# 11. 最终投资决策报告 - OTA 行业 (2026)

## 1. 投资决策建议

**建议评级**：
- **携程集团 (9961.HK / TCOM)**：**【买入 / 核心配置 (Buy / Core Holding)】**
- **同程旅行 (0780.HK)**：**【增持 / 弹性博弈 (Overweight / Alpha Play)】**
- **美团 (3690.HK)**：**【中性 / 动态观察 (Neutral / Monitoring)】**

**核心逻辑**：2026 年是旅游业从“报复性消费”转向“高质量全球化”的关键年。携程通过对全球供应链的深耕和高端心智的垄断，正在从一家中国 OTA 进化为 **“全球三大旅游平台”** 之一。

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## 2. 决策核心逻辑 (Why Now?)

1. **出境游与入境游的“双向红利”**：携程在 2026 年占据了中国出入境流量的 60% 以上份额，这是目前消费领域增速最高、确定性最强的子赛道。
2. **估值与增长的错配**：15x PE 对应 20% 的增长，在 2026 年的港股市场属于被低估的“明珠”。
3. **AI 提效的利润空间**：智能客服和 AIGC 规划工具在 2026 年已将携程的运营效率提升了 30% 以上。

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## 3. 风险因素复核 (Pre-mortem Summary)

- **内容平台的持续蚕食**：抖音、小红书如果能跑通“酒旅履约服务”，将对 OTA 产生根本性威胁。
- **全球宏观黑天鹅**：国际地缘冲突导致的航线熔断或旅游限制。
- **汇率剧烈波动**：由于大量业务在海外，汇率变动对携程的财报利润有较大扰动。

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## 4. 最终总结

OTA 行业不是“夕阳产业”，而是 **“AI + 数字化”重塑最彻底的服务业**。

在 2026 年，如果你只能配置一个旅游标的，**携程 (9961.HK)** 是唯一的选项。它代表了中国服务业走出去的最强战力。

**操作建议**：利用市场对宏观经济的过度担忧分批吸纳。

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**分析师：Antigravity Investment Research**
**日期：2026年5月9日**
