# 散户乙关于五粮液（000858.SZ）的发言合集

**出品**：ai-berkshire 投研团队 · 投资人言论搜集员
**报告日期**：2026-05-03
**研究方法**：30+ 次 WebSearch + 10+ 次 WebFetch 多平台交叉验证
**搜集原则**：少而精的真实数据 > 多而水的伪造数据

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## 0. ⚠️ 总体诚实声明（最重要，请先读）

**核心结论：散户乙关于五粮液的"原文级、可独立验证"发言极其有限。**

经过反复交叉搜索，可以基本确认以下事实：

1. **散户乙不是五粮液的重仓股东**。他 2013–2023 的核心持仓是 **泸州老窖 + 中国神华**，五粮液仅作为白酒行业**对比对象**出现在他的发言里，并非买入标的。
2. **散户乙账号已两次注销**：
   - 2022-04 注销 "散户乙" 账号
   - 2023 年底注销 "一MAN" 账号
   - 雪球原帖已删除，**所有现存内容均为第三方汇编/转载**
3. **WebFetch 对雪球、知乎、微博、东方财富 caifuhao、新浪等关键源大量返回 403 / 加密内容 / 权限拒绝**。能直接抓到的只有少数 caifuhao 文章。
4. 网上以"散户乙"名义流传的 "为什么不买五粮液" 等帖子，**实为自媒体作者（如 "K哥投研"、"老张攒股"）借散户乙逻辑做的二次创作**，不是散户乙原话。
5. **没有找到散户乙在 2024、2025、2026 年针对五粮液专门写过的独立帖子**。仅有零星一两句涉及五粮液的话，散落在他论白酒行业的发言里。

**故本报告以"少而真"为原则，只列出能定位到具体来源的真实引述，不凑数。**

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## 1. 散户乙简介（核对身份用）

| 项目 | 内容 |
|---|---|
| 雪球账号历史 | 猪八戒的哥哥 → abcd → user45523 → **散户乙** → **一MAN**（已全部注销）|
| 出生年代 | 1960 年代 |
| 居住地 | 深圳 |
| 是否全职 | 非全职投资人 |
| 入市时间 | 1991 年（2 万元起步）|
| 核心重仓 | 2013- 泸州老窖（均价约 26 元）；2021- 部分换仓中国神华 |
| 历史业绩 | 1991-2023 从 2 万到 3-5 亿，10 年 30 倍，年化 35-40%（保守估计）|
| 风格标签 | 极简、不预测宏观、长期持有、用"分红十年回本"做估值锚、"树论" |

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## 2. 关于五粮液的发言（按时间倒序排列）

### 2.1 2026 年发言

**未找到任何 2026 年关于五粮液的散户乙原创发言。**

- 2026-01-26 微博/知乎转载渠道有"散户乙预判白酒股走势"帖（来源：sina.cn/news/detail/5259258963951927.html），但**该帖只提到洋河和茅台，未提五粮液**。
- 2026-04-30 五粮液财报"暴雷"（追溯下调 303 亿营收、150 亿利润），未检索到散户乙公开回应。考虑到他 2023 年底已注销账号，可能确实没公开发声。

**置信度：高**。多次精准搜索（"散户乙 五粮液 2026"、"散户乙 五粮液 暴雷"等）均无原文返回。

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### 2.2 2025 年发言

#### 发言 #1（**唯一找到的能溯源到"散户乙原话"含五粮液字样的句子**）

| 字段 | 内容 |
|---|---|
| 散户乙原始发言日期 | **2023-12-15**（注意：是 2023 年，不是 2025）|
| 第三方转载日期 | 2025-10-29 11:40 |
| 平台 | 东方财富 caifuhao（转载散户乙雪球旧帖）|
| URL | https://caifuhao.eastmoney.com/news/20251029114025784230690 |
| WebFetch 验证 | ✅ **已成功抓取并验证** |

**原文涉及五粮液的关键句**（逐字）：

> "首先，白酒是由 2016 年的 1300 多万千升一路下降到去年的 600 多万千升，今年白酒有了严格标准，剔除了不属于白酒的白酒，可能只有 500 万千升。"
>
> "所以我之前说五粮液更安全并不是托词。而且大的酒企每次调整后都会变得更大更强。"
>
> "经过一轮周期，你的回报会更高。"

**上下文**：原帖讨论白酒周期与产量，以"大酒企抗周期能力强"作为论据，核心观点是"白酒经过一轮周期，回报会更高"。提到五粮液仅一次，定性为"更安全"。

**分析师备注**：这是目前**唯一能逐字验证、来自散户乙本人、明确提及五粮液**的句子。需要注意：这是 2023 年底的话，是在白酒"看好长期、调整平缓"的语境下说的，**不构成对当前股价/财报暴雷的判断依据**。

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### 2.3 2024 年及更早重要发言

#### 发言 #2（**最权威的一手长文**）

| 字段 | 内容 |
|---|---|
| 日期 | **2013-09-05** |
| 平台 | 雪球（原帖已被散户乙本人删除）|
| 第三方转载 URL | https://ai.xueqiu.com/3382488573/360816159 |
| 标题 | 《散户乙：目前投资茅台、五粮液、老窖，谁更好？(2013-09-05)》|
| WebFetch 验证 | 雪球反爬，搜索预览片段 + 多平台转载交叉验证一致 |

**核心原文要点**（综合多源还原，置信度高）：

> "目前投资茅台、五粮液、老窖，谁更好？……知名度论茅台、毛利率论茅台（约 93%），每股盈利能力论茅台。但从投资角度看，现阶段投资老窖比投资茅台未来收益要高。巴菲特最重视股东权益收益率（ROE）……老窖是浓香型，有其独特风味，估值最低，分红最高，未来回报应该最好。"

**排序逻辑（2012-2013）**：

> "茅台利润稳定性 > 五粮液 > 老窖，所以估值反之（老窖最便宜）。"

**分析师备注**：这是散户乙最系统的一次三家比较，**结论是"不选五粮液"**——原因：五粮液既不像茅台那样有稳定性溢价，也不像老窖那样估值便宜分红高，**五粮液夹在中间，不是最优解**。这个 2013 年的判断后被广泛引用并成为他"为什么不买五粮液"的事实依据。

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#### 发言 #3（关于白酒品牌"永不折旧"）

| 字段 | 内容 |
|---|---|
| 日期 | 约 2018-2021 年间（多个汇编出现，原帖无确切日期）|
| 平台 | 雪球（已删）→ 第三方汇编 |
| 来源 | 知乎《散户乙近八年 6 万字发言汇编》、《散户乙投资文集》|
| 主要URL | zhuanlan.zhihu.com/p/580054736、578720548 |

**核心原文**（多方一致引述）：

> "茅台、五粮液、国窖、剑南春这些白酒品牌是永不折旧的资产——只要中华文化延续下去，这些品牌就永不折旧。"

**上下文**：散户乙阐述"什么是永不折旧的资产"时，把五粮液与茅台并列为顶级品牌资产。

**分析师备注**：这是他**在品牌价值层面对五粮液的最高评价**——但同样不构成"买入五粮液"的论据，因为他认为**资产再好也要看价格**。

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#### 发言 #4（2024 年关于白酒周期）

| 字段 | 内容 |
|---|---|
| 日期 | 2024 年某时（"一MAN"账号最后活跃期，注销前）|
| 平台 | 雪球（"@一MAN"账号已注销）→ 第三方转载 |
| 来源 | 360doc《广予整理散户乙老师 2024 发言》、平等论坛《散户乙（—MAN）2024 年发言 pdf》（截至 2024-05-13）|
| WebFetch 状态 | ❌ 失败（403 / 权限拒绝）|

**搜索摘要**（非逐字原文）：

> 散户乙不建议通过跟踪春节后白酒批发价/零售价来研究白酒投资，"这与白酒企业的业绩关联不大"。多年投资白酒就是看报表、信报表，当报表显示增速放缓甚至下降时，周期真正来了，不必做"先知先觉"的预测。

**置信度：中等**。这是散户乙的"风格化"表达，符合其极简哲学，但**未能拿到逐字原文**，只是搜索摘要的复述。

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## 3. 网络上"流传但不可信"的几条（重要：不要错引）

| # | 流传内容 | 真实性判断 |
|---|---|---|
| 1 | "散户乙：为什么不买五粮液"（caifuhao 文章 2025-06-24）| ❌ **伪原创**。WebFetch 已验证：作者署名"老张攒股 / K哥投研"，是用散户乙逻辑做的分析，不是散户乙原话 |
| 2 | "散户乙在 2024 年减仓古井贡、五粮液、老窖到 8.3% / 8.3% / 8.3%" | ❌ **错误归属**。这是集思录帖《这轮牛市，目标赚 100 万（2024）》的发帖人**自己**的操作，不是散户乙的操作 |
| 3 | "散户乙：股价没有底，但越跌越有价值"（涉及 2025 五粮液暴跌）| ❌ **来源不可信**。WebSearch 摘要复述，未在散户乙真实账号或权威汇编中验证到 |
| 4 | "散户乙：按前五年平均利润平滑数据来估值" | ⚠️ **半真**。这个观点确实流传为散户乙观点，但具体出处见于 2026-03-11 caifuhao 文章作者"小散丁 2025"复述（非原文），原帖已不可考 |

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## 4. 关键观点提炼（基于上述真实引述）

### 4.1 估值观点（散户乙逻辑下的五粮液）

- **2013 年判断**：五粮液"夹在中间"——稳定性输茅台、估值贵于老窖，**不是最优投资标的**
- 五粮液品牌价值"永不折旧"，但 **好资产 ≠ 好投资**，要看价格

### 4.2 操作观点

- **未发现散户乙公开承认重仓买入或卖出五粮液的任何一手记录**
- 他的实际操作是：买老窖、买神华，**始终绕过五粮液**

### 4.3 行业观点（含五粮液）

- 白酒产量 2016 年 1300 万千升 → 2023 年 600 万千升，**总量腰斩，但销售额和利润反而增**
- 大酒企每次周期调整后会"更大更强"，**周期调整对大酒企（含五粮液）会更平缓**
- 2023 年底说过 **"五粮液更安全"** ——但**这个"安全"是相对小酒企而言的相对论断**
- 不研究终端批价，**只看公司报表**

### 4.4 当前（2026-04-30 五粮液财报暴雷）下的散户乙缺位

- 散户乙账号已注销，**未公开回应五粮液 303 亿营收追溯下调事件**
- 在他过往的"信报表"哲学下，五粮液主动改报表的事件**理论上属于他最警惕的情形**——但这是分析师推断，**非散户乙本人发言**

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## 5. 数据来源汇总（已验证可访问的）

### 成功 WebFetch 的链接（核心证据）

- ✅ https://caifuhao.eastmoney.com/news/20251029114025784230690 （**核心来源**：含"五粮液更安全"原文）
- ✅ https://caifuhao.eastmoney.com/news/20251211211515502756190 （未提五粮液）
- ✅ https://caifuhao.eastmoney.com/news/20250713235936674314160 （未提五粮液）
- ⚠️ https://caifuhao.eastmoney.com/news/20250624075930223989290 （**伪原创**，作者非散户乙）
- ✅ https://caifuhao.eastmoney.com/news/20250703115036179251090 （未提五粮液）
- ✅ https://caifuhao.eastmoney.com/news/20241120095535123920730 （未提五粮液）
- ⚠️ https://caifuhao.eastmoney.com/news/20260311153704919961100 （**复述**散户乙白酒估值方法，作者非散户乙）
- ✅ https://www.sina.cn/news/detail/5259258963951927.html （未提五粮液，仅讨论洋河+茅台）

### 仅 WebSearch 摘要可见、WebFetch 被拒

- ❌ https://zhuanlan.zhihu.com/p/693316245 （散户乙 8 年 8 万字发言上）
- ❌ https://zhuanlan.zhihu.com/p/693959159 （散户乙 8 年 8 万字发言下）
- ❌ https://zhuanlan.zhihu.com/p/641688087 （散户乙学习帖 6）
- ❌ https://xueqiu.com/2926582838/295886105 （散户乙 2024-07-01 发言转载）
- ❌ https://xueqiu.com/2926582838/299466882 （散户乙 2024-07-30 发言转载）
- ❌ https://ai.xueqiu.com/3382488573/360816159 （**关键**：2013-09-05 茅五老比较原帖）
- ❌ https://www.cnblogs.com/jetz/p/19440617 （散户乙 2025 年发言）

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## 6. AI 研究局限性（必读）

1. **雪球反爬严重**：WebFetch 对雪球域名几乎全部失败（403 或返回加密 JS）。**散户乙原帖已被本人删除，再加上反爬，几乎不可能拿到一手原文**。
2. **知乎、新浪 cj、东方财富 caifuhao** 大部分页面 WebFetch 也被权限拒绝，只能依赖 WebSearch 返回的摘要片段——而搜索引擎摘要常常带 AI 拼接的味道，**不能当原文使用**。
3. **散户乙发言被广泛"借名转载"**：很多 caifuhao 文章标题挂"散户乙：…"，实际是自媒体作者自己写的、用了散户乙的逻辑。本报告已用 WebFetch 抓回来逐字验证，剔除了至少 2 条伪原创。
4. **2024-2026 年的发言尤其稀缺**：散户乙在 2023 年底注销 "一MAN" 账号后基本停更，市场上流传的"散户乙最新观点"大多是旧帖的二次包装。
5. **核心结论需现场调研复核**：建议如果项目对此点权重高，应该让具备雪球账号 + 翻墙能力的研究员，登录雪球后直接搜索散户乙相关收藏夹（雪球汇编室@雪球汇编室 整理过散户乙发言）做交叉核验。

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## 7. 给投研团队的一句话总结

> **散户乙的"五粮液观"可以一句话概括：他认为五粮液是好品牌（永不折旧）、是相对安全的大酒企（周期调整平缓）、但不是他的最优投资标的（2013 年定调：估值不如老窖、稳定性不如茅台）。他从未重仓五粮液，也未在 2024-2026 年五粮液暴跌时公开发声。**
>
> **如果你是想用散户乙的"权威"为五粮液买入背书——他没给过。如果你想用他的逻辑分析五粮液——可用的就是"看报表、信报表、不预测、用分红十年回本估值"这套框架。**

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## 8. 后续追踪建议

如果用户希望持续获取散户乙发言，建议：

1. **关注雪球"汇编室"账号**（@雪球汇编室），他们整理过散户乙的语录合集
2. **关注知乎专栏 "散户乙投资文集"**（zhuanlan.zhihu.com，多篇 ID 已在本报告 §5 列出）
3. **360doc / 平等论坛** 偶尔有散户乙 PDF 全集流出
4. **如果未来散户乙重新注册账号**——历史经验是他用过 "猪八戒的哥哥 → abcd → user45523 → 散户乙 → 一MAN"，可能会有新马甲

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## 9. 免责声明

本报告基于公开网络资料的搜集和交叉验证。所有引述均已尽力标注来源，但因散户乙账号注销、雪球反爬等技术原因，部分内容只能依赖第三方转载，**真实性不可 100% 保证**。本报告**不构成投资建议**。

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**ai-berkshire 投研团队 / 投资人言论搜集员 / 2026-05-03**
