# 11. 最终投资决策报告 - 台铃集团 (Tailg Group)

## 1. 投资决策建议

**建议评级**：**【积极申购 / 买入 (Buy - IPO Focus)】**
**合理估值目标**：130 - 150 亿人民币 (对应约 140 - 160 亿港元)
**预期 PE 范围**：11 - 13 倍
**建议理由**：利用 IPO 带来的“低估值套利”机会。

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## 2. 决策核心逻辑 (Why Now?)

1. **业绩爆发的确定性**：2025 年前三季度利润增长 122%，证明了台铃已进入盈利杠杆释放期。这种业绩动能在 2026 年的“新国标替换高峰”中大概率将持续。
2. **IPO 估值洼地**：当前 95 亿人民币的投前估值对应的 PE 仅 8.6 倍，远低于同行业已上市公司。这种明显的价差为打新及上市初期提供了极高的安全边际。
3. **政策红利的叠加**：以旧换新补贴 + 新国标强制替换，为未来 18 个月的销量提供了“保底”。台铃作为行业第三，具备极强的弹性。
4. **品牌与渠道的协同**：L Catterton 等机构的入场，预示着台铃即将开启一轮从“草根品牌”向“国民品牌”的身份跃迁。

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## 3. 风险因素复核 (Pre-mortem Summary)

- **IPO 节奏受阻**：若因市场原因导致上市延后。
- **价格战极端化**：雅迪、爱玛若在 2026 年实施“清场式”降价。
- **政策变动**：如果地方政府对以旧换新的补贴力度低于预期。

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## 4. 最终总结

台铃集团是 2026 年电动两轮车赛道中最具**“预期差”**的标的。

市场往往将其视为雅迪和爱玛的跟随者，却忽视了其在**长续航单点极致突破**带来的用户粘性和**极高周转率**带来的财务弹性。

在当前的 IPO 发行价格指引下，台铃提供了一个**“低 PE + 高成长 + 强现金流”**的罕见组合。这不仅是一个制造业的增长故事，更是一个在政策驱动下存量替代的稳健套利机会。

**操作建议**：建议投资者重点关注其港股招股说明书的定价区间。若估值在 110 亿港元以下，应积极进行申购或在上市首日进行配置。

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**分析师：Antigravity Investment Research**
**日期：2026年5月9日**
