# 0. 商业模式与基本盘对决 - 全球电商 (亚马逊、拼多多/Temu、阿里)

## 业务可理解性

**核心逻辑**：全球电商行业正处于 **“存量博弈与效率革命”** 的交汇点。2025-2026 年，行业分化为以亚马逊为代表的“生态护城河”模式和以 Temu、TikTok Shop 为代表的“极致供应链溢价”模式。

- **产品逻辑**：飞轮效应 (亚马逊) vs 全托管/半托管 (Temu/Shein) vs 兴趣电商 (TikTok Shop)。
- **盈利逻辑**：平台税+会员+云 (亚马逊) vs 供应链差价 (Temu) vs 广告+抽佣 (阿里)。
- **行业本质**：**“物流成本、获客效率与用户心智占领的博弈”**。

## 核心对决：生态霸权 vs 供应链突袭

1. **亚马逊 (AMZN)**：**全球电商的“重装堡垒”**。
   - **底层逻辑**：通过 Prime 会员锁定高价值用户，通过 AWS 提供巨额利润回哺电商，通过 FBA 物流构建物理壁垒。2025 年营收破 7000 亿美元，证明了其在成熟市场的统治力。
2. **Temu (拼多多)**：**“效率优先”的全球化收割机**。
   - **底层逻辑**：利用中国过剩产能与极致算法，直接砍掉中间环节。2025 年 GMV 的非线性增长（尽管未单独披露，但拼多多营收大增证明其贡献）正在动摇 Amazon 的低端市场基石。
3. **TikTok Shop**：**“流量分发”的降维打击**。
   - **底层逻辑**：利用短视频流量池实现“货找人”。2025 年全球 GMV 突破 1000 亿美元，证明了内容电商在全球范围内的普适性。

## 2026 复杂性风险评估

1. **地缘政治与关税壁垒**：2026 年美国及欧盟针对“小额豁免（De Minimis）”政策的收紧，是 Temu 和 Shein 最大的系统性风险。
2. **AI 对购物路径的重塑**：AI 智能体 (Agents) 正在取代传统的关键词搜索。亚马逊的 Alexa 与搜索广告业务面临结构性挑战。

## 结论

**结论**：**属于“万亿美金市值、极高竞争烈度、受地缘影响极大”的战场**。

亚马逊是稳健的 **“数字基建”** 投资；拼多多是捕捉 **“极致效率”** 红利的最强变量。
