# 拼多多/PDD Holdings 财报电话会高管发言纪要
## Q3 2024（2024-11-21）& Q4 2024（2025-03-20）

> 整理日期：2026-04-13
> 本文严格基于官方新闻稿及财报电话会原文，不含主观评价。
> 原话标注「引用」，转述标注「表述」。

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## 一、Q3 2024 财报电话会（2024年11月21日）

**参会高管：**
- 陈磊（Lei Chen），董事长兼联席CEO
- 赵佳臻（Jiazhen Zhao），执行董事兼联席CEO
- 刘珺（Jun Liu），财务副总裁

**来源：** PDD Holdings 官方新闻稿（GlobalNewswire，2024-11-21）；新浪财经电话会实录（2024-11-21）；Seeking Alpha Transcript

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### 1.1 财务数据（官方）

| 指标 | Q3 2024 | YoY |
|------|---------|-----|
| 总收入 | 993.5亿元（US$141.6亿） | +44% |
| 在线营销服务及订单收入 | 494亿元 | +24% |
| 交易服务收入 | 500亿元 | +72% |
| 运营利润 | 242.9亿元 | +46% |
| 归属普通股股东净利润 | 249.8亿元（US$35.6亿） | +61% |
| 非GAAP净利润 | 274.6亿元 | +61% |
| 现金及短期投资 | 3,085亿元（US$440亿） | — |

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### 1.2 陈磊发言

**引用（官方英文新闻稿）：**
> "Our focus remained on driving the high-quality development of the platforms."

> "We are committed to investing consistently and patiently in our platform ecosystem to deliver impactful results over the long run."

**引用（中文电话会，来源：新浪财经实录）：**
> "未来几个季度，我们将坚定地进行长期投入，继续重仓'新质供给''电商西进'等生态建设，推动平台及产业加速迈向高质量发展。"

> "过去这个季度，我们在农业农研、生态建设上不断加码，持续反哺社会，反哺农业和产业。"

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### 1.3 赵佳臻发言

**引用（官方英文新闻稿）：**
> "In the third quarter, we stepped up the investments in our platform ecosystem through merchant support policies and trust and safety updates. High-quality merchants are encouraged to further strengthen their product and service offerings, thereby fostering a virtuous cycle."

**引用（中文电话会，来源：新浪财经实录）：**
> "我们已经做好了打持久战的准备，外界竞争环境的变化不会影响到我们的步伐。"

> "受业务发展的自然路径的约束，我们业务的增速在长期也不会是线性外推的，在这样的环境下收入增长的放缓我们觉得是必然。"

> "我们在商家生态方面做了大量投资，大力地扶持优质商家，推出了'百亿减免'计划，包括服务费退返、保证金下调、免除物流中转费、升级商家售后服务等一揽子新举措。"

**表述（来源：新浪财经 / 腾讯新闻报道）：**
- 承认当前电商整体竞争环境"依然非常激烈"
- 坦言"团队在应对某些变化时存在能力不足"

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### 1.4 刘珺发言

**引用（官方英文新闻稿）：**
> "Our topline growth further moderated quarter-on-quarter amid intensified competition and ongoing external challenges."

**引用（中文电话会，来源：新浪财经实录）：**
> "从长远来看，我们的盈利能力可能会略有波动，甚至是下降。"

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### 1.5 Q3 主要战略举措（官方公告）

**"百亿减免"计划：**
- 推出 100亿元费用减免，惠及超过1000万商家
- 具体措施：服务费退返、保证金下调、免除物流中转费、升级商家售后服务

**"电商西进"：**
- 取消商家发往西部偏远地区订单的物流转运费，由平台全额承担
- 官方表述带动西部订单实现两位数增长

**"新质商家扶持计划"：**
- 投入100亿资源包
- 成立专项团队，深入100个农产区和产业带
- 重点支持具备产品和技术创新能力的商家

**信任与安全投入：**
- 扩大信任与安全投资规模
- 强化合规系统建设，加强商户合规审核

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## 二、Q4 2024 及全年财报电话会（2025年3月20日）

**参会高管：**
- 陈磊（Lei Chen），董事长兼联席CEO
- 赵佳臻（Jiazhen Zhao），执行董事兼联席CEO
- 刘珺（Jun Liu），财务副总裁

**来源：** PDD Holdings 官方新闻稿（GlobalNewswire，2025-03-20）；新浪财经电话会实录（2025-03-20）；Seeking Alpha Transcript

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### 2.1 财务数据（官方）

**Q4 2024：**

| 指标 | Q4 2024 | YoY |
|------|---------|-----|
| 总收入 | 1,106.1亿元（US$151.5亿） | +24% |
| 在线营销服务及订单收入 | 570亿元 | +17% |
| 交易服务收入 | 536亿元 | +33% |
| 运营利润 | 255.9亿元 | +14% |
| 归属普通股股东净利润 | 274.5亿元（US$37.6亿） | +18% |
| 非GAAP净利润 | 298.5亿元 | +17% |

**全年2024：**

| 指标 | 全年2024 | YoY |
|------|---------|-----|
| 总收入 | 3,938.4亿元（US$540.2亿） | +59% |
| 在线营销服务收入 | 1,979亿元 | +29% |
| 交易服务收入 | 1,959亿元 | +108% |
| 运营利润 | 1,033.8亿元 | +66% |
| 归属普通股股东净利润 | 1,123.4亿元 | +80% |
| 经营活动现金流 | 1,219亿元 | — |
| 现金及短期投资 | 3,316亿元（US$454亿） | — |

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### 2.2 陈磊发言

**引用（官方英文新闻稿）：**
> "Through targeted innovations in platform operations and industry support policies, we continue to drive our high-quality development strategy."

**引用（中文电话会，来源：新浪财经实录）：**
> "过去几个季度，我们在生态建设上的坚定投入，帮助平台更好地应对了消费变化、产业转型以及行业竞争，引领电商行业进入了高质量发展的崭新阶段。"

> "越来越多的新质商家以及更多的高质量产品会不断涌现，最终实现'多方长期共赢的健康平台生态'。"

> "未来一年，高质量发展仍将是平台的战略重点，将继续围绕商家及产业的健康发展进行长期投入，加强商家权益保护，构建多方共赢的电商生态，推动平台及产业高质量发展。"

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### 2.3 赵佳臻发言

**引用（官方英文新闻稿）：**
> "Leveraging our digital capabilities, we continued to give back to consumers and support quality merchants."

**引用（中文电话会，来源：新浪财经实录）：**
> "在当前的电商环境里，供应侧的深度变革已经到了迫切的阶段。我们当下为了商家和行业的健康发展所做的投入，从长期来看，通过商家权益的保护、商家服务和满意度的提升、新质供给的丰富，这些都会进一步促进消费者购物体验的优化，从而推动平台生态的健康发展。"

> "我们长期坚持的高质量发展战略已经进入收获期，平台与产业生态的协同效应正在逐步释放，并持续为供需两端带来普惠价值。这进一步坚定了我们对生态建设的投资决心。"

> "电商行业正在逐步向注重品质服务和创新放心转变，简单地以短期回报来评价公司表现，已经不太适合公司目前的发展阶段了，作为一家新时代的全球化公司，我们将积极引导创新并在业务所及地区肩负起更多社会责任。"

> "接下来依旧会在消费端坚持长期、高质量的投入。"

> "公司未来的利润率在不同的季度之间会继续展现起伏和波动，这将会是一个常态。"

**表述（来源：新浪财经报道）：**
- 承认"当前电商行业的竞争确实很激烈，这对于任何一个平台来说都是事实"

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### 2.4 刘珺发言

**引用（官方英文新闻稿）：**
> "Looking ahead, we will continue to prioritize investments in the platform ecosystem as the cornerstone of our long-term value creation strategy."

**引用（中文电话会，来源：新浪财经实录）：**
> "外部环境的不确定性以及激烈的行业竞争从短期上对公司的收入增长造成了影响，同时对'商家扶持'和'平台生态建设'方面的加大投资也造成了公司盈利能力的波动。"

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### 2.5 Q4 主要战略举措（官方公告）

**"百亿减免"延续与升级：**
- 延续 Q3 的100亿费用减免计划
- 进一步降低商家经营成本

**"电商西进"持续推进：**
- 西部偏远地区物流转运费继续由平台全额承担
- 官方表述西部订单持续实现双位数增长

**消费端投入：**
- 升级"超级加倍补"活动
- 推出"百亿消费券"等促销机制

**商家权益保护：**
- 推出"商保会"等新机制
- 加强商户权益保护机制建设

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## 三、两次电话会核心主题对比

### 主题1：增速放缓的官方定性

| 时间 | 官方表述 |
|------|---------|
| Q3 2024 | "收入增长的放缓我们觉得是必然"（赵佳臻） |
| Q4 2024 | "外部环境不确定性及激烈竞争从短期上对收入增长造成了影响"（刘珺） |

### 主题2：利润率预期

| 时间 | 官方表述 |
|------|---------|
| Q3 2024 | "盈利能力可能会略有波动，甚至是下降"（刘珺） |
| Q4 2024 | "利润率在不同季度之间会继续展现起伏和波动，这将会是一个常态"（赵佳臻） |

### 主题3：战略重心

| 时间 | 官方表述 |
|------|---------|
| Q3 2024 | 重仓"新质供给""电商西进"等生态建设（陈磊） |
| Q4 2024 | 高质量发展"已进入收获期"，生态协同效应"正在逐步释放"（赵佳臻） |

### 主题4：竞争态度

| 时间 | 官方表述 |
|------|---------|
| Q3 2024 | "已经做好了打持久战的准备，外界竞争环境的变化不会影响到我们的步伐"（赵佳臻） |
| Q4 2024 | "当前电商行业的竞争确实很激烈，这对于任何一个平台来说都是事实"（赵佳臻） |

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## 四、来源清单

**官方英文新闻稿：**
- PDD Holdings Q3 2024 Financial Results, GlobalNewswire, 2024-11-21
- PDD Holdings Q4 2024 and Fiscal Year 2024 Financial Results, GlobalNewswire, 2025-03-20

**财报电话会实录（中文）：**
- 拼多多Q3业绩会实录，新浪财经，2024-11-21
- 拼多多Q4业绩会实录，新浪财经，2025-03-20

**财报电话会Transcript（英文）：**
- PDD Holdings Q3 2024 Earnings Call Transcript, Seeking Alpha
- PDD Holdings Q4 2024 Earnings Call Transcript, Seeking Alpha
