# A股港口公司竞品分析需求文档

## 1. 项目概述

### 分析目标
以巴菲特和芒格的价值投资视角，对中国A股主要港口公司进行深度分析，识别各公司的内在禀赋与长期投资价值，并重点解答：为何上港集团发展最迅速，市值最高？

### 分析对象（10家A股公司）
| 公司 | 代码 | 成立时间 | 核心定位 |
|------|------|---------|---------|
| 上港集团 | 600018 | 2005年 | 全球第一大港 |
| 宁波港 | 601018 | 2008年 | 宁波舟山港 |
| 青岛港 | 601298 | 2013年 | 北方第一大港 |
| 招商港口 | 001872 | 1992年 | 招商局港口 |
| 辽港股份 | 601880 | 2005年 | 环渤海港口 |
| 北部湾港 | 000582 | 1997年 | 西部陆海新通道 |
| 唐山港 | 601000 | 2005年 | 北方能源港 |
| 广州港 | 601228 | 2004年 | 华南枢纽港 |
| 盐田港 | 000088 | 1997年 | 深圳东部港 |
| 天津港 | 600717 | 1996年 | 北方第二港 |

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## 2. 分析维度框架

### 2.1 发展历程与时间窗口 (When & Why Now?)
- 港口资源禀赋与区位优势
- 吞吐量增长与市场占有率
- 全球化布局与"一带一路"受益
- 当前时间窗口的边际变化

### 2.2 商业模式与护城河 (Moat)
- 营收结构定量拆解
- 定价权来源
- 无形资产（岸线资源、码头特许经营权）
- 转换成本（船公司粘性）
- 网络效应（枢纽港地位）
- 自然禀赋壁垒

### 2.3 竞争格局与禀赋评估
- 区域竞争态势
- 各港口差异化定位
- 腹地经济禀赋对比
- 管理层能力圈

### 2.4 治理结构与利益一致性
- 股权结构（国资为主）
- 激励机制
- 政府关系

### 2.5 财务质量与资本配置
- 自由现金流
- ROE杜邦拆解
- 吞吐量与收入匹配

### 2.6 逆向风险评估 (Pre-mortem)
- 致命缺陷识别
- 颠覆性威胁
- 极端场景推演

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## 3. 输出要求

### 文档结构
```
reports/
└── A股港口公司/
    ├── requirements.md
    ├── design.md
    ├── tasks.md
    ├── 1_上港集团分析.md
    ├── 2_宁波港分析.md
    ├── 3_青岛港分析.md
    ├── 4_招商港口分析.md
    ├── 5_辽港股份分析.md
    ├── 6_北部湾港分析.md
    ├── 7_唐山港分析.md
    ├── 8_广州港分析.md
    ├── 9_盐田港分析.md
    ├── 10_天津港分析.md
    ├── 综合禀赋对比报告.md
    └── 上港集团专题报告.md
```

### 核心问题回答
1. 每个港口的内在禀赋是什么？
2. 在巴菲特/芒格框架下，各港口的长期确定性如何？
3. 为什么上港集团发展最迅速，市值最高？（重点专题）
4. 各港口的致命弱点和尾部风险？

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## 4. 分析方法论

### 芒格栅格模型应用
- 诚实性检查：吞吐量数据真实性
- 能力圈检查：管理层港口运营能力
- 冗余检查：是否存在单一依赖
- 失败成本检查：船公司转换港口的成本

### 巴菲特护城河检查清单
- 是不是有自然禀赋壁垒？
- 是否有特许经营权保护？
- 转换成本是否足够高？
- 是否有网络效应（枢纽港）？
- 腹地经济是否支撑？

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## 5. 约束条件

- 时间范围：1990-2025年发展周期
- 市场范围：A股上市港口公司
- 信息截止：基于公开信息分析
- 视角定位：投资研究视角