# 11. 最终投资决策报告 - BOSS直聘 (BZ / 2076.HK)

## 1. 投资决策建议

**建议评级**：**【买入 (Quality Growth + High Dividend)】**
**合理估值目标**：120 亿 - 150 亿美元 (对应 2076.HK 约 950 - 1100 亿港元)
**预期 PE 范围**：25 - 30 倍 (基于其 30% 以上的利润增速及高额分红)
**建议理由**：招聘赛道的绝对龙头，具备“现金奶牛”与“AI 平台”的双重属性。

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## 2. 决策核心逻辑 (Why Now?)

1. **基本面爆发与估值回归**：2025 年净利润增长 71.7%，证明了公司强大的盈利韧性和经营杠杆。
2. **重塑股东回报体系**：2026 年起不低于 50% 的派息与回购计划，彻底改变了互联网公司的估值逻辑，提供了类似公用事业股的底部防御。
3. **AI 技术红利的实质化**：自研大模型已在“闭环服务”中产生亿元收入。这意味着 BOSS 已从单纯的流量贩子，转型为深度参与交易的效率专家。
4. **蓝领市场的降维打击**：在这一规模最大、壁垒最深的细分赛道，BOSS 已形成实质性垄断，这是其未来 5 年增长的基本盘。

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## 3. 风险因素复核 (Pre-mortem Summary)

- **宏观就业市场极速恶化**：若出现大面积失业导致企业招聘预算归零。
- **AI 垃圾信息对生态的破坏**：需警惕自动化投递工具对“直聊”信任度的侵蚀。
- **新进入者的流量冲击**：抖音等大厂在垂直招聘赛道的潜在威胁。

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## 4. 最终总结

BOSS直聘 (BZ) 是中国互联网赛道中极少数**“商业模式极优、竞争地位极稳、且愿意大额分红”**的资产。

它捕捉到了劳动力市场流转的核心痛点，并用技术将其标准化。

在 2026 年的市场环境下，BOSS 提供了一个完美的组合：**既有 AI Agent 带来的估值想象力，又有 50% 派息带来的派息确定性**。对于寻求长期资本增值的投资者，BOSS 是招聘赛道中唯一且必须配置的核心标的。

**操作建议**：在 20 倍 PE 以下应无视短期波动积极买入。重点关注每季度的派息落地和蓝领付费用户的增长斜率。

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**分析师：Antigravity Investment Research**
**日期：2026年5月9日**
