire.co.uk/news-releases/dreame-becomes-europes-no1-robot-vacuum-brand-by-unit-shipment-for-2025-302714489.html)
- [Dreame Europe Reports 139% Revenue Growth](https://in.dreametech.com/blogs/newsroom/dreame-europe-reports-139-revenue-growth-jan-jul-2025)
- [石头登顶、科沃斯失速、追觅缠斗 - 新浪财经](https://finance.sina.com.cn/tech/roll/2025-03-25/doc-ineqvras7043644.shtml)
- [追觅高速数字马达技术分享 - 腾讯新闻](https://news.qq.com/rain/a/20250121A05X9B00)
- [追觅越来越像乐视 - OFweek](https://smarthome.ofweek.com/2025-12/ART-91000-8420-30677393.html)
- [追觅员工怒怼CEO俞浩 - 知乎](https://www.zhihu.com/question/1995146136126763531)
- [追觅造车始末 - OFweek](https://nev.ofweek.com/2025-09/ART-71008-8500-30670855.html)
- [俞浩22.8亿元拿下嘉美包装 - 36氪](https://36kr.com/p/3600884017185282)
- [追觅科技舆论风波 - 速豹新闻](http://news.subaoxw.com/guonei/2026/0122/250570.html)
- [从代工厂到全球化 - 腾讯新闻](https://news.qq.com/rain/a/20250730A000UQ00)
- [扫地机器人2025：旧王落幕 - 21经济网](https://www.21jingji.com/article/20260113/herald/292eb53c8826d84819aa3015495b4a71.html)
