# 9. 资金面与情绪面 - Moka HR (北京朗视得)

## 1. 机构博弈：一级市场的“非卖品”

Moka 目前是人民币与美元基金在 HR SaaS 赛道共同追捧的标杆。

### 1.1 资本市场的“耐心测试”
- **外资配置**：老虎环球和 GGV 的加持，显示了全球资本对 Moka 商业模式的认可。虽然目前美元基金退出受限，但 Moka 依然是其持仓中的“压舱石”资产。
- **人民币基金动向**：国内机构更看重 Moka 的国产化替代能力和盈亏平衡能力。2025-2026 年，市场对 Moka 的期待已从“融资额”转向“健康度”。

### 1.2 情绪温度：理性看好 (Prudent Optimism)
- **市场认知**：被视为“中国版 Greenhouse”。在 B2B 行业情绪整体低迷的背景下，Moka 由于其稳健的续费率和明确的 AI 演进路径，获得了情绪上的溢价。
- **口碑效应**：在 HR 圈和 CIO 圈，Moka 拥有极高的 NPS (净推荐值)。这种自下而上的好感度是其对抗巨头流量优势的秘密武器。

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## 2. 资金面拐点：IPO 预期的升温

- **二级市场对标**：随着北森 (Beisen) 在二级市场的估值逐渐企稳，市场正在重新锚定中国 HR SaaS 的合理定价。这为 Moka 的 IPO 定价提供了参考坐标。
- **融资环境**：在 2026 年，具备真实 ARR 且现金流健康的 Moka，在一级市场依然具备极强的融资/并购吸引力。

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## 3. 结论

**资金面评定：筹码结构优良，处于流动性爆发的前夜**。

Moka 不缺关注，缺的是一个**“更友好的资本市场窗口”**。

**关键监控**：
- **同类 SaaS 标的在二级市场的 PS 倍数变动**。
- **主要股东（如老虎环球）是否出现战略性减持**：这可能反映了全球资本对该赛道的宏观态度转向。
