# 6. 估值分析与安全边际 - 阶跃星辰 (2026)

## 1. 估值锚点分析

截至 2026 年 5 月，阶跃星辰的最新融资估值约为 **25 亿美元**。

| 指标 | 估值水平 (2026 E) | 行业对比 |
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| **估值金额** | **25 亿美元** | 低于月之暗面 (30亿+)，高于绝大多数垂直模型公司 |
| **P/S (市销率)** | ~15x - 20x | 处于 AI 独角兽的合理偏低区间 |
| **估值水位** | 稳健 | 已剔除早期的纯泡沫成分 |

**结论**：目前的估值核心支撑在于其 **“终端预装量”**。每一台预装阶跃模型的手机都相当于一个稳定的现金流入口。

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## 2. 安全边际评测 (Margin of Safety)

- **资产安全边际**：其拥有的核心算力储备（约数千片顶级 GPU 资源）在 2026 年依然是硬资产。
- **人才安全边际**：核心团队成员的“身价”极高，即便业务清盘，人才价值也极高。

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## 3. 结论

**估值评定：一个拥有“核心技术溢价 + 产业链保护伞”的稳健型 AI 独角兽**。

**操作决策**：由于未上市，需重点关注 pre-IPO 份额的稀缺性。
