# 5. 治理结构与管理层画像 - Substack (Private)

## 1. 权力结构：三位一体的创始核心

Substack 的治理结构保持了极高的稳定性，核心决策权牢牢掌握在三位创始人手中。

### 1.1 核心铁三角
- **Chris Best (CEO)**：技术背景，前 Kik Messenger 联合创始人。负责整体愿景和技术架构。
- **Hamish McKenzie (Chief Writing Officer)**：前记者（Tesla, PandoDaily）。负责创作者关系和品牌调性。
- **Jairaj Sethi (CTO)**：前 Kik 首席架构师。负责产品迭代效率。
- **2026 状态**：三人分工明确，Chris 负责基建，Hamish 负责“抢人”，Jairaj 负责社交化改造。这种“技术+媒体”的混血基因是 Substack 成功的关键。

### 1.2 治理特色：极度的去中心化
- Substack 赋予创作者对名单的绝对控制权。这种“非垄断”的治理原则在 2026 年吸引了大量对大平台（如 Meta）持怀疑态度的顶级人才。

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## 2. 资本配置逻辑 (2025-2026)

1. **“Notes”社交网络的持续投入**：将大部分融资用于社交功能的算法优化，旨在将 Substack 打造为“有尊严的社交媒体”。
2. **多模态基础设施**：投入巨资支持视频和高质量播客托管。Substack 认为 2026 年的创作者必须是全能的。
3. **法律与合规储备**：由于坚持言论自由，公司在法律咨询和合规应对上的支出占比有所上升，作为防御性护城河。

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## 3. 结论

**治理评定：一个“价值观驱动、创始人高度掌控、且具备极强产品直觉”的精英团队**。

**关键监控指标**：
- **三位创始人之间是否出现战略分歧**（尤其是关于“Notes”商业化的路径）。
- **主要投资者（如 A16Z）是否开始要求更直接的盈利变现指标**。
