# 10. 芒格检查清单复核 - 中国创新药行业

## 1. 核心清单自测

- **[X] 业务是否具备简单、可预测性？**
  - 否，医药研发极具复杂性，但在全球商业化节点上具备可预测性。
- **[X] 护城河是否正在加宽？**
  - 百济：是，全球化的临床体系是无法在 5 年内复制的硬核护城河。
  - 恒瑞：是，庞大的 ADC 管线储备正在转化为竞争壁垒。
- **[X] 管理层是否诚实且具备战略眼光？**
  - 是，孙飘扬、欧雷强均是深耕行业数十年的领军人物。
- **[X] 价格是否具备安全边际？**
  - 是，DCF 模型显示目前核心标的仍有较宽的安全边际。

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## 2. 芒格的“多学科思维”应用

1. **生物学 (演化与突变)**：新药研发本质上是在筛选那些能够改变疾病进程的“幸运突变”。
2. **统计学 (概率分布)**：不能看单管线，要看管线组合（Pipeline Portfolio）的综合成功概率。
3. **心理学 (社会认同)**：当全球顶级 MNC 都来买恒瑞的管线时，这本身就是最强的信用背书。

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## 3. 最终评分 (1-10分)

- **百济神州**：**9.0 / 10** (全球化先锋)
- **恒瑞医药**：**8.5 / 10** (中国药王)
- **信达生物**：**8.0 / 10** (效率典范)

**操作决策**：中长线配置，作为投资组合中的进攻性先锋。
