# 0. 简单性与能力圈初筛 - 阿里巴巴 (9988.HK / BABA)

## 业务可理解性

**核心逻辑**：阿里巴巴通过淘宝、天猫建立中国最大的零售电商生态，赚取商家的广告费（流量分发）及交易佣金；同时利用阿里云提供 AI 算力与云基础设施，赚取订阅及算力服务费。

- **电商逻辑**：利用双边网络效应（海量消费者+海量商家），作为数字化交易的基础设施，抽取“税收”。
- **云逻辑**：利用规模效应降低算力成本，通过 AI 模型（通义千问）增强云服务的溢价能力。
- **全球化逻辑**：通过 AIDC（速卖通、Lazada等）将中国供应链优势输出全球。

## 复杂性风险评估

1. **治理复杂性**：从“1+6+N”组织架构调整到各业务板块的战略独立，内部协调与利益分配复杂。
2. **竞争烈度**：拼多多、抖音电商等对手对核心基本盘的持续侵蚀。
3. **宏观与地缘**：作为中概股风向标，受中美关系及国内消费复苏节奏的高度影响。

## 结论

**结论**：**属于“可理解但需深度穿透”堆**。

虽然业务逻辑（电商+云）清晰，但阿里的庞大体量和多板块交叉持股使其财务透明度略低于单一业务公司。作为中国数字经济的“锚点”，它是评估中国互联网估值底部的核心标的，必须在能力圈内进行高强度的财务穿透。
