# 李录演讲与访谈合集

> 李录，1966年生于唐山，喜马拉雅资本创始人及董事长。哥伦比亚大学经济学学士、MBA、法学博士（三学位）。查理·芒格家族资产管理人。管理资产规模约$150亿。哥伦比亚大学董事会成员，加州理工学院董事。

**整理说明**：本文按时间线整理李录公开演讲、访谈、著述的核心内容与原话，尽量遵从原文。数据来源标注在各节末尾。

---

## 目录

1. [《穷查理宝典》中文版序言（2011）](#一穷查理宝典中文版序言2011)
2. [谈现代化（2014/2018）](#二谈现代化20142018)
3. [北大光华演讲：价值投资在中国的展望（2015.10）](#三北大光华演讲价值投资在中国的展望201510)
4. [北大光华演讲：价值投资的实践（2019）](#四北大光华演讲价值投资的实践2019)
5. [追念恩师查理·芒格（2023.11）](#五追念恩师查理芒格202311)
6. [独家专访：关于芒格、马斯克、AI（2024.11）](#六独家专访关于芒格马斯克ai202411)
7. [北大光华演讲：全球价值投资与时代（2024.12）](#七北大光华演讲全球价值投资与时代202412)
8. [核心金句汇总](#八核心金句汇总)

---

## 一、《穷查理宝典》中文版序言（2011）

> 来源：[喜马拉雅资本官网](https://www.himcap.com/cn/publications)

### 与芒格的初遇

"二十多年前，作为一名年轻的中国学生只身来到美国，我怎么也没有想到后来竟然从事了投资这个行业。"

"整整二十年前（2003年），我和查理在圣塔芭芭拉的查理图书室进行了好几个小时的对话。这次谈话开启了我们此后二十年的投资伙伴关系。"

### 对芒格的评价

"芒格的成功完全靠投资，而投资的成功又完全靠自我修养和学习。这个和权钱交易完全没有关系，他完全是用最干净的方法取得的成功。"

"查理这个人完全凭借智慧，取得了这么大的成功。近距离了解他以后，我觉得他的成功完全是应该的。"

> 来源：[《穷查理宝典》中文版前言PDF](https://cdn.prod.website-files.com/5ef3c7300432b40ed865991a/5f0936f9d3ce59738af03b4d_PCAF_Chinese_2011.pdf)

---

## 二、谈现代化（2014/2018）

> 来源：喜马拉雅资本官网发表的文章

### 文明三阶段理论

李录将人类文明演进分为三个阶段：

- **1.0时代——狩猎采集文明**：人类生存依赖自然，经济为零和博弈
- **2.0时代——农业文明**：土地为核心生产资料，经济增长极其缓慢
- **3.0时代——科技文明**：以自由市场经济+现代科技为核心，经济呈复利增长

"3.0文明的核心特征是：自由市场经济加上现代科技，产生了持续的复利增长。这在人类历史上从未有过。"

### 中国的定位

"中国目前处在'2.5阶段'——工业化起飞后的盘整期。"

核心矛盾："经济的复利增长现实与社会、心理、政治治理方式的缓慢变化"之间存在巨大落差。

### 对中美关系的判断

"站在全人类的角度，思考人类未来的共同命运。中美关系不是零和博弈，而是3.0文明框架下的合作共赢。"

> 来源：喜马拉雅资本官网；《文明、现代化、价值投资与中国》（中信出版社，2020年4月）

---

## 三、北大光华演讲：价值投资在中国的展望（2015.10）

> 2015年10月23日，北京大学光华管理学院1号楼202教室

### 价值投资的四个基本概念

"价值投资的理念只有四个。前三个都是巴菲特的老师本杰明·格雷厄姆的概念，第四个是巴菲特自己的独特贡献。"

**第一，股票是对公司的部分所有权，不仅仅是可以买卖的纸片。**

"买股票就是买公司，你买的是公司所有权的一部分。这个概念看起来简单，但真正按照这个原则去投资的人少之又少。"

**第二，理解市场先生（Mr. Market）的概念。**

"市场的存在是为你服务的，而不是指导你的。市场先生每天都会给你一个报价，你有权利利用它，也有权利忽略它。"

"短期内，市场是投票器；长期来看，市场是称重机。"

**第三，投资的本质是对未来进行预测，预测的结果不可能100%正确，所以需要安全边际。**

"安全边际就是你付出的价格要远远低于你得到的价值。你对自己的判断越没信心，你需要的安全边际就越大。"

**第四，能力圈（Circle of Competence）。**

"能力圈概念最重要的不是能力圈有多大，而是你知道自己能力圈的边界在哪里。"

"投资人真正需要的是对所投公司的理解。你不需要懂很多公司，只需要真正懂少数几家就够了。"

### 价值投资在中国是否适用？

"有些人认为价值投资只适用于美国市场，不适用于中国市场。这个观点是完全错误的。"

"价值投资放之四海而皆准，因为它的底层逻辑——买入被低估的优质资产——在任何自由市场都成立。"

"中国经济在过去三四十年实现了人类历史上最大规模的财富创造。这样一个充满活力的经济体，一定会产生大量的优秀企业。对价值投资者来说，这是巨大的机会。"

### 给年轻人的建议

"如果你真正理解了价值投资的道理，你会发现这不仅仅是投资的方法，更是一种人生哲学。"

"尽早开始，找到你能真正理解的领域，建立你的能力圈，然后耐心等待机会。"

"人人都渴望一年五倍，却忽视了复利万级的回报。"

> 来源：[北大光华官网](https://www.gsm.pku.edu.cn/undergraduate/info/1053/5832.htm)；[演讲PDF](https://cdn.prod.website-files.com/5ef3c7300432b40ed865991a/5f0936c4321954706fa9eca2_%E4%BB%B7%E5%80%BC%E6%8A%95%E8%B5%84%E5%9C%A8%E4%B8%AD%E5%9B%BD%E7%9A%84%E5%B1%95%E6%9C%9B-%E6%9D%8E%E5%BD%952015-10-23%E5%8C%97%E5%A4%A7%E6%BC%94%E8%AE%B2.pdf)

---

## 四、北大光华演讲：价值投资的实践（2019）

> 来源：北京大学光华管理学院《价值投资》课程

### 知行合一

"价值投资的道理非常简单，简单到几乎人人都能理解。但真正能做到知行合一的人，可能不到5%。"

"为什么大多数人做不到？因为人性。人性中的贪婪、恐惧、从众、短视，都在与价值投资的理念作对。"

### 关于能力圈的深入阐述

"建立能力圈需要大量的时间和精力。你要像研究一个行业的专家一样去研究一家公司。"

"你不需要很多好主意。如果一辈子能找到十个好主意，就足以让你非常富有。"

### 关于卖出

"最好的投资是你永远不需要卖出的投资。如果你买入了一家真正优秀的公司，最好的策略就是什么都不做。"

### 基金收费结构

喜马拉雅资本实践"巴菲特公式"——不收管理费，前6%回报免费，仅对超出部分计提25%业绩报酬。

"我们的利益和投资者完全一致。我们只有在投资者赚钱的时候才赚钱。"

> 来源：[知乎全文](https://zhuanlan.zhihu.com/p/96977331)；北大光华

---

## 五、追念恩师查理·芒格（2023.11）

> 2023年11月30日，查理·芒格逝世当日

### 最后的告别

"周二在亚洲出差，接到查理家人的电话，告知查理已经生命垂危。马上搭飞机返美。"

"在飞机上给查理打了最后一个电话。护士把电话放在他耳边，我说了最后几句话。不知道他听到没有。"

### 二十年的伙伴

"整整二十年前，感恩节那天，我和查理在圣塔芭芭拉的查理图书室进行了四五个小时的对话。从那天起，我们成为了投资伙伴。"

"此后二十年，我们每周二一起吃晚餐。无话不谈——投资、历史、科学、人生。在这二十几年的实际相处中，查理从未让我失望过。"

### 现代士大夫

"查理是现代士大夫的化身——以诚实、德行、勤勉来修炼自我，凭借智慧和真知以互惠共赢的方式致富。"

"查理给了我一个人生中真实的榜样。有了真人作为榜样之后，你需要接纳人的复杂性。但查理在这方面也没有让我失望。"

### Good Enough

"查理的口头禅之一就是'Good enough'。他不追求完美，但追求'足够好'。在投资上、在做人上，都是如此。"

"查理始终坚信中美之间应永久性合作。这是他留给世界的宝贵遗产之一。"

> 来源：[喜马拉雅资本官网](https://www.himcap.com/cn/publications)；[腾讯新闻](https://news.qq.com/rain/a/20231130A05CNZ00)

---

## 六、独家专访：关于芒格、马斯克、AI（2024.11）

> 2024年11月28日，芒格去世一周年之际。来源：腾讯新闻·聪明投资者

### 芒格理性的四个层次

"查理的'理性'不是简单的逻辑思维，它包含四个层次：
1. **普世智慧**——从历史案例中总结
2. **栅栏式思维**——融合各学科知识，形成多元思维模型
3. **人类误判心理学**——识别和避免系统性认知错误
4. **基于常识**——重复被证明正确的做法"

### 马斯克与芒格的碰撞

"马斯克和查理在理性思维上极为相似。查理的'普世智慧思维'与马斯克的'第一性原理'本质是同一回事——都是一种科学思维方式，也就是物理学思维方式。"

"有一次长午餐，我、查理、马斯克和另一个人讨论了电池等各种科学问题。两人在很多事情上是同频的。"

"但在商业判断上，对风险的看法不一样——**马斯克接受5%的成功率就会行动，而查理可能需要80%以上的成功几率才会去做**。"

### 对AI的三个判断

**1. 划时代技术：**
"AI的影响是全方位的，但具体情况现在还很难说清楚。"

**2. 存在性风险：**
"AI带来希望也可能伴随生存危机。超越人类智能的物种可能视人类为工具，就如人类对待其他物种。当更智能的物种能自行演化而无需人类控制时，人类面临真实威胁。"

**3. 需要全球治理：**
"必须建立全人类共同的治理架构。政府和私营部门需要全方位合作。"

### 价值投资的坚守

"短期内虽有人超过巴菲特和芒格，但长期能与他们比肩、超过他们的，到现在一个都没有。这说明价值投资确实很难。"

"价值投资者永远是少数派。越来越多的人喜欢用这个词，但真正践行的人越来越少。"

> 来源：[腾讯新闻·独家专访](https://news.qq.com/rain/a/20241214A056UO00)；[新浪财经](https://finance.sina.com.cn/stock/stockzmt/2024-12-14/doc-inczmiev4860265.shtml)

---

## 七、北大光华演讲：全球价值投资与时代（2024.12）

> 2024年12月7日，北大光华管理学院《价值投资》课程十周年沙龙。3万字主旨演讲。来源：腾讯新闻、新浪财经

### 时代的困惑

**国内层面：**
- "青年失业率达20%，反映的是民营企业信心危机"
- "房地产占家庭财富60%，资产大幅缩水打击消费"
- "通缩环境下的'卷'文化，经济政策供给端与需求端不匹配"

**国际层面：**
- "美国对在国际社会中的角色发生了根本性质疑，动摇了战后国际秩序"
- "全球贸易体系面临不确定性"

### 文明范式下的中国问题

"中国处于'2.5阶段'——工业化起飞后的盘整期。所有经历过工业化的国家都面临同样的困境。"

**三个旧观念陷阱：**
1. **土地观念**："在3.0时代，市场规模和要素流通，而非土地和人口，决定经济增长"
2. **虚实经济**："'脱虚向实'是伪概念，软件、游戏等与实体经济已密不可分"
3. **政府职能**："应从指挥型转向共和、商议、服务型"

### 中等收入陷阱与跨越之道

"3.0经济需要经济体中全要素的充分交换和流通。"

**当前瓶颈：**
- "个人消费仅占GDP的40%，储蓄率近50%"
- "国有银行体系无法有效配置资金，缺乏信用体系"

**香港的战略价值：**
"香港具备了现代资本市场的所有要素——完备的制度、法律、信用机制。类似当年荷兰与英国的关系，中国可以利用香港建立真正的现代金融体系。"

**实践方向：**
"将个人消费从40%提升至印度的60%水平，经济增长将进入可持续阶段。"

### 财富观的重新定义

"财富就是你在整个经济体的购买力中所占的比例，而非绝对数值。"

"在持续增长的3.0经济中，静态财富（现金、房产）会相对缩水。真正的财富来自持有具有增长能力的企业股权。"

### 价值投资的六条基本理念

1. **股票是所有权证明**，不仅是交易筹码
2. **市场先生提供服务而非指导**，短期价格往往偏离价值
3. **充足的安全边际**是长期持有的前提
4. **明确能力圈边界**，只投资自己真正理解的公司
5. **在有鱼的地方钓鱼**，不需掌握全部宏观参数
6. **目标是在最有活力的经济体持有最优秀的公司**，保持和增长购买力

### 历史借鉴

"格雷厄姆、凯恩斯、邓普顿都是在经济大萧条和战争时期发现价值投资的。那比今天的环境严峻多了。宏观困难恰恰是价值投资显现优势的时刻。"

### 核心结论

"宏观是我们必须接受的，微观是我们可以有所作为的。"

"投资者不需要准确预测宏观前景，而应在动荡中找到被错误定价的优秀企业，通过长期持有维持全球经济中的购买力占比。"

"真正的价值投资人不是寄生虫，而是资本市场价格发现功能的关键，使储蓄得以有效循环为社会生产力。"

"对于中国这样庞大的经济体，很多真正引发巨大变化的时刻，往往是偶然发生的。"

> 来源：[腾讯新闻·演讲实录](https://news.qq.com/rain/a/20241226A03XAF00)；[新浪财经](https://finance.sina.com.cn/roll/2025-01-02/doc-inecnynp0487245.shtml)；[B站完整视频](https://www.bilibili.com/video/BV1XN6GYbE7E/)

---

## 八、核心金句汇总

### 关于价值投资

| 金句 | 场合 |
|------|------|
| "买股票就是买公司。" | 2015北大 |
| "短期内，市场是投票器；长期来看，市场是称重机。" | 2015北大 |
| "能力圈最重要的不是有多大，而是你知道边界在哪里。" | 2015北大 |
| "人人都渴望一年五倍，却忽视了复利万级的回报。" | 多次提及 |
| "最好的投资是你永远不需要卖出的投资。" | 2019北大 |
| "如果一辈子能找到十个好主意，就足以让你非常富有。" | 2019北大 |
| "宏观是我们必须接受的，微观是我们可以有所作为的。" | 2024北大 |
| "财富就是你在整个经济体购买力中所占的比例。" | 2024北大 |
| "价值投资者永远是少数派。" | 2024专访 |

### 关于芒格

| 金句 | 场合 |
|------|------|
| "芒格的成功完全靠投资，投资的成功完全靠自我修养和学习。" | 穷查理宝典序 |
| "查理是现代士大夫的化身。" | 追念文 2023 |
| "二十几年的实际相处中，查理从未让我失望过。" | 追念文 2023 |
| "马斯克接受5%成功率就行动，芒格需要80%以上确定性。" | 2024专访 |

### 关于文明与中国

| 金句 | 场合 |
|------|------|
| "中国处在'2.5阶段'——工业化起飞后的盘整期。" | 2024北大 |
| "'脱虚向实'是伪概念。" | 2024北大 |
| "个人消费从40%提升至60%，经济增长将进入可持续阶段。" | 2024北大 |
| "世界秩序的变化已经不可逆转。" | 2025持仓变动 |

---

*本文整理于2026年4月9日。主要参考喜马拉雅资本官网、北大光华管理学院、腾讯新闻、新浪财经等公开来源。*
