# A股机场公司竞品分析需求文档

## 1. 项目概述

### 分析目标
以巴菲特和芒格的价值投资视角，对中国A股主要机场公司进行深度分析，识别各公司的内在禀赋与长期投资价值，并重点解答：为何上海机场发展最迅速，市值最高？

### 分析对象（5家A股公司）
| 公司 | 代码 | 成立时间 | 核心定位 |
|------|------|---------|---------|
| 上海机场 | 600009 | 1998年 | 浦东+虹桥 |
| 白云机场 | 600004 | 2000年 | 白云国际机场 |
| 深圳机场 | 000089 | 2001年 | 宝安国际机场 |
| 海南机场 | 600515 | 2003年 | 海南机场（含自贸港）|
| 厦门空港 | 600897 | 1996年 | 高崎国际机场 |

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## 2. 分析维度框架

### 2.1 发展历程与时间窗口 (When & Why Now?)
- 机场资源禀赋与区位优势
- 旅客吞吐量与市场份额
- 国际化布局与航线网络
- 当前时间窗口的边际变化

### 2.2 商业模式与护城河 (Moat)
- 营收结构定量拆解
- 定价权来源（航空性收入vs非航收入）
- 无形资产（航线资源、特许经营权）
- 转换成本（航空公司粘性）
- 网络效应（枢纽地位）
- 自然禀赋壁垒

### 2.3 竞争格局与禀赋评估
- 区域竞争态势
- 各机场差异化定位
- 腹地经济禀赋对比
- 管理层能力圈

### 2.4 治理结构与利益一致性
- 股权结构（国资为主）
- 激励机制
- 政府关系

### 2.5 财务质量与资本配置
- 旅客吞吐量-收入转化率
- 非航收入占比（零售+广告+餐饮）
- 毛利率与ROE

### 2.6 逆向风险评估 (Pre-mortem)
- 致命缺陷识别
- 颠覆性威胁
- 极端场景推演

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## 3. 输出要求

### 文档结构
```
reports/
└── A股机场公司/
    ├── requirements.md
    ├── design.md
    ├── tasks.md
    ├── 1_上海机场分析.md
    ├── 2_白云机场分析.md
    ├── 3_深圳机场分析.md
    ├── 4_海南机场分析.md
    ├── 5_厦门空港分析.md
    ├── 综合禀赋对比报告.md
    └── 上海机场专题报告.md
```

### 核心问题回答
1. 每个机场的内在禀赋是什么？
2. 在巴菲特/芒格框架下，各机场的长期确定性如何？
3. 为什么上海机场发展最迅速，市值最高？（重点专题）
4. 各机场的致命弱点和尾部风险？

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## 4. 分析方法论

### 芒格栅格模型应用
- 诚实性检查：吞吐量数据真实性
- 能力圈检查：管理层机场运营能力
- 冗余检查：是否存在单一依赖
- 失败成本检查：航空公司转换机场的成本

### 巴菲特护城河检查清单
- 是不是有自然禀赋壁垒（空域、时刻）？
- 是否有特许经营权保护？
- 转换成本是否足够高（航空公司绑定）？
- 是否有网络效应（枢纽地位）？
- 非航收入是否有定价权？

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## 5. 约束条件

- 时间范围：1990-2025年发展周期
- 市场范围：A股上市机场公司
- 信息截止：基于公开信息分析
- 视角定位：投资研究视角