# A股电力能源公司竞品分析需求文档

## 1. 项目概述

### 分析目标
以巴菲特和芒格的价值投资视角，对中国A股主要电力能源公司进行深度分析，识别各公司的内在禀赋与长期投资价值。

### 分析对象（8家A股公司）
| 公司 | 代码 | 成立时间 | 核心定位 |
|------|------|---------|---------|
| 长江电力 | 600900 | 2002年 | 水电运营 |
| 中国广核 | 003816 | 2014年 | 核电运营 |
| 国电南瑞 | 600406 | 2003年 | 电力IT |
| 中国核电 | 601985 | 2008年 | 核电运营 |
| 华能水电 | 600025 | 2000年 | 水电运营 |
| 三峡能源 | 600905 | 1985年 | 新能源运营 |
| 国投电力 | 600886 | 1996年 | 水电+火电 |
| 国电电力 | 600795 | 1992年 | 火电+新能源 |

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## 2. 分析维度框架

### 2.1 发展历程与时间窗口
- 电源类型与资源禀赋
- 装机容量增长路径
- 行业周期把握
- 当前时间窗口的边际变化

### 2.2 商业模式与护城河
- 营收结构定量拆解
- 定价权来源
- 自然禀赋壁垒（水电/核电）
- 政策壁垒
- 规模优势

### 2.3 竞争格局与禀赋评估
- 行业竞争态势
- 各公司差异化定位
- 资源禀赋对比
- 管理层能力圈

### 2.4 治理结构与利益一致性
- 股权结构
- 激励机制
- 分红政策

### 2.5 财务质量与资本配置
- 自由现金流
- ROE杜邦拆解
- 分红率与股息率

### 2.6 逆向风险评估
- 致命缺陷识别
- 颠覆性威胁
- 极端场景推演

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## 3. 输出要求

### 文档结构
```
reports/
└── A股电力能源公司/
    ├── requirements.md
    ├── design.md
    ├── tasks.md
    ├── 1_长江电力分析.md
    ├── 2_中国广核分析.md
    ├── 3_国电南瑞分析.md
    ├── 4_中国核电分析.md
    ├── 5_华能水电分析.md
    ├── 6_三峡能源分析.md
    ├── 7_国投电力分析.md
    ├── 8_国电电力分析.md
    ├── 综合禀赋对比报告.md
    └── 中国广核专题报告.md
```

### 核心问题回答
1. 每个公司的内在禀赋是什么？
2. 在巴菲特/芒格框架下，各公司的长期确定性如何？
3. 中国广核为何市值最高？（重点专题）
4. 各公司的致命弱点和尾部风险？

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## 4. 分析方法论

### 芒格栅格模型应用
- 诚实性检查：装机容量数据真实性
- 能力圈检查：管理层电力运营能力
- 冗余检查：是否存在单一依赖
- 失败成本检查：用户转换成本

### 巴菲特护城河检查清单
- 是不是有自然禀赋壁垒（水电/核电）？
- 是否有政策壁垒保护？
- 转换成本是否足够高？
- 是否有规模优势？
- 分红政策是否稳定？

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## 5. 约束条件

- 时间范围：1990-2025年发展周期
- 市场范围：A股上市电力能源公司
- 信息截止：基于公开信息分析
- 视角定位：投资研究视角