# 7. 催化剂与拐点分析 - 科锐国际 (300662.SZ)

## 1. 未来 1-2 季度的核心催化剂

### 1.1 禾蛙平台交付量再创新高
- **催化点**：如果 2026 年中报显示，禾蛙平台的生态连接数和交付岗位数持续保持 50% 以上的增长，将证明其作为“行业操作系统”的地位已不可撼动。

### 1.2 净利率持续回升至 2.5% 以上
- **催化点**：2025 年净利率已修复至 2.16%。如果随着 AI 推行的深入，利润率能进一步上行，将触发市场对科锐盈利模式的“质变级”重估。

### 1.3 标志性海外并购或大客户签约
- **催化点**：例如与某全球顶级汽车厂商达成全方位的海外工厂招聘包干协议，将极大提升其在全球化赛道的品牌力。

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## 2. 行业与业务拐点

### 2.1 从“人员外包”向“流程外包 (BPO)”的深化
- **逻辑**：关注技术外包（IT 外包、研发外包）的占比。如果这部分高毛利业务占比突破 20%，公司的毛利结构将发生根本性改变。

### 2.2 AI 智能体 (Agent) 的全员普及
- **逻辑**：关注人均产值的提升。如果通过 AI 实现了招聘全流程的自动化，科锐将成为一家“披着服务业外衣的技术公司”。

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## 3. 结论

**为什么是现在？ (Why Now?)**

科锐国际正处于**“业绩大爆发后的估值真空期”**。

2025 年的亮眼数据已经证明了其战略的正确性，而 2026 年将是这一逻辑的“规模化落地年”。

**关键风险点**：需警惕国内整体就业市场的结构性紧缩，以及海外市场可能面临的地缘合规成本增加。
