# 9. 资金面与情绪面 - MiniMax (0100.HK)

## 1. 机构博弈：港股 AI 信仰的承载者

MiniMax (0100.HK) 目前是港股市场中情绪波动最大、机构关注度最高的标的。

### 1.1 基石投资者与长线资本
- **持仓背景**：IPO 时吸引了包括阿里的关联基金、中东主权财富基金以及新加坡 GIC 等作为基石投资者。这些资金的锁定期至 2026 年年中。
- **现状**：2026 年上半年，摩根大通和高盛相继上调其评级，称其为“中国最纯正的 AI 软件股”。

### 1.2 散户情绪：狂热的追捧 (Retail Frenzy)
- **IPO 盛况**：零售认购超额 1800 倍，反映了普通投资者对“AI 社交”这一概念的高度认同。目前该股在港股散户论坛中的热度排名第一。

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## 2. 资金面拐点：空头与多头的对决

- **空头力量**：由于估值高达 370 倍 PS，大量对冲基金在 2026 年 3 月开始建立空头头寸。
- **多头博弈**：公募基金和保险资金正在等待该股被纳入港股通。一旦南下资金可以买入，空头可能面临剧烈的挤压 (Short Squeeze)。

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## 3. 结论

**资金面评定：处于“筹码博弈极致化、多空分歧巨大”的状态**。

MiniMax 的股价走势目前受情绪驱动多于基本面驱动。

**关键监控**：
- **港股通纳入时间表**。
- **空头头寸比例 (Short Interest Ratio)**。
- **阿里/腾讯是否在二级市场进行进一步增持**。
