# 9. 资金面与情绪面 - OTA 行业 (2026)

## 1. 机构博弈：从“分歧”向“共识”

2026 年上半年，机构对 OTA 板块的态度发生了显著变化。

### 1.1 港股南下资金的疯狂买入
- **持仓背景**：随着携程业绩持续超预期，内地公募基金正在将其作为“消费出海”的头号标的进行配置。
- **现状**：南下资金对 9961.HK 的净持股比例已接近历史高点。

### 1.2 外资的“重新定价”
- **现状**：随着中国出境游对全球旅游业的拉动显现，摩根士丹利、高盛等外资行相继上调了携程的长期目标价，认为其已具备“全球基准股”的属性。

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## 2. 情绪面拐点：从“报复性”到“平常心”

- **市场情绪**：不再对单次的假期爆发感到惊喜，转而开始关注公司能否在平峰期维持高客单价和高毛利。
- **抖音担忧的淡化**：市场开始意识到内容平台做酒旅有其天花板（低客单价、高退单率），这让此前因担忧竞争而逃离的资金开始回流。

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## 3. 结论

**资金面评定：处于“筹码集中、外资回归、多头占优”的上升期**。

**关键监控**：
- **港股大盘流动性变化**。
- **主要股东 (百度、机构投资者) 的减持/增持动向**。
