# 8. 逆向分析与反面论证 (Pre-mortem) - 视频平台

## 1. 核心风险场景：什么情况下我们会亏大钱？

### 场景 A：AI 视频导致的“内容垃圾化”与流量通缩
- **逻辑**：如果 AI 生成的低质量、重复性内容充斥抖音/快手，导致用户审美疲劳并逃离。
- **影响**：流量池坍塌，广告单价暴跌。

### 场景 B：UP 主生态的“集体罢工”或转移
- **逻辑**：如果 B 站为了盈利过度挤压 UP 主收益。
- **影响**：核心内容供给断裂，B 站沦为另一个低端内容平台。

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## 2. 芒格的反向思维测试

- **如果我们买入抖音，最担心的对手是谁？**
  - 不是视频号，而是那个能直接把内容投影到人类视网膜或脑机接口的新型交互终端。
- **如果我们买入 B 站，最担心的变量是什么？**
  - 中国出生率长期低迷导致的“年轻人红利”彻底枯竭。

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## 3. 结论

**风险评定：属于“中高经营风险、极高技术替代风险”的标的**。

**防御性对策**：坚持在估值具备极高安全边际（如 B 站 PS < 2.0x）时才出手。
