# 0. 简单性与能力圈初筛 - Cloudflare Inc. (NET)

## 业务可理解性

**核心逻辑**：Cloudflare 是全球互联网的基础设施平台。它通过在 330 多个城市部署边缘节点，为全球约 20% 的网站提供安全保护、性能加速和无服务器计算 (Workers)。2026 年，公司正在向“Agentic AI 操作系统”转型。

- **产品逻辑**：安全 (Zero Trust) + 性能 (CDN) + 存储 (R2) + 计算 (Workers AI)。
- **盈利逻辑**：SaaS 订阅 + 基于用量的计算费。
- **商业本质**：本质上是**“互联网的全球流量交换站与边缘过滤器”**。

## 复杂性风险评估

1. **“Agentic AI-First”转型的阵痛**：2026 年 5 月的大规模裁员 (20%) 反映了公司正在强行将业务逻辑从“传统网络”切换到“AI 驱动的自动化”。这种组织结构的剧烈变动可能带来短期交付风险。
2. **极高的估值定价 (40x PS)**：市场将其视为 AI 时代最确定的基础设施标的，几乎不容许任何增长失速（即便 30% 的增长在 A 股看来已经极高）。
3. **与云巨头的全面开战**：随着 R2 存储公然挑战 AWS S3 的出网费 (Egress Fee)，Cloudflare 已经从“云伴侣”变成了“云掘金者”。

## 结论

**结论**：**属于“业务底层逻辑极简（修路收费），但二级市场估值极度透支未来的 AI 溢价堆”**。

Cloudflare 是观察 AI 带来的“边缘推理”红利最纯粹的标的。如果你不能理解为什么 AI 智能体需要低延迟的边缘网络，就不应该投资它。
