# 1. 宏观环境与政策安全边际 - OTA 行业 (2026)

## 1. 核心发现

1. **行业周期：全球化出境游的“超级周期”**。2025-2026 年，随着中国免签朋友圈的持续扩大，以及国际航线恢复至 2019 年的 110% 以上，出境游成为携程等巨头的核心增长引擎。
2. **宏观背景：消费分级下的“体验平权”**。消费者愿意在旅游体验上投入（情绪价值），但对单价敏感。这导致了“特种兵式旅游”向“深挖县域旅游”的转型，利好深耕下沉市场的同程。
3. **政策导向：入境游的全面复苏**。国家层面通过简化支付、提升酒店外宾接待能力等政策，试图通过“入境游”拉动外汇和文化输出，携程作为全球化平台直接受益。

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## 2. 政策安全边际 (Policy Beta)

### 2.1 平台经济监管与公平竞争
- **优势**：OTA 行业竞争已进入成熟期，不像即时配送（外卖）面临极高的劳动力成本和社保监管风险。
- **挑战**：2026 年监管重点在于“杀熟”算法透明度以及退改签费用的合理性审查。

### 2.2 数据跨境合规
- 对于在全球经营的 Trip.com，数据主权与合规是核心政策风险点。公司已建立独立的数据中心集群，以应对欧盟 GDPR 和美国数据隐私法规。

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## 3. 行业周期分析

### 3.1 消费情绪拐点
- **2024-2025**：报复性消费驱动。
- **2026**：常态化增长。市场从“量”的爆发转向“质”的深挖（高客单价的出境定制游）。

### 3.2 算力与 AI 应用
- **背景**：携程发布的“携程问道”大模型在 2026 年已全面接入智能客服和行程规划，显著降低了呼叫中心成本，提升了人均产值。

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## 4. 结论与总结

OTA 行业处于 **“由国内红利向全球溢价”转型的深水区**。

**关键监控指标**：
1. **中国至欧洲/日本/东南亚航线的载客率 (Load Factor)**。
2. **主要旅游国对华签证政策的边际变化**。
3. **内容平台（抖音）旅游业务的实际成交 GMV 与退单率**。
