# 0. 行业定义、TAM与产业链全景拆解

## 业务本质界定
算力基础设施生态由三种不同的商业模式构成：
1. **服务器与核心硬件制造**：出售计算设备（GPU、服务器节点），属硬件制造与技术授权模式。
2. **IDC（互联网数据中心）**：提供物理空间与电力环境，属重资产基础设施租赁模式。
3. **算力租赁服务**：购入计算设备，通过云端接口向客户提供分时计算服务，属设备融资租赁模型。

## 产业链产值分布与议价权评估（市场规模均值：2万亿-3万亿人民币）
在整个产业链的利润分配中，呈现极度不均衡的状态：

1. **上游核心芯片（产值占比 ~40%）**
   - **角色**：芯片设计商（如NVIDIA、AMD、海思）与晶圆代工厂（如TSMC）。
   - **议价能力与利润率**：处于供需失衡的卖方市场。头部芯片设计企业毛利率 >70%，代工企业毛利率在 50% 以上。占据全行业绝大多数净利润。
2. **中上游服务器制造（产值占比 ~20%）**
   - **角色**：服务器代工与组装企业（如工业富联、浪潮信息）。
   - **议价能力与利润率**：作为加工端，不具备核心部件定价权。行业平均净利率在 3%-5% 的区间，利润的绝对值高度依赖订单交付规模。
3. **中游机房 IDC（产值占比 ~15%）**
   - **角色**：基础电信运营商及第三方数据中心（如宝信软件、润泽科技等）。
   - **议价能力与利润率**：高度依赖区域性的能耗指标批复与电力成本。EBITDA 利润率通常在 30%-40% 之间，但扣除高额折旧后，实际 ROIC 依资产所处地段和资金成本在 5%-15% 间波动。
4. **下游算力租赁平台（产值占比 ~25%）**
   - **角色**：云服务提供商及独立算力租赁企业。
   - **议价能力与利润率**：面临激烈的同质化竞争。随着算力价格战，其毛利率正从早期的溢价状态向行业平均资本回报率回归，且需承担算力硬件的快速贬值（折旧）风险。

## 价值分配结论
利润池高度集中于上游具备技术壁垒的芯片设计与代工环节。中下游的 IDC 与算力租赁环节需要通过极高的资本开支（Capex）维持运营，面临重折旧与资金成本压力。
