# 旅游出行平台竞品分析需求文档

## 1. 项目概述

### 分析目标
以巴菲特和芒格的价值投资视角，对中国主流旅游出行平台进行深度分析，识别各平台的内在禀赋与长期投资价值。

### 分析对象
| 平台 | 母公司 | 成立时间 | 核心定位 |
|------|--------|---------|---------|
| 马蜂窝App | 马蜂窝旅游 | 2006年 | 内容社区+旅游决策 |
| Klook | Klook客路 | 2014年 | 境外游预订+体验 |
| Kayak | Booking Holdings | 2004年(中国) | 垂直搜索+比价 |
| 途牛旅游 | 途牛旅游网 | 2006年 | 跟团游+打包产品 |
| 飞猪App | 阿里巴巴 | 2016年整合 | 阿里系旅游平台 |
| 携程App | 携程集团 | 1999年 | 全品类OTA龙头 |

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## 2. 分析维度框架

### 2.1 发展历程与时间窗口 (When & Why Now?)
- 创建时间线与关键里程碑
- 融资历史与资本背书
- 移动互联网/短视频红利期把握
- 疫情后复苏边际变化

### 2.2 商业模式与护城河 (Moat)
- 营收结构定量拆解（佣金/广告/增值）
- 定价权来源
- 无形资产（品牌、数据资产）
- 转换成本（用户粘性）
- 网络效应（供应链整合）
- 规模优势

### 2.3 竞争格局与禀赋评估 (Competitive Advantage)
- 行业集中度与竞争态势
- 各平台差异化定位
- 资源禀赋对比
- 管理层能力圈

### 2.4 治理结构与利益一致性
- 股权结构与资本背景
- 激励机制
- 供应链治理

### 2.5 财务质量与资本配置
- 自由现金流
- ARPU值与变现效率
- 用户获取成本

### 2.6 逆向风险评估 (Pre-mortem)
- 疫情/宏观经济风险
- 竞争替代威胁
- 政策监管风险
- 极端场景推演

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## 3. 输出要求

### 文档结构
```
reports/
└── 旅游出行平台分析/
    ├── requirements.md    # 本文档
    ├── design.md           # 设计分析框架
    ├── tasks.md            # 任务分解
    ├── 1_马蜂窝分析.md
    ├── 2_Klook分析.md
    ├── 3_Kayak分析.md
    ├── 4_途牛旅游分析.md
    ├── 5_飞猪分析.md
    ├── 6_携程分析.md
    └── 综合禀赋对比报告.md
```

### 核心问题回答
1. 每个平台的内在禀赋是什么？
2. 在巴菲特/芒格框架下，各平台的长期确定性如何？
3. 为什么是现在这个时间点值得关注？
4. 各平台的致命弱点和尾部风险？

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## 4. 分析方法论

### 芒格栅格模型应用
- 诚实性检查：平台数据真实性与动机
- 能力圈检查：管理层是否在能力圈内运营？
- 冗余检查：是否存在单一依赖风险？
- 失败成本检查：用户/供应商转换平台的代价

### 巴菲特护城河检查清单
- 是不是有定价权？
- 是否有无形资产保护？
- 转换成本是否足够高？
- 是否有网络效应？
- 规模优势是否可持续？

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## 5. 约束条件

- 时间范围：1999-2025年发展周期
- 地域范围：全球旅游市场，侧重中国
- 信息截止：基于公开信息分析，不涉及内幕
- 视角定位：投资研究视角，非运营诊断