# 1. 宏观环境与政策安全边际 - 台铃集团 (Tailg Group)

## 1. 核心发现

1. **Policy Beta 驱动存量替换**：2025-2026 年是电动两轮车“新国标”执行的关键期。叠加国家大规模“以旧换新”补贴政策，行业迎来 5 年一遇的存量替换红利。
2. **监管趋严出清中小玩家**：对防篡改、消防安全（电池安全）的严监管，抬高了行业准入门槛。台铃作为头部品牌，是行业集中度提升的主要受益者。
3. **出海政策红利**：国家支持新能源交通工具出海。东南亚市场的“油转电”趋势为台铃提供了广阔的增量空间。

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## 2. 政策安全边际 (Policy Beta)

### 2.1 “以旧换新”与新国标落地
- **政策红利**：2025 年起，各地政府密集出台电动自行车以旧换新补贴。台铃作为符合新国标、进入白名单的重点企业，其终端销量受政策直接拉动。
- **合规壁垒**：2026 年监管部门严厉打击非法改装及篡改速度限制。台铃通过自研的智能控制系统确保合规，规避了中小品牌因不合规被罚甚至停业的风险。

### 2.2 城市管理与减碳战略
- **绿色出行**：电动两轮车是实现“双碳”目标的重要末端交通工具。政策面整体保持支持态势，仅在充电安全管理上有所收紧（推动室外充电桩建设），对销量影响偏正面。

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## 3. 行业周期分析

### 3.1 行业周期定位：从扩容向出清转型
- **存量市场**：中国电动两轮车保有量已接近 4 亿辆，市场进入存量博弈。
- **竞争重心转向**：单纯的价格战已难以为继。行业正处于“智能化 + 长续航 + 出海”的三重转型期。台铃凭借 12.7% 的市场份额，处于梯队转换的卡位期。

### 3.2 增长动能：出海与即时配送
- **外卖外勤需求**：即时配送行业的持续增长带动了对高频使用的电动摩托车的需求。台铃的“长续航”标签精准契合了这一高频、高损耗的 B 端市场。

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## 4. 结论与总结

台铃集团正处于**“政策红利释放期”与“上市融资扩张期”**的共振点。

**关键监控指标**：
1. **以旧换新补贴的执行力度**：关注各省市补贴额度及核销进度。
2. **海外市场的关税政策**：关注东南亚国家（如印度尼西亚、越南）对中国整车进口的关税变动。
3. **锂电/铅酸电池原材料价格**：关注碳酸锂价格波动对毛利的影响。
