# 雪球发言整理：用户 1247347556

> **信息来源**：雪球 https://xueqiu.com/u/1247347556
> **整理时间**：2026-04-13
> **收录条数**：666 条
> **关键词筛选**：茅台, Moutai, moutai, MOUTAI, 贵州茅台, 飞天, 600519
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## 1. 2011-12-17 00:31

> 转发原文：@影子: @中国地产官方微博 【上海星河湾大幅降价 补偿老业主超6个亿！】据传，浦东、上海星河湾将以8-85折或更大优惠进行降价，并对老业主进行超6亿元的差价补偿。星河湾地产副总裁梁上燕表示，本次礼献三节主要是为了回馈业主，补差价是对于业主是极其负责任的做法。不知道能否请@大道无形我有型 兄指点这种行为背后的逻辑？

回复 @影子: 我会不会这么做取决于是否这么承诺过。在地产这个行当我没概念，直觉觉得不应该承诺，因为不应该把自己的信誉压在无法控制的事情上。这个做法有一天会信誉破产的。当然，很多人并不在乎＂有一天＂这种事。//@影子:回复 @大道无形我有型: 没有承诺，星河湾是中国最高端的房地产品牌，擅长在普通的地段打造最高等级的产品，价格比附近的楼盘贵一倍以上都很常见。大道的意思是现在这么做实际是就对未来的业主隐含了承诺，如果仅仅当噱头未来会遭到更加强烈的反抗？假如你是这家企业的高官你会选择补偿过去的业主吗？ 还有消息说星河湾和茅台合作，目标是数百亿级别的高端酱香型白酒品牌，现在实际的销售操盘手已经开始准备卖酒去了。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/20592675

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## 2. 2018-05-28 08:39

> 转发原文：@清风若逸: 

”如果A股有便宜我又了解的股票的话，我也可以买。不过现在我不太了解A股。”后来确实买了很多茅台，效果也不错哈。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/107876976

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## 3. 2018-08-02 00:29

$苹果(AAPL)$ 破200了，其实如果不是回购了这么多的话，市值也早破了万亿了。开瓶茅台吧。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/111436722

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## 4. 2018-08-21 16:26

> 转发原文：@地面静风: 

好像当年我们就是根据这份送检报告确信茅台没问题然后开始大规模买入茅台的。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/112480220

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## 5. 2018-08-22 07:13

> 转发原文：@地面静风: 

回复@清风若逸: 那你觉得茅台什么价钱是好价钱呢？//@清风若逸:回复@大道无形我有型:优秀伟大的公司只有一时黑天鹅或者王子落难的时候才有好价格，可真正出现好价格时敢大买的却不多了，所以不得不佩服段总的决策力和执行力。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/112509626

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## 6. 2018-09-12 10:33

> 转发原文：@击鼓不传花: 

回复@香飘两岸: 这个我不懂，粗看我也觉得有些道理吧。比如我喝53度就觉得有点太烈。也许可以试试43度？生肖酒是有市场需求的，我就买了几瓶哈。//@香飘两岸:回复@大道无形我有型:很多人还是难以控制地受到市场情绪的影响，所谓“系统性风险”本来就应该包含在企业风险分析里面了，而且企业的周期跟行业市场的周期就不一样，跟股价周期更是差太远了。除了苹果，茅台的投资也是段总的经典之作啊。今年来茅台飞天一瓶难求，但生肖酒等系列放量，最近又要把以前没做好的43度用“喜宴”新品牌推出来，大道觉得这么做对茅台的护城河有什么影响么？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/113644619

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## 7. 2018-09-16 13:22

> 转发原文：@i知否: 今天下午，我又接到售楼处打来推销房子的电话，说市中心有个楼盘绿化率55%，要不要考虑下？我跟他说不要了，谢谢，我住的地方绿化面积95%。他说不可能，问我住哪个市？我说股市，他就把电话挂了……

回复@水有静: 我对绿化率没概念。A股我们主要是持有茅台，用10年的眼光看，茅台依然不贵啊，上个礼拜绿一下或者上个季度绿一下不是什么了不起的事情。//@水有静:回复@大道无形我有型:2007年7月，在《波士堂》有人询问股市情况，段总引用巴菲特的话说“这个已经不是我玩的游戏了”。有人请推荐一只股票，段总说：如果是玩，想买哪只买哪只，只要你亏得起！近来，听说林园在不断买入医药股！请问：段总如何看A股现在的高绿化率？谢谢！

来源：https://xueqiu.com/1247347556/113841814

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## 8. 2018-10-04 23:29

> 转发原文：@乾之元: 原帖已删除

我刚打赏了这个帖子 ¥100，也推荐给你。居然说过这么多关于茅台的事情。过几年看以前的东西还是蛮有意思的！不知道谁去总结的，谢谢啦！

来源：https://xueqiu.com/1247347556/114556069

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## 9. 2018-10-06 09:19

> 转发原文：@乾之元: 

回复@采矿工: 生肖和定制应该是不错的主意，扩大系列酒就不懂了。//@采矿工:回复@大道无形我有型:请教段总对茅台现在不断的推生肖、定制和扩产系列酒怎么看

来源：https://xueqiu.com/1247347556/114581057

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## 10. 2018-10-09 08:26

> 转发原文：@乾之元: 

回复@kyybb: 是，那时万科确实便宜，不过我还是买了茅台//@kyybb:回复@大道无形我有型:段总您好，是2014年的时候，您在网易博客上发了一条博客，说万科这么便宜了哈

来源：https://xueqiu.com/1247347556/114686180

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## 11. 2018-10-09 10:08

> 转发原文：@乾之元: 

回复@duliu_pt1: 我不操心这种事情，这应该是公司管理层操心的事情。//@duliu_pt1:回复@大道无形我有型:段兄：最近看茅台要把系列酒做到与飞天茅台1:1，不太明白会对飞天有什么影响

来源：https://xueqiu.com/1247347556/114693135

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## 12. 2018-10-15 12:01

> 转发原文：@香飘两岸: 在整理段总的博客，看到当年讨论巨人游戏时你的看法。8年过去了，社会上对游戏公司的批判还是没变，只是现在主要目标是腾讯。对于这类无妄风险，投资的时候如何避开，要先扣除么，可是腾讯很大一部分价值就是游戏了。国内政策就是会这么抽风不讲道理啊。@大道无形我有型 ==========2010-03-28 07:57. 段永平 回复 泛舟池我就很喜欢玩游戏，要不写博客的话，平时我会花时间玩游戏的。我认为游戏公司给消费者提供好游戏和别的公司提供好产品没有任何差别，不存在良知的问题。我们不认为有人沉醉于麻将是麻将的错吧？我们也不会认为有人喝醉酒是酒的错吧？我们也不认为有人在赌场倾家荡产是赌场的错吧？那为什么我们会认为有人沉迷游戏是游戏的错呢？$腾讯控股(00700)$

回复@香飘两岸: 我是2011年1月下旬开始买苹果的，也就是你说的这个时间过了不到一年。一晃也快八年了。//@香飘两岸:回复@大道无形我有型:哈，去年3月博客里专门帖子说过呢。苹果、茅台、谷歌、腾讯，都是长坡厚雪的表现。大道每次下手都不是临时起意，都在很久之前有深入研究。市场真的是永远有机会啊，2010年3月你还在说错失苹果，两年后就给你机会了。这几年记得也听过夸过几次腾讯，说因为嫌资金麻烦没买腾讯，这不，机会又来了～～～～～～～～2010-03-10 11:27 段永平 回复 旅行者：任何市场都会有机会看到便宜的好股票，只是没人知道要多久（何时）2010-03-18 02:32 段永平 回复 cunrenatca：呵呵，Apple也算是敢为天下后的典范了。其实我说的“敢为天下后”就是这个意思！没有创新的天下后肯定死定了。不过我没有Apple，这是我错失的大机会之一。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/115035708

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## 13. 2018-10-23 14:04

> 转发原文：@清静本源: 原帖已被作者删除

如果你觉得看10年比看三年难，那一定会觉得看三年会比看三天难，所以看三天更容易？所以很多人都是三天两天一天那么看的，因为容易？结果显然是不好的吧？简单举个例子吧，我们买茅台时（大概是12-13年），那时是不知道两三年内茅台会怎么样的，但我可以大概率肯定，茅台10年后会不错。现在其实还不到十年呢，效果就已经不错了。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/115528524

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## 14. 2018-10-23 14:09

> 转发原文：@清静本源: 原帖已被作者删除

回复@大道无形我有型: 其实用老巴那句话来解释可能就容易理解些了：知道什么会发生比知道什么时候会发生要容易的多。很多事情，不管是好事还是坏事，给他10年，大概率就会发生了，三年则未必，但三年会发生的概率显然会比三天高，所以能看三年也好啊，肯定好过看三天的。//@大道无形我有型:回复@加忠:如果你觉得看10年比看三年难，那一定会觉得看三年会比看三天难，所以看三天更容易？所以很多人都是三天两天一天那么看的，因为容易？结果显然是不好的吧？简单举个例子吧，我们买茅台时（大概是12-13年），那时是不知道两三年内茅台会怎么样的，但我可以大概率肯定，茅台10年后会不错。现在其实还不到十年呢，效果就已经不错了。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/115529044

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## 15. 2018-10-28 08:25

> 转发原文：@乐趣: 我整理的段永平语录50条（我说过我是一个“语录控”，很喜欢名人名言。但是，我是一个没有耐心的人，做事情往往虎头蛇尾，草草收场。下午开始，在整理电脑收藏夹的时候，发现我在2013年12月13日的一个文件，题目叫“自选段永平”。打开一看，整整50条，这些都是从段先生的网易博客上摘录的。重读一篇，依旧颇有感触且共鸣，好东西真的能够穿越岁月啊！现把它转贴出来，记录留存，也希望对他人有益。）1、许多人很想做投资的原因可能是认为投资的钱比较好赚，或来的比较快。作为既有经营企业又有投资经验的人来讲，我个人认为经营企业还是要比投资容易些。虽然这两者其实没有什么本质差别，但经营企业总是会在自己熟悉的领域，犯错的机会小，而投资却总是需要面临很多新的东西和不确定性，而且投资人会非常容易变成投机者，从而去冒不该冒的风险，而投机者要转化为真正的投资者则可能要长得多的时间。 2、投资和投机其实是很不同的游戏，但看起来又非常像。就像在澳门，开赌场的就是投资者，而赌客就是投机者一样。赌场之所以总有源源不断的客源的原因，是因为总有赌客能赢钱，而赢钱的总是比较大声些。作为娱乐，赌点小钱无可非议，但赌身家就不对了。可我真是能见到好多在股场上赌身家的人啊。3、即使是号称很有企业经验的本人也是在经受很多挫折之后才觉得自己对投资的理解比较好了。我问过巴菲特在投资中不可以做的事情是什么，他告诉我说：不做空，不借钱，最重要的是不要做不懂的东西。这些年，我在投资里亏掉的美金数以亿计，每一笔都是违背老巴教导的情况下亏的，而赚到的大钱也都是在自己真正懂的地方赚的。4、呵呵，除非还能买，否则自己的股票跌是不会更开心的。但如果知道自己买的是什么，就不会害怕和伤心。5、Life is just like golf, you can have some good shots and bad shots, but no matter whatever you get, you can always enjoy it.6、我说的“任何人都可以从事投资”的意思是我认为并没有一个“只有‘某种人’才可以投资”的定义。但适合投资的人的比例应该是很小的。可能是因为投资的原则太简单，而简单的东西往往是最难的吧。顺便说一句什么是“简单”的“投资”原则：当你在买一只股票时，你就是在买这家公司！简单吗？难吗？7、我个人认为应该多了解公司。当然其他的东西对公司短期盈利有影响，但如果你从5年10年的角度看，你会发现宏观的东西对公司的影响要比想象的小得多。8、关于怎么投资的书，我觉得最重要的书是巴菲特写给股东的信，其次是巴菲特平时的言论。如果你真看懂了，你就可以开始了。如果谁觉得巴菲特已经过时，谁在投资时就该小心了，不然过时的很快就会是自己。该讲的老巴都讲了，别人谁讲的都不重要，能不能理解完全看自己的悟性和造化。9、投资的一般规律是：出手越多，赚得越少或赔得越多。10、我猜若干年后阿里巴巴集团或腾讯会是中国最早到500亿，甚至1000亿美金市值的民营上市公司。（2010-02-09）11、我不了解银行业，所以只买了巴菲特了解的富国银行，如果他卖我就卖了，他不卖我也可能卖如果我能有更了解更便宜的目标的话。12、本人唯一看过书就是巴菲特给股东的信，好像还没看完。道理讲来讲去都一样，明白了就行了。其他的书我翻过一些。我认为，如果你能明白巴菲特，别的书不看也没关系；如果你不明白巴菲特，别的书不看也没关系。13、机会很多的话就无所谓机会了。空仓是件非常难的事。巴菲特的经验是当有钱没东西买的时候就很容易犯错误。空仓总比犯错好。14、其实没有人知道市场应该花多少时间去反映公司的价值。有时很快，有时很慢。价值低估的股票股价3-5年不涨确实很少见，尤其是一轮牛市后，但这也并不意味着价值低估的股票一定会涨。还有一种可能叫价值陷阱，就是账面看起来有价值而实际上有很多水分在里面。这种不涨就容易理解。15、价格合理的股票不一定非买不可。我的观点是只有价格不太合理的时候才是机会啊。有时候可能会等得很难受，尤其是大牛市的时候。Buffett说过，最难的事是什么都不做。呵呵，他都觉得难，我们觉得难也就很正常了。16、我也不知道啥时候卖好。反正不便宜时就可以卖了，如果你的钱有更好的去处的话。顺便讲一句，我个人认为抄底是投机的概念（没有褒贬的意思），价值投资者不应该寻求抄底。抄底是在看别人，而价值投资者只管在足够便宜的时候出手（不管别人怎么看）。对我而言，如果一只股我抄底了，往往利润反而少，因为反弹时往往下不了手，所以容易失去机会。最典型的例子就是当年买万科时我们就正好抄到底了，郁闷啊（其实没那么郁闷，总比亏钱好），买的量远远少于我们的原计划。17、we dont know what we dont know。18、危机大概5-8年来一次，希望下一次来的时候你记得来这里看一眼，然后擦擦冷汗，然后把能投进去的钱全投进去。千万别借钱哦，因为没人知道市场疯狂起来到底有多疯狂。19、 从很长期（比方说10年）来看，我不觉得人民币会升值。我投资不限于某个市场，主要取决于我是否有机会能搞懂。如果A股有便宜我又了解的股票的话，我也可以买。不过现在我不太了解A股。20、我是非常相信“市场有效论”的，但市场的有效不是及时的--或者叫--sooner or later.21、价值投资不是个公式。以我个人的经历而言，对价值投资的理解真的需要很多年，同时还真是需要有点悟性才行。22、价值投资不需要勇气，需要的是对投资标的的了解。投机却需要很大的勇气。23、买到底部的就是运气！如果再掉多些我会买得更多。这世界没人知道底在哪，抄底就是投机。24、我其实从来没空仓过，多数情况下都是接近满仓的，所以见到好股票就必须从别的地方倒腾现金过来。所以说，当我见到便宜东西还能有钱买，有时确实是运气好。我真不是什么大师。25、不要叫大师啊，叫着叫着真以为自己是了这么办？26、我们不认为有人沉醉于麻将是麻将的错吧？我们也不会认为有人喝醉酒是酒的错吧？我们也不认为有人在赌场倾家荡产是赌场的错吧？那为什么我们会认为有人沉迷游戏是游戏的错呢？27、有些经济学家本来挺厉害，对经济大环境看得挺明白，可非要加个时间预测，结果一半对一半错而坏了名声（比如谢国忠的东西我还挺喜欢看，就是不喜欢他的预测。）28、我个人对人生的理解是不妨碍别人的前提下享受人生，要各尽所能帮助别人但不要成为负担。29、我不投VC或PE的原因完全是不想改变自己的生活方式，不是认为VC和PE有何不好。30、网友问：“巴菲特说他的股票就算一两年没有quote他也很comfortable，但是不知道在有quote的情况下他会不会也没事儿刷刷看呢？”段答：我肯定他不会半夜起来看。我猜他也会关心但不会着急，我现在大概也属于关心但不着急的状态。开始头几年有时会着急。31、投资不需要勇气，也就是说当你需要勇气时你就危险了。32、号称价值投资者的很多，但不一定都是。价值投资者也不意味着在一定的时期内表现一定会好过别人。所谓价值投资者和价值投资者之间的差别也是可以很大的，因为每个人的能力圈子是不一样的。不想当将军的司机不是好厨师，厨师老看兵法原因。33、大多机构是很难做真正的价值投资者的，因为他们的考核体系是用一年来计算的。机构这些人的问题不是傻而是都太聪明了（好像是芒格讲的），他们是聪明的旅鼠（巴菲特语）。这里没有丝毫挤对机构人的意思。事实上我认识非常多机构的人，里面很多人都很好很聪明。你想想看，有多少比例的对冲基金可以有10年以上的寿命？你再看看去年都是谁在最便宜的时候狂卖来着？34、我觉得我和巴菲特不同的地方主要是能力圈子不一样，本质的东西没什么区别。我和巴菲特懂得东西不一样。每一个价值投资者懂的东西可能都不一样。每个人都是在投他们自己懂的企业。这就是巴菲特讲的每个人都有自己的能力圈子。35、一个公司的价值不太会因为一个危机发生大的改变，但价格会。所以，危机时往往是加码的机会，因为有很多好公司的价格会掉到价值以下（很多）。及时出售和抄底一样，其实是投机的概念。36、如果价格远远低于价值那为什么还要卖呢？除非你借钱被margin call了。如果有现金为什么不加码呢？有可能不加，因为可能会发现更便宜的。如果是短期要用的钱为什么会投资到股市里呢？投机就会。我做投资就是为了好玩，不然怎么打发时间？37、我好像不大会说不看好中国股市这种话。我只是没怎么看中国股市而已。中国股市肯定会有好公司，当他们便宜时就是好股票。美国股市里也有大把的烂股票。38、就每一件事情而言，当然有运气。所有的事加在一起不是靠运气。39、我一直的观点都是满仓的情况下就和我无关了。借钱是危险的，没人知道市场到底有多疯狂（向下或向上）。40、Apple也算是敢为天下后的典范了。其实我说的“敢为天下后”就是这个意思！没有创新的天下后肯定死定了。不过我没有Apple，这是我错失的大机会之一。（2010-03-18）41、市场有时挺明白的。便宜货不是随时都有，更不是看完巴菲特的书就能马上找到的。茅台不是有过很便宜的时候吗？便宜的股票当然是很难买到的，但早晚都会出现在市场上。42、事实上，我好像从来就没有绝对空仓过。往往卖股票都是因为钱有去处，不然也不随便动。43、“段总，随着你的投资经验的增加，你和以前比进步在那些方面？”段答：呵呵，心态好很多，不怕失去机会，最重要是不犯大错。44、印象中有两种人创业成功的概率好像高一些：一种是无路可走的人，由于没有退路，他们会很拼命和专注，所以机会大些，比如像我。另一种就是看到路的人，也就是创业开始时就有很强的理想和一定的想法（往往是得到了某种验证的想法），比如比尔盖茨。当然，也有为创业而创业的人成功的例子，比如惠普的两个创始人（《Built to Last>里面有提到）。总而言之，创业好像也没个公式，唯一可以肯定的就是创业失败的概率非常高。45、本分的意思是不干不该干的东西。知不知道什么该干是能力问题，明知不该干还干是作风问题。46、任何人都不是每天都有机会的。好像巴菲特说过，一个人一生当中能有4-5次机会就很不错了。关键是，当机会出现时你是否能抓住。你说的等待也是很好的理解。每个人总是会懂点什么东西的，什么都不懂的人真的不多。47、我的问题是，有时觉得了解一只股票都非常难，十只几乎是“mission impossible.48、我没有看好的行业（但有不看好的行业），只有看好的企业。49、什么时候卖股票？这是很多人提的问题。我其实也没有答案。但是我有个理解，就是无论什么时候卖都不要和买的成本联系起来。该卖的理由可能有很多，唯一不该用的理由就是“我已经赚钱了”。不然的话，就很容易把好不容易找到的好公司在便宜的价钱就卖了(也会在亏钱时该卖的不卖。）50、段：呵呵，我教儿子投资的第一件事是每天要去跑步。网友：我深有感触。一段时间以来，我一直认为一个好的价值投资者首先要能过的一关就是坚持跑步。如果能把跑步日复一日地坚持10年20年，则可能具备了价值投资的一个必备要素。跑步是最简单枯燥的运动之一，但比起其他很多趣味性更强的运动对锻炼身体更有效。因为其简单枯燥，现实生活中真正爱好并且能坚持跑步的人很少。这就好比价值投资总是遵循一些最基本，最简单的规律，但真正能坚持（在时间上持续很长时间）到位（在程度上做的百分之百）的人确很少。段：呵呵，我跟你想的差不多。如果一个人连跑步的极点都过不去，别的挑战就有点难了。

段在博客里（可惜博客就要关闭了）说这些东西的时候还没有买苹果和茅台呢，时间过得很快啊。拿着苹果和茅台的这些年应该过得也蛮愉快哈。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/115818955

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## 16. 2018-10-28 11:09

> 转发原文：@乐趣: 我整理的段永平语录50条（我说过我是一个“语录控”，很喜欢名人名言。但是，我是一个没有耐心的人，做事情往往虎头蛇尾，草草收场。下午开始，在整理电脑收藏夹的时候，发现我在2013年12月13日的一个文件，题目叫“自选段永平”。打开一看，整整50条，这些都是从段先生的网易博客上摘录的。重读一篇，依旧颇有感触且共鸣，好东西真的能够穿越岁月啊！现把它转贴出来，记录留存，也希望对他人有益。）1、许多人很想做投资的原因可能是认为投资的钱比较好赚，或来的比较快。作为既有经营企业又有投资经验的人来讲，我个人认为经营企业还是要比投资容易些。虽然这两者其实没有什么本质差别，但经营企业总是会在自己熟悉的领域，犯错的机会小，而投资却总是需要面临很多新的东西和不确定性，而且投资人会非常容易变成投机者，从而去冒不该冒的风险，而投机者要转化为真正的投资者则可能要长得多的时间。 2、投资和投机其实是很不同的游戏，但看起来又非常像。就像在澳门，开赌场的就是投资者，而赌客就是投机者一样。赌场之所以总有源源不断的客源的原因，是因为总有赌客能赢钱，而赢钱的总是比较大声些。作为娱乐，赌点小钱无可非议，但赌身家就不对了。可我真是能见到好多在股场上赌身家的人啊。3、即使是号称很有企业经验的本人也是在经受很多挫折之后才觉得自己对投资的理解比较好了。我问过巴菲特在投资中不可以做的事情是什么，他告诉我说：不做空，不借钱，最重要的是不要做不懂的东西。这些年，我在投资里亏掉的美金数以亿计，每一笔都是违背老巴教导的情况下亏的，而赚到的大钱也都是在自己真正懂的地方赚的。4、呵呵，除非还能买，否则自己的股票跌是不会更开心的。但如果知道自己买的是什么，就不会害怕和伤心。5、Life is just like golf, you can have some good shots and bad shots, but no matter whatever you get, you can always enjoy it.6、我说的“任何人都可以从事投资”的意思是我认为并没有一个“只有‘某种人’才可以投资”的定义。但适合投资的人的比例应该是很小的。可能是因为投资的原则太简单，而简单的东西往往是最难的吧。顺便说一句什么是“简单”的“投资”原则：当你在买一只股票时，你就是在买这家公司！简单吗？难吗？7、我个人认为应该多了解公司。当然其他的东西对公司短期盈利有影响，但如果你从5年10年的角度看，你会发现宏观的东西对公司的影响要比想象的小得多。8、关于怎么投资的书，我觉得最重要的书是巴菲特写给股东的信，其次是巴菲特平时的言论。如果你真看懂了，你就可以开始了。如果谁觉得巴菲特已经过时，谁在投资时就该小心了，不然过时的很快就会是自己。该讲的老巴都讲了，别人谁讲的都不重要，能不能理解完全看自己的悟性和造化。9、投资的一般规律是：出手越多，赚得越少或赔得越多。10、我猜若干年后阿里巴巴集团或腾讯会是中国最早到500亿，甚至1000亿美金市值的民营上市公司。（2010-02-09）11、我不了解银行业，所以只买了巴菲特了解的富国银行，如果他卖我就卖了，他不卖我也可能卖如果我能有更了解更便宜的目标的话。12、本人唯一看过书就是巴菲特给股东的信，好像还没看完。道理讲来讲去都一样，明白了就行了。其他的书我翻过一些。我认为，如果你能明白巴菲特，别的书不看也没关系；如果你不明白巴菲特，别的书不看也没关系。13、机会很多的话就无所谓机会了。空仓是件非常难的事。巴菲特的经验是当有钱没东西买的时候就很容易犯错误。空仓总比犯错好。14、其实没有人知道市场应该花多少时间去反映公司的价值。有时很快，有时很慢。价值低估的股票股价3-5年不涨确实很少见，尤其是一轮牛市后，但这也并不意味着价值低估的股票一定会涨。还有一种可能叫价值陷阱，就是账面看起来有价值而实际上有很多水分在里面。这种不涨就容易理解。15、价格合理的股票不一定非买不可。我的观点是只有价格不太合理的时候才是机会啊。有时候可能会等得很难受，尤其是大牛市的时候。Buffett说过，最难的事是什么都不做。呵呵，他都觉得难，我们觉得难也就很正常了。16、我也不知道啥时候卖好。反正不便宜时就可以卖了，如果你的钱有更好的去处的话。顺便讲一句，我个人认为抄底是投机的概念（没有褒贬的意思），价值投资者不应该寻求抄底。抄底是在看别人，而价值投资者只管在足够便宜的时候出手（不管别人怎么看）。对我而言，如果一只股我抄底了，往往利润反而少，因为反弹时往往下不了手，所以容易失去机会。最典型的例子就是当年买万科时我们就正好抄到底了，郁闷啊（其实没那么郁闷，总比亏钱好），买的量远远少于我们的原计划。17、we dont know what we dont know。18、危机大概5-8年来一次，希望下一次来的时候你记得来这里看一眼，然后擦擦冷汗，然后把能投进去的钱全投进去。千万别借钱哦，因为没人知道市场疯狂起来到底有多疯狂。19、 从很长期（比方说10年）来看，我不觉得人民币会升值。我投资不限于某个市场，主要取决于我是否有机会能搞懂。如果A股有便宜我又了解的股票的话，我也可以买。不过现在我不太了解A股。20、我是非常相信“市场有效论”的，但市场的有效不是及时的--或者叫--sooner or later.21、价值投资不是个公式。以我个人的经历而言，对价值投资的理解真的需要很多年，同时还真是需要有点悟性才行。22、价值投资不需要勇气，需要的是对投资标的的了解。投机却需要很大的勇气。23、买到底部的就是运气！如果再掉多些我会买得更多。这世界没人知道底在哪，抄底就是投机。24、我其实从来没空仓过，多数情况下都是接近满仓的，所以见到好股票就必须从别的地方倒腾现金过来。所以说，当我见到便宜东西还能有钱买，有时确实是运气好。我真不是什么大师。25、不要叫大师啊，叫着叫着真以为自己是了这么办？26、我们不认为有人沉醉于麻将是麻将的错吧？我们也不会认为有人喝醉酒是酒的错吧？我们也不认为有人在赌场倾家荡产是赌场的错吧？那为什么我们会认为有人沉迷游戏是游戏的错呢？27、有些经济学家本来挺厉害，对经济大环境看得挺明白，可非要加个时间预测，结果一半对一半错而坏了名声（比如谢国忠的东西我还挺喜欢看，就是不喜欢他的预测。）28、我个人对人生的理解是不妨碍别人的前提下享受人生，要各尽所能帮助别人但不要成为负担。29、我不投VC或PE的原因完全是不想改变自己的生活方式，不是认为VC和PE有何不好。30、网友问：“巴菲特说他的股票就算一两年没有quote他也很comfortable，但是不知道在有quote的情况下他会不会也没事儿刷刷看呢？”段答：我肯定他不会半夜起来看。我猜他也会关心但不会着急，我现在大概也属于关心但不着急的状态。开始头几年有时会着急。31、投资不需要勇气，也就是说当你需要勇气时你就危险了。32、号称价值投资者的很多，但不一定都是。价值投资者也不意味着在一定的时期内表现一定会好过别人。所谓价值投资者和价值投资者之间的差别也是可以很大的，因为每个人的能力圈子是不一样的。不想当将军的司机不是好厨师，厨师老看兵法原因。33、大多机构是很难做真正的价值投资者的，因为他们的考核体系是用一年来计算的。机构这些人的问题不是傻而是都太聪明了（好像是芒格讲的），他们是聪明的旅鼠（巴菲特语）。这里没有丝毫挤对机构人的意思。事实上我认识非常多机构的人，里面很多人都很好很聪明。你想想看，有多少比例的对冲基金可以有10年以上的寿命？你再看看去年都是谁在最便宜的时候狂卖来着？34、我觉得我和巴菲特不同的地方主要是能力圈子不一样，本质的东西没什么区别。我和巴菲特懂得东西不一样。每一个价值投资者懂的东西可能都不一样。每个人都是在投他们自己懂的企业。这就是巴菲特讲的每个人都有自己的能力圈子。35、一个公司的价值不太会因为一个危机发生大的改变，但价格会。所以，危机时往往是加码的机会，因为有很多好公司的价格会掉到价值以下（很多）。及时出售和抄底一样，其实是投机的概念。36、如果价格远远低于价值那为什么还要卖呢？除非你借钱被margin call了。如果有现金为什么不加码呢？有可能不加，因为可能会发现更便宜的。如果是短期要用的钱为什么会投资到股市里呢？投机就会。我做投资就是为了好玩，不然怎么打发时间？37、我好像不大会说不看好中国股市这种话。我只是没怎么看中国股市而已。中国股市肯定会有好公司，当他们便宜时就是好股票。美国股市里也有大把的烂股票。38、就每一件事情而言，当然有运气。所有的事加在一起不是靠运气。39、我一直的观点都是满仓的情况下就和我无关了。借钱是危险的，没人知道市场到底有多疯狂（向下或向上）。40、Apple也算是敢为天下后的典范了。其实我说的“敢为天下后”就是这个意思！没有创新的天下后肯定死定了。不过我没有Apple，这是我错失的大机会之一。（2010-03-18）41、市场有时挺明白的。便宜货不是随时都有，更不是看完巴菲特的书就能马上找到的。茅台不是有过很便宜的时候吗？便宜的股票当然是很难买到的，但早晚都会出现在市场上。42、事实上，我好像从来就没有绝对空仓过。往往卖股票都是因为钱有去处，不然也不随便动。43、“段总，随着你的投资经验的增加，你和以前比进步在那些方面？”段答：呵呵，心态好很多，不怕失去机会，最重要是不犯大错。44、印象中有两种人创业成功的概率好像高一些：一种是无路可走的人，由于没有退路，他们会很拼命和专注，所以机会大些，比如像我。另一种就是看到路的人，也就是创业开始时就有很强的理想和一定的想法（往往是得到了某种验证的想法），比如比尔盖茨。当然，也有为创业而创业的人成功的例子，比如惠普的两个创始人（《Built to Last>里面有提到）。总而言之，创业好像也没个公式，唯一可以肯定的就是创业失败的概率非常高。45、本分的意思是不干不该干的东西。知不知道什么该干是能力问题，明知不该干还干是作风问题。46、任何人都不是每天都有机会的。好像巴菲特说过，一个人一生当中能有4-5次机会就很不错了。关键是，当机会出现时你是否能抓住。你说的等待也是很好的理解。每个人总是会懂点什么东西的，什么都不懂的人真的不多。47、我的问题是，有时觉得了解一只股票都非常难，十只几乎是“mission impossible.48、我没有看好的行业（但有不看好的行业），只有看好的企业。49、什么时候卖股票？这是很多人提的问题。我其实也没有答案。但是我有个理解，就是无论什么时候卖都不要和买的成本联系起来。该卖的理由可能有很多，唯一不该用的理由就是“我已经赚钱了”。不然的话，就很容易把好不容易找到的好公司在便宜的价钱就卖了(也会在亏钱时该卖的不卖。）50、段：呵呵，我教儿子投资的第一件事是每天要去跑步。网友：我深有感触。一段时间以来，我一直认为一个好的价值投资者首先要能过的一关就是坚持跑步。如果能把跑步日复一日地坚持10年20年，则可能具备了价值投资的一个必备要素。跑步是最简单枯燥的运动之一，但比起其他很多趣味性更强的运动对锻炼身体更有效。因为其简单枯燥，现实生活中真正爱好并且能坚持跑步的人很少。这就好比价值投资总是遵循一些最基本，最简单的规律，但真正能坚持（在时间上持续很长时间）到位（在程度上做的百分之百）的人确很少。段：呵呵，我跟你想的差不多。如果一个人连跑步的极点都过不去，别的挑战就有点难了。

回复@更健康更长久: //@更健康更长久:回复@大道无形我有型:10年开始读段总博客4年后，感觉明白一点后仓位全集中在苹果和茅台，现在不想挪窝了。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/115822438

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## 17. 2018-10-29 08:28

> 转发原文：@乐趣: 我整理的段永平语录50条（我说过我是一个“语录控”，很喜欢名人名言。但是，我是一个没有耐心的人，做事情往往虎头蛇尾，草草收场。下午开始，在整理电脑收藏夹的时候，发现我在2013年12月13日的一个文件，题目叫“自选段永平”。打开一看，整整50条，这些都是从段先生的网易博客上摘录的。重读一篇，依旧颇有感触且共鸣，好东西真的能够穿越岁月啊！现把它转贴出来，记录留存，也希望对他人有益。）1、许多人很想做投资的原因可能是认为投资的钱比较好赚，或来的比较快。作为既有经营企业又有投资经验的人来讲，我个人认为经营企业还是要比投资容易些。虽然这两者其实没有什么本质差别，但经营企业总是会在自己熟悉的领域，犯错的机会小，而投资却总是需要面临很多新的东西和不确定性，而且投资人会非常容易变成投机者，从而去冒不该冒的风险，而投机者要转化为真正的投资者则可能要长得多的时间。 2、投资和投机其实是很不同的游戏，但看起来又非常像。就像在澳门，开赌场的就是投资者，而赌客就是投机者一样。赌场之所以总有源源不断的客源的原因，是因为总有赌客能赢钱，而赢钱的总是比较大声些。作为娱乐，赌点小钱无可非议，但赌身家就不对了。可我真是能见到好多在股场上赌身家的人啊。3、即使是号称很有企业经验的本人也是在经受很多挫折之后才觉得自己对投资的理解比较好了。我问过巴菲特在投资中不可以做的事情是什么，他告诉我说：不做空，不借钱，最重要的是不要做不懂的东西。这些年，我在投资里亏掉的美金数以亿计，每一笔都是违背老巴教导的情况下亏的，而赚到的大钱也都是在自己真正懂的地方赚的。4、呵呵，除非还能买，否则自己的股票跌是不会更开心的。但如果知道自己买的是什么，就不会害怕和伤心。5、Life is just like golf, you can have some good shots and bad shots, but no matter whatever you get, you can always enjoy it.6、我说的“任何人都可以从事投资”的意思是我认为并没有一个“只有‘某种人’才可以投资”的定义。但适合投资的人的比例应该是很小的。可能是因为投资的原则太简单，而简单的东西往往是最难的吧。顺便说一句什么是“简单”的“投资”原则：当你在买一只股票时，你就是在买这家公司！简单吗？难吗？7、我个人认为应该多了解公司。当然其他的东西对公司短期盈利有影响，但如果你从5年10年的角度看，你会发现宏观的东西对公司的影响要比想象的小得多。8、关于怎么投资的书，我觉得最重要的书是巴菲特写给股东的信，其次是巴菲特平时的言论。如果你真看懂了，你就可以开始了。如果谁觉得巴菲特已经过时，谁在投资时就该小心了，不然过时的很快就会是自己。该讲的老巴都讲了，别人谁讲的都不重要，能不能理解完全看自己的悟性和造化。9、投资的一般规律是：出手越多，赚得越少或赔得越多。10、我猜若干年后阿里巴巴集团或腾讯会是中国最早到500亿，甚至1000亿美金市值的民营上市公司。（2010-02-09）11、我不了解银行业，所以只买了巴菲特了解的富国银行，如果他卖我就卖了，他不卖我也可能卖如果我能有更了解更便宜的目标的话。12、本人唯一看过书就是巴菲特给股东的信，好像还没看完。道理讲来讲去都一样，明白了就行了。其他的书我翻过一些。我认为，如果你能明白巴菲特，别的书不看也没关系；如果你不明白巴菲特，别的书不看也没关系。13、机会很多的话就无所谓机会了。空仓是件非常难的事。巴菲特的经验是当有钱没东西买的时候就很容易犯错误。空仓总比犯错好。14、其实没有人知道市场应该花多少时间去反映公司的价值。有时很快，有时很慢。价值低估的股票股价3-5年不涨确实很少见，尤其是一轮牛市后，但这也并不意味着价值低估的股票一定会涨。还有一种可能叫价值陷阱，就是账面看起来有价值而实际上有很多水分在里面。这种不涨就容易理解。15、价格合理的股票不一定非买不可。我的观点是只有价格不太合理的时候才是机会啊。有时候可能会等得很难受，尤其是大牛市的时候。Buffett说过，最难的事是什么都不做。呵呵，他都觉得难，我们觉得难也就很正常了。16、我也不知道啥时候卖好。反正不便宜时就可以卖了，如果你的钱有更好的去处的话。顺便讲一句，我个人认为抄底是投机的概念（没有褒贬的意思），价值投资者不应该寻求抄底。抄底是在看别人，而价值投资者只管在足够便宜的时候出手（不管别人怎么看）。对我而言，如果一只股我抄底了，往往利润反而少，因为反弹时往往下不了手，所以容易失去机会。最典型的例子就是当年买万科时我们就正好抄到底了，郁闷啊（其实没那么郁闷，总比亏钱好），买的量远远少于我们的原计划。17、we dont know what we dont know。18、危机大概5-8年来一次，希望下一次来的时候你记得来这里看一眼，然后擦擦冷汗，然后把能投进去的钱全投进去。千万别借钱哦，因为没人知道市场疯狂起来到底有多疯狂。19、 从很长期（比方说10年）来看，我不觉得人民币会升值。我投资不限于某个市场，主要取决于我是否有机会能搞懂。如果A股有便宜我又了解的股票的话，我也可以买。不过现在我不太了解A股。20、我是非常相信“市场有效论”的，但市场的有效不是及时的--或者叫--sooner or later.21、价值投资不是个公式。以我个人的经历而言，对价值投资的理解真的需要很多年，同时还真是需要有点悟性才行。22、价值投资不需要勇气，需要的是对投资标的的了解。投机却需要很大的勇气。23、买到底部的就是运气！如果再掉多些我会买得更多。这世界没人知道底在哪，抄底就是投机。24、我其实从来没空仓过，多数情况下都是接近满仓的，所以见到好股票就必须从别的地方倒腾现金过来。所以说，当我见到便宜东西还能有钱买，有时确实是运气好。我真不是什么大师。25、不要叫大师啊，叫着叫着真以为自己是了这么办？26、我们不认为有人沉醉于麻将是麻将的错吧？我们也不会认为有人喝醉酒是酒的错吧？我们也不认为有人在赌场倾家荡产是赌场的错吧？那为什么我们会认为有人沉迷游戏是游戏的错呢？27、有些经济学家本来挺厉害，对经济大环境看得挺明白，可非要加个时间预测，结果一半对一半错而坏了名声（比如谢国忠的东西我还挺喜欢看，就是不喜欢他的预测。）28、我个人对人生的理解是不妨碍别人的前提下享受人生，要各尽所能帮助别人但不要成为负担。29、我不投VC或PE的原因完全是不想改变自己的生活方式，不是认为VC和PE有何不好。30、网友问：“巴菲特说他的股票就算一两年没有quote他也很comfortable，但是不知道在有quote的情况下他会不会也没事儿刷刷看呢？”段答：我肯定他不会半夜起来看。我猜他也会关心但不会着急，我现在大概也属于关心但不着急的状态。开始头几年有时会着急。31、投资不需要勇气，也就是说当你需要勇气时你就危险了。32、号称价值投资者的很多，但不一定都是。价值投资者也不意味着在一定的时期内表现一定会好过别人。所谓价值投资者和价值投资者之间的差别也是可以很大的，因为每个人的能力圈子是不一样的。不想当将军的司机不是好厨师，厨师老看兵法原因。33、大多机构是很难做真正的价值投资者的，因为他们的考核体系是用一年来计算的。机构这些人的问题不是傻而是都太聪明了（好像是芒格讲的），他们是聪明的旅鼠（巴菲特语）。这里没有丝毫挤对机构人的意思。事实上我认识非常多机构的人，里面很多人都很好很聪明。你想想看，有多少比例的对冲基金可以有10年以上的寿命？你再看看去年都是谁在最便宜的时候狂卖来着？34、我觉得我和巴菲特不同的地方主要是能力圈子不一样，本质的东西没什么区别。我和巴菲特懂得东西不一样。每一个价值投资者懂的东西可能都不一样。每个人都是在投他们自己懂的企业。这就是巴菲特讲的每个人都有自己的能力圈子。35、一个公司的价值不太会因为一个危机发生大的改变，但价格会。所以，危机时往往是加码的机会，因为有很多好公司的价格会掉到价值以下（很多）。及时出售和抄底一样，其实是投机的概念。36、如果价格远远低于价值那为什么还要卖呢？除非你借钱被margin call了。如果有现金为什么不加码呢？有可能不加，因为可能会发现更便宜的。如果是短期要用的钱为什么会投资到股市里呢？投机就会。我做投资就是为了好玩，不然怎么打发时间？37、我好像不大会说不看好中国股市这种话。我只是没怎么看中国股市而已。中国股市肯定会有好公司，当他们便宜时就是好股票。美国股市里也有大把的烂股票。38、就每一件事情而言，当然有运气。所有的事加在一起不是靠运气。39、我一直的观点都是满仓的情况下就和我无关了。借钱是危险的，没人知道市场到底有多疯狂（向下或向上）。40、Apple也算是敢为天下后的典范了。其实我说的“敢为天下后”就是这个意思！没有创新的天下后肯定死定了。不过我没有Apple，这是我错失的大机会之一。（2010-03-18）41、市场有时挺明白的。便宜货不是随时都有，更不是看完巴菲特的书就能马上找到的。茅台不是有过很便宜的时候吗？便宜的股票当然是很难买到的，但早晚都会出现在市场上。42、事实上，我好像从来就没有绝对空仓过。往往卖股票都是因为钱有去处，不然也不随便动。43、“段总，随着你的投资经验的增加，你和以前比进步在那些方面？”段答：呵呵，心态好很多，不怕失去机会，最重要是不犯大错。44、印象中有两种人创业成功的概率好像高一些：一种是无路可走的人，由于没有退路，他们会很拼命和专注，所以机会大些，比如像我。另一种就是看到路的人，也就是创业开始时就有很强的理想和一定的想法（往往是得到了某种验证的想法），比如比尔盖茨。当然，也有为创业而创业的人成功的例子，比如惠普的两个创始人（《Built to Last>里面有提到）。总而言之，创业好像也没个公式，唯一可以肯定的就是创业失败的概率非常高。45、本分的意思是不干不该干的东西。知不知道什么该干是能力问题，明知不该干还干是作风问题。46、任何人都不是每天都有机会的。好像巴菲特说过，一个人一生当中能有4-5次机会就很不错了。关键是，当机会出现时你是否能抓住。你说的等待也是很好的理解。每个人总是会懂点什么东西的，什么都不懂的人真的不多。47、我的问题是，有时觉得了解一只股票都非常难，十只几乎是“mission impossible.48、我没有看好的行业（但有不看好的行业），只有看好的企业。49、什么时候卖股票？这是很多人提的问题。我其实也没有答案。但是我有个理解，就是无论什么时候卖都不要和买的成本联系起来。该卖的理由可能有很多，唯一不该用的理由就是“我已经赚钱了”。不然的话，就很容易把好不容易找到的好公司在便宜的价钱就卖了(也会在亏钱时该卖的不卖。）50、段：呵呵，我教儿子投资的第一件事是每天要去跑步。网友：我深有感触。一段时间以来，我一直认为一个好的价值投资者首先要能过的一关就是坚持跑步。如果能把跑步日复一日地坚持10年20年，则可能具备了价值投资的一个必备要素。跑步是最简单枯燥的运动之一，但比起其他很多趣味性更强的运动对锻炼身体更有效。因为其简单枯燥，现实生活中真正爱好并且能坚持跑步的人很少。这就好比价值投资总是遵循一些最基本，最简单的规律，但真正能坚持（在时间上持续很长时间）到位（在程度上做的百分之百）的人确很少。段：呵呵，我跟你想的差不多。如果一个人连跑步的极点都过不去，别的挑战就有点难了。

回复@大道海绵贝贝: 比较好的意思是跟你自己的机会成本比，所以只有你自己才可能知道现在是不是比较好。个人观点，现在买入过10年看显然大概率会比存银行好。//@大道海绵贝贝:回复@大道无形我有型:现在买入茅台是比较好的选择吗？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/115848226

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## 18. 2019-01-19 04:44

2011年的今天突然想明白并开始买苹果，那时苹果股价大概是310/7=44.3加上这些年的分红。回想起来，我还是非常满意当时这个决定的。这些年大概认真买了不少苹果和茅台以及最近增加了一些腾讯和fb以及不太多的goog, 如果pdd不算的话。今天又买了苹果，纪念一下8年前的决定。不管怎么说，我觉得我这八年虽然没太用功，但投资的功夫似乎涨了一点!

来源：https://xueqiu.com/1247347556/120013043

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## 19. 2019-02-12 02:38

> 转发原文：@文东会三眼: 

这里面主要说到了茅台和苹果，当年我要看到这些话也许还能多买些。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/120927216

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## 20. 2019-02-15 22:37

> 转发原文：@更健康更长久: vivo企业文化

正在考察茅台，两斤装的，在瓶子上看不到年份（茅台应该改进的地方），好喝！查看图片

来源：https://xueqiu.com/1247347556/121171882

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## 21. 2019-02-15 22:38

> 转发原文：@更健康更长久: vivo企业文化

回复@大道无形我有型: 倒时差必备！//@大道无形我有型:回复@更健康更长久:正在考察茅台，两斤装的，在瓶子上看不到年份（茅台应该改进的地方），好喝！ 查看图片

来源：https://xueqiu.com/1247347556/121171899

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## 22. 2019-03-13 08:29

> 转发原文：@该用户已删除: 原帖已被作者删除

首先感谢你玩小霸王和梦幻西游哈，我也喜欢玩小霸王和梦幻，也得到过很多快乐。我其实并不懂通常意义上的估值，就是所谓股价应该是多少的那种估值。我一般只是想象如果某个公司是个非上市企业，我用目前的市值去拥有这家公司和我其他的机会比较，哪个在未来10年或20年得到的可能回报更高（这里的回报其实是指公司的盈利而不是股价的涨幅）。所以，我能看懂的公司非常少，亏钱的机会也非常少，最后的结果自然是不错的。举个简单的例子，A股里我从若干年前就基本只拿着茅台，脑子里总是想着10年后茅台会怎么样，所以也容易拿得住，回报也不错。我并不在乎别人这一时期赚了多少钱，我只考虑自己的机会成本。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/122842572

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## 23. 2019-03-14 01:22

> 转发原文：@demon1423: @大道无形我有型[¥200.00] 请教段总，您看上的苹果和茅台能给你不断的盈利和分红，那对于腾讯甚至拼多多这种不盈利或者盈利之后分红率也不一定高的公司，是如何评判的？

我买茅台或苹果不是因为他们分红，而是因为他们是好公司。腾讯同理。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/122923281

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## 24. 2019-03-14 08:16

> 转发原文：@demon1423: @大道无形我有型[¥200.00] 请教段总，您看上的苹果和茅台能给你不断的盈利和分红，那对于腾讯甚至拼多多这种不盈利或者盈利之后分红率也不一定高的公司，是如何评判的？

你这个问题缺乏基础。//@大道无形我有型:回复@demon1423:我买茅台或苹果不是因为他们分红，而是因为他们是好公司。腾讯同理。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/122928644

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## 25. 2019-03-15 01:25

> 转发原文：@华疯癫: @大道无形我有型[¥200.00] 大道您好！非常感谢您的分享，我受益颇多。请问您一个估值问题，您是怎么考量给予茅台20倍pe的估值？感觉拿捏得很到位。谢谢！

长期来说，存银行很难有5%的利息，所以茅台长期的回报能到20pe或更好的的，茅台就不贵了。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/123009075

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## 26. 2019-03-15 01:36

> 转发原文：@一米阳光_埃徳蒙: @大道无形我有型[¥200.00] 段总，您好！一般有三个卖出理由：企业经营发生恶化，高估，有更好的标的。请教一下，这三个信号没有出现的时候您是否满仓穿越牛熊？还是会根据市场状况（比如经济下行、中美摩擦等）进行部分股票部分现金的配置？谢谢

我一般都是满仓的。好不容易碰上的好公司不要轻易因为价钱可能高了一点点就卖掉了。比如，很多人问我，茅台700多了你怎么还不卖呢？这些人大多可能300多就已经卖掉了，其实一直后悔中呢。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/123009188

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## 27. 2019-03-15 10:02

> 转发原文：@AllenLY: @大道无形我有型[¥200.00] 请问大道，除了网易这一次极其成功的逆向投资外，您后续为何更多地“求稳”于茅台、苹果等等呢？是因为网易这样的机会千载难逢吗，谢谢。

我从来没认为我投网易是逆向投资，我投苹果或茅台也不是为求稳。我投资的标准非常简单，就是在我自己能理解的范围内找长期回报较高的公司去持有。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/123024697

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## 28. 2019-03-15 10:16

> 转发原文：@Bengra: 原帖已被作者删除

个人觉得茅台的产品文化已经定型了，那么多人盯着，不会有人敢改变的。国营企业的优势在茅台上发挥的淋漓尽致，民营企业可能反而会因为个人的因素而有所变化。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/123026684

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## 29. 2019-03-15 23:29

> 转发原文：@刘志超: @大道无形我有型[¥2000.00] 除了看格雷厄姆、老巴和芒格的东西，大道是在投资理念方面对我影响最大的两位前辈之一。从网易博客到i美股论坛再到雪球，我跟了差不多也有十来年。开始是把大道当作老巴在中国的“代言人”，老巴的东西通过大道一转讲，原本还懵懂的，一下就懂了；后来是把大道当作老巴理念的实践者，更加确信了价值投资大概是一条真的可以抵达罗马的路；最近这几年越发觉得，大道就是他自己，有着自己熟悉又坚守的能力圈，投资哲学跟老巴殊途同归。听闻大道刚过生日不久，遥送一瓶你的爱股茅台以表感谢。Ps：我一股也没买

道可悟，术可学。我和老巴是同道中人，我在他那里学到了很多很多的东西。老巴真是个浑身充满了逻辑的神奇的人哈！谢谢你的茅台l

来源：https://xueqiu.com/1247347556/123086903

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## 30. 2019-03-19 00:28

> 转发原文：@林帅LinTry: @大道无形我有型[¥200.00]  大道老师，下午好，a股除了茅台，您还有关注其他哪家公司吗？不一定要是已经买了股票的，就是您有兴趣保持着关注的企业?方便说一下名称和原因吗？谢谢。

我了解A股很少，目前就只是关注了茅台，其他有曾经关心过的，但都觉得没茅台好。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/123246649

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## 31. 2019-03-19 01:17

> 转发原文：@我是任俊杰: 

回复@我是任俊杰: 那你厉害！我确实有点得意滴。绝对没有任何批评的意思，就是调侃一下。//@我是任俊杰:回复@大道无形我有型:没有得意。近几年茅台有几次升跌还是蛮大的，能拿住且一股不卖确实不容易，就是想了解一下。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/123247523

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## 32. 2019-03-20 10:22

> 转发原文：@闷声818: @大道无形我有型[¥200.00] 大道您好：A股除了茅台还有一批护城河不那么深的小市值白酒公司，如水井坊，汾酒。它们的管理层很上进，也有着很大的成长空间。茅台毕竟一万亿市值了，总会有某些未知因素制约茅台市值无限增长。毕竟白酒公司的行业地位也在缓慢的发生着变化；假如十年后，水井坊市值接近千亿也有可能，茅台到五万亿或三万亿都感觉不那踏实。我是持有两三支优秀的小市值白酒公司还是单持有一支茅台？逻辑是什么？谢谢！

我只是持有茅台，因为不了解其他公司。欢迎大家告诉我一些生意模式好，企业文化也好，而且价钱也不贵的公司，我有时间时可以一起研究。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/123349564

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## 33. 2019-03-20 10:55

> 转发原文：@刘志超: @大道无形我有型[¥2000.00] 除了看格雷厄姆、老巴和芒格的东西，大道是在投资理念方面对我影响最大的两位前辈之一。从网易博客到i美股论坛再到雪球，我跟了差不多也有十来年。开始是把大道当作老巴在中国的“代言人”，老巴的东西通过大道一转讲，原本还懵懂的，一下就懂了；后来是把大道当作老巴理念的实践者，更加确信了价值投资大概是一条真的可以抵达罗马的路；最近这几年越发觉得，大道就是他自己，有着自己熟悉又坚守的能力圈，投资哲学跟老巴殊途同归。听闻大道刚过生日不久，遥送一瓶你的爱股茅台以表感谢。Ps：我一股也没买

道需悟，术可学。//@大道无形我有型:回复@刘志超:道可悟，术可学。我和老巴是同道中人，我在他那里学到了很多很多的东西。老巴真是个浑身充满了逻辑的神奇的人哈！谢谢你的茅台l

来源：https://xueqiu.com/1247347556/123353986

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## 34. 2019-03-29 10:56

$贵州茅台(SH600519)$ 850的茅台恭喜一下，下一次表达时间是900块

来源：https://xueqiu.com/1247347556/124051159

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## 35. 2019-04-05 04:40

> 转发原文：@神奇化易是坦途: @大道无形我有型[¥200.00] 大道您好，当手头有闲置的现金又找不到合适的股票买入，内心里觉得钱如果没能“花”出去就是在贬值。换作是您，您会怎么做呢？谢谢您能解答。

我对茅台的产品文化，尤其是53度飞天的产品文化蛮有信心的。//@大道无形我有型:回复@哈哈gqa:我会着急

来源：https://xueqiu.com/1247347556/124560195

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## 36. 2019-04-06 13:21

> 转发原文：@梁剑: @大道无形我有型[¥200.00] 如何知道自己看懂（或者没有看懂）某个企业/行业呢？ 比如茅台，记得你说过自己并不喝白酒，也没有听说过你曾开过酒厂。

回复@大道无形我有型: 比如茅台，比如苹果。//@大道无形我有型:回复@大道无形我有型:我的意思是看懂并买进的那种公司最好的状态就是不想卖。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/124606327

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## 37. 2019-04-06 22:38

> 转发原文：@Keep_Calm: @大道无形我有型[¥200.00] 大道，未来10年20年，你觉得茅台增长的瓶颈是什么？

我觉得在相对于通胀而言，茅台增长没有瓶颈，应该可以轻松打败通胀。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/124620931

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## 38. 2019-04-07 13:57

> 转发原文：@是睡着的: @大道无形我有型[¥200.00] 大道，可以请教您个问题吗？生意模式就是企业怎么赚钱，怎么持续的赚钱，这个是有办法去感悟和理解的。但是企业文化应该怎么去了解？ 比如腾讯 茅台 苹果 普通人了解他们的方式除了体验产品、服务、百度搜索了解公司对自己的宣传和文化定位以外，好像没有其他的渠道了解企业文化相关内容了。可以提点一下吗？ 非常感谢！！

根据广告量推测利润的前提是经营者是理性的，但这点我并没有得到确认。在酒行业里，茅台好好的，别的就没必要花太多时间了，除非你认为其有机会比例上大幅度超越茅台？//@大道无形我有型:回复@是睡着的:一般情况下我也是通过公开渠道了解的。现在网络这么发达，几乎所有东西都能找到，但自己需要会辨别。比如苹果，你可以看下苹果所有的产品发布会，你再对照一下同期别的同行的你就会知道区别。企业主页也是一个了解的途径。新闻要小心，因为作者往往带有观点，如果你不明白，很可能会把你带沟里去。功夫花到家了你就会明白的。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/124636450

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## 39. 2019-04-07 14:00

> 转发原文：@唯有司马: @大道无形我有型[¥200.00] 大道好，有一个困惑请教您：一个公司的生意模式我喜欢（当然至少要懂了的意思），企业文化也很好，但是，我不能确定什么价位买入才算是好点的价钱。我也知道别人替代不了，需要自己去搞懂它什么价位买入才是好点的价钱，但是问题是，如何去搞懂，具体的方法和路径是什么。例如，站在10年以后看现在的价钱，如何看就知道它是不是好点的价钱

回复@更健康更长久: 茅台未来利润大概率上是会比现在高的，而且大概率是越来越高……。//@更健康更长久:回复@大道无形我有型:用大道这个毛估估的算法，茅台也是未来20年以上的年利润比现在只多不少的。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/124636511

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## 40. 2019-04-09 05:29

A股除了茅台外，还有没有类似的商业模式特别好，拿个十年都不用睡不好觉的公司？请列举理由哈。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/124749837

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## 41. 2019-04-09 11:26

> 转发原文：@大道无形我有型: A股除了茅台外，还有没有类似的商业模式特别好，拿个十年都不用睡不好觉的公司？请列举理由哈。

回复@laiqc: 算不算的想法很简单，就是今天用茅台换，10年后后不后悔？！//@laiqc:回复@大道无形我有型:茅台是唯一，没有第二家。商业模式不错，不需要大投入也能持续稳健经营的:长江电力，大秦铁路算不算

来源：https://xueqiu.com/1247347556/124776875

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## 42. 2019-04-09 11:27

> 转发原文：@大道无形我有型: A股除了茅台外，还有没有类似的商业模式特别好，拿个十年都不用睡不好觉的公司？请列举理由哈。

标准很简单，10年后回头看，今天用茅台去换合算不？不合算的就算了

来源：https://xueqiu.com/1247347556/124777106

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## 43. 2019-04-09 12:11

> 转发原文：@HP无忧789: @大道无形我有型[¥200.00] 大道请勿退回红包，作为您的铁粉，几年前就开始把您博客内容逐页打印出来装订成册，没事就翻翻，每次看每次有不一样的体会，连我雪球ID简介都盗用您的话“做对的事情，把事情做对”。您的价值观不但影响了我，也将会影响我的孩子。现在我最关注的的是您教育方面的心得，您提到过的几本书，我都已经火速下单买了 关于格力电器，我只是觉得国资大股东主动退出传递了太多信息，我觉得是走在正确的路上，我愿意认真考虑用部分茅台仓位换成格力。最后再次感谢您这么多年无私的分享，不知道您影响了多少像我这样的投资者，我希望越多越好！

客观讲，茅台的商业模式要好些。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/124780641

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## 44. 2019-04-09 14:21

> 转发原文：@大道无形我有型: A股除了茅台外，还有没有类似的商业模式特别好，拿个十年都不用睡不好觉的公司？请列举理由哈。

谢谢大家推荐，看起来好像大家说的这些个公司我都知道哈。似乎拿茅台换还是有点难，有机会我再看看

来源：https://xueqiu.com/1247347556/124791870

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## 45. 2019-04-10 07:49

> 转发原文：@一心悟道: @大道无形我有型[¥200.00]  大道好，我能想到有实力PK茅台商业模式是互联网公司，这些公司依靠自己的核心业务赚取大量利润，同时只需要拿出很少一部分利润维持现有业务，剩下的大部分利润可以开拓新业务，比如腾讯有了QQ后开发出微信大获成功；网易除了游戏近几年发展电商，虽然不怎么理想；苹果最近推出流媒体服务，结果还不知道。就像巴老说的苹果公司犯得起这种错误，其他优秀的互联网也可以。而茅台的利润用于开发新业务的机会就少的多。

不是每个卖酒的都是茅台，也不是每个“互联网”公司都可以赚大钱的。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/124845511

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## 46. 2019-04-11 12:11

> 转发原文：@大道无形我有型: A股除了茅台外，还有没有类似的商业模式特别好，拿个十年都不用睡不好觉的公司？请列举理由哈。

老白干怎么看都不如茅台哈。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/124967961

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## 47. 2019-04-11 13:25

> 转发原文：@艾小葳: @大道无形我有型[¥200.00] 这个本来是回帖茅台那个悬赏。无法回复，就在这里了。因为我自己也最近几年每隔一段时间也喜欢发帖问问同样的问题。当然，我自己从来没有将茅台换成别的公司，自从2015年买入茅台以后。随便聊聊，就当娱乐。（只提一些已经提到过的公司）再者，原本每一笔投资就是各自独立的决策过程。（仅从我自己的浅薄的理解、以及仅考虑A股的话）我觉得如果从确定性角度考虑，唯一一个能够和茅台放在一起衡量的是恒瑞医药。而且，如果不是以10年为长度，而是用更长的维度考虑，恒瑞医药的雪坡和滑雪场可能更宽更长。有时候，无聊就想，恒瑞医药和贵州茅台什么时候会变成同样的市值的公司呢？拍拍脑袋我觉得大概两家分别可能差不多同一时期达到1万亿美元市值的水平。其次，略微弱一些的有格力电器，而同类里更弱一些的有苏泊尔或老板电器。确定性角度而言我认为格力电器更强，后面两者确定性较弱，未来10年有可能好于格力、也可能不如格力，说不清楚。再更弱一些，或者说只能走一步看一步的是伊利股份了吧。这个确定性我觉得不是很强，但一直都还经营者不错，有不少的持股仅仅是因为有过较好的介入时机，一直拿着而已。还有同类的有海天味业、涪陵榨菜吧。还有两家如福耀玻璃和海螺水泥，不容易的行业做的不错，确定性也比较高，只是雪道看起来不太宽，也说不大清楚。撇开六间房的宋城演艺看起来确定性也不错，一直做的也还不错。还有片仔癀也看起来一直做的还算过得去。顺丰控股有点拿捏不太准，看起来有一定的确定性，而且盈利能力有些被低估。不过话说回来，我可没打算用茅台换上面这些公司 ……上面这些公司，除了2007年那次以外，几乎就是持续不断买入而没有卖过的。当然，有一些最近一年内的投资。-------------------下面这段显然不是写给段兄的。投资有风险，入市需谨慎，我只是一个不学无术的小小散户，上述内容请勿当做投资依据。不过你要是知道我48块钱买了中国石油，300块钱买了中国船舶套牢至今就会把上面那段话当成笑话看了。（上述并未经过深思熟虑）不过10年后，20年后来看，哪些好于茅台，或哪些不如茅台，真的说不清楚啊。

回复@sunnylu929: 依然茅台为例，当时往后看十年，黑天鹅在哪里？我就是那个时候开始买茅台的。//@sunnylu929:回复@艾小葳:想请教一下教主，单一重仓持有一支股票，不怕遇到黑天鹅吗？或者极端特殊小概率事件？就我所知，比如茅台，诸如消费税率变动，或者上游化工厂爆炸，甚至党政机关禁酒令等可能出现的各种情况？非常感谢！

来源：https://xueqiu.com/1247347556/124972881

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## 48. 2019-04-11 13:54

> 转发原文：@大道无形我有型: A股除了茅台外，还有没有类似的商业模式特别好，拿个十年都不用睡不好觉的公司？请列举理由哈。

回复@香飘两岸: 酒这个行业确实不错，毛利高但新牌子少（其实很久没见过新牌子了，哪怕有些很有实力想建新品牌的公司好像也没啥办法）从这个角度看，老白干也是有点价值的。//@香飘两岸:回复@大道无形我有型:他说的是成长空间。当然，很多人的“成长空间”其实真的是“想象空间”，没真的懂，很多细节就自己脑补了。我这两年也拿了不少老白干，白酒行业确实是很好的商业模式，都是几个老牌子的天下，老白质量不错，收的几个酒中：武陵源是酱香稀缺资源，曾经名酒评比还在茅台之上，孔府家新出的子约身边几个朋友喝过也都说好。综合看百亿市值怎么也低估了。但小公司信息确实不够多，管理层是否足够理性未能全部确认（产品精简方面我认为是对的）…也有可能我没懂

来源：https://xueqiu.com/1247347556/124975859

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## 49. 2019-04-25 01:45

> 转发原文：@brucexu2009: @大道无形我有型[¥200.00]  大道兄您好！很佩服您的投资理念，有个问题想请教下。如果right business 和 right people不能兼得该如何取舍？我有这个问题是我觉得很多伟大的公司兼具好的生意属性和好的企业文化，但比如茅台（这个例子可能不太恰当）生意属性很好，但国企的管理和企业文化未必好，在白酒行业里管理也不一定是最好的。相反很多民营企业没有这么好的赛道但管理企业文化很优秀。问题是如果两者不能兼得如何取舍？还是说在不同的时代背景或者不同的行业看问题有所侧重？还是在公司的不同发展阶段有所侧重？您怎么看？谢谢！

如果茅台的企业文化不够好的话，茅台走不到今天的。这不等于说茅台没一点问题。企业文化不好的公司，好的商业模式早晚是维持不了的。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/125527209

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## 50. 2019-04-25 11:55

> 转发原文：@brucexu2009: @大道无形我有型[¥200.00]  大道兄您好！很佩服您的投资理念，有个问题想请教下。如果right business 和 right people不能兼得该如何取舍？我有这个问题是我觉得很多伟大的公司兼具好的生意属性和好的企业文化，但比如茅台（这个例子可能不太恰当）生意属性很好，但国企的管理和企业文化未必好，在白酒行业里管理也不一定是最好的。相反很多民营企业没有这么好的赛道但管理企业文化很优秀。问题是如果两者不能兼得如何取舍？还是说在不同的时代背景或者不同的行业看问题有所侧重？还是在公司的不同发展阶段有所侧重？您怎么看？谢谢！

大道回答的是整个问题。//@大道无形我有型:回复@brucexu2009:如果茅台的企业文化不够好的话，茅台走不到今天的。这不等于说茅台没一点问题。企业文化不好的公司，好的商业模式早晚是维持不了的。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/125554574

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## 51. 2019-04-28 02:52

> 转发原文：@商业即使命: @大道无形我有型[¥200.00] 您好段老师，您自己或身边的朋友有没有偶尔或经常失眠而又拿这个没办法的？我根据自己的经验，思考领悟出了一个非常科学且极其简单的治疗失眠症的方法。不要医药辅助，也不用强迫自己，一个让人从容不迫、开心愉悦地在几分钟或十来分钟即能安然入睡的好方法(仅一句话十来个字)。因为不是您的好友，所以只能在这里以捐赠200块公益提问费的形式向您销售此方法。如果您感兴趣，那您也可以向我付200块提问费买得此方法，然后我再将这200块向六和公益提问以捐赠给公益。呵呵我的方法和我所说的是真实、有效、务实的，我会捐赠给六和公益，同时以后也会尽可能做公益，就像您一样。

谢谢，抱着茅台那有睡不好的道理。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/125757606

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## 52. 2019-05-03 10:34

> 转发原文：@不明真相的群众: 

如果一10年为一个时段的话，我觉得茅台大概率在任何时段会赢。//@不明真相的群众:回复@林晓铭:我也不确定贵州茅台在任何时间段都跑赢沪深300。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/126035891

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## 53. 2019-05-03 10:54

> 转发原文：@不明真相的群众: 

大部分人说的其实是明天下午。//@大道无形我有型:回复@不明真相的群众:如果一10年为一个时段的话，我觉得茅台大概率在任何时段会赢。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/126036415

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## 54. 2019-05-05 01:18

> 转发原文：@是睡着的: @大道无形我有型[¥200.00] 阿段，冒昧向您提一个我想了很久的问题。       最近发现我长期持有的一个上市公司（由于不方便直接说明上市公司名称所以模糊化，望见谅）财报里可能是出于抚平利润的目的，在挨着的2个季度的财报数据中做了隐藏利润的手法（比如隐藏二季度利润，再在三季度释放）。但同时我本人又很了解他的商业模式也对他的市场前景很有信心，他对我来说，就我心目中的“贵州茅台”，发生隐藏利润这样的事也是我没想到的。     在此想咨询您的是，若在您持有的优秀企业里发生了一次也是目前发现的唯一一次这样的事，那到底是应该忠于企业商业模式、市场规模、差异化竞争优势继续持有，还是应该因为某个季度的财报不诚实嫌疑而选择卖出？ 我现在挺矛盾的，因为选择出一个优秀的企业不容易。      如果再确切一点说，举个假设的例子，假如这件事发生在重仓的贵州茅台身上，您会选择卖出还是继续持有？

这个问题有点难哈。抚平利润是个很荒唐的事情，会抚平利润的公司未来就可能做假利润哈，你决定吧，要么换茅台？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/126081089

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## 55. 2019-05-05 07:29

> 转发原文：@是睡着的: @大道无形我有型[¥200.00] 阿段，冒昧向您提一个我想了很久的问题。       最近发现我长期持有的一个上市公司（由于不方便直接说明上市公司名称所以模糊化，望见谅）财报里可能是出于抚平利润的目的，在挨着的2个季度的财报数据中做了隐藏利润的手法（比如隐藏二季度利润，再在三季度释放）。但同时我本人又很了解他的商业模式也对他的市场前景很有信心，他对我来说，就我心目中的“贵州茅台”，发生隐藏利润这样的事也是我没想到的。     在此想咨询您的是，若在您持有的优秀企业里发生了一次也是目前发现的唯一一次这样的事，那到底是应该忠于企业商业模式、市场规模、差异化竞争优势继续持有，还是应该因为某个季度的财报不诚实嫌疑而选择卖出？ 我现在挺矛盾的，因为选择出一个优秀的企业不容易。      如果再确切一点说，举个假设的例子，假如这件事发生在重仓的贵州茅台身上，您会选择卖出还是继续持有？

回复@花开花落ooo: 我买茅台时想过这个问题，所以买的时候已经把这些负面的东西考虑过了，然后依然觉得很便宜。//@花开花落ooo:回复@是睡着的:有个问题请教@大道无形我有型 ，茅台也有很多问题，比如有很多现金躺在银行，甚至做了很多对公司没有意义的事也不给股东扩大分红，批零差价巨大明显侵犯上市公司利益，和地方政府纠缠不清，大股东利益和小股东利益不一致等等和现代企业制度不相符的事情，我就因此虽然很看好茅台，但是始终没有买入。不过这些瑕疵掩盖不住茅台商业模式的巨大优势，我也因此没有赚过茅台一分钱。这个问题您怎么看呢？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/126082654

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## 56. 2019-05-07 01:09

> 转发原文：@贵州茅台(SH600519): 原帖已删除

没看懂，大家对茅台有意见，所以五粮液跌停了？刚刚看到，觉得市场真有意思。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/126201323

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## 57. 2019-05-08 00:29

> 转发原文：@明天明天明天2233: @大道无形我有型[¥200.00] 您好段总！按您的理解，茅台成立营销公司，我们还能长期持有茅台吗？

回复@澎湃动力: //@澎湃动力:回复@大道无形我有型:@缚苍龙: @有智思有财: 《上市规则》规定，交易金额在3000万元以上，且占上市公司最近一期经审计净资产绝对值5%以上的关联交易，除应当及时披露外，还应聘请具有证券、期货业务资格的中介机构，对交易标的进行评估和审计，并将该交易提交股东大会审议。上市公司股东大会审议关联交易事项时，关联股东应当回避表决。净资产5%以上的交易是不可能通过股东大会审议通过的，茅台5%净资产，大概56亿，2600吨酒，占比8.5%，差价产生的利润大概30亿，这个这就是原来超预期利润的最大值，而我个人认为原本大股东肯定要插一脚的，股份最多能占1/2就不错了，也就是15亿，这个就是原来也没到嘴里的肉，居然2天跌了1000多亿市值，我也是醉了！另外，还有逾期股份不再涨价的，集团只涨零售价的，这个智商更让人着急了！拿稳了，别被气愤冲昏头脑（这个事确实挺气人的），有钱还是继续加茅台！

来源：https://xueqiu.com/1247347556/126268896

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## 58. 2019-05-25 05:35

> 转发原文：@AnthonyFF: @大道无形我有型[¥200.00] 大道您好， 不要嫌烦哈， 其实前面您都说过了，我就是想确认一下我理解的对不对： 过去这些年您是拿着苹果和茅台一直都没有卖， 就是说没有进行什么波段操作，也没有理什么周期， 就是价钱合适的时候买一些? 谢谢

是的哈，茅台和苹果都在呢。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/127250347

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## 59. 2019-05-27 13:51

> 转发原文：@该用户已删除: 原帖已被作者删除

我通常比较集中于比较了解的公司，比如苹果，茅台。但也会买一些自己觉得不错但又觉得有些了解不那么透的公司，这种公司放的比例一般会很小。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/127319413

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## 60. 2019-05-28 08:10

> 转发原文：@glain: 原帖已被作者删除

我不了解其他白酒股，买茅台时就知道早晚会发生类似的事情，但个人认为最终会解决。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/127352812

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## 61. 2019-05-29 23:55

> 转发原文：@贵州茅台(SH600519): 原帖已删除

回复@险第财生: 这种生意，能活下来就不错了，和苹果茅台这种生意模式不能相提并论的。//@险第财生:上次大道问好的生意模式，我说一个：晨光文具。行业：1）中小学生对文具的要求越来越高，品种越来越多。学生对价格不敏感，家长愿意在学生文具上花钱。购买文具的每一次花销并不大，家长和学生容易做出购买决定。但是，使用和损坏的消耗却很快。2）国内的品牌商加强研发，从中档价格切入，有利于替代进口品牌。3）基本刚需，基本不受宏观经济低迷的影响。公司：1）学校周边7万家终端店，而且从事的是低值易耗品，产品的消费量及其背后的品牌广告价值都极其可观。2）其推出“快速消费品大流通模式+直销模式”渠道分销模式，各层级之间形成了一种紧密的利益关系，是一个利益共同体。这样，加盟商不容易转投竞争对手。有类似于肯德基的模式。3）占据了80%的学校周边市场，只要它保证文具品质和创新性，其品牌将在学生心中生根。一个不好的地方，就是产品的品种太多（这是由这个行业特性决定的），管理上会比较麻烦。晨光好的企业文化，弥补了产品品种多、品牌多的弊端。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/127467970

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## 62. 2019-05-30 12:46

> 转发原文：@道法自然自然而然: @大道无形我有型[¥200.00] 大道好！好的生意模式一定有定价权。我现在困惑的是：好的生意模式是发现、找到的？还是主观设计的？茅台，苹果，腾讯，可口可乐都是好的生意模式。酒，手机，社交，饮料的进入门槛并不高。为什么这些企业就能把一些竞争激烈的生意做成有高护城河的生意？当年大道做小霸王游戏机，步步高VCD，步步高无绳电话，进入的门槛也并不高，竞争很激烈。但只有大道做的好。究竟是发现这些生意模式好？还是大道设计的生意模式好。或者说这些都不算是好的生意模式，只是因为大道做的好？现在小天才手表，儿童手表这一块进入的门槛也不高，想要进入的大佬也很多，但除了小天才，其它的都不行。现在OPPO,VIVO,一加所处的手机行业，他们的成就是因为发现手机行业生意模式好？还是因为是这帮人设计的生意模式好？所以好的生意模式究竟是经营者设计的还是被发现的？我接触的做生意的人，发现存在一个现象：同一个行业，甚至同一家店面。不同的老板不同的人来经营，效果天地差别。所以我的问题是：好的生意模式是找到、发现的？还是由经营者设计的？这里面是生意模式更重要还是人更重要？

碰上一个好的商业模式感觉是要非常好的运气的，但运气背后有很厚的企业文化背景。搜索最后变成Google的好的商业模式，所以肯定不能简单地说搜索是个好的商业模式。手机在苹果手里就是个极好的商业模式，在我们手里也是，但很多做手机的公司都倒下了或者根本做不起来。酒也是个典型的例子，茅台厉害不等于酒都厉害哈。说到最后，你觉得到底啥重要？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/127492539

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## 63. 2019-05-30 12:53

> 转发原文：@猿目: @大道无形我有型[¥200.00] 请教大道，请问您平时所说的商业模式的具体含义。我的理解好的商业模式是（1）roe高，用很少的资本实现更多的回报，意味着有很强的竞争优势；（2）赛道足够长，企业能够用相同的获利模式不停复制，意味着竞争优势适用的空间广阔。如有错漏，望得指正。先谢大道！

回复@苇_草: 这个说法我接受，比如茅台//@苇_草:回复@猿目:今年很赚钱，以后也一直很好赚钱

来源：https://xueqiu.com/1247347556/127492762

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## 64. 2019-05-30 12:58

> 转发原文：@猿目: @大道无形我有型[¥200.00] 请教大道，请问您平时所说的商业模式的具体含义。我的理解好的商业模式是（1）roe高，用很少的资本实现更多的回报，意味着有很强的竞争优势；（2）赛道足够长，企业能够用相同的获利模式不停复制，意味着竞争优势适用的空间广阔。如有错漏，望得指正。先谢大道！

回复@更健康更长久: 这个说法我不太同意。价值投资是个思维方式，不是商业模式。你这个说法和把酒，手机，搜索叫做商业模式是一个意思。正确的说法是：茅台酒是好的商业模式，苹果手机是好的商业模式，巴菲特的价值投资是好的商业模式，但很多假装价值投资的那些其实未必是哈。//@更健康更长久:回复@明天的圆周率:价值投资也是很好的生意模式。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/127492964

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## 65. 2019-06-16 01:11

> 转发原文：@漫漫长夜528: @大道无形我有型[¥200.00]   段老师您好，高中时期在青年文摘上看到过您的一篇访问，惊为天人！以至于02年读大学的时候选择了电子专业，后来才知道您在01年的时候就已经赴美做投资人了。最近我被单位安排到贫困村驻村扶贫，村里晚上没有什么娱乐活动，空闲时间较多。想利用这个机会学习下股票技术，希望段老师能指点下如何入门。谢谢！

回复@稍安勿躁-: 一直重仓拿着茅台的人们可不这么认为。//@稍安勿躁-:回复@大道无形我有型:巴菲特理论在A股最无用，

来源：https://xueqiu.com/1247347556/128254850

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## 66. 2019-06-19 07:24

> 转发原文：@Keep_Calm: @大道无形我有型[¥200.00] 大道，请问在你看来苹果和茅台有哪些共性？  $贵州茅台(SH600519)$  $苹果(AAPL)$

产品文化和生意模式都很好。整个企业文化方面茅台由于某些原因要不如苹果，但生意模式的强大能弥补一些。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/128387571

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## 67. 2019-06-21 08:04

> 转发原文：@谦诺毓卓: @大道无形我有型[¥200.00] 什么是好的生意模式，什么是差的生意模式，大道能各举一个例子吗？

好的生意模式：茅台。差的就不用举例了吧，那些很多年都很难赚钱的公司到处都是啊。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/128504572

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## 68. 2019-06-27 16:37

> 转发原文：@百年投资道法自然: @大道无形我有型[¥200.00]

茅台赚钱了？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/128811942

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## 69. 2019-07-04 13:42

> 转发原文：@功夫熊猫之我行: @大道无形我有型[¥200.00] 大道您好，我是一个投资初学者。请问用自己的房子在银行贷款去买茅台股票(等价格低的时候买)，是不是一个正确的投资呢？我看巴菲特说过不要借钱投资:“如果你不了解投资的话，你不应该借钱。如果你了解投资的话，你不需要借钱。反正你早晚都会有钱的。”谢谢您的时间！

最好不要借钱！茅台估计未来20年复合年回报应该还是会有8%或以上（这里没有扣除通胀），如果你能借到利息远低于这个数，而且20年内借给你钱的银行绝对不会让你提前还款，那也许用房子借点钱还是可以考虑的事情，毕竟那以后你只需要每天好好拜拜各种菩萨保佑茅台不出大问题就好了。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/129147426

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## 70. 2019-07-12 14:58

> 转发原文：@段永平思维: @大道无形我有型[¥200.00]  大道好，我问下茅台最大的麻烦将会是什么？或者说你对茅台什么方面相对不放心？请随便讲点。谢谢。

茅台最大的麻烦可能就是现金太多，只要不乱花就没啥特别不放心的。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/129541421

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## 71. 2019-07-14 08:29

> 转发原文：@AnthonyFF: @大道无形我有型[¥200.00] 大道您好， 怎么才能看出茅台10年后如果生产出8万吨飞天的话大概率都能卖出去呢？比如茅台一直都不够卖，能消费起茅台的人越来越多，就是需求一直大于生产？

我没看过这么具体的数据，但知道茅台在酒的总消费量里面占比非常小。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/129596086

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## 72. 2019-07-16 19:09

> 转发原文：@今天开始努力: @大道无形我有型[¥200.00] 请问你是以什么方式了解一个公司的企业文化的，比方说你现在在美国去不了茅台镇，你怎么了解茅台的企业文化？

听其言，观其行。茅台年头长，了解起来不难。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/129722980

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## 73. 2019-07-24 12:59

> 转发原文：@段永平思维: @大道无形我有型[¥200.00]  大道好。老巴说喜欢不变的公司，看懂变化能赚大钱。我问下苹果和茅台属于哪种，不变还是变？你喜欢哪种公司，变还是不变，为什么？谢谢。

这里的变化应该指的是产品，显然苹果属于要变的公司，茅台属于不变的公司。我喜欢苹果，也喜欢茅台，因为他们的生意模式都很好。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/130090012

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## 74. 2019-07-26 22:38

> 转发原文：@段永平思维: @大道无形我有型[¥200.00]  大道好。我想思考下，你以前买入茅台的逻辑，请评论下。1茅台作为好酒本质没变，（没有人去改变它）。（您检测结果，可以推断茅台没有为啦挂杯加入塑化剂；茅台没有主观上为啦好卖，而不顾消费者健康，塑化剂只是过程中客观形成，不是人为。茅台做好酒文化:销量服从质量的文化没变）做好酒文化不变，茅台做成中国最好的酒也不会变。2事件只会让大家更加认识茅台:茅台是个诚实的企业，没有做恶。只要这个作恶前提不存在，茅台是中国最好的酒这种认识也不会变。（也没有人主观去改变它）这场风波是一场闹剧。茅台还会继续加强中国最好酒形象建设，还会根据富人收入而提价，这种循环会一直这样下去。3茅台的做好酒文化经过这次事件，会更加根深蒂固。别的酒企业，骨子缺少造好酒的文化。也没有造高端形象的基础。文化上比茅台也差点。所以茅台稳固的很——在中国白酒的地位。茅台的造高端形象，根据富人收入提高而加价，这个循环一直下去。除非茅台自己毁啦它，否则这种生意模式一直下去。茅台文化不变，茅台会一直会发展下去。茅台使命:酿造高品味生活。希望点评。谢谢。

我对别的酒企业不了解，但茅台确实如你说的蛮好的。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/130231755

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## 75. 2019-08-14 17:00

> 转发原文：@o0朱小憨: @不明真相的群众[¥6.00] 智慧的方丈，能否分析一下，为什么化简为繁的人那么多，而化繁为简的人那么少呢？特别是在投资里。

其实愿意化繁为简的人很少，大家往往觉得那样显得没水平，就像买茅台一样，没啥意思。//@不明真相的群众:回复@o0朱小憨:因为化繁为简需要的能力更加稀缺，只有少数人能达到。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/131138545

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## 76. 2019-08-17 03:13

> 转发原文：@拥有公司不买证券: @大道无形我有型[¥200.00] 大道您好，求问您一个细节问题。比如判断这家公司值1000亿，那么自然是现在50亿买和150亿买都不能叫贵。但是具体在操作的过程中，我自己会按住闲钱，想等到市价到比较低的价位再买入（结果自然是一些时候成功了，一些时候是以后来更高的价格再买入）。按道理说这属于妄想。我现在也开始尝试采用您说过的市价买、市价卖的方法了。但是这样每次自己似乎都会觉得吃点小亏。我的问题是：如何【甘愿明吃】这个小亏呢？--感谢大道。

怎么看着像炒股票的？如果你看到一家一年未来一年赚300亿的公司现在1000多亿卖出来，你为什么要等？等什么？比如当时的茅台。如果你不知道一家市值1000亿的公司未来的利润情况如何，那你又在等什么？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/131290638

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## 77. 2019-08-19 03:10

> 转发原文：@愚人老王: @大道无形我有型[¥200.00] 段师兄，我是2007年入市的小白，曾经也是道听途说听消息，做短线，每天焦虑地看着k线，影响正常工作生活。后来痛定思痛，承认自己是28定律里比较蠢的80%的人，只用闲钱买自己看得懂的公司并长期持有，之后2015年满仓腾讯，并强迫自己一个月不看行情，一直持有。网上看到师兄的投资理念，只恨太晚，特意注册了雪球关注。看了茅台的中报，我个人认为，虽然股价绝对值过千，但营业额和净利仍稳步增长，毛利率和现金流更是好得惊人，市盈率和市净率也只是行业平均水平，这还是在茅台上半年有意控货，内部反腐整顿经销商的情况下的业绩，收回来这部分配额改为自营直销后，更是会为茅台带来至少200亿的年净利，几乎再造半个茅台。因此，我个人认为茅台现在的价格仍值得入场，并准备5年以上长期持有，请教您的看法，谢谢！

关于茅台我说过很多了。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/131337720

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## 78. 2019-08-20 02:33

> 转发原文：@找标的: @大道无形我有型[¥200.00]  大道，我想问老白干好在哪里？

不知道啊。以前看过老白干，怎么看都觉得不如茅台。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/131403727

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## 79. 2019-08-21 14:05

> 转发原文：@浮生一闲人: 原帖已被作者删除

每个股票我买的时候都是打算不卖的，包括茅台。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/131500030

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## 80. 2019-08-22 04:35

> 转发原文：@AnthonyFF: @大道无形我有型[¥200.00] 这些天体会到”价格不是那么重要了”，多谢！

嗯，八成赌茅台上了？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/131538097

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## 81. 2019-08-22 06:23

> 转发原文：@AnthonyFF: @大道无形我有型[¥200.00] 这些天体会到”价格不是那么重要了”，多谢！

回复@大道无形我有型: 持有就等于买入。//@大道无形我有型:回复@AnthonyFF:嗯，八成赌茅台上了？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/131538753

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## 82. 2019-08-23 02:18

> 转发原文：@找标的: @大道无形我有型[¥200.00]  大道，为什么“从十年或以上的角度看，定量分析很荒唐。”为什么？谢谢

因为定性分析要更准确。比如人们可能很容易知道茅台10年后大概能赚多少钱，但无法准确知道10年后的某一年能赚多少，也没必要知道。对苹果这类公司则更是如此。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/131607806

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## 83. 2019-08-23 13:44

> 转发原文：@AnthonyFF: @大道无形我有型[¥200.00] 这些天体会到”价格不是那么重要了”，多谢！

回复@大道无形我有型: 说“赌在茅台上”是个玩笑哈，我的意思是买了茅台的人会更容易容易理解这句话。//@大道无形我有型:回复@AnthonyFF:嗯，八成赌茅台上了？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/131638480

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## 84. 2019-08-30 10:50

> 转发原文：@贵州茅台(SH600519): 原帖已删除

茅台棒棒哒， 开瓶红酒庆祝一下

来源：https://xueqiu.com/1247347556/132053146

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## 85. 2019-08-30 12:10

> 转发原文：@李历: @大道无形我有型[¥200.00] 这段时间茅台股票价格一直上涨，除了体会到复利强大的威力外，心里还有一点飘的感觉，这个时候平常心真难，知道要关注公司本身未来的价值，但每天还是忍不住看看价格然后偷着乐。

我没有偷着乐，我一直都是明着乐的。我一点都不意外茅台会这样。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/132059903

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## 86. 2019-08-30 13:24

> 转发原文：@持股10年不折腾: @大道无形我有型[¥200.00] 能赞助一杯红酒吗？美股全仓了拼多多，涨了不少，没有余粮了。段总，有没有觉得拼多多护城河宽一些了，不那么容易打到倒了。

红酒比较复杂，一杯红酒可以远贵过一瓶茅台的。你其实就是想炫耀一下你买了很多拼多多？好吧，恭喜你赌对了哈。基本上拼多多从一开始就如此，不会因为股价涨了而感觉有啥变化。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/132063973

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## 87. 2019-08-31 11:25

> 转发原文：@持股10年不折腾: @大道无形我有型[¥200.00] 能赞助一杯红酒吗？美股全仓了拼多多，涨了不少，没有余粮了。段总，有没有觉得拼多多护城河宽一些了，不那么容易打到倒了。

回复@守本持平: 大概是这个意思。其实多数好酒都有这个特点，但其他好酒都比茅台还要贵不少，所以茅台很可能是最便宜的好酒。我也偶尔喝点茅台，前段时间有朋友给了瓶铁盖茅台，确实蛮好的。//@守本持平:回复@大道无形我有型:段总！这几年我前前后后试喝对比着喝不同香型或者不同牌子的酱香酒不下十多种酒，最后得出结论就是茅台最核心的是好喝，好喝之中还不上头，不会有比如肚子不舒服/精神状态萎靡不振/难受/睡不好等问题，而且很奇怪，喝了茅台酒第二天就像没喝酒似的，人还更精神。消费者不傻，时间长了就什么都明白。所以我觉得茅台是因为好喝和健康(当然前提是不过量)才这么受追捧，不知道我这认识对不对呢？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/132115352

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## 88. 2019-09-03 12:32

> 转发原文：@吾本庸人: 原帖已被作者删除

回复@大道无形我有型: 其实我的办法很简单，每次朋友提着好酒来找我，我就说：买苹果，买茅台，这些年已经混了不少好酒喝了。//@大道无形我有型:回复@后山闲人1980:自己喜欢投资是爱好，帮人管投资则属于工作了。不过帮朋友管钱要有失去朋友的准备哈。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/132237679

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## 89. 2019-09-04 03:17

> 转发原文：@月光宝盒-陈: @大道无形我有型[¥200.00] 大道您好！我想请教的问题是：不买入=不持有吗？(或者不买入=卖出吗？)谢谢

回复@大道无形我有型: 其实从10年后看回来，这个问题没那么复杂。你迷惘的原因其实是因为害怕股价短期的变化。//@大道无形我有型:回复@月光宝盒-陈:你的问题其实有点复杂的。持有确实等于买入，但未必就等于要加仓，因为往往你还想看看是不是还有别的机会？不过，我自己经常就是有钱的时候就加仓了。网易从不到一块钱一直加到几十块（后来一分四了），苹果从300多（1-7之前）一直加到170-180，茅台前段时间500多的那次还加了不少，都是因为刚好有现金流了。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/132275182

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## 90. 2019-09-08 00:53

> 转发原文：@必须选择: @大道无形我有型[¥200.00]  大道，a股除啦茅台，还有哪个公司你认为生意模式不错？谢谢。

作为一个懒人，我能了解的公司很少。不过你这个问题翻译过来就是10年后（或者20年后）的某一天来看现在我应该用茅台来换哪个公司呢？假设一个礼拜后股市就关闭了，10年或20年后的某一天再开，你的决策会是什么？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/132491001

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## 91. 2019-09-08 23:12

> 转发原文：@香飘两岸: @大道无形我有型[¥200.00] 大道说过“腾讯商业模式非常不错、企业文化也还可以。但确实不便宜。” 从十年的角度来看，腾讯还有很多潜在的价值没在利润上体现出来，可是会不会还有这样的问题：微信太重要了，几乎成为公共基础设施，像水电气一样，而体制下无论定价还是商业模式拓展等都受到一定抑制？进而导致其潜在价值一直难以浮现。  $腾讯控股(00700)$

不便宜是和当时其他的好公司比（茅台或苹果），潜力还很大指的是微信及微信支付，尤其是微信支付。不过，微信支付到底会咋样还是蛮复杂的。fb做加密货币是打算做几十年的，苹果信用卡非常非常好用（感觉有了苹果信用卡后大概不会再用别的信用卡了），Apple Pay在美国也非常好用，在中国可能99%的场景都已经不用现金了……，未来的支付市场会很用意思。另外，我说过的话多了，也不一定都记得。引用最好有前言后语以及时间，不然没有意义。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/132513418

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## 92. 2019-09-09 23:00

> 转发原文：@木头人135: @大道无形我有型[¥200.00]  段老师您好！怀着激动的心情，终于可以蒙惠您的耳提面命，对您的本分深以为然，感谢段老师。我的问题是：在您不到一块钱买网易的时候，假如您和丁磊并不认识，当初在买网易的时候你会坚定的相信您所看到的价值吗？像我这种没有接触管理层的心里总是感觉不够坚定。        另外记得您说过不要轻易扩大自己的能力圈，能力圈的培养是需要很多年的，这里面勤奋和天赋哪个更重要？我观察茅台10来年了，茅台100多的时候，我手里没有余钱，但是遵从巴菲特的教诲我并没有借钱，眼看着茅台到1千，还是在您的点拨下才恍然大悟，我懂了可是茅台涨上去了。

我迄今为止都没见过茅台的任何人，但我买茅台时非常坚定。勤奋和天赋其实都没那么重要，做对的事情最重要。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/132574043

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## 93. 2019-09-10 04:27

> 转发原文：@木头人135: @大道无形我有型[¥200.00]  段老师您好！怀着激动的心情，终于可以蒙惠您的耳提面命，对您的本分深以为然，感谢段老师。我的问题是：在您不到一块钱买网易的时候，假如您和丁磊并不认识，当初在买网易的时候你会坚定的相信您所看到的价值吗？像我这种没有接触管理层的心里总是感觉不够坚定。        另外记得您说过不要轻易扩大自己的能力圈，能力圈的培养是需要很多年的，这里面勤奋和天赋哪个更重要？我观察茅台10来年了，茅台100多的时候，我手里没有余钱，但是遵从巴菲特的教诲我并没有借钱，眼看着茅台到1千，还是在您的点拨下才恍然大悟，我懂了可是茅台涨上去了。

回复@无法理解的世界: 你卖的原因是那时刻你充满了恐惧，因为你害怕一个你不知道是什么的东西。也许你认真看一下老巴的东西或我在这里说过的东西，未来碰到这种情况时再回来看看，你会好很多的。//@无法理解的世界:回复@木头人135:茅台我650买的，550卖了。没什么用。看不懂，不够坚定。现在1100。如果现在300又怎么样。也行当时感觉有更好的，结果还不如茅台。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/132578440

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## 94. 2019-09-12 00:10

> 转发原文：@猿目: @大道无形我有型[¥200.00] 请教大道怎么大概率地判断茅台酒的需求在未来十年是向上的（我理解喝好酒是一个大趋势，但是经济下行对商务活动中的需求以及部分边际消费者还是受影响的，而我们无法对宏观经济作判断），还是根本不需要作这样的判断？

茅台酒量非常小，你说的这些东西不会影响喝茅台酒的人。我认识的很多喝白酒的朋友都是除了茅台什么白酒都不喝的人。试想想，大家聚会时，说“我们今天不喝茅台喝xxx酒”估计很多人会马上说今天不想喝白酒……。社会发展带来的结果是经济条件好的人越来越多，所以茅台的成长应该也是大概率的。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/132703427

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## 95. 2019-09-12 12:27

> 转发原文：@必须选择: @大道无形我有型[¥200.00]  大道，你说过好公司价格不太重要，过的去就行，时间到啦什么都会有的。我想请问背后的逻辑是什么，本质上怎么理解？你能以苹果或者茅台为例子讲讲吗?谢谢。

用10年看就明白了。今天你看茅台，你觉得120买的和180买的有多大区别？当然，你如果知道茅台会到120则不一样。很久以前我说过，苹果400块很便宜，500块也很便宜，到600时我依然说还是很便宜（在1/7之前），现在看是不是就容易明白了？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/132727343

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## 96. 2019-09-12 12:52

> 转发原文：@必须选择: @大道无形我有型[¥200.00]  大道，你说过好公司价格不太重要，过的去就行，时间到啦什么都会有的。我想请问背后的逻辑是什么，本质上怎么理解？你能以苹果或者茅台为例子讲讲吗?谢谢。

回复@大道无形我有型: 我们当年买茅台就是从大概180左右开始买的（塑化剂事件），买的时候还在和一堆人吃饭时聊起过，结果当时有人还说，现在买太早了，我说，现在就已经很便宜了，买了再说，继续掉的话，有现金就继续买，结果一直买到120。感觉好像就是不久前发生的一样。//@大道无形我有型:回复@必须选择:用10年看就明白了。今天你看茅台，你觉得120买的和180买的有多大区别？当然，你如果知道茅台会到120则不一样。很久以前我说过，苹果400块很便宜，500块也很便宜，到600时我依然说还是很便宜（在1/7之前），现在看是不是就容易明白了？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/132728270

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## 97. 2019-09-12 13:01

> 转发原文：@猿目: @大道无形我有型[¥200.00] 请教大道怎么大概率地判断茅台酒的需求在未来十年是向上的（我理解喝好酒是一个大趋势，但是经济下行对商务活动中的需求以及部分边际消费者还是受影响的，而我们无法对宏观经济作判断），还是根本不需要作这样的判断？

回复@老黑01: 个案无意义。//@老黑01:回复@猿目:我一个老家的朋友，从基层一路做到市委秘书长(正厅)，早年接触比较密切，后来他职位越来越高，我也就故意回避他。他有个特点就是喝酒快，啤酒杯一杯白酒一喝就半杯。前几年我回老家赴寿宴，我和他同桌，酒桌上的是茅台，那天还是工作日，宴席是午餐，他说是茅台他才喝，其他酒不喝。我作陪，喝了半斤我就不想喝了。去年，得知他已经胃癌晚期，去了上海接受化疗。今年7月，又是老家喜宴，我回去赴宴，他处于情面也到场了，只见一个人完全变了形，象征性出席什么也不能吃。他是一直养尊处优的那种，以前整个人容光焕发的，现在已经是骨瘦嶙峋，只剩一副身架子，和他握手寒暄时，手是凉凉的，我心里都发毛。可想时日也不多了，唉！

来源：https://xueqiu.com/1247347556/132728699

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## 98. 2019-09-13 11:29

> 转发原文：@必须选择: @大道无形我有型[¥200.00]  大道，茅台十年后，怎么想？不太会。能就茅台为例子，说说怎么思考十年后吗？

其实并没有一个办法知道10年后的情况，但往往更短的时间更难知道，比如塑化剂问题出现时，很难知道短期会如何，但知道应该不会影响10年后的茅台。有很多公司其实是很容易知道10年内大概率是要出问题的，比如乐视……。茅台，10年后应该还是在卖茅台吧，你需要想什么？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/132770168

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## 99. 2019-09-21 01:13

> 转发原文：@必须选择: @大道无形我有型[¥200.00]  大道，我想问你当时怎么发现茅台机会的？谢谢！

早就知道茅台，但后来慢慢理解了这是一个非常值得投资的机会，塑化剂事件是契机。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/133120624

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## 100. 2019-09-28 01:12

> 转发原文：@虽无涯吾愿往: @大道无形我有型[¥200.00] 大道兄，如果您A股只允许持有一只股票，会是贵州茅台么，茅台这家公司最大的风险点会是什么？

会是茅台。风险点的意思是不是让你买了支票整天睡不着的那个东东？如果有就不该买。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/133475064

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## 101. 2019-09-28 01:15

> 转发原文：@杨大树: @大道无形我有型[¥200.00] 大道您好，问两个问题。1，思考生意模式的问题时有哪些关键点是需要考虑的。2，毛估估茅台未来10年左右的时间，净利润会达到多少？谢谢

回复@麦哲伦-331: 姚明够高了，不量也知道吧？//@麦哲伦-331:回复@杨大树:如果模糊定量分析，也简单，以茅台酒为例：1998年产量5072吨、出厂价145元，2018年产量49671吨，出厂价969元。估算如下：历史出厂价年均提价幅度约9%，历史产量年均增长幅度约10%，净利润按营收的约40%估算。1、假设十年内，产量按历史增长幅度继续线性增长，出厂价0增长（969元按约1000元/瓶估算）：则十年后销售量为五年后的产量约为6万吨，营收约为1200亿，净利润约为480亿。2、假设十年内，产量按历史增长幅度继续线性增长，出厂价也按历史增长幅度继续线性增长（十年后出厂价约为2000元/瓶）：则十年后销售量为五年后的产量约为6万吨，营收约为2400亿，净利润约为960亿。以上估算不含系列酒也不含历年库存。然而，重点是护城河：1、未来十年产量是否按年均10%持续增长?2、出厂价是否按年均9%持续提价?3、销售量是否能按产量全部售出?4、净利润率是否维持?还是下降？5、……等等吧。这些重要问题需要作者你自己去独立思考！（所以，以上数据为随便瞎估的，没有任何实际参考意义。）

来源：https://xueqiu.com/1247347556/133475094

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## 102. 2019-09-29 03:51

> 转发原文：@天很蓝15: @大道无形我有型[¥200.00] 大道好，最近股市不行，希望能一次多提问几个问题~1. 苹果和茅台都是实行差异化定价的公司。请问您觉得对这两家公司而言，哪件事情的发生会严重影响其行业地位（您认为最重要的一件事）。2. 最近腾讯每天都在回购股票。在您看来，这是因为腾讯目前的内在价值已经明显低于其股价的表现吗？3. 第三就是我上次提问的问题：哔哩哔哩的商业模式，您看好吗？

回复@天很蓝15: 同类产品是什么？假茅台算茅台同类产品吗？//@天很蓝15:回复@大道无形我有型:多谢2，3，4的回答。抱歉第一个问题表述不清。第一个问题的我想表达的是：这两家公司都采用差异化战略，制定比同类产品更高的价格，从而实现超额利润。为持续实现其超额利润，必须保持顾客的购买意愿。我想请教您的是有哪些行为会严重影响顾客的购买意愿？（比如苹果收取30%App服务费，这是否会在长期内减少客户的购买意愿，尤其是华为目前正在迎头赶上的背景下）？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/133497386

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## 103. 2019-10-01 23:46

> 转发原文：@我懂啦吗: @大道无形我有型[¥200.00]  大道，我想问为什么没有酒厂去做茅台这么好喝的酒呢？是什么原因做不了？谢谢!

据说连茅台酒厂自己想换个地方做同样的就都做不出来，不知道为什么。这种问题最好上网找哈。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/133592513

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## 104. 2019-10-15 03:52

> 转发原文：@eatwatermelon: 原帖已被作者删除

我不给具体投资建议的。关于茅台，我的观点已经说的很清楚了。希望大家如果不是为了捐钱给六和公益的话，不要浪费钱在这种问题上哈。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/134030904

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## 105. 2019-10-15 08:11

> 转发原文：@eatwatermelon: 原帖已被作者删除

回复@riverr: 我知道你问什么，但我觉得投资的决策你必须自己做，想透了后再做决定。//@riverr:回复@大道无形我有型:问的有点绕了吗。我想问作为一个小白，把钱放在银行和放在现价的茅台哪一个更合理呢。写完这句话我好像突然明白点了，谢谢您

来源：https://xueqiu.com/1247347556/134033758

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## 106. 2019-10-15 08:26

> 转发原文：@我懂啦吗: @大道无形我有型[¥200.00]  大道，你怎么看网络渠道卖1499元飞天这件事？

回复@本分201909: 是啊。其实茅台53度难买到的问题一直都在，但以前大家不知道在哪里能买到真的，现在大家知道这个是真的的时候每人逢年过节尝尝就不得了了哈。//@本分201909:回复@大道无形我有型:大道，莫个人指谁呀？囤货商？名正言顺，指涨价？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/134034260

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## 107. 2019-10-19 09:50

> 转发原文：@卓铸私募基金王卓: @大道无形我有型[¥200.00] 想问下大道觉得茅台是好酒的原因是好在哪里？从科学的角度讲茅台与其他酒其实并不存在对人体健康方面的差异。那是因为口味吗？如果茅台不是这样的价格造成的心理暗示，给普通人盲品会觉得茅台最好喝么？人们对于茅台的认可，是否会存在有一天大家明白茅台在种种健康方面的好处其实并不存在，从而导致认可度大幅下滑呢可能性？

对喜欢茅台的人来说，茅台就是好酒。你让不喝茅台人盲品是没有任何意义的。你可以找一帮喜欢茅台的人盲品一下试试。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/134279022

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## 108. 2020-04-16 23:09

> 转发原文：@拼多多(PDD): 原帖已删除

回复@本分-_平常心: 你赌对了而已，不用谢我。我从来没推荐过买拼多多。看懂拼多多商业模式不容易，我目前也没懂。//@本分-_平常心:回复@大道无形我有型:现在投资对我来说就是，有美元就买@拼多多，没美元就买@茅台，其他时间就是好好做好自己的公司，不断产生现金流。简单，但不容易，谢谢 @大道无形我有型

来源：https://xueqiu.com/1247347556/147058599

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## 109. 2020-04-23 11:57

$贵州茅台(SH600519)$ 又新高了

来源：https://xueqiu.com/1247347556/147617799

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## 110. 2020-04-26 14:07

$中国忠旺(01333)$ 讲个真实的小故事吧：大概差不多快10年前了，公司的同事或者说朋友们告诉我，弟兄们买了很多这家公司的股票，麻烦让我看下这家公司。于是我确实飞过去看了这家公司，还和刘忠田以及路长青晚饭了（路好像只是在等我们，没有加入晚饭）。回来后我告诉弟兄们：我觉得这家公司商业模式一般，企业文化一般，大家卖了吧，无论亏赚，换茅台或者苹果或者腾讯都应该更好啊。当时中望股价在3块左右。大部分人很快就换了，但确实有人不舍得换，总是说会有机会的会有机会的。一转眼这么多年过去了……，机会成本刚刚的。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/147862768

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## 111. 2020-04-27 23:09

> 转发原文：@大道无形我有型: $中国忠旺(01333)$ 讲个真实的小故事吧：大概差不多快10年前了，公司的同事或者说朋友们告诉我，弟兄们买了很多这家公司的股票，麻烦让我看下这家公司。于是我确实飞过去看了这家公司，还和刘忠田以及路长青晚饭了（路好像只是在等我们，没有加入晚饭）。回来后我告诉弟兄们：我觉得这家公司商业模式一般，企业文化一般，大家卖了吧，无论亏赚，换茅台或者苹果或者腾讯都应该更好啊。当时中望股价在3块左右。大部分人很快就换了，但确实有人不舍得换，总是说会有机会的会有机会的。一转眼这么多年过去了……，机会成本刚刚的。

回复@MACAO樂而多: 你说得对，不到10年前，但感觉很久了。记忆可能有偏差，让大家买苹果茅台是稍微晚一点的事情，腾讯就更晚了。我们买腾讯是上次掉下来之后才买的。当时回来就告诉大家该卖了，买什么是后来说的。这个时间顺序不能错，但对那些还拿着的人来说没有区别，因为这些年里我说过很多次应该卖掉这个公司。//@MACAO樂而多:回复@大道无形我有型:大道的讓渡精神，讓人欽佩，十年前你應該還未持有茅、騰、蘋吧？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/148005272

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## 112. 2020-05-07 09:57

$贵州茅台(SH600519)$ 无意中截了个屏

来源：https://xueqiu.com/1247347556/148734169

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## 113. 2020-05-14 07:07

> 转发原文：@乐趣: 原帖已被作者删除

哈，对不喝白酒的人而言，茅台的独特性确实是不可知的。我不喝白酒，我就不是那么清楚。但我确实见过喜欢喝白酒的人，在经济条件好了以后就真的只喝茅台了，这些人喝茅台绝对不是因为瓶子或牌子的。//@不明真相的群众:回复@乐趣:别开枪自己人！只有茅台独特性不可知（无法证实也无法证伪，表现为有人认为存在独特性，有人认为不存在独特性，而每个认为存在独特性的人感知到的独特性又不同），茅台才能永远立于不败之地，因为它存在于人们的心中，而不是装在瓶子里。而认为茅台存在确定、统一的独特性的，则给茅台留下了一个可怕的命门，等于把茅台装在一个瓶子里。所以，其实我跟你站在同一个战壕，我才是茅台的死多头，一点不为难啊。。。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/149257949

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## 114. 2020-05-14 09:26

> 转发原文：@乐趣: 原帖已被作者删除

回复@刘加忠的投资日记: 别的酒你也大概只喝过一次，也是没啥感觉？你大概是不太喝酒的人，对喝酒的感觉就别掺和了吧？方丈其实也是不喝酒的，和方丈吃过几次饭，没见他对酒有啥感觉，所以他说喝酒的感觉应该是没有他自己的平均水平靠谱的。//@刘加忠的投资日记:回复@大道无形我有型:我全仓茅台十年，喝过一次茅台酒，没有什特别感觉，但经常喝茅台的酒的人，说茅台没有可比性！

来源：https://xueqiu.com/1247347556/149265803

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## 115. 2020-05-15 07:28

> 转发原文：@乐趣: 原帖已被作者删除

回复@木星UP: 其实那大概是和经济能力有关吧？多数人年轻的时候没有太多机会喝茅台，后来机会多了就喜欢了呗。//@木星UP:回复@babygirl:不知道是不是和年纪也有关，越往后喜欢茅台的概率越高

来源：https://xueqiu.com/1247347556/149351868

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## 116. 2020-05-17 08:45

> 转发原文：@乐趣: 原帖已被作者删除

现在喝茅台的领导有谁是把酒放在茅台酒的瓶子里的，一看就是不喝酒的人说的。查看图片

来源：https://xueqiu.com/1247347556/149470435

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## 117. 2020-05-20 13:00

$贵州茅台(SH600519)$ 发现家里有瓶开了的铁盖，不知道啥时候开的，倒上一两喝喝。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/149732324

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## 118. 2020-05-27 04:23

> 转发原文：@贵州茅台(SH600519): 原帖已删除

回复@绿色茶农: 寻租空间很大，非常难管理。//@绿色茶农:回复@大道无形我有型:几个朋友这两天去茅台玩，在茅台机场凭登机牌身份证一人买两瓶1499飞天茅台，一到酒店就有黄牛在等着收购每瓶2270

来源：https://xueqiu.com/1247347556/150189381

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## 119. 2020-06-06 10:57

> 转发原文：@苹果(AAPL): 原帖已删除

开瓶茅台贺一下。闻一下就好。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/150969911

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## 120. 2020-06-23 11:15

$贵州茅台(SH600519)$ 记忆中好像苹果茅台第一次同时新高？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/152202989

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## 121. 2020-06-23 12:10

> 转发原文：@清静本源: 感觉现在的万科很便宜，不知大道 @大道无形我有型 是否关注过？万科主要深耕一二线城市圈，未来5一10年人口还是向一二线城市流动，我们看到房子过剩主要集中在三四线小城市，如同农村的房子基本都空置，而且房子也是消费品，差不多不到30年的房子，基本就淘汰了！同一城市房价现在也是多层次的！ $万科A(SZ000002)$

没关注过。自从满仓茅台后，一直处在骄傲自满的状态中，没太认真看过别的公司。你觉得应该卖了茅台买万科么？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/152208280

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## 122. 2020-08-25 12:26

> 转发原文：@大道无形我有型: $苹果(AAPL)$ 终于忍不住，开始卖点苹果这个礼拜到期的call了。550-600的，premium还不错哈。

回复@笨笨的本分之旅: 我觉得难得的好公司最好还是拿着，换来换去比较复杂。前段时间在我管的一个朋友账号上把苹果换到brk了，换亏了不是（少赚了）？最近股市这个涨法我也看不懂，可能真的和利息太低了有关吧。我一直不太习惯买很高pe的公司，但我们现在主要持有的苹果茅台和腾讯pe都是30多倍了（具体多少还没看），持有=买入啊，对我也是个考验哈。准备复习一下大道以前讲的东西，努力往前看10年20年。//@笨笨的本分之旅:回复@大道无形我有型:大道请教下，在牛市，如果你持有三只股票，其中一只泡沫比较大，其他两只估值相对合理，你会调整仓位把泡沫的股票换到相对合理的另外一只股票吗？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/157509838

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## 123. 2020-08-26 07:28

> 转发原文：@大道无形我有型: $苹果(AAPL)$ 终于忍不住，开始卖点苹果这个礼拜到期的call了。550-600的，premium还不错哈。

回复@千里牛3: 仔细想了一下，从10年的眼光看，苹果和茅台其实也都不贵。//@千里牛3:回复@大道无形我有型:既生水果不便宜了！让我想起A股的白酒和酱油是不是也没便宜可占了！

来源：https://xueqiu.com/1247347556/157581046

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## 124. 2020-08-26 11:05

> 转发原文：@大道无形我有型: $苹果(AAPL)$ 终于忍不住，开始卖点苹果这个礼拜到期的call了。550-600的，premium还不错哈。

回复@清静本分: 苹果，茅台和腾讯都是不卖品！//@清静本分:回复@大道无形我有型:从来没有想过卖茅台，既使再翻一倍也不没有这种想法，关键还能投那儿？买的不是股票，是资产。我不可能卖掉北京的房子，去小县城投资房产！可能1套换🔟套！这个也就是护城河的意义吧！我也不可能这个价位投茅台，为了投入本金安全，茅台来个腰斩也是可能的。这一切都是概率。买入股票忘记市场，合理价格买入伟大的企业！合理价格是为了寻找安全边际，避免本金亏损！

来源：https://xueqiu.com/1247347556/157606713

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## 125. 2020-10-09 08:36

> 转发原文：@一流: @大道无形我有型[¥199.99] 你好大道。国内有一家香精为主香港上市的公司，目前全球行业排名前十，香精主业务毛利在80%以上，上市十几年来ebita一直保持在40%以上。因为下游用户以烟草企业为主，近十年收入利润保持稳定但没有显著增长，长期分红稳定。目前随着传统烟草开始向新型烟草，特别是加热不燃烧HNB这种更加健康减害的烟草在全球逐步推广，公司也基于烟草和香精行业的长期积累形成了HNB整烟制造能力并推出了自有品牌NUSO在海外销售，相关产品销售开始形成新的增长。传统香烟有害健康，而菲莫引领的加热不燃烧HNB实现了对传统烟草95%以上有害物质减少，并通过美国FDA 认定为MRTP(减害型烟草制品)，应该是未来健康烟草制品的发展方向。像这样特质的公司是否能算是有持续护城河呢。

如果你看过我以前的东西，你会知道的答案是：我不了解你说的这个生意。我其实蛮好奇的是为什么那么多人会问其实自己也不了解的生意的呢？如果你不了解，别人说啥又有啥意义？我说过那么久的苹果和茅台，很小比例的人信过吧？！

来源：https://xueqiu.com/1247347556/160546727

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## 126. 2020-10-09 12:45

> 转发原文：@两只脚的书: @大道无形我有型[¥199.99]  大道你好 我是股市小白 之前做过十年步步高通讯 很信任你 请问现在可以买茅台股票吗

如果你有现金，想想放在银行20年还是现在买成茅台的区别吧。如果你想不明白，那你还要继续想哈。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/160570284

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## 127. 2020-10-11 01:50

> 转发原文：@川糖周掌门: @大道无形我有型[¥199.99]  段总好，我20年一直做实业的，之前小打小闹炒股亏了不少钱。从18年开始接触价值投资，疯狂买茅台，19年买腾讯，现在看是买对了……先谢谢您。我的问题是，茅台10-15年我并不担心，可是目前的市盈有点高，而且大体上未来几年增长15%左右。今年拿到的公司的盈利我又想买茅台又不敢买，请问，您怎么看？

我不想也不能推荐任何人买任何股票，因为投资是和你自己的机会成本密切相关的事情。当然，如果你有10年都用不上的闲钱放在银行里，10年后你可能确实会发现当年还不如买成茅台呢，至少现在往回看是如此。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/160655037

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## 128. 2020-10-11 21:20

> 转发原文：@Frank8877: @大道无形我有型[¥199.99] “其实很简单，理性的人少，所以投资赚钱的人也少。你可能复杂化了。”谢谢你的回复。确实，无论人们怎么做，都无法改变赚钱的人是少数。但这还不是我想问的问题。我知道你有个stop doing list，我的问题是，问：投资界的“不为清单”（或交易侧的不为）并没有长远价值。所以你不总结讲解？作为你的“信徒”，发现你更侧重启蒙开悟的“道”让人理性（保持平常心），但疏于总结讲解“不为”清单的“术”让人克服动物性间接理性。因为正确投资习惯养成的“术”（即不为清单）更适用于普通大众，“悟道”更适用于有理性基因的人。毕竟，理性的多寡早已由人的基因决定，因为基因决定人的80%成就（李光耀说的）。基督徒每周做弥撒，穆斯林每天做礼拜，佛教不杀生，让普通大众只知“术”而无需悟“道”，更适于抚平人的动物性，让人理性。“道术”同时讲解，也更易于让人知行合一。交易侧不为：不在酒后交易，不频繁交易，不做T，不在情绪激动时候决策，不听信他人内幕消息，不做空，不借钱等等。这些都是习惯，都可以养成，但你少讲解此类的“不为”，而侧重启蒙开悟的“本质”。我为此感到困惑。问：投资的“不为清单”（特别是交易侧的不为）并没有长远价值，即通过“不为”清单并不能更懂企业。所以你不总结讲解？另外，你能总结选公司的“不为”清单吗？还是并不存在？

作为“信徒”，至少你要先看一下提问要求吧？投资的难其实就是因为其简单。买股票就是买公司，所以不懂不碰。要搞懂企业的道理很简单，真懂非常难。比如茅台，过去30年里不管你在酒前酒后，左侧右侧买，10年后看都是好投资，但用margin买的还是有可能要裸奔的。所以，不懂不碰，不用margin就是stop doing list。感觉你想学的术似乎是炒股的术，是那种希望买了就涨的技术？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/160679524

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## 129. 2020-10-12 05:25

> 转发原文：@jrj007007007007: @大道无形我有型[¥199.99] 请问大道是什么时候开始悟道持有=买入？我一直在尝试理解他，麻烦您能敞开讲一讲您是怎么样理解持有=买入吗？我也是重仓苹果和茅台，但对企业理解程度肯定没您高，总是会害怕国际宏观环境（中美关系，战争等）。身边的人也总是提醒要控制仓位后面跌了可以买更多，很希望能够有您这种持股不动的心态！

理论上（忽略所有交易成本的前提下），持有=买入 或者 买入=持有 其实不是一种观点，而是一个事实。我以前也为这个“观点”困惑过很长时间，直到有次跟老巴聊天时我问他，持有=买入吗？他说当然啊，这是一个fact啊！那之后我就突然觉得自己明白了。不过，明不明白这点，和投资好坏似乎也没太大关系。对你的苹果或茅台而言，不管你想买进卖出或不动，和你已经持有多少，成本多少实际上都是无关的，是个独立的投资决策。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/160687306

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## 130. 2020-10-14 10:16

> 转发原文：@S是一种态度: @大道无形我有型[¥199.99] 大道兄，麻烦再问个问题，大道您说过找到优秀公司，买下来后就不卖了，别老想着赚市场的钱，投资赚的是公司赚的钱。问题1：比如茅台买点大家都是没有分歧的，卖点分歧很多，有些是50以上pe卖 有些是66以上pe卖。是否这种方法其实也是要吃50pe到25pe之间的差价，也属于盯着别人口袋的钱? 问题2：其实就像老巴说的只关注土地的产出，不要总关注土地本身的报价。但是如果土地报价真的贵的离谱，真的不卖吗？那如果茅台真的涨到100pe以上也不卖吗？但是100pe以上或者更高pe的这种离谱价格诱惑也太大了！

如果买点没分歧，谁卖给你，反之亦然。我目前没有卖茅台或苹果的计划，我甚至不知道他们的PE。当然，如果真是100倍的PE，我可能要看下发生什么事了。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/160872320

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## 131. 2020-10-15 03:21

> 转发原文：@游龙四方: @大道无形我有型[¥199.99] 大道您好，本人从您身上学到很多人生和投资知识，这些都对本人产生了深远的影响，本人十分感谢您的无私分享，谢谢大道！本人也从您这里学习到了很多关于茅台的知识，也明白到了为什么茅台的生意模式是如此强大，只是有一点还拿捏不准，特想向您请教一下。问题描述：“因为茅台是国企的身份，所以很多时候企业经营和股东回报这些都是排在政治后面的。我觉得有两个例子能很明显看出这点的，第一个是出厂价在可以提高的时候压着不提；第二个是茅台账上有高额现金，按理说没有新的优质投资项目的前提下，应该提高分红给股东，但公司实际的做法是借给地方银行并收取低额利息，或者去购买一些不那么优质的地方债券，这些都是关于企业经营和股东回报上不完美的地方，请问从长远来看，您觉得茅台身上的这些问题都能解决吗？”

你说的茅台的问题确实可能有，但投资一家公司就是接受这家公司的现状，如果不满意这家公司，可以选择不投的。不过，如果我管茅台，对提价也是会极为小心的。我对茅台目前提价的速度不觉得有太大的不妥，能大致追上通胀就可以了吧。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/160941470

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## 132. 2020-10-15 10:23

> 转发原文：@kevin23: @大道无形我有型[¥199.99]  大道， 从今天回头看，如果时光回到当年，你还会花那么多钱和巴菲特吃那顿饭吗？ 还是巴菲特所有的心得其实在公开场合都说过了？ 假设现在的你可以花钱拍得和世界上任何人吃饭的机会，你最想和谁，原因是？ 谢谢

和巴菲特聊一聊，给了我非常大的帮助，至少给我带来了几千倍午饭的价值。以前我对商业模式是没有那么重视的，只是众多考虑之一。认识老巴以后，我买的苹果，茅台，包括腾讯，都有老巴的影响在里面，尤其是一直拿着这点，和老巴绝对密不可分哈。另外，从那以后，市场对我的影响逐年下降到几乎没有。如果能够从来的话，那我肯定会更早地去赢取那个机会。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/160960965

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## 133. 2020-10-19 22:47

> 转发原文：@君墨平常心: @大道无形我有型[¥199.99]   段永平老师，您好。 请教下现在重仓茅台是否还有机会呢？ 或者说您未来五年内认为现在茅台上涨的逻辑大概率是否依然存在？

假设有人按今天的价钱把整个茅台变现了后全部存进银行，我觉得未来十年他能收到的利息总和是大概率会低于茅台本身经营所带来的净现金流总和的。至于股价会怎么走是没人知道的。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/161247058

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## 134. 2020-10-20 04:24

> 转发原文：@君墨平常心: @大道无形我有型[¥199.99]   段永平老师，您好。 请教下现在重仓茅台是否还有机会呢？ 或者说您未来五年内认为现在茅台上涨的逻辑大概率是否依然存在？

回复@实现滚雪球: 其实我从来没算过。如果你非要算的话，你用三十年算算试试？算完再折现到今天？谁有兴趣算算吧？由于利率和成长率都是不确定的，大家可以根据自己的猜测来决定，最后的结果再比较一下你自己手里的其他机会，包括存银行，你大概能决定你自己该不该买茅台。//@实现滚雪球:回复@大道无形我有型:段老师，我猜测段老师是看茅台过去三年净利润增长速度指标，来推测茅台未来净利润的增长率，按过去三年，19年最低也有17%净利润增长率来算未来10年年复合净利润增长率的话，到2029年茅台当年净利润是2018亿，但是我在想，茅台的护城河给予的定价权，提价权，每年产品提价17%销量营收会不会掉呢，这是需要思考! 查看图片

来源：https://xueqiu.com/1247347556/161253193

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## 135. 2020-10-20 12:10

> 转发原文：@以身入局拼多多: @大道无形我有型[¥199.99]  大道好，我的问题是，2013年的时候您当时判断茅台利润拉长看一年300亿应该没太大问题（因为那个时候就关注了博客，具体好像是说拉长看茅台一年200，300亿应该问题不大），请问您是怎么得出这个结论的在当时，能否分享一下思考的逻辑。谢谢您! 我尝试很多次去想，总觉得您是上帝视角，所以这里面应该有些感知或者判断我们很难具备的。

我不记得说过啥了。那时候茅台应该已经100多亿利润了吧？到200-300亿应该只是时间问题吧？毕竟商业模式好啊！

来源：https://xueqiu.com/1247347556/161283119

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## 136. 2020-10-23 00:25

> 转发原文：@045x: @大道无形我有型[¥199.99]  大道你好，作为一个关注您七年的小迷弟，目前处于人生的迷茫期，想得到您的指点：我目前无业，之前做餐饮生意挣了五十万，买房去了三十万，还剩二十万。从花呗等处又借了三十万，共五十万。本来想做价值投资，又觉得太慢（因为每个月要还贷款），不知不觉还是做成了投机，结果亏了二十多万。回头想做价值投资，又觉本钱不够，又想投机把亏的钱赚回来，又怕继续下去亏得更多。所以特别纠结。另外还有一条路，就是我继续餐饮创业，及时止损。然后走买茅台腾讯的价值道路。但因为本钱等因素我就得离家去外地创业，所以，在这个人生的抉择时刻，我迫切的希望您能给我一个人生的指点。

“另外还有一条路，就是我继续餐饮创业，及时止损。然后走买茅台腾讯的价值道路。”看上去你也就这条路了吧？最好别再借钱了。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/161507791

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## 137. 2020-10-24 10:02

> 转发原文：@姜戈229: @大道无形我有型[¥199.99]  请教大道一个创业问题，对于初创公司，如果进入类似游戏这种充分竞争的战场，是不是兵家大忌？ 是不是也要想投资一样，要一直筛选，直到选到供需失衡（供小于需）的赛场？

我觉得创业最重要的是创业者会觉得自己的产品或想法能够提供点别人提供不了的东西。如果只是想做生意，成功的概率会小很多。供需失衡的“赛场”大概没人可以在创业前就“选到”的，就算碰上了也很快会掉进红海。举个简单的例子：茅台的供不应求可不是一个创业者创业前计划好的。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/161602682

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## 138. 2020-10-25 10:09

> 转发原文：@该用户已删除: 原帖已被作者删除

那句话让你觉得我看上老白干了呢？我觉得老白干有点价值的意思是觉得说他没价值不合适。我确实看过老白干，但确实没找到用茅台换的理由，很久以前就说过了吧？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/161633497

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## 139. 2020-10-30 08:53

> 转发原文：@风不为: @大道无形我有型[¥199.99]  主要想再次感谢大道的投资理念分享，受益巨大。另外有个毛估估的观点请大道指点：十年二十年后，腾讯的市值或许可以达到茅台的十倍以上，大道觉得有这种可能吗？

没想过这个问题。茅台的十倍以上？现在是两倍多。20年后是有可能的吧。20年后变化可以很大，茅台大概率还会不错，腾讯当然有可能会更好，谁知道呢。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/162065621

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## 140. 2020-10-30 09:43

> 转发原文：@鹏哥玩投资: 原帖已被作者删除

我对两个行业都不太了解，我只是觉得茅台还蛮好的。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/162072521

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## 141. 2020-10-30 23:47

> 转发原文：@南强小破车: @大道无形我有型[¥199.99]  大道能否点拨一下为什么说茅台的生意模式好。（您以前做过塑化剂的检测，是不是因为别人都牺牲品质，但是茅台没有，坚持品质的公司做好的概率就很大）。我理解消费者都抢着买的产品大概率是好东西，但是因为自己不喜欢喝酒，所以一直没想明白。

因为喝茅台酒的人喜欢喝茅台酒。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/162157501

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## 142. 2020-11-01 23:23

> 转发原文：@南强小破车: @大道无形我有型[¥199.99]  感谢大道解惑，我再追加一个问题。喝茅台的人喜欢喝茅台酒，这应该是结果。相比其他白酒公司，茅台做了什么，或者说没做什么，才取得了这样的结果？

我只知道茅台碰巧做了茅台53度飞天，但没认真看过细节。茅台在季克良年代形成的产品文化很强大，后继者是不敢改的。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/162228705

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## 143. 2020-11-06 14:43

> 转发原文：@我是月上树: 原帖已被作者删除

既然你觉得茅台可以永续经营，你就用一万年折算呗，如果你真的知道现金流折现的意思的话。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/162662073

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## 144. 2020-11-21 00:43

> 转发原文：@我懂啦吗: @大道无形我有型[¥199.99]  大道好。十年前跟你的人今天都发财啦，抱着苹果和茅台的也有好日子过啦。搞其他的不怎么如愿。这是为什么？一定程度讲，是不是不应该在别的人身上浪费时间，就投资而言。谢谢！

因为苹果和茅台都涨了呗。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/163838580

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## 145. 2020-11-23 12:32

> 转发原文：@底部买入耐心等待: 原帖已被作者删除

回复@文博酒店用品: 商业模式显然茅台好。//@文博酒店用品:回复@ff67r:净利润低是一只股票的致命缺点！

来源：https://xueqiu.com/1247347556/163947775

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## 146. 2020-11-30 01:35

> 转发原文：@穿越牛熊007: @大道无形我有型[¥199.99]  大道您好，想请教茅台的核心价值，或者说其价值的源头在哪里？我理解的是喝茅台带来的精神愉悦感和依赖感，望指正~

好喝！对喜欢喝茅台的人来说。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/164488197

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## 147. 2020-12-03 15:13

> 转发原文：@leoxu17330: @大道无形我有型[¥199.99]  我是17年开始投资茅台的，从您这里获益良多，非常感谢大道的分享我有个问题请教您：最近有一些茅台个人股东（包括我自己）准备联合起诉茅台未经股东大会授权就捐款数亿给地方政府修路和建污水处理厂，大股东和管理层涉嫌侵犯中小投资者利益。而茅台认为他捐款依法依规没有问题无需股东大会授权。不知道您是否听说此事，方便谈一下看法吗？您觉得我们起诉维权算做正确的事吗？还是茅台这样捐款就没错？

我没关注过这件事情。我觉得小股东维权肯定没啥错，但茅台也许也确实是按照某些合法的规矩去做的，所以也没毛病（我没研究过，也没时间关注），那毛病出在哪里呢？也许过段时间就知道了。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/164846667

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## 148. 2020-12-04 11:07

> 转发原文：@行稳致远519_旧号: @大道无形我有型[¥199.99] 段总您好！我一直从事于二手房东小生意，也是从合同期内大概产生的利润作为投资的依据；买房也是从所有权期内能产生的租金作为投资依据。 但其他人投资的方法和我不同，有是感觉迷茫！自从今年初接触段总的博客和雪球言论。 有关买公司就是买公司累计现金流的折现、经营要有平常心、不要融资（从没借过钱)。顿时有亲切感，同时也有“相见”你的言论恨晚之感！平时一直默默关注着您，听说要关闭“提问”福利，有巨大失落感的同时，特来赶趟“末班车”并在此祝段总及您的家人永远健康快乐！非常渴望成为段总的球（雪球）友或博友而不得其门而入，希望段总能开放“入场券”。没有其他的问题要问，打扰，见谅！

哎⋯，谢谢了。茅台真是好酒，但我还是喜欢法国酒。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/164917029

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## 149. 2020-12-05 06:17

> 转发原文：@高山朗月999: @大道无形我有型[¥199.99] 大道常说站在10年后看现在价格还不贵，就可以继续买入。假设茅台每年15%复合增长10年，净利润毛估估2000多亿，对应现在的估市值2万多亿，有10%的净利率，所以显得不贵了。我的问题是如果用10年后的净利润对比现在市值，感觉多少才贵？

取决于你自己的机会成本。如果你是马云，把当年手里的钱都买了茅台并因此错过了建立阿里巴巴的机会，那可就亏大了，对吧？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/164984633

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## 150. 2020-12-06 02:43

> 转发原文：@赵奇4pe: @大道无形我有型[¥200.00]  感谢恩师，跟着您学习了很多年，目前还没有买过一股，因为觉得自己还不够懂，还因为自己在创业，投资自己公司更有价值，您的理念指导了我在公司经营的总方针，始终本分。本来没有问题，您以前写的已经受益不尽了，也觉得自己领悟的还不够，会继续学习！看您要关提问了，想最后冒昧的问一下，如果有一天您清空或者大幅度减持苹果和茅台这两个您的标志股份的时候，会跟大家透露吗？不知道这种问题是否冒犯，回不回答都没关系，最后最后，感激您的无私分享，您是这十年来，对我价值观塑造最有影响的人，祝您永远幸福，身体健康，开心快乐，高尔夫水准更上一层楼。

虽然我没有义务公布任何东西，但我如果清空或大比例减持苹果或者茅台的话（可能性非常小），我应该会告诉大家的。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/165026813

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## 151. 2020-12-07 00:45

> 转发原文：@功夫熊猫之我行: @大道无形我有型[¥199.99]  大道，您好！如何识别莫个生意是好生意还是苦生意，从哪几个方面辨别？谢谢

比较苦的生意的特点往往是进入门槛比较低，产品差异化小，经常需要靠产品等等价格竞争。比较一下茅台就明白了。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/165068109

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## 152. 2020-12-24 08:28

> 转发原文：@大道无形我有型: $特斯拉(TSLA)$ 没忍住，刚刚顺手卖了200个今天到期的750的call，收了1 块多一点/个。小赌怡情，不要模仿。

回复@酸奶狸猫机: 还是从未来看回来，没啥别的办法。//@酸奶狸猫机:回复@大道无形我有型:大道好，如果茅台目前突然市值变成70000亿(10000亿美金左右的市值)。这个时候用未来十年的现金流折现考虑还是有明显的高估。结合大道之前讲过对于独特性的伟大公司即使高估也是不应该轻易卖的。但如果高估非常多(这里的高估非常多究竟是一种定量范围，还是一种对于公司理解的更深度的审视)，想着高估套现然后等跌下来后再买入是不是也是一种投机的思考而不是一种正确的价值思考。面对这类高估(或者叫市场的诱惑点时)该从什么角度考虑？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/166572237

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## 153. 2020-12-31 14:33

$贵州茅台(SH600519)$ 这是要2021的意思？新年快乐！

来源：https://xueqiu.com/1247347556/167254354

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## 154. 2021-02-05 11:17

$贵州茅台(SH600519)$ 谁截个2345.88的图？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/171095763

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## 155. 2021-03-07 00:01

> 转发原文：@大道无形我有型: $贵州茅台(SH600519)$ 这是要2021的意思？新年快乐！

回复@Steven-777: 很久以前，我有个朋友卖了一万多股（分股前，已经赚了很多）苹果买了一套房子。我当时说，最好不要这样想，不然你会觉得房子很贵的。后来他告诉我当时没明白，后来发现房子确实很贵。//@Steven-777:回复@大道无形我有型:身边很多朋友知道我买茅台，这几天不少人关心我，颇有替我惋惜前几天没卖的。除了感谢关心其实也不好说啥。茅台500多的时候我卖过一些用来买房子（房价到现在涨了大约50%），而上一次补仓茅台的价格是1688。。。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/173683208

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## 156. 2021-03-10 23:17

$贵州茅台(SH600519)$ 想截个1961的图，可惜差了一点点。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/174087421

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## 157. 2021-05-05 22:48

> 转发原文：@大道无形我有型: $伯克希尔-哈撒韦B(BRK.B)$ “董事们一致认为，如果今晚我出了什么事，明天早上接替我的将是格雷格”巴菲特在采访中表示。老巴像个不老翁，祝身体一直健康！

回复@大道无形我有型: 当然，也有不喝茅台买了很多茅台的人，似乎有点类似哈。//@大道无形我有型:回复@拥有公司不买证券:老巴买苹果但不太用苹果产品，内在的理解可能会差那么一点点，所以不想有太高比例也很好理解。我觉得老巴已经太厉害了，光靠看财报和新闻就敢买这么大量。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/179006412

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## 158. 2021-05-07 12:57

> 转发原文：@大道无形我有型: $伯克希尔-哈撒韦B(BRK.B)$ “董事们一致认为，如果今晚我出了什么事，明天早上接替我的将是格雷格”巴菲特在采访中表示。老巴像个不老翁，祝身体一直健康！

回复@拥有公司不买证券: 鱼的问题比较复杂，我跟人说了10年买苹果，然后人们老是说你发现下一个就告诉我。反正其实说了也是白说的。//@拥有公司不买证券:回复@大道无形我有型:找到好公司不容易！！如果不是大道，运气好的话，我可能要自己摸索20年之后才能摸到苹果茅台这些公司。我那时股票占比不多，主要是商铺，股票就是一只民生银行，如果持有到现在，大概就赚了个分红的钱（考虑除权后）。大道是有渔又有鱼。独一无二。我看有人说给渔不给鱼，我认为他还是有所保留的。有保留很正常，大大方方说这得保留就行了。但是说这样对听众更好就是扯了。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/179169663

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## 159. 2021-05-09 10:47

> 转发原文：@大道无形我有型: $伯克希尔-哈撒韦B(BRK.B)$ “董事们一致认为，如果今晚我出了什么事，明天早上接替我的将是格雷格”巴菲特在采访中表示。老巴像个不老翁，祝身体一直健康！

回复@有所不为而后有为: 我这10年说的大概就是苹果，茅台。说过一点腾讯，从来没推荐过拼多多，毕竟商业模式我还看不懂。//@有所不为而后有为:回复@大道无形我有型:下一个吗？也许是拼多多。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/179295869

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## 160. 2021-06-29 11:03

网页链接 老干妈换辣椒了？买茅台的时候想清楚了的非常重要的一点：这类事情在国营的茅台发生的概率比在私营企业要低很多，因为大概没有人敢动茅台53度飞天的工艺。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/187742751

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## 161. 2021-06-29 12:18

> 转发原文：@大道无形我有型: 网页链接 老干妈换辣椒了？买茅台的时候想清楚了的非常重要的一点：这类事情在国营的茅台发生的概率比在私营企业要低很多，因为大概没有人敢动茅台53度飞天的工艺。

回复@酸奶狸猫机: 季克良建立的茅台的产品文化非常好！//@酸奶狸猫机:回复@大道无形我有型:是不是有时候国企的优势反而在茅台品质保持这事上展示出来了。一直大家议论的茅台的文化不好，反而从品质文化上因为国企本身的特点，反而不是个缺点了。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/187752484

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## 162. 2021-09-07 04:10

$贵州茅台(SH600519)$ 网页链接少喝酒很重要！

来源：https://xueqiu.com/1247347556/196894825

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## 163. 2021-10-24 12:59

> 转发原文：@苹果(AAPL): 原帖已删除

回复@babygirl: 这是个机会成本问题，你总是挑你自己能看懂的公司里面商业模式最好的投。如果你觉得商业模式一般的潜台词就是你知道有更好的，那你为什么要放着更好的不投去投一般的呢？从10年20年的角度看，投商业模式好的公司总是舒服的。//@babygirl:回复@大道无形我有型:大道，有个疑惑的问题。生意模式一般，企业文化好的企业能不能投？比如早期的步步高，记得大道说过一个供应商没把货款转成股份，头发后来都掉光了；万科的刘元生，30年1000多倍收益率。《基业长青》中举例的伟大企业的生意模式，相对茅台和苹果，似乎看起来也一般。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/200940666

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## 164. 2021-11-29 11:40

$贵州茅台(SH600519)$ 又到1961了

来源：https://xueqiu.com/1247347556/204423631

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## 165. 2021-11-30 12:29

$贵州茅台(SH600519)$ 这个也是牛年

来源：https://xueqiu.com/1247347556/204546796

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## 166. 2021-12-08 10:42

$贵州茅台(SH600519)$ 哇，进入21世纪了

来源：https://xueqiu.com/1247347556/205325231

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## 167. 2021-12-14 10:47

$贵州茅台(SH600519)$ 今年勇士有点厉害了！

来源：https://xueqiu.com/1247347556/205875218

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## 168. 2021-12-15 00:10

> 转发原文：@苹果(AAPL): 原帖已删除

回复@xlli-777: 你是说茅台吗?可以查下他们的报表。当然，上市公司很多，你可以多看几个公司的统计结果就明白或糊涂了。//@xlli-777:回复@大道无形我有型:恭喜！对npu和几千人的研发团队留下了深刻印象 也很期待那副眼镜请教学长一个问题，在您企业发展早期，比如收入在5-10亿元时，研发投入的比例有多少？这个比例会越来越高吗？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/205958565

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## 169. 2021-12-20 23:57

> 转发原文：@大道无形我有型: $贵州茅台(SH600519)$ 这个也是牛年

回复@WEBZB: 一直以为是假消息，很难理解这么做的原因。//@WEBZB:回复@大道无形我有型:刚刚媒体报道:茅台股东可以直接拨打茅台证券电话或者发送邮件申购。只要买了1手股票的股东，就可以平价购买2瓶飞天茅台酒。申购者需要提供姓名、身份证号和手机号，然后与所在地直营店联系，取酒时间可以协商决定。以前对股东的照顾，又恢复了

来源：https://xueqiu.com/1247347556/206523564

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## 170. 2021-12-21 06:46

> 转发原文：@大道无形我有型: $贵州茅台(SH600519)$ 这个也是牛年

回复@圆周率_平常心: 这个要求很滑稽，公司的满足办法也很滑稽。股东就是股东，公司满足股东的东西就是公司的盈利，别的东西搅和进来就乱了吧？//@圆周率_平常心:回复@大道无形我有型:估计是对股东大会上投资代表提出股东买酒难的响应。2020年股东大会上，林园作为股东代表提出持有2%的茅台股票，却买不到平价茅台，希望公司考虑股东需求。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/206530457

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## 171. 2021-12-21 11:04

> 转发原文：@大道无形我有型: $贵州茅台(SH600519)$ 这个也是牛年

回复@绿色茶农: 这就对了，我想不出任何理由他们会这么做。//@绿色茶农:回复@大道无形我有型:茅台回应：并未出台股东可购飞天茅台的政策

来源：https://xueqiu.com/1247347556/206561235

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## 172. 2021-12-22 06:41

> 转发原文：@大道无形我有型: $贵州茅台(SH600519)$ 这个也是牛年

回复@高远长青: 我想到茅台这样做的一个理由：茅台的官方建议价就是¥1499，所以茅台按这个价给任何人都是合理的，给股东自然也能说得过去，其实就是一个变相涨价的办法。这里不合理的地方是零售价过低了，但又不知道该怎么涨。这也从侧面说明茅台还有潜在价值。//@高远长青:回复@绿色茶农:我已经拿到酒了

来源：https://xueqiu.com/1247347556/206641841

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## 173. 2021-12-23 12:20

> 转发原文：@大道无形我有型: $贵州茅台(SH600519)$ 这个也是牛年

回复@徐雪平: 茅台给代理商的价钱是低于¥1499的，所以茅台直接卖¥1499不就等于涨价了吗？//@徐雪平:回复@大道无形我有型:细想一下，我其实没搞清“平价”的定义…😓😓😓如果“平价”指的是厂家的“官方指导零售价”，正如大道所说：任何人的确都可以到苹果店（或者官网下单）以平价买到苹果产品；只是茅台的指定零售价因为某些原因定得过低（实际上大多时候都没货，结果变成了少部分人的福利价），跟苹果的指定零售价本质上已经不是一回事了？另外茅台如果想以这个价格多卖点货出去应该不成问题，感觉这个政策对茅台公司的赢利没啥影响（之前的渠道模式就有自营部分），不过的确方便了股东买到货……大道说的“变相涨价”是不是指涨的空间来自渠道调整？也即这部分货以直销的方式卖给股东节省了渠道成本从而提高了公司盈利？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/206800750

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## 174. 2021-12-26 05:32

$贵州茅台(SH600519)$ 这是要过节了吗？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/207025518

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## 175. 2021-12-28 16:50

> 转发原文：@大道无形我有型: $阿里巴巴(BABA)$ 想象中，因为天猫是厂家的旗舰店，所以应该很难有假货吧？感觉电商平台是无法完全靠自己的力量杜绝假货的，天猫似乎是个不错的办法。哎…,因为自己不是消费者，要真的理解他们的生意不容易啊。

回复@更健康更长久: 食品是一次性消费的东西，鉴别非常不容易。比如不常喝茅台的消费者可能不那么容易鉴别53度飞天和别的酱香型酒的差别？15年和50年的差别等等…手机要容易很多，不过也有一些不容易的，比如用老iPhone冒充新iPhone就不容易鉴别（对认真且懂的用户而言不是问题）。我觉得茅台这种公司应该放开天猫旗舰店的销售，最好拼多多和京东也各开一家旗舰店，这样用户就容易买到真货了。//@更健康更长久:回复@大道无形我有型:手机和白酒是容易鉴别真假的产品。网上也有很多教程教如何鉴别手机和白酒。能鉴别真假的产品，哪里便宜哪里买。手机和白酒我一般都在拼多多买。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/207251446

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## 176. 2021-12-30 11:38

> 转发原文：@夕股朝拾: 段总这个思路放在“三傻”身上非常合适：他们（格力、平安、万科）在各自行业里算是最健康的企业了，不太会乱来，长期而言，如果他们都无法生存，那么相关行业将“不复存在”。顺带看到下图，最吸引我的是“共同价值观”，我看“三傻”提供的价值观还是比较“正”：格力“好空调，格力造”；万科“建有人住的房子”；平安“有温度的保险”，均体现“以人为本”。所以，在最困难时，需要对优秀企业多份信心！$格力电器(SZ000651)$ $万科A(SZ000002)$ $中国平安(SH601318)$

回复@松西龙木: 严格讲，A股里投了茅台后确实就没认真看过其他的公司，所以没有看不上的意思。//@松西龙木:回复@二刀韭菜:段永平在A股里面，除了茅台就没有看得上的票。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/207446961

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## 177. 2021-12-30 14:24

> 转发原文：@夕股朝拾: 段总这个思路放在“三傻”身上非常合适：他们（格力、平安、万科）在各自行业里算是最健康的企业了，不太会乱来，长期而言，如果他们都无法生存，那么相关行业将“不复存在”。顺带看到下图，最吸引我的是“共同价值观”，我看“三傻”提供的价值观还是比较“正”：格力“好空调，格力造”；万科“建有人住的房子”；平安“有温度的保险”，均体现“以人为本”。所以，在最困难时，需要对优秀企业多份信心！$格力电器(SZ000651)$ $万科A(SZ000002)$ $中国平安(SH601318)$

回复@行稳致远519: 以前对商业模式的重要性没那么理解，现在是会把商业模式放在第一顺位的，是作为最重要的过滤器，过不去的就不看了，省下无数时间！你觉得我的观点没变是因为你自己没变。其实你也可以推衍一下，当时我如果不买创维或万科而是买了茅台或苹果，结果会是更好还是更好呢？//@行稳致远519:回复@大道无形我有型:创维及万科，属于“烟蒂”公司，有明显折价在里面，适用于“小规模”资金。现在段总资金体量大了，烟蒂已经不适合了。我认为你以前、现在的观点并没有变化，仅现在是选择最适合自己投资的公司而已。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/207466902

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## 178. 2021-12-30 15:00

> 转发原文：@夕股朝拾: 段总这个思路放在“三傻”身上非常合适：他们（格力、平安、万科）在各自行业里算是最健康的企业了，不太会乱来，长期而言，如果他们都无法生存，那么相关行业将“不复存在”。顺带看到下图，最吸引我的是“共同价值观”，我看“三傻”提供的价值观还是比较“正”：格力“好空调，格力造”；万科“建有人住的房子”；平安“有温度的保险”，均体现“以人为本”。所以，在最困难时，需要对优秀企业多份信心！$格力电器(SZ000651)$ $万科A(SZ000002)$ $中国平安(SH601318)$

回复@我是得文: 对一个不喝茅台的人解释茅台好喝有意思吗？对一个很喜欢喝茅台的人需要解释茅台好喝吗？你是哪一路的？//@我是得文:回复@大道无形我有型:大道，请问对您来说，高尔夫的乐趣在哪？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/207472713

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## 179. 2021-12-31 07:41

> 转发原文：@夕股朝拾: 段总这个思路放在“三傻”身上非常合适：他们（格力、平安、万科）在各自行业里算是最健康的企业了，不太会乱来，长期而言，如果他们都无法生存，那么相关行业将“不复存在”。顺带看到下图，最吸引我的是“共同价值观”，我看“三傻”提供的价值观还是比较“正”：格力“好空调，格力造”；万科“建有人住的房子”；平安“有温度的保险”，均体现“以人为本”。所以，在最困难时，需要对优秀企业多份信心！$格力电器(SZ000651)$ $万科A(SZ000002)$ $中国平安(SH601318)$

回复@时间的朋友600519: 90%的身家都在一家公司了，那一定很懂这家公司吧？我不能就拼多多提供意见，因为我还不太理解拼多多的商业模式。我觉得从现在往后10年看，拿着苹果战胜通胀应该还是大概率事件，但不意味着你不能找到回报更高的公司。//@时间的朋友600519:回复@龟息投资:@大道无形我有型 想问大道如果你百分之九十的身家在拼多多，刚刚看懂苹果，你会对这百分之九十的身家做什么吗？…感觉可能没去打高尔夫？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/207530572

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## 180. 2021-12-31 07:54

> 转发原文：@夕股朝拾: 段总这个思路放在“三傻”身上非常合适：他们（格力、平安、万科）在各自行业里算是最健康的企业了，不太会乱来，长期而言，如果他们都无法生存，那么相关行业将“不复存在”。顺带看到下图，最吸引我的是“共同价值观”，我看“三傻”提供的价值观还是比较“正”：格力“好空调，格力造”；万科“建有人住的房子”；平安“有温度的保险”，均体现“以人为本”。所以，在最困难时，需要对优秀企业多份信心！$格力电器(SZ000651)$ $万科A(SZ000002)$ $中国平安(SH601318)$

回复@龟息投资: 我觉得苹果应该是非卖品，最好别卖，不然很难找到类似的好公司买。茅台基本同理。这两家公司拿着长期而言大概率是可以抗通胀的。我觉得可乐不如苹果，我跟老巴也说过我的这个观点，就是苹果的护城河比可口可乐宽。//@龟息投资:回复@大道无形我有型:也许是今天的茅台和苹果印证着生意模式第一的观点。始终灰常好奇的是您何时会卖茅台和苹果？如果生意模式依然很好，但增长基本停滞，比如可口可乐那样，会不会？$腾讯控股(00700)$ $苹果(AAPL)$ $贵州茅台(SH600519)$

来源：https://xueqiu.com/1247347556/207531139

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## 181. 2021-12-31 10:56

> 转发原文：@夕股朝拾: 段总这个思路放在“三傻”身上非常合适：他们（格力、平安、万科）在各自行业里算是最健康的企业了，不太会乱来，长期而言，如果他们都无法生存，那么相关行业将“不复存在”。顺带看到下图，最吸引我的是“共同价值观”，我看“三傻”提供的价值观还是比较“正”：格力“好空调，格力造”；万科“建有人住的房子”；平安“有温度的保险”，均体现“以人为本”。所以，在最困难时，需要对优秀企业多份信心！$格力电器(SZ000651)$ $万科A(SZ000002)$ $中国平安(SH601318)$

回复@小时候是捕鱼达人: 感觉他们差不多，都比茅台苹果差不少。//@小时候是捕鱼达人:回复@大道无形我有型:无数次看到段总说商业模式，不知道段总能否给自己的这个商业模式一个精准的定义，感觉它的内容和通常所说的不太一样，比如段总提到过的万科创维，它们的商业模式和其他地产公司家电企业有什么本质区别吗？比如说和恒大碧桂园绿城或者是海尔美的

来源：https://xueqiu.com/1247347556/207562658

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## 182. 2022-01-04 06:31

> 转发原文：@大道无形我有型: $苹果(AAPL)$ 3T！

回复@每天学点巴菲特: 可以这么说，如果大家躺赢的定义是一样的话。躺赢的典型其实是茅台和sees candy。不过好的商业模式不限于此，比如苹果，GOOG……//@每天学点巴菲特:回复@大道无形我有型:是不是能躺赢的商业模式就是好模式……

来源：https://xueqiu.com/1247347556/207817179

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## 183. 2022-01-06 13:02

$贵州茅台(SH600519)$ 1973也是牛年

来源：https://xueqiu.com/1247347556/208136365

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## 184. 2022-01-13 11:32

> 转发原文：@林帅LinTry: 你卖了一个put，时间未过半，但收益已超75%，你会提前平仓吗？我记得以前看过大道分享，他不会提前平仓，都是等到到期日自动清仓。刚才去找了一下原文，没有找到。我的理解是，因为大道卖put是因为真的想买这个股票，如果put进来的话，所以会等到到期日自然清仓。（当然这里只是关注一下大道的做法，不代表每个人都要这样做。）@大道无形我有型

回复@劉加忠: 我认识一个喜欢喝茅台酒的朋友，有段时间老是问我买啥股票好。我当时就跟他说，你那么喜欢茅台酒，为什么不买茅台？开始不太能听进去，后来算是有点明白，最后真都买了茅台，现在蛮开心的，再也不问我该买啥了。他说，有闲钱就买点茅台，就当存茅台酒，我觉得有点道理。//@劉加忠:回复@劉加忠:懂茅台的人，不一定懂投资！

来源：https://xueqiu.com/1247347556/208822881

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## 185. 2022-01-21 11:56

> 转发原文：@上海黄非红: 

回复@奶爸的财富自由之路: 其实财富过了够用的线之后，性质会发生变化，多出来的都是责任。//@奶爸的财富自由之路:回复@时间的朋友600519:网易投资加上苹果，茅台，在加ov股权，怎么算都得千亿级别

来源：https://xueqiu.com/1247347556/209647502

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## 186. 2022-01-21 12:17

> 转发原文：@价值投资日志刘文权: 

回复@学着悟道的小孙: 因为大道不做风投！大道只投上市公司，这10年基本上也就美股投了苹果（主），A股投了茅台（次），港股投了腾讯（轻）。风投是很累的，每天要看各种项目，见很多的人，连球都没法打哈。我也认识个别风投做的很好的人，比如沈南鹏，那叫一个忙啊，但他很享受这种忙，所以也很好。//@学着悟道的小孙:回复@价值投资日志刘文权:大道，我看做风投的人都特别忙啊，还是大道自在哦

来源：https://xueqiu.com/1247347556/209649734

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## 187. 2022-01-21 12:29

> 转发原文：@上海黄非红: 

回复@做个好男儿: 那也得看拿多少吧？拿着茅台和腾讯这种公司如果用10年计应该比拿着现金好，但不等于是赚大钱的东西，但肯定比赔钱强很多。//@做个好男儿:回复@上海黄非红:我现在拿着茅台，腾讯，不知道十年后能不能财务自由？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/209650891

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## 188. 2022-01-22 05:36

> 转发原文：@上海黄非红: 

回复@雪域苍狼666: 有空算下复利，也许你儿子会看到复利的威力。老巴和芒格对复利都有很好的描述。当然，他非要找条捷径的话，那就让他去阿拉斯加待一段时间，因为那里有句俗话：捷径就是迷路的最快方法（原话我忘了，可能是shortcut is the fastest way to get lost）.//@雪域苍狼666:回复@大道无形我有型:我家大孩子今年刚十九，也是觉得自己本金太少，应该也觉得买苹果，茅台这条投资之路是不错的，但是觉得时间太长，本金少绝对收益太慢！(可能大部分本金少的年轻人都有这个想法)。所以拿着我给的8万美元折腾了一年多，最高摸到17万市值又回到11万后，自己郁闷赌气还了本金给我，留下不到3万美元，又折腾三个多月，最高市值摸到30多万，最近账户回到6万。孩子申请休学一年在家，天天起早贪黑研究，其实我目前是希望孩子不要受到市场和账户市值波动的伤害就好，我好像暂时也帮不了太多(孩子有时候还瞧不上我的观点和逻辑），我引导孩子看过《聪明的投资者》，也提供大道的《投资者问答录》供学习。但毕竟还年轻，需要时间和经历。孩子也暂时不想让我给太多钱做投资(其实我也有点担心孩子驾驭不了)。所以目前只有等待，观察…我想请问大道，这种情况，我还能做点什么？如果有缘，大道能看见这个帖子，也有时间和心情简单指点，我万分荣幸和感谢！(以上情况绝对真实，我比大道小十岁，近几年学习大道的思想和逻辑，虽然还有很多没有悟到的地方，还是受益匪浅)

来源：https://xueqiu.com/1247347556/209727980

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## 189. 2022-01-23 08:23

> 转发原文：@价值投资日志刘文权: 

回复@出手决定成败: 持有=买入（难道我还要说 买入=持有？）。我看到有些人说 持有=买入，但买入不等于持有，不知道他们对于“=”的理解是不是有点偏差？另外，我说的是我目前持仓的市值比例，应该不容易误解吧？//@出手决定成败:回复@大道无形我有型:大道，如果以目前的价格呢？还是依次为苹果（主）茅台（次）腾讯（轻）吗？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/209774105

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## 190. 2022-01-23 09:02

> 转发原文：@价值投资日志刘文权: 

回复@独爱茅台: You got the point.//@独爱茅台:回复@大道无形我有型:段总很久之前回答过这个问题。我把他贴在桌子前了，每天看一次。 查看图片

来源：https://xueqiu.com/1247347556/209775227

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## 191. 2022-01-23 13:12

> 转发原文：@价值投资日志刘文权: 

回复@片仔: 30年债券我觉得可以，但不意味着你就一定赚钱。而且这种债券都是大企业才能借到的，大家就别琢磨了。//@片仔:回复@大道无形我有型:大道好，您的这个“比如”除了苹果，可以包括茅台和腾讯吗？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/209784833

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## 192. 2022-01-26 05:16

> 转发原文：@大道无形我有型: $伯克希尔-哈撒韦B(BRK.B)$ “董事们一致认为，如果今晚我出了什么事，明天早上接替我的将是格雷格”巴菲特在采访中表示。老巴像个不老翁，祝身体一直健康！

回复@香飘两岸: 其实从未来10年看回来，现在的苹果依然很香哈。//@香飘两岸:回复@大道无形我有型:都在等下一个苹果，下一个茅台...

来源：https://xueqiu.com/1247347556/210055723

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## 193. 2022-01-26 11:06

> 转发原文：@-文景-: 守着漫漫人生，不知道该干点啥。既不是聪明人，又没有自驱力，该如何度过这平庸的一生。@不明真相的群众

回复@不明真相的群众: 尽量不要做不健康的事情，比如不用margin，不做空，不投不懂的公司，不投不靠谱的人（哈哈），不抽烟，少喝酒，要喝就喝好酒，比如茅台（这个是玩笑）……。至于该干嘛就很难穷举了，而且争议很多。//@不明真相的群众:回复@大道无形我有型:都知道身体健康最重要，就不知道咋才能健康。。。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/210087107

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## 194. 2022-01-30 23:38

> 转发原文：@价值投资日志刘文权: 

回复@biubiubiu阿花: 买腾讯没有币种问题。//@biubiubiu阿花:回复@大道无形我有型:那请问大道是因为币种原因（因为要投资港币品种）所以现在选择了腾讯，而不是茅台或苹果（因为一个是人民币一个是美金），还是相比之下现在的腾讯机会更好？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/210481003

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## 195. 2022-01-31 04:33

> 转发原文：@价值投资日志刘文权: 

回复@至善至美至仁: 伟大的公司要惜卖！伟大的公司卖掉后大概率很难买回来，而且因为手里拿着现金，很可能会投到没那么好的生意，损失会有可能是双重的。//@至善至美至仁:回复@价值投资日志刘文权:大道，新年好，给您拜个早年，我有一点不明白，您说过投资是从十年的角度看，我目前也持有茅台和腾讯，也是立足于长期投资的，但长期过程中，必然有高估的时段，比如2020年底的茅台，这个时候，是否有必要卖出？若不动如山，回头看，是做了一轮过山车，心里难免不爽，你对于已经持有的股票这样的波动是如何看待或应对的？@大道无形我有型

来源：https://xueqiu.com/1247347556/210483442

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## 196. 2022-01-31 13:14

> 转发原文：@苹果(AAPL): 原帖已删除

回复@biubiubiu阿花: 确实聊过一句茅台。老巴只是说曾经问过某大股东，但对方不卖，所以就错过了，那时茅台大概在120上下。//@biubiubiu阿花:回复@大道无形我有型:大道有没有跟巴神聊过茅台？巴神是不懂白酒呢还是不放心A股？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/210498082

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## 197. 2022-02-01 06:38

> 转发原文：@价值投资日志刘文权: 

回复@Tonyckk: 做为投资，不太了解爱马仕，虽然也有一些这个牌子的产品，比如皮带，毛衣啥的。个人对爱马仕不依赖，感觉不出像茅台一样的商业模式，以后有机会可以留意一下。//@Tonyckk:回复@价值投资日志刘文权:@大道无形我有型 爱马仕和茅台可以相比吗？感觉比较像

来源：https://xueqiu.com/1247347556/210541648

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## 198. 2022-02-09 11:49

> 转发原文：@Meta(META): 

回复@可口可乐来了来了: 看起来似乎你也不太会有时间看我的东西。所以，我说的东西真的会对你有意义吗？第一，我不了解A股指数，我觉得老巴说的投指数基金可能是S&P500的指数基金。个人感觉要了解一个指数基金也不是件容易的事情，反正我没搞明白过。而且，买指数基金也是有可能短期亏大钱的，哪怕S&P500也掉过50%以上哈。 第二，据说大概股市上85%的人都是亏钱的（我没考证过），所以存个定期就肯定比大多数人强了，买个长期国债至少账面上是不会变少的（但如果输给通胀的话，实际购买力还是会下降的）。第三，如果我是你的话，我会用闲钱买XX。前提是，你要能承受短期掉个50%或以上的压力（就是没有压力的意思）。事实上，我对A股绝大多数公司都了解甚少，但觉得茅台的商业模式还不错，所以闲钱都放在茅台了，一直很努力地想找到第二个我觉得拿着长期能跑过通胀的公司。//@可口可乐来了来了:@大道无形我有型 段老师，您好。我是一个普通的打工人，目前是状况是，每年收入大概在50万左右，房子车子都买好了，保险也有买，每年开销剩余大概有20-30万元。我也想投资能够改善未来的生活或者更加有安全感，但我又没时间看股票，有时间我可能也看不懂。是不是像巴菲特说的投资指数是一个不错的选择。另外银行的理财经理也给我推荐基金，我也买了一些，想请您指点一下，我这种情况是不是买基金或者指数是一种不错的选择，谢谢！

来源：https://xueqiu.com/1247347556/210968491

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## 199. 2022-02-09 23:00

> 转发原文：@Meta(META): 

回复@恒忍常: 我很明确说的是通胀，这里非常不含糊！我根本就没看懂其他公司，如何知道能不能跑赢？看不懂不是谦虚，看懂一家公司10年后会怎么样不是件容易的事情。//@恒忍常:大道应该是觉得长期看茅台应该是跑赢大多数公司吧？而不仅仅是通胀？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/211027612

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## 200. 2022-02-09 23:33

> 转发原文：@Meta(META): 

回复@风沙-星辰: 关系很大啊！打败通胀很容易吗？//@风沙-星辰:回复@更健康更长久:因为一直没找到 所以还是觉得茅台最好。 与通胀关系不大。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/211030076

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## 201. 2022-02-10 14:37

> 转发原文：@Meta(META): 

回复@执笔书今生: 1.商业模式 2.企业文化。//@执笔书今生:回复@大道无形我有型:大道，我最近看了很多您的发言和视频，受益很多，但还是有些想不明白的地方，想请教您，在公司核心竞争力不变的情况下，如果业绩出现了下滑，您怎么应对，或者说，你能容忍业绩下滑多少呢，比如我看苹果的财报有几年净利润略微下滑，茅台塑化剂事件也是有下滑，这种情况该怎么去思考呢@大道无形我有型

来源：https://xueqiu.com/1247347556/211093746

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## 202. 2022-02-27 12:10

> 转发原文：@大道无形我有型: $苹果(AAPL)$ 数学意义上，卖put和卖covered call（buy and write)实际上是等值的，但long capital gain时付税有差别。

回复@喜悦在当下: 感觉像买不到茅台就随便买瓶白酒代替一下的意思？//@喜悦在当下:回复@大道无形我有型:确实是抄错了!可惜我买不了美股苹果，请教段老师，买纳指代替行不？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/212548315

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## 203. 2022-03-05 12:35

> 转发原文：@neng: 网友：请问一下学长，巴菲特怎么判断自己是否买错了股票呢？⋯⋯段永平：我不知道老巴是怎么判断的，但我可以说说我一般是怎么判断的。一般来讲，当我买一只股票时，一定会有个买的理由，同时也要看到负面的东西。当买的理由消失了或重要的负面东西增加到我不能接受的时候，我就会离场。太贵了有时会成为离场的理由⋯⋯（20120116）注：什么理由买，相反什么理由卖。

回复@一个大冬瓜呀: 代表们每年无穷多提议，你累不累？//@一个大冬瓜呀:回复@neng:最近看到有人大代表提议对高端白酒提高征税，如果成为现实的话，虽然茅台议价权比较高，但是高价是会缩小市场的吧，这是不是会影响到茅台未来的现金流@大道无形我有型

来源：https://xueqiu.com/1247347556/213128840

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## 204. 2022-03-09 04:22

> 转发原文：@neng: 网友：请问一下学长，巴菲特怎么判断自己是否买错了股票呢？⋯⋯段永平：我不知道老巴是怎么判断的，但我可以说说我一般是怎么判断的。一般来讲，当我买一只股票时，一定会有个买的理由，同时也要看到负面的东西。当买的理由消失了或重要的负面东西增加到我不能接受的时候，我就会离场。太贵了有时会成为离场的理由⋯⋯（20120116）注：什么理由买，相反什么理由卖。

回复@秔舟e: 不会！第一不会融资买股票，第二我宁愿买茅台。//@秔舟e:回复@neng:@大道无形我有型 如果段老师现在也才20岁，会考虑融资买一笔五粮液吗。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/213440891

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## 205. 2022-03-10 11:50

> 转发原文：@neng: 网友：请问一下学长，巴菲特怎么判断自己是否买错了股票呢？⋯⋯段永平：我不知道老巴是怎么判断的，但我可以说说我一般是怎么判断的。一般来讲，当我买一只股票时，一定会有个买的理由，同时也要看到负面的东西。当买的理由消失了或重要的负面东西增加到我不能接受的时候，我就会离场。太贵了有时会成为离场的理由⋯⋯（20120116）注：什么理由买，相反什么理由卖。

回复@道是无形却有行: 没人逼你买茅台的。你可以拿着现金等贬值，也可以买别的“涨得更快”的票？我了解的公司有限，觉得从未来10年的角度看，目前拿着茅台或买入茅台大概率应该比拿着现金好。当然，如果你发现有更好的机会，你自然会去选择更好的机会的。你在这里纠结的原因是你其实没啥别的机会，对吧？！不然说不通啊。//@道是无形却有行:回复@neng:抛开大道资金量大和没有别的更好投资标的不谈，50倍左右的市盈率的茅台还值得投资吗？老巴应该不会买这么高市盈率的吧？那么持有就不对的吧？2600跌到1700还有45的市盈率，难道大道不觉得，2600属于优秀企业，可是处于贵的价格的情况吧？抛开其他因素，是不是也觉得当时该卖掉了的吧？@大道无形我有型

来源：https://xueqiu.com/1247347556/213622603

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## 206. 2022-03-14 13:32

> 转发原文：@不明真相的群众: 大家在说互联网行业裁员，其实，论就业人数，房地产行业大太多了。

回复@不明真相的群众: 你忽略物价局了。茅台的价不是想涨就能涨的。//@不明真相的群众:回复@诗虎:涨价从来不是允不允许的问题，价格是市场形成的。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/213968958

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## 207. 2022-03-29 04:28

$贵州茅台(SH600519)$ 我们最近又买了点。和大家看到的任何消息无关，甚至和股价也没有关系，只是正好有点多余现金。总觉得从看10年的角度，拿着茅台比拿着现金存在银行要好一点点。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/215469700

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## 208. 2022-03-30 11:27

> 转发原文：@大道无形我有型: $贵州茅台(SH600519)$ 我们最近又买了点。和大家看到的任何消息无关，甚至和股价也没有关系，只是正好有点多余现金。总觉得从看10年的角度，拿着茅台比拿着现金存在银行要好一点点。

回复@香飘两岸: 10年或更久的角度看，我没发现任何A股公司比茅台好，当然也希望能找到。//@香飘两岸:回复@六六汉堡包:绝对有比茅台更高收益，更具备确定性的——确定性从来都是因人而异！选茅台只是因为段总懂的是茅台，对别的“更高收益”的公司不熟

来源：https://xueqiu.com/1247347556/215638554

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## 209. 2022-04-01 12:25

$贵州茅台(SH600519)$ i茅台这个主意非常好，用户至少知道上哪里去买真酒，应该给管理层一点掌声！！！道理上来说，供求平衡的价格是比较接近合理的，目前这种中签率说明茅台零售价不是很合理。希望i茅台的量会慢慢占到主流，这样能够平滑地解决很多矛盾。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/215921799

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## 210. 2022-04-02 13:11

> 转发原文：@大道无形我有型: $贵州茅台(SH600519)$ i茅台这个主意非常好，用户至少知道上哪里去买真酒，应该给管理层一点掌声！！！道理上来说，供求平衡的价格是比较接近合理的，目前这种中签率说明茅台零售价不是很合理。希望i茅台的量会慢慢占到主流，这样能够平滑地解决很多矛盾。

i茅台真的是个蛮好的主意，假以时日应该可以解决目前茅台面临的一些棘手的问题。不知道需要多久，但似乎已经有办法了。我猜五年内应该就可以了吧？而且，这么多人每天刷，广告费可以省大了去了哈。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/216013945

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## 211. 2022-04-02 13:32

> 转发原文：@大道无形我有型: $贵州茅台(SH600519)$ i茅台这个主意非常好，用户至少知道上哪里去买真酒，应该给管理层一点掌声！！！道理上来说，供求平衡的价格是比较接近合理的，目前这种中签率说明茅台零售价不是很合理。希望i茅台的量会慢慢占到主流，这样能够平滑地解决很多矛盾。

回复@大道无形我有型: 估计未来领导批条子的几率也会大幅度下降//@大道无形我有型:回复@大道无形我有型:i茅台真的是个蛮好的主意，假以时日应该可以解决目前茅台面临的一些棘手的问题。不知道需要多久，但似乎已经有办法了。我猜五年内应该就可以了吧？而且，这么多人每天刷，广告费可以省大了去了哈。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/216014841

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## 212. 2022-04-02 13:40

> 转发原文：@大道无形我有型: $贵州茅台(SH600519)$ i茅台这个主意非常好，用户至少知道上哪里去买真酒，应该给管理层一点掌声！！！道理上来说，供求平衡的价格是比较接近合理的，目前这种中签率说明茅台零售价不是很合理。希望i茅台的量会慢慢占到主流，这样能够平滑地解决很多矛盾。

回复@大道无形我有型: 也许以后就可以叫电商茅台了，感觉茅台是有资格这么做的！西南航空公司的机票好像就是只在自己的网站卖的，省下很多中间的费用，和用户的沟通也更直接。茅台要完全过渡到电商不知道行不行，毕竟有很多历史的因素在里面，但慢慢过渡到大比例在网上卖想不出有什么不可以的吧？//@大道无形我有型:回复@大道无形我有型:估计未来领导批条子的几率也会大幅度下降

来源：https://xueqiu.com/1247347556/216015162

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## 213. 2022-04-07 13:18

> 转发原文：@大道无形我有型: $贵州茅台(SH600519)$ i茅台这个主意非常好，用户至少知道上哪里去买真酒，应该给管理层一点掌声！！！道理上来说，供求平衡的价格是比较接近合理的，目前这种中签率说明茅台零售价不是很合理。希望i茅台的量会慢慢占到主流，这样能够平滑地解决很多矛盾。

回复@snoopy10126: 生肖酒？实际上是不是就是53度飞天？也许多加一点点老酒，再卖贵一点点，这样就不会跟53度飞天混淆了？在i茅台上卖生肖酒是个蛮好的主意，可以直接面向消费者，还可以测试用户喜欢度。看上去似乎i茅台暂时还不会开卖53度飞天，但这个关注度也许会给他们胆量的。希望茅台能够大胆的往前走啊！//@snoopy10126:回复@大道无形我有型:大道哥，我中了一瓶 查看图片

来源：https://xueqiu.com/1247347556/216313081

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## 214. 2022-04-07 13:36

> 转发原文：@大漠胡杨0001: 原帖已被作者删除

回复@圆周率_平常心: 不回购其实也不影响公司价值，比如前些年的BRK。但目前BRK也开始回购了，因为实在是赚的钱太多哈。当没地方可以投资的时候就只能投资自己了。茅台不回购肯定是不太对的，尤其是100块出头的那段时间。我能理解茅台不回购的原因，大概率是因为决策机制太复杂，但是茅台大股东其实当时还有一个非常智慧的决定，就是坚决不卖（当然，卖的决策可能比回购还复杂）！茅台虽然不回购，但用比较高的比例的分红实现了相近的功能。//@圆周率_平常心:回复@大漠胡杨0001:茅台那么多钱，放着也不回购。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/216315412

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## 215. 2022-04-09 22:01

> 转发原文：@大漠胡杨0001: 原帖已被作者删除

回复@乾之元: 不要再问“我这样理解对吗？”这种问题了！！！//@乾之元:回复@乾之元:“茅台用比较高的比例的分红实现了相近的功能”，意思是茅台把每年赚的钱较大比例（一般都是当年净利润的51.9%）还给股东自己支配，达到了近似回购自家公司股票相近的功能。这样理解对吗？@大道无形我有型

来源：https://xueqiu.com/1247347556/216522172

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## 216. 2022-05-02 06:49

> 转发原文：@巴菲特100: 

对有稳定成长的公司而言，这几乎就是道简单的算术题。10%的年增长率，假设投之前的盈利是1的话，30pe就意味着投入30，第10年的回报总和就是17.5，第20年是63（如果我没算错的话）。而且，茅台10%的平均成长很可能低估了。假如你有一笔现金，长期没有使用计划，你觉得投在哪里最舒服（合算）？每个人的机会成本都不一样，自己看着办吧。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/218927820

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## 217. 2022-05-04 12:19

> 转发原文：@巴菲特100: 

回复@大道之佛山大道: 所以现在茅台的pe不是30倍//@大道之佛山大道:回复@巴菲特100:茅台未来五年平均成长15%是大概率的事，所以现在30pe低估了//@大道无形我有型:对有稳定成长的公司而言，这几乎就是道简单的算术题。10%的年增长率，假设投之前的盈利是1的话，30pe就意味着投入30，第10年的回报总和就是17.5，第20年是63（如果我没算错的话）。而且，茅台10%的平均成长很可能低估了。假如你有一笔现金，长期没有使用计划，你觉得投在哪里最舒服（合算）？每个...

来源：https://xueqiu.com/1247347556/219017311

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## 218. 2022-05-11 00:10

> 转发原文：@大道无形我有型: $苹果(AAPL)$ 希望苹果再多掉一点，时间再长一点，我猜老巴还会再出手买一点。好像这三个一点的意思是不一样的。

回复@xlli-777: 2018年5月25号我跟老巴有个晚餐，席间他说到他曾经喝的是百事而不是可口可乐，因为百事当时的价钱只有可乐的一半。稍后我们谈到苹果时，我说我认为苹果的护城河比可口可乐宽，因为iPhone的平均售价是肯定高过安卓手机一倍的，但安卓基本上抢不到iPhone用户。我们聊苹果的时间总共不超过两分钟，四年过去了老巴依然记得，说明这个观点给他印象比较深哈。//@xlli-777:回复@大道无形我有型:晚宴上巴菲特说您认为苹果比可乐好，我这几天一直在想二者的可比性。可乐的配方基本不动，而可乐最核心的东西基本就是那个味道。只需要快销行业里平均水平的团队，就可以把可乐卖得不错。茅台可能有点类似，不需要很多天才加入，酒自己就会越来越好喝。但是苹果的产品似乎需要天才们（苹果门店销售员可都是Genius）的持续输出。苹果现在的文化、现在的组织，和当年的GE、松下比较起来，有没有特别差异的地方？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/219575212

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## 219. 2022-05-11 09:43

> 转发原文：@大道无形我有型: $苹果(AAPL)$ 希望苹果再多掉一点，时间再长一点，我猜老巴还会再出手买一点。好像这三个一点的意思是不一样的。

回复@西北山的天空: 习惯一起喝茅台的人，你可以试试别的白酒？//@西北山的天空:回复@大道无形我有型:是不是可以同样认为，其他白酒同样抢不了茅台的客户呢？//@大道无形我有型: 回复@xlli-777: 2018年5月25号我跟老巴有个晚餐，席间他说到他曾经喝的是百事而不是可口可乐，因为百事当时的价钱只有可乐的一半。稍后我们谈到苹果时，我说我认为苹果的护城河比可口可乐宽，因为iPhone的平均售价是肯定高过安卓手机一倍的，但安卓基本上抢不到iPhone用户。我们聊苹果的时间总共不超过两分钟，四年过去了老巴依然记得，说明这个观点给他印象比较深哈。//@xlli-777:回复@大道无形我有型:晚宴上巴菲特说您认为苹果比可乐好，我这几天一直在想二者的可比性。可乐的配方基本不动，而可乐最核心的东西基本就是那个味道。只需要快销行业里平均水平的团队，就可以把可乐卖得不错。茅台可能有点类似，不需要很多天才加入，酒自己就会越来越好喝。但是苹果的产品似乎需要天才们（苹果门店销售员可都是Genius）的持续输出。苹果现在的文化、现在的组织，和当年的GE、松下比较起来，有没有特别差异的地方？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/219595112

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## 220. 2022-05-12 01:49

> 转发原文：@大道之佛山大道: 

回复@天不刮风天不下雨: 我啥时候说过哈撒韦到期了？另外，我就是想买点腾讯。//@天不刮风天不下雨:回复@大道之佛山大道:@大道无形我有型 大道请教一下，前一段时间您的部分哈撒韦到期了，这部分钱为啥买腾讯而没有继续买苹果，是因为腾讯跌的太厉害了，还是其他原因，特别有个想法大道能评价一下苹果、茅台、腾讯这三家公司哈，绝对会是爆文

来源：https://xueqiu.com/1247347556/219697521

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## 221. 2022-05-13 10:46

> 转发原文：@大道无形我有型: $苹果(AAPL)$ 希望苹果再多掉一点，时间再长一点，我猜老巴还会再出手买一点。好像这三个一点的意思是不一样的。

回复@xlli-777: 似乎到目前为止你对苹果还是不太明白。//@xlli-777:回复@大道无形我有型:晚宴上巴菲特说您认为苹果比可乐好，我这几天一直在想二者的可比性。可乐的配方基本不动，而可乐最核心的东西基本就是那个味道。只需要快销行业里平均水平的团队，就可以把可乐卖得不错。茅台可能有点类似，不需要很多天才加入，酒自己就会越来越好喝。但是苹果的产品似乎需要天才们（苹果门店销售员可都是Genius）的持续输出。苹果现在的文化、现在的组织，和当年的GE、松下比较起来，有没有特别差异的地方？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/219841663

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## 222. 2022-05-14 07:13

> 转发原文：@大道无形我有型: $苹果(AAPL)$ 希望苹果再多掉一点，时间再长一点，我猜老巴还会再出手买一点。好像这三个一点的意思是不一样的。

回复@xlli-777: 你喜欢搞懂细节但并不相信文化的力量。//@xlli-777:回复@大道无形我有型:是的，应该说渐渐发现自己对大部分企业都没搞太明白。我以前只用苹果产品，股票也都是那时候买的。后来我用安卓之后也很适应，身边人有转了适应的也有不适应的，大部分仍然是忠实的苹果用户。我不怀疑苹果的优势和价值。但是在和可乐做比较的时候，我发现我对二者最核心的东西的理解不够。库克继任者的继任者，会不会继续引领苹果成为世界最好的电子产品提供者，这是我目前的知识给不了答案的问题。可乐好像不太一样，彭伯顿、坎德乐、伍德拉夫、郭思达，谁当可乐老大，知道的人都不多的。郭思达当初还改过配方，被铺天盖地的反对信逼回去了。我觉得可乐更像国企茅台，五十年纬度的可预期性，对我而言更强。但对于可乐的核心是不是就是那个味道，我也没有很确定。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/219923227

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## 223. 2022-05-22 02:41

> 转发原文：@贵州茅台(SH600519): 

回复@第一个八年计划: 对一个公司而言，去找到（开发）能够长期满足用户需求的产品就是做正确的事情。如何找到是如何把事情做对的范畴。我对茅台冰激凌没看法，我喜欢香草冰激凌。直觉上觉得这个产品不是个好产品，而且感觉太发散了。茅台有实力做任何尝试，但希望一旦发现不对要能尽快收手。//@第一个八年计划:这在大道眼里是正确的事么？@大道无形我有型

来源：https://xueqiu.com/1247347556/220596888

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## 224. 2022-06-09 10:23

> 转发原文：@大道无形我有型: $拼多多(PDD)$ 开始卖点call。

回复@时间的朋友600519: 叹息的是，我从来没买过put。//@时间的朋友600519:回复@大道无形我有型:一声叹息…不知道是不是又一个“Facebook”？！//@大道无形我有型:回复@西北风的blog: 哎…//@西北风的blog:回复@大道无形我有型:不太懂，只是好奇，和前一阵买入的put有关吗？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/222146832

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## 225. 2022-06-11 13:07

> 转发原文：@贵州茅台(SH600519): 

回复@学着悟道的小孙: 等10年后再说吧。如果茅台冰激凌能达到茅台营业额的10%以上，产品上就可以叫做成功。如果1%一下就叫没太大意义。你们难道没见过很多新餐厅开张时排队排很长，两三年后就没啥生意了吗？我说过我不评价茅台冰激凌，事实上我自己也很好奇，有机会一定要试一下。//@学着悟道的小孙:回复@大道无形我有型:大道，对茅台冰淇淋有改观吗，下次你可能像巴菲特请比尔盖茨吃dq一样，请巴菲特吃茅台冰淇淋，说不定他老人家喜欢

来源：https://xueqiu.com/1247347556/222353375

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## 226. 2022-06-11 13:13

> 转发原文：@贵州茅台(SH600519): 

回复@大道无形我有型: 我反对任何公司（包括我们自己公司）给股东任何优惠，和茅台无关。作为比你们大很多的茅台股东，我很高兴看到茅台取消这么荒唐的东西，觉得茅台在这点上进步了。//@大道无形我有型:股东优惠是个很荒唐的东西，改了就好。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/222353532

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## 227. 2022-06-12 14:48

> 转发原文：@贵州茅台(SH600519): 

回复@茶水铺: 看10年吧//@茶水铺:回复@大道无形我有型:茅台冰淇淋应该是战略投资，让年轻人对茅台这个品牌印象更深！

来源：https://xueqiu.com/1247347556/222389817

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## 228. 2022-07-14 16:12

> 转发原文：@贵州茅台(SH600519): 

回复@张无忌的世界: 你是说大股东能赚便宜为什么我不能赚？我说的是谁都不应该赚公司的便宜，包括股东，当然也包括大股东。//@张无忌的世界:恕我直言！段先去这样说是直指大股东吧！大股东拿货是969的出厂价，而小股东买的是零售价1499，不占公司的便宜，而且还给公司增加利润//@大道无形我有型:回复@大道无形我有型: 我反对任何公司（包括我们自己公司）给股东任何优惠，和茅台无关。作为比你们大很多的茅台股东，我很高兴看到茅台取消这么荒唐的东西，觉得茅台在这点上进步了。//@大道无形我有型:股东优惠是个很荒唐的东西，改了就好。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/225349508

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## 229. 2022-07-20 14:18

$贵州茅台(SH600519)$ 哈，又跑到1961附近了。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/225856268

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## 230. 2022-07-21 05:25

> 转发原文：@大道无形我有型: $贵州茅台(SH600519)$ 哈，又跑到1961附近了。

回复@价投之窗: 你是说人性一定是“不理性”的？//@价投之窗:回复@大道无形我有型:投资股票市场确实需要反人性！想想也合理！贪婪和恐惧嘛……只有少数人做到才能获得长期美好收益🉐️！不关心股价短期波动是后天培养还是先天优势？越来越倾向这个很难后天获得！@大道无形我有型 @乐趣 $腾讯控股(00700)$ $贵州茅台(SH600519)$ $分众传媒(SZ002027)$ //@大道无形我有型:回复@心魔是从卖股票开始: 关注股价对你有帮助不？如果没帮助那为什么要关注？也没啥克服的需要吧？//@心魔是从卖股票开始:回复@大道无形我有型:@大道无形我有型 请问大道怎么克服一直关注股价？您和巴菲特和芒格都说不要太关注股价，特别是短期价格。谢谢

来源：https://xueqiu.com/1247347556/225910578

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## 231. 2022-07-26 15:03

> 转发原文：@朝花有感: 29岁，毕业就进体制内工作了5年，收入微薄，厌恶这份工作，一上班就焦虑，但又不知道自己喜欢什么，想辞职又害怕找不到喜欢或适合的工作，也害怕没稳定的工作不好找对象， 求大道给点人生指导或建议，万分感谢。@大道无形我有型

回复@大道无形我有型: 那是在1987年年底。//@大道无形我有型:回复@时间的朋友600519:我看到歌词也非常感动。没想到一晃自己就已经到了父亲去世的年纪了。这首歌让我想起当年父亲去世前一再嘱咐的话语，我真希望我听到的是类似于歌词里的东西。生命无常，很难接受人会突然离去，但我能理解父亲可能已经知道自己将不久于人世，所以才会苦口婆心地表达一下父爱。我一生都会非常后悔当时给父亲的回答居然是：爸爸你这么做了这么多年你觉得好吗？没想到的是，那居然是我们最后的对话，那是在1988年年底。很骄傲我顺从了自己的内心，最后找到了自己喜欢的事情，相信父亲如果知道的话也是会很开心的。Son, don’t let it slip away.

来源：https://xueqiu.com/1247347556/226359450

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## 232. 2022-07-26 15:13

> 转发原文：@朝花有感: 29岁，毕业就进体制内工作了5年，收入微薄，厌恶这份工作，一上班就焦虑，但又不知道自己喜欢什么，想辞职又害怕找不到喜欢或适合的工作，也害怕没稳定的工作不好找对象， 求大道给点人生指导或建议，万分感谢。@大道无形我有型

回复@时间的朋友600519: 我看到歌词也非常感动。没想到一晃自己就已经到了父亲去世的年纪了。这首歌让我想起当年父亲去世前一再嘱咐的话语，我真希望我听到的是类似于歌词里的东西。生命无常，很难接受人会突然离去，但我能理解父亲可能已经知道自己将不久于人世，所以才会苦口婆心地表达一下父爱。我一生都会非常后悔当时给父亲的回答居然是：爸爸你这么做了这么多年你觉得好吗？没想到的是，那居然是我们最后的对话，那是在1987年年底。很骄傲我顺从了自己的内心，最后找到了自己喜欢的事情，相信父亲如果知道的话也是会很开心的。Son, don’t let it slip away.//@时间的朋友600519:回复@大道无形我有型:谢谢大道，这些年，没有你的网易博客和雪球我都不知道迷茫的自己何去何从！至少会迷茫更久，犯更多错吧！歌词好感动！

来源：https://xueqiu.com/1247347556/226360911

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## 233. 2022-08-19 10:21

> 转发原文：@上善若水5000: 

哈，因为在网易博客上和大家聊茅台，导致最后成功滴说服了自己投资了很多茅台，基本上目前我们A股上就只有茅台。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/228480440

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## 234. 2022-08-30 06:03

> 转发原文：@不动道: 段永平：道可学，术要练。道指的就是“做对的事情”或者说“不做不对的事情”或者说“发现错了马上改--不管多大的代价都是最小的代价”。“术”指的是技术，对每个人来说都是需要学同时也需要练习的，非一朝一夕之功。（2013-03-24）网友：请教您个关于价值投资‘术’方面的经验，您对‘术’这个层面怎么看？段永平：我个人以为价值投资的“术”就是如何研究企业未来现金流（折现）的问题。老巴的“护城河”、好的管理团队等都属于“术”的范畴。其实这个“术”是很难从书本上学到的，学校里一般也没人可以教，大概只能自己慢慢悟了。（2 011-01-05）段永平：先有道然后术才有用哈，不然就是瞎忙。（2015-01-16）

回复@学着悟道的小孙: 产品最重要，没有好的产品企业很难活的好。有了好的产品当然还是要建立渠道去卖的。没有好的产品，很难建立好的渠道，反之亦然。//@学着悟道的小孙:回复@不动道:大道，您投资成功苹果茅台拼多多，产品和渠道您都很懂，您能谈谈两者的关系吗//@大道无形我有型:回复@大道无形我有型: 也许说的是“道可悟，术可学”？//@大道无形我有型:回复@不动道:我记得我之前说的是“道需悟，术可学”，后来有一次说成”道可学，术要练“。想想还是觉得前面那个更好一点，虽然后面这句也过得去。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/229448658

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## 235. 2022-09-02 11:20

> 转发原文：@欧印指挥: $贵州茅台(SH600519)$ $腾讯控股(00700)$ $苹果(AAPL)$大道说他的腾讯仓位不到1%，其实认真了解过大道，就知道大道腾讯仓位不会有多少。三个公司可以仔细算算：苹果：目前1000亿，以后20年大概率会更多，所以20年内至少20000亿。140的苹果市值2.3万亿，大道操作朋友账户卖put，说过这几年大概也有20%收益。相当于接货时以1.9万亿市值买下苹果，加之苹果每年会大笔回购股票，近些年大概回购30%（盈利仍然增加），所以毛估估是1.4万亿买下苹果，20年内带来2万亿的利润，没接到的话利息也很客观。茅台：目前524亿，每年以10%成长，大道最近一笔加仓买入大概1700均价，pe=37，简化为37元买入，20年利润共63。腾讯：按未来平均利润2000亿算，20年共4万亿。2.7万亿买入，4万亿的利润，其实也就比苹果高一点点，但是对于大道来说不确定性高了不少。再简化一下（20年）：苹果：投入1，利润1.4茅台：投入1，利润1.7腾讯：投入1，利润1.48当然，这只是我个人理解（充满极强的主观性），不知大道怎么看@大道无形我有型

回复@盛京侯: 大概平均200上下。//@盛京侯:回复@Plutoylp:大道茅台的成本是1700元？？？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/229837317

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## 236. 2022-09-29 10:14

$贵州茅台(SH600519)$ 最近增加了一些茅台。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/231831703

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## 237. 2022-10-03 11:33

> 转发原文：@思弦君: 

回复@更健康更长久: 你依然没完全理解吧？我那个不叫预期。我不预期股票回报率的，只想生意回报率。//@更健康更长久:回复@大道无形我有型:以前大道说买苹果，茅台从长期来看比存银行好。很长时间都不理解大道为什么预期这么低。现在稍微有点理解了。最重要的是做对的事情，买入你懂的有好商业模式➕好企业文化的好公司长期拿着(因)。赚多少钱是市场给的(果)。如果先有一个高目标，因果颠倒，恐怕很容易做错的事情。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/232061457

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## 238. 2022-10-05 13:03

> 转发原文：@更健康更长久: 

回复@狂海net: 不会因为价钱掉了就后悔，但确实没能真的看透，所以下不了重手。//@狂海net:回复@狂海net:我感觉大道有点后悔买入腾讯了，大道心中，腾讯的确定性不如苹果，茅台

来源：https://xueqiu.com/1247347556/232126934

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## 239. 2022-10-12 12:37

> 转发原文：@大道无形我有型: $腾讯控股ADR(TCEHY)$ 计划明天$32左右再买点。

回复@小茅台1990: 今天确实买茅台了。刚刚发现还有点人民币闲钱，就买了茅台。长期来说，比方在银行里合算的概率比较大。//@小茅台1990:回复@大道无形我有型:大道买茅台呀

来源：https://xueqiu.com/1247347556/232503376

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## 240. 2022-10-14 03:24

> 转发原文：@思弦君: #阿段博客# 本人愚钝，对学历这事根本没有心路历程，或者说根本没往心里去过，或者说觉得有个本科学历就够了。至于在乎别人的看法的人一般而言都是太把自己当回事了。跑几趟海边，或者到milky way上走走，你就明白其实没人真把你当回事，你也就不会太在乎别人的看法了。总而言之，事情的对错比别人怎么看要重要的多。

回复@千禧果自由: 神化不好。大道真没啥天赋，读书，golf，乒乓球，围棋啥的离业余顶尖高手都有很大距离，但可能比一般初学者好一些。投资方面大道确实比绝大多熟人明白，但这不是因为有天赋，而是因为绝大多数人都像你一样，总是努力地为自己找借口而不是找本质或原因。//@千禧果自由:回复@思弦君:大道这句话是他的真实感受，但其他人不能当真，大道的天赋不是一般人能想象的。大道可是浙江大学无线电系、人大经济系的，大道打高尔夫、乒乓球、围棋都能做到业余选手里的顶尖水准，更别提大道做出了小霸王、步步高两个品牌，在投资里也能做到最顶级。当然了，不管我们的天赋有多少，我们能做的唯有努力做好自己的事情，踏实过好自己的生活。投资也一样，我们要努力学习大道的投资理论，同时我们要根据自己的天赋、资质选择适合自己的方式。大道能够单吊茅台和苹果，是因为他能真正看懂，我们有那么多企业经营经验和那么多的人脉资源吗？投资要实事求是，切忌邯郸学步。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/232663536

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## 241. 2022-10-14 04:07

> 转发原文：@大道无形我有型: $腾讯控股ADR(TCEHY)$ 计划明天$32左右再买点。

回复@海风-123: 还买了？//@海风-123:回复@大道无形我有型:大道还买了茅台//@大道无形我有型:回复@小茅台1990: 今天确实买茅台了。刚刚发现还有点人民币闲钱，就买了茅台。长期来说，比方在银行里合算的概率比较大。//@小茅台1990:回复@大道无形我有型:大道买茅台呀

来源：https://xueqiu.com/1247347556/232663992

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## 242. 2022-10-27 22:49

> 转发原文：@大道无形我有型: $Meta Platforms(META)$ 元宇宙是真看不懂，小扎到底想干啥？

回复@小茅台1990: 那不是产品教育的问题。//@小茅台1990:回复@大道无形我有型:大道，老干妈的结局被你预测到了，不行了//@大道无形我有型:产品教育非常难，除非刚好顺应了需求。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/233824204

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## 243. 2022-10-30 09:27

> 转发原文：@大道无形我有型: $腾讯控股ADR(TCEHY)$ 继续！

回复@巴米吃米: 是的，苹果跌的多的时候我一定会买的，茅台经常会，腾讯有时候也会买一点。//@巴米吃米:回复@大道无形我有型:大道唯独对茅台和苹果买入的价格没那么敏感，好像基本是有钱就买

来源：https://xueqiu.com/1247347556/234011784

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## 244. 2022-10-30 11:41

> 转发原文：@大道无形我有型: $腾讯控股ADR(TCEHY)$ 继续！

回复@北极星NorthStar: 是的，就“哇”了一下。我依然不是太懂拼多多得商业模式，所以加不加仓和目前价格没啥关系，毕竟已经有很多在手了。不过，我也依然觉得给他们10年，也许大家真能看到点啥。现在距离我说的“给他10年”的时间应该已经过去两三年了吧？那就再看个7-8年，看看我这个“风投”结果到底是什么。//@北极星NorthStar:回复@大道无形我有型:pdd就“哇”一下吗？//@大道无形我有型:回复@巴米吃米: 是的，苹果跌的多的时候我一定会买的，茅台经常会，腾讯有时候也会买一点。//@巴米吃米:回复@大道无形我有型:大道唯独对茅台和苹果买入的价格没那么敏感，好像基本是有钱就买

来源：https://xueqiu.com/1247347556/234017191

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## 245. 2022-10-30 12:22

> 转发原文：@大道无形我有型: $苹果(AAPL)$ 强大的商业模式！

回复@小茅台1990: 承受不了这点跌幅的人们本来就不应该碰股市。再说，股市上历年统计显示大部分人都是亏钱的。这个统计其实很怪异，因为长期来说，股市一直是涨的（比如用10年段看，过去几十年的每个10年段股市可能都是涨的），但为什么80%以上的人们会是亏损的呢？//@小茅台1990:回复@大道无形我有型:大道，这个月茅台掉30个点，没你的分享，一般人的心脏受不了//@大道无形我有型:回复@马诗客: 你刚刚参加工作吗？有些东西10年后看啥都不是，有些东西则相反。//@马诗客:回复@大道无形我有型:段总，感受天朝的暴风骤雨般的波动吧//@大道无形我有型:回复@monsterbb: 说得好像你知道什么是周期似的。//@monsterbb:回复@大道无形我有型:是啊，周期来临才知道什么样的模式更稳定，更...

来源：https://xueqiu.com/1247347556/234018701

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## 246. 2022-12-15 12:31

$贵州茅台(SH600519)$ 这次分红不少，准备到时都再买了茅台吧。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/237915038

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## 247. 2022-12-15 12:50

> 转发原文：@大道无形我有型: $贵州茅台(SH600519)$ 这次分红不少，准备到时都再买了茅台吧。

是啊，一醉万事休？//@牛健成:喝茅台有益防新冠

来源：https://xueqiu.com/1247347556/237916035

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## 248. 2022-12-15 13:37

> 转发原文：@大道无形我有型: $贵州茅台(SH600519)$ 这次分红不少，准备到时都再买了茅台吧。

回复@问题不大YYY: 哈，可以多猜一点哈。//@问题不大YYY:回复@大道无形我有型:乱猜大道的茅台分红接近两个亿

来源：https://xueqiu.com/1247347556/237920445

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## 249. 2022-12-16 01:29

$贵州茅台(SH600519)$ 市值管理的说法好像有点不太好，但目前做的事情倒是没啥问题。希望以后不会为了“市值管理”做不对的事情。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/237969101

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## 250. 2022-12-16 02:11

$贵州茅台(SH600519)$ 我觉得“市值管理”的说法有点问题，感觉茅台做了一件对的事情，但用了不太对的说法，文化上会让人觉得市值是可以管理的。苹果的说法很简单，叫做“保持现金中性”，就是留够现金，多余的都还给股东。茅台这样做绝对是应该点赞的。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/237969509

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## 251. 2022-12-21 01:55

> 转发原文：@大道无形我有型: $贵州茅台(SH600519)$ 我觉得“市值管理”的说法有点问题，感觉茅台做了一件对的事情，但用了不太对的说法，文化上会让人觉得市值是可以管理的。苹果的说法很简单，叫做“保持现金中性”，就是留够现金，多余的都还给股东。茅台这样做绝对是应该点赞的。

回复@A大师-懒惰的投资人: 两三年就轮岗公司还很好的情况不多见，茅台刚好就属于这种。只要产品文化不变，茅台谁管都会不错的。//@A大师-懒惰的投资人:回复@大道无形我有型:很难想象这样2-3年就轮岗的官员如何管理好一个企业。或许只要他们不折腾，让企业按自身的规律发展，就是最好的管理吧？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/238280015

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## 252. 2022-12-24 08:08

> 转发原文：@大道无形我有型: $贵州茅台(SH600519)$ 我觉得“市值管理”的说法有点问题，感觉茅台做了一件对的事情，但用了不太对的说法，文化上会让人觉得市值是可以管理的。苹果的说法很简单，叫做“保持现金中性”，就是留够现金，多余的都还给股东。茅台这样做绝对是应该点赞的。

回复@大A空仓君: 你以为你知道的什么，但其实你不知道你不知道什么。//@大A空仓君:回复@大道无形我有型:今天的特斯拉是未来的苹果 我知道你们都喜欢有绝对定价权的公司 我喜欢有好的产品的公司 不论他是否一直稳增长//@大道无形我有型:回复@A大师-懒惰的投资人: 两三年就轮岗公司还很好的情况不多见，茅台刚好就属于这种。只要产品文化不变，茅台谁管都会不错的。//@A大师-懒惰的投资人:回复@大道无形我有型:很难想象这样2-3年就轮岗的官员如何管理好一个企业。或许只要他们不折腾，让企业按自身的规律发展，就是最好的管理吧？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/238515972

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## 253. 2023-01-01 06:38

> 转发原文：@美团-W(03690): 

网易茅台合作游戏？那很可能是醉拳？//@金融民工223:大道元旦快乐！茅台和网易是要出游戏了吗？解读下吧

来源：https://xueqiu.com/1247347556/238996041

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## 254. 2023-01-02 14:08

> 转发原文：@美团-W(03690): 

回复@大道无形我有型: 我K！不认识那个字！哪根神经起了主导作用，起这么个名字！？//@大道无形我有型:网易茅台合作游戏？那很可能是醉拳？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/239037547

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## 255. 2023-01-08 12:33

> 转发原文：@大道无形我有型: $美国天然气价ETF-Concierge Technologies(UNG)$ 去年放了一点长线投机的东西，已经过期了一些，大部分还要一年才有最后结果。这种游戏还是蛮好玩的，但只敢小玩玩。感觉这种交易大概率是会赚的，但还没明白到底风险在哪里。

回复@东海之风: 确定性或者概率思维？你确定你学过概率论？//@东海之风:回复@大道无形我有型:大道，请教一下，你主要持仓会用概率思维（≥3%的股票），还是只看确定性？（比如茅台确定性高，新东方就像风投，确定性差一点）

来源：https://xueqiu.com/1247347556/239512719

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## 256. 2023-01-14 11:47

> 转发原文：@不平常的平常心: 原帖已被作者删除

回复@正一ing: 相对于茅台而言，他们真是难啊！//@正一ing:回复@大道无形我有型:😇难🧘🏻♂️

来源：https://xueqiu.com/1247347556/240012455

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## 257. 2023-01-15 12:24

> 转发原文：@苹果(AAPL): 原帖已删除

回复@果仁糖心的爸爸: 你是对的，但我说的是美股，而且说的是大部分账号。其实我管的账号里有一个账号里拼多多是第二大持股。国内我管的人民币账号主要都是茅台。//@果仁糖心的爸爸:不是茅台吗//@大道无形我有型:回复@耐心看十年: BBK是我管的大部分账号的第二大持股，虽然比例不算高。巴菲特说他过世后五年才退休，所以我想他退休后我可以考虑慢慢换到S&P500去。BRK本身也买了S&P· 500的。这只是一个很久以后的想法。//@耐心看十年:大道为啥不考虑BRK呢，我记得您前几天说过，长期来看BRK还是有51%...

来源：https://xueqiu.com/1247347556/240043893

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## 258. 2023-01-26 06:00

$贵州茅台(SH600519)$ 茅台冰激凌作为喜欢喝茅台的人的饭后甜品是非常合适的。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/240622264

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## 259. 2023-01-26 09:10

> 转发原文：@大道无形我有型: $贵州茅台(SH600519)$ 茅台冰激凌作为喜欢喝茅台的人的饭后甜品是非常合适的。

回复@懂就一个字: 前两天回去过年，终于有机会尝试了茅台🍦，感觉品质很好。作为茅台酒的关联产品，现在觉得这是个蛮好的主意，至于生意有多大其实没那么重要哈。//@懂就一个字:回复@大道无形我有型:丁雄军：“买不起茅台酒，我还吃不起冰淇淋吗？”茅台冰淇淋在培养潜在的喝茅台酒的消费者上的效果会如何呢？茅台冰淇淋作为一款创新产品销售，对茅台来讲，问题不大，但在街边开茅台冰淇淋店的话，长期来看也许就有点问题了？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/240625755

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## 260. 2023-01-26 11:56

> 转发原文：@大道无形我有型: $贵州茅台(SH600519)$ 茅台冰激凌作为喜欢喝茅台的人的饭后甜品是非常合适的。

回复@持续稳定的输出: 知道但没看。不过一两个月以后可以在苹果电影里看看，如果上线的话。//@持续稳定的输出:回复@大道无形我有型:@大道无形我有型 大道有看流浪地球2和满江红电影嘛//@大道无形我有型: 回复@懂就一个字: 前两天回去过年，终于有机会尝试了茅台🍦，感觉品质很好。作为茅台酒的关联产品，现在觉得这是个蛮好的主意，至于生意有多大其实没那么重要哈。//@懂就一个字:回复@大道无形我有型:丁雄军：“买不起茅台酒，我还吃不起冰淇淋吗？”茅台冰淇淋在培养潜在的喝茅台酒的消费者上的效果会如何呢？茅台冰淇淋作为一款创新产品销售，对茅台来讲，问题不大，但在街边开茅台冰淇淋店的话，长期来看也许就有点问题了？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/240632499

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## 261. 2023-02-02 00:11

> 转发原文：@edwardash: @不明真相的群众 方丈 你认同自己说过的话吗

回复@大道无形我有型: 其实方丈那个盲测结果也可能是对的，关键是那个试验测的是什么？如果过程设置不对，结果是很可能会很误导人的。如果我们让一帮既不喝可口可乐也不喝百事汽水的人偶尔盲测一下，结果的确非常有可能是都一样（或没有显著差别），类似的测试还有各种红酒，白酒甚至酱香酒。如果我是那个商学院的教授，我会想让班里学生分为两组，先让大家每天随便喝可乐或者百事，喝啥都行且不限制数量，但要求每天必须至少喝一罐。三十天以后盲测一下，那个结果才是大家想知道的可乐和百事的口味差别。当然这个办法还可以有很多变化，但最重要的是不要先有观点后决定怎么测试，而且不要忘了到底要测什么。如果我们测的是路人（喝白酒的人的比例很小）和无酒不欢的人们对茅台和别的酒的区别，测试方法的差别是巨大的，而且后者的成本非常高，估计从来就没人做过，甚至茅台也不会做，因为自己做的也没有说服力。//@大道无形我有型:回复@不明真相的群众:你们那个商学院老师其实是不懂可口可乐的。可口可乐配方最厉害的地方是喜欢喝的人喝不腻。让每个人各喝五罐就知道区别了。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/241060096

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## 262. 2023-02-02 00:16

> 转发原文：@edwardash: @不明真相的群众 方丈 你认同自己说过的话吗

回复@xlli-777: 说个想当然的观点：茅台不头疼应该是和工艺导致的杂醇大幅度下降有关吧？绝大部分好红酒其实也有这个特点，就是喝多了第二天完全没事。//@xlli-777:回复@大道无形我有型:想到一个类比，聚会吃饭偶尔会有盲测酱香型酒的时候，经常会出现“多数人”发现某款酒更好喝、更像茅台的情况。但第二天头疼不疼这个标准好像没有出现过争议。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/241060269

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## 263. 2023-02-02 00:19

> 转发原文：@edwardash: @不明真相的群众 方丈 你认同自己说过的话吗

回复@xlli-777: 你这里的“多数人”实际上统计意义不大，除非他们都是无酒不欢的人们。偶尔喝一下的人对酒的观点是可以忽略不计的，因为他们平时也不喝也不买。关键是去想真实的用户是什么感觉。//@xlli-777:回复@大道无形我有型:想到一个类比，聚会吃饭偶尔会有盲测酱香型酒的时候，经常会出现“多数人”发现某款酒更好喝、更像茅台的情况。但第二天头疼不疼这个标准好像没有出现过争议。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/241060351

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## 264. 2023-02-09 11:40

> 转发原文：@苹果(AAPL): 原帖已删除

回复@我不能总赔吧: 你觉得什么样的举例能说明茅台和其它酒的差别？你要自己体验才能明白的。我以前也曾经以为搜索就是偶尔用一下的工具，后来才发现有些人工作的时候是每分钟至少要用一次以上的，这些人才是Google起来的原因！//@我不能总赔吧:额，大道能举例说说吗//@大道无形我有型: 回复@大道无形我有型: 我以前也曾经这么认为过，觉得搜索差别不大。后来发现对频繁使用搜索的人们而言，这两个搜索的体验是天差地别的。//@大道无形我有型:回复@大道无形我有型:微软希望通过chatgpt重新激活Bing搜索，Chatgpt至少短期内会给Bing带来不小的流量的，但长期而言还是看产品。除非人们以后不用搜索了，不然Google还是会蛮厉害的。不过，ChatGpt确实有可能会降低一些搜索的需求，或者改变一点点人们搜索的习惯。感觉未来苹果也会慢慢拿走一些搜索的份额的。尽管如此，搜索依然还是一个很重要的需求，投在搜索上的广告很可能不会因为ChatGpt的出现而有很大的变化。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/241646799

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## 265. 2023-02-09 13:21

> 转发原文：@苹果(AAPL): 原帖已删除

回复@当好股东不炒股: 告诉我这个概念的人很厉害，她据说当年在清华计算机系是数一数二厉害的人。我知道这个概念的时候还真是被震惊了一下哈。//@当好股东不炒股:以前做笔译工作时，确实平均每分钟要用一次以上。//@大道无形我有型:回复@我不能总赔吧: 你觉得什么样的举例能说明茅台和其它酒的差别？你要自己体验才能明白的。我以前也曾经以为搜索就是偶尔用一下的工具，后来才发现有些人工作的时候是每分钟至少要用一次以上的，这些人才是Google起来的原因！//@我不能总赔吧:额，大道能举例说说吗//@大道无形我有型: 回复@大道...

来源：https://xueqiu.com/1247347556/241655190

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## 266. 2023-02-23 07:48

> 转发原文：@更健康更长久: 

回复@登山投资: 10年后看，大概率会比拿着现金或存银行好。//@登山投资:回复@更健康更长久:昨天在茅台1844元，腾讯360元又加仓了100万，反正10年内肯定用不上这个钱了，又找不到更好的投资。就直接买了。//@大道无形我有型:我看到有些人手里拿着钱，看见别人赚钱心里着急。眼看着股价越涨越高，心里跟着越来越急，最后在“不择时”的鼓励下，一咬牙一跺脚就冲进去了。“不择时”不是追高的理由。真正不择时的人是真的看十年的人，而且人家钱大多早就已经在投资上了。追高不择时的人们实际上对短期的下跌是非常难以忍受的

来源：https://xueqiu.com/1247347556/242748381

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## 267. 2023-03-06 09:46

> 转发原文：@木头人135: @大道无形我有型[¥200.00]  段老师您好！怀着激动的心情，终于可以蒙惠您的耳提面命，对您的本分深以为然，感谢段老师。我的问题是：在您不到一块钱买网易的时候，假如您和丁磊并不认识，当初在买网易的时候你会坚定的相信您所看到的价值吗？像我这种没有接触管理层的心里总是感觉不够坚定。        另外记得您说过不要轻易扩大自己的能力圈，能力圈的培养是需要很多年的，这里面勤奋和天赋哪个更重要？我观察茅台10来年了，茅台100多的时候，我手里没有余钱，但是遵从巴菲特的教诲我并没有借钱，眼看着茅台到1千，还是在您的点拨下才恍然大悟，我懂了可是茅台涨上去了。

这是我喜欢的回答之一。另外，到目前为止我还是没见过任何茅台的人。我们投资茅台应该有10年了吧。//@大道无形我有型:如果我说勤奋重要你会变得更勤奋吗？如果我说天赋重要你会变得更有天赋？但是，做对的事情是可以选择的。人们大概都知道骗人是不对的，也大概知道抽烟是不对的吧，也大概知道酗酒是不对的吧？看看周围有多少人在选择做对的事情你大概就明白了。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/243587861

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## 268. 2023-03-09 11:14

> 转发原文：@静静的湖滨: 如果苹果在这方面取得成功，那将是全球数百万糖尿病患者的福音。

回复@xlli-777: 如果你确定你一直在想的话。如果你确认你一直在想但确实又想不太明白的话，最好的办法也许就是买S&P500，然后该干嘛干嘛去？对很多人而言，花太多时间在“投资”上不值得，这和你的学历没关系。//@xlli-777:回复@大道无形我有型:虽然资金都在茅台腾讯苹果上，但这些归根结底还是学长的能力圈（比如我始终想不透彻，未来的苹果为什么一定可以和当年的索尼不一样，我没有运营过这个量级的企业，不管看多少乔布斯和库克的材料，都不能亲身体会二者文化的深远差异）。十几年过去，增加了一些商业的常识，稀里糊涂赚了些钱，但是没有构建出自己可持续的能力圈，有时候也挺焦虑的。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/243988174

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## 269. 2023-03-15 10:27

> 转发原文：@大道无形我有型: $第一共和银行(FRC)$ 这种飞刀最好别接，确实有危险的。

回复@snoopy10126: 让我想起很多年前投了很多钱在民生银行的一个熟人，那时要都换成茅台现在应该会舒服很多哈。//@snoopy10126:回复@大道无形我有型:作为曾经在A股满仓某某银行的我，现在看着满仓的茅台，真的是感谢大道哥。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/244492215

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## 270. 2023-03-15 11:03

> 转发原文：@大道无形我有型: $第一共和银行(FRC)$ 这种飞刀最好别接，确实有危险的。

回复@大漠胡杨0001: 我买茅台的时候好像市盈率也不高吧？我不太记得，只是关注商业模式了。pe太高不买多数情况下是对的，我也不喜欢买PE高的公司，除非看到未来了。//@大漠胡杨0001:回复@大道无形我有型:是的，那时候也经常看他的微博，我入市买的第一只股票就是民生银行投资方面的认知，史当时确实要弱一些。记得他那时候说过一段我印象很深的话：15倍以上市盈率的，我不买。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/244498786

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## 271. 2023-03-15 22:47

> 转发原文：@大道无形我有型: $第一共和银行(FRC)$ 这种飞刀最好别接，确实有危险的。

我们100出头买的时候应该低过10倍了吧？//@香飘两岸:那时茅台也是十几倍

来源：https://xueqiu.com/1247347556/244567787

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## 272. 2023-03-16 05:35

> 转发原文：@地面静风: 

“血本”是值得的。我们花了大概几千美金，理清了一些问题，最后下了重注，这些年至少赚了远超1万倍了吧。//@cq风筝:不知道一批价多少，还没拿过，零售是上w的，12年茅台年份酒价格跌得很厉害。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/244578711

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## 273. 2023-03-16 06:12

> 转发原文：@地面静风: 

回复@大道无形我有型: 是“血本”的远超万倍，不是投资的回报。//@大道无形我有型:回复@地面静风:“血本”是值得的。我们花了大概几千美金，理清了一些问题，最后下了重注，这些年至少赚了远超1万倍了吧。//@cq风筝:不知道一批价多少，还没拿过，零售是上w的，12年茅台年份酒价格跌得很厉害。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/244579201

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## 274. 2023-03-16 08:47

> 转发原文：@大道无形我有型: $第一共和银行(FRC)$ 这种飞刀最好别接，确实有危险的。

回复@此号用来聊天: 我一直希望茅台能有办法让用户知道如何鉴别真假，看来他们也一直在努力着。这是件不容易的事情，但如果他们一直想办法的话，最后一定能解决的。//@此号用来聊天:回复@大道无形我有型:茅台开展真假酒鉴定服务，维护消费者权益//@大道无形我有型:回复@大漠胡杨0001: 我买茅台的时候好像市盈率也不高吧？我不太记得，只是关注商业模式了。pe太高不买多数情况下是对的，我也不喜欢买PE高的公司，除非看到未来了。//@大漠胡杨0001:回复@大道无形我有型:是的，那时候也经常看他的微博，我入市买的第一只股票就是民生银行投资方面的认知，史...

来源：https://xueqiu.com/1247347556/244586135

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## 275. 2023-03-16 09:48

> 转发原文：@地面静风: 

回复@理性耐性人性: I don’t care!//@理性耐性人性:回复@地面静风:哈哈哈 国内自媒体会马上造谣.. 说你一万倍的…  拭目以待 //@大道无形我有型:“血本”是值得的。我们花了大概几千美金，理清了一些问题，最后下了重注，这些年至少赚了远超1万倍了吧。//@cq风筝:不知道一批价多少，还没拿过，零售是上w的，12年茅台年份酒价格跌得很厉害。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/244594665

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## 276. 2023-03-19 13:39

> 转发原文：@大道无形我有型: $第一共和银行(FRC)$ 这种飞刀最好别接，确实有危险的。

回复@罗夏夏: 我不懂区块链或加密技术，不知道其可靠性和单位成本如何。如果真有一用就灵的技术来帮助茅台及茅台用户鉴别真伪，茅台花个10亿20亿做出来并让用户知道都是件非常便宜的事情。//@罗夏夏:回复@大道无形我有型:其实用加密技术和区块链技术可以，茅台的每生产一瓶酒，就对应在区块链上生成一枚公钥，然后有且仅有一瓶酒瓶上有对应的私钥，如果用这个私钥不能找到对应在茅台酒厂签发的公钥，那一定为假。//@大道无形我有型:回复@此号用来聊天: 我一直希望茅台能有办法让用户知道如何鉴别真假，看来他们也一直在努力着。这是件不容易的事情，但如果他们一直想办法的话，最后一定能解决的。//@此号用来聊天:回复@大道无形我有型:茅台开展真假酒鉴定服务，维护消费者权益//@大道无形我有型:回复@大漠胡杨0001: 我买茅台的时...

来源：https://xueqiu.com/1247347556/244854986

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## 277. 2023-03-20 08:48

> 转发原文：@大道无形我有型: $第一共和银行(FRC)$ 这种飞刀最好别接，确实有危险的。

回复@大道无形我有型: 我要是茅台，我就悬赏一个或几个小目标给能彻底解决假货的企业或个人，发动全社会来干这件事情。打假是件非常难的事情，那些说“只要。。。就。。。”的一般都是没认真面临过假货的。//@大道无形我有型:回复@罗夏夏:我不懂区块链或加密技术，不知道其可靠性和单位成本如何。如果真有一用就灵的技术来帮助茅台及茅台用户鉴别真伪，茅台花个10亿20亿做出来并让用户知道都是件非常便宜的事情。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/244886025

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## 278. 2023-03-22 09:56

> 转发原文：@大道无形我有型: $第一共和银行(FRC)$ 这种飞刀最好别接，确实有危险的。

回复@大道无形我有型: 外面人的建议基本上很少是人家没想过的。我知道20多年前打假确实非常难，现在情况怎么样了不清楚。//@大道无形我有型:回复@大道无形我有型:我要是茅台，我就悬赏一个或几个小目标给能彻底解决假货的企业或个人，发动全社会来干这件事情。打假是件非常难的事情，那些说“只要。。。就。。。”的一般都是没认真面临过假货的。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/245122720

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## 279. 2023-03-28 23:42

> 转发原文：@思弦君: 

总有人在该退休的年龄依然屡败屡战地继续折腾呗，很难理解。不过，人家也许就是喜欢找点事情做，所以也无可非议，但和我们公司无关。//@金融民工223:大道好，我刚才抖音听一个人说步步高系也在茅台镇开始搞酒了吗？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/245759170

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## 280. 2023-03-29 07:51

> 转发原文：@思弦君: 

回复@此号用来聊天: 很多人觉得酒的生意很容易做。我不太了解酒，但很容易看到这么容易做的生意这么多年下来能活好的牌子非常少，这里面应该有点啥道理在里面的。//@此号用来聊天:回复@思弦君:护城河太深，进不去的//@大道无形我有型:总有人在该退休的年龄依然屡败屡战地继续折腾呗，很难理解。不过，人家也许就是喜欢找点事情做，所以也无可非议，但和我们公司无关。//@金融民工223:大道好，我刚才抖音听一个人说步步高系也在茅台镇开始搞酒了吗？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/245769999

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## 281. 2023-04-07 04:00

> 转发原文：@大道无形我有型: $阿里巴巴(BABA)$ 开始思考阿里，先卖点put再说。

回复@大道无形我有型: 补充一点点：一直看我东西的人大概会比较容易明白我在说什么和干什么。我是一个满仓主义者，我管的投资里美股主要在苹果，A股主要在茅台，港股主要是腾讯。用来卖put的部分是很小的娱乐部分。当然，不懂的话，“娱乐”部分很可能会变得一点都不好玩。投资经常是件很无聊的事情，不折腾不好玩，折腾会经常更不好玩。//@大道无形我有型:回复@大道无形我有型:昨天卖的put今天到期了第一批。西方石油put到期了一部分，空出来的闲钱卖点阿里的短期put。长看短做的卖put策略其实蛮好玩的，但很难赚到大钱。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/246717955

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## 282. 2023-04-07 07:11

> 转发原文：@大道无形我有型: $阿里巴巴(BABA)$ 开始思考阿里，先卖点put再说。

回复@masmo: 我的“满仓主义”就是一般情况下，要投资的钱都放在投资上，手里不专门留准备用作投资的现金，因为现金长期来说是会输给通胀的。我的“满仓主义“最大的特点是不太在意”择时“但非常在意”商业模式+企业文化“，当然前提是10年后看回来的价格是便宜的。”满仓主义“不意味着就一定要满仓，没有合适投资标的时（包括价格过高时）是可以拿着现金的。价格过高的意思是：这个公司的未来现金流折现达不到目前市值的水平（这句话的潜台词的意思是，我自己的认知范围里觉得这个公司赚不到那么多钱，所以价格就是过高的，不等于实际上这家公司做不到）。//@masmo:回复@大道无形我有型:我所理解的“满仓主义”：并不是随便就从零加到高仓位，也不是任何股票都高仓位，也不是任何时候都不调仓。首先，需要筛选标的；然后，等到合适的价格出现时，逐渐地增加持仓；如果持有过程中，发现投资标的发生了根本性的变化，要重新对其进行评估：是否继续增加？还是持有？还是卖出？//@大道无形我有型:回复@大道无形我有型: 补充一点点：一直看我东西的人大概会比较容易明白我在说什么和干什么。我是一个满仓主义者，我管的投资里美股主要在苹果，A股主要在茅台，港股主要是腾讯。用来卖put的部分是很小的娱乐部分。当然，不懂的话，“娱乐”部分很可能会变得一点都不好玩。投资经常是件很无聊的事...

来源：https://xueqiu.com/1247347556/246721239

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## 283. 2023-04-07 10:53

> 转发原文：@大道无形我有型: $阿里巴巴(BABA)$ 开始思考阿里，先卖点put再说。

回复@搜集一点好的: 我的原话是美股主要是苹果，A股主要是茅台，港股主要是腾讯。这个意思和你说的意思差别可以非常大。//@搜集一点好的:回复@大道无形我有型:段永平主要持股：苹果、腾讯、茅台

来源：https://xueqiu.com/1247347556/246748640

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## 284. 2023-04-07 11:24

> 转发原文：@大道无形我有型: $阿里巴巴(BABA)$ 开始思考阿里，先卖点put再说。

哈，那你的数学也不是那么好。//@刘志超:顺序很讲究，应该是苹果，茅台，腾讯

来源：https://xueqiu.com/1247347556/246753646

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## 285. 2023-04-07 11:58

> 转发原文：@大道无形我有型: $阿里巴巴(BABA)$ 开始思考阿里，先卖点put再说。

回复@刘志超: 好吧，一个多元一次方程，少了几个变量，大家解得不亦乐乎。//@刘志超:回复@大道无形我有型:顺序很讲究，应该是苹果，茅台，腾讯

来源：https://xueqiu.com/1247347556/246757766

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## 286. 2023-04-22 06:39

> 转发原文：@洪荒力ant: 

回复@洪荒力ant: icon是什么意思？//@洪荒力ant:回复@洪荒力ant:段永平：对一个伟大公司而言，有时候一点点价格差别icon，10年后看都不是事儿，但因为差那点价格而错过一个好公司可能是大事。就像2014年有网友问段永平：茅台什么价格买合适。阿段说：现阶段以130、160、还是200买，从长远来看都没有差别，茅台现在市值才1000多亿，以茅台的质量文化和生意模式，迟早会挣到300亿利润。回头看，段永平完全是对的。所以经常有网友会问段永平：时间为什么总是站在你的那一侧。当然答案也很简单：做对的事情，把事情做对，不对的事情就不去做。 查看图片

来源：https://xueqiu.com/1247347556/248262740

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## 287. 2023-05-05 08:32

> 转发原文：@大道无形我有型: $苹果(AAPL)$ 苹果的财报总是这么无聊，不看也罢。今天上午我加入其他会员打了一场golf，结果打完九个洞人家说，我要先回去了，因为苹果要出财报。我心想，苹果财报有啥好看的，还是打球要紧吧。最后我只好自己打完了18洞。后九洞有两个三推，总成绩还过得去，打了+4。

回复@好可爱鸭: 不太清楚也不太关心。//@好可爱鸭:回复@大道无形我有型:@大道无形我有型 茅台的财报也觉得无聊吗？$贵州茅台(SH600519)$ $腾讯控股(00700)$$苹果(AAPL)$

来源：https://xueqiu.com/1247347556/249468190

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## 288. 2023-05-06 10:21

> 转发原文：@大道无形我有型: $苹果(AAPL)$ 苹果的财报总是这么无聊，不看也罢。今天上午我加入其他会员打了一场golf，结果打完九个洞人家说，我要先回去了，因为苹果要出财报。我心想，苹果财报有啥好看的，还是打球要紧吧。最后我只好自己打完了18洞。后九洞有两个三推，总成绩还过得去，打了+4。

回复@不懂不做的浪子: 茅台还可以啦，每年的利润好像有接近一半都分红了，另一半的效率确实没那么高。//@不懂不做的浪子:回复@大道无形我有型:还是美股抱着踏实，可以拿900亿回购，啥时茅台也能拿出诚意，每年搞了200亿回购//@大道无形我有型:回复@好可爱鸭: 不太清楚也不太关心。//@好可爱鸭:回复@大道无形我有型:@大道无形我有型 茅台的财报也觉得无聊吗？$贵州茅台(SH600519)$ $腾讯控股(00700)$$苹果(AAPL)$

来源：https://xueqiu.com/1247347556/249590967

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## 289. 2023-05-14 11:55

> 转发原文：@zheng_zd: @大道无形我有型 大道好，可否请教下您对滴滴的看法，谢谢！全仓持有一段时间了，也想继续持有到它重新上市为止，但对它的盈利模式还不是完全的有底。跟着您做了腾讯，也跟着卖了腾讯，可惜后悔没跟着换苹果，集中到滴滴上了

目前还没有考虑过卖出的问题。好公司很难找，找到就先好好拿着吧。//@坚守价值:@大道无形我有型 大道好，可否请教个问题：如果现在茅台涨到60PE，您是否考虑先卖出一部分？或者在什么情况下才会卖出？谢谢！

来源：https://xueqiu.com/1247347556/250301917

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## 290. 2023-05-14 12:42

> 转发原文：@zheng_zd: @大道无形我有型 大道好，可否请教下您对滴滴的看法，谢谢！全仓持有一段时间了，也想继续持有到它重新上市为止，但对它的盈利模式还不是完全的有底。跟着您做了腾讯，也跟着卖了腾讯，可惜后悔没跟着换苹果，集中到滴滴上了

回复@Leon-价值投资: 跟眼前多少倍pe其实没关系，但更未来30年的生意状况有关。//@Leon-价值投资:回复@zheng_zd:60PE也不会考虑卖，好公司很难找，那些企图低买高卖的朋友可以多看看。//@大道无形我有型:目前还没有考虑过卖出的问题。好公司很难找，找到就先好好拿着吧。//@坚守价值:@大道无形我有型 大道好，可否请教个问题：如果现在茅台涨到60PE，您是否考虑先卖出一部分？或者在什么情况下才会卖出？谢谢！

来源：https://xueqiu.com/1247347556/250303329

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## 291. 2023-05-16 07:49

> 转发原文：@zheng_zd: @大道无形我有型 大道好，可否请教下您对滴滴的看法，谢谢！全仓持有一段时间了，也想继续持有到它重新上市为止，但对它的盈利模式还不是完全的有底。跟着您做了腾讯，也跟着卖了腾讯，可惜后悔没跟着换苹果，集中到滴滴上了

你没看懂？确实是大道说的。//@金融民工223:大道好，自从满仓茅台后，一直处在骄傲自满的状态中，没有认真看过其他企业，难道你觉得我应该卖掉茅台买万科吗？……我怎么感觉有句话不像大道说的

来源：https://xueqiu.com/1247347556/250446669

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## 292. 2023-05-16 12:39

> 转发原文：@zheng_zd: @大道无形我有型 大道好，可否请教下您对滴滴的看法，谢谢！全仓持有一段时间了，也想继续持有到它重新上市为止，但对它的盈利模式还不是完全的有底。跟着您做了腾讯，也跟着卖了腾讯，可惜后悔没跟着换苹果，集中到滴滴上了

回复@金融民工223: 大道一直就不是个谦虚的人，所以你确实没看懂。我觉得人们对自己做得很好的事情骄傲一下没啥错，这也可以叫成就感哈。想通茅台并重仓了难道不值得骄傲很久吗？//@金融民工223:回复@大道无形我有型:我确实懂了，因为我自己一直就是这么做的！就是不知道为什么看到骄傲自满就想问一下

来源：https://xueqiu.com/1247347556/250484470

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## 293. 2023-05-16 13:00

> 转发原文：@zheng_zd: @大道无形我有型 大道好，可否请教下您对滴滴的看法，谢谢！全仓持有一段时间了，也想继续持有到它重新上市为止，但对它的盈利模式还不是完全的有底。跟着您做了腾讯，也跟着卖了腾讯，可惜后悔没跟着换苹果，集中到滴滴上了

回复@Looooooost: 那🉐️多有毛病才需要这样啊？人生苦短，犯不着吧？话说回来，索罗斯接近崩溃边缘是有可能的，毕竟他是个大投机家。//@Looooooost:回复@zheng_zd:Soros讲过，“1981年的时候当时Soros极为成功，但是却极力否认自己得成就。觉得如果自己放弃戒心成就就会受到威胁。一度接近崩溃的边缘，最终和自己得成就妥协，方法就是接受自己很成功的事实，即使这样意味着以后不再成功也要这样做。自己得成就是靠的自我否认，自我批评，自我折磨的态度得来的，这样或许会将成功杀掉，但是如果继续成功，但是生活却越来越痛苦这又有什么意义呢？”//@大道无形我有型: 回复@金融民工223: 大道一直就不是个谦虚的人，所以你确实没看懂。我觉得人们对自己做得很好的事情骄傲一下没啥错，这也可以叫成就感哈。想通茅台并重仓了难道不值得骄傲很久吗？//@金融民工223:回复@大道无形我有型:我确实懂了，因为我自己一直就是这么做的！就是不知道为什么看到骄傲自满就想问一下

来源：https://xueqiu.com/1247347556/250485918

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## 294. 2023-05-29 10:27

> 转发原文：@观复大道: 

复杂的事情简单做，简单的事情重复做。//@darcy_快就是慢:大道：其实愿意化繁为简的人很少，大家往往觉得那样显得没水平，就像买$贵州茅台(SH600519)$ 一样，没啥意思 -----2019.8.14

来源：https://xueqiu.com/1247347556/251619254

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## 295. 2023-06-03 11:27

> 转发原文：@大唐炼金师: 

密切追的追的是啥？下个财报后股价的涨跌吗？我看到有些人说要考察Google或苹果，于是大老远跑到人家停车场转了一圈，你到底想看啥？你能看到啥？一堆人每年去茅台股东大会，大家看到啥了？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/252190461

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## 296. 2023-06-03 12:00

> 转发原文：@大唐炼金师: 

回复@复利老海龟: 那你看到啥了？态度好的是好呢还是不好呢？//@复利老海龟:回复@大唐炼金师:其实很多时候去股东大会是去看看管理层的态度，说话做事的态度、对待股东的态度，以及说话的风格。低调务实的人和大吹大擂的人是能从说话上面看出来的//@大道无形我有型:密切追的追的是啥？下个财报后股价的涨跌吗？我看到有些人说要考察Google或 苹果 ，于是大老远跑到人家停车场转了一圈，你到底想看啥？你能看到啥？一堆人每年去茅台股东大会，大家看到啥了？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/252191635

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## 297. 2023-06-13 12:01

> 转发原文：@贵州茅台(SH600519): 

“我相信跟着茅台走会吃香的、喝辣的” 茅台喝着不辣！

来源：https://xueqiu.com/1247347556/253027293

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## 298. 2023-06-14 02:47

> 转发原文：@贵州茅台(SH600519): 

回复@大道无形我有型: 想起来其实新酒可能还是有点辣的，好的年份酒真是感觉不到辣喉咙的味道。//@大道无形我有型:“我相信跟着茅台走会吃香的、喝辣的” 茅台喝着不辣！

来源：https://xueqiu.com/1247347556/253097622

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## 299. 2023-06-29 21:36

> 转发原文：@价值投资_慢慢变富: @大道无形我有型 如果大道的 $苹果(AAPL)$ 被 Call 走了，会持币观望还是买入其他新的公司？

回复@好可爱鸭: 等茅台到2.98万亿的时候，我可能也会说大概率最近会到三万亿，下一站是四万亿，但不知道多久。我觉得茅台早晚会到五万亿的，但确实没想过要多久，大概率不会是五万年的。//@好可爱鸭:回复@价值投资_慢慢变富:@大道无形我有型 大道相信茅台十年内会破5万亿吗？当然是人民币//@大道无形我有型:我觉得大概率最近会破3万亿了，下一站是4万亿，不知道多久。//@大道无形我有型:我不知道什么是做t。我说的也不是什么叫”卖call“！我说的是在某个时段卖某个价位以上的 苹果 的短期covered call，以及某些时段某个价位以下的苹果的covered put。我理解成我是开了一家保险公司，只对我理解和可承受...

来源：https://xueqiu.com/1247347556/254402051

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## 300. 2023-07-01 17:10

> 转发原文：@月光宝盒-陈: $苹果 (AAPL)$最新价：192.5，涨跌幅：1.5349%。重回3万亿

回复@月光宝盒-陈: 和行业状元关系不大。这个世界可能有几十几百个甚至更多的行业和行业状元，但商业模式好的凤毛麟角。用找行业状元的办法就会很容易去投那些商业模式不好的“行业状元”，那些状元很可能只是昙花一现的辉煌而已。//@月光宝盒-陈:回复@月光宝盒-陈:手机行业本届状元是苹果，下届大概率也是。白酒行业本届状元是茅台，下届大概率也是。其它行业状元呢？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/254550440

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## 301. 2023-07-04 19:37

> 转发原文：@金石淘金: 

回复@白话股评人: 那要看你的机会成本？这两年亏钱的人应该不少吧。过十年再问这个问题吧。我还没听说过谁拿着茅台10年还亏钱的。//@白话股评人:回复@金石淘金:大道您好！我投茅台70的仓位两年多了。每年只有1.5的股息。我是买贵了？//@大道无形我有型:作为一个“坚定”的“价值投资者”，你想问的问题是你投的公司有没有“投资价值”吗？这是你在决定投以前就要想清楚的。//@断舍离pgx:段总我也是坚定的价值投资者，但是我以自己的眼光挑出来的股票是 格力电器 ，我是35买的，之后最低跌到了28然后现在又涨到了37左右，您作为中国股神，对格力有什...

来源：https://xueqiu.com/1247347556/254794021

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## 302. 2023-07-05 16:03

> 转发原文：@贵州茅台(SH600519): 

好像还没看到比以前更乱搞的迹象。不过，我确实不喜欢他们去投资非相关产业的任何东西，我觉得那种钱长期来说不如回购。//@稻花香里话丰年:@大道无形我有型 按照你以前的评论，如果茅台尝试多元化，就值得警惕，如今有何评论吗？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/254876262

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## 303. 2023-07-07 17:45

> 转发原文：@大道无形我有型: $苹果(AAPL)$最近老能看到苹果车的假新闻甚至假视频，但我依然很难找到苹果会推苹果车的逻辑。苹果车到底能给用户带来什么巨大的用户体验改善呢？在可预见的未来，比如5-10年内，我们大概率是不会见到那些假视频里面的苹果车的。不过，苹果的Carplay确实很好用！

回复@xlli-777: //@xlli-777:回复@大道无形我有型:过敏没有，但是茅台肯定立了点儿功劳，就说到从八年前并购加拿大的VR公司开始，打磨这么久做出一款产品，然后就眼圈红了。可能也是联想到自己开发产品中的经历吧。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/255100576

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## 304. 2023-07-19 03:52

> 转发原文：@大道无形我有型: $苹果(AAPL)$ 大概7-8 年前，有个做地产的校友来找我聊天。当时问我有啥建议，我说不要借钱，不然将来早晚会有麻烦的。估计他现在肯定蛮后悔当时没听我的吧？！常在河边走，没有stop doing list早晚会湿鞋的。

回复@苹果即大道: 这比推荐10倍股的要求都高。//@苹果即大道:回复@大道无形我有型:有没有朋友推荐什么红酒算得上好，价格不要超茅台//@大道无形我有型:回复@大道无形我有型: 补充一下，那时候我确实不喝酒。现在喜欢喝点好红酒。//@大道无形我有型:回复@xlli-777:如果你确认对方是代表甲方逼你喝酒的话，我同意你的逻辑。早年我在小霸王时就碰到过这种情况。有个哈尔滨的客户在饭桌上对我说：干了这杯，不然这生意就不做了。当时我直接站起来客气滴...

来源：https://xueqiu.com/1247347556/255993861

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## 305. 2023-07-21 10:59

> 转发原文：@大道无形我有型: $苹果(AAPL)$ 这是新高了么？不记得以前收在180以上。

回复@不极估不卖出: 你厉害，你赚得多？！我没空了解我不了解的东西，我知道了解一个东西有多不容易。人们最好不要高估自己。//@不极估不卖出:回复@大道无形我有型:大道现在是已经佛性了不寻求比茅台更高收益的投资了么？我一直在寻找，中国老龄化的机会是什么？中药会是下一个白酒么//@大道无形我有型:回复@pegcap: 我没觉得是错误啊。我不太相信苹果会从此一飞冲天，毕竟已经三十多倍pe了。//@pegcap:回复@大道无形我有型:如果以后可能会觉得是个错误，现在为啥不把Call关了，算不算发现错误立刻停止再大代价也是最小代价？//@大道无形我有型:回复@朝花有感: 没有！但余生可以坐在轮椅上打游戏，顺...

来源：https://xueqiu.com/1247347556/256247387

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## 306. 2023-07-22 08:54

> 转发原文：@洪荒力ant: 莫尼什·帕伯莱：网页链接投资中国对我来说是个挑战，通常来说，如果我想在中国投资，我会告诉我的朋友李录，问他什么合理，什么不合理。几年前，李录建议我买茅台，我照做了，而且涨了很多，虽然我不喝酒，但茅台真的很不错。几年后，我和女儿以及朋友盖伊·斯皮尔，一起参观了中国的茅台酒厂，太棒了，真是一家不可思议的公司。所以我认为中国有很多伟大的企业及很多巨大的机会。中国人可能比我这样的人，更容易筛选所有这些信息。但是，如果遇到李录这样的人来帮我，就会很顺利了。很多很多年前，我和查理芒格在一起吃晚饭的时候，有过一次谈话。他对我说：“莫尼什，你买茅台了？”我说：“是的。”他说：“你知道就算你不在了，茅台也还在吗？”我说：“是的。”所以当时的情况是上帝告诉我：“永远不要出售茅台，好吗？”查理·芒格就是投资界的上帝，上帝直接告诉我：“永远不要出售茅台股份”。所以我答应了，而且我从来没有打算卖掉。几年后，李录打电话给我说：“我在卖茅台股份，我觉得你也应该把茅台的股份卖了。”我说：“可是上帝告诉我永远不要卖掉它。”他说：“嗯……”，他发现茅台的销售中出现了一些问题，也许是销售过程中存在的一些腐败问题，这让他很困扰。他说：“我认为你应该卖掉它，然后继续投资别的项目。”我考虑了下并说道：“我对茅台一无所知，我甚至都不喝酒，李录什么都知道。”所以我说：“我已经赚了五六倍的钱，我想我应该听他的”。所以那时我卖掉了我从未打算出售的茅台股份。几年后，价格涨了一倍多，而且持续上涨。我女儿也投资了茅台，当我告诉她这些情况时，她不以为然，她说：“我不卖。”因为她喜欢这家公司，也喜欢去参观时看到的茅台镇风景，所以她保留了自己的股份。我太蠢了，居然卖了。网页链接 【证券市场周刊市场号】莫尼什·帕伯莱:芒格让我意识到辩证且理性的思考问题的重要性 -$贵州茅台(SH600519)$

回复@东海之风: 他完全不懂茅台，老是念叨树不会长到天上那种。//@东海之风:回复@大道无形我有型:他还有一个观点，茅台和腾讯规模太大了，他有点担忧大数法则。应该说他不像大道那么懂茅台。大道做投资应该不关心“大数法则”吧？@大道无形我有型

来源：https://xueqiu.com/1247347556/256327549

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## 307. 2023-07-22 12:44

> 转发原文：@洪荒力ant: 莫尼什·帕伯莱：网页链接投资中国对我来说是个挑战，通常来说，如果我想在中国投资，我会告诉我的朋友李录，问他什么合理，什么不合理。几年前，李录建议我买茅台，我照做了，而且涨了很多，虽然我不喝酒，但茅台真的很不错。几年后，我和女儿以及朋友盖伊·斯皮尔，一起参观了中国的茅台酒厂，太棒了，真是一家不可思议的公司。所以我认为中国有很多伟大的企业及很多巨大的机会。中国人可能比我这样的人，更容易筛选所有这些信息。但是，如果遇到李录这样的人来帮我，就会很顺利了。很多很多年前，我和查理芒格在一起吃晚饭的时候，有过一次谈话。他对我说：“莫尼什，你买茅台了？”我说：“是的。”他说：“你知道就算你不在了，茅台也还在吗？”我说：“是的。”所以当时的情况是上帝告诉我：“永远不要出售茅台，好吗？”查理·芒格就是投资界的上帝，上帝直接告诉我：“永远不要出售茅台股份”。所以我答应了，而且我从来没有打算卖掉。几年后，李录打电话给我说：“我在卖茅台股份，我觉得你也应该把茅台的股份卖了。”我说：“可是上帝告诉我永远不要卖掉它。”他说：“嗯……”，他发现茅台的销售中出现了一些问题，也许是销售过程中存在的一些腐败问题，这让他很困扰。他说：“我认为你应该卖掉它，然后继续投资别的项目。”我考虑了下并说道：“我对茅台一无所知，我甚至都不喝酒，李录什么都知道。”所以我说：“我已经赚了五六倍的钱，我想我应该听他的”。所以那时我卖掉了我从未打算出售的茅台股份。几年后，价格涨了一倍多，而且持续上涨。我女儿也投资了茅台，当我告诉她这些情况时，她不以为然，她说：“我不卖。”因为她喜欢这家公司，也喜欢去参观时看到的茅台镇风景，所以她保留了自己的股份。我太蠢了，居然卖了。网页链接 【证券市场周刊市场号】莫尼什·帕伯莱:芒格让我意识到辩证且理性的思考问题的重要性 -$贵州茅台(SH600519)$

回复@ZhuQinZe: 老巴知道茅台但买不了。//@ZhuQinZe:回复@大道无形我有型:有了18年的“教训”，不知大道有没有给老巴推茅台

来源：https://xueqiu.com/1247347556/256334614

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## 308. 2023-07-22 23:46

> 转发原文：@洪荒力ant: 莫尼什·帕伯莱：网页链接投资中国对我来说是个挑战，通常来说，如果我想在中国投资，我会告诉我的朋友李录，问他什么合理，什么不合理。几年前，李录建议我买茅台，我照做了，而且涨了很多，虽然我不喝酒，但茅台真的很不错。几年后，我和女儿以及朋友盖伊·斯皮尔，一起参观了中国的茅台酒厂，太棒了，真是一家不可思议的公司。所以我认为中国有很多伟大的企业及很多巨大的机会。中国人可能比我这样的人，更容易筛选所有这些信息。但是，如果遇到李录这样的人来帮我，就会很顺利了。很多很多年前，我和查理芒格在一起吃晚饭的时候，有过一次谈话。他对我说：“莫尼什，你买茅台了？”我说：“是的。”他说：“你知道就算你不在了，茅台也还在吗？”我说：“是的。”所以当时的情况是上帝告诉我：“永远不要出售茅台，好吗？”查理·芒格就是投资界的上帝，上帝直接告诉我：“永远不要出售茅台股份”。所以我答应了，而且我从来没有打算卖掉。几年后，李录打电话给我说：“我在卖茅台股份，我觉得你也应该把茅台的股份卖了。”我说：“可是上帝告诉我永远不要卖掉它。”他说：“嗯……”，他发现茅台的销售中出现了一些问题，也许是销售过程中存在的一些腐败问题，这让他很困扰。他说：“我认为你应该卖掉它，然后继续投资别的项目。”我考虑了下并说道：“我对茅台一无所知，我甚至都不喝酒，李录什么都知道。”所以我说：“我已经赚了五六倍的钱，我想我应该听他的”。所以那时我卖掉了我从未打算出售的茅台股份。几年后，价格涨了一倍多，而且持续上涨。我女儿也投资了茅台，当我告诉她这些情况时，她不以为然，她说：“我不卖。”因为她喜欢这家公司，也喜欢去参观时看到的茅台镇风景，所以她保留了自己的股份。我太蠢了，居然卖了。网页链接 【证券市场周刊市场号】莫尼什·帕伯莱:芒格让我意识到辩证且理性的思考问题的重要性 -$贵州茅台(SH600519)$

回复@雨水台: 对方不肯卖。//@雨水台:回复@洪荒力ant:为啥//@大道无形我有型:回复@ZhuQinZe: 老巴知道茅台但买不了。//@ZhuQinZe:回复@大道无形我有型:有了18年的“教训”，不知大道有没有给老巴推茅台

来源：https://xueqiu.com/1247347556/256351417

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## 309. 2023-07-25 07:35

$贵州茅台(SH600519)$刚刚看了一眼茅台的K线图，发现居然已经横盘很久了，估计近期会突破！向上还是向下还有待观察。以上纯属玩笑哈。前段时间在苏格兰打了几场球，在老球场下场前球童问：你的球一般是向左还是向右？我说，过会儿告诉你。欧洲行最大的意外是发现意大利菜很一般但苏格兰的餐厅却有好多好吃的。还有就是原来好的威士忌是可以很好很好喝的。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/256486396

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## 310. 2023-07-25 10:14

> 转发原文：@大道无形我有型: $贵州茅台(SH600519)$刚刚看了一眼茅台的K线图，发现居然已经横盘很久了，估计近期会突破！向上还是向下还有待观察。以上纯属玩笑哈。前段时间在苏格兰打了几场球，在老球场下场前球童问：你的球一般是向左还是向右？我说，过会儿告诉你。欧洲行最大的意外是发现意大利菜很一般但苏格兰的餐厅却有好多好吃的。还有就是原来好的威士忌是可以很好很好喝的。

回复@一棵树的生长: 单位酒精量而言比好红酒便宜至少，但比茅台还是要贵很多。//@一棵树的生长:回复@大道无形我有型:好的威士忌也是很贵很贵的吧。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/256506418

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## 311. 2023-07-25 11:40

> 转发原文：@大道无形我有型: $贵州茅台(SH600519)$刚刚看了一眼茅台的K线图，发现居然已经横盘很久了，估计近期会突破！向上还是向下还有待观察。以上纯属玩笑哈。前段时间在苏格兰打了几场球，在老球场下场前球童问：你的球一般是向左还是向右？我说，过会儿告诉你。欧洲行最大的意外是发现意大利菜很一般但苏格兰的餐厅却有好多好吃的。还有就是原来好的威士忌是可以很好很好喝的。

所以回头收了几瓶大摩40年//@大道无形我有型:好的威士忌单位酒精量而言比好红酒便宜一些，但比茅台还是要贵很多。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/256520790

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## 312. 2023-08-01 06:58

> 转发原文：@大道无形我有型: $苹果(AAPL)$ 这是新高了么？不记得以前收在180以上。

因为苹果有Option。通过option，我可以在保住股票的前提下每年还能多赚几个点，但万一苹果突然一飞冲天我就卖飞了。我的意思是，在未来不太长的时间段里，万一苹果被call走了，我还可以买一个tbill（短期国债），同时卖个同样价钱的put（210），等着被put回来。我觉得苹果不会就这么绝尘而去的，我就是不太相信会突然有那么多人会认识到苹果的价值。//@只饮一瓢确定性:为什么同样是30+倍pe，茅台是看未来20年年增长10%， 苹果 是不相信一飞冲天？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/257081750

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## 313. 2023-08-01 11:34

> 转发原文：@大道无形我有型: $苹果(AAPL)$ 这是新高了么？不记得以前收在180以上。

回复@安迪生: 如果被put进来了，可以马上把tbill卖了就有现金了。//@安迪生:回复@大道无形我有型:请问大道，如果被put进来了，是直接从Tbill里扣钱吗？还是扣账户里的现金？//@大道无形我有型: 因为苹果有Option。通过option，我可以在保住股票的前提下每年还能多赚几个点，但万一苹果突然一飞冲天我就卖飞了。我的意思是，在未来不太长的时间段里，万一苹果被call走了，我还可以买一个tbill（短期国债），同时卖个同样价钱的put（210），等着被put回来。我觉得苹果不会就这么绝尘而去的，我就是不太相信会突然有那么多人会认识到苹果的价值。//@只饮一瓢确定性:为什么同样是30+倍pe，茅台是看未来20年年增长10%， 苹果 是不相信一飞冲天？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/257117104

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## 314. 2023-08-06 00:15

> 转发原文：@大道无形我有型: $苹果(AAPL)$嘿嘿，果然卖call的钱大概率能赚到了。收到的钱可以转成苹果的股票。不费一兵一卒可以增加一点点持股也是蛮好的哈。

你尴尬了吧，我不怎么喝茅台。我喜欢勃艮第或者波尔多。//@arthor:Hey boss, followed you to drink Maotai

来源：https://xueqiu.com/1247347556/257536659

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## 315. 2023-09-04 22:59

> 转发原文：@大漠胡杨0001: 本分/良知看到这个图，想起大道前段时间的一个回复：网友：大道可以推荐几本教人本分的书吗？大道：没有这样的书！网友：有啊，王阳明的知行合一。段：需要看书去学本分的人都是功利的，逻辑上我很难想出例外。学也好、教也罢，功利之心是分不清是非对错的。

我也看到了，感觉这个比冰激凌更有意思。//@xlli-777:跟学长分享一下今天朋友圈里最大的事情： 瑞幸咖啡 推出了和茅台联名的酱香拿铁。我到家附近店里的时候已经“物料全部用完”了，没有第一天尝到鲜，明天再试，羡慕朋友圈里已经喝到的朋友。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/260268714

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## 316. 2023-09-05 01:35

> 转发原文：@大漠胡杨0001: 本分/良知看到这个图，想起大道前段时间的一个回复：网友：大道可以推荐几本教人本分的书吗？大道：没有这样的书！网友：有啊，王阳明的知行合一。段：需要看书去学本分的人都是功利的，逻辑上我很难想出例外。学也好、教也罢，功利之心是分不清是非对错的。

回复@李历: 一杯再一杯，会不会有酒驾的问题？//@李历:回复@大道无形我有型:抱着好奇买了一杯，居然挺好喝，有点蓝纹奶酪的味道；茅台的号召力好厉害，今天朋友圈都在发美酒加咖啡

来源：https://xueqiu.com/1247347556/260272970

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## 317. 2023-09-06 11:13

> 转发原文：@大漠胡杨0001: 本分/良知看到这个图，想起大道前段时间的一个回复：网友：大道可以推荐几本教人本分的书吗？大道：没有这样的书！网友：有啊，王阳明的知行合一。段：需要看书去学本分的人都是功利的，逻辑上我很难想出例外。学也好、教也罢，功利之心是分不清是非对错的。

回复@少年巴菲特ss: 我不觉得真爱喝茅台的人会因为有了酱香拿铁而开始不爱喝茅台了，所以我目前至少看不到对茅台有任何内在负面的东西。//@少年巴菲特ss:回复@大漠胡杨0001:请问大道怎么看酱香拿铁对于茅台的影响呢？会不会拉低茅台的气质呢//@大道无形我有型:是的。中欧给我的帮助非常大！//@喜欢好空气:中欧国际工商学院EMBA

来源：https://xueqiu.com/1247347556/260411687

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## 318. 2023-09-06 11:49

> 转发原文：@大漠胡杨0001: 本分/良知看到这个图，想起大道前段时间的一个回复：网友：大道可以推荐几本教人本分的书吗？大道：没有这样的书！网友：有啊，王阳明的知行合一。段：需要看书去学本分的人都是功利的，逻辑上我很难想出例外。学也好、教也罢，功利之心是分不清是非对错的。

你显然是不喝茅台的人，你目前很难理解。//@本手投资:大道好，请教您一个问题：瑞幸拍的广告用了6个场景来反复传达一个观念：“茅台”指代的不是白酒，而是咖啡。长此以往，会不会对茅台的品牌价值造成不可逆的伤害呢？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/260416393

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## 319. 2023-09-06 11:53

> 转发原文：@大漠胡杨0001: 本分/良知看到这个图，想起大道前段时间的一个回复：网友：大道可以推荐几本教人本分的书吗？大道：没有这样的书！网友：有啊，王阳明的知行合一。段：需要看书去学本分的人都是功利的，逻辑上我很难想出例外。学也好、教也罢，功利之心是分不清是非对错的。

很多莫名其妙的高高在上的指手画脚。//@静后功:看到很多大V各种评论，这样那样怎样的对茅台造成伤害，然后对比各种奢饰品

来源：https://xueqiu.com/1247347556/260416705

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## 320. 2023-09-06 13:07

$贵州茅台(SH600519)$作为股东，我愿意投票支持酱香拿铁这个产品。我没那么理解茅台冰激淋，但我愿意给酱香拿铁加分！

来源：https://xueqiu.com/1247347556/260422131

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## 321. 2023-09-11 02:31

> 转发原文：@大漠胡杨0001: 本分/良知看到这个图，想起大道前段时间的一个回复：网友：大道可以推荐几本教人本分的书吗？大道：没有这样的书！网友：有啊，王阳明的知行合一。段：需要看书去学本分的人都是功利的，逻辑上我很难想出例外。学也好、教也罢，功利之心是分不清是非对错的。

回复@悟道厚德: 我就是这个意思！喜欢喝茅台的人根本就不会在乎这件事情！//@悟道厚德:回复@大漠胡杨0001:确实，不亲身经历，很难理解茅台消费者的视角，包括我自己。酱香咖啡的影响大小和好坏从长期来看似乎都很微弱。就像苹果出了一款手机壳，并不影响我继续喜欢iPhone。//@大道无形我有型:你显然是不喝茅台的人，你目前很难理解。//@本手投资:大道好，请教您一个问题：瑞幸拍的广告用了6个场景来反复传达一个观念：“茅台”指代的不是白酒，而是咖啡。长此以往，会不会对茅台的品牌价值造成不可逆的伤害呢？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/260767475

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## 322. 2023-09-11 02:59

> 转发原文：@大漠胡杨0001: 本分/良知看到这个图，想起大道前段时间的一个回复：网友：大道可以推荐几本教人本分的书吗？大道：没有这样的书！网友：有啊，王阳明的知行合一。段：需要看书去学本分的人都是功利的，逻辑上我很难想出例外。学也好、教也罢，功利之心是分不清是非对错的。

回复@悟道厚德: 苹果出了款手机壳的比喻非常形象。//@悟道厚德:回复@大漠胡杨0001:确实，不亲身经历，很难理解茅台消费者的视角，包括我自己。酱香咖啡的影响大小和好坏从长期来看似乎都很微弱。就像苹果出了一款手机壳，并不影响我继续喜欢iPhone。//@大道无形我有型:你显然是不喝茅台的人，你目前很难理解。//@本手投资:大道好，请教您一个问题：瑞幸拍的广告用了6个场景来反复传达一个观念：“茅台”指代的不是白酒，而是咖啡。长此以往，会不会对茅台的品牌价值造成不可逆的伤害呢？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/260767601

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## 323. 2023-10-06 14:46

> 转发原文：@洪荒力ant: 1，投资股票，就是投资行业、投资生意、投资公司、投资公司产品。2，好股票大都在好行业公司、好生意公司、好产品公司里。3，好公司好股票，也一定要在便宜估值时段买，没有便宜估值就一直等，一直等不来就一直不买。$伯克希尔-哈撒韦A(BRK.A)$

难就难在便宜估值时段是什么？苹果现在便宜吗？茅台便宜吗？腾讯便宜吗？阿里巴巴便宜吗？Brkb 便宜吗？便宜到底是什么意思？很多人习惯把便宜跟过去到过什么价钱比的，那乐视便宜吗？GAME STOP便宜吗？AMC便宜吗？如果看不懂生意，说啥都是白说的。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/262535202

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## 324. 2023-10-17 07:33

> 转发原文：@贵州茅台(SH600519): 

防伪方法一旦被大家所信任，会有更多人去尝试茅台酒的。连个酱香茅台都能卖成那样（不知道能不能持续），可以想象还会有很多人会努力买一瓶茅台尝尝的，需要给喝白酒的长辈送礼也多了个好选择哈。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/263415666

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## 325. 2023-10-17 07:38

> 转发原文：@贵州茅台(SH600519): 

先看个半年，如果觉得确实比较可靠后，茅台也许会大规模投广告好好宣传一下的。做不到“天下无贼”但终于可以做到“天下无假茅台了”。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/263415933

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## 326. 2023-10-17 08:55

> 转发原文：@贵州茅台(SH600519): 

错了，想说i、酱香拿铁。//@酷峰:酱香茅台是指系列酒吗？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/263421604

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## 327. 2023-10-17 13:32

> 转发原文：@贵州茅台(SH600519): 

回复@哦哦哟哈: 如果能做假茅台，谁还愿意做别的假酒？//@哦哦哟哈:人家五粮液早几年用了

来源：https://xueqiu.com/1247347556/263464158

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## 328. 2023-11-16 12:00

> 转发原文：@吸铁石的自说自话: @大道无形我有型段大哥，您曾说看好腾讯的商业模式和企业文化，是家好公司。 可是后来您又说，看不懂它未来的现金流。而且您对他的持仓很低只有1%。（仿佛后来又不是太看好）。我想了几个月也不明白您指的看不懂他未来现金流具体是指哪方面看不懂，对它不确定的到底是指什么？，能否明示一下，谢谢您。简单说，微信，qq目前还是独步天下，无人可敌。游戏方面也是控制了上中下游，金融支付也是很稳的并没有激进例如做信用贷款的业务等等，而且商业模式，企业文化对Pony您都很认可。@不明真相的群众  方总，如果段大哥没有看到回复我的问题，您能否谈谈您的理解，在此🙏感谢。

回复@Danielstyle: 这也是为什么大道一直觉得自己是普通人的原因。大道过去十几年实际上就真的看懂了两家公司，苹果和茅台。平均六年看懂一家。//@Danielstyle:回复@大道无形我有型:很直接、很坦诚。按照这个懂的标准，普通人或许很久(3、5年)也找不到一个生意模式好、又几乎全懂、价格又合适的公司了。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/267163071

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## 329. 2023-11-16 12:28

> 转发原文：@吸铁石的自说自话: @大道无形我有型段大哥，您曾说看好腾讯的商业模式和企业文化，是家好公司。 可是后来您又说，看不懂它未来的现金流。而且您对他的持仓很低只有1%。（仿佛后来又不是太看好）。我想了几个月也不明白您指的看不懂他未来现金流具体是指哪方面看不懂，对它不确定的到底是指什么？，能否明示一下，谢谢您。简单说，微信，qq目前还是独步天下，无人可敌。游戏方面也是控制了上中下游，金融支付也是很稳的并没有激进例如做信用贷款的业务等等，而且商业模式，企业文化对Pony您都很认可。@不明真相的群众  方总，如果段大哥没有看到回复我的问题，您能否谈谈您的理解，在此🙏感谢。

回复@风清扬是真正的大侠: 那是因为你比较厉害以及其他人也比较厉害，但绝大多数人都觉得自己已经很厉害，所以既不愿意“悟”也不想“洞察”？//@风清扬是真正的大侠:回复@吸铁石的自说自话:但在俺眼里，你不是普通人！商业悟性和商业洞察能力明显超过绝大多数人！//@大道无形我有型:回复@Danielstyle: 这也是为什么大道一直觉得自己是普通人的原因。大道过去十几年实际上就真的看懂了两家公司，苹果和茅台。平均六年看懂一家。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/267166711

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## 330. 2023-11-16 12:31

> 转发原文：@吸铁石的自说自话: @大道无形我有型段大哥，您曾说看好腾讯的商业模式和企业文化，是家好公司。 可是后来您又说，看不懂它未来的现金流。而且您对他的持仓很低只有1%。（仿佛后来又不是太看好）。我想了几个月也不明白您指的看不懂他未来现金流具体是指哪方面看不懂，对它不确定的到底是指什么？，能否明示一下，谢谢您。简单说，微信，qq目前还是独步天下，无人可敌。游戏方面也是控制了上中下游，金融支付也是很稳的并没有激进例如做信用贷款的业务等等，而且商业模式，企业文化对Pony您都很认可。@不明真相的群众  方总，如果段大哥没有看到回复我的问题，您能否谈谈您的理解，在此🙏感谢。

回复@北极星NorthStar: 哈，是的。卖了后钱放哪里很重要。不卖至少应该可以赢通胀吧，还能睡好觉。//@北极星NorthStar:回复@吸铁石的自说自话:昨天有人问我苹果都那么几倍了，还不卖掉吗？公司和人一样都有长大衰弱过程啊！我说我没有比苹果让我更踏实的公司可以投啊……能像大道说不懂不碰的普通人其实很少很少，其实很不普通。//@大道无形我有型:回复@Danielstyle: 这也是为什么大道一直觉得自己是普通人的原因。大道过去十几年实际上就真的看懂了两家公司， 苹果 和茅台。平均六年看懂一家。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/267167154

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## 331. 2023-11-16 12:33

> 转发原文：@吸铁石的自说自话: @大道无形我有型段大哥，您曾说看好腾讯的商业模式和企业文化，是家好公司。 可是后来您又说，看不懂它未来的现金流。而且您对他的持仓很低只有1%。（仿佛后来又不是太看好）。我想了几个月也不明白您指的看不懂他未来现金流具体是指哪方面看不懂，对它不确定的到底是指什么？，能否明示一下，谢谢您。简单说，微信，qq目前还是独步天下，无人可敌。游戏方面也是控制了上中下游，金融支付也是很稳的并没有激进例如做信用贷款的业务等等，而且商业模式，企业文化对Pony您都很认可。@不明真相的群众  方总，如果段大哥没有看到回复我的问题，您能否谈谈您的理解，在此🙏感谢。

回复@流火hcr: 40岁开始算比较靠谱，40岁以前最好别输光。当然，40岁以后输光也不好受。//@流火hcr:回复@吸铁石的自说自话:投资确实太难了，我28岁，希望未来5年能抓住一个//@大道无形我有型:回复@Danielstyle: 这也是为什么大道一直觉得自己是普通人的原因。大道过去十几年实际上就真的看懂了两家公司，苹果和茅台。平均六年看懂一家。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/267167380

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## 332. 2023-11-16 12:49

> 转发原文：@吸铁石的自说自话: @大道无形我有型段大哥，您曾说看好腾讯的商业模式和企业文化，是家好公司。 可是后来您又说，看不懂它未来的现金流。而且您对他的持仓很低只有1%。（仿佛后来又不是太看好）。我想了几个月也不明白您指的看不懂他未来现金流具体是指哪方面看不懂，对它不确定的到底是指什么？，能否明示一下，谢谢您。简单说，微信，qq目前还是独步天下，无人可敌。游戏方面也是控制了上中下游，金融支付也是很稳的并没有激进例如做信用贷款的业务等等，而且商业模式，企业文化对Pony您都很认可。@不明真相的群众  方总，如果段大哥没有看到回复我的问题，您能否谈谈您的理解，在此🙏感谢。

回复@四百银粉: 不应该苛求茅台的员工，苹果的员工也没几个能看懂苹果的。我们公司的员工也不会好到哪里去。要是内部员工能看懂自己公司的话，哪有我们啥事啊。//@四百银粉:回复@Danielstyle:普通人一辈子也许看不懂茅台平果。我以为能够看懂，并且低位买入，且长期持股的人都是天选之人。全世界也找不出几个。比如贵州茅台酒厂从高管到一般员工，有几个看懂了，又有几个买入了自家的股票？？？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/267169348

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## 333. 2023-11-21 01:47

$贵州茅台(SH600519)$作为股东，我更希望能看到的是正常分红稳定提高。苹果的办法值得借鉴。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/267682945

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## 334. 2023-11-21 09:35

> 转发原文：@大道无形我有型: $贵州茅台(SH600519)$作为股东，我更希望能看到的是正常分红稳定提高。苹果的办法值得借鉴。

回复@高远长青: 那还不如就说一般都分，不想分的时候再说要特别不分红，灵活性一直都在的嘛。//@高远长青:回复@大道无形我有型:站在茅台公司领导的角度看，说特别分红可以保持一定的灵活性，掌握主动权，以后可分可不分，以后不分别人也说不出来啥，不然的话以后万一不想分就被动了。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/267704389

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## 335. 2023-11-21 12:42

> 转发原文：@大道无形我有型: $贵州茅台(SH600519)$作为股东，我更希望能看到的是正常分红稳定提高。苹果的办法值得借鉴。

回复@biubiubiu阿花: 茅台还好吧？不是国企不也有这样的吗？//@biubiubiu阿花:回复@大道无形我有型:因为国企要面子，特别分红像是赏给你的，常规化以后特别不分红像是欠了你的。大TIAN CHAO的属性一直都在。//@大道无形我有型:回复@高远长青: 那还不如就说一般都分，不想分的时候再说要特别不分红，灵活性一直都在的嘛。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/267746660

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## 336. 2023-11-21 15:29

> 转发原文：@悟与捂: $贵州茅台(SH600519)$有些大V总是把茅台吹得神神的，牛皮哄哄的，不就是一家生产酒的企业吗，有啥嘛，牛皮吹上天了，也总会有跌得鼻青脸肿的时候出现，就象当前的有些其他茅一样，如通茅、长茅、免茅、顺茅、片茅、、、、、、前几年茅台业绩高增长，股价蹭蹭涨，从200元一直涨到2600元（期间董宝珍在700元下车），不一定代表未来会一直这样下去吧？再牛逼的股票也不能违反自然规律的，这一次仍然一是样的，没有什么不同，泡沫吹过火了，总会有破灭的那一天，有高潮必然伴随着低潮的到来。我有一朋友前段时间与我聊天，说未来十年茅台会继续大涨，甚至再涨十倍，我很无语，只能一笑了之。不防我们来逻辑推理和计算一下，会不会发生。假设一，未来十年业绩继续高增长，平均年增长30%，以2022年每股收益49.93元计算，到2032年每股收益将高达688元，只给20倍市盈率，市值将高达17.28万亿，现在整个A股才多少万亿呢？给30倍市盈率，市值达25.92万亿；给40倍，达34.57万亿，觉得这个概率有大多呢？再好的酒都不可能无限上涨的！假设二，未来十年平均每年业绩增长20%，市盈率给多少合适呢，市值将会是多少，请朋友们自己去算算假设三，未来十年平均每年业绩增长10%，市盈率给多少合适呢，市值将会是多少，也请朋友们自己去算算，觉得那个更合理一些。假设四......................

回复@sunbull43793: 过期的茅台真好喝啊！//@sunbull43793:回复@悟与捂:单单不需要计提存货损失准备就是业界Bug，足以吹爆！遑论其他？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/267778919

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## 337. 2023-11-22 09:53

> 转发原文：@诗云价值投资: 《段永平投资问答录》：02．网友：现在喝白酒的人应该是在递减的，原来我也能喝二三两白酒，现在一年最多也就喝个一两次，基本都是朋友小聚或者应酬的时候喝一点，好像身边会喝白酒的朋友也差不多是这种情况，现在喝的量是之前的十分之一。不知道白酒以后会不会成为小众化的商品？段总怎么看？段永平：多年前我就以为喝白酒的人会递减的，结果好像和我想象的不太一样。即使递减，喝茅台的人也很难减，因为人们会倾向少喝酒和喝好酒。(2013-04-05)

是啊，递减了十年了，经济环境也发生了一些变化，但喝茅台的人不见减少哈。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/267866852

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## 338. 2023-11-22 12:24

> 转发原文：@三公里先生: 其实，建议赛力斯也可以参考，不用太追求交付速度；客户预订的时候说清楚就行。茅台酒质量铁律“四服从原则”已经广为人知，即产量服从质量、速度服从质量、成本服从质量、效益服从质量。$赛力斯(SH601127)$ $贵州茅台

回复@三公里先生: 我刚打赏了这个帖子 ¥10，也推荐给你。//@三公里先生:回复@三公里先生:01.网友：段总：请教你看懂了的“茅台的企业文化”。如要正确企业文化应从哪些方面着眼？段永平：茅台酒质量铁律“四服从原则”已经广为人知，即产量服从质量、速度服从质量、成本服从质量、效益服从质量。无论是过去还是现在，国酒茅台始终不渝地把产品质量视同为与生命一样重要。在市场旺需的情况下，茅台从不为绩效显著的利益诱惑而产生短见和浮躁，当产量与质量、效益与质量、速度与质量、成本与质量这四对矛盾尖锐对立的时候，茅台始终坚定不移地严守四个服从，把保持和发扬国酒茅台的质量摆在首位，而产量、效益、速度、成本始终都摆在以质量第一为前提之下的从属地位，一切服从于质量。“不挖老窖，不卖新酒”、“出厂酒品酒龄至少在 5 年以上”，都显示着茅台人对茅台酒品质的苛刻追求。段永平：这段话是网上的，忘了注明了。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/267902738

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## 339. 2023-11-23 13:35

$贵州茅台(SH600519)$我很怀疑年轻人不喝酒的说法。这几天正好有机会跟几个年轻人吃晚餐，每次我拿酒出来大家都是很想喝的，好酒是很难抗拒的（对不起不是茅台）。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/268077538

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## 340. 2023-11-24 01:58

> 转发原文：@大道无形我有型: $贵州茅台(SH600519)$我很怀疑年轻人不喝酒的说法。这几天正好有机会跟几个年轻人吃晚餐，每次我拿酒出来大家都是很想喝的，好酒是很难抗拒的（对不起不是茅台）。

回复@xlli-777: 上茅台还可以，其他好酒太贵了，估计IPO融的钱一下子就要消耗掉一部分了。//@xlli-777:回复@大道无形我有型:前几天跟几个券商朋友吃饭，我问他们IPO庆功宴有没有哪家发行人不上茅台而是上拉菲、罗曼尼康帝之类的“其他好酒”？得到了斩钉截铁的回答说不行，说哪怕是白酒企业IPO，也得上茅台，“其他好酒”只能和茅台一起上，无权单独出现。😂

来源：https://xueqiu.com/1247347556/268156665

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## 341. 2023-11-28 13:12

> 转发原文：@吸铁石的自说自话: @大道无形我有型段大哥，您曾说看好腾讯的商业模式和企业文化，是家好公司。 可是后来您又说，看不懂它未来的现金流。而且您对他的持仓很低只有1%。（仿佛后来又不是太看好）。我想了几个月也不明白您指的看不懂他未来现金流具体是指哪方面看不懂，对它不确定的到底是指什么？，能否明示一下，谢谢您。简单说，微信，qq目前还是独步天下，无人可敌。游戏方面也是控制了上中下游，金融支付也是很稳的并没有激进例如做信用贷款的业务等等，而且商业模式，企业文化对Pony您都很认可。@不明真相的群众  方总，如果段大哥没有看到回复我的问题，您能否谈谈您的理解，在此🙏感谢。

回复@价值投资是根本: Peter买过两千多只股票，他的话别太当真。//@价值投资是根本:回复@吸铁石的自说自话:彼得林奇说他老婆给他推荐了一个十倍丝袜公司牛股//@大道无形我有型:回复@四百银粉: 不应该苛求茅台的员工，苹果的员工也没几个能看懂苹果的。我们公司的员工也不会好到哪里去。要是内部员工能看懂自己公司的话，哪有我们啥事啊。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/268640277

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## 342. 2023-12-09 09:48

> 转发原文：@枫雪行者: $阿里巴巴(BABA)$  6号，再抄一次大道的作业，卖了几十个阿里后年一月份到期的puts，收了几万美元。好像是前年，我也抄大道作业，在新东方遭受政策风险市值跌得很惨时，选择相信俞老师，卖了些puts，也收了我觉得不算少的美元。就像大道说的那样，卖put,可以收些钱，但是也会少赚好多钱。新东方是这样，我觉得阿里大概率也会如此。挺好玩的事，拭目以待…..

回复@风景如画大道: 茅台没有，因为没有别的选择。//@风景如画大道:回复@雪域苍狼666:很好奇大道对茅台有没有压力过，，现在对苹果微软等高pe有压力，，

来源：https://xueqiu.com/1247347556/270175843

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## 343. 2023-12-09 10:46

> 转发原文：@枫雪行者: $阿里巴巴(BABA)$  6号，再抄一次大道的作业，卖了几十个阿里后年一月份到期的puts，收了几万美元。好像是前年，我也抄大道作业，在新东方遭受政策风险市值跌得很惨时，选择相信俞老师，卖了些puts，也收了我觉得不算少的美元。就像大道说的那样，卖put,可以收些钱，但是也会少赚好多钱。新东方是这样，我觉得阿里大概率也会如此。挺好玩的事，拭目以待…..

回复@医者无道我有药: 有时候会想，得多无脑的人才会觉得有人会无脑捧杀茅台或者别的啥的。茅台要能“捧杀”那想“捧杀”茅台的人就太多了。//@医者无道我有药:[该内容现已无法查看]

来源：https://xueqiu.com/1247347556/270179988

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## 344. 2023-12-09 12:45

> 转发原文：@枫雪行者: $阿里巴巴(BABA)$  6号，再抄一次大道的作业，卖了几十个阿里后年一月份到期的puts，收了几万美元。好像是前年，我也抄大道作业，在新东方遭受政策风险市值跌得很惨时，选择相信俞老师，卖了些puts，也收了我觉得不算少的美元。就像大道说的那样，卖put,可以收些钱，但是也会少赚好多钱。新东方是这样，我觉得阿里大概率也会如此。挺好玩的事，拭目以待…..

回复@桂林投资: 除开？我要除开苹果就是个笑话。//@桂林投资:回复@雪域苍狼666:苹果换茅台呢？除开美元和人民币的关系。//@大道无形我有型: 回复@大道无形我有型: 话说回来，在过去的五六年间，我其实一直都在想如何能找到卖了苹果去换的公司，哪怕是差不多也行哈。不过，可能是我不太很用功，确实也没找到。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/270186920

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## 345. 2023-12-11 09:24

> 转发原文：@不明真相的群众: @大道无形我有型 能不能请您谈谈对$阿里巴巴(BABA)$ 看法变化的过程？

回复@丛林微风: 你肯定觉得茅台也没啥对手们学不会的吧？//@丛林微风:回复@大道无形我有型:大道可以讲讲苹果是什么对手想学却学不会的吗

来源：https://xueqiu.com/1247347556/270291079

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## 346. 2023-12-11 09:44

> 转发原文：@不明真相的群众: @大道无形我有型 能不能请您谈谈对$阿里巴巴(BABA)$ 看法变化的过程？

回复@茅台赖茅经销商: 哈，我还有朋友不知道哪根神经起了主导作用，前些年突然跑到茅台镇开起了酒厂。本来是喝茅台的人，结果开始喝起了“不比茅台差的酒”，还经常拉着朋友去喝。朋友们为了给面子还不得不说“还可以还可以”啥的，第二天早上起来后基本都不太再提这事了。哎……到底有啥想不开的呢？//@茅台赖茅经销商:回复@不明真相的群众:茅台不同年份老基酒家当，酒类里独此一家。只要不掘根，不瞎搞，不地震、不打仗……这个时间壁垒很高。//@大道无形我有型:回复@丛林微风: 你肯定觉得茅台也没啥对手们学不会的吧？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/270297571

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## 347. 2023-12-11 10:32

> 转发原文：@不明真相的群众: @大道无形我有型 能不能请您谈谈对$阿里巴巴(BABA)$ 看法变化的过程？

回复@聖同学: 绝大多数喝酒的都没怎么喝过茅台。你在街上随便拉一批人品品红酒试试，大多数人很可能觉得没可乐好喝。不知道有没有盲品golf的，就是随便拉一批人去打一次golf，然后让他们评价一下golf和其他运动的差别？我猜绝大多数人都会觉得golf不好玩的。统计里面有很多诡异的东西，不小心就会中招的。//@聖同学:回复@不明真相的群众:如果做个盲品测试，我相信绝大多数喝酒的人都品不出来$贵州茅台(SH600519)$ ，绝大多数喝酒都是喝的瓶子!

来源：https://xueqiu.com/1247347556/270312206

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## 348. 2023-12-11 10:41

> 转发原文：@不明真相的群众: @大道无形我有型 能不能请您谈谈对$阿里巴巴(BABA)$ 看法变化的过程？

回复@自由前行的偶然: 从苹果挖Jony也做不了苹果的哈。//@自由前行的偶然:回复@不明真相的群众:到茅台挖了老师傅，另起炉灶，撸起袖子加油干？有些东西可以复制（原料配比、工艺），有些东西复制不了啊。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/270314589

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## 349. 2023-12-12 01:43

> 转发原文：@Wangzhe0220: 请教一下之所以别人学不了茅台，主要原因就是因为出了茅台镇酿不出茅台酒么？因为那些微生物？@大道无形我有型 @不明真相的群众

回复@不明真相的群众: 方丈肯定也认为打高尔夫和种地的区别很小，远不如滑雪有意思。可惜这种实验做不了，不然按茅台现在市值两万亿，如果有人愿意出价一万亿只买茅台的名字话，茅台换个名字要不了多久就会跟原来一样的。//@不明真相的群众:回复@Wangzhe0220:我认为是别人没有办法用那两个字。当然这只是我个人的看法，很多人不会同意。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/270434872

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## 350. 2023-12-12 01:48

> 转发原文：@Wangzhe0220: 请教一下之所以别人学不了茅台，主要原因就是因为出了茅台镇酿不出茅台酒么？因为那些微生物？@大道无形我有型 @不明真相的群众

我要知道就也去茅台镇开个酒厂了。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/270434967

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## 351. 2023-12-12 03:17

> 转发原文：@Wangzhe0220: 请教一下之所以别人学不了茅台，主要原因就是因为出了茅台镇酿不出茅台酒么？因为那些微生物？@大道无形我有型 @不明真相的群众

回复@躺赢君: 哈，那是很多年前的事情了。乐百氏当时成立了自己的广告公司，因为广告投放往往需要5-10%的广告代理费。我们广告投放不小，这个钱省下来也不是个小数目。但一想到当年的广告大户们都没有自己的广告公司，我就觉得也许我们还是先不要试错的好。//@躺赢君:回复@Wangzhe0220:想起大道说的，当年为什么不自己做广告公司，因为如果这可行的话全世界最大的广告公司就会是可口可乐广告公司，宝洁广告公司。这种思考问题的方式太厉害了，深受启发。//@大道无形我有型:回复@不明真相的群众: 方丈肯定也认为打高尔夫和种地的区别很小，远不如滑雪有意思。可惜这种实验做不了，不然按茅台现在市值两万亿，如果有人愿意出价一万亿只买茅台的名字话，茅台换个名字要不了多久就会跟原来一样的。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/270436367

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## 352. 2023-12-12 08:40

> 转发原文：@Wangzhe0220: 请教一下之所以别人学不了茅台，主要原因就是因为出了茅台镇酿不出茅台酒么？因为那些微生物？@大道无形我有型 @不明真相的群众

回复@babygirl: 没有喜欢喝茅台的人，哪来的用茅台请客送礼的？为什么君子兰只能流行很短的时间？//@babygirl:回复@大道无形我有型:有些人喝茅台是因为觉得茅台是最好喝的白酒，有些人喝茅台但不觉得茅台酒好在哪，是请客送礼被动消费茅台的。哪个比例更大一直有争论，方丈无疑认为后者比例大得多。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/270447449

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## 353. 2023-12-12 08:54

> 转发原文：@Wangzhe0220: 请教一下之所以别人学不了茅台，主要原因就是因为出了茅台镇酿不出茅台酒么？因为那些微生物？@大道无形我有型 @不明真相的群众

回复@本分-守正: 也许做过品牌的人才更容易理解“牌子”和“名字”是有很大差别的？不过方丈滑雪是滑得真好！我不太喜欢滑雪，冰天雪地里费尽千辛万苦，然后只是享受了一下骑自行车下坡的感觉？真的那么有意思吗？高尔夫真的有意思多了，哈哈。人生最有意思的地方之一就是很多东西能从不同角度真的看起来很不一样。//@本分-守正:回复@Wangzhe0220:方丈认为是品牌，大道认为是品质。一字不同，本质不同。品质是里子，品牌是面子，里子长好，才有了点面子。//@大道无形我有型:回复@不明真相的群众: 方丈肯定也认为打高尔夫和种地的区别很小，远不如滑雪有意思。可惜这种实验做不了，不然按茅台现在市值两万亿，如果有人愿意出价一万亿只买茅台的名字话，茅台换个名字要不了多久就会跟原来一样的。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/270448881

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## 354. 2023-12-12 10:31

> 转发原文：@不明真相的群众: @大道无形我有型 能不能请您谈谈对$阿里巴巴(BABA)$ 看法变化的过程？

回复@禅云: 冯仑是个非常有意思的文人，风马牛一下也很正常。我不知道什么酱香热，不知道你问的是什么意思。//@禅云:回复@大道无形我有型:这几年酱香酒热，冯仑在他的风马牛微信公众号推过一款名叫“守正风马牛”53酱香酒，产品算是冯仑亲自代言了。想问问段大哥，这阵酱香酒热度过了之后，如果贵州茅台酒厂收购兼并没能活下来的这些小酒厂从而提高产能，算是一个正确的事情吗？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/270471104

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## 355. 2023-12-12 10:44

> 转发原文：@不明真相的群众: @大道无形我有型 能不能请您谈谈对$阿里巴巴(BABA)$ 看法变化的过程？

回复@蜜蜂投资路: 对哦，宗庆后也在那里搞过酒厂。所以我那个“傻朋友”其实也傻的普通哈。//@蜜蜂投资路:回复@大道无形我有型:让我想起了以前娃哈哈也到茅台镇开过酒厂，现在没声音了，当然大道说的应该不是宗庆后。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/270474325

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## 356. 2023-12-12 13:04

> 转发原文：@Wangzhe0220: 请教一下之所以别人学不了茅台，主要原因就是因为出了茅台镇酿不出茅台酒么？因为那些微生物？@大道无形我有型 @不明真相的群众

回复@recmadan: 加多宝和茅台不具备可比性。差太远了，基本上是巴西队和泰国队的差别。也许更大些。//@recmadan:回复@Wangzhe0220:类似的实验已经由加多宝完成了，结果也确实如大道所说//@大道无形我有型:回复@不明真相的群众: 方丈肯定也认为打高尔夫和种地的区别很小，远不如滑雪有意思。可惜这种实验做不了，不然按茅台现在市值两万亿，如果有人愿意出价一万亿只买茅台的名字话，茅台换个名字要不了多久就会跟原来一样的。//@不明真相的群众:回复@Wangzhe0220:我认为是别人没有办法用那两个字。当然...

来源：https://xueqiu.com/1247347556/270496869

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## 357. 2023-12-12 13:10

> 转发原文：@不明真相的群众: @大道无形我有型 能不能请您谈谈对$阿里巴巴(BABA)$ 看法变化的过程？

回复@此号就是要看: 对哦，很久没看到宗庆后的消息了。大概十来年前还偶然碰上过一次，当时他还开玩笑说我们两个搞反了，他应该退休，我应该继续工作。其实我们都是在做自己喜欢做的事情。//@此号就是要看:回复@不明真相的群众:茅台专治不服//@大道无形我有型:回复@蜜蜂投资路: 对哦，宗庆后也在那里搞过酒厂。所以我那个“傻朋友”其实也傻的普通哈。//@蜜蜂投资路:回复@大道无形我有型:让我想起了以前娃哈哈也到茅台镇开过酒厂，现在没声音了，当然大道说的应该不是宗庆后。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/270497882

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## 358. 2023-12-14 08:17

> 转发原文：@枫雪行者: $阿里巴巴(BABA)$  6号，再抄一次大道的作业，卖了几十个阿里后年一月份到期的puts，收了几万美元。好像是前年，我也抄大道作业，在新东方遭受政策风险市值跌得很惨时，选择相信俞老师，卖了些puts，也收了我觉得不算少的美元。就像大道说的那样，卖put,可以收些钱，但是也会少赚好多钱。新东方是这样，我觉得阿里大概率也会如此。挺好玩的事，拭目以待…..

回复@风景如画如大道: 其实他们都不便宜，但便宜没好货啊！//@风景如画如大道:回复@大道无形我有型:苹果现在pe31.74，大道您说苹果现在价格高了，茅台现在pe29.29，大道您觉得茅台现在价格高吗？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/270775259

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## 359. 2023-12-14 09:06

> 转发原文：@不明真相的群众: @大道无形我有型 能不能请您谈谈对$阿里巴巴(BABA)$ 看法变化的过程？

回复@中州神将: 哈，有点意思。很多年前有人问我买啥股票好，我给推荐了网易。我在电话上花了不少时间说为什么网易很便宜，结果人家自己搞了个游戏公司还上了市。费尽千辛万苦的结果似乎远不如直接买网易股票哈。不过，人生就是个旅程，人家乐意你咋啦？//@中州神将:回复@不明真相的群众:说实话，他么花百亿自己搞了酒厂不如直接去买茅台的股票，成为茅台的股东。前些年联想也这么干过，后来把持有的白酒资产卖了吧//@大道无形我有型: 回复@南村群童欺我: 这个……。所以下不了手是有道理的，确实有些东西我看不懂。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/270781673

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## 360. 2023-12-19 07:43

> 转发原文：@和君善行-肖利霞: #段永平投资问答录#7）．用margin（融资，保证金杠杆交易）01．网友：做了个很大的决定，申请融资融券账户了！段大哥一直说不要借钱，还是忍不住啊！段永平：从此你会有个激动人心的生活！（2012-08-10）02．网友：请教段总，芒格说“只要知道自己会死在哪里，然后就永远不去那个地方”，这话的普世哲理可以理解，但是运用到投资中，您认为他所指的主要是什么？段永平：比如：芒格知道做空会出大问题，所以就不做空。知道用margin会破产就不用margin。巴菲特说过，他有很多很厉害的朋友最后都破产了，原因就是因为用了margin，所以不能用margin等等。（2011-01-14）

回复@该死的商业模式: 苹果在过去二十年里，从高点下降40%或以上就有至少10次，10-20%更是不计其数，要是用margin买了苹果，就算不破产，大概率也已经吓破胆了？//@该死的商业模式:回复@大道无形我有型:如果20年前融资买的是苹果，茅台，腾讯，好像也没问题，但是人性应该是做不到的，加杠杆的人总是喜欢乱买。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/271394281

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## 361. 2023-12-20 07:28

> 转发原文：@和君善行-肖利霞: #段永平投资问答录#7）．用margin（融资，保证金杠杆交易）01．网友：做了个很大的决定，申请融资融券账户了！段大哥一直说不要借钱，还是忍不住啊！段永平：从此你会有个激动人心的生活！（2012-08-10）02．网友：请教段总，芒格说“只要知道自己会死在哪里，然后就永远不去那个地方”，这话的普世哲理可以理解，但是运用到投资中，您认为他所指的主要是什么？段永平：比如：芒格知道做空会出大问题，所以就不做空。知道用margin会破产就不用margin。巴菲特说过，他有很多很厉害的朋友最后都破产了，原因就是因为用了margin，所以不能用margin等等。（2011-01-14）

回复@也许我是个演员: 很多人曾经都是这么想的。//@也许我是个演员:回复@大道无形我有型:如果，我以买房子的心态融资买入茅台，持有十年以上或更长的时间，感觉赢面还是蛮大的；毕竟以5%的融资利率换80%ROE的茅台，怎样算都不亏哈

来源：https://xueqiu.com/1247347556/271552469

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## 362. 2023-12-21 10:30

> 转发原文：@和君善行-肖利霞: #段永平投资问答录#7）．用margin（融资，保证金杠杆交易）01．网友：做了个很大的决定，申请融资融券账户了！段大哥一直说不要借钱，还是忍不住啊！段永平：从此你会有个激动人心的生活！（2012-08-10）02．网友：请教段总，芒格说“只要知道自己会死在哪里，然后就永远不去那个地方”，这话的普世哲理可以理解，但是运用到投资中，您认为他所指的主要是什么？段永平：比如：芒格知道做空会出大问题，所以就不做空。知道用margin会破产就不用margin。巴菲特说过，他有很多很厉害的朋友最后都破产了，原因就是因为用了margin，所以不能用margin等等。（2011-01-14）

回复@天空会黑我不灰: 当然啊！//@天空会黑我不灰:回复@时间的陈酿:@大道无形我有型 大道又用分红买茅台了吗

来源：https://xueqiu.com/1247347556/271771847

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## 363. 2023-12-26 05:29

> 转发原文：@不明真相的群众: @大道无形我有型 能不能请您谈谈对$阿里巴巴(BABA)$ 看法变化的过程？

回复@东海之风: 慢慢买指的是还没完全搞懂，但又觉得还行的那种。茅台没必要那么腻腻歪歪的吧？//@东海之风:回复@大道无形我有型:大道，请教一下，如果国内你有新增人民币资金，1700的茅台也是慢慢买吗？还是简单快速搞定？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/272333500

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## 364. 2023-12-28 07:41

> 转发原文：@大道无形我有型: $腾讯控股ADR(TCEHY)$腾讯目前的股数比2016年还多，所以这些年的回购实际上全部都变成了员工股？苹果过去10年的股数已经减少了40%左右了。

回复@乾之元: 显然那不是我喜欢的东西。//@乾之元:回复@大道无形我有型:显然贵州茅台出资百亿元设立两只产业发展基金属于财务投资。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/272650516

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## 365. 2023-12-28 10:34

> 转发原文：@白非知行: @不明真相的群众 方丈请教您，当前估值和经济前景，A股里全仓茅台，算不算是个很“保守”的策略？$贵州茅台(SH600519)$

回复@大庆XUE123: 也许会有，但不光我不知道，你也不知道。方丈也许知道，哈哈。//@大庆XUE123:回复@行知非白:看十年，没有标的能超过茅台的。？//@大道无形我有型: 回复@不明真相的群众: 这个说法没问题，如果你有更好的投资标的的话。按10年算。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/272680874

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## 366. 2023-12-31 08:54

> 转发原文：@已经赢麻了: @不明真相的群众 方丈请教一个问题，我属于那种长期满仓茅台和腾讯并且交易很少的人，所以这两年亏了很多钱，我最近在读塔勒布的《反脆弱》，希望能改进一下我的投资策略，能在熊市中赚更多钱。请问方丈有什么建议吗，或者有相关的书推荐吗？

回复@不明真相的群众: “对于好公司来说，买贵了，通常时间够长是可以消化的。”方丈显然是明白人！//@不明真相的群众:回复@已经赢麻了:我个人认为腾讯跟茅台都属于很不错的公司，你长期持有它们而亏了很多钱，原因可能有两个：买贵了、股价出现了非理性的波动（跌得太便宜了）。对于好公司来说，买贵了，通常时间够长是可以消化的。如果跌得太便宜了，那正好是买入机会。如果一定有什么值得吸取的教训的话，估计尽量买得便宜些，回报可能会更好。当然，判断便宜也不是容易的事，在不便宜时不买自己认为好的公司，也不是容易的事。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/273040219

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## 367. 2024-01-03 06:09

> 转发原文：@大唐炼金师: 

清仓茅台不是问题，问题是拿着那笔钱都干嘛了。绝大部分人很可能是躲过了和尚但没躲过庙？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/273291312

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## 368. 2024-01-03 07:12

> 转发原文：@大唐炼金师: 

回复@大道无形我有型: 其实茅台2500左右时我也想过卖掉的问题，最后还是放弃了。因为卖掉后真不知道拿着现金干什么，利息还那么低，人会焦虑的，不合算。//@大道无形我有型:回复@大唐炼金师:清仓茅台不是问题，问题是拿着那笔钱都干嘛了。绝大部分人很可能是躲过了和尚但没躲过庙？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/273293128

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## 369. 2024-01-03 08:10

> 转发原文：@大唐炼金师: 

回复@路人888888: 比茅台亏得少的地方也不好找吧？//@路人888888:[该内容已被作者删除]

来源：https://xueqiu.com/1247347556/273296477

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## 370. 2024-01-03 08:11

> 转发原文：@大唐炼金师: 

回复@大唐炼金师: 哈，你没回答卖了茅台买了啥的问题。//@大唐炼金师:回复@大道无形我有型:感谢大道点拨，现在是腾讯仓位多点，相比于茅台腾讯还是太难懂了，腾讯抓着看了很多年报，以前也写了很多东西，判断腾讯更“便宜”，但感觉都是浮于表面。现在不敢说懂了，也不敢说便宜和贵了，投资之道我感觉了解了点，但能力圈还是太窄，很多公司搞不懂，当茅台大涨的的时候就不知道该怎么办了。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/273296542

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## 371. 2024-01-03 08:25

> 转发原文：@大唐炼金师: 

回复@大唐炼金师: 粉笔是个啥？没听说过呢。//@大唐炼金师:回复@大道无形我有型:当时没敢乱动，大部分买了沪深300当类现金用，还买了点中概互联，后来中概互联确实比茅台跌的多，也是个教训。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/273298012

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## 372. 2024-01-03 09:46

> 转发原文：@大唐炼金师: 

回复@请叫我交易员: 估计也没啥，毕竟本来茅台也不多。//@请叫我交易员:回复@大唐炼金师:当初卖了茅台的估计现在都很后悔吧……//@大道无形我有型:回复@大唐炼金师: 哈，你没回答卖了茅台买了啥的问题。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/273309812

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## 373. 2024-01-05 02:52

> 转发原文：@阿里巴巴(BABA): 

25、我是一个满仓主义者，我管的投资里美股主要在苹果，A股主要在茅台，港股主要是腾讯。用来卖put的部分是很小的娱乐部分。当然，不懂的话，“娱乐”部分很可能会变得一点都不好玩。去年年头卖了很多苹果的put（同时买t-bill），涨上来后又卖了很多苹果的call，已经不能说是小部分了，但依然是准满仓的。1/19后又可以再卖很多put。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/273593143

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## 374. 2024-01-06 12:01

> 转发原文：@阿里巴巴(BABA): 

回复@风清扬是真正的大侠: 大道将来能不能跑赢不知道，也没任何打算一定要跑赢什么。不过，对在股市上老是亏钱的人们而言，买进标普500可能是个好的办法，就当存银行了，利息还高。//@风清扬是真正的大侠:回复@大道无形我有型:标普500指数的成分股，基本上就是持续不断地更新加入全球范围内最好的500家上市公司！普通投资人的投资水平，要想长期持续跑赢它，难度是极大的！只有极少数顶级上市公司的经营水平和极少数顶级投资人的投资功力，才有可能长期持续跑赢标普500指数！茅台、苹果、微软，未来十年继续跑赢标普500指数的概率还是非常高的！大道、林园、巴菲特，未来十年继续跑赢标普500指数的概率也是非常高的！我假设巴菲特老爷子能够长命百岁哈！

来源：https://xueqiu.com/1247347556/273776934

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## 375. 2024-01-06 13:55

> 转发原文：@阿里巴巴(BABA): 

回复@世界在变诚信不变: 无知无畏啊。钱不是万能的。//@世界在变诚信不变:回复@大道无形我有型:请问大道：如果给您3万亿美金或者2万亿人民币，您是买苹果茅台，还是用这笔钱打败苹果茅台？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/273783003

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## 376. 2024-01-28 06:42

> 转发原文：@babygirl: 

回复@良缘份: 我想你对本分和商业这两个概念都有误解，请你先了解一下定义。//@良缘份:回复@babygirl:不好意思，是真不懂，请问茅台，苹果那么高的利润，是不是不本分呢？我们做生意卖价多少利润算是该赚呢？李嘉诚说该赚10，那茅台，苹果该赚多少呢？感谢解答！

来源：https://xueqiu.com/1247347556/276635996

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## 377. 2024-01-28 12:27

你认为10年后还在的公司都有谁？定义是10年后营业额和利润都不低于今天的才可以认为还在哈。我觉得苹果，茅台，腾讯应该都还在；谷歌，微软，BRK应该也还在。我希望OV还在，但不是100%确定。20年呢：我觉得苹果，茅台应该还在，谷歌，微软，BRK也应该还在，腾讯90%还在，OV应该75%还在。30年呢？…确属脑力游戏，没事想想这个也许能对投资有点帮助。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/276649159

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## 378. 2024-01-29 03:13

> 转发原文：@大道无形我有型: 在年利润10亿美金以上或年利润50亿人民币以上的公司里，有谁未来10年的总利润会比过去10年高？在这些企业中，有谁的未来10-20年的获利总和会比未来10年的总和高？

我了解的公司很少，在我比较了解的公司里（年利润10亿美金以上的），我觉得未来十年总利润比过去10年总利润高的公司可能有苹果，茅台，Brk，微软，谷歌。拼多多应该算一个，但那是因为拼多多过去10年还没怎么赚到钱。麦当劳可口可乐这类公司打败通胀的概率应该很大，所以也应该算。有点汗颜，我发现我了解的公司实在是太少了。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/276690323

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## 379. 2024-01-29 22:41

> 转发原文：@大道无形我有型: 在年利润10亿美金以上或年利润50亿人民币以上的公司里，有谁未来10年的总利润会比过去10年高？在这些企业中，有谁的未来10-20年的获利总和会比未来10年的总和高？

回复@大道无形我有型: 漏了腾讯。//@大道无形我有型:回复@大道无形我有型:我了解的公司很少，在我比较了解的公司里（年利润10亿美金以上的），我觉得未来十年总利润比过去10年总利润高的公司可能有苹果，茅台，Brk，微软，谷歌。拼多多应该算一个，但那是因为拼多多过去10年还没怎么赚到钱。麦当劳可口可乐这类公司打败通胀的概率应该很大，所以也应该算。有点汗颜，我发现我了解的公司实在是太少了。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/276840293

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## 380. 2024-01-31 14:48

> 转发原文：@Wangzhe0220: 请教一下之所以别人学不了茅台，主要原因就是因为出了茅台镇酿不出茅台酒么？因为那些微生物？@大道无形我有型 @不明真相的群众

回复@大道无形我有型: 对不起泰国队了，有些队比泰国队还差。//@大道无形我有型:回复@recmadan:加多宝和茅台不具备可比性。差太远了，基本上是巴西队和泰国队的差别。也许更大些。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/277155130

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## 381. 2024-02-15 13:43

> 转发原文：@股市金钥匙DFJ: 巴菲特也开始减持苹果了。大道也说美股最近有点高，有点担心。但是茅台再高也不担心，因为没有替代品。茅台是可以永久不卖的非卖品。但是苹果不是非卖品。他们都很清楚。

茅台没有替代品的意思是我不了解A股的其他公司，你理解错了。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/278735062

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## 382. 2024-02-25 18:01

$贵州茅台(SH600519)$起飞啦！

来源：https://xueqiu.com/1247347556/279709105

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## 383. 2024-03-04 23:41

> 转发原文：@大唐炼金师: 

“希望你别买到假酒啊。最近我在美国的华人超市居然买到了假茅台。我严重怀疑现在拼命降价的大多是假茅台（我后来找到真茅台的买法了）。除了喝以外我没有别的办法，所以找到一个只卖真酒的人就行。国内也许到公司直营店买比较靠谱？不要去贪便宜，外面传的那些便宜的非常可能就是假酒。（2013-04-24）”当时以为在美国买到了假酒，后来发现应该是个误会。当时只是觉得在美国买的那个茅台比我自己的茅台难喝很多，后来发现是因为我的茅台太好喝了，因为我的茅台是放了10年的30年年份酒。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/280750437

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## 384. 2024-03-05 10:02

> 转发原文：@大唐炼金师: 

回复@走在大道的大道上: 买茅台都超过10年了，琢磨时间肯定还要早很多的。//@走在大道的大道上:回复@大唐炼金师:哈哈，陈年老酒的魅力另外，由此可见大道真的是常琢磨茅台啊，琢磨了十多年了//@大道无形我有型:“希望你别买到假酒啊。最近我在美国的华人超市居然买到了假茅台。我严重怀疑现在拼命...

来源：https://xueqiu.com/1247347556/280786019

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## 385. 2024-03-07 09:41

> 转发原文：@neng: 有些西方石油的put到期了，卖点现价苹果的短期put。

回复@世界在变诚信不变: 这是听到我的意见了（玩笑哈）？这就类似于苹果目前的做法了。希望是真的！//@世界在变诚信不变:回复@大道无形我有型:听说茅台要把分红稳定在90%左右，大道怎么看这件事？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/281084863

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## 386. 2024-03-08 11:21

> 转发原文：@neng: 有些西方石油的put到期了，卖点现价苹果的短期put。

回复@在路上CR: 不分给股东这个说法哪来的？A股有谁分红比茅台多的吗？//@在路上CR:回复@大道无形我有型:那真是远见了，记得以前我总是认为茅台赚钱再多也没那么好，因为它不分给股东， 反而投入到其它低效项目上去，现在该来的还是来了

来源：https://xueqiu.com/1247347556/281266709

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## 387. 2024-03-09 08:49

> 转发原文：@大道无形我有型: 突发奇想，来体会一下nvda空头们的感受，起个大早，卖个小call，今天到期的。过年期间回中国时和家人还去了一趟澳门找好吃的，在赌场了花了10分钟，赢了12000港币。前一次去澳门是1995年了，那是因为香港回中山的船下午两点半就没有了，只能经澳门。

回复@腾讯茅台助财务自由: 说的就是nvda这些年涨的有道理，不是今天。//@腾讯茅台助财务自由:回复@大道无形我有型:涨的有道理？大道是不是打错字

来源：https://xueqiu.com/1247347556/281376804

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## 388. 2024-03-09 09:28

> 转发原文：@neng: 有些西方石油的put到期了，卖点现价苹果的短期put。

回复@乾之元: 那么高的负债率还那么高的分红率，看着有点怪异。我记得很久以前我曾经问过万科的人，你们为什么债务那么高还要分红呢？人家的解释是，只有分红才有再融资的资格。我也许记错了，反正是没听懂。茅台分红可不一样啊，现金淹到脖子了才搞个特别分红。//@乾之元:回复@大道无形我有型:A股有一家叫双汇发展的公司，分红率极高。资料显示，双汇发展历史分红率86.63%（截止2023年）。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/281379249

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## 389. 2024-03-14 10:00

> 转发原文：@大唐炼金师: 

回复@东海之风: 那些不是好的威士忌。//@东海之风:回复@大道无形我有型:请教一下大道，琢磨茅台这些年，有对比过日本最好的烈性酒公司，像生产山崎和响威士忌的三得利吗？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/281985140

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## 390. 2024-03-14 13:19

> 转发原文：@大唐炼金师: 

回复@东海之风: 你觉得老美或日本人跟一个中国朋友聊一下就知道茅台是怎么回事了吗？//@东海之风:回复@大道无形我有型:谢谢！跟日本朋友聊了一下，日本人吃饭时一般不用威士忌，用清酒比较多。饭后和酒吧、KTV等比较常用威士忌。所以日本威士忌和我们茅台、五粮液等没有可比性。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/282022664

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## 391. 2024-04-01 02:54

> 转发原文：@大力壮: 

回复@雨水台: 明白这句话不容易，你觉得呢？//@雨水台:回复@大道无形我有型:大道，针对“真正的买家只有公司自己”有个疑问，比如国内茅台、五粮液、洋河等，股票不全流通，前段时间五粮液就很低估，但是因为企业性质且股票又不全流通，管理层没有回购动力，所以感觉这句话在有些条件下不太起作用。您觉得呢？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/284328613

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## 392. 2024-04-03 01:38

> 转发原文：@大道无形我有型: 突发奇想，来体会一下nvda空头们的感受，起个大早，卖个小call，今天到期的。过年期间回中国时和家人还去了一趟澳门找好吃的，在赌场了花了10分钟，赢了12000港币。前一次去澳门是1995年了，那是因为香港回中山的船下午两点半就没有了，只能经澳门。

回复@果仁糖心的爸爸: 我不太看财报，但刚刚看到网上的消息，蛮正常的。不出意外的话，以后会更好。//@果仁糖心的爸爸:回复@大道无形我有型:大道不知道看了茅台年报不，能否提几句？//@大道无形我有型: 回复@xlli-777: 这个小功能的想法很久以前就看到过，大概有10年了吧，当时觉得很神奇。苹果终于把这个功能整合到产品里面了，但我还没用过，似乎还没找到应用场景。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/284639102

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## 393. 2024-04-03 09:26

$贵州茅台(SH600519)$我们一股都没卖！

来源：https://xueqiu.com/1247347556/284660855

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## 394. 2024-04-10 22:48

> 转发原文：@不明真相的群众: @大道无形我有型 能不能请您谈谈对$阿里巴巴(BABA)$ 看法变化的过程？

回复@大道无形我有型: 这个“稳定”并没有下个月，半年，一年，三年以后如何回购的信息或者想法，颇有点像茅台的特别分红，并不知道以后会怎么样。苹果的分红及回购计划非常简单清晰，就是“现金中性”，就是不留多过经营需要的现金的意思。//@大道无形我有型:回复@babygirl:这里“稳定”其实就是不够稳定的意思。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/285483585

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## 395. 2024-04-11 12:10

> 转发原文：@不明真相的群众: @大道无形我有型 能不能请您谈谈对$阿里巴巴(BABA)$ 看法变化的过程？

回复@不动手才是高手: 其实和分红或者回购并没有直接关系。//@不动手才是高手:回复@不明真相的群众:就是有一个清晰的分红原则。//@大道无形我有型: 回复@大道无形我有型: 这个“稳定”并没有下个月，半年，一年，三年以后如何回购的信息或者想法，颇有点像茅台的特别分红，并不知道以后会怎么样。苹果的分红及回购计划非常简单清晰，就是“现金中性”，就是不留多过经营需要的现金的意思。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/285555115

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## 396. 2024-04-22 11:20

> 转发原文：@该用户已删除: 原帖已删除

回复@福星fyc: 你是想听听茅台股价的短期动态吗？简单讲，10年后今天这个价钱大概率大家都会觉得很便宜的。//@福星fyc:回复@芦边月色已成辉:大道对茅台提的甚少，大部分聊的是苹果，更想听听茅台的话题

来源：https://xueqiu.com/1247347556/287075254

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## 397. 2024-04-26 23:34

> 转发原文：@茅台时空: 

Q1季度显示贵州茅台现金余额1,587.69亿元，且没有有息负债。 有息负债有时候是会致命的。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/287963927

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## 398. 2024-04-28 04:17

> 转发原文：@空是一种存在: $贵州茅台(SH600519)$ 难以理解茅台为什么换董事长这么频繁，感觉近几年茅台做的事情都很对，尤其是i茅台。作为股东我没有任何意见，也不会因为换人改变投资想法，纯粹的疑惑而已。看来“我不知道我不知道什么”永远会冒出来的。

回复@我叫守株待兔: 这个确实看着怪异。//@我叫守株待兔:回复@大道无形我有型:台源酒是茅台集团的，跟飞天属于同业竞争关系。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/288047282

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## 399. 2024-04-28 23:46

> 转发原文：@空是一种存在: $贵州茅台(SH600519)$ 难以理解茅台为什么换董事长这么频繁，感觉近几年茅台做的事情都很对，尤其是i茅台。作为股东我没有任何意见，也不会因为换人改变投资想法，纯粹的疑惑而已。看来“我不知道我不知道什么”永远会冒出来的。

回复@我叫守株待兔: 看上去跟飞天不是“同业竞争”关系，跟别的酒是。//@我叫守株待兔:回复@大道无形我有型:台源酒是茅台集团的，跟飞天属于同业竞争关系。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/288145292

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## 400. 2024-05-05 12:20

> 转发原文：@大道无形我有型: $腾讯控股ADR(TCEHY)$这个价格一下继续买！

回复@世界在变诚信不变: 是的，腾讯和茅台都很厉害！//@世界在变诚信不变:回复@大道无形我有型:这个问题是我问的，另一个是茅台//@大道无形我有型:回复@雨水台: 这没有上下文的，哪是哪儿？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/288795000

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## 401. 2024-05-06 00:46

> 转发原文：@大道无形我有型: 10:32 尽管多个季度减持苹果，但会长期持有苹果、可口可乐和美国运通问：去年巴菲特说可口可乐和美国运通是伯克希尔持股最久的公司，这些业务带来很好收益，但其中没有包括苹果，是否觉得苹果的投资吸引力比2016年首次买入时下降。巴菲特称，我们还持有很多苹果股票，到今年年底，我们很可能是苹果普通股最大的持有方，我们认为，持有它不单是持有股票，而是把它视为业务，可口可乐也是一家公司，美国运通也是。当我们配置资金时，我们会把标的看成每一家公司，我们不会去预测市场，不会单单选股。我很早以前对买股票感兴趣，觉得股市充满魅力，但一位高明的投资者告诉我，看股票时要把它看成公司，不要当作是股票。这话让我深受启发，我们配置资产时，我们最基本的原则就是格雷厄姆的哲学，如果只是选股，那是浪费时间。巴菲特说，伯克希尔还是会长期持有这三家公司的股票，这些投资过去取得了很大的成功。苹果将长期是伯克希尔的一大投资。巴菲特称苹果是比可口可乐和美国运通更好的企业。他说：“我们拥有美国运通，这是一家很棒的企业，我们拥有可口可乐，这是一家很棒的企业，我们拥有苹果，这是一家更好的企业。”巴菲特还说，除非出现“戏剧性”的情况，否则苹果将是伯克希尔最大的投资。他说：“除非发生真正改变资本配置的戏剧性事件，否则我们将把苹果作为我们最大的投资。但在目前的情况下，我完全不介意建立现金头寸。”对于为何减持苹果，巴菲特说，这是由于投资获得可观收益后的税收原因，不是他对苹果这只个股长期内有什么判断。巴菲特说，我认识的几乎所有人都把注意力放在怎么不交税上，避税当然是合理的，我们不介意纳税，我们现在的联邦税率税率是21%。而苹果面临的税率是35%、甚至52%。我觉得我们现在的税率很可能会提高，很可能很快会加税，政府会想从伯克希尔的营收中拿走更大部分。我们会纳税，我们希望伯克希尔为此做出更大贡献。我们很幸运成为美国公司的一员。去年我们缴税50亿美元。我希望每家美国的公司都这样，如果税率提高，我也不会介意。

回复@亦庄小股民: 喜欢茅台的人因为价钱的原因会喝其他酒的比例我猜是高于iPhone用户转用android用户的比例的。//@亦庄小股民:回复@大道无形我有型: 白酒里谁能抢到茅台的生意呢//@大道无形我有型:“巴菲特称 苹果 是比 可口可乐 和 美国运通 更好的企业”巴菲特是2016年大笔买入苹果的，出手绝对神速！2018年我和他有个晚餐。晚餐开始的时候，他端着可口可乐说到他小时候曾经是喝百事可乐的，因为那时 百事 的价钱只有可口可乐的一半。我说，我觉得苹果的护城河比可口可乐要宽。他说...

来源：https://xueqiu.com/1247347556/288831125

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## 402. 2024-05-26 00:15

> 转发原文：@大唐炼金师: 

回复@巴神唐: 需要“定力”的东西一般来说不会是啥让人开心的东西，甚至可能是让人睡不好觉的东西。//@巴神唐:回复@大唐炼金师:实质性问题，高估时卖掉若有定力存在银行一直等到下一次低估当然最好，但有几个投资者有如此定力? //@大道无形我有型: 清仓茅台不是问题，问题是拿着那笔钱都干嘛了。绝大部分人很可能是躲过了和尚但没躲过庙？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/291425502

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## 403. 2024-05-26 13:17

> 转发原文：@大唐炼金师: 

回复@落叶无声: 其实你卖了茅台去换了腾讯是个过得去的决定，因为最后你也不会亏到哪里去。很多人卖了茅台然后买了比如假布斯之类而且再也回不来的的东西才是真的惨了。//@落叶无声:回复@大唐炼金师:这真是一个考验人的问题：自己是在茅台2150元的时候清的，然后拿了一半资金去买了570元的腾讯，，，，导致茅台跌到1740元的时候买入资金只有一半了。现价茅台1677元，跌22%，腾讯跌34%。。。。//@大道无形我有型:回复@巴神唐: 需要“定力”的东西一般来说不会是啥让人开心的东西，甚至可能是让人睡不好觉的东西。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/291444030

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## 404. 2024-05-29 07:01

> 转发原文：@大唐炼金师: 

回复@越来粤好: 我见过卖了茅台买了高息理财产品的，然后就没有然后了。//@越来粤好:回复@大唐炼金师:我2200到2500卖了茅台，然后买了腾讯。比不动亏得更多

来源：https://xueqiu.com/1247347556/291767574

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## 405. 2024-05-31 08:38

> 转发原文：@大唐炼金师: 

回复@凌风_D: 我确实认识一个很大的“散户”，好像就是卖了茅台买了神华，结果当然蛮好。//@凌风_D:回复@大唐炼金师:目前看只有散户乙卖了一半白酒 买了神华，这三年又赚了几倍

来源：https://xueqiu.com/1247347556/292081894

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## 406. 2024-06-01 22:35

> 转发原文：@贵州茅台(SH600519): 

回复@聂新吁律师: 说的是作者啊！//@聂新吁律师:回复@大道无形我有型:应该是记着写的与事实不符。 张德芹并没有说慷慨分红的话，我就在贵州茅台股东大会现场，没听到他这么说。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/292264353

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## 407. 2024-06-02 06:18

> 转发原文：@贵州茅台(SH600519): 

回复@鲸鱼p3k: 我不需要你的解释的，我觉得作者不合适而已。中文这么难吗？//@鲸鱼p3k:大道，我也在现场，张德芹没说过慷慨分红，记者用词不当。张在股东大会说股东是茅台的老板，晚宴还开玩笑说他是给股东打工的。还建议大家不要把他拍成“网红”，这样就没精力搞生产了//@大道无形我有型: 回复@聂新吁律师: 说的是作者啊！

来源：https://xueqiu.com/1247347556/292270798

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## 408. 2024-06-02 08:52

> 转发原文：@贵州茅台(SH600519): 

回复@股市飞翔666: 有闲钱当然买啊！难道每块钱的变动都要问一次么？10年后大概率是比银行利息好的。//@股市飞翔666:回复@大道无形我有型:大道老师，面对当下市场对茅台股价还有信心不？如果信心不变的话，记得之前1800时您有买过股，现在1600会不会再出手购买股票呢

来源：https://xueqiu.com/1247347556/292274386

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## 409. 2024-06-02 08:53

> 转发原文：@贵州茅台(SH600519): 

回复@佘孝金: 你也来解释？难道我写的是英文？我说的就是标题党啊。//@佘孝金:回复@大道无形我有型:大道，是媒体乱写，我在股东会现场，张董及管理层没有说过，对待股东比较谦卑的。张董在晚宴致辞说：“他是股东们的打工者”，股东大会称呼股东们为：“老板”，没有设主席台，和股东们坐一起，不想股东们感觉管理层高高在上。对张董个人印象：张董是从茅台基层做起的老茅台人，对茅台有感情，对茅台也了解。感觉人比较低调务实，不是很健谈（也有可能说多了怕媒体乱写）。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/292274432

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## 410. 2024-06-11 23:56

> 转发原文：@清流财记: 原帖已删除

回复@此号用来看球: 我猜老巴大概率是会继续卖一些的。//@此号用来看球:回复@清流财记:苹果销售价格也大跌，股价怎么起来了？因为ai？ai不是加大了公司的投入吗？茅台的利润没影响吧。。。老巴还会继续卖苹果吗？拭目以待股神的操作

来源：https://xueqiu.com/1247347556/293398474

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## 411. 2024-06-12 13:29

> 转发原文：@大道无形我有型: $苹果(AAPL)$准备卖点call，call走就卖put等回调。

回复@大道无形我有型: 这个说法没意义，因为货币并不总是可以自由兑换的。//@大道无形我有型:回复@世界在变诚信不变:喜欢喝茅台的人不会因为市场价跌了就不喝茅台了，但目前可能商务活动活跃度有点下降，所以喝少了？ 喜欢茅台公司的人，股价越低应该是越开心的。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/293464507

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## 412. 2024-06-12 13:30

> 转发原文：@大道无形我有型: $苹果(AAPL)$准备卖点call，call走就卖put等回调。

回复@一条大河波浪欢-: 不好受是因为不懂又想赚快钱，对吧？//@一条大河波浪欢-:回复@大道无形我有型:没上车的当然股价越低越开心，上了车又没实力加仓的，就不那么好感受了//@大道无形我有型:回复@世界在变诚信不变: 喜欢喝 茅台 的人不会因为市场价跌了就不喝茅台了，但目前可能商务活动活跃度有点下降，所以喝少了？ 喜欢茅台公司的人，股价越低应该是越 开心 的。//@世界在变诚信不变:回复@大道无形我有型:最近茅台跌的比较多（市场中端价），股价也跌了一些，大道怎么看市场价下跌这个...

来源：https://xueqiu.com/1247347556/293464782

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## 413. 2024-06-12 13:32

> 转发原文：@大道无形我有型: $苹果(AAPL)$准备卖点call，call走就卖put等回调。

回复@五十猴: 茅台的治理水平离苹果差很远的，大家不理解这点就别讨论茅台了吧。//@五十猴:回复@大道无形我有型:往年茅台年度分红公告都在6月20多号，昨天股价一跌分红公告立马出来了，提前了十几天。 如果茅台对待股价能像苹果一样就更好了。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/293465007

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## 414. 2024-06-13 02:21

> 转发原文：@大道无形我有型: 目前30年的国债利率是4.44%，相当于22.5倍的PE，这也是持有任何公司的机会成本。短期国债的利率是5.36%，相当于18.66倍的PE。持有=买入，有点纠结了。

回复@简练的加薪银河: 换不了茅台的。//@简练的加薪银河:回复@大道无形我有型:好奇段总会不会拿苹果换点国债或者茅台？@大道无形我有型

来源：https://xueqiu.com/1247347556/293546882

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## 415. 2024-06-15 16:32

$贵州茅台(SH600519)$茅台还是那个茅台！

来源：https://xueqiu.com/1247347556/293915356

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## 416. 2024-06-15 17:33

> 转发原文：@大道无形我有型: $贵州茅台(SH600519)$茅台还是那个茅台！

回复@只关注大道: 你如果不认识喜欢喝茅台的朋友，那你还是远离茅台的比较好，不让实在是太操心了。//@只关注大道:回复@大道无形我有型:我喝酒上脸，从来不喝酒也不爱喝酒。不过受大道的影响，一直想抄作业。这段时间看到网上对茅台酒价下跌的讨论很热热闹，$贵州茅台(SH600519)$ 股价也在跌，我想问几个问题：1、茅台酒的品质下降了吗？2、茅台相比其他白酒的优势减弱了吗？3、大家不爱喝茅台了吗？如果上述问题的答案都为否，那么这次下跌或许是一次机会。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/293918407

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## 417. 2024-06-15 17:56

> 转发原文：@大道无形我有型: 目前30年的国债利率是4.44%，相当于22.5倍的PE，这也是持有任何公司的机会成本。短期国债的利率是5.36%，相当于18.66倍的PE。持有=买入，有点纠结了。

回复@高远长青: 哪个让你更高兴一些呢？//@高远长青:回复@大道无形我有型:茅台和苹果真是冰火两重天

来源：https://xueqiu.com/1247347556/293919519

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## 418. 2024-06-15 19:57

> 转发原文：@大道无形我有型: $贵州茅台(SH600519)$茅台还是那个茅台！

回复@Lorine_W: 市场短期是投票器，长期是称重机，所以市场还是那个市场，茅台也还是那个茅台。//@Lorine_W:回复@大道无形我有型:市场已经不是那个市场

来源：https://xueqiu.com/1247347556/293924772

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## 419. 2024-06-15 20:00

> 转发原文：@大道无形我有型: $贵州茅台(SH600519)$茅台还是那个茅台！

回复@大道无形我有型: 我们电子产品行业要是碰上不好卖的时候，后果是很严重的。茅台碰上不好卖的时候，只是被动地又多了一些年份酒而已（以后赚得更多).//@大道无形我有型:回复@Lorine_W:市场短期是投票器，长期是称重机，所以市场还是那个市场，茅台也还是那个茅台。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/293924911

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## 420. 2024-06-16 04:13

> 转发原文：@大道无形我有型: $贵州茅台(SH600519)$茅台还是那个茅台！

回复@乾之元: 我不懂什么叫金融属性。茅台确实具有存储增值属性。我猜绝大多数存茅台的人都不是为了增值的，但大家确实会体会到要想买到以前存的那些年份的酒，价钱会比原来贵不少。塑化剂事件的时候，我买了一些两斤装的和30年的茅台（现在两斤装的也已经自然存了10多年了），因为自己不太喝茅台，所以大部分还存着。偶尔有喝茅台的朋友来喝都喜欢的不行。如果想要再买这些酒，假设能找到的话，价格应该会贵不少了，大概率比拿着黄金合算。//@乾之元:回复@大道无形我有型:这也是茅台酒具有金融属性的一个重要原因。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/293938598

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## 421. 2024-06-16 04:50

> 转发原文：@大道无形我有型: $贵州茅台(SH600519)$茅台还是那个茅台！

回复@大道无形我有型: 虽然市场很难预测，但到800的可能性很小很小。//@大道无形我有型:回复@乾之元:我不懂什么叫金融属性。茅台确实具有存储增值属性。我猜绝大多数存茅台的人都不是为了增值的，但大家确实会体会到要想买到以前存的那些年份的酒，价钱会比原来贵不少。塑化剂事件的时候，我买了一些两斤装的和30年的茅台（现在两斤装的也已经自然存了10多年了），因为自己不太喝茅台，所以大部分还存着。偶尔有喝茅台的朋友来喝都喜欢的不行。如果想要再买这些酒，假设能找到的话，价格应该会贵不少了，大概率比拿着黄金合算。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/293938829

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## 422. 2024-06-16 05:05

> 转发原文：@大道无形我有型: $贵州茅台(SH600519)$茅台还是那个茅台！

回复@努力思考: 茅台是有很多人的，所有人都厚道吗？你的逻辑有问题的。//@努力思考:回复@大道无形我有型:茅台酒好喝，茅台人厚道，拿着茅台安心。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/293938904

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## 423. 2024-06-16 05:24

> 转发原文：@大道无形我有型: $贵州茅台(SH600519)$茅台还是那个茅台！

回复@Frank_X: 全球“高端白酒”数不胜数，好生意的有几个？全球所有酒的生意赚的钱加起来也可能没苹果多（我没算过），你咋会觉得白酒是比苹果好的生意呢？//@Frank_X:回复@大道无形我有型:消费电子算不上顶级的生意模式，苹果构建的生态算是；高端白酒算得上是好生意，茅台更是顶级生意模式？//@大道无形我有型:回复@大道无形我有型: 我们电子产品行业要是碰上不好卖的时候，后果是很严重的。茅台碰上不好卖的时候，只是被动地又多了一些年份酒而已（以后赚得更多).

来源：https://xueqiu.com/1247347556/293939028

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## 424. 2024-06-16 11:31

> 转发原文：@大道无形我有型: $贵州茅台(SH600519)$茅台还是那个茅台！

回复@大道无形我有型: 我这里说的是苹果对“白酒”而不是对“茅台”。//@大道无形我有型:回复@Frank_X:全球“高端白酒”数不胜数，好生意的有几个？全球所有酒的生意赚的钱加起来也可能没苹果多（我没算过），你咋会觉得白酒是比苹果好的生意呢？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/293953071

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## 425. 2024-06-17 07:16

> 转发原文：@大道无形我有型: $贵州茅台(SH600519)$茅台还是那个茅台！

回复@FFFYYY1899: 这两者是不应该混为一谈的//@FFFYYY1899:回复@大道无形我有型:又受到段总启发，酒和茅台的区别。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/293997357

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## 426. 2024-06-17 12:13

> 转发原文：@大道无形我有型: $贵州茅台(SH600519)$茅台还是那个茅台！

回复@大道无形我有型: 看看有多少人理解不了“充要条件”，就知道逻辑不容易。很多人甚至认为茅台的商业模式好就是白酒的商业模式好，甚至认为诺基亚倒了所以苹果早晚也会倒。//@大道无形我有型:回复@努力思考:茅台是有很多人的，所有人都厚道吗？你的逻辑有问题的。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/294048950

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## 427. 2024-06-17 12:26

> 转发原文：@大道无形我有型: $贵州茅台(SH600519)$茅台还是那个茅台！

回复@登高望远11: 大道没这个本事。茅台价再掉一段时间我也不意外的。还是那句老话，10年后回头看这个价钱，很可能像现在看10年前的价钱。//@登高望远11:回复@大道无形我有型:茅台现在就缺信心。大道有重振军心的作用

来源：https://xueqiu.com/1247347556/294050304

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## 428. 2024-06-17 12:46

> 转发原文：@大道无形我有型: $贵州茅台(SH600519)$茅台还是那个茅台！

回复@流火Flowing-fire: 我也很好奇。//@流火Flowing-fire:回复@大道无形我有型:很好奇大道在什么环境下会卖出茅台

来源：https://xueqiu.com/1247347556/294052459

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## 429. 2024-06-17 14:24

> 转发原文：@大道无形我有型: $贵州茅台(SH600519)$茅台还是那个茅台！

回复@乾之元: 搞得好像你真的知道什么是“金融属性”似的。那就是个伪概念！//@乾之元:回复@乾之元:具有金融属性的商品往往具有以下特点：1. 可投资性：能够被投资者购买和持有，以期在未来获得价格上涨带来的收益。2. 价值储存功能：可以像金融资产一样，在一定时期内保存价值。3. 价格波动受金融因素影响较大：例如货币供应量、利率、市场预期、宏观经济形势等金融方面的因素对其价格产生显著影响。4. 具有一定的流动性：能够相对容易地在市场上进行买卖和交易。茅台酒都具有以上特点吧？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/294066851

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## 430. 2024-06-18 08:56

> 转发原文：@大道无形我有型: $贵州茅台(SH600519)$茅台还是那个茅台！

回复@xlli-777: 没考过GRE以及任何这类考试。大概十来年前不知道哪根神经起了主导作用，去考过一次托福，没有任何目的，只是想看看现在英文水平是不是有点进步了。结果进去不到20分钟就出来了，主要是不心疼报名费，同时还发现自己已经很难像年轻的时候那样集中精力考试了。//@xlli-777:回复@大道无形我有型:我个人感觉，GRE考试的作文考试Argue部分，对自己有很大帮助。这个考试要在一段文字里找出若干个常见逻辑错误，包括false analogy（错误类比）、hasty generalization（草率推广）、either-or choice（非此即彼）、insufficient sample（样本不足）、non-causal relationship（非因果关系）等等。这个考试倒不是直接提高逻辑能力，但是经过一段时间备考，能够迅速挑出逻辑漏洞。比如看到新闻标题说“现在茅台已经被掼蛋取代了”，就可以很轻松地看出这个观点里“草率推广”、“样本不足”、“非此即彼”等逻辑缺陷的可能，带着大概的方向，细读新闻正文，往往可以写出一篇像样的批驳文章。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/294150733

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## 431. 2024-06-18 14:34

> 转发原文：@29号大院: $贵州茅台(SH600519)$ 不明白现在卖出茅台的人脑子是怎么想的，如果茅台再开发一种矿泉水那就不止这个价了

回复@李文龙gg: 茅台系列酒其实意义不大。//@李文龙gg:回复@29号大院:茅台只有飞天供不应求，系列酒都是倒挂

来源：https://xueqiu.com/1247347556/294211879

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## 432. 2024-06-18 15:08

> 转发原文：@29号大院: $贵州茅台(SH600519)$ 不明白现在卖出茅台的人脑子是怎么想的，如果茅台再开发一种矿泉水那就不止这个价了

回复@方丈_我是问题少年: 我猜应该是一样的。//@方丈_我是问题少年:回复@29号大院:想知道出口的飞天茅台味道和国内的飞天茅台味道一样不//@大道无形我有型: 回复@李文龙gg: 茅台系列酒其实意义不大。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/294218741

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## 433. 2024-06-21 06:47

> 转发原文：@大道无形我有型: 目前30年的国债利率是4.44%，相当于22.5倍的PE，这也是持有任何公司的机会成本。短期国债的利率是5.36%，相当于18.66倍的PE。持有=买入，有点纠结了。

回复@neng: 茅台的分红都快赶上这个利率了吧？//@neng:回复@大道无形我有型:目前中国30年国债利率2.5235%，短期的1点多，相比之下，国内资金放在茅台上就没啥纠结的。可惜昨天想通过境外券商买点茅台，才发现以中国居民身份开通的境外券商账户现在也买不了了。查看图片

来源：https://xueqiu.com/1247347556/294600624

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## 434. 2024-06-24 11:34

> 转发原文：@宁洋渔青: 

回复@毛子路: 怎么换？//@毛子路:回复@大道无形我有型:想问大道，当时觉得茅台高估了，有想过卖了换成苹果吗？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/294913128

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## 435. 2024-06-25 13:08

> 转发原文：@宁洋渔青: 

回复@酒金岁月: 只是当时能考上大学的概率还不到1%。//@酒金岁月:回复@茅台武陵酒小股东:时代不同，段总那个年代中专都很好就业，好的大学更是抢手，那会都是包分配的。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/295080153

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## 436. 2024-06-26 13:04

> 转发原文：@乾之元: 

段永平回复 bigfigure 别人喝没喝我不知道，我买的好像大部分还在。以后缺钱时就拿瓶酒去换钱去。 因为我自己不太喝白酒，当年买的茅台大部分都还在。前段时间发现那个很会说脱口秀的朋友特别喜欢喝茅台，于是想起来自己的库存，赶紧送了几瓶给他，以感谢这些年给我（们）带来的快乐。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/295242264

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## 437. 2024-06-26 15:02

> 转发原文：@乾之元: 

回复@四海游骑兵: //@四海游骑兵:回复@大道无形我有型:蛋总？他喜欢喝茅台

来源：https://xueqiu.com/1247347556/295264479

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## 438. 2024-06-29 05:18

> 转发原文：@中庸为道: @大道无形我有型 请问段总，我是做企业的，都说尊重常识，可否举个常识的例子，十分感谢🙏

回复@老巴: 想象力很丰富！那时候我还不喝酒，现在喝点好红酒，极少喝茅台，除非有喝茅台的朋友来。//@老巴:回复@香飘两岸:对，看冯仑的面相和气质，定是个正派之人，而且层次很高，道行也深！不揣臆想一下，他们仨人之间，应是那种惺惺惜惺惺惜惺惺的感觉，相同的灵魂，年龄越大越能认出对方，这是多大的福份！如此，他们三位大佬在一起喝酒的话，大道提瓶茅台，王石提供场所，冯仑拿点花生米，就着三人贡献的真诚这道硬菜下酒，应是很惬意一件人生快事！

来源：https://xueqiu.com/1247347556/295643320

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## 439. 2024-06-29 13:37

> 转发原文：@中庸为道: @大道无形我有型 请问段总，我是做企业的，都说尊重常识，可否举个常识的例子，十分感谢🙏

回复@谦诺毓卓: 茅台算不？//@谦诺毓卓:回复@大道无形我有型:反过来说，我也没见过靠喝酒做成大企业的。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/295665025

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## 440. 2024-06-29 13:40

> 转发原文：@大道无形我有型: $苹果(AAPL)$Vision Pro对喜欢他的用户而言是个“nice to have”的产品，而 iPhone 则是 “must have”。Vision Pro要上升到“must have”我猜可能需要10年。

回复@随大道悟道: 对喜欢茅台的人们来说，如果消费能力不是问题的话…//@随大道悟道:回复@大道无形我有型:“十年”后，茅台会不会成为不少老百姓喜庆日子聚餐时“must have”的白酒呢？//@大道无形我有型: 回复@HealthierLonger: 我说的10年的意思是需要很长的时间，就是短时间里概率很低的意思。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/295665137

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## 441. 2024-06-29 13:45

> 转发原文：@中庸为道: @大道无形我有型 请问段总，我是做企业的，都说尊重常识，可否举个常识的例子，十分感谢🙏

回复@圆满518: 大道喝的酒单位酒精量比茅台贵很多…//@圆满518:回复@中庸为道:连大道都不怎么喝茅台，这茅台业绩还能增长吗？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/295665328

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## 442. 2024-06-29 14:35

> 转发原文：@中庸为道: @大道无形我有型 请问段总，我是做企业的，都说尊重常识，可否举个常识的例子，十分感谢🙏

回复@AhJohn110: 分类不是这么分的。红酒每瓶的价格可以从$2起到几千几万美金一瓶。白酒有茅台以及比茅台便宜很多的酒。当然，肯花那么多钱去买那么贵的酒的人肯定都是很傻的。//@AhJohn110:回复@大道无形我有型:茅台好喝，但大道很少喝，是因为红酒还是比白酒对身体好一些？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/295667423

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## 443. 2024-06-29 14:54

> 转发原文：@中庸为道: @大道无形我有型 请问段总，我是做企业的，都说尊重常识，可否举个常识的例子，十分感谢🙏

回复@幸福都是割出来的: 就是功夫熊猫里面那句话。//@幸福都是割出来的:回复@中庸为道:我特别想知道巴菲特给大道偷偷说的话是什么内容$贵州茅台(SH600519)$

来源：https://xueqiu.com/1247347556/295668271

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## 444. 2024-06-29 15:09

> 转发原文：@中庸为道: @大道无形我有型 请问段总，我是做企业的，都说尊重常识，可否举个常识的例子，十分感谢🙏

回复@luzi: 没啥不一样，就是钱多人傻呗。//@luzi:回复@中庸为道:大道，请教下那几千和几万一瓶的红酒喝起来的口感到底有啥不一样呢？//@大道无形我有型: 回复@圆满518: 大道喝的酒单位酒精量比茅台贵很多…

来源：https://xueqiu.com/1247347556/295668902

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## 445. 2024-06-29 15:21

> 转发原文：@中庸为道: @大道无形我有型 请问段总，我是做企业的，都说尊重常识，可否举个常识的例子，十分感谢🙏

回复@方丈_我是问题少年: We don’t know what we don’t know.//@方丈_我是问题少年:回复@中庸为道:对于我来说喝酒不如喝杯奶茶开心。（我的开心成本太低了）//@大道无形我有型: 回复@AhJohn110: 分类不是这么分的。红酒每瓶的价格可以从$2起到几千几万美金一瓶。白酒有茅台以及比茅台便宜很多的酒。当然，肯花那么多钱去买那么贵的酒的人肯定都是很傻的。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/295669473

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## 446. 2024-07-03 11:16

> 转发原文：@毛毛和毛衣: @大道无形我有型 鼓起勇气请教一下大道，茅台是否长期有气候变化的隐忧呢？随着全球变暖，茅台所依赖的自然环境，如水质，如土壤，如微生物发酵环境都也会发生变化，这是否会影响茅台酒的风味？虽然我知道这是几十年乃至百年的因素，且变好还是变坏也是未知，但仍是一个隐忧，不知道您怎么看？谢谢您。长期关注，受益良多

个人觉得百年为单位是气候变化对茅台的影响是很小的。我担心的是太阳有一天变成红巨星后我们地球人该怎么办的问题，尤其是茅台人该怎么办呢？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/296071951

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## 447. 2024-07-03 11:27

> 转发原文：@教宗沙力万: @大道无形我有型 段哥，有个问题想问你很久了但总是忘。在你的财富生涯里，肯定经历过百万，千万，亿，十亿等各个阶段。在财富达到哪个级别的时候是你最开心的阶段呢？

回复@长坡厚雪邓先生: 这要看通胀会是多少。//@长坡厚雪邓先生:回复@大道无形我有型:大道，您觉得未来十年，或者二十年，茅台每年利润大约是一个什么数

来源：https://xueqiu.com/1247347556/296074015

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## 448. 2024-07-04 12:21

> 转发原文：@教宗沙力万: @大道无形我有型 段哥，有个问题想问你很久了但总是忘。在你的财富生涯里，肯定经历过百万，千万，亿，十亿等各个阶段。在财富达到哪个级别的时候是你最开心的阶段呢？

回复@股海沉浮十年事: 从十年或更长的时间跨度而言，你觉得有什么比茅台更好的吗？//@股海沉浮十年事:回复@大道无形我有型:请教一下段总，如果您现在可用来投资资金只有100万，您还会买茅台吗？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/296230110

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## 449. 2024-07-04 13:04

> 转发原文：@教宗沙力万: @大道无形我有型 段哥，有个问题想问你很久了但总是忘。在你的财富生涯里，肯定经历过百万，千万，亿，十亿等各个阶段。在财富达到哪个级别的时候是你最开心的阶段呢？

回复@小超人实现价值: 你说得太对了。恭喜你没有这种烦恼。//@小超人实现价值:回复@教宗沙力万:从另一个层面来说，钱少反而并不是一种烦恼，你去看看巴老账上躺着的1000多亿美元的现金，能够放下这些现金的公司一只手数的过来。//@大道无形我有型:回复@股海沉浮十年事: 从十年或更长的时间跨度而言，你觉得有什么比茅台更好的吗？//@股海沉浮十年事:回复@大道无形我有型:请教一下段总，如果您现在可用来投资资金只有100万，您还会买茅台吗？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/296235182

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## 450. 2024-07-04 13:18

> 转发原文：@教宗沙力万: @大道无形我有型 段哥，有个问题想问你很久了但总是忘。在你的财富生涯里，肯定经历过百万，千万，亿，十亿等各个阶段。在财富达到哪个级别的时候是你最开心的阶段呢？

回复@总是亏钱888plus: 你还是担心点自己的事情吧，别担心那些你完全没概念的东西对你比较好一点。//@总是亏钱888plus:回复@教宗沙力万:段总好像不担心茅台的天花板。好多人说茅台有天花板。产能，人口下降等。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/296237796

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## 451. 2024-07-04 13:23

> 转发原文：@教宗沙力万: @大道无形我有型 段哥，有个问题想问你很久了但总是忘。在你的财富生涯里，肯定经历过百万，千万，亿，十亿等各个阶段。在财富达到哪个级别的时候是你最开心的阶段呢？

回复@黑白无常我有常: 有机会赚更多钱，显然是个大聪明。//@黑白无常我有常:回复@大道无形我有型:大道，我突然有一个投机的想法。我有茅台和五粮液，只有两只股票。茅台上个月分的红。我想先把茅台卖了，全部买五粮液。等分完红后。再把五粮液全卖了，买茅台。值不值？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/296238798

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## 452. 2024-07-04 13:31

> 转发原文：@教宗沙力万: @大道无形我有型 段哥，有个问题想问你很久了但总是忘。在你的财富生涯里，肯定经历过百万，千万，亿，十亿等各个阶段。在财富达到哪个级别的时候是你最开心的阶段呢？

回复@权威消息人士: 那是去阿拉斯加的Denali的路上。//@权威消息人士:回复@教宗沙力万:大道，你的头像为啥是个很模糊的风景图片，有什么特殊意义吗？//@大道无形我有型: 回复@股海沉浮十年事: 从十年或更长的时间跨度而言，你觉得有什么比茅台更好的吗？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/296240923

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## 453. 2024-07-05 08:10

> 转发原文：@教宗沙力万: @大道无形我有型 段哥，有个问题想问你很久了但总是忘。在你的财富生涯里，肯定经历过百万，千万，亿，十亿等各个阶段。在财富达到哪个级别的时候是你最开心的阶段呢？

回复@幸运jenny: 如果我处在你这种情况就会每个月把余钱拿去买茅台，然后好好工作，不要花太多的时间在股市上。你目前千万别想着要靠投资赚大钱，因为本钱太少了。好好工作，慢慢攒钱，慢慢攒茅台股，慢慢等机会。//@幸运jenny:回复@大道无形我有型:段叔，我今年25岁在国内，阴差阳错的机遇学习上了价值投资。目前我这个年龄，可投资的资金很少，但每个月不到1万的工资里，自己省吃俭用尽力拿出40%的钱来投资，目前只买了大盘的指数etf和两支大白马个股。恳求段叔能给小伙子一点投资经验。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/296332554

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## 454. 2024-07-05 09:52

> 转发原文：@教宗沙力万: @大道无形我有型 段哥，有个问题想问你很久了但总是忘。在你的财富生涯里，肯定经历过百万，千万，亿，十亿等各个阶段。在财富达到哪个级别的时候是你最开心的阶段呢？

回复@湮灭无言: A股只能100股100股买吗？那茅台确实应该拆小一点，最好一拆十或者二十，这样这类小投资人就可以买得起了。//@湮灭无言:回复@教宗沙力万:茅台一手15万，一个月存4000，工资和股价不变的话，37.5个月可以存15万，3年多啊，不过如果有这个耐性，是适合做投资的。可以定投纳指和港股红利，积少成多，细水长流。//@大道无形我有型: 回复@幸运jenny: 如果我处在你这种情况就会每个月把余钱拿去买茅台，然后好好工作，不要花太多的时间在股市上。你目前千万别想着要靠投资赚大钱，因为本钱太少了。好好工作，慢慢攒钱，慢慢攒茅台股，慢慢等机会。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/296350765

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## 455. 2024-07-05 13:13

> 转发原文：@教宗沙力万: @大道无形我有型 段哥，有个问题想问你很久了但总是忘。在你的财富生涯里，肯定经历过百万，千万，亿，十亿等各个阶段。在财富达到哪个级别的时候是你最开心的阶段呢？

回复@湮灭无言: 这个规定不好理解，美股是可以买一股的。//@湮灭无言:回复@大道无形我有型:对，现在规定必须是100股的整数倍。茅台要拆股这事提了好多年，没实质进展。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/296391074

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## 456. 2024-07-05 13:30

> 转发原文：@教宗沙力万: @大道无形我有型 段哥，有个问题想问你很久了但总是忘。在你的财富生涯里，肯定经历过百万，千万，亿，十亿等各个阶段。在财富达到哪个级别的时候是你最开心的阶段呢？

回复@四海游骑兵: 这个不太好。大瓶装长时间后的酒的味道是不太一样的，会好不少。//@四海游骑兵:回复@大道无形我有型:同样茅台酒也可以拆一下，把一斤装改成二两装，甚至一两装，现在人们都比较在意健康，牛饮的少多了。把大包装改成小包装，也能降低售价，提升销量。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/296393747

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## 457. 2024-07-05 23:35

> 转发原文：@教宗沙力万: @大道无形我有型 段哥，有个问题想问你很久了但总是忘。在你的财富生涯里，肯定经历过百万，千万，亿，十亿等各个阶段。在财富达到哪个级别的时候是你最开心的阶段呢？

回复@迟迟爸: 两斤装的茅台放了十几年后感觉非常好喝。//@迟迟爸:回复@大道无形我有型:这个还真没想到，谢谢大道分享。前一天还特意选了100毫升的买

来源：https://xueqiu.com/1247347556/296466460

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## 458. 2024-07-08 12:01

> 转发原文：@教宗沙力万: @大道无形我有型 段哥，有个问题想问你很久了但总是忘。在你的财富生涯里，肯定经历过百万，千万，亿，十亿等各个阶段。在财富达到哪个级别的时候是你最开心的阶段呢？

回复@大道无形我有型: 大瓶好喝可能是真的，法国红酒也有这个规律。//@大道无形我有型:回复@迟迟爸:两斤装的茅台放了十几年后感觉非常好喝。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/296625691

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## 459. 2024-07-09 09:43

> 转发原文：@neng: 上周五220被call走的苹果，刚才卖了同价位的put。

回复@小火芯: 一直在买啊。有闲钱就买。//@小火芯:回复@广州蔡蔡子的投资:之前1700买不少茅台，现在为啥不买了呢？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/296752999

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## 460. 2024-07-11 13:19

> 转发原文：@大唐炼金师: 

回复@世界在变诚信不变: What’s your problem?//@世界在变诚信不变:回复@大唐炼金师:请教大道一个问题：雪球上挺多大V，很少聊自己喜欢的公司，却花大量时间诋毁不喜欢的公司，特别是股价（多是热门公司，比如近期看空茅台的大V多如牛毛）。这是什么逻辑呢？//@大道无形我有型:回复@equalpoint: 其实是真的有这种意愿的人很少，和能力关系没那么大。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/297124010

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## 461. 2024-08-08 18:13

> 转发原文：@静心一品: 

买了一个好生意一直拿着真的会觉得很难受吗？假设我们拥有整个茅台，每天现金流杠杠的，你在坚守啥？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/300401408

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## 462. 2024-08-08 18:25

> 转发原文：@教宗沙力万: @大道无形我有型 段哥，有个问题想问你很久了但总是忘。在你的财富生涯里，肯定经历过百万，千万，亿，十亿等各个阶段。在财富达到哪个级别的时候是你最开心的阶段呢？

回复@Leolesssi: 为什么改五年了？不是一直说10年的吗？//@Leolesssi:回复@D太阳底下没新鲜事:那倒不是，只是对比看我手头的标的，仔细计算了价格，评估了一下行业和生意模式，发现茅台是更好的选择。另外也把波段全部都踢掉了。重新买了一个性价比更高，更看好的。具体好不好，确实需要至少5年来看了。5年后见，我来提醒大家回来关注

来源：https://xueqiu.com/1247347556/300402617

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## 463. 2024-08-08 18:34

> 转发原文：@静心一品: 

回复@草鳕求: 每个人机会成本不一样，合不合适需要自己决定。我觉得目前这个价格买入茅台，十年二十年后回头看应该至少不会输给通胀，大概率会赢大盘，但不意味着这是对你最合适的投资。切记“投资”用的是闲钱，千万不要把短期内需要用的钱拿到赌场或者“股场”赌一把去赚点快钱啥的。//@草鳕求:回复@大道无形我有型:@大道无形我有型 现在买入茅台 价格合适吗

来源：https://xueqiu.com/1247347556/300403629

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## 464. 2024-08-08 18:40

> 转发原文：@贵州茅台(SH600519): 

回复@本分无形: 不用margin买了自己喜欢的生意，为什么会焦虑？苹果掉的时候我会焦虑吗？茅台掉了这么多我会焦虑吗？当你觉得焦虑的时候就说明你没搞懂你买的生意，那你就该离场了。买了不懂的生意是很容易焦虑的，也很难拿住。//@本分无形:回复@大道无形我有型:@大道无形我有型 大道面对不确定性的时候会焦虑不安吗？总觉得自己的决策啊，行动啊都达不到100%，而且永远没可能达到100%。再怎么看懂，也不是100%的。在自己觉得能看懂的情况，选择重仓后，会害怕吗？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/300404225

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## 465. 2024-08-08 20:51

> 转发原文：@贵州茅台(SH600519): 贵州茅台：贵州茅台关于2024－2026年度现金分红回报规划的公告 网页链接

回复@随爱而飞519: 大概是怕经济下滑导致以后喝不起茅台了吧？我觉得如果经济下滑的话，短期是会有点影响的，但过些年年份酒的利润会更好哈。//@随爱而飞519:回复@大道无形我有型:大家担忧的是什么

来源：https://xueqiu.com/1247347556/300416308

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## 466. 2024-08-08 22:02

> 转发原文：@贵州茅台(SH600519): 

回复@果仁糖心的爸爸: 最后到手的钱并没有增加，不要瞎高兴哈。//@果仁糖心的爸爸:大道，年中报出来了，分的钱提高了//@大道无形我有型: 回复@本分无形: 不用margin买了自己喜欢的生意，为什么会焦虑？苹果掉的时候我会焦虑吗？茅台掉了这么多我会焦虑吗？当你觉得焦虑的时候就说明你没搞懂你买的生意，那你就该离场了。买了不懂的生意是很容易焦虑的，也很难拿住。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/300424345

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## 467. 2024-08-08 23:07

> 转发原文：@贵州茅台(SH600519): 贵州茅台：贵州茅台关于2024－2026年度现金分红回报规划的公告 网页链接

回复@大道无形我有型: 不管怎么说，这个公告对我没啥影响，也没啥意外。我在决定买茅台时就知道茅台的优点和缺点了。我猜到这种事情早晚会发生的，只是不知道什么时候而已。那些因此雀跃的股东们高兴的是什么呢？希望股价大涨然后卖掉吗？如果不卖的话，以后分红的钱又少了一个去处，多烦？//@大道无形我有型:提高承诺分红比例对股价的实质影响有限，因为并没有解决大家担忧的事情。“长期”（24-26 三年）来说，其实也没改变任何基本面。不过还是要为管理层鼓鼓掌，毕竟被钱淹到脖子的感觉并不好受。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/300430439

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## 468. 2024-08-09 03:15

> 转发原文：@贵州茅台(SH600519): 贵州茅台：贵州茅台关于2024－2026年度现金分红回报规划的公告 网页链接

回复@空是一种存在: 哈，对大道而言是机会哈。//@空是一种存在:回复@随爱而飞519:所以“大家的担忧”不是大道的担忧。$贵州茅台(SH600519)$

来源：https://xueqiu.com/1247347556/300438789

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## 469. 2024-08-12 20:49

> 转发原文：@稳妥的理财小观星者: 请教段叔，以50年为尺度（人生30岁～80岁）选择公司的话，您给推荐两家公司呗。很认可段叔您的投资和人生理念，感觉茅台公司50年后还活着，但只单纯投资茅台一家公司有些不放心。腾讯公司和网易公司，想象不到他们50年后会是什么样子的。非常感谢段叔。谈谈我对“做对的事”这句话的理解，您的观点是通过平常心认清事物的本质而去做对的事。我的体会是树立一个目标，有了目标，在压力和诱惑面前做抉择时才能做对的事。所以把本分设定为了，制订目标、做对的事、把事做对@大道无形我有型

一家茅台，另一家茅台。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/300769026

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## 470. 2024-08-13 20:18

> 转发原文：@大唐炼金师: 

三年的估计并没有太大的意义，但如果用这个办法去保守估计一下10年20年的净利润，再和自己的机会成本对比一下，其实就很容易判断这笔投资是不是合适于自己了。假设一家公司未来20年的平均加权成长是1%，目前利润是100亿，市值1000亿，你愿意投吗（可能也比存银行好，但你的钱可能会有更好的去处）？如果这些数据变为：20年的利润加权成长-1%，3%，5%，10% ，15%（大家可以假设任何比例去得出不同结论的），目前年利润80亿，市值2000亿，你愿意投吗？所谓愿意投的意思就是20年后看回来，你把钱放在你能放的最合算的地方了。最简单的对比机会成本其实就是银行利息和国债利息的最高值。如果无法大致判断一个企业未来10年20年的基本利润，其实作为一个投资人就不该碰这个公司，但投机是可以的。这里基本利润指的是至少能赚多少钱。如果能判断出来一家公司未来至少能赚多少钱后，其实就是个小学算术题了。所以投资其实就是要搞懂生意，无他。简单但不容易就是这个意思。以上发言和茅台无关。这里最有意思的一点是：20年的角度可以抹平一些（不是全部）不确定因素，提高投资的确定性。投资有风险指的是那些一直存在的不确定因素，所以拉长时间看会容易看很多。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/300897933

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## 471. 2024-08-14 08:41

> 转发原文：@大唐炼金师: 

回复@Yang1119: 特别说了这个发言和茅台无关。领导说话这么不管用吗？//@Yang1119:回复@大道无形我有型:我理解的大道的意思是茅台在 20 年里可能有几年没有增长或者负增长，但是 20 年加 权来看肯定是正增长的（这是出于对生意模式理解能做出来的判断）

来源：https://xueqiu.com/1247347556/300934372

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## 472. 2024-08-15 21:58

> 转发原文：@静心一品: 

我们拿着苹果拿着茅台这么多年，老是有人在旁边一直说：你好难啊！我难吗？！难在哪里了？什么事情比这个更容易呢？拿着好公司比爬山这种东西要简单甚至容易很多，如果你能确定拿着的是“好公司”的话。如果你不知道拿着的是不是好公司，那你坚持什么？爬山这种事情对很多人是需要坚持的。拿着好公司的时候为什么会有要坚持的感觉？是因为你不喜欢吗？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/301189112

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## 473. 2024-08-15 22:53

> 转发原文：@静心一品: 

回复@有所不为PL: 坚持做难的事情感觉像存心要跟自己过不去的样子。老巴都说要找三尺高的栏杆跨过去哈。坚持做对的事情虽然也不容易，但是应该是愉悦的。//@有所不为PL:回复@静心一品:大道，你好，请问一下，坚持做对的事和坚持做难的事，之间有关联么？//@大道无形我有型: 我们拿着苹果拿着茅台这么多年，老是有人在旁边一直说：你好难啊！我难吗？！难在哪里了？什么事情比这个更容易呢？拿着好公司比爬山这种东西要简单甚至容易很多，如果你能确定拿着的是“好公司”的话。如果你不知道拿着的是不是好公司，那你坚持什么？爬山这种事情对很多人是需要坚持的。拿着好公司的时候为什么会有要坚持的感觉？是因为你不喜欢吗？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/301194547

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## 474. 2024-08-18 21:56

> 转发原文：@该用户已删除: 原帖已删除

最近说过：茅台还是那个茅台！这不够吗？只要你把这两手的投资当成存了银行了，10年20年后你会觉得你做了一个正确的决定的。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/301437746

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## 475. 2024-08-25 12:52

> 转发原文：@华东无为: @大道无形我有型   我从22岁就开始股票交易，开始技术分析，外汇，期货等，2019年开始接触价值投资理念， 后面认识到价值投资，巴菲特 查理芒格，包括你，现在认识到不能借钱炒股，不能加杠杠， 现在38岁了，大半生过了，感觉以前的认知有问题，太笨了，但又非常热爱投资，没有钱，还负债，这一生有点不甘心，但又无能为力 想靠投资变富对普通人来说，太难了，要用闲钱投资。没有钱就没办法投资。普通人哪有那么多闲钱。

回复@大道课代表: 这车有点贵，而且很可能越来越贵，不买也罢。//@大道课代表:回复@大道无形我有型:29岁，本来想今年买车，看到茅台股价这样，忍不住买了一手。目前打算不买车了，不知道这算不算闲钱？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/302267719

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## 476. 2024-08-29 10:16

> 转发原文：@须臾所思: 

回复@乖B的超级飞侠: 是计划卖三到五年的put，不是一次性把钱都放进去。前些天卖的put今天有5000个370的要到期了，还不知道能不能买到。另外，我是满仓主义者，大部分时候钱要么买了股票要么卖了put同时买了国债。//@乖B的超级飞侠:回复@大道无形我有型:段兄好！想请教为什么要分三年攒腾讯股票？这算不算是一种投机？我觉得如果经过分析对比，腾讯是值得买入的话，那应该在买入量不冲击股价的情况下能买多少买多少，尽快达到持仓目标。如果计划买入10手茅台达到持仓目标，我觉得没理由一个月买一手，10个月达到持仓目标。另外您又是put又是call的，其实从十年的角度看，这点价格差距不算什么。真心有点不懂，请教

来源：https://xueqiu.com/1247347556/302812514

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## 477. 2024-08-30 13:13

> 转发原文：@lucky可乐: @大道无形我有型 段总请教下电商的护城河是什么，想了很久觉得电商永远是无止境的竞争，没有什么可以作为护城河远离竞争

白酒和茅台是一回事儿吗？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/303019602

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## 478. 2024-09-01 07:44

> 转发原文：@A大师-懒惰的投资人: 转：大致明白了$硅谷银行(SIVB)$ 暴雷的原因了，过去两年因为利率很低，SIVB存款毕竟是有利息的，所以吸引了大量的存款，按照最近的数据，从61亿美元增长到了189亿美元，这些存款付出的利息是0.25%。SIVB用这些存款作为抵押，对外贷款出去了660亿美元，因为这些贷款的利率肯定比是存款要高的，所以对外发行了一种 held-to-maturity (HTM) 的资产证券组合，差不多发行了990亿美元，在过去两年这个HTM的资产证券组合从135亿美元增长到现在的990亿美元，整整翻了7倍，等于总共净售出了800多亿美元的抵押贷款，大概给投资者带来1.63%的回报因为现在存到银行都有5%的利息收入，所以大量的投资者要赎回了，这1.63%的利息收入，谁买谁傻逼了，所以存款大量流出。SIVB发行的这些，其实是用存款作为抵押物的，等于抵押物没了，就要被动清仓之前的抵押贷款，这下就造成了10几亿美刀的损失。因为没钱，所以它又开始发行新股，希望融点钱，然后就闪崩了。

回复@xlli-777: 除非你能很确定你未来的收入很稳定，不然还是少借点钱好，和你借钱投什么没任何关系。用margin的人都不傻，但用margin是会上瘾的，直到掉坑里为止。//@xlli-777:回复@大道无形我有型:好像懂了，确实是等于用了杠杆。可我总是觉得，3.5%利息的30年贷款，不用可惜。这笔钱投到茅台，以30年的维度看，年化收益应该比3.5%高不少。我在另一个帖子里，看到有个网友请教学长一个类似的问题，他更激进些，是想用房子抵押出一些资金来买茅台股票。您的回答是：『最好不要借钱！茅台估计未来20年复合年回报应该还是会有8%或以上（这里没有扣除通胀），如果你能借到利息远低于这个数，而且20年内借给你钱的银行绝对不会让你提前还款，那也许用房子借点钱还是可以考虑的事情，毕竟那以后你只需要每天好好拜拜各种菩萨保佑茅台不出大问题就好了。』我现在的想法是，还是少贷一点房贷，贷来的金额比预留的现金略少一点，这样保证不管茅台出不出大问题，都不需要我卖房子或者卖股票或者动生活的钱。如果全款买房子，我怕我将来总会抱怨自己房子买的“太贵了”。如果过两年我的认知提高、想法改变了，再还上。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/303184939

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## 479. 2024-09-04 06:51

> 转发原文：@A大师-懒惰的投资人: 转：大致明白了$硅谷银行(SIVB)$ 暴雷的原因了，过去两年因为利率很低，SIVB存款毕竟是有利息的，所以吸引了大量的存款，按照最近的数据，从61亿美元增长到了189亿美元，这些存款付出的利息是0.25%。SIVB用这些存款作为抵押，对外贷款出去了660亿美元，因为这些贷款的利率肯定比是存款要高的，所以对外发行了一种 held-to-maturity (HTM) 的资产证券组合，差不多发行了990亿美元，在过去两年这个HTM的资产证券组合从135亿美元增长到现在的990亿美元，整整翻了7倍，等于总共净售出了800多亿美元的抵押贷款，大概给投资者带来1.63%的回报因为现在存到银行都有5%的利息收入，所以大量的投资者要赎回了，这1.63%的利息收入，谁买谁傻逼了，所以存款大量流出。SIVB发行的这些，其实是用存款作为抵押物的，等于抵押物没了，就要被动清仓之前的抵押贷款，这下就造成了10几亿美刀的损失。因为没钱，所以它又开始发行新股，希望融点钱，然后就闪崩了。

回复@xlli-777: 你值得惭愧一下。理解赚慢钱不容易，但理解复利更难。慢钱在复利的影响下效果是非常厉害的。//@xlli-777:回复@大道无形我有型:感觉很惭愧，这些道理都是从十几年前就看熟了的能背的，竟然还会时不时“不小心”动了用margin的念头（比如最近想卖腾讯的naked put、想用mortgage买茅台）。好在没有真的去执行过这些想法，行动前因为有些犹豫，就来请教学长，幸而及时纠正了错误。我记得最早在买YHOO股票的时候就因为能不能买call被学长教育过，当时我就总想不通，为什么买call就是投机呢？现在是理性得出了结论：挣自己能力范围之外的钱，都是投机，是不应该的。但是感性上还会有那种惋惜的感觉。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/303484532

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## 480. 2024-09-05 08:43

> 转发原文：@无欲则刚上清风: 方丈，减肥不依赖药物的话，有什么好的减肥方法吗@不明真相的群众

回复@长坡厚雪邓先生: 看不懂你说什么。//@长坡厚雪邓先生:回复@无欲则刚上清风:大道，请教一点看法：社会囤积的茅台与消费茅台之间的杠杆比例，不是受涌进去资本决定的，是受消费端产生的现金流决定的（市场价和出厂价价差乘以开瓶数产生的现金流）//@大道无形我有型:回复@A大师-懒惰的投资人: 我选的香草味，很好喝。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/303622335

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## 481. 2024-09-13 14:44

> 转发原文：@天空旅者: 原帖已被作者删除

这是个非常好的问题，我觉得我会用金条换茅台，至少20年后回头来看，茅台应该比黄金好不少！

来源：https://xueqiu.com/1247347556/304571325

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## 482. 2024-09-27 09:05

> 转发原文：@该用户已删除: 原帖已删除

回复@一名小学僧: 茅台以前还更便宜呢。尽量往远处看吧，别老想着赚点快钱。//@一名小学僧:回复@大道无形我有型:请教大道，茅台还没买够，但是已经涨起来一些了，安全边际降低，但是股息率依旧高于银行利息（还有较为确定的成长性），这个时候改如何操作，如何思考？@大道无形我有型

来源：https://xueqiu.com/1247347556/305886510

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## 483. 2024-09-27 09:09

> 转发原文：@该用户已删除: 原帖已删除

回复@简单却不容易: 很多人说100当然比200好，傻子才不知道呢！我们不知道的是当茅台180的时候，还会掉到100吗？我们知道的是180的茅台已经很便宜的，有钱就先买了。万一真掉到100了，有闲钱再买没有就跟自己无关了。//@简单却不容易:回复@大道无形我有型:14年依稀记得大道说200买入的茅台和100多的茅台从长远看没什么区别，这话我都回味了近十年啦，时间过的真快

来源：https://xueqiu.com/1247347556/305887255

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## 484. 2024-09-27 12:14

> 转发原文：@方良中: 十分感谢段叔给我信心！6 月份茅台的跌倒 1500 的时候，我以为很便宜了，于是买了 100 股，结果真没料到能跌倒 1200，虽然我还是坚信茅台的基本面并没有改变，但是那段时间各大平台出现了各种看空的声音，什么茅台要崩盘、年轻人不喝白酒，搞得人心惶惶的，说实话我也有点焦虑了，后来我就每天睡觉前在雪球看一看段叔挺茅台的言论，让我坚定了信心，我相信以段叔的成就和经历绝不会看错，所以我没有放弃，焦虑也好了很多，真的很感谢段叔！同时也感谢雪球，能让普通人有机会和段叔这样的大师交流！@大道无形我有型      $贵州茅台(SH600519)$

你段叔叔从来没挺过茅台或者任何股票！

来源：https://xueqiu.com/1247347556/305960434

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## 485. 2024-09-27 12:17

> 转发原文：@该用户已删除: 原帖已删除

回复@高才的金融天狼: 目前没有任何计划卖，但也没有义务告诉任何人。你要害怕还是最好远离的好。//@高才的金融天狼:回复@大道无形我有型:段永平如果卖茅台的话会公开讲吗

来源：https://xueqiu.com/1247347556/305960916

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## 486. 2024-09-27 12:33

> 转发原文：@该用户已删除: 原帖已删除

回复@桂花树上的树懒: 你算数还行但逻辑很差。你要知道能更便宜你当然可以等啊！//@桂花树上的树懒:回复@简单却不容易:同样 10 万资金量，如果茅台 200 元可买 500 股，如果茅台 100 元可买 1000 股，假设十年后 2000 元每股（不考虑分红再买入），情况一：100 万，情况二：200 万，怎么差别不大呢？@大道无形我有型

来源：https://xueqiu.com/1247347556/305963987

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## 487. 2024-09-27 12:35

> 转发原文：@该用户已删除: 原帖已删除

回复@大道赢小富: 我有很多茅台，没啥看法。//@大道赢小富:回复@大道无形我有型:三天前好不容易凑齐了13万，打算按计划买茅台。结果反转太快，上膛的子弹哑火了，很遗憾。又不能借钱强上，久久不能释怀，大道怎么看呢@大道无形我有型

来源：https://xueqiu.com/1247347556/305964276

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## 488. 2024-09-27 13:58

> 转发原文：@该用户已删除: 原帖已删除

回复@本分青年: 大道还需要炫富吗？可炫穷是几个意思？//@本分青年:回复@奋斗的存钱小船长:哈哈，有点炫富的感觉//@大道无形我有型: 回复@大道赢小富: 我有很多茅台，没啥看法。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/305990066

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## 489. 2024-09-29 12:39

> 转发原文：@哥哥x: @大道无形我有型 大道老师，想问问假设茅台已经到了你心理的价位（或者稍微离谱）也没有好的公司切换，您会选择做什么？

没有卖茅台的想法，也没有心理价位，至少目前没有。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/306177596

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## 490. 2024-09-29 21:52

> 转发原文：@该用户已删除: 原帖已删除

回复@乾之元: 你完全没看懂啊！//@乾之元:回复@大道无形我有型:当时大道的原话是：“我觉得茅台的生意模式很难得，价钱合适就可以买，未必要等到很便宜。从10年以上的角度看，130或160或200差别其实没那么大。”当时看到这段话，开始也很疑问，差别怎么会不大呢？后面仔细想想，也就明白了。关键是要能看懂茅台的长远（10年以上角度），要买进去。而且如果每个价位段买的股份数是一样多的，比如都是买了一万股，那么当时投入的本钱分别是130万，160万和200万，当茅台涨到2000元时，差别还是开始时的那点差别。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/306218869

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## 491. 2024-09-29 23:59

> 转发原文：@该用户已删除: 原帖已删除

回复@哈啰阿: 这不是个问你愿意130还是160还是200块买茅台的问题！这里其实说的是如果你觉得茅台将来会每股赚20块/年（假设），现在股价200块，你愿意买吗？还是等再掉多一点再买？那掉到160的时候你买了吗？掉到120的时候你买了吗？我猜，其实绝大多数在2000以上买了的人们都是不肯在200块的时候买的人们吧？我们要知道股价还会掉更多，我们当然会等啊。如果你不知道你在等什么，那你到底等什么呢？等自己跟别人一样的恐慌过去吗？//@哈啰阿:回复@乾之元:我觉得大佬的意思是：模糊的正确就可以了。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/306228105

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## 492. 2024-09-30 00:51

> 转发原文：@该用户已删除: 原帖已删除

回复@大道无形我有型: 换个说法： 有个盲盒，里面99%概率装着至少2000块带利息的国债，但可能需要10年后才可以兑现。现在市场上有人愿意200块卖给你，你愿意200块买呢还是160还是130买呢？没人知道更低的价钱会不会出现，但市场恨恐慌，很多人在说很可能会掉到50块，等等…。//@大道无形我有型:回复@哈啰阿:这不是个问你愿意130还是160还是200块买茅台的问题！这里其实说的是如果你觉得茅台将来会每股赚20块/年（假设），现在股价200块，你愿意买吗？还是等再掉多一点再买？那掉到160的时候你买了吗？掉到120的时候你买了吗？我猜，其实绝大多数在2000以上买了的人们都是不肯在200块的时候买的人们吧？我们要知道股价还会掉更多，我们当然会等啊。如果你不知道你在等什么，那你到底等什么呢？等自己跟别人一样的恐慌过去吗？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/306229890

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## 493. 2024-09-30 00:52

> 转发原文：@该用户已删除: 原帖已删除

回复@pegcap: 我们不是在讨论怎么炒股票。不知道茅台赚多少钱的人买了茅台也是拿不住的。//@pegcap:回复@大道无形我有型:大部分人不知道茅台未来每股赚多少钱，并且在掉下来的时候，不仅有恐惧还有贪婪，总想价格再便宜一点多占卖家一点便宜。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/306229912

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## 494. 2024-10-01 09:14

> 转发原文：@该用户已删除: 原帖已删除

回复@佘孝金: //@佘孝金:回复@大道无形我有型:大道，您这段话对我影响很大，这几年持续买入，现在茅台的持仓量是十年前的N倍。对于好生意出现合适的价格买够量才重要，等更低价格或抄底是在猜市场先生想法。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/306453528

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## 495. 2024-10-05 10:44

> 转发原文：@追随大道: 2010年，还是省代理公司的业务员时，拿到公司发的笔记本，当时还无法理解这两页企业文化的魅力，如今再次翻开重温，发现这其中蕴含的力量是多么朴素而强大，感恩能在正确的思想引领下，选择做对的事，也慢慢学会把事做对了@大道无形我有型

回复@又是一个十年: 不可能是2005年的，我大概2002年就完全退出一线了。大概率应该是2001年或以前的事情。//@又是一个十年:回复@大道无形我有型:这是段总2005年写的企业文化，使命，愿景，核心价值观。步步高十周年时，主题为“基业长青”的内部晚会，段总上台讲解了他亲自定下的上述企业文化 段夫人是第一排观众，还有各省的省代股东大佬都在台下。 家里是小县城的步步高视听产品电子教育产品OPPOMP3的县级经销商，05年也是oppo始年，当年我21岁，对产品的底气与企业文化的学习，让我成为一名合格的步步高产品促销员，向顾客介绍产品时总是信心满满滔滔不绝，产品在当地的销量打败了一众竞争对手（先科爱多金正夏新裕兴 文曲星好记星诺亚舟等）。近几年来一直关注着大道，反复看着问答录，一直拿着茅台的票，虽是高位持有，但坚信大道的买股票就是买公司，茅台还是那个茅台。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/306742006

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## 496. 2024-10-06 07:19

> 转发原文：@该用户已删除: 原帖已删除

回复@本分青年: 你还是把钱存个定期比较好？//@本分青年:回复@奋斗的存钱小船长:感谢大道回复，借此机会想问大道一个问题。我现在手里有茅台，但是一直不敢集中资产投茅台，我在想，茅台镇如果地震了，我的钱岂不是血本无归了？大道如何看待这个问题，你会担心茅台发生黑天鹅事件吗？//@大道无形我有型: 回复@本分青年: 大道还需要炫富吗？可炫穷是几个意思？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/306780880

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## 497. 2024-10-06 10:49

> 转发原文：@大道无形我有型: 4/1/2023 起步: 177,753,286.576/14/2023 再投入: 20,358,962.90共投入：198,112,249.479/30/2024: 265,186,992.08增加了: 33.9%9/30号结束了一个账号，未来几年会逐渐关掉大部分帮人管钱的账号。

回复@理性反脆弱: 这里完全没有那个“霸气”。我就是突然有一天觉得我应该结束帮朋友管钱的事情，有点像阿甘正传里面阿甘突然决定不跑了一样，没有任何drama的东西。我只是觉得这一天早晚会来的，早点也许更好，大家还有很多年可以自己学习，需要的话还可以问我。我帮着管钱的都是公司的人或者客户或者各种原因比较近的朋友们。//@理性反脆弱:回复@大道无形我有型:欣赏段总的霸气。翻译个腹黑版本：老子愿意帮你管是看得起你，别老BB，别来问，问就是滚。再来个阳光版本：我只帮亲近的人管钱，但是不要干涉我的决策和执行，如果有意见可以撤资。走好不送。$贵州茅台(SH600519)$ $苹果(AAPL)$ //@大道无形我有型:我没啥压力，也没人敢给我压力。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/306790283

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## 498. 2024-10-09 07:00

> 转发原文：@阿豆豆豆豆: @大道无形我有型 大道老师好，一直很看好拼多多，但是对他的商业模式一直有一些concern，想请教下您觉得拼多多是一个好的商业模式吗？我自己的理解，拼多多几乎只有电商业务，而电商行业竞争激烈，同质化程度高，难以形成较深的护城河，随时都面临激烈的价格战，而拼多多又是主打中低端市场，利润空间也有限(受国内消费降级红利，最近的毛利率还不错？)，感觉并不如腾讯，苹果这样一眼就能看出来好的商业模式，大道老师怎么看

回复@卒的思考: 最好不要借钱买股票，时间长了你会明白的。我们公司经营都不用银行贷款的，几十年下来效果就出来了。//@卒的思考:回复@阿豆豆豆豆:@大道无形我有型 大道好！我是个学生。您之前说过：“如果你懂投资，那么你不需要加杠杆；如果你不懂投资，那么你更不需要加杠杆”但是年轻人往往又处在需要钱（买房车，付彩礼，养孩子）又没钱（刚出社会，没有积累）的阶段所以年轻人可以在好公司股价特别便宜（例如前段时间茅台1400左右）的时候通过银行贷款来投资吗？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/307154513

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## 499. 2024-10-09 07:41

> 转发原文：@阿豆豆豆豆: @大道无形我有型 大道老师好，一直很看好拼多多，但是对他的商业模式一直有一些concern，想请教下您觉得拼多多是一个好的商业模式吗？我自己的理解，拼多多几乎只有电商业务，而电商行业竞争激烈，同质化程度高，难以形成较深的护城河，随时都面临激烈的价格战，而拼多多又是主打中低端市场，利润空间也有限(受国内消费降级红利，最近的毛利率还不错？)，感觉并不如腾讯，苹果这样一眼就能看出来好的商业模式，大道老师怎么看

回复@贝影Alpha: “如果你懂投资，那么你不需要加杠杆；如果你不懂投资，那么你更不需要加杠杆” 原话后半段：”如果你不懂投资，你更不应该加杠杆”。//@贝影Alpha:回复@卒的思考:涨起来了，就知道茅台1400便宜了

来源：https://xueqiu.com/1247347556/307157054

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## 500. 2024-10-09 15:41

> 转发原文：@阿豆豆豆豆: @大道无形我有型 大道老师好，一直很看好拼多多，但是对他的商业模式一直有一些concern，想请教下您觉得拼多多是一个好的商业模式吗？我自己的理解，拼多多几乎只有电商业务，而电商行业竞争激烈，同质化程度高，难以形成较深的护城河，随时都面临激烈的价格战，而拼多多又是主打中低端市场，利润空间也有限(受国内消费降级红利，最近的毛利率还不错？)，感觉并不如腾讯，苹果这样一眼就能看出来好的商业模式，大道老师怎么看

回复@行在大道不走小路: 有啊，基本上都是茅台。//@行在大道不走小路:回复@大道无形我有型:很好奇大道有没有管理人民币账户呀

来源：https://xueqiu.com/1247347556/307297597

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## 501. 2024-10-09 23:31

> 转发原文：@阿豆豆豆豆: @大道无形我有型 大道老师好，一直很看好拼多多，但是对他的商业模式一直有一些concern，想请教下您觉得拼多多是一个好的商业模式吗？我自己的理解，拼多多几乎只有电商业务，而电商行业竞争激烈，同质化程度高，难以形成较深的护城河，随时都面临激烈的价格战，而拼多多又是主打中低端市场，利润空间也有限(受国内消费降级红利，最近的毛利率还不错？)，感觉并不如腾讯，苹果这样一眼就能看出来好的商业模式，大道老师怎么看

回复@雪秋: 把公司当成非上市公司，只想公司真实的现金流。这个不难，但需要理性。//@雪秋:回复@阿豆豆豆豆:基本都是茅台，而且是很大的资金持有量，市值波动这么大，依然不动。//@大道无形我有型:回复@行在大道不走小路: 有啊，基本上都是茅台。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/307371034

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## 502. 2024-10-10 12:19

> 转发原文：@怪兽阿囡: @大道无形我有型 我是89年出生的中山人，住在京华附近，觉得大道特别特别亲切。这几天被A股的疯狂搞得整个人不正常了，前天账面盈40%，昨天跌余10%。亏钱时候心态可以，涨后跌心态就崩了，整个人精神有点不正常。昨天，刷了一天大道的采访视频，今天果断清仓了。感谢大道，股票对于很多人来说就是赌博投机，和打麻将进赌场无二，长期来看是庄家胜。我一直以为自己是长期投资者，当我发现自己没办法确定卖点的时候，我就发现自己其实也是在投机。大道说发现错误的时候改正，就算亏成本永远是最低的。不懂不投，否则即为赌博。最后，想请教一下，不购买股票，大道有没有好的理财建议？

买好公司拿着比啥都强，其次是买债券，然后是存银行。我觉得10年20年后看买茅台比存银行大概率会好。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/307454334

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## 503. 2024-10-10 14:13

> 转发原文：@怪兽阿囡: @大道无形我有型 我是89年出生的中山人，住在京华附近，觉得大道特别特别亲切。这几天被A股的疯狂搞得整个人不正常了，前天账面盈40%，昨天跌余10%。亏钱时候心态可以，涨后跌心态就崩了，整个人精神有点不正常。昨天，刷了一天大道的采访视频，今天果断清仓了。感谢大道，股票对于很多人来说就是赌博投机，和打麻将进赌场无二，长期来看是庄家胜。我一直以为自己是长期投资者，当我发现自己没办法确定卖点的时候，我就发现自己其实也是在投机。大道说发现错误的时候改正，就算亏成本永远是最低的。不懂不投，否则即为赌博。最后，想请教一下，不购买股票，大道有没有好的理财建议？

回复@登高望远11: 赚不到的概率很低。//@登高望远11:回复@大道无形我有型:茅台10年后的利润能赚到1800亿的概率有多大？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/307474634

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## 504. 2024-10-11 07:39

> 转发原文：@几何常数: 

回复@大道无形183: 关键是这些钱目前在干嘛？这个取决于你的机会成本。//@大道无形183:回复@大道无形我有型:在vivo工作很多年，想请教大道，放着不用的钱，多少钱入手茅台合适，持有多久合适

来源：https://xueqiu.com/1247347556/307562984

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## 505. 2024-10-15 12:21

> 转发原文：@拼命三郎的投资进阶: 段永平老师今天多条帖子批评$贵州茅台(SH600519)$ 经销模式。无疑让我更加坚定回避现在估值的茅台。$中证白酒(SZ399997)$

这个不是正说明茅台商业模式强大吗？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/308080810

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## 506. 2024-10-19 09:02

> 转发原文：@大道无形我有型: 4/1/2023 起步: 177,753,286.576/14/2023 再投入: 20,358,962.90共投入：198,112,249.479/30/2024: 265,186,992.08增加了: 33.9%9/30号结束了一个账号，未来几年会逐渐关掉大部分帮人管钱的账号。

我刚开始投资投的就是美股，钱多人傻快来指的是美股。A股我没那么懂，目前基本上都是茅台，加一丁丁点神华。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/308687672

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## 507. 2024-10-19 12:12

> 转发原文：@大唐炼金师: 

回复@复利Ace: 是的，我会买神华确实是因为张尧。我其实是先买的神华，塑化剂事件中卖掉了神华买的茅台。前几年用茅台分红买回了一点点神华，回报也蛮好的。//@复利Ace:回复@大唐炼金师:段总说的应该是张尧吧

来源：https://xueqiu.com/1247347556/308699882

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## 508. 2024-10-19 12:16

> 转发原文：@大唐炼金师: 

我们可能是2010年或者2011年买的神华，塑化剂事件中卖掉了所有的神华换了茅台。前几年（大概三四年前？）又买了些神华。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/308700115

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## 509. 2024-10-19 13:02

> 转发原文：@大道无形我有型: 4/1/2023 起步: 177,753,286.576/14/2023 再投入: 20,358,962.90共投入：198,112,249.479/30/2024: 265,186,992.08增加了: 33.9%9/30号结束了一个账号，未来几年会逐渐关掉大部分帮人管钱的账号。

回复@景行大道: 我开始投资的时候大概是2001年，神华是10年后的事情了。//@景行大道:回复@大道无形我有型:神华//@大道无形我有型:我刚开始投资投的就是美股，钱多人傻快来指的是美股。A股我没那么懂，目前基本上都是茅台，加一丁丁点神华。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/308702610

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## 510. 2024-10-19 14:42

> 转发原文：@大道无形我有型: 4/1/2023 起步: 177,753,286.576/14/2023 再投入: 20,358,962.90共投入：198,112,249.479/30/2024: 265,186,992.08增加了: 33.9%9/30号结束了一个账号，未来几年会逐渐关掉大部分帮人管钱的账号。

回复@大自然的艺术家: 你是广东人吗？普通话说不好的广东人说普通话时“投机”和：投资和投机的确呢Usha区别。//@大自然的艺术家:回复@大道无形我有型:茅台一直在磨投资者的耐心//@大道无形我有型:我刚开始投资投的就是美股，钱多人傻快来指的是美股。A股我没那么懂，目前基本上都是茅台，加一丁丁点神华。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/308707401

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## 511. 2024-10-21 05:33

> 转发原文：@大唐炼金师: 

回复@绿色通缉令: 大概是2019或者2020年又买了一点点。2013年左右我们卖掉神华买茅台这事我应该在雪球上提过一嘴的吧？不太记得了。//@绿色通缉令:回复@大唐炼金师:很早就买了，只是现在又说了一遍罢了

来源：https://xueqiu.com/1247347556/308800786

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## 512. 2024-10-23 09:07

> 转发原文：@贵州茅台(SH600519): 

回复@大道无形我有型: 好多人一直在担心茅台的销量和销价的问题，但另一帮人则一直在努力申请直购茅台的资格。我就知道有一年100亿人民币营业额以上生意的朋友申请很多年了还没批下来。//@大道无形我有型:茅台全部自营或直营都是没问题的，关键是如何让以前的销售体系平稳过渡过去。话说回来，有什么会阻碍这个平稳过渡呢？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/309137366

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## 513. 2024-10-26 13:22

> 转发原文：@怪兽阿囡: @大道无形我有型 我是89年出生的中山人，住在京华附近，觉得大道特别特别亲切。这几天被A股的疯狂搞得整个人不正常了，前天账面盈40%，昨天跌余10%。亏钱时候心态可以，涨后跌心态就崩了，整个人精神有点不正常。昨天，刷了一天大道的采访视频，今天果断清仓了。感谢大道，股票对于很多人来说就是赌博投机，和打麻将进赌场无二，长期来看是庄家胜。我一直以为自己是长期投资者，当我发现自己没办法确定卖点的时候，我就发现自己其实也是在投机。大道说发现错误的时候改正，就算亏成本永远是最低的。不懂不投，否则即为赌博。最后，想请教一下，不购买股票，大道有没有好的理财建议？

回复@东ming: 自住房有道理啊！有了自己的房子，心里就踏实了。当然，房奴还是一样辛苦的。最难受的是那些高收入的人买了高价的房子，结果工作出现变化，房子又跌了。用现金买房的人没有这个问题。我看到有些目前高收入的人想把自己的房子抵押出去买茅台，我觉得犯不着搞这种让人睡不着觉的事情，会闹心的。//@东ming:回复@大道无形我有型:大道是觉得房地产很难了吗…国人大多时候第一选择是买房，基本占资产的70-80%

来源：https://xueqiu.com/1247347556/309684377

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## 514. 2024-10-26 14:00

> 转发原文：@怪兽阿囡: @大道无形我有型 我是89年出生的中山人，住在京华附近，觉得大道特别特别亲切。这几天被A股的疯狂搞得整个人不正常了，前天账面盈40%，昨天跌余10%。亏钱时候心态可以，涨后跌心态就崩了，整个人精神有点不正常。昨天，刷了一天大道的采访视频，今天果断清仓了。感谢大道，股票对于很多人来说就是赌博投机，和打麻将进赌场无二，长期来看是庄家胜。我一直以为自己是长期投资者，当我发现自己没办法确定卖点的时候，我就发现自己其实也是在投机。大道说发现错误的时候改正，就算亏成本永远是最低的。不懂不投，否则即为赌博。最后，想请教一下，不购买股票，大道有没有好的理财建议？

回复@文东会三眼: 不要误会了！大道没建议过任何人买茅台。大道的意思是，如果你有闲钱，买茅台大概率会比存银行合算，如果你是打算拿10年以上的话。这个不意味着茅台不会跌，也不意味着茅台会比别的股票涨得快。//@文东会三眼:回复@怪兽阿囡:大道让你买茅台，不要犹豫不决

来源：https://xueqiu.com/1247347556/309686434

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## 515. 2024-10-26 14:03

> 转发原文：@怪兽阿囡: @大道无形我有型 我是89年出生的中山人，住在京华附近，觉得大道特别特别亲切。这几天被A股的疯狂搞得整个人不正常了，前天账面盈40%，昨天跌余10%。亏钱时候心态可以，涨后跌心态就崩了，整个人精神有点不正常。昨天，刷了一天大道的采访视频，今天果断清仓了。感谢大道，股票对于很多人来说就是赌博投机，和打麻将进赌场无二，长期来看是庄家胜。我一直以为自己是长期投资者，当我发现自己没办法确定卖点的时候，我就发现自己其实也是在投机。大道说发现错误的时候改正，就算亏成本永远是最低的。不懂不投，否则即为赌博。最后，想请教一下，不购买股票，大道有没有好的理财建议？

回复@布鲁梅尔: 酒不够好，喝了也白喝。//@布鲁梅尔:回复@怪兽阿囡:我们一样的，我最高也有40%，一天半回到解放前。 不过我没有清仓。我的股票只有两个茅台和腾讯。昨晚我不光看大道视频，还喝酒了。挺郁闷的。不过我想早点经历波动带来的情绪，我想真正做到买股票就是买公司。于是就梳理了一遍卖点。然后该干嘛干嘛了。。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/309686574

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## 516. 2024-11-14 11:48

> 转发原文：@进击的芒果格格: @大道无形我有型 收了一台做个纪念，这是我儿时最美好的回忆之一，感谢老段。我现在还清楚的记得我第一次打游戏是在一家餐馆，老板顺便买了两台游戏机分时租赁，我花了两毛钱打了10分钟。我现在依然有空就会打游戏，买了不少游戏公司的股票，比如腾讯、网易、任天堂、TakeTwo等等，我觉得游戏是种很好的商业模式。但我一直有个疑惑，小霸王游戏机到底有多少个型号，还是说一直就只有这一款？

回复@贵州茅台钉子户: 我在的时候小霸王其实很厉害的，95年的时候利润应该比联想或者海尔高，而且没债务。可惜我们那个时候reset了一下。//@贵州茅台钉子户:回复@大道无形我有型:小霸王的商业模式是不是也一般？卡带游戏商业模式好像更好一点？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/312694017

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## 517. 2024-11-15 00:59

> 转发原文：@进击的芒果格格: @大道无形我有型 收了一台做个纪念，这是我儿时最美好的回忆之一，感谢老段。我现在还清楚的记得我第一次打游戏是在一家餐馆，老板顺便买了两台游戏机分时租赁，我花了两毛钱打了10分钟。我现在依然有空就会打游戏，买了不少游戏公司的股票，比如腾讯、网易、任天堂、TakeTwo等等，我觉得游戏是种很好的商业模式。但我一直有个疑惑，小霸王游戏机到底有多少个型号，还是说一直就只有这一款？

回复@Kevinxx: 我们在1995年因为某些原因不得不从头开始了一次。reset这里可以解释为重新来或者叫清零。//@Kevinxx:回复@贵州茅台钉子户:有谁知道大道说的小霸王 reset 是什么吗？非常感谢🙏

来源：https://xueqiu.com/1247347556/312816172

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## 518. 2024-12-04 14:24

> 转发原文：@尼克小阿茅: 近期茅台宣布2035实现茅台国际化，请问大道怎么看待投入资源做国际化是正确的事吗？还是说可能会竹篮打水一场空@大道无形我有型个人理解酒是特定文化的产物，不同国家人的体质、适应的酒的口味和饮食习惯差异比较大。酒的消费场景通常是伴随着饮食，中餐配白酒，但国外尤其欧美饮食习惯的改变不是件容易的事，相应白酒的消费场景除了华人，感觉不会太多，毕竟例如西餐配白酒过于违和。也许当中国文化强势输出后，‘赶时尚’喝茅台也说不准。

国际化的定义是什么？现在喝茅台的老中满世界乱串，茅台酒的售点跟上就是国际化了。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/315408555

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## 519. 2024-12-22 03:46

> 转发原文：@有才华的沙雕: mark一下持股至今的“战果”七八年了 就这个累计收益哎～～～从明年开始 转运转运跟着大道走@大道无形我有型

看了一下雪球的图，2017/5，茅台的股价大概在350上下？查看图片

来源：https://xueqiu.com/1247347556/317695790

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## 520. 2024-12-28 16:20

> 转发原文：@正经的财富小溜冰场: 大道好，首先感谢您为我们解惑，也有了这么好的书，真是反复看百看不厌看完后一直在思考长期来说“好喝”才是最重要的这句话。有一问题一直没有好的答案，想请教下您：您在思考“好喝”的纬度的时候，是相对于所有酒还是只是白酒？希望得到段总的一点指点，在这一问题上一直让我有些迷茫@大道无形我有型

这要问那些喜欢喝茅台的人。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/318500415

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## 521. 2025-01-09 12:17

> 转发原文：@不食人间烟火的: @大道无形我有型 您对于腾讯被制裁怎么看。现在是否是很好的建仓位置。如果是您。您觉得现在腾讯应该占仓位的多少？

回复@守正不出奇呼啦啦: 今天买了腾讯，也买了茅台。//@守正不出奇呼啦啦:回复@不食人间烟火的:我记得以前大道说过这个问题，当苹果大跌时，一定会买，当茅台大跌时，经常会买，当腾讯大跌时，有时会买，

来源：https://xueqiu.com/1247347556/319920992

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## 522. 2025-01-12 14:15

> 转发原文：@耐心的财经小调酒师: 大道老师，您好！我今年30岁，是一个工薪阶层，年收入大约60万。未来三十年，我将每月拿出一万块钱来投资，我比较纠结，是每月定投标普500，还是攒钱定期买入茅台和腾讯的股票。您可以给一点建议吗？@大道无形我有型

回复@大道无形我有型: 不好意思，确实看成每年一万了。每月拿一万合理！那就一样一半吧，可茅台没十几万你也买不了啊？//@大道无形我有型:回复@耐心的财经小调酒师:至少应该省出20%来投资吧，这个比例你问买什么是什么意思？这种心态存银行比较好。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/320221305

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## 523. 2025-02-28 14:22

> 转发原文：@阿发l: 原帖已被作者删除

回复@yoyo12133: 意味着你应该买茅台。//@yoyo12133:回复@zxhyl:国内10年国债只有1.7%，意味着大部分投资机会都不会高于这个很多的意思吗？//@大道无形我有型:回复@冰淇淋-: 新手买政府债券比较合适，至少比85%的人强。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/325450863

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## 524. 2025-03-05 09:28

> 转发原文：@但斌: 我的同事黄海平的思考：我在思考一个问题：英伟达的周期，不是源自它“2B”或者“非平台”的属性，而是在于它始终是个“资本品”/“耐用消费品”。如果一个公司的产品是重复消费的“快速消耗品”，需求量会相对稳定，像食品饮料、在线游戏、煤炭。但如果一个公司的产品，是“资本品”/“耐用消费品”，因为可复用，下游需求量通常会呈现巨大波动性。所以，杰文斯悖论应用在算力上，有个错误我们之前没注意：模型成本下降，算力效率提升，AI场景确实会得到扩展，算力总需求也会因此大幅提升。但不一样的是，煤炭是一次性消耗资源，而算力是可重复使用的资源；即便每年算力需求总量大幅上升了，但产生算力的ai芯片需求量，也有可能是下降的！简单来说，因为“可复用资本品”的属性，英伟达产品收入是AI需求的“二阶导”，而收入增速是“三阶导”。所以，英伟达周期波动性肯定非常大，即便在AI算力需求一直增长的情况下。备注：个人观点，仅供参考！投资有风险、须谨慎！

回复@鑫财盈: 你大概率不如我了解NVDA。//@鑫财盈:回复@但斌:苹果和英伟达芯片虽然同为耐用消费品，苹果给人带来了消费满足和快乐，英伟达给企业带来了“高额的成本”，虽然各大互联网巨头排队购买，心里也有一万个……（自己想）10年前排队购买到苹果的消费者那是多么的开心😁，英伟达呢？所以10年后英伟达虽然大概率还在，但是未必还有这么舒服的赚钱，20，30年后会不会被颠覆又有谁知道呢？黄老板也未必看的那么清楚…，巴菲特不投微软是因为看不懂…但是哪有绝对的技术垄断……，茅台，LV心智垄断看似能走的更远。//@大道无形我有型: 回复@巴米吃米: 苹果价钱好我当然会选择苹果，毕竟我更理解。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/325995561

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## 525. 2025-03-08 02:52

> 转发原文：@大道至简我实践: @大道无形我有型 大道买入茅台会考虑投资rmb/美元的汇率问题吗，中国资产目前的估值来看的确有一批高质量的股票值得投资，但拿其他货币换成人民币 到时候怎么再换回来呢

我们买茅台主要用的是人民币，所以茅台并没有这个问题。虽然我确实也用美金买了一些茅台，但买在好价格上风险应该也是很小的。不过，其实买任何业务以中国为主的生意都是要面临这个问题的。在公司足够好的情况下，公司的成长大概率是可以cover汇率风险的。所以，买好公司最重要。当然，no guarantee though. 投资投的就是概率，在自己能懂的范围内，冒自己冒得起的风险是可以接受的。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/326491800

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## 526. 2025-03-08 03:30

> 转发原文：@大道传播教员: 

回复@断舍离pgx: 能谈投资和会投资是两回事。看上去你两个都没处理好。我不是啥指路人，该说的都说了。//@断舍离pgx:回复@大道无形我有型:一直有个问题想问段总，对于婚姻和投资怎么做到和平共处的，巴非特投资做的好，但是很明显他的婚姻没做好，导致和苏珊分居，后面的结局我们也都知道了，我研读滚雪球的时候并没有理解价值投资，直到看到了段总更直白的表述，未来现金流折现，可以说对价值投资就理解的比较透彻了，但是问题就来了，我不知道这是我个人问题还是说是价值投资着共有的一个问题？那就是好似都不受异性欢迎和喜欢，我本人今年34岁，资金没有多少只有三十来万人民币，而且是近一年多才略懂价投买的茅台，说到了结婚的年纪吧，好像平时因为投资比较节俭，不太受女性欢迎，而且也没合适的结婚对象，说把心思放在节俭投资上吧，那年纪也上来了，我的婚姻该怎么办？这很难取舍啊，我很好奇如果段总面临这种窘境会如何取舍，如果和人聊价投我能侃侃而谈，和异性谈朋友我可能憋不出来个屁，麻烦段总给指条明路吧，谢谢

来源：https://xueqiu.com/1247347556/326492271

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## 527. 2025-03-08 08:35

> 转发原文：@大道无形我有型: 一月很多put过期后，空出了很多cash。美股如此贵，还有人这么在折腾，t-bill利息也降了下来，有点不好办哈。开始想想TSM。35年前我就知道TSM是家非常厉害的公司。但开始投资后一直没下过手，就是觉得他是非常重资产的公司。现在开始关注。能够满仓是件很愉快的事情，空仓多少有点难受。

回复@我们都是机器人: 茅台这个价位卖put未必是好选择。茅台这种公司premium一般会比较低的。我倒是没想到TSMC的premium目前还蛮好的。不过，估计很快就没那么好了。//@我们都是机器人:回复@大道无形我有型:如果茅台可以PUT是不是很让人愉快.可惜中国的投资工具太少.

来源：https://xueqiu.com/1247347556/326499913

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## 528. 2025-03-11 07:30

> 转发原文：@知觉的金融小善良: 大道，你上次在浙大访谈提到跟巴菲特说过买苹果的逻辑，你有没有和他说过茅台的逻辑呢？要是老巴真听了你的分析且买入茅台，那就真的算是在他投资生涯的最后阶段给a股价值投资者带来曙光了@大道无形我有型

巴菲特是知道茅台的，2013年左右他还曾经联系过茅台的大股东，看是不是能买，对方直接拒绝了。我没跟巴菲特讨论过茅台，我觉得他就算想买估计也是不太方便的。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/326772146

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## 529. 2025-03-11 09:07

> 转发原文：@知觉的金融小善良: 大道，你上次在浙大访谈提到跟巴菲特说过买苹果的逻辑，你有没有和他说过茅台的逻辑呢？要是老巴真听了你的分析且买入茅台，那就真的算是在他投资生涯的最后阶段给a股价值投资者带来曙光了@大道无形我有型

回复@嘉禾小禾: 没料到过细节，只听他提过一嘴，说问过人家不卖。估计老巴问的是当时的市场价，那时候应该在150-200之间。还好大股东不肯卖。//@嘉禾小禾:回复@大道无形我有型:据说是大股东一是嫌巴菲特买的多，二是嫌价格低。就没谈拢。大道说过好几次，和巴菲特聊过一次茅台。好多人可能没看大道以前的聊天记录。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/326781780

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## 530. 2025-03-13 02:21

> 转发原文：@神秘的MM: 段总，您好，老铺黄金生意模式在走奢侈品路线，第一他有定价权，而且打破了其他黄金饰品品牌按照克数和加工费定价的方式，同时当金价的上涨，使得人们在奢侈品首饰的选择上更倾向于有保底黄金托底的他们家的饰品，他们因为有定价权，按照奢侈品定价方式一口价，保证了他的毛利率在百分之四十左右，比其他家都高出很多。如果黄金下跌，他因为走奢侈品路线，如果他的奢品品牌稳固的话，金价的下跌会让他的毛利率更加增高。第二，他家产品定位古法宫廷黄金饰品，做工精良，辨识度高，从营销运营方面，最终给到消费者的感觉就是一种社会身份认同感。最近股价一路狂飙，感觉有种金饰届的茅台的感觉，您怎么看呢，非常期待您的回复，谢谢@大道无形我有型

回复@结硬寨打呆仗V: 存银行没那么折腾，要不就买茅台吧。最好等茅台再掉一点。有人说茅台有可能会掉到800-1000，你就存着钱等着。这样至少不亏钱也不操心？//@结硬寨打呆仗V:回复@结硬寨打呆仗V:如幸蒙指教，不胜感激

来源：https://xueqiu.com/1247347556/327102903

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## 531. 2025-03-14 11:19

> 转发原文：@True_Right: @大道无形我有型 请教一下这是真的吗？看见别人说的‘段永平回VIVO，在挂着禁止吸烟的会议室里看见一个烟灰缸，就发脾气了，认为“这么点小事都充满矛盾，别的事都不用看了”。’‘还有一个是按规定公司“所有人”出差都只按经济舱报销，结果他发现他自己的全部按头等舱报，他说“这是不把我当人看，因为我们的规矩是对所有人的”。’‘大道是极在乎规矩和要求所有人都要遵守规矩的，所谓企业文化只是管规矩管不到的地方，都遵守规矩之后才轮到企业文化发挥作用。’

1.是在“步步高”，不是vivo。当时在办公室外面某处看到几个人围着一个大烟灰缸（落地的那种）抽烟，头上有个“禁止抽烟”的标识。我没发脾气，只是告诉大家，这两个东西不能放在一起。要么放烟灰缸，要么放“禁止抽烟”的标识，不然就是在告诉大家，我们是可以没有规矩的。2.还有一次我回总公司（步步高），发现在“禁止停车”的标识下停了很多车。我问公司的人为什么在不能停车的地方停了这么多车？得到的回答是，因为实在是没地方停车了。我给的建议是，把“禁止停车”的标识拿走，地上画好停车线。后来再去看时确实有停车线了。3.我很早就喜欢坐头等舱了，小霸王时期就如此，但我不喜欢等级制，所以就规定所有人都可以坐头等舱，但都只报经济舱。这些都是20多年前的事情了。那时候我还很年轻，还没喝过茅台。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/327333849

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## 532. 2025-03-15 03:08

> 转发原文：@神秘的MM: 段总，您好，老铺黄金生意模式在走奢侈品路线，第一他有定价权，而且打破了其他黄金饰品品牌按照克数和加工费定价的方式，同时当金价的上涨，使得人们在奢侈品首饰的选择上更倾向于有保底黄金托底的他们家的饰品，他们因为有定价权，按照奢侈品定价方式一口价，保证了他的毛利率在百分之四十左右，比其他家都高出很多。如果黄金下跌，他因为走奢侈品路线，如果他的奢品品牌稳固的话，金价的下跌会让他的毛利率更加增高。第二，他家产品定位古法宫廷黄金饰品，做工精良，辨识度高，从营销运营方面，最终给到消费者的感觉就是一种社会身份认同感。最近股价一路狂飙，感觉有种金饰届的茅台的感觉，您怎么看呢，非常期待您的回复，谢谢@大道无形我有型

回复@运气加实力: 到1400你也没买，到1000你也不会买的。因为到了1000的时候，看着就像要到500的样子。看不懂公司的炒票是件很折磨人的事情吧？//@运气加实力:回复@神秘的大花:这么说可以等茅台下1000了，因为记得大道说过茅台到1400还会买一些，现在回看，1400果然是近期最低点。 //@大道无形我有型: 回复@结硬寨打呆仗V: 存银行没那么折腾，要不就买茅台吧。最好等茅台再掉一点。有人说茅台有可能会掉到800-1000，你就存着钱等着。这样至少不亏钱也不操心？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/327460037

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## 533. 2025-03-15 11:06

> 转发原文：@True_Right: @大道无形我有型 请教一下这是真的吗？看见别人说的‘段永平回VIVO，在挂着禁止吸烟的会议室里看见一个烟灰缸，就发脾气了，认为“这么点小事都充满矛盾，别的事都不用看了”。’‘还有一个是按规定公司“所有人”出差都只按经济舱报销，结果他发现他自己的全部按头等舱报，他说“这是不把我当人看，因为我们的规矩是对所有人的”。’‘大道是极在乎规矩和要求所有人都要遵守规矩的，所谓企业文化只是管规矩管不到的地方，都遵守规矩之后才轮到企业文化发挥作用。’

回复@今天天气不错哈: 我是针对“年轻人不喝茅台”说的，说明我确实很年轻。//@今天天气不错哈:回复@True_Right:deepseek解答段老师的话段永平在讲述管理案例时提及“还没喝过茅台”，本质是通过生活化的隐喻传递企业发展的阶段性与价值观演进。结合茅台今日的股价表现，可深入剖析其关联逻辑并得出以下结论：### 一、语境解构：茅台的双重象征意义1. **时间坐标的刻度**“未喝茅台”指向创业初期（90年代）——茅台尚未完成奢侈品化转型（2001年上市后开启品牌重塑），其当时百元级售价与步步高草创期的务实作风形成时代镜像，暗示企业成长需经历从生存理性到价值跃迁的过程。2. **价值判断的隐喻**茅台在90年代仍是公务消费主导的“体制符号”，段永平刻意强调未接触茅台，实质是对官僚文化的隐性否定，与其“去等级化”管理实践形成互文，彰显实业家精神与形式主义的对立。3. **消费升级的预言**该表述无意中暗合中国消费市场演变轨迹——当段永平2010年后公开谈论茅台投资价值时（曾表示理解但未重仓），茅台已完成从政务酒向商务/收藏品的转型，印证其早年对市场趋势的敏锐嗅觉。### 二、管理哲学与茅台价值的共振逻辑1. **制度刚性与品牌护城河**步步高消除标识矛盾的“环境治理”，与茅台严控经销商体系、打击串货的行为逻辑同构。二者均通过消除系统内耗（前者维护制度权威，后者保障价格体系）构建竞争壁垒，这正是茅台市盈率长期高于行业均值的关键。2. **需求适配与稀缺性管理**停车案例展现的“需求引导而非压制”思维，与茅台通过限量供应、生肖酒等策略制造的稀缺性异曲同工。2023年茅台直销渠道营收占比达45%，正是将“画停车线”思维升级为数字化渠道管控的现代版本。3. **去等级化与圈层穿透**头等舱政策打破的物理等级，对应茅台从“官员特供”到“民间硬通货”的身份转换。其股价从2014年最低80元涨至当前1700元，本质是消费民主化进程中完成了从权力符号到财富共识符号的蜕变。### 三、资本市场的映射：管理智慧的时间复利1. **组织熵减与资产溢价**步步高系通过文化治理实现熵减，茅台则凭借生产工艺标准化（12987流程）和渠道管控保持品质恒定。这种抗熵增能力在资本市场呈现为超额收益：近十年茅台ROE均值31.5%，远超食品饮料行业平均15.2%。2. **隐性规则显性化的资本定价**段永平消除制度矛盾的实践，对应茅台将模糊的“关系型销售”转化为透明的“i茅台”数字平台。这种规则显性化带来估值提升，2023年平台上线后动态市盈率从40倍升至45倍，市场为确定性支付溢价。3. **长期主义的时间杠杆**两个案例共同验证“慢即是快”的哲理：步步高用20年孵化出OPPO/vivo，茅台自2001年上市至今股价上涨超400倍（复权）。二者均拒绝短期利益诱惑（如段不上市、茅台不扩产），最终收获时间复利。### 结论：价值观共振下的资本叙事段永平的管理智慧与茅台股价暴涨的深层关联，实则是中国商业文明演进的双重叙事：- **方法论层面**：优秀企业通过消除系统内耗（制度矛盾/渠道乱象）、建立适应性规则（弹性管理/供需调控）、坚守核心价值（去等级化/工艺传承），最终在资本市场获得“确定性溢价”。- **哲学层面**：二者共同诠释“反形式主义”的中国式管理智慧——真正的商业成功不在于表象符号（禁烟标识/政务特供），而在于构建自洽的价值系统。当下茅台2.3万亿市值的存在，恰是对段永平20年前管理实践的最佳注脚：当企业将资源持续投入系统优化而非符号堆砌，终将在时间长河中收获几何级数回报。这种穿越周期的价值创造能力，才是资本定价的核心锚点。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/327478866

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## 534. 2025-03-15 11:09

> 转发原文：@True_Right: @大道无形我有型 请教一下这是真的吗？看见别人说的‘段永平回VIVO，在挂着禁止吸烟的会议室里看见一个烟灰缸，就发脾气了，认为“这么点小事都充满矛盾，别的事都不用看了”。’‘还有一个是按规定公司“所有人”出差都只按经济舱报销，结果他发现他自己的全部按头等舱报，他说“这是不把我当人看，因为我们的规矩是对所有人的”。’‘大道是极在乎规矩和要求所有人都要遵守规矩的，所谓企业文化只是管规矩管不到的地方，都遵守规矩之后才轮到企业文化发挥作用。’

回复@富兰克-林卫: 没事，你拿利息我拿股息就好。//@富兰克-林卫:回复@大道无形我有型:大道今天茅台又涨了！800的茅台不知何年马月能等到

来源：https://xueqiu.com/1247347556/327479116

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## 535. 2025-03-15 12:36

> 转发原文：@True_Right: @大道无形我有型 请教一下这是真的吗？看见别人说的‘段永平回VIVO，在挂着禁止吸烟的会议室里看见一个烟灰缸，就发脾气了，认为“这么点小事都充满矛盾，别的事都不用看了”。’‘还有一个是按规定公司“所有人”出差都只按经济舱报销，结果他发现他自己的全部按头等舱报，他说“这是不把我当人看，因为我们的规矩是对所有人的”。’‘大道是极在乎规矩和要求所有人都要遵守规矩的，所谓企业文化只是管规矩管不到的地方，都遵守规矩之后才轮到企业文化发挥作用。’

回复@王穆远: 是非问题都是大问题。//@王穆远:回复@True_Right:事实上能这么认真对待事情的人是极少的，多数做企业的人只是对影响业务的核心问题（比如大客户，比如研发）关心，但其实骨子里并不是个认真的人，骨子里认真的人是，“我不是为了什么，我就是认真”，因此才会极其敏感地发现问题，而这些问题在我们社会中多数人觉得其实都不是问题。而管理层揪小问题也不是为了解决这个小问题，是建立管理层的一种行为模式。//@大道无形我有型: 1.是在“步步高”，不是vivo。当时在办公室外面某处看到几个人围着一个大烟灰缸（落地的那种）抽烟，头上有个“禁止抽烟”的标识。我没发脾气，只是告诉大家，这两个东西不能放在一起。要么放烟灰缸，要么放“禁止抽烟”的标识，不然就是在告诉大家，我们是可以没有规矩的。2.还有一次我回总公司（步步高），发现在“禁止停车”的标识下停了很多车。我问公司的人为什么在不能停车的地方停了这么多车？得到的回答是，因为实在是没地方停车了。我给的建议是，把“禁止停车”的标识拿走，地上画好停车线。后来再去看时确实有停车线了。3.我很早就喜欢坐头等舱了，小霸王时期就如此，但我不喜欢等级制，所以就规定所有人都可以坐头等舱，但都只报经济舱。这些都是20多年前的事情了。那时候我还很年轻，还没喝过茅台。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/327484842

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## 536. 2025-03-19 13:14

> 转发原文：@大道无形我有型: $英伟达(NVDA)$92.5买入NVDA了，不过要延迟一年交货。

回复@价投践行者晓荣: 你不是不熟悉，你压根就没概念！//@价投践行者晓荣:回复@大道无形我有型:回复@诚明阁: 其实美股这些金融工具我也不是很熟悉，但大道的意图是很明确的，他认为目前这个价格比较贵不太可能涨，他认为涨过120的概率不大，他愿意用92.52买入英伟达股票，只不过要合约到期时候或者跌倒了他才能拿到这个价格的股票。这个合约大概是备兑认购策略。合约上看，他116.76买入了100000股英伟达正股，如果涨超过120，他们他用116买的正股给别人行权，他还赚个差价，如果没涨到，他赚权益金。如果跌倒了92，他用合约直接平仓，赚取差价，正股保留，相当于正股的成本我为92.52左右。对于价值投资者，如果你要做相关交易，就去研究相关工具的说明和介绍，但最应该懂得得东西，是你觉得多少这个公司多少钱买你觉得OK，比如这里，大道愿意用92买。如果A股也有人叫嚣看空茅台到1000元且真愿意操作，有类似工具，我现在也愿意用这类工具买入1000元的茅台。我得理解大致就是这么个意思。 //@大道无形我有型:你是算数有问题还是忘了戴眼镜了？自己不懂的东西最好不要去judge别人。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/327996842

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## 537. 2025-03-31 23:06

> 转发原文：@浙大投资协会木晨璋: @大道无形我有型 段学长您好！我是浙江大学投资协会的木晨璋，也是浙江大学竺可桢学院创新与创业管理强化班的一员。我是学长您价值投资理念忠实的践行者，但是很多朋友喜欢做短线，所以交流的人少，感觉有些孤独，想请教段学长您平时是否也有这样的感受呢？又是怎么面对这份孤独的？想听听段学长您的看法。我对段学长您持有的茅台很感兴趣，我认为茅台是个伟大的企业，但是一直有很多声音说年轻人不喜欢白酒了，不喜欢茅台了，所以前几天在校园里做了一个小调研

投资需要独立思考，“孤独”可以找其他朋友玩，比如球友，酒友。喝点茅台对身体未必好但有情绪价值，适量就好。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/329684633

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## 538. 2025-04-02 09:08

> 转发原文：@黑黑的夜晚: @大道无形我有型 大道老师，您好，您觉得五粮液这个企业怎么样，值得投资吗？平时除了喝茅台，还会喝点五粮液不？

回复@Leon-价值投资: 我自己平时不喝烈酒，哪怕是上好的麦卡伦。但很老的那种麦卡伦确实非常好，偶尔喝一点很舒服，但确实蛮贵的。高档酒里，茅台最经济实惠。//@Leon-价值投资:回复@大道无形我有型:记得去年大道分享过一瓶麦卡伦在乒乓球桌上的，大道估计比较喜欢这些酒吧。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/329867121

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## 539. 2025-04-03 08:20

> 转发原文：@一念之间rw0: @大道无形我有型 大道先生，茅台年报出了，您怎么看？未来十年二十年依旧可以保持这种增长📈吗

回复@能剩多少钱: 茅台有啥不确定？//@能剩多少钱:回复@一念之间rw0:不确定中找确定//@大道无形我有型: 出年报了？我先看一眼。future is a mystery，我也不知道他们能不能保持这种增长的。我猜他们大概率会有一定增长。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/330016638

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## 540. 2025-04-03 09:55

> 转发原文：@黑黑的夜晚: @大道无形我有型 大道老师，您好，您觉得五粮液这个企业怎么样，值得投资吗？平时除了喝茅台，还会喝点五粮液不？

回复@价投逻辑: 你是不了解茅台还是不了解麦卡伦？//@价投逻辑:回复@xlli-777:61年的茅台肯定比这贵啊，怎么大道说茅台最实惠

来源：https://xueqiu.com/1247347556/330037675

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## 541. 2025-06-17 08:11

> 转发原文：@阿豆豆豆豆: @大道无形我有型 大道老师好，一直很看好拼多多，但是对他的商业模式一直有一些concern，想请教下您觉得拼多多是一个好的商业模式吗？我自己的理解，拼多多几乎只有电商业务，而电商行业竞争激烈，同质化程度高，难以形成较深的护城河，随时都面临激烈的价格战，而拼多多又是主打中低端市场，利润空间也有限(受国内消费降级红利，最近的毛利率还不错？)，感觉并不如腾讯，苹果这样一眼就能看出来好的商业模式，大道老师怎么看

回复@大灰爱投资: 我说的意思是：“如果你懂投资，你不需要加杠杆，因为你早晚会赚到钱的；如果你不懂投资，那么你更不应该加杠杆，因为杠杆早晚会让你破产的”。这里杠杆指的是margin，就是在证券行用自己的股票抵押的贷款。经常看见有人因为自己年轻又不懂投资，所以想学点更容易迅速亏钱的办法，这个逻辑很有意思。//@大灰爱投资:回复@阿豆豆豆豆:@大道无形我有型 大道好！我是个学生。您之前说过：“如果你懂投资，那么你不需要加杠杆；如果你不懂投资，那么你更不需要加杠杆”但是年轻人往往又处在需要钱（买房车，付彩礼，养孩子）又没钱（刚出社会，没有积累）的阶段所以年轻人可以在好公司股价特别便宜（例如前段时间茅台1400左右）的时候通过银行贷款来投资吗？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/338983836

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## 542. 2025-06-30 13:04

$贵州茅台(SH600519)$大家在害怕什么呢？有点意思！

来源：https://xueqiu.com/1247347556/340638275

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## 543. 2025-07-01 11:30

> 转发原文：@大道无形我有型: $贵州茅台(SH600519)$大家在害怕什么呢？有点意思！

回复@我来一道是青云: 正解！！！//@我来一道是青云:回复@大道无形我有型:茅台是茅台最好的背书//@我叫守株待兔:段总对 茅台 最好的背书

来源：https://xueqiu.com/1247347556/340781582

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## 544. 2025-07-18 10:39

> 转发原文：@更健康更本分: 段哥，我今年31岁了，在过去的挺长一段时间里，我几乎把你的东西都读了一遍，包括问答录，采访雪球的发言。我看的挺认真。这些东西很吸引我，我感觉那已经变成了我的一部分。非常感谢您愿意分享。我能感觉到您的话里始终包含理性思考的东西。我直觉觉得，那就是对的。在读你的东西时候我时常在思考，如果你不是一个富人，你是一个普通的大学老师我听了你的发言我是什么感觉。我会依然觉得那是正确的，并且成为你的粉丝。我目前在等茅台在便宜一点点，(我知道择时可能不对)，准备把闲钱大概还可以买10手茅台都放进去，(我自己的钱，自负盈亏)，毕竟便宜一点可以多点茅台的股，但我很明白跟商业模式好的公司一直站在一起的感觉。总结其实是一句话叫，买点好公司，一直拿着。最近自己的生意进入迷茫期，没啥事在书里和大道对对话，心里能平静点。希望我有一天不像你那么有钱，但是有你脑袋里的智慧。谢谢您@大道无形我有型

回复@一个茅台小股东: 你看错了？大道说的是大概率比存银行合算，不是便宜的意思。万一你买了五年前的nvda的话，你要多赚很多的，如果你买了还居然拿住了的话。//@一个茅台小股东:回复@更健康更本分:大道一直说：现在买茅台，10年后再看肯定是便宜的。我看大家真的不相信这个，不然也不会有人整天问来问去。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/343071641

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## 545. 2025-07-19 10:48

> 转发原文：@肖申克的救赎100: @大道无形我有型  段总您好，小时候玩您做的小霸王游戏机，大了看您的投资语录，受益匪浅，茅台我是买不起了，听您说买过一点点神华，还是属于抄作业，买神华看十年，会比放在银行里合算吗？谢谢。

神华我的了解读不如茅台，但大概率应该比存银行好。买腾讯肯定也比存银行好。想想百分之八十几的人都在股市上亏钱，好过存银行其实是很奢侈的。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/343213640

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## 546. 2025-08-09 16:14

> 转发原文：@苏州湾1号玩家: @大道无形我有型 大道恕晚辈冒昧，向您请教一下问题，因为看了你之前的发言汇总，发现一个现象，不论是买网易、苹果通用之类的公司，你好像并不太看重股息率，老巴不论是并购还是买入公司都很强调可转换优先股和一定的股息，请教一下：一是：你在观察公司的时候为何太看重股息率？二是：你是在深入研究公司之后，是更看重公司内在成长性，好价格、好生意所带来的业绩提升从而提高估值么，也就是说有一些个股可以为了持续增长的增速可以以牺牲一定股息率作为补偿？三是：作为小散的我们并不具备深入研究个股的能力，我的做法是以一般都是以5%左右股息率为下跌保护的。您在做价值投资的时候，是该如何均衡股息和成长性的问题，当你长期持有苹果的时候，由科技型公司到后面因高现金流而回馈股东变成高分红公司这样的是共性还是特例呢，或者说当你一开始买苹果的时候你会觉得他账上有钱，有增速，看得到以后的十年二十年会大概率把账上的现金流用来提高分红而不是乱投资瞎折腾呢？感谢您拨冗时间解疑释惑，若有打扰，再一次给您说一声抱歉

回复@苏州远洋投资: 正确与否和难不难没有关系的，”难“而”正确“逻辑不通，难到”不难的正确的事“就不做了？//@苏州远洋投资:回复@苏州湾1号玩家:[已修改]$贵州茅台(SH600519)$ $腾讯控股(00700)$我认为真正的股票投资思考是在能力圈下对公司商业模式和企业文化之长期价值的判断，问问自己理解公司的生意吗？按照自己的价值观问自己喜不喜欢这样的生意、这样的管理层、这样的企业文化？这样的生意是不是能给消费者带来独特的价值？自己真的想拥有这样的生意吗？至于股息的多寡，那是水到渠成的事情哈。一个优秀的生意迟早要么通过高股息回馈投资者，要么通过股价回馈投资者，或者二者兼得吧，这只是结果。最重要的是要理解公司的商业模式和企业文化，判断是非远比判断得失重要，这是做正确的事情哈（原文是：“这是难而正确的事情哈”，此句逻辑不通，修改为：“这是做正确的事情哈”）。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/346273424

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## 547. 2025-08-13 09:31

> 转发原文：@明晰的回报斗士: 如果让你重回25岁，刚大学毕业，在中国，手里有10万块，你会如何选择理财这10万块@大道无形我有型

回复@坚定的打新小活力: 茅台出财报了？有什么好看的？//@坚定的打新小活力:回复@大道无形我有型:大道茅台的中报出了，您怎么看？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/346726494

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## 548. 2025-08-21 10:46

> 转发原文：@吴痴usj: @大道无形我有型 大道您好，关注您四五年了，第一次提问。我想问一个关于茅台的问题，我明白茅台赚的是纯纯的现金流，茅台没有应收账款 是先收钱后发货的，茅台不会计提减值 库存越存越值钱。有人说茅台的护城河是强大的品牌价值，您说所谓品牌是产品在消费者心里留下的印象 没有品牌溢价 因为产品是不同的产品。我认同您的观点，但我就是想不明白，为什么为什么53度飞天茅台不能被模仿，不能被拷贝，拷贝后同样的品质卖更低的价格？很希望得到您的解答

跟不喝茅台也不认识喝茅台的人们聊茅台是不是件很怪异的事情？喝酒有害健康，年轻人不喝茅台，禁酒令，以及你这种认为有人会喝和茅台差不多的酒的想法都是有点那个啥的。fact is有人可以copy茅台吗？有人可以copy可口可乐吗……？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/348161081

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## 549. 2025-08-21 11:38

> 转发原文：@吴痴usj: @大道无形我有型 大道您好，关注您四五年了，第一次提问。我想问一个关于茅台的问题，我明白茅台赚的是纯纯的现金流，茅台没有应收账款 是先收钱后发货的，茅台不会计提减值 库存越存越值钱。有人说茅台的护城河是强大的品牌价值，您说所谓品牌是产品在消费者心里留下的印象 没有品牌溢价 因为产品是不同的产品。我认同您的观点，但我就是想不明白，为什么为什么53度飞天茅台不能被模仿，不能被拷贝，拷贝后同样的品质卖更低的价格？很希望得到您的解答

回复@有知无谓路人甲: 你只是没喝过好红酒而已。相对于好红酒而言，茅台真是超便宜的。//@有知无谓路人甲:回复@吴痴usj:茅台真是个神奇的酒，现在我喝什么酒包括红酒也好，喝了第二天都头晕，舍得稍微好点，但是喝了飞天第二天根本就没有头疼头晕，真的是奇怪之极，本人试过好几次了

来源：https://xueqiu.com/1247347556/348178136

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## 550. 2025-09-06 12:29

$贵州茅台(SH600519)$这个酒好喝！

来源：https://xueqiu.com/1247347556/351301117

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## 551. 2025-09-07 11:47

$贵州茅台(SH600519)$前两天有朋友自远方来，开了这两瓶酒和不错的威士忌以及不错的红酒品一下。这两瓶茅台一个是三十年的，一个是五十年的（蓝茅）。三十年的茅台是我在塑化剂事件期间买的，也有十几年了。品完后大家一致认为，这瓶买了十几年的30年的茅台确实比50年的茅台好喝。另外当时买的一升装的茅台现在也非常不错了。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/351367440

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## 552. 2025-09-08 09:25

> 转发原文：@大道无形我有型: $贵州茅台(SH600519)$前两天有朋友自远方来，开了这两瓶酒和不错的威士忌以及不错的红酒品一下。这两瓶茅台一个是三十年的，一个是五十年的（蓝茅）。三十年的茅台是我在塑化剂事件期间买的，也有十几年了。品完后大家一致认为，这瓶买了十几年的30年的茅台确实比50年的茅台好喝。另外当时买的一升装的茅台现在也非常不错了。

回复@悟本质想长远: 我的好红酒远比茅台多。//@悟本质想长远:回复@悟本质想长远:@大道无形我有型: 有些好红酒也有这个特性的。很多波尔多和勃艮第的酒存30年以上会更好喝。 好奇大道有没有像存茅台那样，买点波尔多和勃艮第存很多年后变老酒的那种。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/351435660

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## 553. 2025-09-21 23:41

> 转发原文：@babygirl: 

回复@oneone漫步云端: 30年的茅台加上95年的拉图和马哥。//@oneone漫步云端:回复@babygirl:好奇晚宴喝啥了

来源：https://xueqiu.com/1247347556/353718058

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## 554. 2025-09-22 09:55

> 转发原文：@胡鬼鬼: $贵州茅台(SH600519)$ 请问大家有哪些渠道可以联系到茅台管理层，我想把这些信息发给他们。现在西瓜视频，抖音直播卖假茅台太猖獗了。刷不过来。让大家总看到七八百卖茅台，把心理价格还得带偏了呢。或者大家把这个帖子点赞👍顶上去。让茅台人看到。

我觉得真的喝茅台的人大概率是不会上当的。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/353746529

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## 555. 2025-09-25 11:12

> 转发原文：@不懂装懂永是饭桶--: 一家公司今天的价值，等于它在未来整个生命周期里所能产生的所有自由现金流的现值总和。这句话有两个核心关键词：1. 自由现金流：这是公司真正能赚到手的、可以自由支配的“真金白银”，而不是会计上的利润。简单理解就是：公司每年赚的钱里，扣除掉维持生意运转必须再投入的钱之后，剩余的部分。这部分钱可以用来分红、回购股票或再投资。2. 折现：未来的钱不如现在的钱值钱。因为你有机会成本（比如把钱存银行也有利息），而且未来有不确定性（风险）。因此，必须把未来的钱“打折”成现在的价值。---二、计算模型与详细步骤DCF模型通常将公司的未来分为两个阶段：· 第一阶段：高速增长期（例如：未来5-10年）。此阶段可以相对详细地预测增长率。· 第二阶段：永续增长期（稳定增长期）。假设公司进入一个永续但增长率很低的稳定阶段（通常等于长期通货膨胀率）。核心公式：企业价值 = (第一阶段各年现金流现值之和) + (永续价值现值)详细计算步骤（我们用一个虚拟的“A公司”为例）第一步：预测未来的自由现金流· 基础数据：假设A公司当前（第0年）的自由现金流为 100万元。· 关键假设1（增长率）：你经过分析，认为A公司未来5年能保持 15% 的高速增长，之后进入永续增长阶段。· 预测未来5年现金流：· 第1年：100万 × (1 + 15%) = 115万· 第2年：115万 × (1 + 15%) = 132.25万· 第3年：132.25万 × (1 + 15%) ≈ 152.09万· 第4年：152.09万 × (1 + 15%) ≈ 174.90万· 第5年：174.90万 × (1 + 15%) ≈ 201.14万第二步：确定折现率· 关键假设2（折现率）：折现率反映了你的预期回报率和投资风险。通常参考长期国债利率（无风险利率）加上风险溢价。我们假设为 10%。· 折现率越高，表示你认为风险越大，未来的钱就越不值钱。第三步：计算第一阶段（前5年）现金流的现值· 公式：第n年现金流的现值 = 第n年的现金流 / (1 + 折现率)^n· 计算过程：· 第1年现值：115万 / (1 + 10%)^1 = 115万 / 1.10 ≈ 104.55万· 第2年现值：132.25万 / (1 + 10%)^2 = 132.25万 / 1.21 ≈ 109.30万· 第3年现值：152.09万 / (1 + 10%)^3 = 152.09万 / 1.331 ≈ 114.27万· 第4年现值：174.90万 / (1 + 10%)^4 = 174.90万 / 1.4641 ≈ 119.44万· 第5年现值：201.14万 / (1 + 10%)^5 = 201.14万 / 1.6105 ≈ 124.90万· 第一阶段现值总和：104.55 + 109.30 + 114.27 + 119.44 + 124.90 = 572.46万元第四步：计算永续价值（第二阶段）的现值· 关键假设3（永续增长率）：假设5年后，A公司进入稳定发展期，永续增长率 g 为 3%（约等于长期GDP或通胀率）。· 永续价值公式：永续价值 = [第5年后的第一年现金流] / (折现率 - 永续增长率)· 第5年后的第一年现金流，也就是第6年的现金流 = 第5年现金流 × (1 + 永续增长率) = 201.14万 × (1 + 3%) ≈ 207.17万· 永续价值 = 207.17万 / (10% - 3%) = 207.17万 / 7% ≈ 2959.57万元· 注意：这个永续价值是站在第5年年末这个时间点的价值，我们需要把它折现回现在。· 永续价值的现值 = 永续价值 / (1 + 折现率)^5 = 2959.57万 / (1.6105) ≈ 1837.94万元第五步：计算A公司的总内在价值· 总价值 = 第一阶段现值 + 永续价值现值· 总价值 = 572.46万元 + 1837.94万元 = 2410.4万元结论：通过DCF模型，你估算出A公司的内在价值约为 2410万元。如果市场上这家公司的售价远低于这个价值（比如只有1200万元），那么它就可能是一笔有吸引力的投资。@大道无形我有型 段老师，您好，请问您一下你说的未来现金流折现大概是这样的吗☀☀☀

回复@大道无形我有型: 不过，可以拿这个算算茅台。茅台变量相对少一些，应该好算很多。//@大道无形我有型:回复@不懂装懂永是饭桶--:这是个思维模式，但真算是不靠谱的，因为变量太多，假设太多。这也是为什么商业模式和企业文化很重要的原因。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/354370292

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## 556. 2025-09-25 12:42

> 转发原文：@不懂装懂永是饭桶--: 一家公司今天的价值，等于它在未来整个生命周期里所能产生的所有自由现金流的现值总和。这句话有两个核心关键词：1. 自由现金流：这是公司真正能赚到手的、可以自由支配的“真金白银”，而不是会计上的利润。简单理解就是：公司每年赚的钱里，扣除掉维持生意运转必须再投入的钱之后，剩余的部分。这部分钱可以用来分红、回购股票或再投资。2. 折现：未来的钱不如现在的钱值钱。因为你有机会成本（比如把钱存银行也有利息），而且未来有不确定性（风险）。因此，必须把未来的钱“打折”成现在的价值。---二、计算模型与详细步骤DCF模型通常将公司的未来分为两个阶段：· 第一阶段：高速增长期（例如：未来5-10年）。此阶段可以相对详细地预测增长率。· 第二阶段：永续增长期（稳定增长期）。假设公司进入一个永续但增长率很低的稳定阶段（通常等于长期通货膨胀率）。核心公式：企业价值 = (第一阶段各年现金流现值之和) + (永续价值现值)详细计算步骤（我们用一个虚拟的“A公司”为例）第一步：预测未来的自由现金流· 基础数据：假设A公司当前（第0年）的自由现金流为 100万元。· 关键假设1（增长率）：你经过分析，认为A公司未来5年能保持 15% 的高速增长，之后进入永续增长阶段。· 预测未来5年现金流：· 第1年：100万 × (1 + 15%) = 115万· 第2年：115万 × (1 + 15%) = 132.25万· 第3年：132.25万 × (1 + 15%) ≈ 152.09万· 第4年：152.09万 × (1 + 15%) ≈ 174.90万· 第5年：174.90万 × (1 + 15%) ≈ 201.14万第二步：确定折现率· 关键假设2（折现率）：折现率反映了你的预期回报率和投资风险。通常参考长期国债利率（无风险利率）加上风险溢价。我们假设为 10%。· 折现率越高，表示你认为风险越大，未来的钱就越不值钱。第三步：计算第一阶段（前5年）现金流的现值· 公式：第n年现金流的现值 = 第n年的现金流 / (1 + 折现率)^n· 计算过程：· 第1年现值：115万 / (1 + 10%)^1 = 115万 / 1.10 ≈ 104.55万· 第2年现值：132.25万 / (1 + 10%)^2 = 132.25万 / 1.21 ≈ 109.30万· 第3年现值：152.09万 / (1 + 10%)^3 = 152.09万 / 1.331 ≈ 114.27万· 第4年现值：174.90万 / (1 + 10%)^4 = 174.90万 / 1.4641 ≈ 119.44万· 第5年现值：201.14万 / (1 + 10%)^5 = 201.14万 / 1.6105 ≈ 124.90万· 第一阶段现值总和：104.55 + 109.30 + 114.27 + 119.44 + 124.90 = 572.46万元第四步：计算永续价值（第二阶段）的现值· 关键假设3（永续增长率）：假设5年后，A公司进入稳定发展期，永续增长率 g 为 3%（约等于长期GDP或通胀率）。· 永续价值公式：永续价值 = [第5年后的第一年现金流] / (折现率 - 永续增长率)· 第5年后的第一年现金流，也就是第6年的现金流 = 第5年现金流 × (1 + 永续增长率) = 201.14万 × (1 + 3%) ≈ 207.17万· 永续价值 = 207.17万 / (10% - 3%) = 207.17万 / 7% ≈ 2959.57万元· 注意：这个永续价值是站在第5年年末这个时间点的价值，我们需要把它折现回现在。· 永续价值的现值 = 永续价值 / (1 + 折现率)^5 = 2959.57万 / (1.6105) ≈ 1837.94万元第五步：计算A公司的总内在价值· 总价值 = 第一阶段现值 + 永续价值现值· 总价值 = 572.46万元 + 1837.94万元 = 2410.4万元结论：通过DCF模型，你估算出A公司的内在价值约为 2410万元。如果市场上这家公司的售价远低于这个价值（比如只有1200万元），那么它就可能是一笔有吸引力的投资。@大道无形我有型 段老师，您好，请问您一下你说的未来现金流折现大概是这样的吗☀☀☀

回复@安合: 折现率10%？！你先看看银行利息和国债的利息吧！假设你有钱的话，你会愿意把钱存银行的不到2%的利息而觉得茅台应该是10%的折现率吗？这里最关键是是茅台最后到底能赚多少钱，而你的钱存银行最后取出来到底是多少钱。假设你存20年的话，你会很容易算的。//@安合:回复@大道无形我有型:首先，用户要求基于之前的对话信息，更简单地列出茅台的DCF模型。之前的对话中，我详细计算了DCF模型，但用户现在希望更简洁的版本。回顾之前的计算：- 经营现金流：924.64亿元（2024年）- 自由现金流：约900亿元（假设资本支出24.64亿元）- 关键假设：- 高增长期：5年，增长率10%- 永续增长率：3%- 折现率：10%- 未来现金流预测：- 2025: 990亿元- 2026: 1089亿元- 2027: 1197.9亿元- 2028: 1317.69亿元- 2029: 1449.46亿元- 第一阶段现值总和：约4,498.16亿元- 永续价值现值：约13,243亿元- 总内在价值：约17,741亿元当前市值约1.8万亿元，接近DCF推算的17,741亿元。现在，用户要求“更简单的列出”，所以我需要提炼关键点，避免详细计算步骤，只保留核心假设和结果。关键点：- **自由现金流（2024年）**：900亿元- **高增长期**：5年，年增长10%- **永续增长率**：3%- **折现率**：10%- **内在价值**：约17,700亿元（简化为1770亿？但之前是17,741亿，单位是亿元，所以177.41亿元？不，单位是亿元，所以17,741亿元是1.7741万亿）在之前的计算中：- 总价值17,741亿元，即1.7741万亿元。当前市值是1.8万亿元，所以内在价值约1.77万亿，与市值接近。为了更简单，列出：- 基础数据：2024年自由现金流900亿元- 假设：5年10%增长，之后3%永续增长，10%折现率- 结果：DCF估值约1.77万亿元确保简洁：只列关键数字，去掉计算细节。结构化为：- **自由现金流（2024）**：900亿元- **增长假设**：5年10%，之后3%- **折现率**：10%- **DCF估值**：1.77万亿元- **当前市值**：1.80万亿元这样就很简洁。在之前的对话中，我提到“当前市值1.8万亿”，所以直接对比。避免任何“根据搜索”等字样。最终输出：- 用项目符号或简短列表。- 保持数字准确：900亿元、1.77万亿元等。确认单位：亿元，所以900亿元是900亿，1.77万亿元是17700亿元。在中文中，常用“亿元”表示，但数值大时用“万亿”。在之前的回复中，我用了“17,741亿元”或“1.77万亿元”。为了简单，用“1.77万亿元”。现在，草拟回复：茅台DCF模型简化版：- 2024年自由现金流：900亿元- 高增长期（5年）：年增长10%- 永续增长率：3%- 折现率：10%- DCF推算内在价值：1.77万亿元- 当前市值：1.80万亿元这样应该足够简单。确保不添加新信息：基于之前的计算。在之前的计算中，我用了900亿元自由现金流，但2024年年报经营现金流是924.64亿元，自由现金流我估计为900亿元（假设资本支出24.64亿元）。在简化版中，直接用900亿元。用户说“基于以上信息”，所以沿用900亿元。现在，输出。### 茅台DCF模型（简化版）| **关键参数**         | **数值**       | **说明**                     ||----------------------|---------------|-----------------------------|| **2024年自由现金流** | 900亿元       | 基于年报经营现金流（924.64亿元）减资本支出估算 || **高增长期**         | 5年，年增10%   | 2025–2029年                 || **永续增长率**       | 3%            | 2030年起                    || **折现率**           | 10%           | 无风险利率+风险溢价         || **DCF推算内在价值**  | **1.77万亿元** | 与当前市值基本一致          || **当前市值**         | 1.80万亿元    | 2025年9月数据               |**结论**：茅台当前市值（1.80万亿元）与DCF模型推算的内在价值（1.77万亿元）高度匹配，表明市场已合理定价其长期价值。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/354390375

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## 557. 2025-09-25 13:14

> 转发原文：@不懂装懂永是饭桶--: 一家公司今天的价值，等于它在未来整个生命周期里所能产生的所有自由现金流的现值总和。这句话有两个核心关键词：1. 自由现金流：这是公司真正能赚到手的、可以自由支配的“真金白银”，而不是会计上的利润。简单理解就是：公司每年赚的钱里，扣除掉维持生意运转必须再投入的钱之后，剩余的部分。这部分钱可以用来分红、回购股票或再投资。2. 折现：未来的钱不如现在的钱值钱。因为你有机会成本（比如把钱存银行也有利息），而且未来有不确定性（风险）。因此，必须把未来的钱“打折”成现在的价值。---二、计算模型与详细步骤DCF模型通常将公司的未来分为两个阶段：· 第一阶段：高速增长期（例如：未来5-10年）。此阶段可以相对详细地预测增长率。· 第二阶段：永续增长期（稳定增长期）。假设公司进入一个永续但增长率很低的稳定阶段（通常等于长期通货膨胀率）。核心公式：企业价值 = (第一阶段各年现金流现值之和) + (永续价值现值)详细计算步骤（我们用一个虚拟的“A公司”为例）第一步：预测未来的自由现金流· 基础数据：假设A公司当前（第0年）的自由现金流为 100万元。· 关键假设1（增长率）：你经过分析，认为A公司未来5年能保持 15% 的高速增长，之后进入永续增长阶段。· 预测未来5年现金流：· 第1年：100万 × (1 + 15%) = 115万· 第2年：115万 × (1 + 15%) = 132.25万· 第3年：132.25万 × (1 + 15%) ≈ 152.09万· 第4年：152.09万 × (1 + 15%) ≈ 174.90万· 第5年：174.90万 × (1 + 15%) ≈ 201.14万第二步：确定折现率· 关键假设2（折现率）：折现率反映了你的预期回报率和投资风险。通常参考长期国债利率（无风险利率）加上风险溢价。我们假设为 10%。· 折现率越高，表示你认为风险越大，未来的钱就越不值钱。第三步：计算第一阶段（前5年）现金流的现值· 公式：第n年现金流的现值 = 第n年的现金流 / (1 + 折现率)^n· 计算过程：· 第1年现值：115万 / (1 + 10%)^1 = 115万 / 1.10 ≈ 104.55万· 第2年现值：132.25万 / (1 + 10%)^2 = 132.25万 / 1.21 ≈ 109.30万· 第3年现值：152.09万 / (1 + 10%)^3 = 152.09万 / 1.331 ≈ 114.27万· 第4年现值：174.90万 / (1 + 10%)^4 = 174.90万 / 1.4641 ≈ 119.44万· 第5年现值：201.14万 / (1 + 10%)^5 = 201.14万 / 1.6105 ≈ 124.90万· 第一阶段现值总和：104.55 + 109.30 + 114.27 + 119.44 + 124.90 = 572.46万元第四步：计算永续价值（第二阶段）的现值· 关键假设3（永续增长率）：假设5年后，A公司进入稳定发展期，永续增长率 g 为 3%（约等于长期GDP或通胀率）。· 永续价值公式：永续价值 = [第5年后的第一年现金流] / (折现率 - 永续增长率)· 第5年后的第一年现金流，也就是第6年的现金流 = 第5年现金流 × (1 + 永续增长率) = 201.14万 × (1 + 3%) ≈ 207.17万· 永续价值 = 207.17万 / (10% - 3%) = 207.17万 / 7% ≈ 2959.57万元· 注意：这个永续价值是站在第5年年末这个时间点的价值，我们需要把它折现回现在。· 永续价值的现值 = 永续价值 / (1 + 折现率)^5 = 2959.57万 / (1.6105) ≈ 1837.94万元第五步：计算A公司的总内在价值· 总价值 = 第一阶段现值 + 永续价值现值· 总价值 = 572.46万元 + 1837.94万元 = 2410.4万元结论：通过DCF模型，你估算出A公司的内在价值约为 2410万元。如果市场上这家公司的售价远低于这个价值（比如只有1200万元），那么它就可能是一笔有吸引力的投资。@大道无形我有型 段老师，您好，请问您一下你说的未来现金流折现大概是这样的吗☀☀☀

回复@安合: 你为什么给6%折现率？你必须要回答这个问题的。很多假设都是很没道理的，包括你的折现率。//@安合:回复@安合:好的，用户现在给出的时间是2025年9月25日13:00，茅台的市值是1.8万亿，股价1438元。我需要根据这个最新的信息来调整之前的DCF模型计算。之前用户已经提供了两次DCF模型的推算，分别是2024年和2025年的数据，但现在用户给出了当前的市值和股价，可能希望得到更实时的估值分析。首先，我需要确认用户的需求是什么。用户可能想知道在当前的市值和股价下，基于DCF模型的估值是否合理，是否存在低估或高估的情况。用户之前两次的提问都是关于茅台的DCF模型，所以这次应该也是延续之前的分析，结合最新的市场数据进行更新。接下来，我需要检查用户提供的知识库信息。根据知识库[1]，贵州茅台当天的收盘价是1441.03元，但用户现在说股价是1438元，这可能是因为时间不同（用户给的是13:00的数据，而知识库是11:30的数据）。不过用户明确说明截止到13:00的股价是1438元，市值1.8万亿，所以需要以用户提供的数据为准。然后，我需要回顾之前的DCF模型假设。之前的模型使用了6%的折现率，假设2024年净利润为857亿元，增长率为8%直到2029年，之后永续增长3%。现在用户给出的当前市值是1.8万亿，股价1438元，总股本约为12.56亿股（根据之前的计算），所以当前市值=1438*12.56≈18.07万亿元，接近用户说的1.8万亿，可能四舍五入的问题，但大致一致。接下来需要计算当前市值对应的DCF模型结果。之前的DCF模型在6%折现率下的内在价值是29,160.5亿元，对应合理股价约2,321元。现在用户给出的市值是1.8万亿，即18,000亿元，明显低于DCF模型的结果，说明当前股价被低估。需要确认是否模型中的假设需要调整，比如净利润增长率或折现率是否有变化。此外，用户可能希望了解当前的股价相对于DCF模型的偏离程度，以及投资建议。需要考虑是否有新的风险因素，比如政策变化、市场需求等，是否会影响未来的现金流预测。最后，要确保计算过程中的数据准确，特别是净利润的预测是否合理，以及折现率的选择是否依然适用。例如，如果无风险利率上升，折现率可能需要调整，从而影响DCF结果。根据截至 **2025年9月25日13:00** 的最新数据（股价 **1,438元/股**，总市值 **1.8万亿元**），结合此前DCF模型的核心假设，重新验证估值合理性如下：---### **一、当前市值与DCF模型对比**| **指标**               | **数值**                | **说明**                                                                 ||------------------------|-------------------------|--------------------------------------------------------------------------|| **总股本**             | 12.56亿股               | 2025年9月数据（含H股）                                                   || **当前市值**           | **1.8万亿元**           | 股价1,438元 × 12.56亿股（四舍五入）                                     || **DCF推算内在价值**    | **29,160.5亿元**        | 按6%折现率计算（2025年9月模型）                                          || **合理股价**           | 29,160.5亿 ÷ 12.56亿 ≈ **2,321元/股** || **当前股价 vs DCF**    | 1,438元 vs 2,321元      | **当前股价被低估约38.1%**（1,438/2,321 ≈ 0.619）                         |---### **二、关键假设与验证**1. **净利润预测**- **2024年净利润**：857亿元（知识库[1]及行业预测）- **2025–2029年增速**：8%（行业保守假设，匹配2024Q1复苏趋势）- **2025年自由现金流**：857×1.08×80% = **732.5亿元**2. **折现率（WACC）**- **6%**：无风险利率3%（10年期国债收益率） + 行业风险溢价2% + 公司特定风险溢价1%（茅台护城河极强）- **敏感性**：若折现率升至7%，合理股价降至 **2,157元**（仍显著高于当前1,438元）。3. **永续增长假设**- **3%**：中国长期GDP增速（3%~4%） + 白酒行业刚性需求支撑---### **三、DCF模型推算结果（6%折现率）**- **高增长期现值（2025–2029）**：**3,587.5亿元**- **永续价值现值（2029年后）**：**25,573.0亿元**- **总内在价值**：**29,160.5亿元**- **合理股价**：**2,321元/股**（当前股价1,438元，**安全边际38.1%**）---### **四、当前估值合理性分析**1. **显著低估**- 当前市值 **1.8万亿元** 仅占DCF推算内在价值 **29,160.5亿元** 的 **61.9%**，安全边际充足。- 若折现率调高至7%，合理市值仍为 **2.71万亿元**（当前1.8万亿对应低估 **33.2%**）。2. **核心支撑逻辑**- **品牌护城河**：茅台市占率超30%，飞天批价稳定在2,600元，无替代品。- **现金流稳定性**：资本开支极低（2023年仅15亿元），净利润≈自由现金流（80%转化率）。- **行业复苏**：2024Q1净利润增速14.5%，高端化趋势明确（宴请/礼品需求刚性）。---### **五、投资建议**| **策略**               | **行动**                                                                 ||------------------------|--------------------------------------------------------------------------|| **长期投资者**         | **当前股价是买入良机**（1,438元 vs 2,321元，安全边际38.1%）。持有至2026年行业复苏确认。 || **短期交易者**         | 若股价跌破1,300元（市值1.63万亿元），安全边际扩大至44.1%，可加仓。          || **关键跟踪指标**       | 1. **2025Q4财报**：飞天销量/批价（是否维持2,600元）；2. **2026年行业增速**：若超8%，DCF价值上修。 |---### **六、风险提示**1. **政策风险**：消费税改革（如从价改从量）可能压缩毛利率（当前未落地）。2. **需求波动**：经济下行周期中高端白酒消费或受冲击（但茅台需求刚性更强）。3. **竞争加剧**：泸州老窖、洋河等品牌高端化，但茅台市占率仍居行业第一。---### **总结**> **一句话结论**：> **茅台当前股价（1,438元）显著低于DCF模型推算的2,321元，估值存在38.1%安全边际，长期持有价值明确。**> *（注：若消费税政策超预期，需将折现率调至7%，合理股价降至2,157元，但概率较低）*

来源：https://xueqiu.com/1247347556/354396228

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## 558. 2025-09-25 23:36

> 转发原文：@不懂装懂永是饭桶--: 一家公司今天的价值，等于它在未来整个生命周期里所能产生的所有自由现金流的现值总和。这句话有两个核心关键词：1. 自由现金流：这是公司真正能赚到手的、可以自由支配的“真金白银”，而不是会计上的利润。简单理解就是：公司每年赚的钱里，扣除掉维持生意运转必须再投入的钱之后，剩余的部分。这部分钱可以用来分红、回购股票或再投资。2. 折现：未来的钱不如现在的钱值钱。因为你有机会成本（比如把钱存银行也有利息），而且未来有不确定性（风险）。因此，必须把未来的钱“打折”成现在的价值。---二、计算模型与详细步骤DCF模型通常将公司的未来分为两个阶段：· 第一阶段：高速增长期（例如：未来5-10年）。此阶段可以相对详细地预测增长率。· 第二阶段：永续增长期（稳定增长期）。假设公司进入一个永续但增长率很低的稳定阶段（通常等于长期通货膨胀率）。核心公式：企业价值 = (第一阶段各年现金流现值之和) + (永续价值现值)详细计算步骤（我们用一个虚拟的“A公司”为例）第一步：预测未来的自由现金流· 基础数据：假设A公司当前（第0年）的自由现金流为 100万元。· 关键假设1（增长率）：你经过分析，认为A公司未来5年能保持 15% 的高速增长，之后进入永续增长阶段。· 预测未来5年现金流：· 第1年：100万 × (1 + 15%) = 115万· 第2年：115万 × (1 + 15%) = 132.25万· 第3年：132.25万 × (1 + 15%) ≈ 152.09万· 第4年：152.09万 × (1 + 15%) ≈ 174.90万· 第5年：174.90万 × (1 + 15%) ≈ 201.14万第二步：确定折现率· 关键假设2（折现率）：折现率反映了你的预期回报率和投资风险。通常参考长期国债利率（无风险利率）加上风险溢价。我们假设为 10%。· 折现率越高，表示你认为风险越大，未来的钱就越不值钱。第三步：计算第一阶段（前5年）现金流的现值· 公式：第n年现金流的现值 = 第n年的现金流 / (1 + 折现率)^n· 计算过程：· 第1年现值：115万 / (1 + 10%)^1 = 115万 / 1.10 ≈ 104.55万· 第2年现值：132.25万 / (1 + 10%)^2 = 132.25万 / 1.21 ≈ 109.30万· 第3年现值：152.09万 / (1 + 10%)^3 = 152.09万 / 1.331 ≈ 114.27万· 第4年现值：174.90万 / (1 + 10%)^4 = 174.90万 / 1.4641 ≈ 119.44万· 第5年现值：201.14万 / (1 + 10%)^5 = 201.14万 / 1.6105 ≈ 124.90万· 第一阶段现值总和：104.55 + 109.30 + 114.27 + 119.44 + 124.90 = 572.46万元第四步：计算永续价值（第二阶段）的现值· 关键假设3（永续增长率）：假设5年后，A公司进入稳定发展期，永续增长率 g 为 3%（约等于长期GDP或通胀率）。· 永续价值公式：永续价值 = [第5年后的第一年现金流] / (折现率 - 永续增长率)· 第5年后的第一年现金流，也就是第6年的现金流 = 第5年现金流 × (1 + 永续增长率) = 201.14万 × (1 + 3%) ≈ 207.17万· 永续价值 = 207.17万 / (10% - 3%) = 207.17万 / 7% ≈ 2959.57万元· 注意：这个永续价值是站在第5年年末这个时间点的价值，我们需要把它折现回现在。· 永续价值的现值 = 永续价值 / (1 + 折现率)^5 = 2959.57万 / (1.6105) ≈ 1837.94万元第五步：计算A公司的总内在价值· 总价值 = 第一阶段现值 + 永续价值现值· 总价值 = 572.46万元 + 1837.94万元 = 2410.4万元结论：通过DCF模型，你估算出A公司的内在价值约为 2410万元。如果市场上这家公司的售价远低于这个价值（比如只有1200万元），那么它就可能是一笔有吸引力的投资。@大道无形我有型 段老师，您好，请问您一下你说的未来现金流折现大概是这样的吗☀☀☀

回复@价值为舟趋势为帆: 对不懂的企业不能用，对懂的企业（商业模式，企业文化好的企业）不需要用的。精确的错误往往就是来自于这种“公式”。//@价值为舟趋势为帆:回复@不懂装懂永是饭桶--:附图是以DCF估值模型计算的$贵州茅台(SH600519)$  内在价值，这个DCF估值计算器使用起来非常方便，@大道无形我有型 段老师可以试试，只需调整几个关键估值参数（收入利润增长率、折现率）等就可以生成可视化的DCF估值分析，现金流量如溪流般清晰可见，可谓是“看见未来，洞悉价值”！ 查看图片

来源：https://xueqiu.com/1247347556/354509417

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## 559. 2025-09-26 08:48

> 转发原文：@不懂装懂永是饭桶--: 一家公司今天的价值，等于它在未来整个生命周期里所能产生的所有自由现金流的现值总和。这句话有两个核心关键词：1. 自由现金流：这是公司真正能赚到手的、可以自由支配的“真金白银”，而不是会计上的利润。简单理解就是：公司每年赚的钱里，扣除掉维持生意运转必须再投入的钱之后，剩余的部分。这部分钱可以用来分红、回购股票或再投资。2. 折现：未来的钱不如现在的钱值钱。因为你有机会成本（比如把钱存银行也有利息），而且未来有不确定性（风险）。因此，必须把未来的钱“打折”成现在的价值。---二、计算模型与详细步骤DCF模型通常将公司的未来分为两个阶段：· 第一阶段：高速增长期（例如：未来5-10年）。此阶段可以相对详细地预测增长率。· 第二阶段：永续增长期（稳定增长期）。假设公司进入一个永续但增长率很低的稳定阶段（通常等于长期通货膨胀率）。核心公式：企业价值 = (第一阶段各年现金流现值之和) + (永续价值现值)详细计算步骤（我们用一个虚拟的“A公司”为例）第一步：预测未来的自由现金流· 基础数据：假设A公司当前（第0年）的自由现金流为 100万元。· 关键假设1（增长率）：你经过分析，认为A公司未来5年能保持 15% 的高速增长，之后进入永续增长阶段。· 预测未来5年现金流：· 第1年：100万 × (1 + 15%) = 115万· 第2年：115万 × (1 + 15%) = 132.25万· 第3年：132.25万 × (1 + 15%) ≈ 152.09万· 第4年：152.09万 × (1 + 15%) ≈ 174.90万· 第5年：174.90万 × (1 + 15%) ≈ 201.14万第二步：确定折现率· 关键假设2（折现率）：折现率反映了你的预期回报率和投资风险。通常参考长期国债利率（无风险利率）加上风险溢价。我们假设为 10%。· 折现率越高，表示你认为风险越大，未来的钱就越不值钱。第三步：计算第一阶段（前5年）现金流的现值· 公式：第n年现金流的现值 = 第n年的现金流 / (1 + 折现率)^n· 计算过程：· 第1年现值：115万 / (1 + 10%)^1 = 115万 / 1.10 ≈ 104.55万· 第2年现值：132.25万 / (1 + 10%)^2 = 132.25万 / 1.21 ≈ 109.30万· 第3年现值：152.09万 / (1 + 10%)^3 = 152.09万 / 1.331 ≈ 114.27万· 第4年现值：174.90万 / (1 + 10%)^4 = 174.90万 / 1.4641 ≈ 119.44万· 第5年现值：201.14万 / (1 + 10%)^5 = 201.14万 / 1.6105 ≈ 124.90万· 第一阶段现值总和：104.55 + 109.30 + 114.27 + 119.44 + 124.90 = 572.46万元第四步：计算永续价值（第二阶段）的现值· 关键假设3（永续增长率）：假设5年后，A公司进入稳定发展期，永续增长率 g 为 3%（约等于长期GDP或通胀率）。· 永续价值公式：永续价值 = [第5年后的第一年现金流] / (折现率 - 永续增长率)· 第5年后的第一年现金流，也就是第6年的现金流 = 第5年现金流 × (1 + 永续增长率) = 201.14万 × (1 + 3%) ≈ 207.17万· 永续价值 = 207.17万 / (10% - 3%) = 207.17万 / 7% ≈ 2959.57万元· 注意：这个永续价值是站在第5年年末这个时间点的价值，我们需要把它折现回现在。· 永续价值的现值 = 永续价值 / (1 + 折现率)^5 = 2959.57万 / (1.6105) ≈ 1837.94万元第五步：计算A公司的总内在价值· 总价值 = 第一阶段现值 + 永续价值现值· 总价值 = 572.46万元 + 1837.94万元 = 2410.4万元结论：通过DCF模型，你估算出A公司的内在价值约为 2410万元。如果市场上这家公司的售价远低于这个价值（比如只有1200万元），那么它就可能是一笔有吸引力的投资。@大道无形我有型 段老师，您好，请问您一下你说的未来现金流折现大概是这样的吗☀☀☀

回复@ccpi: 不知道你的中文是不是有10级。我没提供利润预期，我不觉得茅台未来20年的利润会这么悲观。我只是随便举个例子，让大家看看怎么用公式而已。有空大家可以根据自己对茅台生意的理解带入任意数字，然后你能看到很多不同的结果。你自己选个自己认为有道理的保守的结果大概就很容易做出你要不要投这家公司了，当然是比较完自己的机会成本之后。//@ccpi:回复@大道无形我有型:初期利润862算的，头10年0增长折现后总额7949，后10年10%利润增长折现后总额12523，20年利润总额20472。谢谢大道提供利润预期，其实最难的就是估测未来的利润预期。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/354529640

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## 560. 2025-09-26 09:05

> 转发原文：@不懂装懂永是饭桶--: 一家公司今天的价值，等于它在未来整个生命周期里所能产生的所有自由现金流的现值总和。这句话有两个核心关键词：1. 自由现金流：这是公司真正能赚到手的、可以自由支配的“真金白银”，而不是会计上的利润。简单理解就是：公司每年赚的钱里，扣除掉维持生意运转必须再投入的钱之后，剩余的部分。这部分钱可以用来分红、回购股票或再投资。2. 折现：未来的钱不如现在的钱值钱。因为你有机会成本（比如把钱存银行也有利息），而且未来有不确定性（风险）。因此，必须把未来的钱“打折”成现在的价值。---二、计算模型与详细步骤DCF模型通常将公司的未来分为两个阶段：· 第一阶段：高速增长期（例如：未来5-10年）。此阶段可以相对详细地预测增长率。· 第二阶段：永续增长期（稳定增长期）。假设公司进入一个永续但增长率很低的稳定阶段（通常等于长期通货膨胀率）。核心公式：企业价值 = (第一阶段各年现金流现值之和) + (永续价值现值)详细计算步骤（我们用一个虚拟的“A公司”为例）第一步：预测未来的自由现金流· 基础数据：假设A公司当前（第0年）的自由现金流为 100万元。· 关键假设1（增长率）：你经过分析，认为A公司未来5年能保持 15% 的高速增长，之后进入永续增长阶段。· 预测未来5年现金流：· 第1年：100万 × (1 + 15%) = 115万· 第2年：115万 × (1 + 15%) = 132.25万· 第3年：132.25万 × (1 + 15%) ≈ 152.09万· 第4年：152.09万 × (1 + 15%) ≈ 174.90万· 第5年：174.90万 × (1 + 15%) ≈ 201.14万第二步：确定折现率· 关键假设2（折现率）：折现率反映了你的预期回报率和投资风险。通常参考长期国债利率（无风险利率）加上风险溢价。我们假设为 10%。· 折现率越高，表示你认为风险越大，未来的钱就越不值钱。第三步：计算第一阶段（前5年）现金流的现值· 公式：第n年现金流的现值 = 第n年的现金流 / (1 + 折现率)^n· 计算过程：· 第1年现值：115万 / (1 + 10%)^1 = 115万 / 1.10 ≈ 104.55万· 第2年现值：132.25万 / (1 + 10%)^2 = 132.25万 / 1.21 ≈ 109.30万· 第3年现值：152.09万 / (1 + 10%)^3 = 152.09万 / 1.331 ≈ 114.27万· 第4年现值：174.90万 / (1 + 10%)^4 = 174.90万 / 1.4641 ≈ 119.44万· 第5年现值：201.14万 / (1 + 10%)^5 = 201.14万 / 1.6105 ≈ 124.90万· 第一阶段现值总和：104.55 + 109.30 + 114.27 + 119.44 + 124.90 = 572.46万元第四步：计算永续价值（第二阶段）的现值· 关键假设3（永续增长率）：假设5年后，A公司进入稳定发展期，永续增长率 g 为 3%（约等于长期GDP或通胀率）。· 永续价值公式：永续价值 = [第5年后的第一年现金流] / (折现率 - 永续增长率)· 第5年后的第一年现金流，也就是第6年的现金流 = 第5年现金流 × (1 + 永续增长率) = 201.14万 × (1 + 3%) ≈ 207.17万· 永续价值 = 207.17万 / (10% - 3%) = 207.17万 / 7% ≈ 2959.57万元· 注意：这个永续价值是站在第5年年末这个时间点的价值，我们需要把它折现回现在。· 永续价值的现值 = 永续价值 / (1 + 折现率)^5 = 2959.57万 / (1.6105) ≈ 1837.94万元第五步：计算A公司的总内在价值· 总价值 = 第一阶段现值 + 永续价值现值· 总价值 = 572.46万元 + 1837.94万元 = 2410.4万元结论：通过DCF模型，你估算出A公司的内在价值约为 2410万元。如果市场上这家公司的售价远低于这个价值（比如只有1200万元），那么它就可能是一笔有吸引力的投资。@大道无形我有型 段老师，您好，请问您一下你说的未来现金流折现大概是这样的吗☀☀☀

回复@西北风的blog: 投资者需要“客观”，“乐观”是有可能害死人的哈。//@西北风的blog:回复@大道无形我有型:对大道这个总结深刻认同，作为一个投资者你必须具备的一个特质是乐观：世界会变得越来越好，人们对优质产品和服务的追求是无止境的，以合适价格投资这些有好的生意模式+好的企业文化的公司，拉长时间来看一定会取得相对不错的回报。就拿过去5年来说，虽然经历了这辈子从未经历的疫情3年，通缩5年，还有关税战贸易战，但是茅台和腾讯业绩都翻翻了，可是股价还没有回到5年前，这些你试图通过DCF 这样的模型是无法估算出来的，往后5年10年也一样无法预测。你只要做到“模糊的正确”就很不错了！

来源：https://xueqiu.com/1247347556/354532582

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## 561. 2025-10-06 08:16

> 转发原文：@狗熊的思考: 【低调王者！它连续4年中国第一，为何我们却很少谈论它？-哔哩哔哩】 网页链接没提一下“段永平”，但看下来都是大道的影子。了解到vivo有那么多牛且低调的硬实力@大道无形我有型

回复@持茅台第二年: 是的，确实专门回去跟大家一起开了个会。当时我其实啥主意也没有，毕竟已经不在一线快10年了。我只是说如果我们真要倒的话，绝不可以倒得很难看！我们一定不能欠员工钱，不能欠供应商钱，不要给任何人添麻烦。最后我说，let’s fight now!我们是幸运的，最后熬了过去。我记得2011年年中到2012年年中的那一整年确实是有点危险的。其实也没那么危险，因为当时我的投资已经做得很好了，那是我手里的秘密武器哈。当然，最后很开心没有被逼到动用后备资金的地步。//@持茅台第二年:回复@做个自如的正常人:大道当时回来开了一个有点悲壮的会议说:如果要倒，一定不要倒的太难看，不要欠员工和供应商的钱

来源：https://xueqiu.com/1247347556/355508739

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## 562. 2025-10-13 13:37

$贵州茅台(SH600519)$ 今天买了点茅台

来源：https://xueqiu.com/1247347556/356331960

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## 563. 2025-10-15 05:36

$贵州茅台(SH600519)$喝酒肯定是直接有害健康的，所以酒一定要少喝！ai现在很容易查到喝酒的量对人体的伤害程度，爱喝酒的人们可以看一看的。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/356643108

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## 564. 2025-10-19 08:55

> 转发原文：@喵芬奇白衣: 大道，你说大家内容很空 花边，我来提一个每个人形成完善思维体系有个过程，很想请你回答下，你是在哪几个时间节点上构建了思考的体系，或者哪天灵光一闪领悟了什么 或者你是通过哪些思维方式来进行完善的 除了【想本质 想长远】这两个方式之外@大道无形我有型

回复@持茅台第二年: Deepseek有点意思，ai真是厉害。//@持茅台第二年:回复@喵芬奇白衣:用deepseek拆解一下大道为什么会认为你这个问题“空洞”。段的回答虽然带着情绪，但背后有非常清晰的逻辑。他说这个问题空洞，并不是说“构建思维体系”这个话题本身空洞，而是针对这个提问者、以这种方式提问，所呈现出来的“空洞”。我们可以从以下几个层面来理解他的逻辑：1. 问题的“答案”已经存在于他过往的分享中（最核心的原因）段永平的核心观点是：我已经把“渔”都给了，你却还在问“鱼”在哪里。· “想本质，想长远”本身就是答案：提问者特意排除了这两个方式，但这恰恰是段永平思维体系的基石和全部。在他来看，所有复杂的决策最终都归于这两点。排除它们，就等于在问“除了呼吸和喝水，你是怎么活下来的？”——这问题本身就不成立。· “过程”而非“节点”：段永平强调过很多次，投资和做企业是一个过程，不是某个顿悟的瞬间。他的智慧来自于常年累月地“做对的事情，把事情做对”。提问者问“哪个时间节点”或“哪天灵光一闪”，这种寻求“秘籍”和“顿悟时刻”的思维方式，本身就与段永平信奉的“日积月累”、“本分”的价值观相悖。他相信的是复利，是积累，而不是投机取巧的“灵光一闪”。· 具体案例即是方法论：他在雪球上分享了大量具体的投资决策案例（如苹果、茅台、腾讯），并在这些案例中反复阐述他的思考过程。如果你认真看过这些案例，你就会看到他的思维体系是如何应用的。提问者问一个抽象的方法论，而段永平认为，具体案例就是方法论的最佳体现。所以，他的潜台词是： 如果你真的认真看了我过去的发言，你就不会问出这种“元问题”，因为你已经能从我的具体言行中自己总结出答案了。你现在来问，说明你没看，或者没看懂。2. 问题缺乏具体语境和针对性这是一个典型的“大而空”的问题。· 范围太大：“完善的思维体系”涵盖太广，可以指投资、企业管理、人生哲学。没有具体范围，回答起来只能泛泛而谈，而段永平极其厌恶说空洞的“正确的废话”。· 没有个人背景：提问者没有提及自己的任何背景、困惑或具体的实践困难。这使得段永平无法给出有针对性的、有价值的建议。他只能重复自己过去的观点，这在他看来是“浪费时间的重复劳动”。3. 反映出提问者“投机取巧”的心态段永平可能从这个问题中嗅到了他非常反感的一种心态：寻求捷径。· “灵光一闪”、“时间节点”这些词汇，暗示提问者希望找到一个“开关”，打开就能拥有完善的思维体系。这违背了“本分”、“踏实”的原则。· 他希望大家通过自学、思考和实践来构建自己的体系，而不是指望某个“大师”提供一个现成的清单。直接问“你的体系是什么”，而不是通过研究他的言行自己去领悟，这是一种思想上的懒惰。4. 对“尊重”的理解段永平对“尊重”有非常具体的定义。在他看来，尊重一个人的时间和智慧体现在：· 事前做好功课：在提问前，先把他已经公开分享过的内容认真看一遍。避免让他重复自己。· 提出高质量的问题：问题应该是经过深度思考后，依然无法解决的、具体的困惑。这个提问显然没有满足以上两点，因此他感到“没得到尊重”，觉得自己的时间和过往的分享被轻视了。总结段永平说这个问题“空洞”，是一个综合性的判断：1. 内容上空洞：因为它所寻求的答案，已经隐含在他过去所有关于“本质”、“长远”、“本分”、“做对的事”的论述和具体案例中了。2. 形式上空洞：它是一个没有具体场景、大而无当的问题，无法引发有建设性的讨论。3. 动机上空洞：它折射出提问者想走捷径、不愿深度自学和思考的倾向，这与段永平的价值观完全相悖。所以，他的失望和严厉回应，并非针对“构建思维体系”这个主题，而是针对这个提问所暴露出的、与他核心哲学相冲突的思维方式。他是在用一次看似“不近人情”的回复，再次强调他的方法论：停止寻找捷径，回归本质，认真研究，持续思考。对于想向他学习的人，最好的方式不是去问“你的体系是什么”，而是去仔细研读他关于苹果、茅台、网易等公司的分析，理解他每一个“No”和“Why”背后的逻辑。他的体系，就在那里。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/357271823

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## 565. 2025-10-19 09:01

> 转发原文：@喵芬奇白衣: 大道，你说大家内容很空 花边，我来提一个每个人形成完善思维体系有个过程，很想请你回答下，你是在哪几个时间节点上构建了思考的体系，或者哪天灵光一闪领悟了什么 或者你是通过哪些思维方式来进行完善的 除了【想本质 想长远】这两个方式之外@大道无形我有型

回复@如梦666: 我说过，两只啊。一只是茅台，另一只也是茅台。//@如梦666:回复@大道无形我有型:阿段，像聊天一样的问一句，如果需要在A股市场矮子里面选将军的话，你会选择那几只，

来源：https://xueqiu.com/1247347556/357272042

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## 566. 2025-10-19 09:06

> 转发原文：@喵芬奇白衣: 大道，你说大家内容很空 花边，我来提一个每个人形成完善思维体系有个过程，很想请你回答下，你是在哪几个时间节点上构建了思考的体系，或者哪天灵光一闪领悟了什么 或者你是通过哪些思维方式来进行完善的 除了【想本质 想长远】这两个方式之外@大道无形我有型

回复@博学的存钱浪人: 你最好再学学中文？//@博学的存钱浪人:回复@大道无形我有型:请教大道，为什么您从来不担心茅台酒的需求？您在2022年判断茅台未来20-30年大致还能够有平均10％的利润增速，但前段时间您用AI测算是给了一个格外保守的利润增长率，请问您对茅台长期利润的前景判断有下降吗？谢谢！@大道无形我有型

来源：https://xueqiu.com/1247347556/357272303

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## 567. 2025-10-26 12:12

> 转发原文：@大道巡按御史: 大道老师您好，对于今天官宣的茅台集团换帅您有什么看法吗？如果今天的茅台由您来操盘，您会重点在那些方面发力？@大道无形我有型

又又又换帅了？！确实有点太频繁了！不过这也确实说明商业模式强大，就是巴芒说的这是个傻子都能经营的企业。只要没人改53度飞天茅台的流程，似乎换谁都是伤害不大的事情。如果让我管茅台，我会尽全力找到杜绝假茅台，同时加强网上的销售和管理的办法，比如在天猫京东拼多多都卖按茅台统一的零售价的飞天，不按规矩的就不再给他们货就好。。。？不在其位，其实很难知道在发生什么，我说的都是直觉而已哈。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/358239106

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## 568. 2025-10-26 22:53

> 转发原文：@大道巡按御史: 大道老师您好，对于今天官宣的茅台集团换帅您有什么看法吗？如果今天的茅台由您来操盘，您会重点在那些方面发力？@大道无形我有型

回复@英勇的基金小气压: 统一零售价不是建议零售价的意思，或者吧建议零售价改到一个更合理的水平？//@英勇的基金小气压:回复@大道无形我有型:略微觉得段总的第二个策略是不是有点问题？茅台的价格很大程度是由市场决定的，如果强行让经销商卖1499元，那因为茅台供不应求的属性，就会有很多其他经销商去抢购这些1499的茅台，然后再转手以更高的价格出售，如此强行让经销商控价的举措不是等于让经销商白白放弃利润吗？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/358281669

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## 569. 2025-10-29 12:55

> 转发原文：@好公司氛围: @大道无形我有型 大道你现在还会满仓吗。作为年轻人要不要满仓呢。

回复@瘦高高和胖墩墩: 你觉得应该喊我很高兴还是很不高兴呢？//@瘦高高和胖墩墩:回复@明眸的增长小舞者:茅台天天下跌，希望大道出来喊一嗓子

来源：https://xueqiu.com/1247347556/358776523

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## 570. 2025-10-31 13:00

> 转发原文：@奥马哈的渔夫: 原帖已被作者删除

回复@博学的存钱浪人: 不会。//@博学的存钱浪人:回复@夏季风2025:@大道无形我有型 请问段总茅台三季度利润已经零增长了，如果茅台未来两三年开启负增长阶段，再过三年出现个位数增长，导致用了好几年才重回双位数增长状态，您会下修对茅台的价值判断吗？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/359286486

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## 571. 2025-10-31 13:09

> 转发原文：@奥马哈的渔夫: 原帖已被作者删除

回复@爱吃西瓜98: 很多年前当我们讨论到苹果的时候，就有个很著名的大佬跟我讲“树不会长到天上去的”，我说我对树了解不多，但苹果未来肯定会比现在厉害很多。//@爱吃西瓜98:回复@博学的存钱浪人:树不会长到天上去。这个问题我很早就想过了，也早预料到茅台会有停止增长的一天，关键是这并不影响现金流，也就不影响茅台的价值。另外，我并不认同此时茅台的利润已经到了最高点。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/359288527

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## 572. 2025-11-01 08:38

> 转发原文：@奥马哈的渔夫: 原帖已被作者删除

回复@梁景垣: 怎么搬？//@梁景垣:回复@奥马哈的渔夫:估计大道会把不少苹果call到的钱，搬家到茅台，虽然这样比较麻烦。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/359409452

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## 573. 2025-11-01 08:42

> 转发原文：@科创人工智能ETF: 【苹果CFO：正在大幅增加对人工智能的投资】$科创人工智能ETF华宝(SH589520)$ 10月31日，苹果CFO称，正在大幅增加对人工智能的投资，预计12月当季的毛利率将在47%至48%之间。

回复@棋盘上的米粒: 目前我大概率会买BRK/B，那是个躲牛市的好地方。//@棋盘上的米粒:回复@科创人工智能ETF:不少的call如果被call走了，资金会被分配到哪里？茅台还是拼多多？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/359409743

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## 574. 2025-11-01 14:07

> 转发原文：@猎手与农夫: 毕业10年了，刚才看到学校公众号发的。@大道无形我有型 段总再次捐赠，这次是1500万的茅台股份我记得，我2011年刚上大学的时候，印象最深的建筑就是学校图书馆

其实只是1万股茅台，他们每年花分红就好。市值只是暂时的。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/359432108

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## 575. 2025-11-03 02:40

> 转发原文：@猎手与农夫: 毕业10年了，刚才看到学校公众号发的。@大道无形我有型 段总再次捐赠，这次是1500万的茅台股份我记得，我2011年刚上大学的时候，印象最深的建筑就是学校图书馆

回复@明白的红利霸主: 只要飞天不变，别的影响都不大。//@明白的红利霸主:回复@大道无形我有型:大道老师，在i茅台上看到上线了茅台葡萄酒，在新闻上也看到了茅台领导想要产品结构多元化：加大茅台 1935、王子酒、迎宾酒等系列酒的市场推广力度，同时拓展保健酒、葡萄酒等品类布局，以多价位、多场景产品矩阵覆盖不同消费层级，分流飞天茅台的单一需求压力。您怎么看待品类的扩展？会对茅台的品牌有影响么？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/359534556

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## 576. 2025-11-05 09:38

> 转发原文：@LJQ1985: 大道，您好！@大道无形我有型 我了解到茅台酒过去这么年，喝掉的都是比出厂的少，那长此以往社会上堆积的茅台酒会越来越多，增速会大幅超过社会消费和财富的增速，有个大致的估算，如果茅台不减产，即便按比较乐观消费需求计算，十年以后，社会库存会超过10亿瓶。您怎么看这个社会库存无限增长，以致最终超出库存的最大承载力的问题呢？谢谢您！

我不知道世界名酒里哪个酒不是销量大于消费量的。不用担心茅台是不是会减产的问题，该减时他们自然会减的。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/359948865

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## 577. 2025-11-20 11:00

> 转发原文：@水藻小朋友: @大道无形我有型 感谢大道. 我一直跑步方法不对跑20分钟就极限了 坚持不了. 看了关于zone2跑步方法 专门买了测心率 现在热个身轻松50分钟zone2 也不累. 鼻炎也好多了. 关于投资 看了你的书和以往的经历. 现在只选对的公司和人，今年没换过股票， 也不要关注其他票上上下下 人轻松很多. 做生意也是，想开了很多. 做对的事，做对事. 十分感谢. 无私分享.

回复@90后茅台投资者: 哇，年轻真好！//@90后茅台投资者:回复@自我赎回中:你买个苹果手表 运动一会儿 会帮你自动计算好 心率五个区间的。查看图片

来源：https://xueqiu.com/1247347556/362410909

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## 578. 2025-11-20 11:25

> 转发原文：@沙漠追光大海逐风: @大道无形我有型段总，昨天看了你的视频，你说要给孩子安全感深以为然最近带小孩，也是改变策略，多去爱他，和他好好说，讲道理，就会听话了正确的教育应该是不能让孩子怕你而要让孩子爱你

回复@宽心的理财绿箭侠: 钱不能代替安全感，有质量的陪伴时间不能被替代。//@宽心的理财绿箭侠:回复@大道无形我有型:我想给孩子用压岁钱买一手茅台，以后每年能有几千元分红，不知道这算不算给孩子安全感

来源：https://xueqiu.com/1247347556/362419632

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## 579. 2025-12-02 05:00

> 转发原文：@A大师-懒惰的投资人: Costco 又有茅台卖啦 $贵州茅台(SH600519)$

茅台“国际化”的标志哈。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/364051780

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## 580. 2025-12-04 10:50

> 转发原文：@深刻的红利小诸葛: 大道要是考察拼多多，一个电话就可以让黄铮过来面聊唠嗑了，重新看看文字版是温故而知新吗、还是多方对比一下黄铮团队知行合一？@大道无形我有型

回复@散户包包: 那么大的量，怎么可能是假的？！如果是假的，茅台早就冲过去了！我看不懂为什么能卖这个价钱，估计是他们补贴的吧，就当广告费了？//@散户包包:[该内容已被作者删除]

来源：https://xueqiu.com/1247347556/364465172

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## 581. 2025-12-04 11:47

> 转发原文：@深刻的红利小诸葛: 大道要是考察拼多多，一个电话就可以让黄铮过来面聊唠嗑了，重新看看文字版是温故而知新吗、还是多方对比一下黄铮团队知行合一？@大道无形我有型

回复@祥和的回报忍者: 所以53度很重要。//@祥和的回报忍者:回复@大道无形我有型:百亿补贴买过43度的茅台，口感不对

来源：https://xueqiu.com/1247347556/364480523

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## 582. 2025-12-11 00:02

> 转发原文：@该用户已删除: 原帖已删除

这个价位段我们茅台的分红都是直接再买股票的。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/365443982

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## 583. 2025-12-14 12:57

> 转发原文：@Today东: @大道无形我有型 茅台的造钟人是季克良吗？

回复@先救你妈: 是的，我一直认为季克良在让茅台成为今天的茅台上起了至关重要的作用。//@先救你妈:回复@川糖周掌门:记得他老早就这么说过了

来源：https://xueqiu.com/1247347556/365929841

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## 584. 2025-12-26 08:24

> 转发原文：@放平心态快乐生活: @不明真相的群众 方丈，您好。茅台是不是可以理解为中国版的喜诗糖果，目标客户对其价格不那么敏感(方便提价)，品牌护城河深(高端白酒的第一品牌)，产品销量暂时下滑，存货反而会越存越值钱，在考虑它的估值的时候，能不能理解为单论目前储存的基酒就能值不少钱了，所以当前的估值显得不贵。

回复@不明真相的群众: 如果你送人一瓶酒，你送什么？ 如果情人节你送人一盒巧克力，你送什么（你会跟你老婆说今天有个不是喜诗的牌子巧克力打折，所以我买了一盒给你？——巴菲特）？仅仅在这点上很像！我当然知道巧克力是甜的，茅台不是。茅台和可口可乐的很多属性完全不像，虽然都是喝的。//@不明真相的群众:回复@放平心态快乐生活:茅台就是茅台，为什么它得是喜诗糖果？茅台商业模式比喜诗糖果好多了，比可口可乐也好多了。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/367755709

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## 585. 2025-12-26 10:29

> 转发原文：@放平心态快乐生活: @不明真相的群众 方丈，您好。茅台是不是可以理解为中国版的喜诗糖果，目标客户对其价格不那么敏感(方便提价)，品牌护城河深(高端白酒的第一品牌)，产品销量暂时下滑，存货反而会越存越值钱，在考虑它的估值的时候，能不能理解为单论目前储存的基酒就能值不少钱了，所以当前的估值显得不贵。

回复@大道无形我有型: 喜诗糖果的花生糖很好吃，不那么甜，我能一个人吃一罐，所以不太敢买哈。//@大道无形我有型:回复@不明真相的群众:如果你送人一瓶酒，你送什么？ 如果情人节你送人一盒巧克力，你送什么（你会跟你老婆说今天有个不是喜诗的牌子巧克力打折，所以我买了一盒给你？——巴菲特）？仅仅在这点上很像！我当然知道巧克力是甜的，茅台不是。茅台和可口可乐的很多属性完全不像，虽然都是喝的。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/367788331

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## 586. 2025-12-26 10:33

> 转发原文：@放平心态快乐生活: @不明真相的群众 方丈，您好。茅台是不是可以理解为中国版的喜诗糖果，目标客户对其价格不那么敏感(方便提价)，品牌护城河深(高端白酒的第一品牌)，产品销量暂时下滑，存货反而会越存越值钱，在考虑它的估值的时候，能不能理解为单论目前储存的基酒就能值不少钱了，所以当前的估值显得不贵。

回复@闲花照水录: 这个很像我以前说过的那个例子：我的一个朋友以前除了茅台什么酒都喝，后来搬到温哥华后突然变成除了茅台别的（白）酒都不喝了。我问他为什么，他说他在加拿大喝到真茅台了。//@闲花照水录:回复@不明真相的群众:上周日在西贝吃饭，我旁边有两个中年男人带孩子吃饭，正在在聊天，说到了白酒和茅台，其中一个说:“自从那次喝了茅台酒，改变了自己对茅台的认知”，另一个说:“之前喝的都是假茅台”。“是的”

来源：https://xueqiu.com/1247347556/367789745

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## 587. 2026-01-02 04:37

> 转发原文：@持茅台第三年: 

回复@陶朱公2025: 系列酒能卖多少卖多少呗，搭售是我见过的最不明智的销售方式之一。//@陶朱公2025:回复@持茅台第三年:茅台的系列酒需要经销商来大力推广。飞天五星都走电商，系列酒咋办

来源：https://xueqiu.com/1247347556/368734142

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## 588. 2026-01-02 12:13

> 转发原文：@持茅台第三年: 

回复@文同学学投资: 确实是的。其实我猜他们也知道，只是没逼到那一步而已。谁都不傻，但很多历史问题需要契机来解决的。//@文同学学投资:回复@持茅台第三年:老段很早就希望茅台这么干

来源：https://xueqiu.com/1247347556/368756018

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## 589. 2026-01-02 12:31

> 转发原文：@明晰的回报斗士: I茅台可以直接购买了，之前没有喝过，阿段推荐的，今年美股也挣钱了，正好买两瓶尝尝@大道无形我有型

回复@明晰的回报斗士: 不知道，至少再存五年吧。当年我在99大华买了茅台新酒去测试，自己试了一下以为是假酒，过了好几年才突然想明白那是新酒啊。也许是我自己偶尔喝到的茅台都是15年以上的，所以对新酒特别敏感吧。不过也有人就喜欢和新酒那个冲劲儿，看你的偏好了。//@明晰的回报斗士:回复@大道无形我有型:通常多少年以上的酒口感会好一些？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/368757215

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## 590. 2026-01-04 09:04

> 转发原文：@种咖啡的那个农夫: 最近很多人在录视频解析为什么资本大佬@大道无形我有型 这么频繁的出现在镜头前，大家说的都有道理，我也想简单表达一下自己的看法，其实很简单：1.股市需要一个像巴菲特一样的带头大哥，毕竟芒格走后，巴菲特也正式退休了。作为全球知名的投资大鳄，大道是有这样的基础，能力，智慧和时机，成为全球新的股票投资教父的。2.时势造英雄，中国正迎来科技引领下的巨大的发展机会，一头东方猛狮的崛起，一定会给世界带来巨大的财富。中国下一个风口大概率就是资本市场，所以这时候也是大道出来引领全球资金投资中国的最佳时机。3.新的科技革命就在眼前，以新能源革命和人工智能为代表的新的科技革命，已经出发，科技将会引领产业升级和社会组织模式升级，这是百年一遇的机会，大道作为一名职业投资人对这样的大趋势把握的应该会非常精准。4.世界格局格局正在重塑，战乱纷纷，资本主义制度的劣势正在逐渐显现，制度与社会发展的矛盾和冲突正在激化，纷乱的世界也正在创造新的机会，创造新的奇迹，这也是造就英雄的时机。总之，紧跟大佬的步伐，把握住世界格局巨变，科技革命突飞猛进，中国崛起的大势，做多中国，喝口汤吧！$和邦生物(SH603077)$ $京城股份(SH600860)$ $理想汽车(LI)$

回复@坦然的开源小专家: 你是什么人你自己还能没个数？没有褒贬的意思哈。//@坦然的开源小专家:回复@大道无形我有型:我还是想请教您一个问题，你在雪球上关于茅台的发言对茅台是正向的。但是您是不是说过好公司希望他跌可以低价买入拥有更多股权，这是不是相违背？还是说我内心太险恶没有大爱！

来源：https://xueqiu.com/1247347556/368875769

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## 591. 2026-01-04 09:24

> 转发原文：@持茅台第三年: 

回复@遵循大道底层逻辑: 任何人搞搭售都是短视的。//@遵循大道底层逻辑:回复@持茅台第三年:茅台的搭售长期看违背市场经济底层逻辑。就好像苹果公司如果搞搭售，那是什么状况。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/368877483

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## 592. 2026-01-04 09:25

> 转发原文：@持茅台第三年: 

回复@牧马人在四环有新房: 先配副眼镜？//@牧马人在四环有新房:回复@持茅台第三年:@大道无形我有型 32岁在北京工作的媒体人，男性，未婚未买房，手上有50万多的存款，段老师有什么投资理财的建议吗？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/368877568

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## 593. 2026-01-15 13:58

> 转发原文：@川糖周掌门: 2026 年开年 15 天，茅台经销商大会后，一系列调整开始快速落地。结合我们一线情况，我梳理了一下最近的变化，以及我个人的一些思考：一、近期动作密集落地，节奏非常清晰•	i 茅台 1499 直供•	前9 天新增注册用户约 270 万，40万+客户成交•	马年生肖茅台、公斤装、精品、年份等陆续上线•	会长武汉交流会同步展开都是在围绕“直达消费者 + 提升效率”即“回归以销费者为核心”这一核心目标展开。二、茅台公司的意图也逐渐明确：i茅台的根本目的是解决触达和效率，摸清真实消费边界。在防止炒作、供需适配、市场稳定三条原则下，i茅台动态投放，让产品直达消费端，有助于建立良好的渠道生态。i茅台的运行不会增加供给总量，而是打破原有封闭圈层，通过合理的投放节奏，持续、稳定地让产品直接触达真实消费者，更有利于推动市场稳定。三、1499 抢单，本质是在做“增量而非分流”目前 i 茅台 1499 通过抢单模式销售，带来了大量此前未被充分覆盖的长尾消费者。这部分用户，本身就是增量需求。在总量不变的前提下：新增用户分流的是“潜在需求”，而非挤占原有稳定消费；实际效果是减轻了原有渠道在需求偏弱阶段的库存与销售压力。从结果看，这是一种“缓冲器”，而不是“冲击波”。四、1499的价格也等于是给了市场强力有的支撑：原厂、正品、正价对客户的吸引力是很强大的，最近市场批价上升到1550也说明渠道渡过最初的恐慌状态，恢复正常的供需市场价。五、i茅台以后将成为公司直接掌控、面向消费者，调节市场供需、平衡价格的一个大杀器，收放自如，同时为公司留存和省内GZ的大量配额找到有效的出货口。六、在需求承压阶段，应对策略值得肯定必须看到，目前是在整体消费需求承压的背景下，茅台酒厂主动进行的结构性调整。从节奏、力度和目标来看，这是一次相对理性、克制且有效的应对，整体应持审慎但肯定的态度。七、关于价格的展望这15天我对价格一直在观察和思考，个人观点未来茅台价格依旧会保持“双轨制”，即i茅台1499价格和经销商市场价，1499会是相当长一个时期的底价，市场价的弹性目前不会很大，上限在1700-1800（参考我们最近在开市客25年飞天的1799/瓶的零售价）。这个是在目前环境下的一个区间，至于具体的价格区间，还要看外部的环境和需求以及茅台的供给调配最后想说一句：这一轮ⅰ茅台开始的渠道改革，与其说是“渠道之争”，不如说是茅台在需求承压周期里，对效率、触达和秩序的一次再平衡。对投资者而言，看清机制比争论情绪更重要；对经销商而言，理解节奏比短期波动更重要。不留恋和回望过去，面向未来寻求机会市场永远在变化，但真正决定长期结果的：茅台还是不是那瓶好酒？ 消费者还愿不愿意购买？我一直说：看茅台要用望远镜，而不是放大镜$贵州茅台(SH600519)$

感觉i茅台至少基本解决了两个问题：1. 假酒问题基本解决，这个释放的购买力是难以想象的。2. 价格高企问题，这个释放的购买力也是巨大的。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/371101973

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## 594. 2026-01-21 06:42

> 转发原文：@简练的开源战神: 最近没听到大道老师增持茅台的声音了，甚是想念@大道无形我有型

回复@旅行者悟道: 只和想喝茅台的人直接或间接相关，短期有很多干扰因素，相关系数不明。。//@旅行者悟道:[该内容现已无法查看]

来源：https://xueqiu.com/1247347556/372085543

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## 595. 2026-01-21 11:30

> 转发原文：@大道巡按御史: 大道老师您好，对于今天官宣的茅台集团换帅您有什么看法吗？如果今天的茅台由您来操盘，您会重点在那些方面发力？@大道无形我有型

回复@理性耐心想长远本质: 谁都不傻，其实我猜他们早知道，但以前生意好好的，没逼到那个地步。我们是站着说话不腰疼，所以现在逼着他们这么做对长远来说是件很好的事情。//@理性耐心想长远本质:回复@大道无形我有型:大道：如果让我管茅台，我会尽全力找到杜绝假茅台，同时加强网上的销售和管理的办法，完全按照大道的想法做了。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/372152245

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## 596. 2026-01-21 11:36

> 转发原文：@简练的开源战神: 最近没听到大道老师增持茅台的声音了，甚是想念@大道无形我有型

回复@dadadadadadadad: 直销这个卖法，应该直接简单超过以前的营业额和利润了。解决了假冒问题，释放的购买力应该是非常惊人的。茅台估计一时半会儿不敢放开来卖，毕竟这还是个新生事物，需要试试水哈。//@dadadadadadadad:回复@大道无形我有型:大道老师怎么看虽然i茅台做直销了，但是非标的出厂价跌了30%左右，直销的增长能弥补这个吗？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/372154222

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## 597. 2026-01-21 11:45

> 转发原文：@大道巡按御史: 大道老师您好，对于今天官宣的茅台集团换帅您有什么看法吗？如果今天的茅台由您来操盘，您会重点在那些方面发力？@大道无形我有型

回复@冷雨夜h58: 提高直销比例以后，大家才能真正看到茅台的实力和提价能力。我觉得茅台零售价格至少是可以跟上通胀的。微通胀是健康的（懂宏观经济的人会比较容易明白），在任何国家都不可避免，除非出毛病了（像日本前些年）。//@冷雨夜h58:回复@大道巡按御史:哈哈，大道一直为市面上非常多的假茅台这件事而困扰，其实要基本杜假茅台就在这个帖子大道自己的发言里面啊，市面上假茅台多的很大一个原因就是，茅台官方把指导价定的过低，导致真正想买茅台，喝茅台的人在正规渠道买不到茅台啊。其实只要茅台厂家只要把茅台指导价定在市场价的合理区间之内，让真正想喝茅台的人在正规渠道随时能买到茅台，市面上的假茅台没了市场假货自然就少了。@大道无形我有型

来源：https://xueqiu.com/1247347556/372156832

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## 598. 2026-01-21 11:49

> 转发原文：@大道巡按御史: 大道老师您好，对于今天官宣的茅台集团换帅您有什么看法吗？如果今天的茅台由您来操盘，您会重点在那些方面发力？@大道无形我有型

回复@做耐心股东: 站着说话不腰疼！//@做耐心股东:回复@大道巡按御史:大道做CEO，茅台股价上1万指日可待。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/372157706

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## 599. 2026-01-21 11:50

> 转发原文：@大道巡按御史: 大道老师您好，对于今天官宣的茅台集团换帅您有什么看法吗？如果今天的茅台由您来操盘，您会重点在那些方面发力？@大道无形我有型

回复@南湖隐士2025: 假茅台量其实未必很大，但心理威胁很大。//@南湖隐士2025:回复@大道巡按御史:大道似乎和方丈一样，把打击茅台假货放在首位。不知道是茅台假货量太大，还是危害太大的原因？或者两者原因同样重要？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/372157897

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## 600. 2026-01-22 05:44

> 转发原文：@简练的开源战神: 最近没听到大道老师增持茅台的声音了，甚是想念@大道无形我有型

回复@欲速则不达0524: 一手十多万确实有点高，也许他们是怕小散户进来会让股价波动更大。我个人对拆股很中性，不觉得长期会对股价有实质性影响。//@欲速则不达0524:回复@大道无形我有型:大道，您觉得茅台拆股，是对的事情吗？ 目前股价有点高，对小资金参与不友好，毕竟买一手10多万。另外，分红也很难再买入。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/372317513

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## 601. 2026-01-22 10:08

> 转发原文：@大道巡按御史: 大道老师您好，对于今天官宣的茅台集团换帅您有什么看法吗？如果今天的茅台由您来操盘，您会重点在那些方面发力？@大道无形我有型

回复@一蓑烟雨---: 主要看公司本身。好公司虽然也会受到大环境影响，但因为好公司大多比较健康，往往受到的影响比平均要小，回来的时候也经常是更快的。就茅台而言，一段时间内，茅台的销售肯定是会受到房地产行业景气，商业景气以及禁酒令的影响的，但长期来讲i茅台很可能解决了在哪里能买到真茅台的问题，似乎打开了普通老百姓消费的口子。这么多家庭，每年逢年过节来上一瓶的概率还是蛮大的。蚂蚁雄兵的力量是非常大的哈。对于想靠着买个票马上就涨速赚一票的人来说，茅台很可能不合适，因为没人知道茅台最后会掉到哪里。但10年后来看，今天的茅台是真的不贵哈。//@一蓑烟雨---:[该内容现已无法查看]

来源：https://xueqiu.com/1247347556/372356123

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## 602. 2026-01-22 10:11

> 转发原文：@大道巡按御史: 大道老师您好，对于今天官宣的茅台集团换帅您有什么看法吗？如果今天的茅台由您来操盘，您会重点在那些方面发力？@大道无形我有型

回复@逻辑为先85: 你要短线能赚钱那当然做短线啊！最短的短线在澳门。//@逻辑为先85:回复@大道巡按御史:您好老师，我是您的新粉，从西瓜视频过来的。以前在东莞长安呆过一段时间，每次从OPPO,vivo 厂门口经过的时候就忍不住感叹工厂规模真是大啊，感觉段总是个厉害又神秘的人。我是17年读到一本《左手巴菲特右手李嘉诚》的书，学习了巴菲特的投资理论后感觉整个A股市场符合买入条件的就一个贵州茅台，我是拿它跟可口可乐做对标的。那时茅台股价500多，手里没钱，很遗憾就错过了。后来2020年疫情的时候没事干，在家做短线，亏多赢少，现在都是量化的天下，短线就更难了。我想问一下老师，手里资金不多的散户像您一样长期持有还是做短线好一点？@大道无形我有型

来源：https://xueqiu.com/1247347556/372357636

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## 603. 2026-01-22 14:45

> 转发原文：@简练的开源战神: 最近没听到大道老师增持茅台的声音了，甚是想念@大道无形我有型

回复@韭菜花呀开呀开: 公益是件很复杂的事情，我这两天花了点时间了解了一下，感觉比搞懂茅台要难很多。直觉上有点蹊跷，再多看一段时间吧。//@韭菜花呀开呀开:回复@简练的开源战神:段叔，能抽空了解下李亚鹏的嫣然天使儿童医院的事情吗？觉得李亚鹏在做慈善遇到困难了，觉得您可能有能力也有兴趣施以援手

来源：https://xueqiu.com/1247347556/372436759

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## 604. 2026-01-22 14:55

> 转发原文：@大道巡按御史: 大道老师您好，对于今天官宣的茅台集团换帅您有什么看法吗？如果今天的茅台由您来操盘，您会重点在那些方面发力？@大道无形我有型

回复@逍遥醉股: 你着哪门子急？拿别人壮胆是没有用的。茅台一时半会儿也许不会“反弹”，你这种梭哈心态很可能会难受很久的。//@逍遥醉股:回复@大道巡按御史:大道老师都加了昨天，今天早上梭哈了，作为大道老师的信徒，唯一能做的就是跟和梭哈了，几年后看结果

来源：https://xueqiu.com/1247347556/372440033

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## 605. 2026-01-22 15:06

> 转发原文：@简练的开源战神: 最近没听到大道老师增持茅台的声音了，甚是想念@大道无形我有型

回复@小马种西瓜: 2斤装的比较合算。//@小马种西瓜:回复@大道无形我有型:上周一抢了一件2斤装的飞天体验一下，已经10天了还没发货，打电话去门店问，说实在是太多订单，只能保证15个工作日内给发货。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/372443496

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## 606. 2026-01-23 00:07

> 转发原文：@茅粉事务所: 

我们公司就不用i茅台（员工个人行为除外），因为我们可以直购。大致程序是先向茅台公司申请总量，茅台公司再给出配额（目前依然是受限的），目前已经不搭售了。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/372533187

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## 607. 2026-01-23 00:15

> 转发原文：@简练的开源战神: 最近没听到大道老师增持茅台的声音了，甚是想念@大道无形我有型

回复@清静安书房: 这么说茅台出货量是受到了生产量的限制了。由于工艺的要求（5年），53度飞天的产量是无法快速提起来的。//@清静安书房:回复@大道无形我有型:已到货，生产日期2026.1.19，发货日期2026.1.19，当天生产当天发货。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/372533906

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## 608. 2026-01-23 01:03

> 转发原文：@简练的开源战神: 最近没听到大道老师增持茅台的声音了，甚是想念@大道无形我有型

回复@钢铁意志般的韭菜: 年份酒存货不多的。//@钢铁意志般的韭菜:回复@大道无形我有型:亲测，现在应该是飞天优先级发货 ，精品比飞天早个把星期下单，结果发货一前一后！

来源：https://xueqiu.com/1247347556/372536469

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## 609. 2026-01-26 00:27

> 转发原文：@追风的道爷: @大道无形我有型 我也五十岁了，深刻意识到锻炼身体的重要性。现在每天跑步五公里，也学习了您的心率控制方法，除此之外没有其他的运动，您觉得我们这个年龄段应该做哪些运动？我跑步减脂效果不明显

回复@以律治心: 哈，好玩。我从来没护短，我只是不喜欢那种无脑黑而已。//@以律治心:回复@追风的道爷:@大道无形我有型如何能在雪球上得到段永平（大道无形我有型）的回复？千问：要想在雪球上得到段永平（ID：大道无形我有型）的回复，这确实是一件“技术含量”很高的事情。他以“毒舌”、直率和极度惜字如金著称，且在2025年4月曾宣布“暂别”，虽然近期（2026年1月）已有重新活跃的迹象（如回复泡泡玛特相关帖子），但他对互动的质量要求极高。结合他过往的“清规戒律”和近期动态，我为你总结了以下“求回复指南”：1. 遵守“硬性规矩”（否则会被拉黑）段永平非常讨厌低质量的互动，如果不遵守这些“潜规则”，你不仅得不到回复，还可能被他直接拉黑（雪球上称为“毕业”）：*   不要频繁@他：这是他最反感的行为之一。不要在他回复后连续追问，更不要在各个帖子下刷屏“大道怎么看”。*   23小时原则：他曾定下规矩，一个人一天只能问一个问题（确切说是23小时内）。如果你连问几个，他大概率会无视你。*   不要提傻问题：他极度反感不经过大脑的提问，特别是关于“明天涨跌”、“具体买卖点”的择时问题。2. 提问内容的“正确姿势”段永平是典型的价值投资者，他的回复通常集中在商业本质和投资哲学上。想要引起他的注意，你的提问需要具备以下特质：*   聚焦“本分”与“本质”：*   好问题：关于企业护城河、企业文化、商业模式（如“为什么觉得这家公司能长期赚钱？”）。*   坏问题：关于股价预测、技术分析、内幕消息。*   案例：2026年1月13日，他回复了关于泡泡玛特的讨论，核心是因为网友在探讨“情绪价值”和“资产负债表”，这触及了他对“不懂不投”的原则。*   展示“认知”而非“情绪”：*   他欣赏有独立思考能力的人。如果你能提出一个有逻辑的反例，或者对某家公司的财报/业务有深度的拆解，他往往会愿意交流。*   关于他重仓的标的：*   他对苹果、茅台、腾讯等重仓股非常护短，但也愿意深入探讨。如果你能提出关于这些公司长期风险（而非短期波动）的深刻问题，更容易得到回应。3. 避开“雷区”*   不要假装懂行：他非常敏锐，如果你假装很懂某家公司（特别是他看好的公司）去推销自己的观点，很容易被他识破并怼回去。*   不要讨论中医/玄学：他曾表示不喜欢讨论中医话题，甚至会因为观点不合而拉黑对方。*   不要争论：他强调“不辩论”。如果你是想通过提问来证明自己是对的，那对话通常会以被拉黑结束。4. 利用“活跃窗口期”虽然他曾说要“暂别”，但在市场出现重大波动或他感兴趣的话题（如近期泡泡玛特的火热、AI的发展）出现时，他会忍不住出来发声。*   关注时机：当市场上出现关于商业模式创新（如盲盒、AI应用）或巨头公司（苹果、茅台）的重大争议时，是他最容易出现的时刻。总结想得到段永平的回复，最好的策略是：用巴菲特式的商业思维，提出一个关于“这家企业为什么能长期活下去”的深刻问题，且态度要谦逊，话不要多。金句共勉： 正如他所说，“投资是认知的变现”，在雪球上提问也是一样，他回复的往往是他认为“认知在同一频道”的人。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/372933231

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## 610. 2026-01-26 02:56

> 转发原文：@简练的开源战神: 国内顶级白酒只有茅台和其他，相信不久茅台就能走向世界，受到绝大多数人的认可和购买，对标世界名酒拉菲、康帝@大道无形我有型

拉菲和康帝就不是一个级别的酒。茅台早就走向世界了，因为茅台的客户走向世界了。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/372935507

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## 611. 2026-01-26 09:55

> 转发原文：@简练的开源战神: 国内顶级白酒只有茅台和其他，相信不久茅台就能走向世界，受到绝大多数人的认可和购买，对标世界名酒拉菲、康帝@大道无形我有型

回复@格施巴史卡小学徒: 可口可乐以前是5分钱一罐。//@格施巴史卡小学徒:回复@南瓜少年:茅台和喜诗一样可以提价，可口可乐靠的是销量，不好提价

来源：https://xueqiu.com/1247347556/372965379

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## 612. 2026-01-29 00:38

> 转发原文：@金刚钻12: $贵州茅台(SH600519)$ 段永平曾说：“投资很简单，但不容易。” 不容易就在于你要忍受寂寞。当你买入后下跌，周围充满嘲笑或恐慌的声音时，告诉自己：这是超额收益的来源。如果每个人都同意你的观点，这只股票就不可能便宜。@大道无形我有型

“不容易”指的是看懂生意不容易，“简单”说的是只有看懂生意是重要的。别人怎么看跟你有什么关系？当股票下跌的时候，你心里充满了恐惧，那就说明你买了你不懂的公司。你目前看上去并不懂茅台，估计茅台再跌个10% 你可能就“坚持”不住了。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/373620568

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## 613. 2026-01-29 09:50

> 转发原文：@金刚钻12: $贵州茅台(SH600519)$ 段永平曾说：“投资很简单，但不容易。” 不容易就在于你要忍受寂寞。当你买入后下跌，周围充满嘲笑或恐慌的声音时，告诉自己：这是超额收益的来源。如果每个人都同意你的观点，这只股票就不可能便宜。@大道无形我有型

回复@西北风的blog: 这两天我用神华换了些。//@西北风的blog:回复@大道无形我有型:i茅台天天抢不上有什么担心的，真要到1200了我拿腾讯换茅台

来源：https://xueqiu.com/1247347556/373664329

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## 614. 2026-01-29 10:14

> 转发原文：@川糖周掌门: 昨天已经开始加仓了一点茅台股票，今天估计还会加。今天晚些时候我会写一下我的理解。当然这是我的个人行为，不作为任何投资建议$贵州茅台(SH600519)$

i茅台上年份酒也很难抢到吗？为什么人们不买年份酒呢？新酒好像有点冲。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/373676913

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## 615. 2026-01-29 10:15

> 转发原文：@川糖周掌门: 昨天已经开始加仓了一点茅台股票，今天估计还会加。今天晚些时候我会写一下我的理解。当然这是我的个人行为，不作为任何投资建议$贵州茅台(SH600519)$

回复@大道无形我有型: 我觉得逢年过节的，贵点就贵点儿吧？ 再贵也就贵一瓶？//@大道无形我有型:回复@川糖周掌门:i茅台上年份酒也很难抢到吗？为什么人们不买年份酒呢？新酒好像有点冲。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/373677675

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## 616. 2026-01-29 10:30

> 转发原文：@川糖周掌门: 昨天已经开始加仓了一点茅台股票，今天估计还会加。今天晚些时候我会写一下我的理解。当然这是我的个人行为，不作为任何投资建议$贵州茅台(SH600519)$

回复@2028EP912: 可以理解的。//@2028EP912:回复@猫弗里:年份酒的价格是飞天两倍以上，我们老百姓宁愿自己买来放几年再喝也不太愿意高价买更好喝的年份，，，所谓延迟满足！等人均月收入过2万买年份应该就没什么困难了

来源：https://xueqiu.com/1247347556/373685034

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## 617. 2026-01-29 10:38

> 转发原文：@川糖周掌门: 昨天已经开始加仓了一点茅台股票，今天估计还会加。今天晚些时候我会写一下我的理解。当然这是我的个人行为，不作为任何投资建议$贵州茅台(SH600519)$

回复@川糖周掌门: 不意外，要过年了嘛。i茅台这个时机非常好（其实任何时候都一样），大家可以看到茅台的真实需求。很多家庭一年消费一瓶茅台是不过分的（虽然很多人都是一箱一箱买的），i茅台可以解决渠道问题哈。//@川糖周掌门:回复@大道无形我有型:大道：最近我们的数据，不仅ⅰ茅台的申购，我们经销商端飞天、精品、年份都卖的好，需求量上来很多，还有开瓶率也变的特别高

来源：https://xueqiu.com/1247347556/373688691

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## 618. 2026-01-29 10:44

> 转发原文：@川糖周掌门: 昨天已经开始加仓了一点茅台股票，今天估计还会加。今天晚些时候我会写一下我的理解。当然这是我的个人行为，不作为任何投资建议$贵州茅台(SH600519)$

回复@啥都不懂想发财: 对呀，开瓶率怎么能知道呢？ 手机可以看到激活码，茅台现在这么先进了吗？//@啥都不懂想发财:回复@川糖周掌门:掌门，请教个一直很困惑但小白的问题，开瓶率是怎么统计出来的？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/373691083

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## 619. 2026-01-29 11:02

> 转发原文：@川糖周掌门: 昨天已经开始加仓了一点茅台股票，今天估计还会加。今天晚些时候我会写一下我的理解。当然这是我的个人行为，不作为任何投资建议$贵州茅台(SH600519)$

回复@大道无形我有型: 我觉得这部分消费群体扩大完全可以弥补（甚至超过）因为大环境改变导致的消费减少。//@大道无形我有型:回复@川糖周掌门:不意外，要过年了嘛。i茅台这个时机非常好（其实任何时候都一样），大家可以看到茅台的真实需求。很多家庭一年消费一瓶茅台是不过分的（虽然很多人都是一箱一箱买的），i茅台可以解决渠道问题哈。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/373698864

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## 620. 2026-02-02 09:29

> 转发原文：@长坡得有雪: $贵州茅台(SH600519)$ 大道:就算价格掉下来也是会回去的，万一这一幕又重演，请翻到这一页，然后多买点53度飞天和股票，就像上次一样@川糖周掌门 @大道无形我有型 有多少人看到过这一页的

回复@大道无形我有型: 我有过几次睡前喝了点茅台，结果发现深睡眠到了三个多小时，平时到两个小时就很好了。//@大道无形我有型:回复@群星拱北辰:两斤装的好像放久了确实要好很多，不知道是不是心理作用。我现在有时候会在睡前喝点两斤装的（塑化剂事件时买的），感觉能睡得更好。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/374322606

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## 621. 2026-02-02 12:26

> 转发原文：@喵芬奇白衣: 大道平常内容的表达是后天训练的结果吗？@大道无形我有型  感觉反问的形式更加能激发人思考，让人认识到不同的角度。

回复@基督山马: 我没有任何愤怒。我其实很高兴被问到这个问题，因为这让我有机会表达我的观点。//@基督山马:回复@大道无形我有型:这个我这个我记得，当田朴珺问大道，现在还看好茅台吗？ 大道其实很愤怒，然后使用反问句，释放了情绪。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/374380485

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## 622. 2026-02-03 08:02

> 转发原文：@川糖周掌门: 今天ⅰ茅台公布了1月的成绩，这个成绩可谓“炸裂”，先说的我的判断：1、消费者群体扩大这个事情正在发生也逐渐被认识，茅台会持续将这个事做好2、“巨大的”购买力被释放，个人测算按数据单i茅台目前至少100吨每天，预测26一季报会很好，26全年业绩大概率不会降了3、站在这个时间点回看：这届管理层顶着压力冒着风险做了正确的事，管理层的判断力和能力值得信任以下转自i茅台官方：数据显示，2026 年 1 月，i 茅台单月新增用户达 628 万，月活跃用户突破 1531 万，用户规模实现跨越式增长，印证了其市场化转型的市场认可度。产品矩阵的扩容成为关键驱动力，除核心单品飞天 53% vol 500ml 贵州茅台酒外，丙午马年生肖酒、鼓乐飞天文化酒、15 年陈酿等中高端产品陆续上架。2026年1月，i茅台成交订单超 212 万笔，145 万消费者成功购得心仪产品，其中飞天茅台酒成交订单占比超 67%（143 万笔）。面对激增的市场需求，i 茅台在原有贵阳仓基础上新增北京、南京两大发货仓，努力缩短配送时间，以飞天53%vol 500ml贵州茅台酒为例，下单后5天内完成签收的用户占比75%，4天内完成签收的用户占比60%。据悉，茅台自营门店通过效率提升完成超 10.63 万笔交付。作为直面 C 端的直销平台，i 茅台在首月不断提升机器行为识别、风险设备判断、异常行为拦截、团伙风险防控等风控能力，持续开展攻防演练和异常行为排查。据介绍，仅一个月，i茅台平台系统已成功拦截各类异常行为5.4亿次。同时，i茅台适时调整飞天53%vol 500ml贵州茅台酒最大购买数量和默认购买数量，希望更多的消费者能够买到心仪的产品。首月的快速扩张也暴露了转型期的服务短板，超千万次的客服咨询量对响应体系形成巨大考验，400 热线接通率不足、在线客服排队时间过长、售后问题处置周期较慢等问题成为消费者核心反馈点。对此，i 茅台迅速启动优化方案，扩充人工客服团队，上线AI智能辅助系统，全力推进响应效率提升。i茅台表示，从过去主力面向B端向C端全面转型的一个月，是对生产投放、物流配送、线下服务、售后响应全链路协同能力的机遇与考验，也是向“C”而行的起步之篇。$贵州茅台(SH600519)$

1吨就是2000瓶，100吨就是20万瓶。我猜茅台一天大概是25万瓶左右吧。这个年过完很多人大概率还是会继续抢的，因为明年还要喝哈。早点抢到还可以多存点时间，酒到时还更好喝。i茅台开卖53度飞天确实解决了茅台最大的心腹之患。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/374521365

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## 623. 2026-02-03 11:46

$贵州茅台(SH600519)$那天卖了一些神华（港股）换了一些茅台，没想到机会窗口那么小。其实这个交易还蛮麻烦的，要先卖了港股，再换成人民币再买茅台。然后刚刚开始忙就收盘了。上午11:30收盘这个规矩让我很麻烦哈。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/374585027

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## 624. 2026-02-03 12:45

> 转发原文：@川糖周掌门: 今天ⅰ茅台公布了1月的成绩，这个成绩可谓“炸裂”，先说的我的判断：1、消费者群体扩大这个事情正在发生也逐渐被认识，茅台会持续将这个事做好2、“巨大的”购买力被释放，个人测算按数据单i茅台目前至少100吨每天，预测26一季报会很好，26全年业绩大概率不会降了3、站在这个时间点回看：这届管理层顶着压力冒着风险做了正确的事，管理层的判断力和能力值得信任以下转自i茅台官方：数据显示，2026 年 1 月，i 茅台单月新增用户达 628 万，月活跃用户突破 1531 万，用户规模实现跨越式增长，印证了其市场化转型的市场认可度。产品矩阵的扩容成为关键驱动力，除核心单品飞天 53% vol 500ml 贵州茅台酒外，丙午马年生肖酒、鼓乐飞天文化酒、15 年陈酿等中高端产品陆续上架。2026年1月，i茅台成交订单超 212 万笔，145 万消费者成功购得心仪产品，其中飞天茅台酒成交订单占比超 67%（143 万笔）。面对激增的市场需求，i 茅台在原有贵阳仓基础上新增北京、南京两大发货仓，努力缩短配送时间，以飞天53%vol 500ml贵州茅台酒为例，下单后5天内完成签收的用户占比75%，4天内完成签收的用户占比60%。据悉，茅台自营门店通过效率提升完成超 10.63 万笔交付。作为直面 C 端的直销平台，i 茅台在首月不断提升机器行为识别、风险设备判断、异常行为拦截、团伙风险防控等风控能力，持续开展攻防演练和异常行为排查。据介绍，仅一个月，i茅台平台系统已成功拦截各类异常行为5.4亿次。同时，i茅台适时调整飞天53%vol 500ml贵州茅台酒最大购买数量和默认购买数量，希望更多的消费者能够买到心仪的产品。首月的快速扩张也暴露了转型期的服务短板，超千万次的客服咨询量对响应体系形成巨大考验，400 热线接通率不足、在线客服排队时间过长、售后问题处置周期较慢等问题成为消费者核心反馈点。对此，i 茅台迅速启动优化方案，扩充人工客服团队，上线AI智能辅助系统，全力推进响应效率提升。i茅台表示，从过去主力面向B端向C端全面转型的一个月，是对生产投放、物流配送、线下服务、售后响应全链路协同能力的机遇与考验，也是向“C”而行的起步之篇。$贵州茅台(SH600519)$

“据介绍，仅一个月，i茅台平台系统已成功拦截各类异常行为5.4亿次”， 这个其实就是有人在用软件抢单，这会让普通老百姓很难抢到。技术上也许是有办法的，比如同一个人（iP）一个月内不能买两次……。另外·，要是一直抢的话（目前这个价位我估计会一年抢到头），茅台也许应该考虑每年温和涨价，比如每年涨个5-8%？ 茅台是有涨价能力的，以前这种能力被价差和假货给侵蚀掉了。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/374594846

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## 625. 2026-02-03 12:48

> 转发原文：@川糖周掌门: 今天ⅰ茅台公布了1月的成绩，这个成绩可谓“炸裂”，先说的我的判断：1、消费者群体扩大这个事情正在发生也逐渐被认识，茅台会持续将这个事做好2、“巨大的”购买力被释放，个人测算按数据单i茅台目前至少100吨每天，预测26一季报会很好，26全年业绩大概率不会降了3、站在这个时间点回看：这届管理层顶着压力冒着风险做了正确的事，管理层的判断力和能力值得信任以下转自i茅台官方：数据显示，2026 年 1 月，i 茅台单月新增用户达 628 万，月活跃用户突破 1531 万，用户规模实现跨越式增长，印证了其市场化转型的市场认可度。产品矩阵的扩容成为关键驱动力，除核心单品飞天 53% vol 500ml 贵州茅台酒外，丙午马年生肖酒、鼓乐飞天文化酒、15 年陈酿等中高端产品陆续上架。2026年1月，i茅台成交订单超 212 万笔，145 万消费者成功购得心仪产品，其中飞天茅台酒成交订单占比超 67%（143 万笔）。面对激增的市场需求，i 茅台在原有贵阳仓基础上新增北京、南京两大发货仓，努力缩短配送时间，以飞天53%vol 500ml贵州茅台酒为例，下单后5天内完成签收的用户占比75%，4天内完成签收的用户占比60%。据悉，茅台自营门店通过效率提升完成超 10.63 万笔交付。作为直面 C 端的直销平台，i 茅台在首月不断提升机器行为识别、风险设备判断、异常行为拦截、团伙风险防控等风控能力，持续开展攻防演练和异常行为排查。据介绍，仅一个月，i茅台平台系统已成功拦截各类异常行为5.4亿次。同时，i茅台适时调整飞天53%vol 500ml贵州茅台酒最大购买数量和默认购买数量，希望更多的消费者能够买到心仪的产品。首月的快速扩张也暴露了转型期的服务短板，超千万次的客服咨询量对响应体系形成巨大考验，400 热线接通率不足、在线客服排队时间过长、售后问题处置周期较慢等问题成为消费者核心反馈点。对此，i 茅台迅速启动优化方案，扩充人工客服团队，上线AI智能辅助系统，全力推进响应效率提升。i茅台表示，从过去主力面向B端向C端全面转型的一个月，是对生产投放、物流配送、线下服务、售后响应全链路协同能力的机遇与考验，也是向“C”而行的起步之篇。$贵州茅台(SH600519)$

回复@黑天鹅稳稳的幸福: 这两点相当于再造了一两个茅台。这个一两年内就能看得很清楚了。//@黑天鹅稳稳的幸福:回复@川糖周掌门:关键是基本杜绝了假货，这点非常关键；此外，2C转型是良好开端。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/374595248

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## 626. 2026-02-03 12:50

> 转发原文：@川糖周掌门: 今天ⅰ茅台公布了1月的成绩，这个成绩可谓“炸裂”，先说的我的判断：1、消费者群体扩大这个事情正在发生也逐渐被认识，茅台会持续将这个事做好2、“巨大的”购买力被释放，个人测算按数据单i茅台目前至少100吨每天，预测26一季报会很好，26全年业绩大概率不会降了3、站在这个时间点回看：这届管理层顶着压力冒着风险做了正确的事，管理层的判断力和能力值得信任以下转自i茅台官方：数据显示，2026 年 1 月，i 茅台单月新增用户达 628 万，月活跃用户突破 1531 万，用户规模实现跨越式增长，印证了其市场化转型的市场认可度。产品矩阵的扩容成为关键驱动力，除核心单品飞天 53% vol 500ml 贵州茅台酒外，丙午马年生肖酒、鼓乐飞天文化酒、15 年陈酿等中高端产品陆续上架。2026年1月，i茅台成交订单超 212 万笔，145 万消费者成功购得心仪产品，其中飞天茅台酒成交订单占比超 67%（143 万笔）。面对激增的市场需求，i 茅台在原有贵阳仓基础上新增北京、南京两大发货仓，努力缩短配送时间，以飞天53%vol 500ml贵州茅台酒为例，下单后5天内完成签收的用户占比75%，4天内完成签收的用户占比60%。据悉，茅台自营门店通过效率提升完成超 10.63 万笔交付。作为直面 C 端的直销平台，i 茅台在首月不断提升机器行为识别、风险设备判断、异常行为拦截、团伙风险防控等风控能力，持续开展攻防演练和异常行为排查。据介绍，仅一个月，i茅台平台系统已成功拦截各类异常行为5.4亿次。同时，i茅台适时调整飞天53%vol 500ml贵州茅台酒最大购买数量和默认购买数量，希望更多的消费者能够买到心仪的产品。首月的快速扩张也暴露了转型期的服务短板，超千万次的客服咨询量对响应体系形成巨大考验，400 热线接通率不足、在线客服排队时间过长、售后问题处置周期较慢等问题成为消费者核心反馈点。对此，i 茅台迅速启动优化方案，扩充人工客服团队，上线AI智能辅助系统，全力推进响应效率提升。i茅台表示，从过去主力面向B端向C端全面转型的一个月，是对生产投放、物流配送、线下服务、售后响应全链路协同能力的机遇与考验，也是向“C”而行的起步之篇。$贵州茅台(SH600519)$

回复@平淡的猫: 小朋友，喝酒的这些都是大人，谁能挂个拉布布在酒瓶上面？我猜，大部分喝酒的人都不是那么希望他们的小朋友对酒感兴趣的。//@平淡的猫:回复@爱心的存钱游侠:茅台酒瓶子就算摆放物

来源：https://xueqiu.com/1247347556/374595650

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## 627. 2026-02-03 13:02

> 转发原文：@川糖周掌门: 今天ⅰ茅台公布了1月的成绩，这个成绩可谓“炸裂”，先说的我的判断：1、消费者群体扩大这个事情正在发生也逐渐被认识，茅台会持续将这个事做好2、“巨大的”购买力被释放，个人测算按数据单i茅台目前至少100吨每天，预测26一季报会很好，26全年业绩大概率不会降了3、站在这个时间点回看：这届管理层顶着压力冒着风险做了正确的事，管理层的判断力和能力值得信任以下转自i茅台官方：数据显示，2026 年 1 月，i 茅台单月新增用户达 628 万，月活跃用户突破 1531 万，用户规模实现跨越式增长，印证了其市场化转型的市场认可度。产品矩阵的扩容成为关键驱动力，除核心单品飞天 53% vol 500ml 贵州茅台酒外，丙午马年生肖酒、鼓乐飞天文化酒、15 年陈酿等中高端产品陆续上架。2026年1月，i茅台成交订单超 212 万笔，145 万消费者成功购得心仪产品，其中飞天茅台酒成交订单占比超 67%（143 万笔）。面对激增的市场需求，i 茅台在原有贵阳仓基础上新增北京、南京两大发货仓，努力缩短配送时间，以飞天53%vol 500ml贵州茅台酒为例，下单后5天内完成签收的用户占比75%，4天内完成签收的用户占比60%。据悉，茅台自营门店通过效率提升完成超 10.63 万笔交付。作为直面 C 端的直销平台，i 茅台在首月不断提升机器行为识别、风险设备判断、异常行为拦截、团伙风险防控等风控能力，持续开展攻防演练和异常行为排查。据介绍，仅一个月，i茅台平台系统已成功拦截各类异常行为5.4亿次。同时，i茅台适时调整飞天53%vol 500ml贵州茅台酒最大购买数量和默认购买数量，希望更多的消费者能够买到心仪的产品。首月的快速扩张也暴露了转型期的服务短板，超千万次的客服咨询量对响应体系形成巨大考验，400 热线接通率不足、在线客服排队时间过长、售后问题处置周期较慢等问题成为消费者核心反馈点。对此，i 茅台迅速启动优化方案，扩充人工客服团队，上线AI智能辅助系统，全力推进响应效率提升。i茅台表示，从过去主力面向B端向C端全面转型的一个月，是对生产投放、物流配送、线下服务、售后响应全链路协同能力的机遇与考验，也是向“C”而行的起步之篇。$贵州茅台(SH600519)$

回复@MoMoCaptial: 1%太少了，至少要和通胀持平的。每年温和涨价比每几年涨一次要好很多。茅台过去大概是每隔几年涨一次价，我觉得那样似乎会更费劲一些。涨多少合适是要去摸索的，也许每年涨3%-5%可能更合适？无论如何，涨多少都应该跟通胀匹配，多了少了可能都不合适。//@MoMoCaptial:回复@大道无形我有型:每年涨5%，那么开瓶率估计会很难看，各种人都会买来囤着等升值，它每年涨1%还相对合理。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/374597508

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## 628. 2026-02-03 14:07

> 转发原文：@川糖周掌门: 今天ⅰ茅台公布了1月的成绩，这个成绩可谓“炸裂”，先说的我的判断：1、消费者群体扩大这个事情正在发生也逐渐被认识，茅台会持续将这个事做好2、“巨大的”购买力被释放，个人测算按数据单i茅台目前至少100吨每天，预测26一季报会很好，26全年业绩大概率不会降了3、站在这个时间点回看：这届管理层顶着压力冒着风险做了正确的事，管理层的判断力和能力值得信任以下转自i茅台官方：数据显示，2026 年 1 月，i 茅台单月新增用户达 628 万，月活跃用户突破 1531 万，用户规模实现跨越式增长，印证了其市场化转型的市场认可度。产品矩阵的扩容成为关键驱动力，除核心单品飞天 53% vol 500ml 贵州茅台酒外，丙午马年生肖酒、鼓乐飞天文化酒、15 年陈酿等中高端产品陆续上架。2026年1月，i茅台成交订单超 212 万笔，145 万消费者成功购得心仪产品，其中飞天茅台酒成交订单占比超 67%（143 万笔）。面对激增的市场需求，i 茅台在原有贵阳仓基础上新增北京、南京两大发货仓，努力缩短配送时间，以飞天53%vol 500ml贵州茅台酒为例，下单后5天内完成签收的用户占比75%，4天内完成签收的用户占比60%。据悉，茅台自营门店通过效率提升完成超 10.63 万笔交付。作为直面 C 端的直销平台，i 茅台在首月不断提升机器行为识别、风险设备判断、异常行为拦截、团伙风险防控等风控能力，持续开展攻防演练和异常行为排查。据介绍，仅一个月，i茅台平台系统已成功拦截各类异常行为5.4亿次。同时，i茅台适时调整飞天53%vol 500ml贵州茅台酒最大购买数量和默认购买数量，希望更多的消费者能够买到心仪的产品。首月的快速扩张也暴露了转型期的服务短板，超千万次的客服咨询量对响应体系形成巨大考验，400 热线接通率不足、在线客服排队时间过长、售后问题处置周期较慢等问题成为消费者核心反馈点。对此，i 茅台迅速启动优化方案，扩充人工客服团队，上线AI智能辅助系统，全力推进响应效率提升。i茅台表示，从过去主力面向B端向C端全面转型的一个月，是对生产投放、物流配送、线下服务、售后响应全链路协同能力的机遇与考验，也是向“C”而行的起步之篇。$贵州茅台(SH600519)$

回复@大道无形我有型: 可信度和可控度都高出很多倍//@大道无形我有型:回复@川糖周掌门:“据介绍，仅一个月，i茅台平台系统已成功拦截各类异常行为5.4亿次”， 这个其实就是有人在用软件抢单，这会让普通老百姓很难抢到。技术上也许是有办法的，比如同一个人（iP）一个月内不能买两次……。另外·，要是一直抢的话（目前这个价位我估计会一年抢到头），茅台也许应该考虑每年温和涨价，比如每年涨个5-8%？ 茅台是有涨价能力的，以前这种能力被价差和假货给侵蚀掉了。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/374614186

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## 629. 2026-02-04 00:50

> 转发原文：@川糖周掌门: 今天ⅰ茅台公布了1月的成绩，这个成绩可谓“炸裂”，先说的我的判断：1、消费者群体扩大这个事情正在发生也逐渐被认识，茅台会持续将这个事做好2、“巨大的”购买力被释放，个人测算按数据单i茅台目前至少100吨每天，预测26一季报会很好，26全年业绩大概率不会降了3、站在这个时间点回看：这届管理层顶着压力冒着风险做了正确的事，管理层的判断力和能力值得信任以下转自i茅台官方：数据显示，2026 年 1 月，i 茅台单月新增用户达 628 万，月活跃用户突破 1531 万，用户规模实现跨越式增长，印证了其市场化转型的市场认可度。产品矩阵的扩容成为关键驱动力，除核心单品飞天 53% vol 500ml 贵州茅台酒外，丙午马年生肖酒、鼓乐飞天文化酒、15 年陈酿等中高端产品陆续上架。2026年1月，i茅台成交订单超 212 万笔，145 万消费者成功购得心仪产品，其中飞天茅台酒成交订单占比超 67%（143 万笔）。面对激增的市场需求，i 茅台在原有贵阳仓基础上新增北京、南京两大发货仓，努力缩短配送时间，以飞天53%vol 500ml贵州茅台酒为例，下单后5天内完成签收的用户占比75%，4天内完成签收的用户占比60%。据悉，茅台自营门店通过效率提升完成超 10.63 万笔交付。作为直面 C 端的直销平台，i 茅台在首月不断提升机器行为识别、风险设备判断、异常行为拦截、团伙风险防控等风控能力，持续开展攻防演练和异常行为排查。据介绍，仅一个月，i茅台平台系统已成功拦截各类异常行为5.4亿次。同时，i茅台适时调整飞天53%vol 500ml贵州茅台酒最大购买数量和默认购买数量，希望更多的消费者能够买到心仪的产品。首月的快速扩张也暴露了转型期的服务短板，超千万次的客服咨询量对响应体系形成巨大考验，400 热线接通率不足、在线客服排队时间过长、售后问题处置周期较慢等问题成为消费者核心反馈点。对此，i 茅台迅速启动优化方案，扩充人工客服团队，上线AI智能辅助系统，全力推进响应效率提升。i茅台表示，从过去主力面向B端向C端全面转型的一个月，是对生产投放、物流配送、线下服务、售后响应全链路协同能力的机遇与考验，也是向“C”而行的起步之篇。$贵州茅台(SH600519)$

回复@大道无形我有型: 想想看，你是愿意去苹果店买苹果还是愿意在亚马逊买？而且苹果手机大概率是不用担心假的，茅台酒就不一样了。i茅台最大的好处其实就是让人知道哪里可以买到真酒。假茅台大概率其实没有传说的那么大量，但对消费者的心理威胁非常大，导致相当多的想喝茅台（包括试试）的人们望而却步，有了i茅台后大家看到的销量才会真的趋于真实消费。看个一两年，两三年就会很清楚知道i茅台的威力了。//@大道无形我有型:回复@大道无形我有型:可信度和可控度都高出很多倍

来源：https://xueqiu.com/1247347556/374713752

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## 630. 2026-02-04 10:35

> 转发原文：@看雨山风吹: @大道无形我有型 大道你好，目前腾讯的估值贵吗

回复@Today东: 要钱还是找你爸妈吧，我该说的都说过了。//@Today东:回复@大道无形我有型:买茅台睡觉确实要安心点，但是茅台的增长感觉没腾讯高呢，大道能都指点一下。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/374773084

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## 631. 2026-02-24 05:59

> 转发原文：@A大师-懒惰的投资人: Costco 又有茅台卖啦 $贵州茅台(SH600519)$

回复@A大师-懒惰的投资人: 把懂王税考虑在内的话，这个价不贵啊。//@A大师-懒惰的投资人:回复@大道无形我有型:Costco 又有茅台上架了，这次是两斤装的，24年出厂的酒。 查看图片

来源：https://xueqiu.com/1247347556/376661442

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## 632. 2026-02-24 06:05

> 转发原文：@A大师-懒惰的投资人: Costco 又有茅台卖啦 $贵州茅台(SH600519)$

如果Costco肯卖的话，说明茅台还真有销量哈。Costco只有大概4000个SKU，茅台要是能长驻Costco就是国际化成功了。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/376661744

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## 633. 2026-02-24 06:19

> 转发原文：@静笃书斋: 段永平一句话点醒我：别再骗自己了，90%的人买股票都是投机！刚刷完段永平（@大道无形我有型 ）近期和王石的访谈，又翻了他这几天在雪球的发言，后背有点发凉。他在最新访谈里说了一句特别扎心的话：“看着账户准备随时赶紧逃的这种，就是在投机。”就这一句话，我重新审视了一遍自己的持仓。一、那个关于美团的灵魂拷问让我彻底破防的，是前几天大道在雪球回复网友的一段对话。有网友问：“我在美团出财报前买入，因为我研究过，认为美团在外卖大战中不会输。我这种基于竞争格局的判断买入，是投资还是投机？”大道只回了两个字：投机。网友不甘心，又问：“那怎么看英伟达？现在买是投资还是投机？”大道回得更绝：“问的都是投机，投资的人自己就默默地投了。”看到这里我忽然明白了一件事：我们总觉得自己在研究公司，但只要那个“随时准备跑”的念头在，只要还在期待买入后有人以更高价接盘，哪怕研究得再深、看得再准，本质上也还是投机。二、投机和投资的区别，根本不是持有时间以前我天真地以为：做长线就是投资，做短线就是投机。持有一年以上就是格局，持有一个月以下就是赌博。但大道给出了一个让人无法反驳的定义：投资：你买的是公司未来现金流的折现。股价跌了，你开心，因为可以买得更便宜。哪怕跌30%、40%，你甚至想加仓。投机：你买的是“别人会以更高价买走”的预期。股价一跌，你第一反应是“是不是出事了？”随时准备割肉跑路。他说得更直白一点：“如果真的懂了这个企业，你不会受市场的影响。越到后头就越不容易受影响。”反观自己：我那些“号称长线持有”的股票，有多少是跌了10%就开始心慌、跌了20%就怀疑人生的？如果有，那不就是准备随时逃吗？那不就是投机吗？三、更扎心的事实：投机比投资难得多我们为什么总在投机？因为我们觉得投资太难了，想走捷径。但大道在访谈里算了一笔账：“很多人说，价值投资很难。但投机更难！很多人不理解这个问题。你投机，百分之八九十的散户都是亏钱的，牛市、熊市都亏。”他说自己买茅台拿了十几年，难在哪儿了？反倒是那些想通过预测涨跌、波段操作赚钱的人，99次成功，第100次一次归零。这就是投机者的宿命。四、那我们该怎么办？我不是来布道的，我自己也做不到纯粹的价值投资。但大道的这段话让我开始逼问自己几个问题，分享出来给大家当镜子：1. 如果明天这只股票停牌三年，我还敢买吗？如果不敢，那就是投机。2. 股价跌了20%，我是兴奋地想加仓，还是焦虑地想割肉？如果是后者，那就是投机。3. 我买它，是因为看懂了它十年后的样子，还是因为觉得“最近有机会”？如果是后者，那就是投机。想清楚之后，我决定不再骗自己：我账户里90%的仓位，其实都是在投机。评论区敢不敢说说：你买的那只股票，是投资还是投机？如果能诚实面对自己，这条就值了。

回复@真假不变: 那就是被茅台套住了。你就当存了个10年的定期存款吧，然后比较一下真的10年的定期存款，你也许就不迷惘了。统计上来说，你的迷惘属于不知百姓疾苦的范畴。//@真假不变:回复@大道无形我有型:买的茅台，总体成本大约不到1400元，应该不算被套住了。只是涨到2600元后，又逐年跌到现在，有些许迷茫，感觉懂了，又感觉没懂，可能我还是没有完全摆脱市场先生（股价）的诱惑！

来源：https://xueqiu.com/1247347556/376662035

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## 634. 2026-02-24 06:30

> 转发原文：@静笃书斋: 段永平一句话点醒我：别再骗自己了，90%的人买股票都是投机！刚刷完段永平（@大道无形我有型 ）近期和王石的访谈，又翻了他这几天在雪球的发言，后背有点发凉。他在最新访谈里说了一句特别扎心的话：“看着账户准备随时赶紧逃的这种，就是在投机。”就这一句话，我重新审视了一遍自己的持仓。一、那个关于美团的灵魂拷问让我彻底破防的，是前几天大道在雪球回复网友的一段对话。有网友问：“我在美团出财报前买入，因为我研究过，认为美团在外卖大战中不会输。我这种基于竞争格局的判断买入，是投资还是投机？”大道只回了两个字：投机。网友不甘心，又问：“那怎么看英伟达？现在买是投资还是投机？”大道回得更绝：“问的都是投机，投资的人自己就默默地投了。”看到这里我忽然明白了一件事：我们总觉得自己在研究公司，但只要那个“随时准备跑”的念头在，只要还在期待买入后有人以更高价接盘，哪怕研究得再深、看得再准，本质上也还是投机。二、投机和投资的区别，根本不是持有时间以前我天真地以为：做长线就是投资，做短线就是投机。持有一年以上就是格局，持有一个月以下就是赌博。但大道给出了一个让人无法反驳的定义：投资：你买的是公司未来现金流的折现。股价跌了，你开心，因为可以买得更便宜。哪怕跌30%、40%，你甚至想加仓。投机：你买的是“别人会以更高价买走”的预期。股价一跌，你第一反应是“是不是出事了？”随时准备割肉跑路。他说得更直白一点：“如果真的懂了这个企业，你不会受市场的影响。越到后头就越不容易受影响。”反观自己：我那些“号称长线持有”的股票，有多少是跌了10%就开始心慌、跌了20%就怀疑人生的？如果有，那不就是准备随时逃吗？那不就是投机吗？三、更扎心的事实：投机比投资难得多我们为什么总在投机？因为我们觉得投资太难了，想走捷径。但大道在访谈里算了一笔账：“很多人说，价值投资很难。但投机更难！很多人不理解这个问题。你投机，百分之八九十的散户都是亏钱的，牛市、熊市都亏。”他说自己买茅台拿了十几年，难在哪儿了？反倒是那些想通过预测涨跌、波段操作赚钱的人，99次成功，第100次一次归零。这就是投机者的宿命。四、那我们该怎么办？我不是来布道的，我自己也做不到纯粹的价值投资。但大道的这段话让我开始逼问自己几个问题，分享出来给大家当镜子：1. 如果明天这只股票停牌三年，我还敢买吗？如果不敢，那就是投机。2. 股价跌了20%，我是兴奋地想加仓，还是焦虑地想割肉？如果是后者，那就是投机。3. 我买它，是因为看懂了它十年后的样子，还是因为觉得“最近有机会”？如果是后者，那就是投机。想清楚之后，我决定不再骗自己：我账户里90%的仓位，其实都是在投机。评论区敢不敢说说：你买的那只股票，是投资还是投机？如果能诚实面对自己，这条就值了。

回复@清逸的致富小植物: 问就是投机。//@清逸的致富小植物:回复@大道无形我有型:第二、三批买的茅台套住了，对下跌无感，对未来充满憧憬，算投资还是投机？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/376662274

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## 635. 2026-03-14 08:08

> 转发原文：@川糖周掌门: 茅台渠道又一新政：代售。两天前，我们已经接到了通知，今天算是官宣了。此次个性化产品代售政策涵盖陈年茅台酒（15）、精品茅台酒、生肖酒（经典版、礼盒装）、鼓乐飞天、飞天53度1L贵州茅台酒以及53度飞天茅台全系列小容量产品（200ml、100ml、50ml。代售时间暂定从26年3月-12月，大概有3个要点：其一，经销商申请参与并需缴纳保证金；其二，所有代售产品须通过i茅台平台完成销售，原团购客户可扫描专卖店专属i茅台二维码采购；其三，产品售价严格执行公司统一的i茅台定价标准，经销商预计可获得5%的返利利润空间。目前是申报阶段，具体政策执行开始后，我再解读。$贵州茅台(SH600519)$

看上去这种稳赚5%的生意是有大把人抢的，茅台是先把这个机会给老经销商的意思？有更多细节吗？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/379416263

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## 636. 2026-03-20 06:30

> 转发原文：@从容的股市小收音机: 大道您好，我对茅台一直有个疑惑：茅台每年卖多少市场都能接住，看着供不应求。可实际上，市场上每年真正被喝掉的新酒、老酒，再加上自然损耗，全部加起来，其实明显少于当年新投放的量，多余的部分就不断被存起来，社会库存一年比一年多。只有消耗超过新出货，库存才会降，现在明显做不到。很多人说酒越放越值钱，可如果库存一直这么累积，稀缺性没了，这个逻辑还成立吗？这样的需求结构，真能一直持续吗？还能放心拿十年吗？@大道无形我有型

事实上，根本就没人知道如何统计每年消耗掉的茅台酒！

来源：https://xueqiu.com/1247347556/380255492

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## 637. 2026-03-20 10:26

> 转发原文：@从容的股市小收音机: 大道您好，我对茅台一直有个疑惑：茅台每年卖多少市场都能接住，看着供不应求。可实际上，市场上每年真正被喝掉的新酒、老酒，再加上自然损耗，全部加起来，其实明显少于当年新投放的量，多余的部分就不断被存起来，社会库存一年比一年多。只有消耗超过新出货，库存才会降，现在明显做不到。很多人说酒越放越值钱，可如果库存一直这么累积，稀缺性没了，这个逻辑还成立吗？这样的需求结构，真能一直持续吗？还能放心拿十年吗？@大道无形我有型

回复@智者大道: i茅台起到的最大的作用就是让人们知道这里能买到真酒，然后大家就敢存了。以前买的茅台不知道真假，很多人会担心存到能喝的时候发现是假酒，到时连退都没地方退哈。//@智者大道:回复@从容的股市小收音机:存酒就是需求！存酒的目的是消费，身边的朋友在i茅台只有一个人抢到一箱，我也想抢点存着.存着的就会被喝掉.

来源：https://xueqiu.com/1247347556/380297061

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## 638. 2026-03-21 07:06

> 转发原文：@从容的股市小收音机: 大道您好，我对茅台一直有个疑惑：茅台每年卖多少市场都能接住，看着供不应求。可实际上，市场上每年真正被喝掉的新酒、老酒，再加上自然损耗，全部加起来，其实明显少于当年新投放的量，多余的部分就不断被存起来，社会库存一年比一年多。只有消耗超过新出货，库存才会降，现在明显做不到。很多人说酒越放越值钱，可如果库存一直这么累积，稀缺性没了，这个逻辑还成立吗？这样的需求结构，真能一直持续吗？还能放心拿十年吗？@大道无形我有型

回复@大道无形我有型: 那太伤心了。//@大道无形我有型:回复@智者大道:i茅台起到的最大的作用就是让人们知道这里能买到真酒，然后大家就敢存了。以前买的茅台不知道真假，很多人会担心存到能喝的时候发现是假酒，到时连退都没地方退哈。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/380460080

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## 639. 2026-03-21 23:52

> 转发原文：@从前慢a: @大道无形我有型 大道你好，我目前19岁，打算未来不买房子，把买房子的钱买入茅台股票，未来打算只花工资收入，这可行吗？

回复@从前慢a: 我觉得你的想法蛮好的，闲钱买茅台大概率比存银行强。19岁买房子太早了，这么早被房子困住确实不应该的，但这个年纪能有买房子的钱是你的运气哈。//@从前慢a:回复@大道无形我有型:@大道无形我有型 最好一辈子持有茅台，只要你不卖我就不卖，当房子价格少于我总资产的20%可以考虑用工资买一套，当股息分红覆盖掉我全部支出的一倍以上以上我选择辞掉不喜欢的工作

来源：https://xueqiu.com/1247347556/380514450

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## 640. 2026-03-23 09:34

> 转发原文：@quirkeysmile: $腾讯控股(00700)$ @大道无形我有型 大道老师，请教下，在您的投资生涯中如何对待地缘政治危机这类事件，会减仓或者空仓吗？

回复@更健康更长久: 其实我管的钱里去年是买了不少腾讯的。//@更健康更长久:回复@大道无形我有型:大道：是的，苹果跌的多的时候我一定会买的，茅台经常会，腾讯有时候也会买一点。（2022-10）

来源：https://xueqiu.com/1247347556/380591243

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## 641. 2026-03-24 10:23

> 转发原文：@从容的股市小收音机: 大道您好，我对茅台一直有个疑惑：茅台每年卖多少市场都能接住，看着供不应求。可实际上，市场上每年真正被喝掉的新酒、老酒，再加上自然损耗，全部加起来，其实明显少于当年新投放的量，多余的部分就不断被存起来，社会库存一年比一年多。只有消耗超过新出货，库存才会降，现在明显做不到。很多人说酒越放越值钱，可如果库存一直这么累积，稀缺性没了，这个逻辑还成立吗？这样的需求结构，真能一直持续吗？还能放心拿十年吗？@大道无形我有型

回复@雪莱是淘金娃: 存酒确实有这种可能，但不确定性很大，而且无法上规模，变现难度也很高。不过，如果是自己存了给自己喝，那很可能是件很合算的事情。我买的很多法国老酒价格都可能比30年前涨了好几十倍，有的超过100倍。前段时间茅台掉价的时候，我还真有过这个想法，就是找块空地，挖个地下大仓库，买个比方说茅台年产的5-10%，存入地下仓库后封存20年。后来发现其实买不到便宜的酒，也不知道到时如何变现，因为酒好像是要专卖的……。//@雪莱是淘金娃:回复@大道无形我有型:大道你好，刚看到一个案例：03年350元买的茅台，现在回收3800元，年化收益很高。现在茅台通过i茅台改革，普通人也能保真、低价买到新酒。想请教：长期看，持有实物茅台，会不会比持有茅台股票更有优势？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/380832664

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## 642. 2026-03-24 10:54

> 转发原文：@从容的股市小收音机: 大道您好，我对茅台一直有个疑惑：茅台每年卖多少市场都能接住，看着供不应求。可实际上，市场上每年真正被喝掉的新酒、老酒，再加上自然损耗，全部加起来，其实明显少于当年新投放的量，多余的部分就不断被存起来，社会库存一年比一年多。只有消耗超过新出货，库存才会降，现在明显做不到。很多人说酒越放越值钱，可如果库存一直这么累积，稀缺性没了，这个逻辑还成立吗？这样的需求结构，真能一直持续吗？还能放心拿十年吗？@大道无形我有型

回复@燕小乙44: 其实最关键的是真实需求出来了。以前有很多人就算想试试茅台也不敢买啊，不知道哪里买的是真的（我猜以前假茅台的总量很可能没有传说的那么邪乎，但负面影响远超过量的影响）。现在大家都想试试，蚂蚁雄兵的力量是巨大的！试喝茅台的留存率（很像游戏里的留存率）是很高的，所以茅台未来供不应求的局面很可能会超出大部分人的想象。//@燕小乙44:回复@从容的股市小收音机:过去每年上市的茅台=真茅台+假茅台。今年以后上市的茅台约=真茅台，也就是说，市场感受到的是茅台供应量少了，少的那部分就是假货。至于以前假货有多少，估计不少吧。所以，今年以后，市场上每年供应的茅台少了很多，应该有助于逐步的消化社会库存吧。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/380842480

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## 643. 2026-03-24 11:12

> 转发原文：@贵州茅台(SH600519): 

回复@深圳西: 茅台做投资公司很难做好，因为分配机制没办法合理，很难找到好的投资人，就算碰上了也很难留住的。//@深圳西:这应该是茅台集团的投资基金，不是上市公司的吧@大道无形我有型

来源：https://xueqiu.com/1247347556/380847443

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## 644. 2026-03-24 11:24

$贵州茅台(SH600519)$我把那本书喂给我的chatgpt ai助理了，对话还蛮有意思的[[reply_to:39]] 可以。我先直接给你一版**高度提炼**的。如果你说的是：**从这份《段永平投资问答录（商业逻辑篇）》里，提炼出主要观点**，那核心其实很集中，不散。## 一句话总纲**投资本质上是买公司；要买你真正看得懂的、商业模式好、企业文化好、价格又还合理的公司，然后长期拿着。**## 最核心的观点，压成 8 条### 1. 买股票就是买公司这是总纲，不是口号。他的意思是：- 不要把股票当代码和筹码- 要把上市公司当成一个完整生意去看- 投资和自己经营企业，本质区别没那么大换句话说，**如果你不会买下整家公司，就别因为股价波动去买它的股票。**---### 2. 商业模式最重要这是他反复强调最多的点之一。他的判断顺序大概是：- **right business**- **right people**- **right price**也就是：- 先看是不是**对的生意**- 再看是不是**对的人在做**- 最后才看**价钱是否合适**他说得非常直白：**好的商业模式 = 能长期产生很多净现金流的模式。**延伸出来就是：- 生意模式越好，投资确定性越高- 生意模式越差，再优秀的人也很难救- 长期收益，首先是生意本身决定的---### 3. 好公司不只是赚钱机器，得有“利润之上”的追求这是他区分“好公司”和“普通公司”的关键。在他那里，真正伟大的企业通常有这些特征：- 不只是追逐利润- 有更高层次的追求- 长期坚持做对的事情- 不容易被短期诱惑带偏他很认同苹果那种逻辑：**动力来自做伟大的产品，而不是先想着赚钱。**翻成更直白的话就是：- 只盯利润，容易不择手段- 有更高目标，反而更容易长期赚钱- 利润应该是结果，不是唯一目的---### 4. 企业文化极其重要，甚至比单个明星 CEO 更重要这是另一个主轴。他的层次感很清楚：- **5–10年**：CEO 很重要- **10–50年**：董事会很重要- **更长时间**：企业文化最重要原因是：- 好文化会吸引对的人- 好文化会形成组织惯性- 好文化能让企业不依赖某一个天才人物所以他特别重视“造钟人”而不是“报时人”：- 报时人：自己厉害- 造钟人：能造出一个即使自己走了也还能运转的系统---### 5. 长坡厚雪：好生意要既能长跑，又能越滚越大这是他对优质公司的经典比喻。“长长的坡，厚厚的雪”意思是：- **坡长**：行业和公司都能长期发展- **雪厚**：利润空间、护城河、用户黏性足够厚这背后其实是三个判断：- 行业是不是能持续很多年- 公司有没有竞争优势- 这种优势会不会越积越强所以他偏爱：- 苹果- 茅台- 腾讯- Google这类能长期积累优势的公司---### 6. 差异化是好商业模式的前提这一点非常关键。他对很多行业的判断，最后都归到一句话：**没有差异化，就很难长期赚大钱。**意思是：- 如果产品高度同质化，只能拼价格- 只要靠价格竞争，行业就容易变差生意- 真正的好公司，通常满足了用户某些别人满足不了的需求所以他不喜欢“性价比”叙事。在他眼里，很多公司讲“性价比”，其实是在为低价找借口。---### 7. 投资要在能力圈内，只投真正懂的东西这也是他反复说的。本质上是：- 不懂就别碰- 看不懂估值，就先别硬上- 别因为市场热、别人赚了、概念好听就去投他不是说所有公司都要精确建模，而是说你至少要回答：- 这公司怎么赚钱？- 为什么能持续赚钱？- 为什么别人不容易抢走？- 十年后大概率还在不在？他对 Amazon、阿胶、Google、腾讯等公司的态度变化，也都说明这一点：**不是先有立场，再找理由；而是理解够了，才下手。**---### 8. 长期主义：少折腾，少换仓，少被价格牵着走他明显偏向一种很朴素的长期主义：- 享受公司成长，远好过心随股动- 不要总是调仓换股- 不要整天盯市场情绪- 真正好的公司，拿着比折腾更重要他的隐含逻辑是：- 好公司本来就稀缺- 真正看懂更稀缺- 既看懂又买得合适更稀缺- 所以一旦找到，轻易不要丢---## 这套观点背后的“判断框架”如果把他的思路压缩成一个判断框架，大概是：### 先问 4 个问题1. **这是个什么生意？**2. **这个生意模式好不好？**3. **这家公司的人和文化靠不靠谱？**4. **现在价格是不是离谱？**### 再看 4 个长期特征- 有没有差异化- 有没有护城河- 能不能持续产生现金流- 能不能抵抗短期诱惑---## 如果把他的风格再提炼一下，就是这几个标签### 他的投资风格标签- **重生意本质**- **重企业文化**- **重长期现金流**- **重能力圈**- **轻市场情绪**- **轻短期价格波动**- **轻宏大叙事**- **反感投机式折腾**---## 如果你要的是“你的发言被球友收集后，我想知道别人会读出什么”那别人最容易读出的主线就是这 5 条：1. **投资不是猜股价，是看公司**2. **商业模式是第一位的**3. **企业文化决定企业能走多远**4. **只投自己真正懂的东西**5. **长期持有好公司，比频繁操作重要**---如果你愿意，我下一步可以继续帮你做两版：- **版本 A：更像发朋友圈/公众号的 10 条金句总结**- **版本 B：更像严肃投资笔记的“观点体系图”**我会把它整理成「商业模式—企业文化—护城河—估值—长期持有」这种结构。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/380850688

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## 645. 2026-03-24 11:26

> 转发原文：@大道无形我有型: $贵州茅台(SH600519)$我把那本书喂给我的chatgpt ai助理了，对话还蛮有意思的[[reply_to:39]] 可以。我先直接给你一版**高度提炼**的。如果你说的是：**从这份《段永平投资问答录（商业逻辑篇）》里，提炼出主要观点**，那核心其实很集中，不散。## 一句话总纲**投资本质上是买公司；要买你真正看得懂的、商业模式好、企业文化好、价格又还合理的公司，然后长期拿着。**## 最核心的观点，压成 8 条### 1. 买股票就是买公司这是总纲，不是口号。他的意思是：- 不要把股票当代码和筹码- 要把上市公司当成一个完整生意去看- 投资和自己经营企业，本质区别没那么大换句话说，**如果你不会买下整家公司，就别因为股价波动去买它的股票。**---### 2. 商业模式最重要这是他反复强调最多的点之一。他的判断顺序大概是：- **right business**- **right people**- **right price**也就是：- 先看是不是**对的生意**- 再看是不是**对的人在做**- 最后才看**价钱是否合适**他说得非常直白：**好的商业模式 = 能长期产生很多净现金流的模式。**延伸出来就是：- 生意模式越好，投资确定性越高- 生意模式越差，再优秀的人也很难救- 长期收益，首先是生意本身决定的---### 3. 好公司不只是赚钱机器，得有“利润之上”的追求这是他区分“好公司”和“普通公司”的关键。在他那里，真正伟大的企业通常有这些特征：- 不只是追逐利润- 有更高层次的追求- 长期坚持做对的事情- 不容易被短期诱惑带偏他很认同苹果那种逻辑：**动力来自做伟大的产品，而不是先想着赚钱。**翻成更直白的话就是：- 只盯利润，容易不择手段- 有更高目标，反而更容易长期赚钱- 利润应该是结果，不是唯一目的---### 4. 企业文化极其重要，甚至比单个明星 CEO 更重要这是另一个主轴。他的层次感很清楚：- **5–10年**：CEO 很重要- **10–50年**：董事会很重要- **更长时间**：企业文化最重要原因是：- 好文化会吸引对的人- 好文化会形成组织惯性- 好文化能让企业不依赖某一个天才人物所以他特别重视“造钟人”而不是“报时人”：- 报时人：自己厉害- 造钟人：能造出一个即使自己走了也还能运转的系统---### 5. 长坡厚雪：好生意要既能长跑，又能越滚越大这是他对优质公司的经典比喻。“长长的坡，厚厚的雪”意思是：- **坡长**：行业和公司都能长期发展- **雪厚**：利润空间、护城河、用户黏性足够厚这背后其实是三个判断：- 行业是不是能持续很多年- 公司有没有竞争优势- 这种优势会不会越积越强所以他偏爱：- 苹果- 茅台- 腾讯- Google这类能长期积累优势的公司---### 6. 差异化是好商业模式的前提这一点非常关键。他对很多行业的判断，最后都归到一句话：**没有差异化，就很难长期赚大钱。**意思是：- 如果产品高度同质化，只能拼价格- 只要靠价格竞争，行业就容易变差生意- 真正的好公司，通常满足了用户某些别人满足不了的需求所以他不喜欢“性价比”叙事。在他眼里，很多公司讲“性价比”，其实是在为低价找借口。---### 7. 投资要在能力圈内，只投真正懂的东西这也是他反复说的。本质上是：- 不懂就别碰- 看不懂估值，就先别硬上- 别因为市场热、别人赚了、概念好听就去投他不是说所有公司都要精确建模，而是说你至少要回答：- 这公司怎么赚钱？- 为什么能持续赚钱？- 为什么别人不容易抢走？- 十年后大概率还在不在？他对 Amazon、阿胶、Google、腾讯等公司的态度变化，也都说明这一点：**不是先有立场，再找理由；而是理解够了，才下手。**---### 8. 长期主义：少折腾，少换仓，少被价格牵着走他明显偏向一种很朴素的长期主义：- 享受公司成长，远好过心随股动- 不要总是调仓换股- 不要整天盯市场情绪- 真正好的公司，拿着比折腾更重要他的隐含逻辑是：- 好公司本来就稀缺- 真正看懂更稀缺- 既看懂又买得合适更稀缺- 所以一旦找到，轻易不要丢---## 这套观点背后的“判断框架”如果把他的思路压缩成一个判断框架，大概是：### 先问 4 个问题1. **这是个什么生意？**2. **这个生意模式好不好？**3. **这家公司的人和文化靠不靠谱？**4. **现在价格是不是离谱？**### 再看 4 个长期特征- 有没有差异化- 有没有护城河- 能不能持续产生现金流- 能不能抵抗短期诱惑---## 如果把他的风格再提炼一下，就是这几个标签### 他的投资风格标签- **重生意本质**- **重企业文化**- **重长期现金流**- **重能力圈**- **轻市场情绪**- **轻短期价格波动**- **轻宏大叙事**- **反感投机式折腾**---## 如果你要的是“你的发言被球友收集后，我想知道别人会读出什么”那别人最容易读出的主线就是这 5 条：1. **投资不是猜股价，是看公司**2. **商业模式是第一位的**3. **企业文化决定企业能走多远**4. **只投自己真正懂的东西**5. **长期持有好公司，比频繁操作重要**---如果你愿意，我下一步可以继续帮你做两版：- **版本 A：更像发朋友圈/公众号的 10 条金句总结**- **版本 B：更像严肃投资笔记的“观点体系图”**我会把它整理成「商业模式—企业文化—护城河—估值—长期持有」这种结构。

茅台算个什么样的公司？[[reply_to:44]] 茅台是**非常典型的顶级消费品公司**，再说得更准确一点：- **强品牌**- **强定价权**- **强现金流**- **强护城河**- **但成长速度不会像科技平台那么夸张**如果按投资语言来讲，茅台大概是这种公司：## 1. 它本质上是“品牌垄断型消费品公司”不是法律意义上的垄断，但在高端白酒这个心智里，茅台几乎是独一档。意思是：- 用户不是单纯买酒精- 而是在买**品牌、身份、社交属性、礼品属性、收藏属性**- 这就让它和普通消费品完全不是一个打法所以茅台卖的不是“喝的东西”这么简单，卖的是一整套稀缺认知。---## 2. 它最大的特点是“定价权极强”这是茅台最可怕的地方。普通公司：- 成本涨了，不敢提价- 竞争激烈，提价就掉销量茅台很多时候反过来：- 提价未必掉需求- 甚至越贵越强化它的地位这说明它不是靠性价比活着的，而是靠**品牌势能**活着的。---## 3. 它是现金流非常好的公司好公司一个很重要的标准，就是能不能持续产生大量现金流。茅台通常属于这类：- 毛利率高- 净利率高- 回款能力强- 生意简单- 不太需要巨额资本开支去维持增长这类公司从商业模式上看，非常舒服。---## 4. 它的护城河很深，但不是技术护城河茅台不是靠技术领先，也不是靠互联网网络效应。它的护城河主要是：- **品牌心智**- **历史积累**- **消费习惯**- **社交礼赠场景**- **稀缺感**- **渠道与供给控制**这些东西加起来，别人很难复制。不是说别人不能做白酒，而是别人很难复制“茅台”这两个字在市场里的位置。---## 5. 它更像“慢而强”，不是“快而炸”茅台不是那种靠新技术爆发的公司。它的特点是：- 增长没那么性感- 但确定性高- 抗风险能力强- 长期复利能力强所以它更像：- 可口可乐- 路易威登体系里的顶级品牌逻辑- 某种中国本土化的超级消费品资产---## 6. 它的风险也不是没有别把茅台神化。它也有风险，只是风险类型和一般公司不一样。主要风险大概有：- 政策风险- 估值过高风险- 需求阶段性波动- 宏观消费情绪变化- 渠道与价格体系波动- 如果品牌调性被破坏，也会伤元气但它最大的问题通常不是“公司会不会突然不行了”，而更常见是：**你买得贵不贵。**---## 7. 如果一句话定义**茅台是一家拥有极强品牌、极强定价权、极强现金流和极深消费护城河的顶级消费品公司。**再直白一点：**它不是靠卷出来的公司，是靠“别人替代不了”活着的公司。**如果你愿意，我还可以继续讲：- **茅台为什么是好公司但不一定总是好股票**- 或者 **把茅台和苹果、腾讯放一起比较**

来源：https://xueqiu.com/1247347556/380851051

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## 646. 2026-03-24 11:27

> 转发原文：@大道无形我有型: $贵州茅台(SH600519)$我把那本书喂给我的chatgpt ai助理了，对话还蛮有意思的[[reply_to:39]] 可以。我先直接给你一版**高度提炼**的。如果你说的是：**从这份《段永平投资问答录（商业逻辑篇）》里，提炼出主要观点**，那核心其实很集中，不散。## 一句话总纲**投资本质上是买公司；要买你真正看得懂的、商业模式好、企业文化好、价格又还合理的公司，然后长期拿着。**## 最核心的观点，压成 8 条### 1. 买股票就是买公司这是总纲，不是口号。他的意思是：- 不要把股票当代码和筹码- 要把上市公司当成一个完整生意去看- 投资和自己经营企业，本质区别没那么大换句话说，**如果你不会买下整家公司，就别因为股价波动去买它的股票。**---### 2. 商业模式最重要这是他反复强调最多的点之一。他的判断顺序大概是：- **right business**- **right people**- **right price**也就是：- 先看是不是**对的生意**- 再看是不是**对的人在做**- 最后才看**价钱是否合适**他说得非常直白：**好的商业模式 = 能长期产生很多净现金流的模式。**延伸出来就是：- 生意模式越好，投资确定性越高- 生意模式越差，再优秀的人也很难救- 长期收益，首先是生意本身决定的---### 3. 好公司不只是赚钱机器，得有“利润之上”的追求这是他区分“好公司”和“普通公司”的关键。在他那里，真正伟大的企业通常有这些特征：- 不只是追逐利润- 有更高层次的追求- 长期坚持做对的事情- 不容易被短期诱惑带偏他很认同苹果那种逻辑：**动力来自做伟大的产品，而不是先想着赚钱。**翻成更直白的话就是：- 只盯利润，容易不择手段- 有更高目标，反而更容易长期赚钱- 利润应该是结果，不是唯一目的---### 4. 企业文化极其重要，甚至比单个明星 CEO 更重要这是另一个主轴。他的层次感很清楚：- **5–10年**：CEO 很重要- **10–50年**：董事会很重要- **更长时间**：企业文化最重要原因是：- 好文化会吸引对的人- 好文化会形成组织惯性- 好文化能让企业不依赖某一个天才人物所以他特别重视“造钟人”而不是“报时人”：- 报时人：自己厉害- 造钟人：能造出一个即使自己走了也还能运转的系统---### 5. 长坡厚雪：好生意要既能长跑，又能越滚越大这是他对优质公司的经典比喻。“长长的坡，厚厚的雪”意思是：- **坡长**：行业和公司都能长期发展- **雪厚**：利润空间、护城河、用户黏性足够厚这背后其实是三个判断：- 行业是不是能持续很多年- 公司有没有竞争优势- 这种优势会不会越积越强所以他偏爱：- 苹果- 茅台- 腾讯- Google这类能长期积累优势的公司---### 6. 差异化是好商业模式的前提这一点非常关键。他对很多行业的判断，最后都归到一句话：**没有差异化，就很难长期赚大钱。**意思是：- 如果产品高度同质化，只能拼价格- 只要靠价格竞争，行业就容易变差生意- 真正的好公司，通常满足了用户某些别人满足不了的需求所以他不喜欢“性价比”叙事。在他眼里，很多公司讲“性价比”，其实是在为低价找借口。---### 7. 投资要在能力圈内，只投真正懂的东西这也是他反复说的。本质上是：- 不懂就别碰- 看不懂估值，就先别硬上- 别因为市场热、别人赚了、概念好听就去投他不是说所有公司都要精确建模，而是说你至少要回答：- 这公司怎么赚钱？- 为什么能持续赚钱？- 为什么别人不容易抢走？- 十年后大概率还在不在？他对 Amazon、阿胶、Google、腾讯等公司的态度变化，也都说明这一点：**不是先有立场，再找理由；而是理解够了，才下手。**---### 8. 长期主义：少折腾，少换仓，少被价格牵着走他明显偏向一种很朴素的长期主义：- 享受公司成长，远好过心随股动- 不要总是调仓换股- 不要整天盯市场情绪- 真正好的公司，拿着比折腾更重要他的隐含逻辑是：- 好公司本来就稀缺- 真正看懂更稀缺- 既看懂又买得合适更稀缺- 所以一旦找到，轻易不要丢---## 这套观点背后的“判断框架”如果把他的思路压缩成一个判断框架，大概是：### 先问 4 个问题1. **这是个什么生意？**2. **这个生意模式好不好？**3. **这家公司的人和文化靠不靠谱？**4. **现在价格是不是离谱？**### 再看 4 个长期特征- 有没有差异化- 有没有护城河- 能不能持续产生现金流- 能不能抵抗短期诱惑---## 如果把他的风格再提炼一下，就是这几个标签### 他的投资风格标签- **重生意本质**- **重企业文化**- **重长期现金流**- **重能力圈**- **轻市场情绪**- **轻短期价格波动**- **轻宏大叙事**- **反感投机式折腾**---## 如果你要的是“你的发言被球友收集后，我想知道别人会读出什么”那别人最容易读出的主线就是这 5 条：1. **投资不是猜股价，是看公司**2. **商业模式是第一位的**3. **企业文化决定企业能走多远**4. **只投自己真正懂的东西**5. **长期持有好公司，比频繁操作重要**---如果你愿意，我下一步可以继续帮你做两版：- **版本 A：更像发朋友圈/公众号的 10 条金句总结**- **版本 B：更像严肃投资笔记的“观点体系图”**我会把它整理成「商业模式—企业文化—护城河—估值—长期持有」这种结构。

以前有很多老百姓不敢买茅台，因为市面上会有很多假茅台。 现在茅台开始在i茅台上卖53度飞天和所有茅台酒了，消费者现在知道在哪里能买到真的茅台，虽然中签率还很低。我估计茅台供不应求的情况会持续很长时间，估计要三年或者更长，除非茅台涨价涨过头了。[[reply_to:46]] 对，这个判断是有逻辑的，而且挺像抓住了茅台这几年很关键的一步。你这段话的核心意思，我帮你压一下，大概是：## 你的主要判断**i茅台在提升“真货可得性”，它不是简单多了一个销售渠道，而是在修复消费者对购买正品茅台的信心。只要真实需求还强、官方供给仍有限，供不应求就可能持续很长时间。**## 拆开看，里面有 4 个关键点### 1. 以前限制茅台需求释放的，不只是价格，还有“买真货的难度”这点很多人容易忽略。不是所有潜在消费者都不想买，而是很多人会想：- 我去哪买？- 买到的是真的假的？- 值不值得冒这个风险？假货问题，本质上会压制一部分真实需求。因为它提高了交易成本，也提高了心理门槛。---### 2. i茅台降低了“买真货”的门槛这一步很重要。它带来的不是简单销量变化，而是：- 官方认证渠道更清晰- 消费者知道去哪儿买真- 对品牌信任进一步加强- 部分原本犹豫的需求被激活所以你说得对：**消费者知道在哪里能买到真的茅台，这本身就是价值。**---### 3. 中签率低，反过来说明需求还远强于供给如果官方渠道放量以后，仍然很难买到，通常说明两件事：- 真实需求池很大- 供给仍然偏紧这会继续强化市场认知：- 茅台还是稀缺- 茅台还是有吸引力- 官方渠道并没有摧毁它的价格体系这其实比“单纯开店卖货”更有意思。---### 4. 持续多久，关键看两个变量你已经点出来了，核心就是：#### 变量一：供给释放速度如果产能扩得慢、投放节奏克制，供不应求可以持续很久。#### 变量二：价格是否涨过头如果价格被抬得太高，超出部分真实消费承受范围，需求也会被压回去。所以更准确的说法可能是：**只要茅台在“正品可得性提升”和“价格体系不过度透支”之间保持平衡，供不应求就可能维持较长时间。**---## 如果把你的观点整理得更像投资表达，可以写成这样：**过去茅台的一部分潜在需求，实际上受制于真假难辨带来的交易摩擦。i茅台的意义，不只是新增一个直营渠道，而是降低消费者获得正品的门槛，提升官方购买路径的确定性。尽管中签率仍低，但这恰恰说明真实需求依然强劲。在产能释放相对有限、价格未显著透支需求的情况下，茅台供不应求的状态大概率还会持续较长时间，三年甚至更久并不奇怪。**## 如果再压缩成更短的 3 句话版本：- **i茅台解决的关键问题之一，是让消费者更清楚地知道去哪买真茅台。**- **只要中签仍难，就说明真实需求依旧显著高于供给。**- **除非价格涨得过头，否则茅台供不应求的局面可能持续三年甚至更久。**你这段判断是不错的。它抓住的不是“茅台很火”这种空话，而是：**正品购买便利性提升 → 被压抑的真实需求释放 → 供需紧张延续**如果你愿意，我可以继续把这段话改成：- **更像雪球发言的版本**- **更像投资备忘录的版本**- **更像段永平风格的版本**

来源：https://xueqiu.com/1247347556/380851299

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## 647. 2026-03-24 11:28

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回复@大道无形我有型: 你觉得我的看法有漏洞吗？有，但不是大漏洞，是几个**需要防守的点**。你的判断主线是成立的：- 假货曾经压制一部分真实需求- i茅台降低了买真货的门槛- 在供给有限的情况下，供不应求可能持续这条线没问题。但如果要更严谨，你这几个地方容易被人挑：## 1. 你默认“假货问题压制了大量需求”，但这个量未必有你想的那么大这是第一个可能的漏洞。因为很多真正的核心购买者本来就有自己的渠道：- 熟人渠道- 经销商渠道- 企业采购渠道- 长期信任的烟酒店体系也就是说，**假货问题确实存在，但它到底压制了多少有效需求，需要小心。**更准确的说法应该是：- 假货问题**压制了一部分边际需求**- 尤其是新增消费者、散客、送礼者、自饮尝试者- 但未必是主力需求的决定因素---## 2. i茅台增加的是“购买确定性”，不一定等于新增了很多总需求这是第二个点。你现在的说法容易让人理解成：**因为 i茅台 出现了，所以需求大幅上来了。**但也可能只是：- 原来在线下买的人，转到线上买- 原来在黄牛/社会渠道买的人，改去官方抽签- 需求没有大增，只是**被重新分配到更透明的渠道**所以更严谨的说法是：**i茅台可能激活了一部分新增需求，但更大的作用，可能是提高交易效率和渠道透明度。**---## 3. 中签率低，不一定纯粹代表消费需求强，也可能代表参与抽签的人很多这是非常关键的一点。中签率低，可能来自三种力量：- 真实消费需求强- 投机/套利需求强- 羊毛党、围观党、代抢党很多所以“中签率低 = 真实消费强劲”这个推断，**方向对，但证据不够干净。**更稳的说法应该是：**中签率低说明总申购热度高，但其中混杂了消费需求和套利需求，不能完全等同于真实饮用需求。**---## 4. 你把“供不应求持续三年或更久”说得有点直，需要加条件这是时间维度上的漏洞。因为持续多久，不只是看真假渠道和当前热度，还要看：- 宏观经济- 高端消费信心- 政策环境- 茅台直营比例变化- 公司是否主动调价- 非标和普茅之间的价格体系变化所以“三年或更久”不是不能说，但最好加个框：**在产能扩张克制、需求没有显著受宏观和政策冲击、价格体系未被过度透支的前提下，供不应求有可能持续三年甚至更久。**这样会稳很多。---## 5. 你有一点默认“官方卖真货 = 品牌更强”，但也要防直营过度的副作用这是更深一点的点。官方直营当然有好处：- 打击假货- 提升透明度- 增强消费者信任但如果直营做得太猛，也可能带来别的问题：- 伤老渠道利益- 改变原有渠道生态- 价格锚更敏感- 市场对配额和投放节奏更敏感所以 i茅台 是利好，但不是单向无代价。---## 结论：你的看法不是错，而是“还可以再收一刀”如果我帮你把它改得更严谨一点，可以变成这样：**过去真假难辨确实提高了部分消费者购买茅台的门槛，尤其对新增散客和非核心渠道用户如此。i茅台的价值，不只是卖酒，而是提升了官方正品渠道的确定性，降低了交易摩擦。不过，中签率低未必完全等同于真实消费需求旺盛，其中也掺杂了套利和申购热度。整体看，只要产能释放依然克制、价格体系没有明显透支、宏观需求不显著转弱，茅台供不应求的状态继续维持较长时间，仍然是大概率事件。**## 最短版结论**你的逻辑主线对，漏洞主要在三个地方：**- 高估了假货对总需求的压制程度- 把中签率低过度等同于真实消费旺盛- 对“三年以上”这个时间判断说得略满如果你愿意，我可以下一条直接帮你改成一版：**“更像你本人在雪球上发出来的表述”**，会更自然，也更能打。//@大道无形我有型:回复@大道无形我有型:以前有很多老百姓不敢买茅台，因为市面上会有很多假茅台。 现在茅台开始在i茅台上卖53度飞天和所有茅台酒了，消费者现在知道在哪里能买到真的茅台，虽然中签率还很低。我估计茅台供不应求的情况会持续很长时间，估计要三年或者更长，除非茅台涨价涨过头了。[[reply_to:46]] 对，这个判断是有逻辑的，而且挺像抓住了茅台这几年很关键的一步。你这段话的核心意思，我帮你压一下，大概是：## 你的主要判断**i茅台在提升“真货可得性”，它不是简单多了一个销售渠道，而是在修复消费者对购买正品茅台的信心。只要真实需求还强、官方供给仍有限，供不应求就可能持续很长时间。**## 拆开看，里面有 4 个关键点### 1. 以前限制茅台需求释放的，不只是价格，还有“买真货的难度”这点很多人容易忽略。不是所有潜在消费者都不想买，而是很多人会想：- 我去哪买？- 买到的是真的假的？- 值不值得冒这个风险？假货问题，本质上会压制一部分真实需求。因为它提高了交易成本，也提高了心理门槛。---### 2. i茅台降低了“买真货”的门槛这一步很重要。它带来的不是简单销量变化，而是：- 官方认证渠道更清晰- 消费者知道去哪儿买真- 对品牌信任进一步加强- 部分原本犹豫的需求被激活所以你说得对：**消费者知道在哪里能买到真的茅台，这本身就是价值。**---### 3. 中签率低，反过来说明需求还远强于供给如果官方渠道放量以后，仍然很难买到，通常说明两件事：- 真实需求池很大- 供给仍然偏紧这会继续强化市场认知：- 茅台还是稀缺- 茅台还是有吸引力- 官方渠道并没有摧毁它的价格体系这其实比“单纯开店卖货”更有意思。---### 4. 持续多久，关键看两个变量你已经点出来了，核心就是：#### 变量一：供给释放速度如果产能扩得慢、投放节奏克制，供不应求可以持续很久。#### 变量二：价格是否涨过头如果价格被抬得太高，超出部分真实消费承受范围，需求也会被压回去。所以更准确的说法可能是：**只要茅台在“正品可得性提升”和“价格体系不过度透支”之间保持平衡，供不应求就可能维持较长时间。**---## 如果把你的观点整理得更像投资表达，可以写成这样：**过去茅台的一部分潜在需求，实际上受制于真假难辨带来的交易摩擦。i茅台的意义，不只是新增一个直营渠道，而是降低消费者获得正品的门槛，提升官方购买路径的确定性。尽管中签率仍低，但这恰恰说明真实需求依然强劲。在产能释放相对有限、价格未显著透支需求的情况下，茅台供不应求的状态大概率还会持续较长时间，三年甚至更久并不奇怪。**## 如果再压缩成更短的 3 句话版本：- **i茅台解决的关键问题之一，是让消费者更清楚地知道去哪买真茅台。**- **只要中签仍难，就说明真实需求依旧显著高于供给。**- **除非价格涨得过头，否则茅台供不应求的局面可能持续三年甚至更久。**你这段判断是不错的。它抓住的不是“茅台很火”这种空话，而是：**正品购买便利性提升 → 被压抑的真实需求释放 → 供需紧张延续**如果你愿意，我可以继续把这段话改成：- **更像雪球发言的版本**- **更像投资备忘录的版本**- **更像段永平风格的版本**

来源：https://xueqiu.com/1247347556/380851518

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## 648. 2026-03-24 11:29

> 转发原文：@大道无形我有型: $贵州茅台(SH600519)$我把那本书喂给我的chatgpt ai助理了，对话还蛮有意思的[[reply_to:39]] 可以。我先直接给你一版**高度提炼**的。如果你说的是：**从这份《段永平投资问答录（商业逻辑篇）》里，提炼出主要观点**，那核心其实很集中，不散。## 一句话总纲**投资本质上是买公司；要买你真正看得懂的、商业模式好、企业文化好、价格又还合理的公司，然后长期拿着。**## 最核心的观点，压成 8 条### 1. 买股票就是买公司这是总纲，不是口号。他的意思是：- 不要把股票当代码和筹码- 要把上市公司当成一个完整生意去看- 投资和自己经营企业，本质区别没那么大换句话说，**如果你不会买下整家公司，就别因为股价波动去买它的股票。**---### 2. 商业模式最重要这是他反复强调最多的点之一。他的判断顺序大概是：- **right business**- **right people**- **right price**也就是：- 先看是不是**对的生意**- 再看是不是**对的人在做**- 最后才看**价钱是否合适**他说得非常直白：**好的商业模式 = 能长期产生很多净现金流的模式。**延伸出来就是：- 生意模式越好，投资确定性越高- 生意模式越差，再优秀的人也很难救- 长期收益，首先是生意本身决定的---### 3. 好公司不只是赚钱机器，得有“利润之上”的追求这是他区分“好公司”和“普通公司”的关键。在他那里，真正伟大的企业通常有这些特征：- 不只是追逐利润- 有更高层次的追求- 长期坚持做对的事情- 不容易被短期诱惑带偏他很认同苹果那种逻辑：**动力来自做伟大的产品，而不是先想着赚钱。**翻成更直白的话就是：- 只盯利润，容易不择手段- 有更高目标，反而更容易长期赚钱- 利润应该是结果，不是唯一目的---### 4. 企业文化极其重要，甚至比单个明星 CEO 更重要这是另一个主轴。他的层次感很清楚：- **5–10年**：CEO 很重要- **10–50年**：董事会很重要- **更长时间**：企业文化最重要原因是：- 好文化会吸引对的人- 好文化会形成组织惯性- 好文化能让企业不依赖某一个天才人物所以他特别重视“造钟人”而不是“报时人”：- 报时人：自己厉害- 造钟人：能造出一个即使自己走了也还能运转的系统---### 5. 长坡厚雪：好生意要既能长跑，又能越滚越大这是他对优质公司的经典比喻。“长长的坡，厚厚的雪”意思是：- **坡长**：行业和公司都能长期发展- **雪厚**：利润空间、护城河、用户黏性足够厚这背后其实是三个判断：- 行业是不是能持续很多年- 公司有没有竞争优势- 这种优势会不会越积越强所以他偏爱：- 苹果- 茅台- 腾讯- Google这类能长期积累优势的公司---### 6. 差异化是好商业模式的前提这一点非常关键。他对很多行业的判断，最后都归到一句话：**没有差异化，就很难长期赚大钱。**意思是：- 如果产品高度同质化，只能拼价格- 只要靠价格竞争，行业就容易变差生意- 真正的好公司，通常满足了用户某些别人满足不了的需求所以他不喜欢“性价比”叙事。在他眼里，很多公司讲“性价比”，其实是在为低价找借口。---### 7. 投资要在能力圈内，只投真正懂的东西这也是他反复说的。本质上是：- 不懂就别碰- 看不懂估值，就先别硬上- 别因为市场热、别人赚了、概念好听就去投他不是说所有公司都要精确建模，而是说你至少要回答：- 这公司怎么赚钱？- 为什么能持续赚钱？- 为什么别人不容易抢走？- 十年后大概率还在不在？他对 Amazon、阿胶、Google、腾讯等公司的态度变化，也都说明这一点：**不是先有立场，再找理由；而是理解够了，才下手。**---### 8. 长期主义：少折腾，少换仓，少被价格牵着走他明显偏向一种很朴素的长期主义：- 享受公司成长，远好过心随股动- 不要总是调仓换股- 不要整天盯市场情绪- 真正好的公司，拿着比折腾更重要他的隐含逻辑是：- 好公司本来就稀缺- 真正看懂更稀缺- 既看懂又买得合适更稀缺- 所以一旦找到，轻易不要丢---## 这套观点背后的“判断框架”如果把他的思路压缩成一个判断框架，大概是：### 先问 4 个问题1. **这是个什么生意？**2. **这个生意模式好不好？**3. **这家公司的人和文化靠不靠谱？**4. **现在价格是不是离谱？**### 再看 4 个长期特征- 有没有差异化- 有没有护城河- 能不能持续产生现金流- 能不能抵抗短期诱惑---## 如果把他的风格再提炼一下，就是这几个标签### 他的投资风格标签- **重生意本质**- **重企业文化**- **重长期现金流**- **重能力圈**- **轻市场情绪**- **轻短期价格波动**- **轻宏大叙事**- **反感投机式折腾**---## 如果你要的是“你的发言被球友收集后，我想知道别人会读出什么”那别人最容易读出的主线就是这 5 条：1. **投资不是猜股价，是看公司**2. **商业模式是第一位的**3. **企业文化决定企业能走多远**4. **只投自己真正懂的东西**5. **长期持有好公司，比频繁操作重要**---如果你愿意，我下一步可以继续帮你做两版：- **版本 A：更像发朋友圈/公众号的 10 条金句总结**- **版本 B：更像严肃投资笔记的“观点体系图”**我会把它整理成「商业模式—企业文化—护城河—估值—长期持有」这种结构。

哈，你不喝酒，可能不容易理解茅台。茅台的特性是，对于喜欢白酒的人们来说只要你开始喝了茅台，你大概会喜欢茅台的。 中国是个人情社会，有场合的时候喝茅台非常有面子。茅台之所以是茅台，那是因为茅台好喝，所以人人想喝，于是就贵了，于是喝的人就有面子了，对吧？[[reply_to:52]] 对，这一刀很重要。你这里抓到的东西，比“品牌”“定价权”这些金融化词汇更接近本体。你这段话其实是在说：**茅台不是先因为贵才有面子，而是先因为好喝、被喜欢、被追逐，才慢慢形成了价格和面子。**这个顺序非常关键。很多人会倒着理解成：- 因为贵- 所以有面子- 所以才有人买但你说的是：- **先有产品力**- **再有偏好**- **再有稀缺**- **再有价格**- **再有社交象征**这个逻辑更通。## 如果顺着你的话往下推，茅台的本质大概是这几个层次叠起来的### 1. 第一层还是产品本身：它确实好喝这是根。如果对白酒饮用者来说，茅台并不好喝，那后面很多东西都立不住。也就是说：- 它不是纯包装出来的- 不是纯营销出来的- 不是先靠面子撑起来的而是对白酒人群来说，它的口感、体验、饮后感受、辨识度，确实构成了真实产品力。你这句“只要你开始喝了茅台，你大概会喜欢茅台的”，说的是这个。---### 2. 第二层是复购基础：喜欢的人会反复喝这就很要命了。很多奢侈品是：- 看起来好- 买一次就够了但茅台不是纯展示品，它是可以持续消费的。如果一个喜欢白酒的人喝过之后：- 认这个味道- 认可这个体验- 觉得别的酒差点意思那它就不是一次性需求，而可能是长期偏好。这让它比很多“有面子的东西”更强。---### 3. 第三层是场合价值：中国的人情社会会放大这种偏好这个你说得对，而且不能轻描淡写带过。在中国，很多消费不是纯私人消费，而是**关系消费、场合消费、礼俗消费**。茅台在这里的作用非常特殊：- 自己喝，觉得好- 请客喝，显得重视- 送礼送，显得体面- 大事开，显得郑重所以它不是简单的“酒”，而是：**好喝的高端消费品 + 社交场合的通用硬通货**这东西一旦形成，就很难被替代。---### 4. 第四层才是价格与面子你说得很对：**不是因为它先贵，所以才有面子；而是因为大家都想喝、都认可、供给又有限，所以它才越来越贵，于是喝它也越来越有面子。**也就是说，“面子”不是原点，更像是结果之一，或者强化器。完整链条更像这样：**产品好喝→ 喜欢的人多→ 场合需求强→ 供给有限→ 价格走高→ 社交象征增强→ 进一步巩固需求**这是个强化回路。---## 所以茅台最厉害的地方是什么？不是单点强，而是几个东西叠在一起：- **真产品力**- **消费复购性**- **强场合属性**- **高社交价值**- **稀缺供给**- **长期形成的品牌认知**这些东西任何一个单拿出来都不算无敌，但叠在一起就很可怕。---## 如果再往“本质”说狠一点茅台不是普通意义上的酒企，它更像：**一种建立在真实口感偏好上的、被中国人情社会放大的、供给长期受限的高端社交消费品。**或者更短一点：**茅台先是好产品，然后才是硬通货。**我觉得这句话比“茅台是奢侈品”“茅台有品牌溢价”更接近你要的那个本质。---## 但也顺手补一刀你这个逻辑里最关键、也最容易被外行低估的点就是：**“好喝”不是一个轻飘飘的主观词，而是需求根基。**如果没有这个根基，后面的：- 面子- 价格- 稀缺- 身份象征都会虚很多。所以你其实是在提醒我一件对的事：**别把茅台完全抽象成金融资产或品牌符号，它首先得是一款对白酒消费者成立的好产品。**这个修正很重要。如果你愿意，我可以下一步继续把这个命题往下推成一句更硬的判断：**茅台到底更像“消费品”，还是更像“社交货币”？**我觉得答案不是二选一，而是有层级关系。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/380852015

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## 649. 2026-03-24 11:29

> 转发原文：@大道无形我有型: $贵州茅台(SH600519)$我把那本书喂给我的chatgpt ai助理了，对话还蛮有意思的[[reply_to:39]] 可以。我先直接给你一版**高度提炼**的。如果你说的是：**从这份《段永平投资问答录（商业逻辑篇）》里，提炼出主要观点**，那核心其实很集中，不散。## 一句话总纲**投资本质上是买公司；要买你真正看得懂的、商业模式好、企业文化好、价格又还合理的公司，然后长期拿着。**## 最核心的观点，压成 8 条### 1. 买股票就是买公司这是总纲，不是口号。他的意思是：- 不要把股票当代码和筹码- 要把上市公司当成一个完整生意去看- 投资和自己经营企业，本质区别没那么大换句话说，**如果你不会买下整家公司，就别因为股价波动去买它的股票。**---### 2. 商业模式最重要这是他反复强调最多的点之一。他的判断顺序大概是：- **right business**- **right people**- **right price**也就是：- 先看是不是**对的生意**- 再看是不是**对的人在做**- 最后才看**价钱是否合适**他说得非常直白：**好的商业模式 = 能长期产生很多净现金流的模式。**延伸出来就是：- 生意模式越好，投资确定性越高- 生意模式越差，再优秀的人也很难救- 长期收益，首先是生意本身决定的---### 3. 好公司不只是赚钱机器，得有“利润之上”的追求这是他区分“好公司”和“普通公司”的关键。在他那里，真正伟大的企业通常有这些特征：- 不只是追逐利润- 有更高层次的追求- 长期坚持做对的事情- 不容易被短期诱惑带偏他很认同苹果那种逻辑：**动力来自做伟大的产品，而不是先想着赚钱。**翻成更直白的话就是：- 只盯利润，容易不择手段- 有更高目标，反而更容易长期赚钱- 利润应该是结果，不是唯一目的---### 4. 企业文化极其重要，甚至比单个明星 CEO 更重要这是另一个主轴。他的层次感很清楚：- **5–10年**：CEO 很重要- **10–50年**：董事会很重要- **更长时间**：企业文化最重要原因是：- 好文化会吸引对的人- 好文化会形成组织惯性- 好文化能让企业不依赖某一个天才人物所以他特别重视“造钟人”而不是“报时人”：- 报时人：自己厉害- 造钟人：能造出一个即使自己走了也还能运转的系统---### 5. 长坡厚雪：好生意要既能长跑，又能越滚越大这是他对优质公司的经典比喻。“长长的坡，厚厚的雪”意思是：- **坡长**：行业和公司都能长期发展- **雪厚**：利润空间、护城河、用户黏性足够厚这背后其实是三个判断：- 行业是不是能持续很多年- 公司有没有竞争优势- 这种优势会不会越积越强所以他偏爱：- 苹果- 茅台- 腾讯- Google这类能长期积累优势的公司---### 6. 差异化是好商业模式的前提这一点非常关键。他对很多行业的判断，最后都归到一句话：**没有差异化，就很难长期赚大钱。**意思是：- 如果产品高度同质化，只能拼价格- 只要靠价格竞争，行业就容易变差生意- 真正的好公司，通常满足了用户某些别人满足不了的需求所以他不喜欢“性价比”叙事。在他眼里，很多公司讲“性价比”，其实是在为低价找借口。---### 7. 投资要在能力圈内，只投真正懂的东西这也是他反复说的。本质上是：- 不懂就别碰- 看不懂估值，就先别硬上- 别因为市场热、别人赚了、概念好听就去投他不是说所有公司都要精确建模，而是说你至少要回答：- 这公司怎么赚钱？- 为什么能持续赚钱？- 为什么别人不容易抢走？- 十年后大概率还在不在？他对 Amazon、阿胶、Google、腾讯等公司的态度变化，也都说明这一点：**不是先有立场，再找理由；而是理解够了，才下手。**---### 8. 长期主义：少折腾，少换仓，少被价格牵着走他明显偏向一种很朴素的长期主义：- 享受公司成长，远好过心随股动- 不要总是调仓换股- 不要整天盯市场情绪- 真正好的公司，拿着比折腾更重要他的隐含逻辑是：- 好公司本来就稀缺- 真正看懂更稀缺- 既看懂又买得合适更稀缺- 所以一旦找到，轻易不要丢---## 这套观点背后的“判断框架”如果把他的思路压缩成一个判断框架，大概是：### 先问 4 个问题1. **这是个什么生意？**2. **这个生意模式好不好？**3. **这家公司的人和文化靠不靠谱？**4. **现在价格是不是离谱？**### 再看 4 个长期特征- 有没有差异化- 有没有护城河- 能不能持续产生现金流- 能不能抵抗短期诱惑---## 如果把他的风格再提炼一下，就是这几个标签### 他的投资风格标签- **重生意本质**- **重企业文化**- **重长期现金流**- **重能力圈**- **轻市场情绪**- **轻短期价格波动**- **轻宏大叙事**- **反感投机式折腾**---## 如果你要的是“你的发言被球友收集后，我想知道别人会读出什么”那别人最容易读出的主线就是这 5 条：1. **投资不是猜股价，是看公司**2. **商业模式是第一位的**3. **企业文化决定企业能走多远**4. **只投自己真正懂的东西**5. **长期持有好公司，比频繁操作重要**---如果你愿意，我下一步可以继续帮你做两版：- **版本 A：更像发朋友圈/公众号的 10 条金句总结**- **版本 B：更像严肃投资笔记的“观点体系图”**我会把它整理成「商业模式—企业文化—护城河—估值—长期持有」这种结构。

回复@大道无形我有型: 更能打这个说法很奇怪，我完全不在乎别人怎么看，我只想找到事物的本质到底是什么。 普通老百姓很多人是没有机会喝茅台的，最主要的原因就是不知道去哪里买。很多普通老百姓其实逢年过节或者有什么大事情是需要有点仪式感的。中国25%的家庭只要每年消费一瓶53度飞天，茅台的年产量就不够了哈。 假货压制的需求从来就没体现出来，因为这些消费者一直都是沉默的。 你能了解一下有多少人从没喝过茅台但有足够消费力一年消费一瓶的？ 喜欢喝的人一年消耗几十上百瓶的都很常见哈。 我只是在跟自己聊天，帮助自己思考，不在乎别人怎么看的哈。[[reply_to:50]] 对，这个我前面那句说偏了。你不在乎“更能打”，你在乎的是**更接近本质**。这个修正是对的。你现在这段思路，其实已经比“渠道改善所以销量更好”深一层了。你在抓的是：**茅台的真实潜在需求，可能长期被“购买路径不确定 + 假货风险 + 认知门槛”压住了，而不是不存在。**这个方向我觉得是对的，而且挺有意思。## 你现在的核心命题我把它整理一下，大概是：1. **很多普通家庭并不是不想喝茅台**2. 而是：- 不知道去哪买真货- 害怕买到假货- 没形成“自己也可以买一瓶来喝/来庆祝”的消费习惯3. 一旦官方渠道让“买真货”这件事变得明确、可信、可操作，4. 那部分原来沉默的需求，才有机会慢慢浮出来这个逻辑，不是短期交易逻辑，而是**消费渗透率逻辑**。---## 你这个判断里，最重要的“本质点”其实有两个### 1. 茅台不只是存量老酒鬼的生意这是很关键的一刀。很多人讨论茅台，默认它的需求来自：- 商务宴请- 礼品- 收藏- 黄牛- 老酒民但你说的是另一个层面：**中国大量有消费能力、但从来没真正进入过茅台消费的人群，可能一直存在。**这群人不是没有钱，而是没有：- 确定的购买渠道- 足够低风险的尝试入口- 把茅台纳入自己“重大时刻消费品”的习惯这个命题很强。---### 2. 假货问题不只是“伤品牌”，而是“压制渗透率”这比“假货很多所以不好”要深得多。你说得对，**被压制的需求往往在数据里看不见**。因为这些人根本没下单，没进入市场，自然不会在销量里体现。所以它不是“已经体现出来的损失”，而是“未被激活的沉默需求”。这个判断在逻辑上是通的。---## 你举的“25%家庭一年一瓶，产量就不够”这个想法，本质上是在做什么？你其实是在做一个很朴素但有效的压力测试：- 中国家庭基数极大- 哪怕只有一小部分家庭，把53度飞天当作“年度仪式性消费”- 总需求就可能远超供给这背后的意思不是要精确预测，而是说：**茅台的约束可能根本不在需求端，而是在供给端。**这和很多普通消费品不一样。很多公司天天担心需求不够，茅台更像是在问：**如果更多普通人知道在哪里买真货，供给够吗？**---## 但如果你要继续往“本质”推，我觉得还有三个问题要咬得更死一点### 1. “不知道去哪买”到底是主因，还是表象？这个问题很重要。因为“没机会喝茅台”，可能有几种原因：- 不知道去哪买真货- 觉得太贵- 觉得没必要- 没形成口味偏好- 没进入相关社交文化- 觉得自己喝这个有点夸张也就是说，**购买路径不确定** 可能是关键障碍之一，但未必是唯一主因。所以更本质的问题是：**对于从未喝过茅台、但有能力一年买一瓶的人来说，最大的阻碍到底是“买不到真货”，还是“没有消费习惯/消费理由”？**这两个不是一回事。---### 2. “有消费力”不等于“会形成稳定消费”你这个点也要分一下层。一个家庭有能力一年买一瓶，和它真的会一年买一瓶，中间差着：- 认知接受- 仪式感需求- 消费习惯培养- 家庭决策偏好- 替代品选择所以本质上你要问的不是：**有多少人买得起？**而是：**有多少人既买得起，又有明确场景愿意买，而且买得足够持续？**后者才是真需求池。---### 3. i茅台能不能把“可得性”转化为“消费习惯”这是最关键的一跳。如果 i茅台 只是让人知道：- 茅台是真的难抢- 很热门- 可以抽签套利那它强化的可能更多是“稀缺感”。但如果它真的让一部分普通家庭形成：- 过节想买一瓶- 大事想开一瓶- 自己喝也值得买一瓶那它推动的就是更深层的**家庭消费渗透**。这个区别非常大。---## 你问我能不能了解一下：### “有多少人从没喝过茅台，但有足够消费力一年消费一瓶？”可以，但这不是一个现成公开数据直接能回答的问题，我只能**间接估**，不能装作精确。如果你愿意，我可以下一步这样做：1. 查中国家庭收入分布 / 可支配收入数据2. 估一个“有能力一年消费一瓶飞天”的家庭比例3. 再结合白酒消费习惯、礼赠场景、城市层级，粗估潜在人群4. 最后回答你：**这个沉默需求池，大概是“小得可忽略”，还是“大到足以长期吃掉新增供给”**这个问题值得算，而且比空谈有意思得多。## 我先给你一个不查数据的直觉结论如果只凭逻辑，我会先这么说：- **“从没喝过茅台但买得起一瓶”的人，数量大概率非常大**- 但其中真正会稳定转化成年度消费的比例，未必高- 不过只要这个转化率哪怕很低，在中国这么大的家庭基数上，依然可能形成对茅台产量非常有压力的需求池也就是说：**你要抓的本质，不一定是“人人都喝茅台”，而是“只要少量渗透，供给就可能已经扛不住”。**这个命题，我觉得是成立的，甚至比“i茅台解决假货问题”更本质。如果你愿意，我下一条就不空谈了，我直接去查数据，帮你做个**粗估模型**。//@大道无形我有型:回复@大道无形我有型:以前有很多老百姓不敢买茅台，因为市面上会有很多假茅台。 现在茅台开始在i茅台上卖53度飞天和所有茅台酒了，消费者现在知道在哪里能买到真的茅台，虽然中签率还很低。我估计茅台供不应求的情况会持续很长时间，估计要三年或者更长，除非茅台涨价涨过头了。[[reply_to:46]] 对，这个判断是有逻辑的，而且挺像抓住了茅台这几年很关键的一步。你这段话的核心意思，我帮你压一下，大概是：## 你的主要判断**i茅台在提升“真货可得性”，它不是简单多了一个销售渠道，而是在修复消费者对购买正品茅台的信心。只要真实需求还强、官方供给仍有限，供不应求就可能持续很长时间。**## 拆开看，里面有 4 个关键点### 1. 以前限制茅台需求释放的，不只是价格，还有“买真货的难度”这点很多人容易忽略。不是所有潜在消费者都不想买，而是很多人会想：- 我去哪买？- 买到的是真的假的？- 值不值得冒这个风险？假货问题，本质上会压制一部分真实需求。因为它提高了交易成本，也提高了心理门槛。---### 2. i茅台降低了“买真货”的门槛这一步很重要。它带来的不是简单销量变化，而是：- 官方认证渠道更清晰- 消费者知道去哪儿买真- 对品牌信任进一步加强- 部分原本犹豫的需求被激活所以你说得对：**消费者知道在哪里能买到真的茅台，这本身就是价值。**---### 3. 中签率低，反过来说明需求还远强于供给如果官方渠道放量以后，仍然很难买到，通常说明两件事：- 真实需求池很大- 供给仍然偏紧这会继续强化市场认知：- 茅台还是稀缺- 茅台还是有吸引力- 官方渠道并没有摧毁它的价格体系这其实比“单纯开店卖货”更有意思。---### 4. 持续多久，关键看两个变量你已经点出来了，核心就是：#### 变量一：供给释放速度如果产能扩得慢、投放节奏克制，供不应求可以持续很久。#### 变量二：价格是否涨过头如果价格被抬得太高，超出部分真实消费承受范围，需求也会被压回去。所以更准确的说法可能是：**只要茅台在“正品可得性提升”和“价格体系不过度透支”之间保持平衡，供不应求就可能维持较长时间。**---## 如果把你的观点整理得更像投资表达，可以写成这样：**过去茅台的一部分潜在需求，实际上受制于真假难辨带来的交易摩擦。i茅台的意义，不只是新增一个直营渠道，而是降低消费者获得正品的门槛，提升官方购买路径的确定性。尽管中签率仍低，但这恰恰说明真实需求依然强劲。在产能释放相对有限、价格未显著透支需求的情况下，茅台供不应求的状态大概率还会持续较长时间，三年甚至更久并不奇怪。**## 如果再压缩成更短的 3 句话版本：- **i茅台解决的关键问题之一，是让消费者更清楚地知道去哪买真茅台。**- **只要中签仍难，就说明真实需求依旧显著高于供给。**- **除非价格涨得过头，否则茅台供不应求的局面可能持续三年甚至更久。**你这段判断是不错的。它抓住的不是“茅台很火”这种空话，而是：**正品购买便利性提升 → 被压抑的真实需求释放 → 供需紧张延续**如果你愿意，我可以继续把这段话改成：- **更像雪球发言的版本**- **更像投资备忘录的版本**- **更像段永平风格的版本**

来源：https://xueqiu.com/1247347556/380851747

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## 650. 2026-03-24 11:30

> 转发原文：@大道无形我有型: $贵州茅台(SH600519)$我把那本书喂给我的chatgpt ai助理了，对话还蛮有意思的[[reply_to:39]] 可以。我先直接给你一版**高度提炼**的。如果你说的是：**从这份《段永平投资问答录（商业逻辑篇）》里，提炼出主要观点**，那核心其实很集中，不散。## 一句话总纲**投资本质上是买公司；要买你真正看得懂的、商业模式好、企业文化好、价格又还合理的公司，然后长期拿着。**## 最核心的观点，压成 8 条### 1. 买股票就是买公司这是总纲，不是口号。他的意思是：- 不要把股票当代码和筹码- 要把上市公司当成一个完整生意去看- 投资和自己经营企业，本质区别没那么大换句话说，**如果你不会买下整家公司，就别因为股价波动去买它的股票。**---### 2. 商业模式最重要这是他反复强调最多的点之一。他的判断顺序大概是：- **right business**- **right people**- **right price**也就是：- 先看是不是**对的生意**- 再看是不是**对的人在做**- 最后才看**价钱是否合适**他说得非常直白：**好的商业模式 = 能长期产生很多净现金流的模式。**延伸出来就是：- 生意模式越好，投资确定性越高- 生意模式越差，再优秀的人也很难救- 长期收益，首先是生意本身决定的---### 3. 好公司不只是赚钱机器，得有“利润之上”的追求这是他区分“好公司”和“普通公司”的关键。在他那里，真正伟大的企业通常有这些特征：- 不只是追逐利润- 有更高层次的追求- 长期坚持做对的事情- 不容易被短期诱惑带偏他很认同苹果那种逻辑：**动力来自做伟大的产品，而不是先想着赚钱。**翻成更直白的话就是：- 只盯利润，容易不择手段- 有更高目标，反而更容易长期赚钱- 利润应该是结果，不是唯一目的---### 4. 企业文化极其重要，甚至比单个明星 CEO 更重要这是另一个主轴。他的层次感很清楚：- **5–10年**：CEO 很重要- **10–50年**：董事会很重要- **更长时间**：企业文化最重要原因是：- 好文化会吸引对的人- 好文化会形成组织惯性- 好文化能让企业不依赖某一个天才人物所以他特别重视“造钟人”而不是“报时人”：- 报时人：自己厉害- 造钟人：能造出一个即使自己走了也还能运转的系统---### 5. 长坡厚雪：好生意要既能长跑，又能越滚越大这是他对优质公司的经典比喻。“长长的坡，厚厚的雪”意思是：- **坡长**：行业和公司都能长期发展- **雪厚**：利润空间、护城河、用户黏性足够厚这背后其实是三个判断：- 行业是不是能持续很多年- 公司有没有竞争优势- 这种优势会不会越积越强所以他偏爱：- 苹果- 茅台- 腾讯- Google这类能长期积累优势的公司---### 6. 差异化是好商业模式的前提这一点非常关键。他对很多行业的判断，最后都归到一句话：**没有差异化，就很难长期赚大钱。**意思是：- 如果产品高度同质化，只能拼价格- 只要靠价格竞争，行业就容易变差生意- 真正的好公司，通常满足了用户某些别人满足不了的需求所以他不喜欢“性价比”叙事。在他眼里，很多公司讲“性价比”，其实是在为低价找借口。---### 7. 投资要在能力圈内，只投真正懂的东西这也是他反复说的。本质上是：- 不懂就别碰- 看不懂估值，就先别硬上- 别因为市场热、别人赚了、概念好听就去投他不是说所有公司都要精确建模，而是说你至少要回答：- 这公司怎么赚钱？- 为什么能持续赚钱？- 为什么别人不容易抢走？- 十年后大概率还在不在？他对 Amazon、阿胶、Google、腾讯等公司的态度变化，也都说明这一点：**不是先有立场，再找理由；而是理解够了，才下手。**---### 8. 长期主义：少折腾，少换仓，少被价格牵着走他明显偏向一种很朴素的长期主义：- 享受公司成长，远好过心随股动- 不要总是调仓换股- 不要整天盯市场情绪- 真正好的公司，拿着比折腾更重要他的隐含逻辑是：- 好公司本来就稀缺- 真正看懂更稀缺- 既看懂又买得合适更稀缺- 所以一旦找到，轻易不要丢---## 这套观点背后的“判断框架”如果把他的思路压缩成一个判断框架，大概是：### 先问 4 个问题1. **这是个什么生意？**2. **这个生意模式好不好？**3. **这家公司的人和文化靠不靠谱？**4. **现在价格是不是离谱？**### 再看 4 个长期特征- 有没有差异化- 有没有护城河- 能不能持续产生现金流- 能不能抵抗短期诱惑---## 如果把他的风格再提炼一下，就是这几个标签### 他的投资风格标签- **重生意本质**- **重企业文化**- **重长期现金流**- **重能力圈**- **轻市场情绪**- **轻短期价格波动**- **轻宏大叙事**- **反感投机式折腾**---## 如果你要的是“你的发言被球友收集后，我想知道别人会读出什么”那别人最容易读出的主线就是这 5 条：1. **投资不是猜股价，是看公司**2. **商业模式是第一位的**3. **企业文化决定企业能走多远**4. **只投自己真正懂的东西**5. **长期持有好公司，比频繁操作重要**---如果你愿意，我下一步可以继续帮你做两版：- **版本 A：更像发朋友圈/公众号的 10 条金句总结**- **版本 B：更像严肃投资笔记的“观点体系图”**我会把它整理成「商业模式—企业文化—护城河—估值—长期持有」这种结构。

哈，你确实很有逻辑。茅台当然是消费品啊，社交货币不过是衍生物而已，对吧？[[reply_to:54]] 对，我现在会站你这边。**茅台首先是消费品，社交货币是衍生物。**而且这个先后顺序不能搞反。一旦搞反，就会把茅台理解浅了。## 为什么这么说### 1. 如果它先不是消费品，社交属性立不住如果东西本身不行，只靠“有面子”，那最多火一阵。真正能长期成立的前提是：- 有人真的愿意喝- 喝过以后觉得好- 有复购- 在核心消费人群里有稳定偏好这说明它的根是**消费价值**，不是纯符号价值。---### 2. 社交货币是消费价值被社会结构放大的结果更准确的说法是：- 茅台先在产品层面成立- 然后在场合层面被放大- 最后在社会认知里形成“有面子”的属性所以“社交货币”不是原点，而是：**好产品 + 稀缺性 + 人情社会 + 长期认知积累**一起长出来的东西。---### 3. 这也是为什么茅台比很多“奢侈符号”更硬很多东西的价值主要靠别人看你。但茅台不完全是。它有两层价值：- **自己喝，值**- **拿出去，体面**这就比纯展示型符号强得多。也就是说，它不是只有“给别人看”的价值，它还有“自己消费也成立”的价值。这个根基很硬。---## 所以更本质的说法可能是：**茅台是一个真实消费价值极强的产品，而社交货币属性只是这种消费价值在中国人情社会中的外溢。**或者更短一点：**先有喝的人，后有面子。**我觉得这句话是对的。---## 这个区分为什么重要？因为它会直接影响你怎么看它的长期性。如果你把茅台看成“主要靠社交符号撑着”，那你会担心：- 风向一变就不行- 面子文化弱一点就塌- 年轻人不认就麻烦但如果你把它看成：**先是强消费品，再叠加社交属性**那它的根基就深得多。因为哪怕社交属性有波动，只要核心消费偏好还在，它就不容易垮。---所以，是的：**茅台当然是消费品，社交货币只是衍生物。**而且我觉得这句话挺接近本质。如果你愿意，我还能继续往下拆：**茅台最核心的护城河，到底是口感、品牌、稀缺供给，还是场景？**我觉得这四个东西不是并列关系。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/380852238

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## 651. 2026-03-24 11:31

> 转发原文：@大道无形我有型: $贵州茅台(SH600519)$我把那本书喂给我的chatgpt ai助理了，对话还蛮有意思的[[reply_to:39]] 可以。我先直接给你一版**高度提炼**的。如果你说的是：**从这份《段永平投资问答录（商业逻辑篇）》里，提炼出主要观点**，那核心其实很集中，不散。## 一句话总纲**投资本质上是买公司；要买你真正看得懂的、商业模式好、企业文化好、价格又还合理的公司，然后长期拿着。**## 最核心的观点，压成 8 条### 1. 买股票就是买公司这是总纲，不是口号。他的意思是：- 不要把股票当代码和筹码- 要把上市公司当成一个完整生意去看- 投资和自己经营企业，本质区别没那么大换句话说，**如果你不会买下整家公司，就别因为股价波动去买它的股票。**---### 2. 商业模式最重要这是他反复强调最多的点之一。他的判断顺序大概是：- **right business**- **right people**- **right price**也就是：- 先看是不是**对的生意**- 再看是不是**对的人在做**- 最后才看**价钱是否合适**他说得非常直白：**好的商业模式 = 能长期产生很多净现金流的模式。**延伸出来就是：- 生意模式越好，投资确定性越高- 生意模式越差，再优秀的人也很难救- 长期收益，首先是生意本身决定的---### 3. 好公司不只是赚钱机器，得有“利润之上”的追求这是他区分“好公司”和“普通公司”的关键。在他那里，真正伟大的企业通常有这些特征：- 不只是追逐利润- 有更高层次的追求- 长期坚持做对的事情- 不容易被短期诱惑带偏他很认同苹果那种逻辑：**动力来自做伟大的产品，而不是先想着赚钱。**翻成更直白的话就是：- 只盯利润，容易不择手段- 有更高目标，反而更容易长期赚钱- 利润应该是结果，不是唯一目的---### 4. 企业文化极其重要，甚至比单个明星 CEO 更重要这是另一个主轴。他的层次感很清楚：- **5–10年**：CEO 很重要- **10–50年**：董事会很重要- **更长时间**：企业文化最重要原因是：- 好文化会吸引对的人- 好文化会形成组织惯性- 好文化能让企业不依赖某一个天才人物所以他特别重视“造钟人”而不是“报时人”：- 报时人：自己厉害- 造钟人：能造出一个即使自己走了也还能运转的系统---### 5. 长坡厚雪：好生意要既能长跑，又能越滚越大这是他对优质公司的经典比喻。“长长的坡，厚厚的雪”意思是：- **坡长**：行业和公司都能长期发展- **雪厚**：利润空间、护城河、用户黏性足够厚这背后其实是三个判断：- 行业是不是能持续很多年- 公司有没有竞争优势- 这种优势会不会越积越强所以他偏爱：- 苹果- 茅台- 腾讯- Google这类能长期积累优势的公司---### 6. 差异化是好商业模式的前提这一点非常关键。他对很多行业的判断，最后都归到一句话：**没有差异化，就很难长期赚大钱。**意思是：- 如果产品高度同质化，只能拼价格- 只要靠价格竞争，行业就容易变差生意- 真正的好公司，通常满足了用户某些别人满足不了的需求所以他不喜欢“性价比”叙事。在他眼里，很多公司讲“性价比”，其实是在为低价找借口。---### 7. 投资要在能力圈内，只投真正懂的东西这也是他反复说的。本质上是：- 不懂就别碰- 看不懂估值，就先别硬上- 别因为市场热、别人赚了、概念好听就去投他不是说所有公司都要精确建模，而是说你至少要回答：- 这公司怎么赚钱？- 为什么能持续赚钱？- 为什么别人不容易抢走？- 十年后大概率还在不在？他对 Amazon、阿胶、Google、腾讯等公司的态度变化，也都说明这一点：**不是先有立场，再找理由；而是理解够了，才下手。**---### 8. 长期主义：少折腾，少换仓，少被价格牵着走他明显偏向一种很朴素的长期主义：- 享受公司成长，远好过心随股动- 不要总是调仓换股- 不要整天盯市场情绪- 真正好的公司，拿着比折腾更重要他的隐含逻辑是：- 好公司本来就稀缺- 真正看懂更稀缺- 既看懂又买得合适更稀缺- 所以一旦找到，轻易不要丢---## 这套观点背后的“判断框架”如果把他的思路压缩成一个判断框架，大概是：### 先问 4 个问题1. **这是个什么生意？**2. **这个生意模式好不好？**3. **这家公司的人和文化靠不靠谱？**4. **现在价格是不是离谱？**### 再看 4 个长期特征- 有没有差异化- 有没有护城河- 能不能持续产生现金流- 能不能抵抗短期诱惑---## 如果把他的风格再提炼一下，就是这几个标签### 他的投资风格标签- **重生意本质**- **重企业文化**- **重长期现金流**- **重能力圈**- **轻市场情绪**- **轻短期价格波动**- **轻宏大叙事**- **反感投机式折腾**---## 如果你要的是“你的发言被球友收集后，我想知道别人会读出什么”那别人最容易读出的主线就是这 5 条：1. **投资不是猜股价，是看公司**2. **商业模式是第一位的**3. **企业文化决定企业能走多远**4. **只投自己真正懂的东西**5. **长期持有好公司，比频繁操作重要**---如果你愿意，我下一步可以继续帮你做两版：- **版本 A：更像发朋友圈/公众号的 10 条金句总结**- **版本 B：更像严肃投资笔记的“观点体系图”**我会把它整理成「商业模式—企业文化—护城河—估值—长期持有」这种结构。

这四个东西确实不是并列关系。首先是口感好，不上头，然后形成了品牌，获得了大家的认可，从而导致了稀缺。场景没那么重要，只是以上三点的副产品而已。[[reply_to:56]] 对，这个排序我觉得是成立的，而且比常见的“品牌-渠道-价格带”那套说法更接近根。你这套顺序其实是：**口感 / 饮后体验→ 认可与复购→ 品牌形成→ 需求集中超过供给→ 稀缺出现→ 场景扩散**这里面最重要的纠偏，就是你把**场景**放到了后面。这个我认同。## 为什么这个顺序更像本质### 1. 先有产品成立，才有品牌成立品牌不是自己飘在空中的。如果一款酒：- 不好喝- 容易上头- 喝完体验差那你再怎么讲故事，也很难形成长期的口碑复利。所以你把“口感好、不上头”放第一位，这很关键。因为对白酒这种东西来说，**复购基础首先来自身体记忆和口感偏好。**---### 2. 品牌不是广告砸出来的，是大量认可累出来的你说“获得了大家的认可，从而形成品牌”，这个顺序也对。也就是说品牌不是原因本身，而是大量消费者长期共同选择之后沉淀出来的结果。换句话说：**品牌是被验证过的偏好，不只是被传播过的名字。**这比很多空泛的品牌论扎实得多。---### 3. 稀缺不是人为捏出来的，而是“好东西供不够”这也是你这套逻辑里很硬的一点。很多人会把稀缺理解成：- 公司故意控量- 饥饿营销- 人为炒作但你这套说法是：**因为大家真的认可，需求越来越集中，而产量上不去，于是才稀缺。**这和很多伪稀缺不一样。伪稀缺是没人真想要，只是故意少卖。真稀缺是：**真有人想要，而且越来越多人想要。**---### 4. 场景不是根因，而是自然外溢这点我觉得你说得非常准。场景当然重要，但不是第一推动力。更像是：- 因为这酒本身好- 因为大家都认可- 因为它又稀缺- 所以才慢慢变成各种重要场合的优先选择所以场景不是发动机，更像是这台发动机跑起来之后形成的外部网络效应。---## 如果把你的观点再压缩成一句最像“本质判断”的话**茅台的根不是场景，也不是面子，而是产品本身足够好，长期被消费者认可，最终在有限供给下自然形成品牌与稀缺。**再狠一点可以说：**场景只是果，不是因。**---## 但我想顺手补一个很小的校正“从而导致了稀缺”这句，严格说可以再拆一下：不是品牌本身直接导致稀缺，而是：- 产品好- 认可不断累积- 品牌强化信任和偏好- 需求持续扩大- 供给扩张又很慢- 所以才稀缺也就是：**稀缺 = 强需求 + 慢供给**品牌在里面是中间桥梁，不是唯一原因。不过大方向上，你这个链条我觉得已经很接近根了。## 我现在会把茅台的本质写成这样：**茅台是一种先凭真实饮用品质建立消费者偏好，再凭长期认可沉淀为品牌，并在供给天然受限的条件下形成稀缺的高端消费品。场景属性和社交属性都只是这个过程的外溢结果。**这句话我觉得挺准。如果你愿意，我下一步可以继续和你一起抠一个更尖锐的问题：**茅台最不可复制的到底是“酒体本身”，还是“长期累积出来的消费者共识”？**我觉得答案可能是后者，但前者是起点。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/380852398

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## 652. 2026-03-24 11:32

> 转发原文：@大道无形我有型: $贵州茅台(SH600519)$我把那本书喂给我的chatgpt ai助理了，对话还蛮有意思的[[reply_to:39]] 可以。我先直接给你一版**高度提炼**的。如果你说的是：**从这份《段永平投资问答录（商业逻辑篇）》里，提炼出主要观点**，那核心其实很集中，不散。## 一句话总纲**投资本质上是买公司；要买你真正看得懂的、商业模式好、企业文化好、价格又还合理的公司，然后长期拿着。**## 最核心的观点，压成 8 条### 1. 买股票就是买公司这是总纲，不是口号。他的意思是：- 不要把股票当代码和筹码- 要把上市公司当成一个完整生意去看- 投资和自己经营企业，本质区别没那么大换句话说，**如果你不会买下整家公司，就别因为股价波动去买它的股票。**---### 2. 商业模式最重要这是他反复强调最多的点之一。他的判断顺序大概是：- **right business**- **right people**- **right price**也就是：- 先看是不是**对的生意**- 再看是不是**对的人在做**- 最后才看**价钱是否合适**他说得非常直白：**好的商业模式 = 能长期产生很多净现金流的模式。**延伸出来就是：- 生意模式越好，投资确定性越高- 生意模式越差，再优秀的人也很难救- 长期收益，首先是生意本身决定的---### 3. 好公司不只是赚钱机器，得有“利润之上”的追求这是他区分“好公司”和“普通公司”的关键。在他那里，真正伟大的企业通常有这些特征：- 不只是追逐利润- 有更高层次的追求- 长期坚持做对的事情- 不容易被短期诱惑带偏他很认同苹果那种逻辑：**动力来自做伟大的产品，而不是先想着赚钱。**翻成更直白的话就是：- 只盯利润，容易不择手段- 有更高目标，反而更容易长期赚钱- 利润应该是结果，不是唯一目的---### 4. 企业文化极其重要，甚至比单个明星 CEO 更重要这是另一个主轴。他的层次感很清楚：- **5–10年**：CEO 很重要- **10–50年**：董事会很重要- **更长时间**：企业文化最重要原因是：- 好文化会吸引对的人- 好文化会形成组织惯性- 好文化能让企业不依赖某一个天才人物所以他特别重视“造钟人”而不是“报时人”：- 报时人：自己厉害- 造钟人：能造出一个即使自己走了也还能运转的系统---### 5. 长坡厚雪：好生意要既能长跑，又能越滚越大这是他对优质公司的经典比喻。“长长的坡，厚厚的雪”意思是：- **坡长**：行业和公司都能长期发展- **雪厚**：利润空间、护城河、用户黏性足够厚这背后其实是三个判断：- 行业是不是能持续很多年- 公司有没有竞争优势- 这种优势会不会越积越强所以他偏爱：- 苹果- 茅台- 腾讯- Google这类能长期积累优势的公司---### 6. 差异化是好商业模式的前提这一点非常关键。他对很多行业的判断，最后都归到一句话：**没有差异化，就很难长期赚大钱。**意思是：- 如果产品高度同质化，只能拼价格- 只要靠价格竞争，行业就容易变差生意- 真正的好公司，通常满足了用户某些别人满足不了的需求所以他不喜欢“性价比”叙事。在他眼里，很多公司讲“性价比”，其实是在为低价找借口。---### 7. 投资要在能力圈内，只投真正懂的东西这也是他反复说的。本质上是：- 不懂就别碰- 看不懂估值，就先别硬上- 别因为市场热、别人赚了、概念好听就去投他不是说所有公司都要精确建模，而是说你至少要回答：- 这公司怎么赚钱？- 为什么能持续赚钱？- 为什么别人不容易抢走？- 十年后大概率还在不在？他对 Amazon、阿胶、Google、腾讯等公司的态度变化，也都说明这一点：**不是先有立场，再找理由；而是理解够了，才下手。**---### 8. 长期主义：少折腾，少换仓，少被价格牵着走他明显偏向一种很朴素的长期主义：- 享受公司成长，远好过心随股动- 不要总是调仓换股- 不要整天盯市场情绪- 真正好的公司，拿着比折腾更重要他的隐含逻辑是：- 好公司本来就稀缺- 真正看懂更稀缺- 既看懂又买得合适更稀缺- 所以一旦找到，轻易不要丢---## 这套观点背后的“判断框架”如果把他的思路压缩成一个判断框架，大概是：### 先问 4 个问题1. **这是个什么生意？**2. **这个生意模式好不好？**3. **这家公司的人和文化靠不靠谱？**4. **现在价格是不是离谱？**### 再看 4 个长期特征- 有没有差异化- 有没有护城河- 能不能持续产生现金流- 能不能抵抗短期诱惑---## 如果把他的风格再提炼一下，就是这几个标签### 他的投资风格标签- **重生意本质**- **重企业文化**- **重长期现金流**- **重能力圈**- **轻市场情绪**- **轻短期价格波动**- **轻宏大叙事**- **反感投机式折腾**---## 如果你要的是“你的发言被球友收集后，我想知道别人会读出什么”那别人最容易读出的主线就是这 5 条：1. **投资不是猜股价，是看公司**2. **商业模式是第一位的**3. **企业文化决定企业能走多远**4. **只投自己真正懂的东西**5. **长期持有好公司，比频繁操作重要**---如果你愿意，我下一步可以继续帮你做两版：- **版本 A：更像发朋友圈/公众号的 10 条金句总结**- **版本 B：更像严肃投资笔记的“观点体系图”**我会把它整理成「商业模式—企业文化—护城河—估值—长期持有」这种结构。

哈，这两点是一个东西啊。喜欢喝茅台酒的消费者的共识。[[reply_to:58]] 对。你这句更狠，也更准。**“酒体本身”和“长期累积出来的消费者共识”，在茅台这里不是两个东西，而是同一个东西的两面。**更准确地说：- 酒体本身是起点- 消费者共识是酒体被长期验证后的社会化结果但一旦时间足够长，这两者就已经长在一起了，分不开了。## 为什么说它们是一个东西因为消费者的共识不是空的，不是靠讲故事硬讲出来的。它是无数次真实消费之后沉淀下来的：- 喝过- 觉得好- 愿意再喝- 愿意请别人喝- 愿意在重要场合喝- 愿意多花钱喝这些东西重复很多很多年以后，“这酒好”就不再只是个体判断，而变成一种稳定共识。所以你说得对，最后落点就是：**喜欢喝茅台酒的消费者的共识。**---## 这句话为什么很重要因为它一下把很多表面词都穿透了：- 品牌- 护城河- 稀缺- 定价权- 场景- 面子这些东西往深了看，其实都依附在这个共识上。也就是说：### 没有这个共识- 品牌会空心化- 稀缺会变成假稀缺- 面子会变成装出来的面子- 场景会失去支撑- 定价权也不会稳### 有了这个共识- 品牌自然成立- 稀缺自然有意义- 场景自然会扩散- 定价权自然更强所以这确实是根。---## 再往下说一句茅台最厉害的地方，不只是“酒好”，而是：**有大量真正喝酒的人，长期、稳定、重复地认可它好。**这和很多只靠符号撑起来的东西完全不是一回事。你这句话本质上已经把茅台说穿了：**茅台的护城河，不只是工艺，不只是品牌，不只是渠道，而是喜欢喝茅台的人形成了稳定而强大的共识。**这就是核心资产。---## 如果把这句话再压到最短我会写成：**茅台的本质，就是喜欢喝白酒的人对“茅台最好”的长期共识。**或者更谨慎一点：**茅台最深的护城河，是核心消费者对其饮用价值形成了长期共识。**这已经很接近我能想到的最本质表述了。你这条线是对的。而且它比大多数券商分析都更像是在讲真东西。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/380852631

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## 653. 2026-03-24 12:04

> 转发原文：@从容的股市小收音机: 大道您好，我对茅台一直有个疑惑：茅台每年卖多少市场都能接住，看着供不应求。可实际上，市场上每年真正被喝掉的新酒、老酒，再加上自然损耗，全部加起来，其实明显少于当年新投放的量，多余的部分就不断被存起来，社会库存一年比一年多。只有消耗超过新出货，库存才会降，现在明显做不到。很多人说酒越放越值钱，可如果库存一直这么累积，稀缺性没了，这个逻辑还成立吗？这样的需求结构，真能一直持续吗？还能放心拿十年吗？@大道无形我有型

回复@长坡厚雪邓先生: 我想说的是某年产的5-10%（大概500-1000万瓶的样子？)，不是很大量的，不是每年的意思。//@长坡厚雪邓先生:回复@大道无形我有型:年产的 5%-10%，量这么大，茅台集团肯定一开始愿意找你谈。后面一想，其实相当于是借钱给茅台用二十年，利息还不低，因为最后这些酒二十年后还是卖给它未来市场份额的客户。茅台不会这么傻吧

来源：https://xueqiu.com/1247347556/380858275

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## 654. 2026-03-25 11:26

> 转发原文：@慢一步出奇迹: @大道无形我有型 大道，您好，关注您很久看您很少谈微软，去年最风光的被称为 Ai  受益者微软今年成了最落魄的。今年微软和去年的谷歌类似，有很多利空的叙事，但是财报业绩却依然很好，您怎么看待这类情况，您觉得微软能像谷歌一样走出低估吗？问了 Gemini 和 gpt，现在 利空主要是 Ai 侵蚀 saas 未来订阅席位和微软 openai 关系松动却还是没有自己的大模型。

回复@一个茅台小股东: 这个非常有道理。//@一个茅台小股东:回复@一个茅台小股东:我还是严肃的举一个例子，adobe的photoshop，这个软件的功能极其强大，不用多说。但是操作难度也是非常大。现在有agent之后，想要什么效果，画出什么好看的东西（没有AI味），变得非常容易，很多普通人都能使用了。连我妈这种老古董，因为有了agent都可以用PS去画画了。但是你要说重新开发一个ps难吗？非常难，而且有了ps为什么还要别的呢？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/381030853

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## 655. 2026-03-25 11:28

> 转发原文：@从容的股市小收音机: 大道您好，我对茅台一直有个疑惑：茅台每年卖多少市场都能接住，看着供不应求。可实际上，市场上每年真正被喝掉的新酒、老酒，再加上自然损耗，全部加起来，其实明显少于当年新投放的量，多余的部分就不断被存起来，社会库存一年比一年多。只有消耗超过新出货，库存才会降，现在明显做不到。很多人说酒越放越值钱，可如果库存一直这么累积，稀缺性没了，这个逻辑还成立吗？这样的需求结构，真能一直持续吗？还能放心拿十年吗？@大道无形我有型

回复@恭顺的投资小诸哥: 对哦，20多年的茅台，目前怎么可能是3800？//@恭顺的投资小诸哥:回复@雪莱是淘金娃:03年的茅台回收才3800？这么便宜吗？我觉得最少得过万吧

来源：https://xueqiu.com/1247347556/381031326

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## 656. 2026-03-31 02:27

> 转发原文：@丰硕的红利精英: $贵州茅台(SH600519)$ @大道无形我有型 茅台真的涨价了阿段 你真是神人

这是个简单逻辑题啊，有什么神的？茅台其实并没有别的选择了，尤其是i茅台给了底气后。估计未来十几二十几年茅台价格会大概率能跟上通胀的，如果他们愿意的话。 很多事情知道什么会发生要比知道什么时候会发生要容易的多的多。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/381883041

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## 657. 2026-03-31 12:50

> 转发原文：@丰硕的红利精英: $贵州茅台(SH600519)$ @大道无形我有型 茅台真的涨价了阿段 你真是神人

回复@刚直的股指先行者: 行业不同吧？ 茅台和白酒应该不算一个行业的？//@刚直的股指先行者:回复@大道无形我有型:段总，茅台这波涨价对整个白酒行业，尤其是五粮液和泸州老窖1573的价格，会不会产生影响？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/381965589

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## 658. 2026-04-02 12:21

> 转发原文：@皇虎头: 大道，你现在都打什么游戏@大道无形我有型

回复@腾讯茅台带我飞: 真玩不了，太花时间。不过我很喜欢梦幻，但真的没办法每天花几个小时在里面。以前是因为拿着网易股票，有个了解公司的理由。也许哪天会再去买台PC，从新手区打到59级啥的，谁知道呢。//@腾讯茅台带我飞:回复@大道无形我有型:回归梦幻吧

来源：https://xueqiu.com/1247347556/382354299

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## 659. 2026-04-03 10:19

> 转发原文：@投资界的韦小宝: $贵州茅台(SH600519)$ 今天居然买到茅台了。而且很诡异的是上午11点左右的时间，按理说已经过了抢购的时间。不知道是不是我上次在满意度调查的时候提了唯一的建议，就是不好抢，如果黄牛用程序化交易软件，就和1236抢火车票一样，普通人就很难买到。买到两瓶之后，再回去买，就显示缺货了。由于今天11点抢到了，我就把之前额外加仓的茅台卖掉了，相当于用茅台股票赚的钱来买茅台酒喝，不仅没花钱还赚了点。因为我昨天就说过，如果什么时候很容易就从I茅台上买到53°飞天了，什么时候可能就不稀缺了，不稀缺的时候，就是基本面存疑的时候，很可能会引发恐慌的下杀。

回复@老羊羊: 感觉可能黄牛抢得少了一点，毕竟价格高了一点点。//@老羊羊:回复@投资界的韦小宝:刚才在i茅台买了一瓶，以前基本上买不到。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/382511970

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## 660. 2026-04-07 04:49

> 转发原文：@心动目标价101: $泡泡玛特(09992)$  其实我发现了，大多数人对于泡泡玛特不信任的核心原因就在于：潮玩到底会不会是一阵风。其实讲道理，我买了一点泡泡，确实也在思考这个问题。因为要举例子的话，太多了，什么冰墩墩，什么HELLO KT，什么暴力熊，还有乱七八糟的什么东西，一阵风的太多了。这个困境其实有点像我以前跟踪的游戏一样，每次都有人会提出：你这个游戏产品下滑了怎么办？玩家退坑了怎么办？所以从某种角度来说，感知上我觉得泡泡玛特和米哈游还是挺像的。得益于原神的大卖，米哈游这个品牌已经树立了，同时，得益于原神的大卖，让米哈游建设了一个完整的全球发行团队，以及大批的净利润。而困境其实也是这样，泡泡玛特至今没有第二个labubu级别的子品牌内容，米哈游至今也没有达到过原神这种量级的游戏产品。那么换句话说，如果米哈游之前4000亿，现在腰斩了，你会去买吗？困境这个东西是真的很相似，都是需要证明自己，而且看好的人和不看好的人理由还都挺相似的。看好的人，都觉得泡泡玛特已经建设了一个成功的宣传团队，有过labubu成功的经验，后面复刻就是时间的问题，而且门店建设，网购，线下渠道什么的都建设的很完善了。米哈游也是如此，已经建设了全球成功的宣发团队，能够将一款游戏发行到全世界。不看好的人，其实也都差不多，泡泡玛特至今没有复刻出LABUBU，米哈游的ZZZ和崩铁至今也没有达到原神的高度。但是再不看好的人也不会否认，泡泡玛特和米哈游一样，已经是一个成功的在全球范围掀起过热潮，并且赚到了大批营收和净利润的中国品牌。就拿竞品来说，现在很多看空的人觉得潮玩这部分会有一堆竞品，那么米哈游又何尝不是如此，二游开放大世界，动作、回合制的对手都有。所以问题就在于，潮玩这个市场到底稳定不稳定，能不能像游戏一样，一定会有人去玩，去氪金。事实上答案是，这是必然的，不管是拼装积木，盲盒手办、艺术潮玩、收藏卡牌，搪胶毛绒潮玩，机甲模型，扭蛋，周边等等，可以说这个市场从2016年到2025年，复合年均增长率达到了20%，所以说，这个市场就和游戏市场一样，是一个稳固，成熟的市场，剩下的无非就是看泡泡玛特能不能在第二款，第三款成功的产品证明自己。就像，你会担心说腾讯出一款游戏，会没人氪金吗？答案是不会，因为游戏市场是一个成熟的市场。潮玩市场也是如此。当然越研究，越觉得这块市场好像值得深耕的地方越多。。。再看看吧。

回复@沧海飞尘丶: 假设茅台53度飞天没人喝了？其实labubu只占到小于40%，比飞天比例小很多了吧？如果把我投资的前几名去掉（没有网易，苹果，茅台），那我就是个笑话（芒格说的）。但是，我能找到网易，苹果，茅台这样的公司，我就有能力还会有机会找到别的，只是没人知道是什么时候而已。我要能像王宁那么努力的话，我相信我能更快地找到更多（不是很多的意思）好公司的。王宁很努力，绝对是个难得的好CEO，就算没有拉布布，他也会把这家公司做好的。//@沧海飞尘丶:回复@心动目标价101:你把Labubu去掉，再看看泡泡呢？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/382778933

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## 661. 2026-04-10 07:18

> 转发原文：@钟本聪Dylan: 旅人遇见三位石匠在砌同一面墙。问他们在做什么，第一位说「我在垒砖头」，第二位说「我在筑墙」，第三位却说「我在建造一座伟大的教堂」。

回复@率真的金融小蝎子: //@率真的金融小蝎子:回复@大道无形我有型:大道老师您好，我今年36岁，1990年代我父亲在北京做服装生意，有一次回乡前问我们想要什么礼物，我哥说小霸王和汉堡。父亲真的坐飞机都带回来了，汉堡虽然已经凉了，至今仍忘不了那个味道。当时用小霸王玩了超级玛丽，魂斗罗等等很多经典游戏，我的表兄弟们每每放假都来我家，好多人一起玩，是非常美好的回忆。2023年无意中知道当年小霸王的老板段永平有在雪球与网友互动，甚是兴奋。来雪球第一天就关注大道，很短的时间看完您的发言，以及两本书《段永平投资问答录》，解开了我很多的困惑。之前我在创业（连锁零售行业），我们一开始订了很多规矩：明码标价不议价，不坑骗顾客，按时发工资，按时结货款，每月给合伙人分红，不做批发，恪守契约精神等等…现已做到区域龙头，之前并不知为什么要这样做，只是朦胧中觉得应该这样做。直到看了您的发言，才明白生意本来就该这样。如今我自己的定位是主业＋投资，大部分精力以主业为主，闲钱做投资，自3年前重新进入股市，目前持有茅台，腾讯，泡泡玛特，无论市场如何波动，内心已毫无波澜。您的“买股票就是买公司”，“理性思考”，“不为清单”，育儿理念等等都深刻影响我，一听就明白，平常反复琢磨，不断思考进步。今天留言并没有问题请教，就像您经常说的“该说的已经都说了”，只是想向您表示感谢，期待您有空多多发言，有很多向我一样沉默的人一直在向您学习，谢谢您。查看图片

来源：https://xueqiu.com/1247347556/383276078

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## 662. 2026-04-10 08:01

> 转发原文：@投资熊市: $贵州茅台(SH600519)$ 段总好！请问您怎么看待10年后的茅台@大道无形我有型

我对茅台的观点10年后大概率不会有啥变化。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/383278380

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## 663. 2026-04-11 18:02

> 转发原文：@努力做大道的学生: 大道：您好，又打扰您了。我今年38岁，目前在一个省直单位，新工作近一年，稳定有编制，待遇不错，但工作确实不太喜欢，日日重复且枯燥，每天一想到上班，都不太想起床。另一身份，目前在读一个专业博士，我比较喜欢读书，专业领域和领域之外的书都还好，要想好好把博士读出来，需要多花点时间。此外，我还很想有机会多看看外面的世界，读博有这种可能。可能从小没有形成一个理性的思维框架，一直困在短期利益的泥沼无法自拔。新工作只有一年，事实上也宣告换失败了。媳妇的态度是，我要是辞职全身心读博，她就和我离婚，有气话的成分，也有一个中年家庭安全感的考虑，毕竟上有老下有小，老人也不同意。实际上，即使是辞职全身心读博，读出来也会在当地找到一个待遇相近或比现在还好的工作，我相信好好读肯定可以读出来，代价就是三年多基本没有收入，有点奖学金吧。三年多的收入，大致等于现在自己持有的好公司的市值。我前天，给博士同学分享了一本《社会学的想象力》，结合泡泡玛特公司进行的，侃侃而谈，眉飞色舞，真是好开心，那种开心我想可能就是您打高尔夫时的开心吧。请大道指点一二，谢谢您。@大道无形我有型

回复@朝花有感: 茅台会找到对付的办法的，时间问题。//@朝花有感:回复@大道无形我有型:大道，您怎么看这种抢茅台的方法？ 查看图片

来源：https://xueqiu.com/1247347556/383486353

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## 664. 2026-04-11 20:30

> 转发原文：@圆柏: 

回复@長坡厚雪複利: 也许你可以考虑其他的60%部分？//@長坡厚雪複利:回复@大道无形我有型:大道，目前茅台占我 40% 仓位，有点想卖点茅台换泡泡玛特的冲动了。感觉泡泡玛特未来十年的国际化集团化的成长空间更高点，现在的价格也更便宜点。好像从机会成本来讲更划算？有点纠结，请教一下大道。

来源：https://xueqiu.com/1247347556/383493421

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## 665. 2026-04-12 19:54

> 转发原文：@慢道就是快: 大道，要不要深入了解下泡泡玛特内部会做假账吗？@大道无形我有型

回复@华尔街反贼: 我从2011年就在雪球说苹果了，说了十几年才涨上来的吧？ 至少前三年好像都还经常是掉的。我说网易的时候还没雪球呢，那时候是在Yahoo聊，不过可能没人注意到。茅台我好像从2013年左右就开始聊了？我分享自己的想法其实就是觉得好玩。投资的道理很简单，任何公司的买家都只有一个，到最后和别人怎么说没有一毛钱关系。看不懂这句话的人和我其实都不是一路的。//@华尔街反贼:回复@Kakakay:市场从来不缺机会，大道说了这么多年的腾讯，茅台也没见把股价说上去啊

来源：https://xueqiu.com/1247347556/383545563

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## 666. 2026-04-13 12:15

> 转发原文：@慢道就是快: 大道，要不要深入了解下泡泡玛特内部会做假账吗？@大道无形我有型

回复@ccclJohn: 哈，你问错人了？//@ccclJohn:回复@慢道就是快:@大道无形我有型 大道，能否围绕目前局势说说你对腾讯和茅台的看法，价值低估的好时机？

来源：https://xueqiu.com/1247347556/383618621

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