# 9. 资金拥挤度与情绪面分析

## 资本的冷酷抛弃与狂热追捧
泛人力资源外包赛道目前处于冰火两重天的极端资金情绪中。

1. **二级市场的彻底抛弃（Upwork / Fiverr）**
   - **冷酷的现实**：华尔街对于传统中介平台的态度已经从“失望”转为“无视”。在 AI 技术突破的背景下，没有机构愿意去押注一家“商业模型正在被物理消灭”的公司。即便偶尔的财报显示利润微降，也无法挽回机构资金离场止损的决心。这些股票目前呈现出典型的“阴跌无底”特征，散户极其容易在所谓的“低估值”诱惑下被深度套牢。

2. **一级市场的疯狂 FOMO（Scale.ai）**
   - **错失恐惧症的极致**：与二级市场的绝望相反，硅谷顶级的风投基金和科技巨头（如 Meta、Amazon）对于 Scale.ai 展现出了病态般的狂热。由于他们错过了直接投资 OpenAI 的机会，且深知高质量数据是当前大模型训练的唯一瓶颈，因此只能硬着头皮以 15 倍以上的 P/S 倍数抢筹这最后一张“AI 时代的船票”。
   - **击鼓传花的警报**：这种狂热掩盖了 Scale.ai 极度依赖密集型劳动力的本质。目前的估值溢价完全是巨头们为了买“数据安全感”而支付的垄断保护费，一旦技术路线发生偏移，这种一级市场堆积的庞大筹码将面临无法退出的绝境。
