# 9. 资金面与情绪面 - 智谱AI (2513.HK)

## 1. 机构博弈：港股 AI 赛道的“吸金黑洞”

智谱AI 2513.HK 目前是全球资本配置中国人工智能资产的唯一直接出口。

### 1.1 全球长线资金的“基石配置”
- **外资动向**：中东主权基金、欧洲养老金及部分美国长线基金通过港股市场对智谱进行了初步配置。对于这些资金而言，智谱不是为了短期获利，而是作为中国 AI 时代的“战略锚点”进行持有。
- **基石投资者**：上市时的基石投资者锁定期通常为 6-12 个月，这意味着 2026 年下半年将迎来一轮筹码松动或换手。

### 1.2 情绪温度：微热 (Warmer)
- **市场认知**：从最初的“看不懂”转向“必须持有”。虽然高估值令人不安，但“错过”的代价被认为更高。
- **散户参与度**：由于 18C 公司的市值巨大且股价波动性较强，目前散户参与度中等，交易量仍由专业机构主导。

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## 2. 资金面拐点：港股通的“蓄水池”效应

- **南向资金预期**：国内投资者对智谱AI 的认知度极高。一旦被纳入港股通，预计会有数十亿规模的内地闲置资金涌入，这将彻底改写其估值定价权——从外资主导转向内外资合力定价。

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## 3. 融资融券与多空对垒

- **做空头寸**：由于是刚上市的 18C 公司，且具备稀缺性，目前做空头寸极低。空头主要担心的是其巨额的亏损规模，而多头则押注于其不可替代的技术红利。

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## 4. 结论

**资金面评定：存量配置稳健，增量预期强烈**。

智谱AI 2513.HK 的资金结构目前非常优质。它不是一家被“炒作”出来的公司，而是一家被“锁定”出来的公司。

**关键监控**：
- **季度持仓披露**：关注高盛、贝莱德等大行是否在持续增仓。
- **解禁日表现**：关注核心员工激励平台在解禁后的减持意愿，这决定了股价的短期抛压上限。
