# 10. 芒格检查清单复核 - 中国银行业

## 1. 核心清单自测

- **[X] 业务是否具备简单、可预测性？**
  - 是，银行本质是特许经营的杠杆生意。
- **[X] 护城河是否正在加宽？**
  - 招行：是，财富管理生态越深，客户转换成本越高。
  - 国有行：是，规模带来的低负债成本优势在低利率环境下更显著。
- **[X] 管理层是否具备战略眼光？**
  - 是，经历了多轮经济周期的考验。
- **[X] 价格是否具备安全边际？**
  - 是，PB < 0.7x 提供了极高的安全边际。

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## 2. 芒格的“多学科思维”应用

1. **数学 (复利效应)**：分红再投资在银行股这种高股息标的上，长期回报非常惊人。
2. **心理学 (确认偏误)**：市场因为“担忧地方债”而忽略了银行已经进行的系统性出清。
3. **物理学 (热力学第二定律/熵增)**：没有管理的银行资产质量必然恶化，招行优于同业的根本在于其强大的内部流程管理（降低熵增）。

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## 3. 最终评分 (1-10分)

- **招商银行**：**8.5 / 10** (质量与溢价的平衡)
- **国有大行**：**8.0 / 10** (极致的红利收割机)

**操作决策**：长期持有，股息再掉坑时补仓。
