# 8. 逆向分析与反面论证 (Pre-mortem) - 全球电商

## 1. 核心风险场景：什么情况下我们会亏大钱？

### 场景 A：美国彻底封杀中国背景跨境电商
- **逻辑**：以国家安全为由，不仅是 TikTok，连 Temu 和 Shein 也面临应用商店下架。
- **影响**：拼多多市值可能面临 30%-40% 的估值回撤。

### 场景 B：亚马逊 AWS 增速被微软/谷歌反超
- **逻辑**：在 AI 时代，如果亚马逊的算力设施落后。
- **影响**：电商业务失去现金奶牛，亚马逊可能陷入类似 Walmart 的低增速长周期。

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## 2. 芒格的反向思维测试

- **如果我们买入 Amazon，最担心的对手是谁？**
  - 不是 Temu，而是那些能直接通过 AI 实现“去中心化购物”的技术平台。
- **如果我们买入 PDD，最担心的变量是什么？**
  - 国内存量市场被“价格战”彻底拖入通缩。

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## 3. 结论

**风险评定：属于“高成长、高地缘政治敏感、极高技术替代风险”的板块**。

**防御性对策**：坚持在估值具备极高安全边际（如 PDD PE < 15x）时才出手。
