# 2. 财务生存能力与单体模型对决

## 谁在变现“规模”？谁在变现“效率”？

快餐业的财务真相：在租金和人力持续上涨的今天，利润完全来自于对单体模型的极限压榨。

### 1. 百胜中国：高资产周转的“现金流机器”
- **单体模型**：依靠肯德基的高坪效带动整体。数字化订单占比超过 90%，大幅降低了前台人力成本。
- **财务特征**：**极高的资本开支效率**。通过持续的门店翻新和小型店扩张，维持了极佳的 ROE。
- **生存现状**：极度安全。

### 2. 麦当劳中国：重资产下的“抗风险先锋”
- **单体模型**：麦当劳的单店投入通常比肯德基更重，设备更先进，标准化程度更高。这导致其折旧压力大，但长期运营成本极稳。
- **财务特征**：**现金流稳健如债权**。
- **生存现状**：极度安全。

### 3. 萨莉亚：低客单价下的“奇迹净利”
- **单体模型**：平均客单价不到 40 元，但净利率竟然能维持在 10% 左右。这归功于极高的翻台率和几乎为零的营销支出。
- **财务特征**：**“反常识”的财务结构**。营销占比极低，甚至不打广告。
- **生存现状**：安全。只要消费降级还在继续，萨莉亚就是财务上的神。

## 财务指标对比 (2024-2025 预估)

| 指标 | 百胜中国 | 麦当劳中国 | 萨莉亚 |
| :--- | :--- | :--- | :--- |
| **净利率** | ~10%-12% | ~8%-10% | **~10%-13% (奇迹)** |
| **单店回收期** | ~2-3 年 | ~3-4 年 | ~2 年 |
| **毛利率** | ~60% | ~60% | ~50% (低价导致) |
| **现金流充沛度** | 卓越 | 卓越 | 良好 |

## 结论：谁的财务逻辑更具韧性？

- **萨莉亚** 的韧性来自于其**“由于极简而产生的抗通胀能力”**。当原材料涨价时，由于它没有冗余的营销和管理开支，其调价空间反而比巨头更大。
- **百胜中国** 的韧性来自于其**“数字资产”**，它可以通过 App 精准地向 4 亿人推送优惠券，实现瞬间的库存清理。

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**当前的对比数据与冷酷推照是否足够客观？进入下一步前是否有最新数据需补充？**
