# 瑞·达利欧 2026 年系列访谈摘要与解读

**整理日期**：2026-05-08
**覆盖区间**：2026年1月 — 2026年5月8日
**整理者按**：本文为公开访谈的结构化摘要、关键引述与解读，不复制原文。完整内容请访问文末链接。

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## 一句话总论

达利欧把当下定义为"大周期"五力共振的转折点 —— 债务/货币、内部政治分裂、外部地缘竞争、自然/气候、技术革命同时作用，未来 2 年（2026 中期选举至 2028 大选）是"特别危险的窗口"。投资上他主张离开 60/40，加配黄金与加密资产作为美元贬值对冲。

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## 五力框架（贯穿所有访谈的底层模型）

来自他长期"大周期（Big Cycle）"研究，2026 年的访谈反复以此为分析骨架：

1. **货币与债务周期** —— 一国债务超过自身偿付能力时进入再分配阶段
2. **内部秩序周期** —— 贫富分化 + 价值观分裂 → 体制信任崩塌
3. **外部秩序周期** —— 主导国与挑战国的权力转移
4. **自然力量** —— 气候、疫病、地震等不可抗力
5. **技术革命** —— 这一轮是 AI，既是生产力也是失稳源

> "One man's debts are another man's assets. So when the world is holding a lot of those bonds and when there's a large supply of those bonds that has to be sold..."
>
> 一个人的债务是另一个人的资产。当世界持有大量这些债券、而大量债券又必须被卖出时 —— 问题就来了。
>
> —— HBR Podcast, 2026年1月

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## 访谈一：NYT Ross Douthat 专访（2026-05-08）—— "大动荡"

### 核心论点

未来 5 年美国将变得"几乎认不出来"，他用"穿越时间扭曲"形容这种剧烈、迅速、令人迷失方向的转型。

### 关键引述

> "Almost unrecognizable" in five years.
>
> 五年内，几乎认不出。

> "Going through a time warp."
>
> 像穿过一个时间扭曲。

### 债务的"心脏病"比喻

- 美国年支出约 7 万亿美元、年收入约 5 万亿美元，缺口约 2 万亿
- 联邦债务约为收入的 6 倍，每周仅利息支出就达到约 190-200 亿美元（PGPF 数据）
- 达利欧把这个状态比作冠状动脉斑块累积："还没有心脏病发作，但 MRI 已经显示要来了"

> "My grandchildren and great-grandchildren not yet born are going to be paying off this debt in devalued dollars."
>
> 我尚未出生的孙辈和曾孙辈，将用贬值的美元偿还这笔债务。

### 政策建议

- 赤字必须降到 GDP 的 3%（与财政部长 Bessent 的目标一致）
- 否则最终路径是：美联储被迫印钞 → 1970 年代式滞胀重演

### 投资建议

- 离开传统 60/40 组合
- 黄金 + 加密货币合计配置上限约 15%，作为美元贬值对冲

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## 访谈二：Prof G Markets 播客 —— "美国如何破产"（2026 年 4-5 月）

### 核心论点

四股力量同时收紧，2 年内是关键窗口。

### 关键引述

> "We're on the brink of some of these problems."
>
> 我们已经站在其中一些问题的边缘。

> "Particularly in the vicinity of, you know, two years away from what obviously is a confluence of more, more risks."
>
> 大约在两年左右，多重风险将明显汇合。

### 四力收紧

1. 全球对美债的需求在下降
2. 美国国债发行量在上升
3. 技术颠覆（AI）的速度在加快
4. 国际冲突在累积

时间窗：2026 年中期选举 → 2028 年总统选举之间。

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## 访谈三：Fortune 关于"滞胀已至"的发言（2026-04-28）

### 核心论点

美国已经在滞胀期，美联储独立性与可信度是这一轮的关键变量。

### 关键引述

> "We're certainly in a stagflationary period."
>
> 我们确实处在滞胀期。

> "The Federal Reserve would lose its credibility."
>
> （若此时降息）美联储将失去其可信度。

> "Everyone's going to look at how he behaves."
>
> 所有人都会看他怎么做。
>
> —— 谈即将出任美联储主席的 Kevin Warsh

### 政策悖论

- 降息 → 通胀预期失锚
- 不降 → 增长被压制
- 真正的关键不是利率本身，而是市场对"美联储是否仍然在意通胀"的信念

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## 访谈四：HBR Podcast（2026 年 1 月，背景框架）

收录在此处作为五力模型与方法论的来源。三句最值得记住：

> "Pain plus reflection equals progress."
>
> 痛苦 + 反思 = 进步。

> "It can never be your substitute for thinking, for understanding cause-effect relationships. The computer doesn't have values."
>
> （AI）永远无法替代你的思考、对因果关系的理解。机器没有价值观。

> "Irreconcilable differences between the left and the right... the system is losing its power. The belief in democracy is being undermined."
>
> 左右之间不可调和的分歧 —— 体制正在失去力量，对民主的信仰正在被侵蚀。

历史类比：1930 年代，四个民主国家选择了走向独裁。

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## 解读区（待补）

> 本节留白，等待个人观点。建议从以下角度切入：
>
> 1. 达利欧的"大周期"在中国资产框架下如何映射？港股、A股、美元资产各自处于周期的哪个位置？
> 2. 滞胀情景下的高确定性资产：黄金、能源、刚需消费、可定价权龙头 —— 哪些已经反映、哪些没有？
> 3. "60/40 失效 + 黄金加密 15%" 这个建议适用于美元投资者，对人民币投资者意味着什么？
> 4. 五力框架中最被市场低估的一条：是 AI 失稳还是地缘冲突？

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## 资料来源

- Fortune, 2026-05-08, *Ray Dalio: The 'heart attack' of America's debt crisis is just the beginning of a 'great turbulence' that will reshape the country* — https://fortune.com/2026/05/08/ray-dalio-america-national-debt-reshape-economy-heart-attack/
- Bloomberg, 2026-05-07, *Ray Dalio Says US Is Entering Period of 'Great Turbulence'* — https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-05-07/ray-dalio-says-us-is-entering-period-of-great-turbulence
- 24/7 Wall St, 2026-05-02, *Billionaire Ray Dalio: 'We're On the Brink' of Major Problems Within 2 Years* — https://247wallst.com/investing/2026/05/02/ray-dalio-were-on-the-brink-of-major-problems-within-2-years/
- 24/7 Wall St, 2026-05-03, *Ray Dalio Warns U.S. Faces 'Particularly Risky Period' Between 2026 and 2028 Elections* — https://247wallst.com/investing/2026/05/03/ray-dalio-warns-u-s-faces-particularly-risky-period-between-2026-and-2028-elections/
- Fortune, 2026-04-28, *Ray Dalio warns the U.S. is already in stagflation, and a Fed that loses credibility would make it worse* — https://fortune.com/2026/04/28/dalio-us-economy-stagflation-federal-reserve-credibility/
- HBR IdeaCast, 2026-01, *Ray Dalio on Economic Trends, Investing, and Making Decisions Amid Uncertainty* — https://hbr.org/podcast/2026/01/ray-dalio-on-economic-trends-investing-and-making-decisions-amid-uncertainty
- Prof G Markets, *How America Goes Broke — ft. Ray Dalio* — https://www.youtube.com/watch?v=PV_JLSAat94

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*免责声明：本文为公开访谈的二次整理，引述用于学习与研究目的。所有原文版权归原出版方所有。本文不构成投资建议。*
