# 8. 逆向分析与反面论证 (Pre-mortem) - 游戏平台

## 1. 核心风险场景：什么情况下我们会亏大钱？

### 场景 A：社交生态的解构（微信用户流失）
- **逻辑**：虽然目前看不可思议，但如果下一代 AI 原生社交平台出现并快速替代微信。
- **影响**：腾讯游戏的获客效率将出现断崖式下跌，估值逻辑将从“平台”退化为单纯的“内容商”。

### 场景 B：全球范围内的“内容脱钩”
- **逻辑**：欧美市场如果以“保护本土文化”或“青少年健康”为名，对中国游戏实施系统性封锁。

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## 2. 芒格的反向思维测试

- **如果我们买入网易，最担心的对手是谁？**
  - 是那些能够利用 AI 生成高品质长线内容的小型独立工作室，他们可能以更低的成本瓦解网易的 IP 壁垒。
- **如果我们买入腾讯，最担心的变量是什么？**
  - 反垄断政策在 2026 年后是否有针对“社交+游戏”捆绑的新动作。

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## 3. 结论

**风险评定：属于“高β、中等监管敏感、强技术冲击”的板块**。

**防御性对策**：重点配置全球化程度高、具备自主底层技术的公司。
