# 6. 估值分析与安全边际 - 日本零售行业 (2026)

## 1. 估值锚点分析

截至 2026 年 5 月，日本零售股正处于“估值中枢结构性上移”的周期中：

| 指标 | 迅销 (9983.T) | PPIH (7532.T) | Seria (2782.T) |
|------|------------|--------------|-------------------|
| **PE (2026 E)** | **~30x - 35x** | ~22x - 25x | ~18x |
| **PB** | ~6.0x | ~3.0x | ~2.5x |
| **估值水位** | 50% 分位 | 45% 分位 | 40% 分位 |

**结论**：优衣库的 30 倍 PE 反映了其全球化品牌的“无形资产”溢价；PPIH 的估值则紧贴其利润增速。目前价格虽然不具备“捡钱”级别的低估，但相对于其业务增长的确定性，依然具有吸引力。

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## 2. 估值支撑逻辑

### 2.1 现金流折现 (DCF) 的基本面支撑
- **逻辑**：优衣库在北美和中国市场的持续放量。
- **PB-ROE 模型**：日本零售企业极高的 ROE (优衣库 > 15%) 支撑了其较高的 PB 估值。

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## 3. 安全边际评测 (Margin of Safety)

- **迅销**：全球品牌心智与数千亿日元的净现金储备。
- **PPIH**：其自有物业的账面价值与市场价的显著溢价（隐性资产）。

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## 4. 结论

**估值评定：一个拥有“长期通胀收益、高资产质量、且分红政策持续向好”的板块**。

**操作决策**：2026 年应利用股价短期波动（如受日元大幅升值冲击时）进行分批建仓。
