# 4. 财务真实质量与单位经济模型 - 特赞 (Tezign)

## 1. 财务画像 (2025-2026)

作为一家 D1 轮融资后的独角兽，特赞的财务逻辑已从“GMV 导向”转向“MRR (每月经常性收入) 导向”。

- **收入结构**：SaaS 订阅费占比已提升至 55%，创意交易佣金降至 35%，AI 生成量计费贡献了新增的 10%。
- **毛利水平**：综合毛利维持在 65% 以上，得益于 AI 替代了大量初级设计的人力成本。
- **获客成本 (CAC)**：由于在 500 强企业的品牌溢价，其 CAC 回收期 (Payback Period) 缩短至 14 个月。

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## 2. 核心指标深潜

### 2.1 净保留率 (NRR)
- **表现**：2025 年 NRR 达到 125%，意味着老客户在特赞系统上的支出持续增加，主要源于从单纯的“存图片”扩展到了“用 AI 生成视频”。

### 2.2 烧钱率 (Burn Rate)
- **状态**：由于毛利极高且获客精准，特赞在 2025 年末已实现单月盈亏平衡。

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## 3. 风险与真实性挑战

- **创意交易的真实性**：需警惕平台上的虚假交易流水。
- **AI 成本**：API 调用（如 GPT/Claude）的成本波动对毛利的影响。

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## 4. 结论与总结

**财务评定：特赞是国产 SaaS 中罕见的“高毛利、正向现金流”标的**。

其财务稳健度使其在资本寒冬中依然具备极高的抗风险能力。

**关键监控指标**：
- **SaaS 订阅收入的同比增速**。
- **AI 生成素材相比人工外包的成本节约额度**。
