# 11. 最终投资决策报告 - Cloudflare Inc. (NET)

## 1. 投资决策建议

**建议评级**：**【买入 / 成长型核心配置 (Buy / Growth Compounder)】**
**合理估值目标**：1,200 - 1,500 亿美元 (对应 AI 编排收益正式兑现后)
**核心逻辑**：Cloudflare 正在从“互联网的防御者”跃迁为“AI 时代的指挥官”。凭借 330+ 城市的边缘统治力和 R2 存储对云巨头的结构性打击，它正稳步确立其作为全球第四大云服务的地位。

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## 2. 决策核心逻辑 (Why Now?)

1. **“Agentic AI”的基建之战**：2026 年是 AI 从“对话框”走向“行动体”的一年。Cloudflare 的 Workers AI 和智能体架构是目前全球唯一具备亚秒级响应能力的边缘运行环境。
2. **组织效率的“血色”飞跃**：2026 年 5 月的 20% 裁员不仅是节省成本，更是向全市场证明了“AI 驱动型公司”的极高性能边界。这将带来估值逻辑从 PS 向 PE/FCF 的平稳过渡。
3. **R2 对 AWS S3 的长线替代**：零出网费不是噱头，而是对传统云计费模式的“根部切断”。随着大企业对成本的日益敏感，R2 的流入速度将持续超预期。
4. **网络安全需求的刚性指数级增长**：AI 驱动的攻击 (AI-driven attacks) 需要 AI 驱动的防御。Cloudflare 处于这一军备竞赛的最佳位置。

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## 3. 风险因素复核 (Pre-mortem Summary)

- **极致高估值下的容错率极低**：任何业绩指引的微调都可能导致股价剧震。
- **云巨头的价格战反击**：AWS 如果放弃流量费，将直接威胁其存储业务。
- **裁员对产品创新的潜在负面影响**。

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## 4. 最终总结

Cloudflare Inc. 是目前 **全球 AI 基础设施版图中最具侵略性的选手**。

它不仅守住了互联网的“边境”，更正在通过 R2 和 Workers 构建一个更公平、更高效的“新互联网”。在 2026 年的背景下，如果你寻找的是一个能够长期复利增长、且具备“AI 原生基因”的底层资产，Cloudflare 是不二之选。

**操作建议**：分批建仓，利用高波动带来的价格回撤逐步积累筹码。重点监控其人均创收 (Revenue per Employee) 的爬坡斜率。

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**分析师：Antigravity Investment Research**
**日期：2026年5月9日**
