# 2. 财务生存能力与单体模型对决

## 谁在变现“管理”？谁在变现“补贴”？

跨境电商的财务真相：单包裹 UE (Unit Economics) 的极限压榨。

### 1. Shein：高毛利的“服装溢价”
- **单体模型**：由于服装类目毛利高（~50%+），即便空运成本巨大，Shein 依然能实现盈利。其库存周转率远超传统服装巨头 ZARA。
- **财务特征**：**已实现规模化盈利**。现金流充沛。
- **生存现状**：极度安全。

### 2. Temu：亏损下的“圈地运动”
- **单体模型**：单件商品价格极低，导致每单物流成本占比极高。据测算，Temu 在每个订单上可能仍处于战略性亏损状态，主要靠母公司拼多多输血。
- **财务特征**：**“烧钱换市场”**。
- **生存现状**：安全（取决于拼多多的财报表现），但自身造血能力极弱。

### 3. AliExpress：平稳的“中介费”
- **单体模型**：依靠佣金和物流费（菜鸟）。
- **生存现状**：稳健。

## 财务指标对比 (2024-2025 预估)

| 指标 | Shein | Temu | AliExpress |
| :--- | :--- | :--- | :--- |
| **净利率** | **~5%-10%** | **估算为负** | ~3%-5% |
| **客单价** | **~70-80 美元** | ~30-40 美元 | ~20-30 美元 |
| **营销费用占比** | 中 | **极高** | 中 |
| **现金流健康度** | 卓越 | 承压 (依赖母公司) | 卓越 |

## 结论：谁的财务逻辑更具韧性？

- **Shein** 的财务逻辑最性感。它已经证明了在不依赖拼多多这种母公司输血的情况下，依然能靠“卖货”赚大钱。
- **Temu** 的财务逻辑最具“侵略性”，它是在用亏损换取全球用户的心智地图。

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**当前的对比数据与冷酷推照是否足够客观？进入下一步前是否有最新数据需补充？**
